下载文档原格式
企业环境污染事件的溢出效应：传染还是竞争？——基于哈药“污染门”的实证分析汤泰劼;胡珺;宋献中【摘要】本文从资本市场参与者的角度,基于2011年6月5日中央电视台曝光的哈药集团的“环境污染门”事件,采用事件研究和双重差分的方法,研究环境污染事件对肇事企业及其相关产业在资本市场产生的溢出效应.研究结果发现:“环境污染门”事件日后7天内哈药集团的股票累计异常收益率平均下降了11％,说明资本市场参与者对于环境污染的肇事企业进行了惩罚;受哈药集团“环境污染门”事件的影响,处于重污染行业企业的股票平均累计异常收益率显著降低了0.5％,表现为“传染效应”;而医药类行业的其他企业却“因祸得福”,平均股票累计异常收益率显著提高了1％,表现为“竞争效应”.本文从资本市场的角度进一步丰富了我国环境治理的分析性框架,拓展了企业环境污染经济后果的相关文献.【期刊名称】《中国注册会计师》【年(卷),期】2017(000)007【总页数】6页(P46-51)【关键词】环境污染;溢出效应;事件研究;双重差分【作者】汤泰劼;胡珺;宋献中【作者单位】暨南大学管理学院;暨南大学管理学院;暨南大学管理学院【正文语种】中文本文从资本市场参与者的角度，基于2011年6月5日中央电视台曝光的哈药集团的“环境污染门”事件，采用事件研究和双重差分的方法，研究环境污染事件对肇事企业及其相关产业在资本市场产生的溢出效应。
研究结果发现：“环境污染门”事件日后7天内哈药集团的股票累计异常收益率平均下降了11%，说明资本市场参与者对于环境污染的肇事企业进行了惩罚；受哈药集团“环境污染门”事件的影响，处于重污染行业企业的股票平均累计异常收益率显著降低了0.5%，表现为“传染效应”；而医药类行业的其他企业却“因祸得福”，平均股票累计异常收益率显著提高了1%，表现为“竞争效应”。
本文从资本市场的角度进一步丰富了我国环境治理的分析性框架，拓展了企业环境污染经济后果的相关文献。
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示作者：崔莹来源：《财会通讯》2012年第07期规模经济优势和“统一领导，分级管理”模式，使国有企业集团内部资本市场的存在和运作成为可能。
哈药集团是大型国有企业，较早完成了内部资本市场构建，并通过对内部资本市场的有效运作，不断促进企业集团内部资源的优化配置，实现企业价值最大化。
鉴于此，笔者以哈药集团内部资本市场作为研究对象，研究其运作模式，分享哈药集团内部资本市场运作的成功经验，提出内部资本市场构建的有效模式，以期对我国国有企业集团内部资本市场的构建和有效运作提供借鉴。
一、内部资本市场研究现状（一）国外对内部资本市场的研究经济学家威廉姆森（Williamson，1975）最早提出内部资本市场（ICM）的概念，认为：“这些体现M型组织原则的联合大企业，最好还是将其看成一个内部资本市场，因为它把各条渠道的现金流量集中起来，投向高收益的领域。
” ICM的存在是因为其在监督、激励、内部竞争、资本的低成本配置等方面具有外部资本市场不可比拟的优势。
ICM多存在于大型企业集团当中，基于企业的多元化、内部资金集中管理和规模经济等特点，大型企业集团运用ICM进行资源有效配置更能提高企业的资金使用效率。
对ICM的研究，国外先于国内。
国外Alchian（1969）、Williamson （1975）、Myers & Majluf（1984）等对ICM进行了早期研究。
其中Alchian（1969）较早提出了ICM的关键是它规避了投资项目信息的披露以及困扰外部资本市场（ECM）的激励问题。
其后，相继有很多学者对ICM作了多视角的深入研究，包括理论研究和实证分析，但研究结论多倾向于发现在国外企业集团中ICM效率普遍较低。
尤其是金融危机后一些学者对韩国、日本等一些企业的ICM进行了实证研究，发现其效率与金融危机前相比有降低趋势。
（二）国内对内部资本市场的研究国内在20世纪末才开始有人关注ICM问题，但引起广泛关注并陆续开展研究则是从进入21世纪后逐渐开始的，目前对ICM的研究还主要处于理论探讨阶段。
建立市场化运行机制是国企改革的核心所在作者：邢艳楠来源：《中国商人》2024年第05期國有企业是我国国民经济的支柱，对于国家经济发展、社会稳定以及提升国际竞争力具有至关重要的作用。
但随着市场化改革的推进，国有企业在体制和经营效率上的问题逐渐暴露，这些问题已成为制约其发展的瓶颈。
为了符合市场化改革的需求并促进国有企业的稳健发展，需要对国有企业进行深入改革。
国有企业改革是一项错综复杂的任务，涉及多个层面的内容，而建立市场化运行机制是其改革的核心所在。
