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中国资本市场的市场化程度与国际化水平随着我国市场经济的不断发展，中国资本市场也在不断发展壮大。
然而，在与全球资本市场相比较时，我们发现，中国资本市场的市场化程度和国际化水平还有待提高。
一、市场化程度市场化是一种市场经济体制的基本特征，是市场经济发展的必然趋势。
然而，在我国资本市场中，由于历史原因和制度因素的影响，市场化程度较低。
1、交易机制不完善我国股票市场的交易形式主要是集中竞价撮合交易，由交易所提供撮合服务。
但是，由于交易所的信息披露不足以及交易规则的不科学合理，导致交易机制不完善，广大投资者很难获得公平公正的交易机会。
2、股权分散程度高目前，在我国股票市场中，大股东持股比例普遍过高，股权分散程度较低，这导致了股价波动较大，股权多数人难以控制公司的管理和经营，资本市场功能未能完全发挥。
3、机构投资者不足机构投资者是市场化经济体制中的重要参与者，能够有效提高资本市场的市场化程度。
然而，在我国资本市场中，机构投资者的比例较低，大部分交易依靠散户进行，导致市场信息不对称和交易价格波动较大。
二、国际化水平国际化是全球化时代下的重要特征之一，也是现代资本市场的发展趋势。
在中国资本市场中，尽管外资准入已得到逐步扩大，但是国际化水平依然较低。
1、外资准入限制尚未完全取消在我国资本市场中，外资准入受到了很多限制。
例如，外资投资证券公司的比例限制仍然较高，外资对股票、债券和期货等资产的投资限制仍然存在，外资担任市场制造商的限制还没有解除，这使得中国大陆资本市场的国际化水平相对较低。
2、交易渠道有限由于我国资本市场的海外交易渠道较少，以及国际交易结算体系的尚未完善，使得国际投资者在我国市场内进行交易和结算存在较多的不便，也制约了我国资本市场的国际化程度。
3、投资者国际化程度不足在国际资本市场中，投资者的国际化程度较高，而在我国资本市场中，投资者的国际化程度较低。
这也导致了我国资本市场的国际化水平较低。
总之，中国资本市场的市场化程度和国际化水平还有很大的提升空间。
资本市场对企业的影响与管理研究一、资本市场对企业的影响资本市场是指将资金、证券、货币等进行交易的市场。
资本市场直接影响企业融资、投资、运营等方面。
具体来说，资本市场对企业的影响主要表现在以下几个方面：1.融资成本受影响企业通过发行股票或债券等方式在资本市场融资，如果市场整体景气，投资者对企业的信誉程度高，那么企业融资成本会较低；反之则相反。
因此，企业必须密切关注资本市场的变化，及时安排融资行动。
2.企业形象和价值受影响资本市场对企业形象和价值大有影响。
高投资者关注度、认可度高的企业可以提升企业形象，反之则下降。
这会直接影响企业股价的涨跌，也会影响企业融资成本。
因此，企业需要维护自身形象和信誉度。
3.资本市场对企业治理和经营的规范要求较高资本市场上市后，企业将面临更高的透明度、信息披露和规范要求。
企业必须遵守定期信息公告制度和规范化经营要求，保持企业治理和内部控制的健全，并时刻注意股东权益和利益相关者的需要。
二、如何有效管理企业的涉资关系企业管理是一项极为复杂的任务，特别是在面对复杂的涉资关系时。
高效管理涉资关系，对于企业的长远发展非常重要。
以下是一些有效的方法：1. 树立并保持良好的企业形象企业的形象是影响股东意愿和与资本市场合作的重要因素之一。
企业必须保持诚信，提高管理水平，加强内部控制，积极维护企业形象。
这样才能获得市场投资者和消费者的信心和信赖。
2. 清晰明确企业的治理结构企业必须建立合理的治理机制和股份结构，并做好股权激励工作，以激发员工的创新和创造力。
同时，要遵循合规经营原则，确保企业治理结构的公正性和透明度，规范企业的经营活动和内部治理。
3. 加强内部管理能力加强内部控制，是企业管理涉资关系的核心任务。
企业应制定明确的规章制度并确保有效执行，同时建设完善的风险管理体系，保持企业经营风险的可控性和可预期性。
4. 做好投资者关系管理企业需要高效的投资者关系管理工作，为投资者提供透明的信息披露，加强投资者服务，提高市场认可度和信誉度。
