上市公司过度投资的影响因素及
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我国上市公司过度投资形成的原因及其治理对于上市公司过度投资行为,Richardson(2006)研究发现,美国企业平均而言,每拥有1美元剩余现金流量,它将在过度投资中花掉其中的20%。
我国的上市公司也有同样的现象存在,2000―2005年间的工业类上市公司平均每获得1元的自由现金流量,就将约0.19元用于过度投资, 0.55元以现金或有价证券的形式保留在企业中(张功富2009),可见,企业过度投资中外都有,如何治理,逐渐成为人们关注的重点。
一、过度投资的含义按照Jensen(1986)的解释,过度投资指企业将资金投资于净现值(NPV)为负的项目。
Vogt(1994)在研究产生投资现金流相关性的原因时,发现规模较大、股利水平较低的企业,过度投资行为与投资现金流显著相关。
Richardson(2006)将过度投资定义为超出企业资本保持和净现值为正值的新投资后的投资支出。
他认为:企业的新增投资支出由两部分组成,一部分为预期的投资支出,与企业的成长机会、融资约束等因素相关,另一部分为企业的非正常投资支出,其可能为正也可能为负,正的代表过度投资,负的代表投资不足。
二、过度投资的度量过度投资与自由现金流直接相关,要度量过度投资,就先要比较准确的考察自由现金流。
分析过程中自由现金流量常用的一种方法是从息税前利润为基础分析,自由现金流量等于息税前利润加折旧,同时扣除资本性支出总额;第二种方法以经营现金净流量为基础,扣除资本性支出总额。
但过度投资难以直接度量,它是以正常投资为基础来衡量投资扭曲程度,因此必须分离合理的投资水平,Richardson首先建立了一个包括成长机会与融资约束的投资预期模型,他通过一个适度投资函数来确定公司的适度投资,企业的适度投资需求是成长机会的增函数,企业的实际投资水平对适度投资水平的偏离来度量企业投资行为扭曲的尺度,自由现金流量是经营现金净流量与适度投资水平的差额,借助这个模型构建了一个基本框架来度量自由现金流量和过度投资。
公司过度投资源于管理者代理还是过度自信一、本文概述本文旨在探讨公司过度投资现象背后的驱动因素,特别是分析这一现象是源于管理者的代理问题还是过度自信的心理特质。
过度投资是指公司在拥有充足现金流的情况下,投资于净现值为负的项目,从而损害公司的长期价值。
本文将从理论和实证两个角度,对公司过度投资的原因进行深入剖析,以期为公司治理和投资决策提供有益参考。
文章将回顾代理理论的基本观点,指出当公司管理者与股东利益不一致时,可能引发代理问题,导致管理者为了自身利益而过度投资。
接着,文章将探讨过度自信理论在公司财务决策中的应用,分析管理者过度自信如何影响其对投资项目风险和收益的判断,从而引发过度投资行为。
在实证分析部分,本文将选取一组具有代表性的公司样本,运用统计方法检验代理问题和过度自信与过度投资之间的关系。
通过对比分析,文章将揭示不同因素在导致过度投资现象中的作用程度,为理解公司过度投资行为提供新的视角。
本文将对研究结果进行总结,并为公司改善治理结构、优化投资决策提供建议。
通过深入剖析公司过度投资背后的驱动因素,本文旨在为公司治理领域的研究和实践提供有益参考。
二、文献综述在财务和投资领域的研究中,公司过度投资的问题一直备受关注。
关于过度投资的成因,学术界主要提出了两种观点:一种是管理者代理问题,另一种是管理者过度自信。
这两种观点在近年来得到了广泛的研究和讨论。
关于管理者代理问题,其核心观点在于公司的管理者与股东之间的利益不一致。
管理者可能出于自身利益考虑,如扩大公司规模以提高个人薪酬、地位或声望,而投资于并非最优的项目。
这些项目可能短期内增加了公司的资本支出,但长期来看可能无法带来相应的回报,从而损害了公司的长期价值。
一些研究通过实证分析发现,管理者持股比例较低或公司治理结构不完善时,过度投资的现象更为明显。
另一方面,管理者过度自信理论则认为,管理者往往对自己的决策能力和项目前景持有过于乐观的态度。
这种过度自信可能导致他们在投资决策时忽视潜在的风险,或者对项目的预期收益过于乐观。
企业过度投资的原因及经济后果分析汪青青摘要:消费、投资和出口是拉动经济增长的三大马车。
为应对经济全球化的影响,我国政府采取了一系列的刺激性政策,扩大内需,刺激投资,增长出口量成为适应市场经济发展的要求。
相应地社会投资规模扩大,学者们对企业投资的研究也越来越多,而医药制造业依据政策的推动也越发受人关注。
市场经济的发展推动了医药制造业的发展,这为医药制造业带来了巨大的市场机遇,同时也带来了激烈的市场竞争,会使得他们借助市场经济增长的东风盲目加大投资,最终出现过度投资的行为。
适当投资有助于提升企业价值,提高公司绩效,但是非理性投资的问题也接连暴露出来。
过度投资和投资不足都会对企业价值产生不良影响。
基于此,以昆明制药集团股份有限公司为例,首先通过财务指标、现金流量等进行分析判断昆药集团是否属于过度投资,再结合昆药集团的具体情况和相关财务信息,分析过度投资的行为产生的原因及经济后果。