市场化运行机制，即企业遵循市场规则和竞争机制进行经营。
在国企改革中，这意味着要让国有企业融入市场，在竞争中自主经营、自负盈亏。
此举不仅能提升国有企业的效率和竞争力，激发其经济活力，同时也有助于资源的高效配置，进一步推动经济发展。
然而，国有企业在构建市场化运行机制的过程中面临着治理结构、人才选拔机制、市场竞争力提升、风险防范、混合所有制改革及监管体系等多重挑战。
这些问题涉及不同层面，需进行系统性地思考和规划。
为了助力国企应对这些挑战，我们计划探讨这些问题，以期为国企改革提供有益的参考和借鉴。
市场化经济理论与国有企业改革的关系市场经济理论作为市场经济体制的理论基础，与国有企业改革密切相关。
该理论认为，市场是资源分配的最优方式，它依赖供需互动和价格机制的自动调节，有效激发经济主体自主决策与竞争，进而实现资源的高效利用。
国有企业改革旨在通过所有权变革和加强公司治理，来提升企业的盈利能力和市场竞争力，进而促进国有资产保值增值。
其目标不仅在于提高短期经济效益，更注重长期的竞争力和可持续发展。
在这一过程中，引入市场化运行机制显得尤为重要。
通过建立并优化市场竞争机制，国有企业能更敏捷地响应市场需求，并通过竞争来提升自身实力。
同时，这种市场机制还能推动企业内部管理的强化，提升资源分配的效率和公平性，为国有企业的转型升级打下基础。
国有企业改革是一个长期而复杂的过程。
在构建市场化运行机制的大背景下，国有企业应积极面对挑战，捕捉机遇，持续深化改革，这是适应市场化改革要求并实现持续健康发展的必由之路。
内部资本市场的运作及其模式作者：顾英迪来源：《中国乡镇企业会计》 2016年第4期顾英迪摘要：由于外部市场不是完全有效的，信息不对称、交易成本等因素影响着企业从外部资本市场的融资行为。
对于企业集团，尤其是我国国有企业集团，有着形成内部资本市场，利用内部资本市场的优势进行企业资金融通的动机。
本文以哈药集团有限公司为例，对内部资本市场的效率进行了案例研究，旨在研究哈药集团的内部资本市场运作及其对企业价值的影响。
关键词：内部资本市场；哈药集团；并购一、绪论内部资本市场的概念最早由Alchian（1969）在对通用电气竞争优势分析的基础上提出，认为集团企业内部可以产生一种类似与外部资本市场的竞争机制，并为集团在市场上的竞争赢得优势。
Williamson（1975）首次提出了“内部资本市场”这一概念及其特殊优势，同时强调内部资本市场的产生离不开集团多元化发展。
但是，从20 世纪80 年代开始，西方出现了强调“专业化”战略的观点，认为内部资本市场无法实现企业资本配置效率的提高。
Jensen 等学者认为内部资本市场会产生“多货币效应”，催生过度投资和投资不均的现象，导致企业的整体竞争优势受损。
Billett和Mauer（1998）提出了“交叉补贴现象”的观点，认为内部资本市场仍存在信息的不对称性会使资金在企业内部的流动失效。
我国由于资本市场发展较为缓慢，直到20 世纪90年代我国集团制企业逐渐形成发展，内部资本市场的概念才逐步为人们所认识，随着国有企业重组上市，我国企业集团内部资本市场形成的条件才逐渐成熟。
除了少量学者研究多元化与资本市场的关系外，当前的研究主要集中在多元化程度与内部资本市场效率之间的关系。
二、内部资本市场基本原理与应用（一）内部资本市场基本原理及特征内部资本市场源于20 世纪中期美国的兼并合并浪潮，浪潮中一批大型企业、集团应运而生，并直接促进了内部资本市场的产生与发展。
内部资本市场以多元化的集团式企业为基础，指企业通过内部进行资本的流通分配，各部门间进行资金的相互融通同时也为获得资金相互竞争，在企业内部形成与外部市场相似的竞争机制并且对资金拥有更强的控制权。
国有企业12种混改模式的专业解读国有企业混合所有制是中国经济的一个重要方向，也是深化国有企业的重要举措之一、国有企业混合所有制是指通过引入社会资本，使国有企业与非国有企业形成混合所有制，同时国有企业的治理结构和经营机制，以提高国有企业的竞争力和效率。
下面将对目前常见的国有企业混改模式进行专业解读。
1.股权交换模式：在这种模式下，国有企业可以通过股权交换的方式引入外部资本，以实现国有企业与外部投资者的共同经营。
此模式主要适用于国有企业市场竞争力较强，但需要扩大规模或实现继承等目标的情况。
2.资产注入模式：这种模式下，国有资本与外部资本合作，将已有的资产注入到合作企业中，以实现资源的整合和优化。
此模式主要适用于国有企业资产规模庞大、资源配置不合理或需要进行重组整合的情况。
3.资产重组模式：此模式下，国有企业通过与外部投资者合作，进行资产重组和整合，以提高企业的效益和竞争力。
此模式主要适用于国有企业业务重心转移、业务结构调整或产业升级的情况。
