货币互换 – 实例1

货币互换例题详解
货币互换是指将一种货币兑换成另一种货币的过程。

在国际贸易和旅行中，货币互换是常见的操作，因为不同国家的货币价值不同，需要进行兑换才能完成交易。

下面我们将通过一些例题来详细解释货币互换的操作步骤。

例题1: 将100美元兑换成人民币，已知美元兑人民币的汇率为1美元=6.5人民币，求兑换后的人民币金额。

解题步骤:
1. 根据汇率计算兑换比例：1美元=6.5人民币
2. 将兑换前的金额100美元乘以兑换比例，得到兑换后的金额：100美元 * 6.5人民币/1美元 = 650人民币
所以，将100美元兑换成人民币的金额为650人民币。

例题2: 将500欧元兑换成日元，已知欧元兑日元的汇率为1欧元=130日元，求兑换后的日元金额。

解题步骤:
1. 根据汇率计算兑换比例：1欧元=130日元
2. 将兑换前的金额500欧元乘以兑换比例，得到兑换后的金额：500
欧元 * 130日元/1欧元 = 65000日元
所以，将500欧元兑换成日元的金额为65000日元。

除了以上的例题，还有一些特殊情况需要注意：
1. 浮动汇率: 汇率是根据市场供求关系确定的，所以会随时变动。

在进行货币互换时，需要注意汇率是否有变动，以免造成亏损。

2. 手续费: 在一些货币兑换机构或银行进行货币兑换时，会收取一定的手续费。

在计算兑换金额时，需要考虑手续费的扣除。

总结起来，货币互换是一种常见的操作，需要根据汇率计算兑换比例，并考虑到特殊情况如浮动汇率和手续费。

准确计算兑换金额可以帮助我们更好地进行国际贸易和旅行。

货币互换例子：
假定美元和欧元的汇率为1美元=1.2欧元，A想借入5年期1200万美元，B想借入1000万欧元，
美元欧元
A 6% 4.8%
B 6.4% 4.6%
这与平时做的相对优势不同，该如何下手，求救
解: 汇率为1美元=1.2欧元，A想借入5年期1200万美元，B想借入1000万欧元，这句标明他们相借的本金是等值的。

接下来你要考虑的是利率差
1.如果都是绝对优势，也就是A比B什么都强，
如 A 6.4% 4.8%
B 6% 4.6%
则B在美元和欧元上有绝对优势，但B在美元上有比较优势，A在欧元有比较优势。

则互换总收益：（6.4%-6%）+（4.6%-4.8%）=0.2%
剩下的收益分配等相信你会了
2.你这题的情况是两者都各具比较优势，没有绝对优势的。

A在美元上有比较优势，B在欧元上有比较优势
总收益为：（6.4%-6%）+（4.8%-4.6%）=0.6%。

一、基本互换交易1、货币互换：（currency swap）（1）货币互换的定义：货币互换是指交换具体数量的两种货币的交易，交易双方根据所签合约的规定，在一定时间内分期摊还本金及支付未还本金的利息。

货币互换一般以即期汇率为基础，两种货币之间存在的利率差则按照利率平价原理，由货币利率较低方向利率较高方补贴。

例：假设中国银行（甲方）和日本某家银行（乙方）在美元市场和瑞士法郎市场上的相对借款成本为：假定中国银行需要1亿美元的瑞士法郎，市场的汇率为1美元=2瑞士法郎，即中国银行需要2亿瑞士法郎；日本银行需要1亿美元。

有两种选择：一是，中国银行以 5.0%的利率直接到市场上借入瑞士法郎；日本银行直接以13.0%的利率到市场借入美元。

二是，中国银行发挥自己在两种市场中借款的比较优势，以10%的利率在美元市场借入美元，日本则以6%的利率在瑞士法郎市场借入瑞士法郎，然后双方进行货币互换，可以节省2%的成本。