《资本市场的多层次特性》中国人民银行行长周小川今天我想谈一个与我们的论坛主题有关的题目，即资本市场的多层次特性。
主要内容是，资本市场本身具有多层次特性，有了这个基础才需要有“建设多层次资本市场”的提法。
这一提法第一次在党和政府的正式文件中出现，是在2003年10月党的十六届三中全会《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中，明确提出要“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品”。
最初建设多层次资本市场的想法还相对比较简单，定义的层次少一些，当时主要考虑建设主板市场和创业板市场，后来逐步认识到，需要建立一个更丰富的多层次资本市场。
下面我讲一下对这个问题的若干认识。
事物的连续性和分层处理在自然界和日常生活中，很多事物本身是连续的，用数学函数来描述，就表现为连续函数，或者可以用近似连续函数来表达。
但是，我们在具体处理这些事物的规则中，一般很难用连续函数，而经常用离散的办法来处理，表现在数学上就是分成若干区段来处理。
举一个大家都比较关心的例子，G20金融稳定理事会(FSB)前不久在遴选系统重要性金融机构(SIFIs)时，在全球范围内确定了29家系统重要性金融机构，中国银行(2.85, 0.17, 6.34%)名列其中，而工商银行(4.08, 0.17, 4.35%)虽然看起来规模更大一些，但不在此列。
这涉及在确定标准的时候，对“系统重要性”如何划分的问题。
国际上主要采用五个指标，具体是全球活跃性、资产规模、复杂性、关联性，以及可替代性，按这五项指标对国际性金融机构进行评估打分，根据一定权重汇总后排队，排在最前面的29家纳入了全球系统重要性金融机构(G-SIFIs)，并根据其分值的不同分为5个组别，也称为分组法。
对于上述划分方式，当时争论很大。
有人提出，按这种方式“一刀切”划出29家作为系统重要性金融机构，在资本要求、杠杆率、流动性比率等方面按照更高的标准强化监管，对排在前面的几家机构自然无太多争议，但对于排在30名前后的金融机构而言，可能就存在一个大的落差。
产融结合、内部资本市场与融资约束——基于中国实体产业投资金融机构的视角研究王秀丽;贾吉明;李淑静【摘要】以我国沪深两市2006-2014年A股上市企业为研究样本,探求产融结合与内部资本市场的互动机制对融资约束的影响.实证结果显示:(1)产融结合能够有效缓解企业融资约束.(2)高水平的内部资本市场运营能够更好发挥资本配置功能.(3)产融结合企业更多地依赖金融资源来缓解融资约束,非产融结合企业更多的是凭借高水平内部资本市场发挥融资功能.(4)高水平内部资本市场运营效率与产融结合在发挥融资功能方面能够发挥替代作用.【期刊名称】《海南大学学报（人文社会科学版）》【年(卷),期】2017(035)001【总页数】7页(P23-29)【关键词】产融结合;内部资本市场;融资约束【作者】王秀丽;贾吉明;李淑静【作者单位】对外经济贸易大学国际商学院,北京100029;对外经济贸易大学国际商学院,北京100029;中国出口信用保险公司,北京100033【正文语种】中文【中图分类】F830.9通过建立一个组织并承认某种权威(企业家)来指挥资源的分配，会节省某些市场成本(R.Coase，1937)[1]。
企业组织能够替代市场组织的原因在于企业内交易成本低于市场间交易成本。
自从阿尔钦(1969)[2]和威廉姆斯(1975)[3]创立了“内部资本市场”概念以来，从内部资本市场视角来分析融资问题一直是学术界关注的热点问题。
而降低企业投资对内部现金流的依赖性是内部资本市场的重要作用，并成为很多企业进行多元化经营、构建内部资本市场的出发点(王化成等，2011)[4]。
自从2011年底，中央经济工作会议明确提出了“金融服务实体经济”的原则。
现阶段，“融资难、融资贵”的问题已经引起了高度关注。
随着国家对金融行业管制的放松，我国企业纷纷实施产融结合的战略，通过参股金融机构获取信贷资金进而缓解企业融资难问题。
通过本文的研究，希望为中国企业做大做强提供思路，为在经济新常态的背景下金融支持实体经济的宏观经济发展提供建议。