4.资本运作模式：国有企业通过引入专业的资本运作机构，以实现资本管理的专业化和市场化。
此模式主要适用于需要提高资本运作能力和提升融资渠道的国有企业。
5.股权转让模式：在这种模式下，国有企业可以通过股权转让的方式引入外部资本，并通过市场化方式进行股权交易。
此模式主要适用于需要引进外部资本、优化企业股权结构或提升企业市场竞争力的情况。
6.员工持股模式：在这种模式下，国有企业可以通过员工持股计划，鼓励员工参与企业的经营管理，并实现与外部资本的合作。
此模式主要适用于国有企业需要提高员工的积极性和企业的稳定性的情况。
7.股份合作模式：国有企业与有关机构或企业通过合作组建股份公司，实现国有资本与其他合作方共同投资、经营和管理。
此模式主要适用于需要加强企业与其他合作方的合作关系和共同经营的情况。
8.资金注入模式：国有企业引入外部资本，并通过注资的方式提供资金支持，以改善企业的资金状况和经营能力。
民营企业参与国有企业混合所有制改革的经验民营企业参与国有企业混合所有制改革的经验 ————以复星集团参与国药集团混合所有制改革为以复星集团参与国药集团混合所有制改革为例2015年05月28日党的十八届三中全会明确提出“要完善产权保护制度，积极发展混合所有制经济，推动国有企业完善现代企业制度”，国企改革进入新的阶段。
如何引入非公有资本，进一步优化国有企业股权结构，弥补国有资本终极所有者缺位的不足？民营企业如何参与国有企业的混合所有制改革，有什么样的路径可循？本文拟通过分析上海复星高科技(集团)有限公司(简称复星集团)参与中国医药集团总公司(简称国药集团)混合所有制改革的路径、动机、业绩，以期为新一轮混合所有制改革下民营企业如何参与提供参考。
一、复星集团参与国药集团混合所有制改革背景介绍复星集团参与国药集团混合所有制改革背景介绍 国药集团是国务院国资委直接管理的大型医药健康产业集团。
国药集团药业股份有限公司(简称国药股份)和国药控股股份有限公司(简称国药控股)是国药集团的医药物流分销一体化运营平台。
复星集团是一家多元化民营控股集团，主要经营钢铁、医药和房地产三大核心业务，其医药资产集中于上海复星医药(集团)股份有限公司(简称复星医药)。
2003年1月，国药集团以其医药分销与零售业务作为混合所有制改革试点，与复星集团子公司上海复星产业投资有限公司(简称复星投资)合资成立国药控股，公司注册资本10.3亿元。
其中，国药集团以其所属部分医药商业类企业作为出资，占注册资本的51%，复星投资以5.04亿元现金出资，占注册资本的49%。
2004年3月，经复星医药股东大会批准，复星医药及其子公司复星药房以5.04亿元受让复星投资持有的国药控股49%的股权。
2006年6月，国药控股以增资扩股的方式控股收购国药股份。
具体操作为：国药集团和复星医药同时对国药控股进行增资，国药集团以国药股份58.674%的股权作为出资，复星医药以3.07亿元现金出资。
国有企业混合所有制改革中的控制权安排——基于云南白药混改的案例研究国有企业混合所有制改革中的控制权安排——基于云南白药混改的案例研究随着我国经济体制的长足发展和各项制度的不断改革，国有企业混合所有制改革逐渐成为经济转型升级的重要途径之一。
国有企业混改是指在保留国家资产所有权的前提下，引入非国有资本，形成多元化的股权结构，实现国有企业从传统的单一所有制向现代公司治理结构的转变。
但是在国有企业混改中，如何安排控制权分配，合理调整各方利益关系，是实现国有企业转型升级的重要关键。
本文以云南白药混改为案例，探讨国有企业混改中的控制权安排问题。
云南白药混改是我国国有企业混改的典型案例之一，也是我国首个“试点混改案例”之一。
云南白药公司于2017年12月份通过深交所公开转让的方式引入恒生电子、上海国投、中国人寿、香港易通、外滩控股等多家社会资本，成功实现公司混改。
混改后，云南白药公司股权结构由原来的单一社会资本所有的股份制公司，变为由多方股东共同投资的混合所有制公司，股份控制权有了新的分配。
在云南白药混改中，公司原有的控制权分配为：“云南省SASAC+职工持股+社会投资人”三家股东共同持有股份，且后两者只占公司股份总数的3%。
而混改后，原有股份被拆分，社会资本股份占比63.25%，过渡期内，须照顾职工权益，职工持股与省 SASAC 持股一起，仍保持对公司的实际控制权。
混改实施后，公司实现了股权多元化，各方股东的权益得以有机协调。
云南白药混改的成功实施，在控制权分配和利益协调方面做出了诸多有益的探索。
一方面，公司在保留国家资产所有权的前提下，适时引进多元化资本，实现了股权多元化，避免了单一资本运营所带来的风险。
