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我国国有企业过度投资一、问题的提出“投资是扩大物质资本存量、拉动经济增长的重要因素” ［1］。
然而，投资对经济增长的正面促进作用是以投资数量适度为前提的，投资过度和投资不足都会损害经济运行效率。
李同宁（2008）［2］、Wei 和Zhang （2008）［3］基于投资率，杨兴全等（2010）［4］基于“动态效率”，沈坤荣和孙文杰（2004）［5］、Simon 等（2004）［6］运用统计指标ICOR、K/Y 和I/Y 的研究均表明，我国企业存在过度投资倾向。
其中，我国国有企业的过度投资问题尤为突出，并已得到了相关研究的广泛证实［6-8］。
与非国有企业相比，我国国有企业为什么存在更严重的过度投资倾向，国内外学者对此做了相应的解释。
王君彩等认为，由于国有企业对外投资所形成的经营主体层级众多，投资链条非理性无序延伸，因此导致了其投资管理混乱，资本控制弱化，从而激发了自利经营主体的过度投资冲动［9］。
以上研究虽有助于考察国有企业投资链问题，但其解释国有企业的过度投资行为却显得乏力，因为国内外很多大型企业集团的投资链条远比我国国有企业冗长复杂，但是，它们并不存在过度投资现象。
艾健明从另一个角度进行了解释，认为是国有企业的委托代理关系使得其权责利不明确，从而使国有企业成为各利益相关者的寻租场，国有企业过度投资是有关利益方寻租的必然产物［10］。
这种解释也有值得商榷之处：第一，寻租作为自利的市场主体的必然行为，它的存在具有普遍性；第二，委托代理并非国有企业特有的制度安排，它在非国有企业中也普遍存在，因此，这还不足以解释国有企业更严重的过度投资现象。
另外，魏明海等的实证研究支持了“我国国有上市公司的低现金股利政策促进了其过度投资” 的论断［11］,然而，这也不足以解释我国国有企业的过度投资现象，因为它的解释逻辑是“低现金股利政策一一内源资金充裕一一过度投资”，照此逻辑可以获得的推论是：对于高赢利型企业，即使实行高现金股利政策，它也可能存在较多的留存收益，从而形成丰富的内源资金，同时，它也理应存在过度投资现象，然而客观事实并非如此。
国有上市公司过度投资行为分析【摘要】近些年来，由于我国宏观经济的持续快速增长，导致投资过剩现象较为普遍。
政府干预、地方保护、管理者缺位、管理者过度自信等原因都是导致国有上市公司过度投资的主要原因。
对于国有上市公司的过度投资，可以通过完善公司治理制度、减少政府干预、完善市场体系等措施来进行治理。
【关键词】国有上市公司过度投资政府干预治理一、过度投资概述1989年lang和lizen berger从股利政策角度提出了过度投资假说，并在研究中界定了过度投资公司：拥有大量自由现金流量，以致于会接受一些npv2、市场体系不够健全，发育不够完善目前，我国虽然已经建立了社会主义市场经济体系的基本框架，商品的市场化程度也已达到很高的水平，但要素市场的发育水平总体还不高，也不够完善。
首先，我国证券市场信息有效性差、投机性强，股价经常偏离国有上市公司的业绩，使证券市场的发现功能大受影响。
其次，我国证券交易制度还存在着重大缺陷，约有2/3股票不能上市流通，使证券市场的收购、兼并功能基本失灵。
再次，我国经理人市场发育严重滞后，国有上市公司高管人员的聘任和评价都没有实现市场化，市场对经营者的外部约束作用还十分微弱。
由于市场体系不够健全，投资在很大程度上取决于经营者的判断，而经营者和作为国有上市公司控股股东的中央及政府存在着很大的信息不对称。
这就使得经营者为了扩大业绩，而盲目进行投资，导致国有上市公司过度投资现象严重。
3、扭曲的资本市场和过强投机性行为我国发展资本市场的初衷主要是为了解决国有企业的资金短缺问题。
特别是众多地方政府纷纷将帮助企业包装上市作为协助企业摆脱困境、促进地方经济发展的“捷径”。
发行股票上市圈钱成了包治百病的良药。
另外，大多数的投资者没有专业深度，这样使大多数公司不用担心股利等资金成本问题，投机为投资收益的形成提供了“好环境”，使得投资者为了赢得更大的差价导致过度投资现象的发生。
由于国有上市公司的国有背景，使得国有上市公司与其公司所在地的政府之间存在着必然的关系，也与当地政府的政绩息息相关，所以地方政府出于自身利益的考虑也会协助国有上市公司扩大业绩而进行过度投资。
