[管理层,问题]探讨管理层收购融资问题

管理层收购及其在中国的发展管理层收购是指公司的管理层团队(包括高级执行者和其他高层管理人员)以其中一种方式从公司现有的股东手中购买公司的全部或部分股份，从而控制公司的控股权。

管理层收购在中国近年来逐渐兴起并取得了一定的发展。

本文将探讨管理层收购在中国的发展情况，并分析其优势和挑战。

近年来，中国的管理层收购活动逐渐增多。

一方面，中国发展迅速，许多企业达到了资本退出的时候，原有的股东也愿意将权力交给经营团队，使其能够更好地推动企业的发展。

另一方面，中国的金融市场不断深入，金融机构对于管理层收购提供了更多的资金支持和便利条件。

在中国，管理层收购的主要目的是推动企业发展和创造价值。

管理层收购的意义在于，高级管理层对于企业的经营和战略有更深入的理解，能够更好地为公司赋能，提高企业的业绩和竞争力。

此外，管理层收购还能够解决传统股东与经营团队之间的利益冲突，提升公司治理效率。

在实践中，中国的管理层收购存在一些优势和挑战。

优势：首先，管理层收购能够提供更好的公司经营连续性。

在传统的大股东控制企业中，一旦发生治理风险，可能导致企业经营中断，而管理层收购能够确保企业的持续经营。

其次，管理层收购能够有效提高企业的管理效率。

相较于传统的股东控制模式，管理层收购能够更好地解决信息不对称和代理问题，使管理层能够更加专注于企业的战略制定和经营管理，提升企业的竞争力。

再次，管理层收购能够提供更好的激励机制。

管理层参与收购后会直接受益于企业的经营成果，从而增强其动力和积极性，更加专注于企业的发展。

挑战：其次，管理层收购的融资难题是一个重要的挑战。

金融机构在提供融资支持时对于管理层收购的风险较为关注，所以管理层需要在融资方面面临一定的压力。

另外，对于员工利益的保护也是一个挑战。

管理层收购可能导致人员的变动和离职，员工的利益有可能受到影响，可能引起一定的社会问题。

综上所述，管理层收购在中国的发展势头良好。

管理层收购能够提供连续经营、高效管理和激励机制等优势，但也面临着风险承担、融资难题和员工利益保护等挑战。

我国上市公司管理层收购的难点及对策研究引言在我国的企业经营中，收购一直被视为一种有效的发展策略之一。

尤其是对于上市公司来说，通过管理层收购可以进一步强化企业的竞争优势，并实现快速发展。

然而，管理层收购也面临着一系列的难点和挑战，同时需要制定适当的对策来应对。

本文将探讨我国上市公司管理层收购的难点，并提出有效的对策。

难点分析1. 股权结构复杂我国上市公司的股权结构通常比较复杂，存在着大量的股东。

管理层收购需要面对这些股东的利益博弈，往往需要耗费时间和精力来进行谈判和协商。

2. 资金需求高管理层收购需要支付收购成本，包括股权购买价格和相关费用。

这对于大部分管理层来说是一个巨大的负担，尤其是对于小型上市公司来说可能更为困难。

同时，若未能获得足够的资金支持，可能导致收购失败。

3. 管理层在收购方面的经验不足虽然管理层在企业管理方面具备丰富的经验，但在收购方面经验相对欠缺。

此外，管理层对于市场情况和法律法规的了解也可能不够全面，从而增加了收购的风险。

4. 监管和合规风险在我国，上市公司的收购活动受到多方的监管和合规要求，包括证监会的审批和规定等。

管理层收购需要遵守相关法律法规，并进行规范的程序操作，以避免违规行为带来的风险。

对策研究1. 加强内部协调与沟通在管理层收购过程中，加强内部协调与沟通非常重要。

管理层应当与关键股东和其他利益相关方进行积极的沟通和协调，以争取他们的支持和合作。

此外，建立一个高效的决策机制，以便能够及时、准确地做出决策，消除内部不确定性。

2. 寻求外部资金支持为了解决资金需求的问题，管理层可以积极寻找外部投资者或合作伙伴的支持。

这可以包括私募股权投资、银行贷款、企业债券等多种途径。

通过引入外部资金，可以缓解管理层的财务压力，提高收购的成功率。

3. 增强专业能力与知识储备为了提高管理层在收购方面的能力，可以通过培训和学习来增强专业能力和知识储备。

建议管理层关注收购领域的最新发展，加强对于市场情况和法律法规的了解，同时可以聘请专业人士提供咨询和支持，帮助降低收购的风险。

浅议我国企业管理层收购的问题及对策摘要:管理层收购有助于加快我国企业改革的步伐,完善我国法人治理结构,有利于企业的长远发展,但是我国的管理层收购相对于欧美等国相比还有些许不足,文章便从分析管理层收购所存在的问题入手,探讨完善我国企业管理层收购的对策。