另一方面，公司在考虑职工利益方面，采用了过渡期内职工持股与 SASAC 持股结合的方案，使得原有控制者和新股东之间能够协调各自利益，避免了混改过程中出现的“掌声”、“内外斗争”等问题。
然而，我们也需要看到，国有企业混改中的控制权安排问题并非始终顺利，文化体制、利益博弈等难点问题，也需要加以破解。
哈药集团财务分析公司简介：哈药集团有限公司是国有控股的中外合资企业。
拥有2家在上海证券交易所上市的公众公司(即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司)和27家全资、控股及参股公司。
哈药集团融医药制造、贸易、科研于一体，主营业务涵盖抗生素、化学药物制剂、非处方药品及保健食品、中药、生物工程药品、动物疫苗及兽药、医药流通七大产业领域。
哈药集团挌守'打造百年品牌，精制优质良药，的经营理念不断创新营销方式，拓展品牌的展示空间。
2008年喜获国家商务部颁发的直销牌照，标志着哈药集团正式进军直销领域。
借助哈药集团强大的科研、生产、销售能力以及多年励精图治沉淀下的品牌优势，力争在全新的领域继续延伸哈药集团品牌价值，更为最终撑起民族直销行业的大旗，努力续写着属于哈药人的神话。
哈药集团投入品牌、资金、人才、科研、产品、物流、营销、公关等大量优势资源，组建了专业化的直销事业部门，使“哈药直销”成为“哈药集团”的全新业态，具备爆发性的成长潜力，努力打造民族直销品牌。
哈药直销的任务：以高科技为依托，开发与众不同的符合消费者需求的保健产品。
哈药直销的宗旨：健康您的生活，销售一切与健康相关的产品。
企业责任观：以人类健康为己任，为客户、股东、员工和社会创造价值。
行业背景1我国生物制药产业宏观环境1.1生物制品开发已经受到全球大大小小的制药公司的重视，全球生物制品市场在过去的十年里也呈现出快速增长的趋势，更重要的是，在可以预见的将来，这一市场的增长速度将会更快。
尽管中国的生物制药企业起步较晚，但在过去的十年里仍旧取得了飞速的发展。
同时，中国政府也在不同层面投入资金予以支持，中国的生物制药结构也日趋合理化。
全球生物制药市场正在发生着翻天覆地的变化，中国显然也具有自己潜在的优势，尤其是在前沿研究领域，如基因组学和干细胞研究方面优势明显。
中国政府已经认识到这些技术的价值，正在提供财政支持和为生物制药行业创造良好的发展环境。
关于资本结构的论文1.1 选题背景和意义自从1958年ModigHalli与Miller提出在完善的资本市场中，假如不存在税收、破产成本以及代理成本的阻碍，那么企业市场价值将与其资本结构无关的观点(即M—M 定理)以后，资本结构开始成为理论界和实务界烈火探讨的话题。
八十年代往常，学者们做的资本结构的研究差不多上基于传统公司财务理论的视角下进行的，即把产品市场上的产量、定价、行业特点等均视为外生变量，并假设这些变量是可不能对企业的资本结构产生任何阻碍的。
然而，在现实的不完善的资本市场中，企业资本结构与产品市场中的这些变量并不是相互分离的。
它们是有着不可分割的关系的。
但是，由于在20世纪八十年代往常，对企业资本结构的研究和企业产品市场上经营决策的研究一直在财务学和产业组织学两个不同的领域内分别展开，导致它们之间的关系呈割裂状态，长久以来得不到重视和进展。
直到1986年，B咖der和Lewis在‘美国经济评论》发表了‘寡占与财务结构：有限责任效应一文，文中分析了公司资本结构关于公司产品市场行为的阻碍，首次将产业组织理论和公司财务理论融合起来。
由此，资本结构和产品市场竞争之间的关系才引起金融经济学家和产业经济学家的广泛关注。
[1]资本结构是企业理财的关键环节，也是公司治理的关键。
资本结构是否合理将会直截了当阻碍到企业目前和今后的进展状况，资本结构是企业相关利益者权益义务的集中反映，阻碍并决定着公司治理，进而阻碍并决定企业行为特点和企业价值。
企业融资是现代企业经营决策的一项重要内容。
给定投资机会，企业可供选择的融资方式要紧有两个：股权融资及债权融资。
资本结构的不同安排对企业的市场价值有直截了当阻碍。
关于这方面的讨论，从早期的资本结构理论、Ｍ—Ｍ定理及修正理论、权衡理论，到梅耶斯的等级（优序）融资理论，都对此进行了多方面的探讨，形成了完整的企业优序融资理论。
但在我国，由于资本市场不发达、市场法律环境不完善、存在严峻的信息非均衡以及股东的监控比较薄弱，大多数企业的融资偏好是股权（股票）融资。
国企改革与市场化经营的问题研究一、前言国企改革与市场化经营是当前经济转型调整的重要方向。
针对国企改革与市场化经营的问题，本文将从企业制度、市场竞争、内部管理、财务会计、信息化五个方面进行分析探讨。
二、企业制度企业制度是国企发展的基础，与国企改革与市场化经营密切相关。