![[论文]我国资本市场的现状、问题及发展前景](https://img.taocdn.com/s1/m/88dee0f9f9c75fbfc77da26925c52cc58bd6908b.png)
我国资本市场的现状、问题及发展前景我国的资本市场是在改革开放中形成的。
到现在为止,我国的证券交易市场已有9年的历史,证券市场发展迅速,1991年只有13家上市公司,到1998年初已有819家,上市公司的市价总值达到了21000亿元,占国民生产总值的25%左右。
一、资本市场在经济发展中的作用我国的资本市场起步较晚,发展时间也不长,但是它对经济发展的促进作用正在日益显现,并表现在多个方面。
1.筹集生产资金。
我国是个资金短缺的国家,企业的负债率比较高,好多企业负债经营。
这使得企业在财务上出现了两高一低的现象：即高负债率、高利息率及资产的低回报率。
两高一低使企业财务成本偏高。
企业运行困难。
那么如何来降低企业的财务成本呢?一个重要的途径就是通过资本市场发行股票来筹集资金。
自1990年以来,上市公司共筹集资金2650亿元,其中1140亿元是通过发行B股、H股以及红筹股的方式筹集到的。
这些资金扩大了企业的自有资本规模,大大缓解了企业的债务负担,有力地支持了企业的生产和发展。
2.改善企业的经营机制。
目前大多数上市公司都是由国有企业改组而成的,与未上市的国有企业相比,上市公司在经营机制方面发生了很大的变化。
例如,大部分上市公司的主要负责人已经按照公司法的规定进行任命。
据调查,现在董事长由董事会选举占上市公司的60%,总经理由董事会任命的达到65%。
上市公司的发展为尚未改制的国有企业提供了很好的榜样。
3.优化资源配置。
我国目前的资源配置、产业结构还不合理,这是我们面临的一个主要问题。
发展股份经济和资本市场有利于推动资源配置的优化和产业结构调整。
因为,我们在审批上市公司的时候,必须考虑该公司的主营业务,它的主营业务是否符合国家的产业政策?是否有发展前途?如果符合国家的产业政策,有发展前途的,就可予以批准,对于那些重复建设、盲目建设、不符合国家产业政策发展方向的要给予抑制。
通过这样的措施,能够使上市公司把筹集起来的资金投资在国家产业政策鼓励的建设项目上。
香港与大陆资本市场的比较研究分析一、引言香港是一个国际化的金融中心，而大陆则是拥有巨大经济基础的世界第二大经济体。
两地资本市场自然也是有所差异，本文将探讨二者的比较研究，并借以分析二者的优缺点。
二、市场规模比较香港的股票市场经历了繁荣和萧条，但它仍然是尚未被超越的亚洲金融中心之一。
截至2021年，香港股票市场总市值达到44.94万亿港元。
相比之下，中国股票市场的总市值已经高达104.6万亿人民币。
三、市场监管比较香港的证券监管机构是香港证券及期货委员会（SFC），主要负责发行、买卖和交易证券、期货、期权和其他衍生产品。
SFC 主席由香港特区行政长官任命，并由全国人民代表大会常务委员会委任。
相比之下，大陆的证券监管机构是中国证券监督管理委员会（CSRC），也是负责证券和期货市场的监管和管理工作。
CSRC主席和副主席由国务院任命。
四、IPO比较香港是东亚地区最主要的IPO市场，竞争对手包括上海、纳斯达克等。
从2018年以来，香港一直是全球最大的IPO市场。
然而，IPO的审核过程在香港较为严格，时间较长。
与此相比，中国内地的IPO市场容量不小，但审核过程则更为依赖机构。
由于审查程序与国有企业之间的密切关系，大多数中资企业首选大陆市场而非香港市场。
五、交易时间和成本比较香港证券交易所的交易时间为早上9点15分至下午4点。
相比之下，大陆证券交易所和深圳证券交易所的交易时间为早上9点30分至下午3点，而上海证券交易所的交易时间则为早上9点15分至下午3点。
交易手续费用方面，香港市场通常比内地市场更高。
六、结论综上所述，香港和大陆的资本市场各有优势和劣势。
香港是一个规模较小但较开放和国际化的市场，同时也非常受国际投资者的青睐。
而大陆市场则由于其庞大的经济体和庞大的国内投资人口而具有巨大的市场潜力。
另外，由于二者的监管机构和交易规则不同，需要根据各自的特点进行选择。
从长远来看，随着两个市场的不断发展，它们将趋于更加统一和发展壮大。