（2）货币互换的基本程序：a. 货币互换的初始流量：分别借款，并进行互换。

b. 货币互换的利息支付流量：期限5年，每年支付1次利息。

这里利率的确定是由货币互换所带来的利益分配问题决定的。

c. 货币互换的本金支付流量：互相偿还本金，再偿还给市场。

货币互换流量表：（1996.3.17-2000.3.17）货币互换的经济核算在有中介机构参与的情况下，互换交易在二者之间的关系为：（3）货币互换的主要特点：（a）货币互换的收益是可以事先确定的。

（b）货币互换交易除了有利于企业和金融机构规避汇率风险，降低筹资成本，获得最大收益以外，还有利于企业和金融机构进行资产负债管理。

（c）在货币互换中，收益分配的基础（美元和瑞士法郎）并不一定伴随着这种利率流动而转移，即当甲、乙方各自借入美元和瑞士法郎资金之后，他们并不一定把这部分钱交给对方使用，因为这里的关键是支付利息，所以在互换时可能只是以名义的方式存在。

2、利率互换：（interest rate swap）（1）定义：利率互换是指交易双方在约定的时间内，根据双方签订的合同，在一笔象征性本金数额的基础上，互相交换具有不同性质的利率（浮动利率或固定利率）款项的支付。

①第一年1月1日甲公司发行￡10 000 000公司债券，乙公司发行$15 000 000欧洲美元债券，分别取得相应资金：甲公司De：现金￡10 000 000Cr：应付公司债券￡10 000 000乙公司De：现金$15 000 000Cr：应付公司债券$15 000 000②货币互换时，设美元与英镑之间的兑换率为￡1＝$1.50，则甲公司收到$15 000 000付出￡10 000 000，而乙公司收到￡10 000 000付出$15 000 000：甲公司De：外币（15000000$）￡10 000 000Cr：应付美元款（15000000$）￡10 000 000De：应收美国公司款￡10 000 000Cr：现金￡10 000 000乙公司De：外币（￡）$15 000 000Cr：应付英镑款$15 000 000De：应收英国公司款$15 000 000Cr：现金$15 000 000③第一年12月31日，甲公司支付美元利息$15 000 000×8％，乙公司收取美元利息，且设当日汇率为￡1＝$1.61甲公司De：财务费用￡745 342＝15 000 000×8％/1.61Cr：现金￡745 342乙公司De：现金$1 200 000Cr：财务费用$1 200 000④第一年12月31日，乙公司支付英镑利息￡10 000 000×8％，甲公司收取英镑利息：甲公司De：现金￡800 000Cr：财务费用￡800 000乙公司De：财务费用$1 288 000Cr：现金$1 288 000注：③④也可以合而为一，双方仅记录差额，如甲公司收取￡54 658，乙公司支付$88 000。

⑤第一年12月31日，甲、乙公司按当日即期汇率分别调整应付外币款：甲公司De：应付美元款（$）￡683 230Cr：汇兑损益￡683 230乙公司De：汇兑损益$1 100 000Cr：应付英镑款（￡）$1 100 0001 100 000＝（1.61-1.50）×10 000 000⑥第二年至第五年的会计处理可比照③④⑤三笔分录。

货币互换假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。

A 想借入5年期的1000万英镑借款，B 想借入5年期的1500万美元借款。

但由于A 的信用等级高于B ，两国金融市场对A 、B 两公司的熟悉状况不同，因此市场向它们提供的固定利率也不同(如下表所示）。

表1 市场向A 、B 公司提供的借款利率利率互换假定A 、B 公司都想借入5年期的1 000万美元的借款，A 想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B 想借入固定利率借款。