在国企改革中，企业制度创新必不可少。
必须建立适应市场经济的新型企业制度，强化企业经营自主权，推进科技创新和市场竞争，加强内部管理和人才队伍建设，以提高企业绩效。
三、市场竞争市场竞争是国企转型升级的重要手段。
国有企业必须要在全面深化改革的背景下，不断提升竞争实力，加快深入一线市场，积极参与竞争，拓展市场，增加收入。
要坚持公平、公正、公开的市场竞争原则，注重价值创造，不断提高核心竞争力，才能在国际市场上取得更大的竞争优势。
四、内部管理内部管理是企业高效运作的保障。
要实现国企改革与市场化经营，必须注重企业内部管理水平的提高。
国有企业要针对自身情况，完善内部管理制度与流程，并引进各类先进管理经验理念和管理工具，提高组织协调与执行力，形成协同效应，推动企业管理的现代化和科学化。
五、财务会计财务会计是企业运营过程中必不可少的管理环节。
要实现国企改革与市场化经营，必须强化财务管理水平。
国有企业要加强会计核算、财务管理和内部审计等方面的工作，提高财务会计信息的透明性和准确性，保证了解企业财务状况和进行全面分析，以明确企业的运营状况、盈利能力与财务风险，为制定企业扩展战略和战术提供科学依据。
六、信息化信息化是现代企业管理的重要手段。
要实现国企改革与市场化经营，必须要重视信息化建设工作。
国有企业要大力发展信息技术，实现网络化、数字化、智能化，探索新业务、新模式，提高企业内部协同配合和资源利用效率，加速企业商业模式创新和服务能力升级。
七、结论综上所述，国企改革与市场化经营是一个必须成功推进的关键性工作，需要针对性地加强内部制度、市场竞争、内部管理、财务会计、信息化等管理环节。
经济研究六是强化管理人才引入力度以提高经营者素质。
我国休闲农业的从业者主体为农民群众，这一群体的服务能力需要提升。
下一步，要更加注重引进管理人才，推动外部人才和本地优秀人才之间的同步发展，积极向生产管理要效益，从而切实提升我国休闲农业的总体发展能力。
要创设出更多的外出考察机会，强化对中小经营部门的素质培养，进而打造出以服务型为主体的休闲农业产业。
4 结束语综上所述，我国休闲农业的发展要以旅游产业的现实状况为依据，紧密围绕供给侧改革，从而推动结构优化，促进有效供给。
为此，要积极创新休闲农业发展理念，实施休闲农业发展新途径，从而达到休闲农业开发的各项条件。
只有将休闲农业的发展全面融入到供给侧改革之中，才能实现我国农业经济的可持续发展。
参考文献：［1］赵毅.休闲农业发展的国际经验及其现实操作［J］.改革，2011,（7）.［2］郭焕成.我国休闲农业发展的意义、态势与前景［J］.中国乡镇企业，2012,（2）.［3］王秀忠.深化供给测结构性改革，促进休闲农业与乡村旅游健康发展［J］. 休闲农业与美丽乡村，2016,（1）.［4］任开荣，董继刚. 休闲农业研究述评［J］.中国农业资源与区划，2016,（3）.［5］胡孝平.苏州旅游产业供给侧改革研究［J］.常熟理工学院学报（哲学社会科学版），2016,（3）.哈药集团整体上市案例分析——基于财富效应与战略绩效研究张 琦（东华大学旭日工商管理学院，上海 200050）摘 要：本文以哈药集团整体上市的案例为切入点，从三个方面，分别利用事件研究法、基于主成分分析和会计指标分析法以及同业竞争与关联交易分析，对其整体上市的经济成效进行分析。
通过研究发现，一方面整体上市在短期内并没有给股东带来正向的财富效应；另一方面，从中长期来看整体上市带来的财务绩效提升也没有得到有效的延续。
但是，由于此次整体上市，关联交易及同业竞争状况确实得到了改善。
该案例研究对于其他公司的借鉴意义在于，通过这三个层面的分析，可以对完成整体上市公司的经济成效进行一个客观准确的评价。
中国医药行业十大营销模式之处方药专业化推广模式[五篇]第一篇：中国医药行业十大营销模式之处方药专业化推广模式中国医药行业处方药专业化推广模式目前国内医药行业的主要销售模式主要有：1、处方药专业化推广（主要指自建队伍）模式；2、处方药精细化招商模式；3、OTC品牌推广加终端促销模式；4、OTC招商模式；5、普药流通与分销模式；6、第三终端模式；7、终端直供模式；8、基药模式（流通和代理）；9、网络品牌推广模式；10、医药电商模式。
所谓的“处方药专业化推广模式”就是以产品的临床治疗和应用为推广核心的营销模式。
确切的说应该称之为“半专业化推广模式”，因为在目前的国内医药行业几乎所有的处方药企业包括合资企业都是“两条腿走路”，采用的是“学术营销”与“关系营销”相结合的复合模式，另外，这里主要是指企业自建临床销售队伍的形式。
对于此类模式的要点主要有：一、产品的自身“硬件”条件疗效与安全性关于产品的医学属性,一句话，“好产品未必能做大，垃圾产品肯定做不大，做大的产品一定不差”。