企业集团内部资本市场机会主义行为的成因及对策作者：龚志文来源：《商业会计》2013年第01期摘要：本文首先从公司治理、公共治理和法律制度三个层面分析了我国公司集团内部资本市场机会主义行为的主要成因。
在此基础上，分别从大股东监控、经理人选择和激励、中小股东的法律保护、资本市场监管和内部控制及其披露机制五个层面提出遏制企业集团内部资本配置中机会主义行为的对策。
关键词：企业集团内部资本市场机会主义行为企业集团内部资本市场功能常常被异化，尤其表现为内部资本配置中大股东表现出机会主义行为特征，即大股东在自利动机下，利用集团内部资本市场以各种形式掠夺上市公司利益，并导致上市公司中小投资者利益遭受损失。
针对此种现象，监管部门出台了一系列监管关联交易的政策，试图遏制内部资本市场配置活动中的大股东利益侵占行为，虽然取得了一定成效，但大股东机会主义内部资本配置行为并没有真正得到有效控制，而更多的是在形式上发生了变化。
为此，分析企业集团内部资本配置活动中机会主义行为的表现形式、产生的成因和对策建议，具有十分重要的意义。
一、企业集团内部资本市场机会主义行为的表现形式（一）过度投资行为。
作为代理人的经理由于与股东利益不一致或者过度自信，有滥用自由现金流进行过度投资的倾向，甚至投资于一些净现值（NPV）小于零的项目（Jensen，1986），这种行为被称为过度投资行为。
由于内部资本市场的存在，企业集团可能拥有较多的现金流，那么“多钱效应”（“More-money”Effect）就会加剧企业集团的过度投资行为，并使企业价值减少（Stein，2003）。
（二）交叉补贴行为。
Scharstein（1998）的研究发现，企业总部会因企业代理问题与内部信息不对称，导致低收益分部过度投资而高收益分部投资不足的跨部门“交叉补贴”（Cross Subsidization）现象，这种现象又被称为平均主义（Socialism）。
类似地，Shin和Stulz （1998），通过比较公司的Tobin Q值考察内部资本配置的有效性，发现企业总部把资本投入到低收益项目的无效率交叉补贴行为使得拥有内部资本市场的企业集团比相同投资组合的公司的Tobin Q值较低，证明内部资本配置是无效的。
第九章资本市场第一节资本市场概述第二节证券发行与流通市场第三节资本市场的投资分析第四节资本市场国际化本章需要识记的基本概念形态法K线法公募发行私募发行间接发行直接发行证券上市柜台交易信用交易显性成本隐性成本技术分析技术指标资本市场波浪理论发行市场流通市场证券交易所证券投资者循环周期理论证券中介机构第一节资本市场概述一、资本市场的含义定义：以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交易活动的场所广义的资本市场：包括银行中长期信贷市场、证券市场狭义的资本市场：专指证券市场，指发行和流通股票、债券、基金等有价证券的市场二、资本市场的特点交易工具的期限长目的是满足投资性资金需要筹资和交易的规模大二级市场交易波动大、风险高三、资本市场的功能（一）筹资与投资平台（二）资源有效配置的场所（三）促进并购与重组（四）促进产业结构优化升级四、中国资本市场的发展改革开放30年来，中国已经形成了种类齐全、规模巨大、交易活跃的资本市场体系股票市场、债券市场深度和广度都有长足的发展第二节证券发行与流通市场一、证券发行市场◆参与主体◇证券发行人：符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行机构或组织，一般包括政府、企业和金融机构◇证券投资者：以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的个人和机构主要包括：个人投资者；工商企业；金融机构；证券经营机构◇证券中介机构△证券交易、承销中介通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投资公司。