但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，如表2所示（这里的利率为每半年计一次复利）。

表2 市场提供给A 、B 两公司的借款利率下面的案例更接近实际情况。

利率互换（2）假定掉换对手A 可以以6个月期LIBOR+50个基本点的浮动利率或者以11.25%半年期固定利率借款。

同时，掉换对手B 可以以10.25%半年期的固定利率或以6个月期LIBOR 借款。

现在，A 希望采用固定利率融资，B 希望采用浮动利率融资。

表 市场提供给A 、B 两公司的借款利率互换交易商愿意为双方的互换 提供服务。

但是不论是作为固定利率的支付者（浮动利率的接受者）还是浮动利率的支付者（固定利率的接受者），交易商的浮动利率都是6个月期LIBOR 。

如果交易商是固定利率的支付者，它将支付半年10.40%的掉换息票；如果交易商是固定利率的接受者，它要求半年10.50%的掉换息票。

请分析：在这一案例中，对手A 、对手B 和掉换交易商在掉换中各自获取的好处。

空头套期保值。

某服装公司为应春季服装销售需要于2月初向服装加工厂计价值为100万美元的春季服装，并要求工厂3月初交货。

该服装公司预计这批服装可以6月前销售完，计划在收到服装工厂交货单时向银行申请100万3个月期贷款，待6月初以服装销售款归还银行贷款。

2月份银行贷款优惠利率为10%，该公司担心3贷款实际利息成本=30625美元-5625美元=25000美元 贷款实际利率=25000/1000000×12/3×100%=10% 实现预期保值目标。

案例04：货币互换货币互换（currency swap），简言之，是指双方以一定金额的一种货币与其他货币相交换，并于将来连本带利归还这些币货的协议安排。

通常，订约一方（如某公、银行、主权国家或是超国家组织）以特定条款和条件借入一种货币，而订约的另一方则以不同的条款和条件借入另一种货币，然后订约双方交换其来自资本市场发行的净收入并同意偿付彼此的债务。

例如，一家美国公司以每年8%的全部德国马克成本发行了美元债务。

两公司先交换其来自各自债务发行的初始收入。

同时，美国公司同意偿付德国公司所发行债券的本金和利息，德国公司则同意偿付美国公司所发行债券的利息与本金。

从美国公司方面来看，如果德国公司借入美元的利率能够低于美国公司本身原本可以取得的利率，该协议便是有利可图的。

同样，若美国公司可以低于德国公司本可以获得的利率借入德国马克，则德国公司也会认为此次互换交易很具吸引力。

若（1）该市场中美国公司债务相对“稀缺”，比较而言，德国公司发行的德国马克债券却过分丰富；（2）美国投资者看出德国公司的信用风险高于美国公司，这时上述交易便可能发生。

这样在该货币互换中，美国公司的德国马克债务负担和净成本完全由其必须用以支付德国公司的美元债务的美元流量代替和表示。

从德国公司的角度来看，其美元债务责任得以完全落实，而其净成本是其必须用以支付美国公司债务的马克流量。

从而，两个公司获知了所需货币的精确的总融资成本。

债券发行及相关货币互换有关的现金流量的全部成本见示例1中的主要货币互换图解。

示例1 美国与德国公司货币互换的年全部成本的现金流量美国公司可用于锁定其德国马克债务的美元成本（或德国公司的锁定其美元债务的德国马克成本）的另一可选方法是利用银行远期外汇市场。

然而，银行长期以来对远期汇率定价保守，而且买入价一卖出价的价差过大。

银行通常不希望承担现行汇率的未来波动风险，这样它们就难于用来自其他自然业务或市场上的其他交易抵消未来现金流量以“结算”其长期的远期头寸。

货币互换的例子【篇一：货币互换的例子】货币互换货币互换的特点又称“货币掉期”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。

功能货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。

早期的“平行贷款”、“背对背贷款”就具有类似的功能。

但是无论是“平行贷款”还是“背对背贷款”仍然属于贷款行为，在资产负债表上将产生新的资产和负债。

而货币互换作为一项资产负债表外业务，能够在不对资产负债表造成影响的情况下，达到同样的目的。

例如，公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。

96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。

公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。

产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。

元升值，美元贬值(相对于期初汇率)，则公司要用更多的美元来买日元还款。

这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。

公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。

双方规定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用汇率为usd1=jpy113。

这一货币互换，表示为：1、在提款日(96年12月20日)公司与中行互换本金：公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。