关键词:管理层收购;战略投资者;杠杆收购1管理层收购概述管理层收购,即MBO(Management Buyout),这一概念最早出现在英国,是由英国经济学家莱特于1980年率先提出的。

他指出:“管理层收购是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的行为。

”其最终结果即导致目标公司所有权结构的变化,这体现为公司的所有权全部或部分向管理层转移,导致企业所有权和经营权的结合。

由于管理层收购具有明晰产权和股权激励的双重功能,尽管其在我国的应用和实施过程中仍存在着许多问题,却越来越受到理论界和实物界的重视与关注。

文章的目的即分析目前我国企业管理层收购存在的问题,并拟提出解决的措施,为完善管理层收购的理论体系贡献力量。

2我国企业管理层收购存在的问题由于我国管理层收购与国外管理层收购产生的背景和出发点有许多不同,因此产生了一系列问题,主要可以从法律环境、收购主体、收购价格、融资政策等不同角度进行分析。

①从法律环境的角度分析。

目前,我国暂时还没有专门针对管理层收购所设立实施的法律制度体系,尽管个别法律条款会涉及到管理层收购的内容,但就整体来说仍显不足。

如2004～2005年期间,国有资产管理委员会先后颁布了《关于规范国有企业改制工作的意见》、《企业国有产权转让管理暂行办法》和《企业国有产权向管理层转让暂行规定》,在对国有企业改制以及国有产权转让行为进行规范的同时,也对国有企业管理层收购进行了原则性规定;2006年,国家相关管理部门又出台了《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》,对国有大型企业的管理层收购做出了明确的限制性规定;2006年9月1日起,我国开始实施《上市公司收购管理办法》,2008年4月29日,国家有关部门公布了对该办法第63条进行的修订;2008年8月1日起,《反垄断法》开始实施;2008年12月,《商业银行并购贷款风险管理指引》正式颁布并实施。

谈管理层收购(一)摘要：本文在对我国当前管理层并购的特点，实际实施中存在的问题进行了详细分析的基础上，提出了进一步完善我国管理层并购的设想。

关键词：管理层收购一、我国管理者并购特点1．管理层融资背景有差异。

国外的管理者并购多采用杠杆收购方式，其借贷手段比较灵活。

他们主要是依赖金融机构贷款及债券为主体的外部组合融资来完成的。

大多用即将并购企业的资产作抵押。

同时还会伴有一定数量的中介机构，投资银行的参与。

相比之下，我国的管理者并购，其融资手段受到法律和政策的制约，再加上我国的金融体制目前仍然不够发达，尤其是个人信用制度远远落后于西方发达国家，导致企业的管理者在并购过程中难以从银行获得贷款支持。

因而我国的管理者并购多是以管理者自筹资金或私慕投资为主体的融资方式来完成的，缺乏金融机构的支持。

2．我国的管理者并购，往往演变成管理者职工收购。

西方的管理者并购绝大多数都是目标公司的经理层作为并购主体；而我国的管理者并购，有部分表现为管理层与职工一起购买原有目标企业的股份，同时，管理层与普通员工层持股比例相差不大，以致管理层股份份额根本达不到控股要求。

从现在情况看，收购主体多是职工持股会。

我国的职工持股会，一般是以社团法人单位的形式代表全体参加持股会的企业内部员工；而西方管理者并购的经理层是指公司部门经理以上的高级管理人员。

这样的特点在国有中小型企业和集体所有制企业的管理者并购中表现尤为突出。

3．管理者并购的实施规模不同。

西方的管理者并购多会发生在大型集团公司。

目前我国的管理者并购对象与西方不尽相同。

我国的所有制结构是公有制为主体，多种所有制并存的结构形式。

从政策角度看，我国要在大中型的国有或国有控股企业实行管理者并购是不可能的。

因此，在20世纪90年代国家提出国有企业产权改革的主张后，自然的就把范围限定在了中小国有企业上。

另外，东南沿海省市一批民营集体企业为解决产权不清的问题，为实现经营者与所有者的统一，也都加入到管理者并购的行列中来。

管理层收购在我国面临的问题及其对策分析引言管理层收购，即Management Buyout,它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式融资购买本公司的股份，从而改变企业的控制格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。