证券中介机构也是证券发行市场中重要的构成主体△其他法定中介机构相关的律师事务所、会计师事务所和资产评估机构中介作用：保障证券发行的合法顺利进行有效确定证券交易条件减小证券承销风险及避免可能发生的纠纷◆证券发行方式◇发行方式的比较◇发行方式的选择公募发行与私募发行的比较直接发行与间接发行的比较◆证券发行条件发行股票和债券，都必须满足证券监管当局和有关部门规定的相关条件◇股票发行条件△首次发行条件最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元发行前股本总额不少于人民币3000万元最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%最近一期末不存在未弥补亏损△增资发行条件最近3个会计年度连续盈利最近3年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%△配股发行条件拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价◇金融债券的发行条件◇公司债券的发行条件◇企业债券的发行条件二、证券流通市场◆中介人◇证券经纪人◇证券商◇第二经纪人◆证券的上市与交易程序◇证券上市将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格◇证券交易程序△开设股东账户及资金帐户△委托买卖△竞价成交△清算、交割与过户◆证券流通的组织方式◇证券交易所交易◇柜台交易◇无形市场无形市场（Invisible Market）：通过电脑、电话、电讯方式进行证券交易的市场，实际上是证券交易的一个电讯网络，又称之为网络市场◆证券交易成本◇显性成本△主要有手续费、税费、通讯费等。
多元化与企业内部资本市场研究综述作者：毕汝麦肖勤段正梁来源：《旅游纵览·行业版》2013年第03期摘要：本文围绕多元化与内部资本市场的关系、多元化对内部资本市场配置效率影响、多元化程度及类型对内部资本市场配置效率影响等几个方面，对国内外相关文献进行了回顾和梳理，希望能为旅游企业的相关研究提供有益的参考。
关键词：多元化；企业；内部资本市场引言19世纪末20世纪初，内部资本市场理论是伴随着多元化经营浪潮出现。
多元化公司中的内部资本市场因具有信息、监督、激励以及资源配置等优势而引起市场的关注。
一些学者认为，多元化可以使企业利用内部资本市场有效配置资源，从而增加企业价值。
然而失败的案例不断涌现，到了20世纪80年代，甚至出现了“归核化”现象。
一些学者将之归因为内部资本市场的无效。
可见多元化与内部资本市场有着紧密的联系，对二者进行研究具有重要的意义。
多元化与内部资本市场已得到国外学者的重视，成为研究的热点，并取得一些成果。
但国内学者对二者的研究仍处于起步阶段，尚缺乏系统的研究，针对“天生”具有多元化倾向的旅游企业的研究更是少之又少。
因此本文对已有研究进行了梳理，以期为旅游业的相关研究提供一个逻辑起点。
一.多元化与内部资本市场关系内部资本市场最初是由Alchian、Williamson等人提出，将企业内部围绕资金展开竞争的市场称为内部资本市场。
这一概念自提出后，就得到了学者们的关注，成为研究的热点，但是对于内部资本市场与多元化的关系问题，却并未达成共识。
综合起来看，有三种观点：（一）内部资本市场是企业多元化发展的必然结果。
Alchian认为，外部资本市场具有信息不对称的缺点，导致企业与外部资本市场上的摩擦较大，交易成本较高，因而无法从外部资本市场获得足够的资金。
随着多元化的进一步发展，企业规模日益增大，企业融资和分散风险的需求增加，内部资本市场应需而生。
（二）内部资本市场是促使多元化企业发展的主要原因。
我国资本市场存在的问题与对策1. 引言1.1 我国资本市场存在的问题问题一：市场监管不完善我国资本市场监管存在不少漏洞和问题，监管部门的执法力度不够强劲，监管力度不够全面，导致市场乱象频现。
一些公司和投资者存在违规行为，但监管部门却很难及时发现并处理。
问题二：市场信息不对称我国资本市场存在着信息不对称的现象，即一些内幕消息或机构消息往往能够影响市场走势，但这些信息并不公开透明，导致投资者在决策时是处于不平等的地位，容易受到误导。
问题三：投资者保护待加强很多投资者对于资本市场的规则和操作并不了解，容易受到市场信息的误导或操纵，导致投资损失。
投资者保护机制不够健全，投资者维权难度大。