2、在付息日(每年6月20日和12月20日)公司与中行互换利息：中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。

3、在到期日(2003年12月20日)公司与中行再次互换本金：中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。

货币互换案例范文
货币互换是指不同国家或地区的货币之间进行兑换的行为。

由于国际贸易和旅游的发展，货币互换变得非常常见。

在货币互换中，人们可以将一种货币兑换成另一种货币，以便在不同国家或地区进行交易和支付。

以下将介绍一些货币互换的案例。

第一个案例是日元兑美元的货币互换。

日元是日本的货币，而美元是美国的货币。

由于两国之间的经济往来日益频繁，许多人需要将日元兑换成美元以支付在美国的费用。

例如，一个计划前往美国旅行的日本游客可以将他/她手中的日元兑换成美元，以便使用美元支付在美国的食宿、购物和旅游费用。

第二个案例是人民币兑欧元的货币互换。

人民币是中国的货币，欧元是欧洲区域的统一货币。

中国是一个重要的贸易伙伴，与欧洲各国之间有着广泛的经济合作。

因此，货币互换在中国和欧洲之间非常普遍。

比如，一家中国出口商出口商品到欧洲，他们需要将人民币兑换成欧元来支付进口商的货款。

同样地，欧洲企业也需要将欧元兑换成人民币，以支付中国的服务或商品。

这些是一些货币互换的案例，说明了货币互换在不同国家和地区之间进行贸易和支付的重要性。

货币互换不仅便利了人们的生活，也促进了国际贸易和经济合作的发展。

随着全球化的深入，货币互换将继续成为人们生活中不可或缺的一部分。

假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。

A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。

市场向它们提供的固定利率如表4.3所示。

请设计一个货币互换，而且要求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。

市场提供给A、B两公司的借款利率1美元英镑A公司8.0% 11.6%B公司10.0% 12.0%解题过程A无论借美元还是英镑都是有优势的，但是在美元市场上更有优势，2.0%大于0.4%。

B在英镑市场上具有比较优势。

这样双方就可利用各自的比较优势为对方借款。

即A以8%的利率借入五年期的1500万美元借款，B以12.0%利率借入五年期的1000万英镑借款。

1. 计算AB最终实际筹资成本（1）假设AB不合作， 11.6%+10.0% = 21.6%; AB合作， 8.0%+12.0% = 20.0%，与AB不合作相比节省利率为21.6% - 20.0% = 1.6%。

（2）假定双方各分享一半，即1.6%/2 = 0.8%，双方互利0.8%A最终支付11.6-0.8% = 10.8%的英镑借款利息B最终是以10.0%-0.8% = 9.2%的美元借款利息。

2. 画出货币互换流程图1此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。

首先考察A公司的现金流：（1）支付给外部借款人年利率为8%美元借贷利息；（2）从B得到美元借贷利息；（3）向B支付英镑借贷利息。

同样B公司也有三项现金流：（1）支付给外部借款人年利率为12%英镑借贷利息；（2）从A得到英镑借贷利息；（3）向A支付美元借贷利息。

假设A向B支付按10.8%的英镑利息，设B向A支付的美元利息为X，8.0%美元利息 + 10.8%英镑利息-X = 10.8%英镑利息解得：X=8.0%B的最终实际筹资成本变为8.0%美元借款利息加1.2%英镑借款利息。