管理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。

在中国，四通集团于1999年率先开始探索管理层收购。

随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，管理层收购开始席卷中华。

一、管理层收购对中国企业改革和发展的作用随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战。

管理层收购已经成为改革背景下的一个亮点，它顺应了实施产权制度改革的要求，是企业深化产权制度改革的理想选择。

除此之外，还有助于完善公司的治理结构，调动企业部人员积极性，帮助企业家最大限度地实现其价值，从而为企业留住高级人才。

最终改善企业经营状况、促进企业长远发展。

具体来说：1. 有助于进一步推进国有企业的产权体制改革一些以国有股份为主体的公司，其主体产权的虚置目前很难从根本上得以改变。

国家作为股东面临的一个主要问题是权力与责任的不对称。

因为国家的股东职能只能通过国有资产经营公司来行使，而国有资产经营公司的经理人员虽然享有对企业的控制权，但并不实际承担经营风险，他们并不是实际上的剩余索取者，所以也不可能像真正的股东那样去行为。

正是由于这一制度性缺陷，导致了这一产权形式并不适宜在竞争性领域存在。

随着经济体制改革的深入，国营经济逐渐退出大部分产业领域已成为一个必然的趋势。

利用MBO就可以推进国有企业的产权体制改革。

它为解决国有企业产权不清，产权结构不合理和国有股难以退出等历史问题提供了一条新的思路，为当前正在进行的国有企业改革提供了一种新的改革模式。

实施MBO后，从宏观角度来看，社会资产总量并没有因此而减少，反而可能盘活原来的国有资产。

国家出售国有资产所获得的资金用来投入到关系国计民生的重要行业或发展潜力大，优势明显的产业中。

管理层收购若干法律问题探析(一)【内容提要】：管理层收购作为一种制度创新，对企业的有效整合、降低代理成本、经营管理以及社会资源的优化配置都有着重要作用。

然而，我国在实施管理层收购的过程中仍遇到许多问题。

因此，要完善我国有关管理层收购的法律法规，将管理层收购列入法制化轨道。

【关键词】：管理层收购管理层融资价格信息……随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战，管理层收购应运而生。

管理层收购已经成为改革背景下的一个亮点，它是实施产权制度改革的一贴良方，是企业深化产权制度改革的理想选择，是完善公司治理结构的最有效途径，是企业家价值的最佳实现通道，是企业留住高级人才的“金手铐”，是激励内部人员积极性、降低代理成本、改革企业经营状况、促进企业发展的内在原动力。

一管理层收购概述管理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。

管理层收购最后成为了英国对公营部门私有化最常见的形式。

在美国，由于管理层收购于当时盛极一时的杠杆收购紧密结合，从而得到了空前发展。

在中国，管理层收购萌芽于上世纪八十年代中后期，当时管理层收购只是默默进行。

十五大之后，四通集团于1999年率先开始探索管理层收购，成为我国管理层收购热潮中的第一个吃螃蟹者。

①随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，管理层收购开始席卷中华大地。

（一）管理层收购的概念管理层收购，即ManagementBuyout,它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式所融资本购买本公司股份，从而改变企业内的控制格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。

②国际上对管理层收购目标公司设立的条件是：企业具有比较强且稳定的现金流生产能力，企业经营管理层在企业管理岗位上工作年限较长、经验丰富，企业债务比较低，企业具有较大的成本下降、提高经营利润的潜力空间和能力。

（二）管理层收购的特征管理层收购是目标公司的管理者利用借贷等方式，收购本公司的股份，从而改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。

摘要:一、管理层收购的含义及特点１．管理层收购的含义。

管理层收购（ＭＢＯ）又称“经理层融资收购”，是指目标公司的管理层通过高负债融资购买该公司的股份，获得经营和财务控制权，以达到重组该目标公司，并从中获得预期收益的一种财务型收购方式。

实践证明......关键词:我国,上市公司,管理层,收购,难点,对策,研究论文,一、管理层收购的含义及特点１．管理层收购的含义。

管理层收购（ＭＢＯ）又称“经理层融资收购”，是指目标公司的管理层通过高负债融资购买该公司的股份，获得经营和财务控制权，以达到重组该目标公司，并从中获得预期收益的一种财务型收购方式。

实践证明，国外的管理层收购在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而获得了广泛的应用。

（１）收购方为上市公司经理层。

ＭＢＯ的收购主体一般是目标公司管理层所控制的“虚壳公司”。

ＭＢＯ的实施对收购方有很高的要求，公司管理层不但要有很强的融资能力，而且还要有强大的管理能力，使目标公司收购后能顺利完成业务流程重整。

（２）收购方式为杠杆收购。

ＭＢＯ的资金来源分为两个部分：一是内部经理层的自有资金；二是外部债权融资。

一般情况下，目标公司的股权或资产的价格往往远远超过收购方（经理层）的支付能力，因而在收购中，经理层自身提供的资金只能占总收购价格中的很少一部分，大部分还要依靠以目标公司的股权为抵押的债务融资。