就是说，作为临床产品尤其是处方药，疗效确切是必要条件，疗效好的产品未必能做大因为还存在营销的问题，但疗效差的产品一定是做不大的，即便可能短时期内通过高力度的临床推广手段取胜，长期范围内仍不可持续，“做大的产品一定不差”是说目前在临床市场做大的产品治疗效果还是都说的过去的，至关重要的一点，不能有副作用方面的严重“硬伤”。
剂型因素处方大产品中口服剂型较多，但针剂更容易上量，前者是慢热但热的时间较长较稳固，后者是快热型，但持续性相对较差，比如中药注射剂成名迅速但稍有风吹草动就可能从市场上消失。
口服剂型容易做大的另外一个重要因素是其不仅可以在临床推广还可以在零售药店销售，推广路径更宽，消费者接触面积更大，临床带终端也是很多企业经常采用的的营销战略，所以更容易上量。
治疗领域从目前的市场数据分析来看，处方大产品均产出于重大的疾病治疗领域。
以销售排名靠前的产品为例，心血管领域的大产品最多，中药产品如血栓通、复方丹参滴丸、通心络、脑心通，化学药如波立维、络活喜、波依定等；内分泌领域的拜唐苹、诺和胰岛素系列产品；抗感染领域的拜复乐、泰能；消化系统的洛赛克、韦迪；抗肿瘤领域的希罗达、艾迪；肝病领域的贺普丁、博路定等等，一句话“大领域才能孕育大产品、大品牌”。
内部资本市场运作方式内部资本市场运作方式随着市场经济的发展和国有企业改革的深入，出现了许多不同层次的国有和民营企业集团，也为内部资本市场的产生创造了必要条件。
店铺下面为大家整理关于内部资本市场运作方式的文章，欢迎阅读参考!一、引言伴随股权分置改革的完成，国有企业集团中的某个车间或工厂被单独地分拆出来上市，同时民营企业缓解融资约束，摆脱不完善的外部资本市场的限制，大多通过借壳上市，利用其控股的上市公司作为融资平台获取资金来满足企业发展需要，因此我国企业集团的治理结构大多表现为金字塔式的多链条股权结构。
较长的控制链条加大了上市公司控制权与现金流权的分离程度，促使控股股东通过内部资本市场运作转移上市公司资产或资源(王化成，2011)。
当资金在集团内部转移存在限制时，内部资本市场的运作通过一系列的交易来完成资源的最优配置，这样交易双方的盈余质量就会受到很大的影响。
而盈余水平的变化进一步会影响对管理层的激励以及投资等诸多问题。
如何采取相应的激励措施，减少控股权私人收益，提高内部资本市场的配置效率，成为当下关注的热点。
二、内部资本市场不同运作方式下的盈余质量与薪酬激励内部资本市场中的盈余管理，是指企业集团内部的控股股东、管理者通过内部资本市场之一平台在内部资本市场交易中利用会计准则中相关的技术规范来误导外部信息使用者决策的一种投机行为。
1.内部资本市场中盈余管理的运作方式(1)内部交易。
集团总部根据具体情况通过协商定价的方式确定内部转移价格，使上市分部或业绩好的分部以低于市场的价格购入，再以较高的价格销售给其他分部，从而达到粉饰利润的目的。
(2)内部资产转让或股权转让。
内部资本市场中盈余管理的重要手段之一就是内部资产转让。
当某分部在不满足债务条款某些指标要求的情况下进行外部债务融资时，该分部可将不良资产转移给集团公司或其他分部，以满足相关的融资条件，并同时避免经营不良资产的风险。
而集团可通过成本法和权益法的转换来调节股权转让产生的盈余。
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示国有企业集团内部资本市场运作模式及启示————基于哈药集团的研究基于哈药集团的研究基于哈药集团的研究2013年11月04日规模经济优势和“统一领导，分级管理”模式，使国有企业集团内部资本市场的存在和运作成为可能。
哈药集团是大型国有企业，较早完成了内部资本市场构建，并通过对内部资本市场的有效运作，不断促进企业集团内部资源的优化配置，实现企业价值最大化。
鉴于此，笔者以哈药集团内部资本市场作为研究对象，研究其运作模式，分享哈药集团内部资本市场运作的成功经验，提出内部资本市场构建的有效模式，以期对我国国有企业集团内部资本市场的构建和有效运作提供借鉴。
一、内部资本市场研究现状内部资本市场研究现状 (一)国外对内部资本市场的研究。
经济学家威廉姆森(Williamson，1975)最早提出内部资本市场(ICM)的概念，认为：“这些体现M 型组织原则的联合大企业，最好还是将其看成一个内部资本市场，因为它把各条渠道的现金流量集中起来，投向高收益的领域。
”ICM 的存在是因为其在监督、激励、内部竞争、资本的低成本配置等方面具有外部资本市场不可比拟的优势。
ICM 多存在于大型企业集团当中，基于企业的多元化、内部资金集中管理和规模经济等特点，大型企业集团运用ICM 进行资源有效配置更能提高企业的资金使用效率。