世界银行的货币互换早期广为人知的货币互换之一于1981年8月发生于世界银行与IBM之间。

鉴于1981年夏天美元的升值，IBM当时拥有未清偿的德国马克和瑞士法郎的债券，希望将其套售为美元债券。

大体的情况下，世界银行同意每年支付给IBM必要的德国马克和瑞士法郎用以抵偿这些债券的债务责任。

作为回报，IBM为世界银行的某些欧洲债券债务支付美元。

紧接这次首例货币互换交易之后，货币互换市场迅速发展起来。

首例互换发生后不久，世界银行参与一项更为典型的货币互换，它要求订约双方同时发行两种资本市场债券并同意利用银行为中介交换其初始收入和未来应偿还的债务，在此安全中，一家知名的BBB 级美国公司希望得到固定利率的美元融资。

但由于评级低，该公司5年期欧洲美元债券的利率将为16%，加上1.875%前期费用，该债券每年的全部成本将在17.59%。

该公司的目标借款成本是取得16.7%或更低的美元利率。

同时，世界银行可以16%的利率及1.875%的前期费用发行五年期欧洲美元债券，这样就意味着每年的总成本为16.58%。

然而在瑞士市场，该公司的风险溢价要大大低于其在美元市场上的风险溢价。

由于该公司很知名而且产品质量很高，瑞士投资者愿意以7.35%和利率接受5年期瑞士法郎债券。

由于前期费用为2.5%，从而瑞士法郎债券的每年总成本为7.98%。

由于世界银行已在瑞士法郎市场上大举借款。

大多数瑞士投资组合中世界银行债券已经充分饱和。

世界银行估计要付出7.75%的瑞士法郎和2.5%的前期费用，这样每年全部的瑞士法郎成本为8.38%。

而世行的目标借款成本为8.10%或更低的瑞士法郎利率。

两个借款人的选择之一是在各自受欢迎的市场上发行债券，并通过银行远期市场将未来利息和本金支付套售为所需货币。

双方发行债券通常通过一家中介银行实施外币互换而不是利用银行远期市场。

为证明所有各方的目标均能实现，我们假设银行向世界银行提供每年全部法郎成本为8.10%的互换，并向公司提供每年全部美元成本为16.7%的互换。

货币互换业务案例一、产品定义及适用范围货币互换业务又叫货币调期交易，即交易双方同意在约定的期限内，互换不同货币形式的本金或利息的协议。

一般情况下，在期初和期末要按照固定汇率交换本金。

例如，一方支付美元固定利率利息而收取日元浮动利率利息，另一方则支付日元浮动利率利息而收取美元固定利率利息。

通过这一交易，交易方可以达到规避负债的汇率和利率双重风险的目的。

通过货币互换，可以使客户负债的货币形态和利率形态得到转换，从而达到规避负债的汇率风险和利率风险的目的。

该产品适用于较长期限负债、且资金来源和资金运用在币种上存在错配的客户。

二、应用案例企业获得一笔金额为10亿日元的3年期贷款，利率为固定2%，付息日为6月20日和12月20日，2000年12月20日提款，2003年12月30日到期归还。

具体现金流如下所示：日期现金流入现金流出2000年12月20日1,000,000,000.002001年6月20日10,000,000.002001年12月20日10,000,000.002002年6月20日10,000,000.002002年12月20日10,000,000.002003年6月20日10,000,000.002003年12月20日1,010,000,000.00由于企业实际所需运用资金为美元，而且期间的收入也是美元，因此企业必须将该日元贷款转换为美元运用，并将期间所得到的美元收入转换为日元以支付贷款利息。

因此，在该项贷款中，企业将直接面对美元/日元的汇率波动风险。

为了帮助企业控制汇率风险，银行建议为企业叙做一笔货币互换交易，互换交易从2000年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY111.50，美元利率为6个月的LIBOR加0.5%。

互换过程以图示表示如下：1、在提款日2000年12月20日，银行与企业交换本金2、在付息日每年6月20日和12月20日，银行和企业交换利息3、在到期日2003年12月20日，银行和企业再次交换本金三、案例分析1、根据上图可以看出，通过这笔交易，在贷款期初和期末企业和银行均按照预先约定的同一汇率交换本金，而且在贷款期间企业只支付美元利息，收入的日元利息正好用来归还贷款利息，从而使企业完全避免了未来的汇率变动风险。