问题四：市场操纵和内幕交易现象严重市场内存在着操纵股价和内幕交易的现象，一些大型机构或个人利用信息优势或权力地位谋取私利，损害了市场公平竞争和投资者利益。
以上是我国资本市场存在的一些主要问题，针对这些问题，我们需要采取一系列措施来加以解决。
1.2 我国资本市场对策探讨在我国资本市场存在诸多问题的情况下，探讨解决这些问题的对策显得尤为重要。
针对市场监管不完善的问题，应当加强监管力度，建立健全的监管机制和制度，加强市场监管部门的执法力量和技术手段。
对于市场信息不对称的情况，应加强信息披露制度，保障投资者获得准确、及时、公开的市场信息，提高市场透明度和公平性。
投资者保护待加强的问题可以通过加强投资者教育，提高投资者风险意识，建立健全的投资者保护制度来解决。
针对市场操纵和内幕交易现象严重的问题，应当严厉打击市场操纵和内幕交易行为，加强监管和惩罚力度，维护市场秩序和公平竞争的环境。
这些对策的实施需要全社会共同努力，各方共同参与，才能有效解决我国资本市场存在的问题，促进资本市场的健康发展。
的制定和实施将是当前和未来我国资本市场改革的关键之举，只有通过不懈的努力和持续的改革，我国资本市场才能更好地发挥其在经济发展中的积极作用。
2. 正文2.1 问题一：市场监管不完善市场监管不完善是我国资本市场存在的一个突出问题。
2012年第6期中旬刊（总第483期）时代金融Times FinanceNO.06，2012（CumulativetyNO.483）内部资本市场与外部资本市场比较分析涂小艳（大冶有色金属集团控股有限公司，湖北黄石435005）【摘要】内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。
企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场。
目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入，对两个市场的功效产生错误的理解。
因此，对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义，不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系，有利于企业合理安排筹资，促进发展。
【关键词】内部资本市场外部资本市场比较分析内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。
企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场：首先，社会资本通过外部资本市场（包括信贷市场和证券市场）把资本配置给各种不同形态的企业；其次，企业通过内部资本市场把资本配置到各个分部或子公司，并通过它们把资本配置给不同的投资项目。
通过外部资本市场获得融资增加了企业可用资源的绝对规模，而通过内部资本市场把有现金流节余的分部的资源分配给有资金需求的其他分部，或将低收益分部的资源分配给高收益分部，不仅可以提高资本配置效率，还能降低外部融资约束。
然而，目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入，对两个市场的功效产生错误的理解。
因此，对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义，不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系，有利于企业合理安排筹资，促进发展。
一、内外部资本市场概念界定外部资本市场由一些金融中介机构组成，主要包括商业银行、投资银行、证券公司、养老基金、保险公司等。
它们一般从事贷款、股票、债券、基金或其他资本工具的交易活动，但不从事生产活动，也不进行实物商品和服务的交易。
金融中介机构从投资者或存款者那里筹集资金，然后通过信贷市场和证券市场把资金转移给企业、政府或个人以获取债权或股权，这些债权或股权可以长期持有，也可以通过证券市场进行交易。
这种资本市场之所以被称为“外部资本市场”是因为它处在借款企业的外部，不受企业控制。