（３）收购结果为经理层完全控制目标公司。

ＭＢＯ完成后，目标公司的股权结构和公司治理结构将发生根本性的变化。

相对集中的股权结构使对经营者长期激励成为可能，但目标公司内部人控制，即管理层利用控股地位侵占公司资产，在缺乏有效监管的前提下，将变得更为便利。

（４）收购的目的大多为了明晰产权或是激励高级管理人员。

国外上市公司一般在分拆业务、剥离资产、反收购、母公司需要筹集现金避免财务危机等情况下实施管理层收购的，其完全是一种市场行为。

而我国目前行政性安排在管理层收购中起到了决定性的作用，因而与国外管理层收购的产生背景与出发点截然不同。

例谈管理层收购的应用一、管理层收购的内涵所谓“管理层收购”（Management Buy-Out，缩写为MBO）也称经理层收购或经理层融资收购，是指目标公司的管理者或经理层（经营班子）利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司，并获取预期收益的一种收购行为。

管理层收购的收购主体一般是目标公司的管理者、经理层或者包括核心员工在内的经营团队；收购工具为利用私人借贷、信托计划、战略协购、风险投资等各种金融形式所融得的资本；收购对象为目标公司的股权；收购目的在于改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,实现所有权和经营权的有效结合，从而达到重组公司各种资源，挖掘潜在管理效率空间，提升公司价值，从而获得预期资本收益的一种收购行为。

二、管理层收购在我国企业融资应用中存在的问题管理层收购已越来越成为现代企业改制重组的重要手段，同时作为一种融资方式在一定程度上也对企业的融资活动起到了积极的促进作用，但这种融资方式在实际应用中也存在着诸多不足和问题，主要体现在以下几个方面：（一）融资渠道相对狭窄目前，我国的金融市场尚不成熟,金融工具单一、融资渠道不畅等因素的存在都不利于管理层收购所需的巨额资金，需求和供给的不平衡，容易导致其正常融资不能实现。

同时，我国管理层收购的债务融资主要以借贷方式为主，缺乏信用贷款、卖方融资、公司债券、商业票据等融资方式的混合使用，由于可选择债权人少，无法通过与多个投资者签订长期借贷和短期借贷的多元化债务合约，导致融资风险过于集中,尤其是利率风险。

（二）定价的非市场化我国管理层收购基本采用协议收购的方式，定价的非市场化，使得其公允性遭到质疑。

因此，进行管理层收购必须考虑大多数股民的利益，防止出现侵害中小股东权益的情况。

这些非市场化的因素也成为国有资产流失、侵占中小股东利益等我国企业管理层收购中存在弊病的根源。

（三）信息披露机制不健全如收购价格披露不全面，收购资金来源甚少披露，关联交易和内部人员交易导致对国有资产监控的难度加大，收购主体与被收购的目标公司之间关系不明确等。

管理层收购存在的主要问题TTA standardization office【TTA 5AB- TTAK 08- TTA 2C】中国上市公司管理层收购存在的主要问题中南财经政法大学会计学院袁天荣1摘要：管理层收购（MBO）在扩大管理层持股比例、降低代理成本、提高公司运作效率等方面发挥着重要的作用。

但在中国，由于各种法律法规尚不健全，公司治理结构不完善，缺乏相应的监控机制，上市公司实施管理层收购存在着诸多问题，实施管理层收购的条件尚不成熟，照搬国外的运作模式存在较大的风险。

关键词：管理层收购（MBO）上市公司非流通股相对控制权管理层收购（Management Buyouts,简称MBO），是指目标公司的管理层利用自有资金或外部融资购买目标公司的股份，以改变目标公司的所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组目标公司并获得预期收益的一种收购行为2。

作为杠杆收购（LBO）的方式之一，MBO在扩大管理层持股比例、降低代理成本、提高公司运作效率、实现所有权收益等方面发挥了重要作用。

中国最早的MBO可追溯到1999年四通集团的产权变局。

近年来，随着国企改革的深入、国有股减持的推行，MBO在上市公司中有蔓延之势。

2001年粤美的首开中国上市公司MBO之先河，随后，深圳方大、宇通客车、特变电工、佛塑股份等也分别实施MBO。

据估计，目前上市公司实施MBO的已超过百家,还有很多公司正跃跃欲试。

中国目前已实施的MBO具有以下特点：收购形式主要是以管理层为主设立投资公司或职工持股会，再由其1袁天荣（1964－），女，湖北荆门人，中南财经政法大学会计学院副教授，博士生。

地址：中南财经政法大学会计学院，邮编：430064；通讯地址收购目标公司；收购方式采取协议收购非流通股，以实现对上市公司的相对控股；收购价格一般以每股净资产为基础，有些甚至大大低于每股净资产；收购目的主要是为了激发管理层的积极性，为公司未来发展注入新的活力。