货币互换案例
雷斯顿科技公司是成立于弗吉尼亚州科技开发区的一家互联网公司，由于计划到欧洲拓展业务，该公司需要借入1000万欧元，当时汇率是0.9804美元/欧元。

雷斯顿公司因此借入2年期的980.4万美元的借款，利率为6.5%，并需将其转换为欧元。

但由于其业务拓展所产生的现金流是欧元现金流，它希望用欧元支付利息，因此雷斯顿公司转向其开户行的一家分支机构——全球互换公司进行货币互换交易。

下图是该笔货币互换的主要流程：
（a）期初
（b）两年中每半年一次（利息现金流）
（c）期末
从图中可以看到，雷斯顿公司通过货币互换将其原先的美元借款转换成了欧元借款。

在美国市场上，它将按照6.5%的利率支付利息；同时在货币互换中，收到6.1%的美元利息，支付 4.35%的欧元利息。

如果假设汇率不变的话，期
每年的利率水平为4.35%+（6.5%-6.1%）=4.75%
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货币互换举例假定西门子公司需要借入10年期5000万欧元以支付在德国的新投资,由于过去的两年里该公司已发行过25000万欧元债券，投资银行认为欧洲的欧元债券市场已经充满西门子的债券，该公司很难再以6. 5％的利率发行新债券。

西门子很少发行欧洲美元债券，可以固定利率8.25%的固定利率发行10年期欧洲美元债券，当时即期汇率为每1欧元兑换1.2美元。

投资银行还想为英国的兰德公司筹款，兰德公司需要美元以便在美国投资，由于兰德公司是一家小公司，只能以8.5％的利率在欧洲债券市场上发行10年期的欧洲美元债券，但该公司的大部分产品销往德国，在德国有着广泛的销售基地。

为此，投资银行认为，兰德公司从未借过欧元，因此可以6％的市场利率发行10年期的欧元债券。

表1－1 西门子及兰德公司货币互换前各自筹资成本的比较图1－1表明，西门子公司同意向投资银行支付本金5000万欧元的利率为6.25%并用欧元支付的利息数，10年末，向投资银行支付本金数。

兰德公司付给投资银行10年6000万美元的利率为8.25%并用美元支付的利息数，投资银行将兰德支付的利息数转付给西门子公司，让它支付欧洲美元债券持有者，10年末，兰德公司付给投资银行5000万欧元，投资银行将这5000万欧元转付给西门子让其偿还本金。

图1－2表明，西门子公司以6.25%的利率借入固定利率的欧元节约筹资成本0.25％（6.5%－6.25％）。

兰德公司以8.25%的利率借入固定利率美元，节约8.5％－8.25％＝0.25％的筹资成本。

处于交易中介的投资银行收取西门子公司6.25％，向兰德公司支付6％，获取利差0.25％的费用。

双方总的利率节省数加上支付给投资银行的手续费共为：西门子公司节约的0.25％＋兰德公司节约的0.25%＋投资银行的手续费0.25％＝0.75％在货币互换交易中，作为中介的投资银行同样承担双方不履行交易合同的风险，本例如果兰德公司拒付，西门子公司将继续向投资银行支付欧元利息，并不断的从投资银行收到美元利息，直至收完美元本金；如果兰德公司真的拒付，投资银行将承担大量的风险，基于这一原因，投资银行对货币互换收取的手续费较高。