对ICM 的研究，国外先于国内。
国外Alchian(1969)、Williamson(1975)、Myers & Majluf(1984)等对ICM 进行了早期研究。
其中Alchian(1969)较早提出了ICM 的关键是它规避了投资项目信息的披露以及困扰外部资本市场(ECM)的激励问题。
其后，相继有很多学者对ICM 作了多视角的深入研究，包括理论研究和实证分析，但研究结论多倾向于发现在国外企业集团中ICM 效率普遍较低。
尤其是金融危机后一些学者对韩国、日本等一些企业的ICM 进行了实证研究，发现其效率与金融危机前相比有降低趋势。
(二)国内对内部资本市场的研究。
国内在20世纪末才开始有人关注ICM 问题，但引起广泛关注并陆续开展研究则是从进入21世纪后逐渐开始的，日前对ICM 的研究还主要处于理论探讨阶段。
卢建新(2006)对ICM 进行了比较系统的综述；冯丽霞、范齐芳(2007)对我国国有企业集团ICM 效率进行了影响因素的分析，构建了影响国有企业集团ICM 效率因素的综合模型；叶康涛、曾雪云(2011)的分析表明内部资本市场的经济后果受集团战略和投资者保护的双重影响：专业化战略可以降低集团信息不对称问题、抑制经理人代理成本，而投资者保护可以缓解企业集团的外部融资约束，抑制大股东财富转移。
但在诸多研究中，对ICM 效率进行专向研究的学者较少，尤其对具体企业进行ICM 深入研究的数量则更少，据笔者统计，截至2011年6月，进行案例企业ICM 运作效率研究的文献不足10篇。
信息不对称和“逆向选择”使研究企业内部问题比较困难。
笔者参加了哈尔滨国资委直属企业调研课题，对哈药集团进行了更加深入的了解，从而能够对哈药集团ICM 运作问题展开较系统的研究。
二、哈药集团内部资本市场构建与运作哈药集团内部资本市场构建与运作 (一)哈药集团内部资本市场的构建基础。
哈药集团积极响应深化国企改革的号召，逐步探索适合自身发展的改革战略，吸引外部资源，优化企业架构，有效运作ICM，使企业在国企改革的过程中脱颖而出。
哈药集团组建于20世纪80年代末，2005年通过增资扩股改制成为国有控股的中外合资企业。
2004年12月，哈药集团与中信资本冰岛投资有限公司、华平冰岛投资集团、黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司三家公司正式签署《重组增资协议》。
三家公司以现金方式向哈药集团增资20.35亿元人民币，分别获得哈药集团22.5%、22.5%和10%的股份，成为哈药集团的新股东。
原股东哈尔滨市国有资产管理委员会持有45%的股权，继续保持其国有股第一大股东的地位，同时，初步建立了哈药集团内部资本市场的结构基础，见图1。
哈药集团旗下拥有2家在上海证券交易所上市的公众公司，即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司，和27家全资、控股及参股公司。
注册资本共计37亿元人民币，资产总额146.5亿元人民币，所有者权益89.6亿元。
目前从业人数18382人，集团下属医药生产企业12户。
集团目前拥有“哈药”、“三精”、“世一堂”、“钙中钙”等四件中国驰名商标，创东北三省及全行业之最。
(二)哈药集团内部资本市场架构及优化进程。
从2004年至2010年，哈药集团先后进行了两次大规模的股改和重组，力求寻找出适合哈药集团发展的一个最优模式，使哈药集闭在国内医药行业央企整合的严峻形势下，借助资本运营战略取得集团的飞速发展，不断提高市场拓展能力，夯实市场地位，内部资本市场日趋完善，免遭分割与并购。
哈药集团内部资本市场结构的调整进程，见表1。
由表1可见，哈药集团自2004年大规模的重组以来，不断优化企业架构，致力于寻求最优的运营模式来组建“哈药系”。
从最初的国有独资企业，到国有控股企业；从立足本土发展的知名药企，到走国际化战略的制药行业前列。
哈药集团在不断总结，探索一条适合自身发展的战略模式。
截至2008年，哈药集团已经将企业优化整合为15家全资企业、7家控股公司和5家参股公司的结构模式。
在其后的生产经营中，哈药集团不断优化结构组合，剥离问题企业(公司)，整合优势资源，适时融入新兴医药生产和研发领域，成立新公司，大力发展、扩大优质资源范围，并继续积极调整现有模式，再次将原有的27家企业(公司)进行重整。