所有企业都可以利用外部资本市场进行筹资和投资。
总之，外部资本市场是解决资金在不同企业之间的分配问题。
Wulf（1999）认为内部资本市场的含义可以从狭义和广义两个层面来理解。
狭义的概念仅从资金融通的角度，把企业联合体中各成员单位之间的债权融资、股权融资、资金划拨等形式的资金相互融通称之为内部资本市场；广义的概念主要是从多个成员单位进行资源配置的角度考虑。
企业联合体在协作中经常需要在成员企业之间进行资源的相互转移，这种资源可能是技术、人力或资本，在资本转移中的表现方式也多种多样，不仅限于资金融通，还可以通过其他交易形式来实现资源转移的目的。
因此，只要在实质上造成了资源在成员单位之间的转移，我们就把它看作一种内部资本交易行为，并把这种交易行为的总和称之为内部资本市场。
吕洪雁（2007）总结说，内部资本市场是使资金在企业内部流动与配置的市场。
由于企业内不同的业务部门拥有不同的投资机会及现金流，为了追求企业整体利益的最大化，企业总部可以根据不同部门的投资机会，将现金流配置到最具盈利性的部门，这就形成了内部资本市场。
二、内外部资本市场优劣分析（一）资本方面内部资本是指企业控制的自有资本，外部资本则是指游离于企业之外的其他资本。
在内部资本市场上，企业总部拥有经营不同业务分支部门，并且为企业内部的所有项目配置资本，对企业资源使用具有剩余控制权和索取权；而在外部资本市场上，外部投资者不拥有它所提供融资的企业或项目，项目的剩余控制权和索取权由经理们所有。
外部资本市场资本来源广泛，数额大。
内部资本市场资本来源窄，主要是来自企业集团总部，受到集团总部筹资能力的影响。
一旦企业总部财务出现问题，整个内部资本市场的资金供应链会断裂。
外部资本的取得需要支付一定的成本，比如企业通过发行股票，须向一些证券服务机构支付一定的承销费等。
而在内部市场中，一般是企业集团总部直接将资金分配给各个分部，交易成本没有或者很小。
（二）信息披露要求企业从外部资本市场筹集资金，在筹资前必须向资本市场筹集资金，在筹资前必须向投资者充分披露信息，如根据我国《公司法》和《证券法》的规定，企业在资本市场发行证券筹资，必须要公布招股说明书或债券募集说明书，在发行证券上市期间，公司的重大信息必须及时公告并定期披露年度报告。
如果采用内部资本市场配置方式，集团各子公司只需要向集团总部汇报资金用途、预计投资项目未来的现金流量、项目未来的市场需求等信息，这些信息不需要经过审计和对外公布，集团也可以根据决策需要，要求子公司披露一些其他与投资项目有关的信息。
（三）融资条件约束和融资速度外部资本市场融资条件比内部资本市场条件更严格。
根据《公司法》、《证券法》的相关规定，企业公开发行股票必须连续三年盈利，且三年内无重大违法行为等。
受这些法规的影响，外部资本市场的融资速度较慢，相比之下，内部资本市场的融资条件主要由企业集团总部设定，具体条款可根据集团发展战略、子公司投资项目要求等灵活变动，基本筹资程序也比较简单，因此融资速度较快。
（四）资源配置效率外部资本市场的资源配置主要取决于市场容量、信息披露透明度、市场投资者的素质、政府对资本市场监管的效率等。
而内部资本市场的资源配置效率取决于集团总部对企业集团投资战略规划的正确性、对子公司投资项目审核标准的合理性以及子公司信息披露的及时性和公正性等。
在外部资本市场容量较小、投资气氛较浓、市场监管效率较低的情况下，外部资本市场的资源配置效率要低于内部资本市场。
（五）投资机会发现方面不论外部资本市场还是内部资本市场，在资本的争夺过程，有关各个投资项目的信息会在市场中进行传递，市场投资者可以根据这些信息发现投资机会。
不过，由于外部资本市场所披露的投资项目信息较简略，而内部资本市场中子公司向总部提供的投资信息更详细，所以觉得者更容易发现投资机会。
（六）对企业集团公司治理方面要求企业从外部资本市场筹集资金，需要在组织形式、经济效益和32Times Finance2012年第6期中旬刊（总第483期）时代金融Times FinanceNO.06，2012（CumulativetyNO.483）治理结构等方面符合要求。