巧用货币互换随着我国对外经济交往深度和广度的扩大，一些进出口企业借有大量的外汇债务。

这些债务的显著特点是利率浮动、期限较长。

由于目前国际贸易结算的主要币种仍然是美元，许多企业存在收付汇币种不一致的问题。

因此，汇率的波动将直接影响到企业的财务成本和未来收入，企业面临显著的外汇风险。

如何规避这种风险呢？货币互换就是一种非常有效的工具。

有效管理外汇债务货币互换是指为降低借款成本或避免远期汇率风险，将一种货币的债务转换成另一种货币的债务的交易。

交易双方按照预先约定的汇率和利率，在一定的时期内，按照一定的汇率和利率，将不同币种、不同利率的债务进行互换。

在进行货币互换交易时，必须签订货币互换合约。

货币互换合约是交易双方之间具有约束力的协议，该协议规定了交易双方在一段时间的期末，按照预定的汇率，交换两种不同货币的本金。

在这一时期，双方互相交换利息，利息以双方交出的本金货币来标价和计算。

货币互换的主要目的是：当企业借有外汇债务，如果收入的货币与支出的货币币种不同，将产生汇率风险，为了规避这种汇率风险，企业可以通过货币互换的方式将一种货币的债务转换成为另一种货币的债务。

下面，通过两个案例说明这个问题。

案例一：锁定汇率风险某企业从A银行贷款一笔日元，金额为10亿日元，期限5年，利率为固定利率6.25%。

付息日为每年6月30日和12月31日。

2003年12月20日提款，2008年12月20日到期一次性归还本金。

企业提款后，将日元换成美元，用于采购生产设备，产品出口后获得美元收入。

(一)风险提示从以上情况看，企业这笔日元贷款存在汇率风险。

企业借的是日元，用的是美元，收到的货款也是美元。

而在偿付利息和到期一次性归还本金时，企业都需要将美元换成日元。

如果日元升值、美元贬值，那么企业需要用更多的美元来换成日元还款，直接增加了企业的财务成本。

(二)解决方案企业采取以下货币互换的方式，就可以有效锁定汇率风险。

1. 在提款日(2003年12月20日)企业与B银行互换本金。

货币互换假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。

A 想借入5年期的1000万英镑借款，B 想借入5年期的1500万美元借款。

但由于A 的信用等级高于B ，两国金融市场对A 、B 两公司的熟悉状况不同，因此市场向它们提供的固定利率也不同(如下表所示）。

表1 市场向A 、B 公司提供的借款利率利率互换假定A 、B 公司都想借入5年期的1 000万美元的借款，A 想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B 想借入固定利率借款。

但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，如表2所示（这里的利率为每半年计一次复利）。

表2 市场提供给A 、B 两公司的借款利率下面的案例更接近实际情况。

利率互换（2）假定掉换对手A 可以以6个月期LIBOR+50个基本点的浮动利率或者以11.25%半年期固定利率借款。

同时，掉换对手B 可以以10.25%半年期的固定利率或以6个月期LIBOR 借款。

现在，A 希望采用固定利率融资，B 希望采用浮动利率融资。

表 市场提供给A 、B 两公司的借款利率互换交易商愿意为双方的互换 提供服务。

但是不论是作为固定利率的支付者（浮动利率的接受者）还是浮动利率的支付者（固定利率的接受者），交易商的浮动利率都是6个月期LIBOR 。

如果交易商是固定利率的支付者，它将支付半年10.40%的掉换息票；如果交易商是固定利率的接受者，它要求半年10.50%的掉换息票。

请分析：在这一案例中，对手A 、对手B 和掉换交易商在掉换中各自获取的好处。

空头套期保值。

某服装公司为应春季服装销售需要于2月初向服装加工厂计价值为100万美元的春季服装，并要求工厂3月初交货。

该服装公司预计这批服装可以6月前销售完，计划在收到服装工厂交货单时向银行申请100万3个月期贷款，待6月初以服装销售款归还银行贷款。

2月份银行贷款优惠利率为10%，该公司担心3贷款实际利息成本=30625美元-5625美元=25000美元 贷款实际利率=25000/1000000×12/3×100%=10% 实现预期保值目标。