到2010年，整合为6家全资企业、6家控股公司和5家参股公司的结构模式，对“哈尔滨健尔药厂”等9家企业(公司)不再全资拥有，将全资子公司数量控制在“哈尔滨生物药品公司”等6家以内；对“黑龙江省哈药六五大连池矿泉水有限公司”等4家公司不再控股，同时新增“哈尔滨哈药集团物业管理公司”、“哈药集团生物疫苗有限公司”(原黑龙江省生物制品一厂——HPGC)等2家控股公司；参股公司中，将“哈尔滨济生新特医药经销有限公司”替换为“哈药集团世一堂百川医药商贸有限公司”。
2011年哈药轻装上阵，将“哈药集团有限公司兽药厂”收为分公司，将全资子公司减少到3家，仅剩“哈尔滨医药供销有限责任公司”、“哈尔滨哈药集团房地产开发有限公司”、“哈药集团生物工程有限公司”(原为控股公司)，将控股公司控制在5家的规模，同时加大参股公司投资力度，增加到“哈药集团中药商贸有限公司”等8家企业。
从2004年大规模重组，到2009年内部结构深度调整，再到目前正在进行的斥资再造工程，哈药集团一直对企业结构进行着全面性的优化调整，选择前景较好、值得投资的企业实施并购或重组，为集团发展进行战略储备，为ICM营造有利的运营环境，优化企业内部资源配置，降低资本成本，提高资金周转率，实现企业资源合理利用，创造企业价值最大化。
图1 哈药集团内部资本市场(ICM)结构资料来源：哈药股份、三精制药会计年报：2004年～2010年。
表1 哈药集团内部资本市场结构的调整进程年份 集团性质 调整进程 市场布局(公司数量)分公司 全资子公司 控股公司 参股公司2005年及以前 国有独资 规模重组 — 15 7 5 2006年至2009年 中外合资 深度调整 — 15 7 5 2010年 中外合资 斥资再造 — 6 6 5 2011年 中外合资 国际化战略 1 3 5 7(三)哈药集团内部资本市场运作的现实效率。
哈药集团不断优化企业架构，提高ICM运作效率，使得哈药集团自2004年起实现连续8年快速增长，成为医药界的模范。
从哈药集团近五年的盈利情况看，哈药集团的结构调整是积极、正确的，企业的收入增长水平近三年来一直保持在16%以上，企业的利润和利税也都保持着正增长的发展趋势。
尤其在企业结构调整动作比较大的2004年和2006年，可以看出，其下一年度的盈利情况均显著提高。
哈药集团收入、利润、利税的连年增长，其内部市场运作的成功有目共睹，进一步验证了内部资本市场运作的现实有效性。
表2 哈药集团架构(2009年及以前)全资企业 控股公司 参股公司黑龙江省生物制品一厂 哈药集团三精制药股份有限公司申银万国证券股份有限公司哈尔滨生物药品公司 哈药集团股份有限公司 哈尔滨经济技术开发区工业发展股份有限公司哈尔滨医药供销有限责任公司哈药集团生物工程有限公司 哈尔滨秋林集团股份有限公司哈药集团房地产开发有限公司 黑龙江省哈药六五大连池矿泉水有限公司哈尔滨济生新特医药经销有限公司哈尔滨金太阳实业发展公司哈尔滨千手佛经贸有限公司 上海宝鼎投资股份有限公司 哈尔滨制药五厂 哈尔滨铃兰药品经销公司哈尔滨健尔药厂 哈尔滨哈药建设监理有限公司哈尔滨中药一厂哈尔滨中一磁带厂哈尔滨医药集团化工原料公司哈尔滨保健食品公司哈尔滨亚兴工程实业有限公司哈尔滨医药集团公司药品经销公司三亚千手佛实业开发总公司千手佛国际休闲俱乐部有限公司表3 哈药集团架构(2010年)全资企业 控股公司 参股公司哈尔滨生物药品公司 哈尔滨哈药集团物业管理公司 哈药集团世一堂百川医药商贸有限公司哈尔滨医药供销有限责任公司 哈药集团生物疫苗有限公司原黑龙江省生物制品一厂申银万国证券股份有限公司哈尔滨哈药集团房地产开发有限公司 哈药集团三精制药股份有限公司哈尔滨经济技术开发区工业发展股份有限公司哈尔滨金太阳实业发展公司哈药集团股份有限公司 哈尔滨秋林集团股份有限公司 哈尔滨制药五厂 哈药集团生物工程有限公司 上海宝鼎投资股份有限公司 哈尔滨中药一厂 黑龙江省化血研生物技术有限公司表4 哈药集团架构(2011年)分公司——哈药集团兽药厂全资企业 控股公司 参股公司哈尔滨医药供销有限责任公司 哈尔滨哈药集团物业管理公司哈药集团世一堂百川医药商贸有限公司哈尔滨哈药集团房地产开发有限公司 哈药集团生物疫苗有限公司原黑龙江省生物制品一厂申银万国证券股份有限公司哈药集团生物工程有限公司 哈药集团三精制药股份有限公司哈尔滨经济技术开发区工业发展股份有限公司哈药集团股份有限公司 哈尔滨秋林集团股份有限公司 黑龙江省化血研生物技术有限公司 上海宝鼎投资股份有限公司哈药集团中药商贸有限公司黑龙江省兴安证券有限公司三、哈药集团内部资本市场有效运作模式的经验哈药集团内部资本市场有效运作模式的经验(一)哈药集团内部资本市场运作的原动力。
哈药集团架构的16家企业中，哈药集团股份有限公司(以下简称“哈药股份”)和三精制药股份有限公司(以下简称“三精制药”)是哈药集团内部资本市场运作的原动力，在得到企业资本投入大力支持的同时，更为企业创造了巨大的收益。