关键词:企业;过度投资;经济后果;原因分析F276.1 文献标志码:A :1673-291X(2019)23-0119-03引言自“十三五”以来,我国经济增速放缓,在全球化的背景下,市场竞争压力增大,企业面临的经济环境异常严峻。
为应对市场的多样化需求,许多企业不再拘泥于单一的生产模式,而是凭借着经济市场上融资的便利开展了多元化经营。
然而,政策性投资、过度投资和投资效率不高等现象也愈发凸显。
本文通过对昆药集团投资活动的研究,得出昆药集团存在过度投资行为,并针对昆药集团的具体情况,对昆药集团过度投资行为的原因和经济后果进行研究分析。
一、相关理论(一)相关概念和理论基础过度投资的概念。
1986年,Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》中引入了过度投资问题。
1989年,Lang和Lizenberger提出了过度投资假说,并界定了过度投资公司。
2003年国内学者潘敏、金岩界定了过度投资行为。
过度投资是指接受对公司价值而言并非最优的投资机会,尤其是净现值小于零的项目,从而降低资金配置效率的一种低效率投资决策行为。
我国上市公司过度投资行为原因及对策分析近年来,我国上市公司存在着过度投资的现象。
这一现象的主要原因是多方面的,包括资金过剩、盈利压力、信息不对称等。
为了解决这一问题,需要采取相应的对策。
首先,资金过剩是导致我国上市公司过度投资的重要原因之一、由于国内银行信贷过于宽松,导致很多上市公司获得了大量低成本的融资渠道。
这使得一些上市公司产生了过度投资的动力。
因此,我们应该加强对金融市场的监管,控制银行信贷的规模和方向,避免资金过剩。
其次,盈利压力也是导致过度投资的原因之一、在资本市场的压力下,上市公司追求高速增长和高利润率,过度投资成为了一种方式。
为了解决这个问题,我们应该加强对上市公司的监管,引导上市公司合理制定盈利目标,鼓励上市公司长期稳定发展。
此外,信息不对称也是导致过度投资的原因之一、上市公司在信息披露方面存在着不透明和不充分的情况,这导致投资者难以准确评估上市公司的价值。
为了解决这一问题,我们应该加强对上市公司信息披露的监管,推动上市公司提高信息透明度,方便投资者参与市场,并提高市场的有效性。
对策方面,要解决上市公司过度投资问题,可以从以下几个方面入手:首先,加强监管。
相关监管部门应该加强对上市公司的监管力度,完善上市公司信息披露制度,加强对上市公司财务报表的审核,防止上市公司虚假宣传、管控风险。
其次,引导投资者理性投资。
投资者应该根据公司的实际情况和价值进行投资,而不是盲目追逐热点。
同时,加强对投资者的教育和引导,提高其风险意识和投资专业知识,减少投资盲目性。
再次,加强对公司治理的监督。
引入独立董事、独立审计等机制,加强对上市公司的监督,提高公司治理水平,减少过度投资的问题。
最后,加强市场监管。
监管部门应该加强对资本市场的监管,建立健全的市场监管体系,严禁内幕交易、操纵市场等违法行为,维护市场秩序,保护投资者权益。
综上所述,我国上市公司过度投资存在的原因包括资金过剩、盈利压力和信息不对称。
要解决这一问题,需要加强监管、引导投资者理性投资、加强公司治理监督和加强市场监管。
我国上市公司过度投资行为原因及对策分析【摘要】过度投资会降低公司资金使用效率,损害股东权益。
我国上市公司同样存在着过度投资现象,信息不对称和股权结构不合理是其主要原因,而加强公司治理、优化奖惩机制、发展资本市场以及强化信息披露是抑制过度投资的有效途径。
【关键词】过度投资;公司治理;对策 1.过度投资的界定过度投资是指接受对公司价值而言并非最优的投资机会,尤其是净现值小于零的项目,从而降低资金配置效率的一种低效率投资决策行为。
投资的一条最基本的法则是接受净现值大于零的项目,这样才能提高公司的价值。
然而,许多公司投资到那些净现值为负的项目上。
1986年,Jensen以股东和管理者存在非对称信息的假设开始,引入了投资过度问题,作为其自由现金流量理论的基础论据。
1989年,Lang和Lizenberger从股利政策角度研究和检验了自由现金流量假说,提出了“过度投资假说”,并在他们的研究中界定了“过度投资”公司,即拥有大量自由现金流量,以致会接受一些NPV<0的投资机会的公司。
我国上市公司的过度投资行为更多地表现为将资金投资于收益并不理想的投资项目,或者是投资于非相关多元化的项目,进行盲目扩张。
2.我国上市公司过度投资产生的原因2.1信息不对称由于所有权与经营权相分离,经营者拥有公司的经营决策权,比所有者掌握更多信息,导致股东难以监察其行为,同时契约缺陷导致的经营者非货币效用和利益在契约中难以判断和确认等,均有可能造成经营者的过度投资行为。
我国的资本市场还不完善,是一个半强势市场,信息优势方可以利用内幕信息进行交易,获取额外的经济利益。
而且,我国又是一个新兴市场化国家,投资一直保持高速增长,上市公司拥有众多投资机会。
因而,上市公司的过度投资行为也就极易产生了。
2.2委托代理成本在两权分离的现代企业制度下,所有者和经营者的目标不一致,所有者的目标是财富最大化,而经营者则追求自己的私人目标,如闲暇、个人帝国、回避风险、高奖金等,于是委托代理成本就产生了。