如按照我国《公司法》和《证券法》的规定，企业如果在证券市场上公开发行股票或债券，必须是公司制企业；企业必须连续三年盈利且盈利足以支付债券利息或股利；股票上市公司必须有完善的治理结构，包括独立董事、董事会等内部治理结构必须功能健全。
因此，企业集团若采用外部资本市场配置资本，则子公司必须在组织形式、管理水平和治理结构方面达到一定水平。
当然，如果企业集团采用内部资本市场配置资源，则集团总部完全可以根据子公司投资项目的收益以及集团发展战略配置资本，而忽略组织结构、治理结构以及以往企业业绩的影响。
三、内外部资本市场相互关系分析内外部资本市场之间有密切联系。
从动态的观点来看，外部资本可以以权益资本的形式进入内部资本市场而形成企业的内部资本；内部资本也可以以让渡其所代表的所有权的形式重新进入外部资本市场。
二者的性质也会因此经常发生转换。
图1显示了内外部资本市场之间的转换关系。
内外部资本市场之间具体关系将在下文介绍。
图1内外部资本市场间的转换关系（一）替代关系内外部资本市场均具有资本集聚、资本分配、监督激励和风险分散的功能，功能上的相似性使两者相互替代成为可能。
如果外部资本市场是完全有效率的，那么依靠外部资本市场就能够实现资本的最优配置，但事实上外部资本市场远非完全有效率。
外部资本市场在一定程度上降低了资本配置过程中的信息不对称及由此引起的交易成本。
不过，由于信息不对称始终存在，并且外部资本市场本身也由于发展阶段、外部法律环境、文化等多种因素的制约，因而外部资本市场通常是不完善的。
外部资本市场的不完善也为资本配置形式的创新留下了空间，内部资本市场就是替代不完善外部资本市场的一种制度安排。
Khanna和Palepu（2000）认为多元化企业集团的存在取决于内部资本市场与外部资本市场配置效率的对比，内部资本市场是一种替代性的制度安排。
随着外部资本市场的发展，内部资本市场的重要性将会降低，建立和维系内部资本市场的成本将逐渐超过其收益。
（二）冲突关系内部资本市场的存在会使大量资金留存在多分部企业（企业集团）体内循环，从而减少对外部资本市场的资金供给，这样可能导致集团外的一些较好的项目因得不到资金而被迫放弃，进而降低社会资本的配置效率，并对经济增长产生不利影响。
Almeida和Wolfenzon（2006）从金融与经济发展关系的宏观角度考察了内外部资本市场间的冲突。
在存在有限承诺问题的情况下，企业外部融资需求的增加或经济中集团化程度的下降有助于提高社会资本的配置效率。
这是因为，当单分部企业所拥有的项目没有价值时，它就会将项目资本供应给外部资本市场，资本供应和融资需求的增加提高了外部资本市场的流动性，从而使资本流向效益较高的项目。
但对多分部企业（企业集团）来说，由于外部资本市场存在有限承诺问题，即便是高效益的项目也不可能完全补偿其机会成本，因此，企业总部宁可把资本通过内资本市场投向集团内中等效益的项目，也不愿意把资本投放到外部资本市场中。
简言之，企业集团把资本留在集团内部，减少了对外部资本市场的资本供给，从而有害于资本的均衡分配。
（三）互补关系外部资本市场在资本配置过程中发挥着极为重要的作用，但是，信息不对称和代理问题却使外部资本市场的配置效率大大降低。
相反，内部资本市场在缓解信息不对称、提高监督激励力度、放松融资约束方面却具有显著的优势。
因而，内外部资本市场能形成一种优势互补关系。
Peyer（2002）认为，内部资本市场的发展与外部资本市场并不冲突，企业通过内部资本市场配置资本，实际上改变了它与外部资本市场的交易能力。
按照这个逻辑，只要内部资本市场是有效率的，并且外部资本市场能认识到其有效性，则拥有内部资本市场的多元化企业就能更多的从外部资本市场融资，这在一定程度上会促进外部资本市场的发展；反之，外部资本市场的发展会为企业集团融资创造更广阔的空间，从而促进企业集团及其内部资本市场规模的扩大。
简言之，内外部资本市场可以呈现出相互促进、共同成长的互补关系。
这一结论与现实中的证券市场、信贷市场与企业集团、财务公司同步增长现象是相符的。
四、结论外部资本市场和内部资本市场是企业集团资源配置的两个场所。
外部资本市场与内部资本市场各有所长，比如外部资本市场资金供应量大但是信息披露等方面要求严格，而内部资本市场资金来源小但是信息披露方面没有严格限制等。
