中级财务管理考试辅导 第28讲_个别资本成本计算(下)、平均资本成本的计算、边际资本成本的计算

【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款按一般模式计算的资本成本是（）。

A.6.00%B.6.03%C.8.00%D.8.04%【答案】B【解析】K=8%（2）公司债券的资本成本率【教材·例题5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。

每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。

【按照一般模式计算】K b=1000 ×7%×（1-20%）/1100 ×（1-3%）=5.25%【按照贴现模式计算】1100×（1-3%）=1000×7%×（1-20%）×（P/A ，K b，5）+1000 ×（P/F，K b，5）1067=56×（P/A ，K b，5）+1000×（P/F，K b，5）设：K=5%，56×（P/A ，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1025.95K=4%，56×（P/A ，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1071.20按照插值法计算，K b=4.09%【手写板】溢价（票面利率＞市场利率）折价（票面利率＜市场利率）平价（票面利率＝市场利率）利率现值5% 1025.95K 10674% 1071.20（K-5%）/（5%-4%）=（1067-1025.95）/（1025.95-1071.20）【例题·单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券按一般模式计算的资本成本率为（）。

A.6%B.6.09%C.8%D.8.12%【答案】B【解析】该债券的资本成本率=8%×（1−25%）÷（1−1.5%）=6.09%（3）优先股的资本成本率1.固定股息率优先股K=D/[P n×（1-f）]（K表示优先股资本成本率、D为优先股年固定股息、P n表示优先股发行价格、f表示筹资费用率。

平均资本成本的计算（★）平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。

计算公式为：类别含义特点账面价值权数以各项个别资本的会计报表账面价值为基础计算资本权数优点：资料容易取得，计算结果比较稳定缺点：当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数优点：能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策目标价值权数以各项个别资本预计的未来价值为基础确定资本权数优点：能适用于未来的筹资决策缺点：目标价值的确定难免具有主观性【2016年·计算分析题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6％；所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元。

公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中：按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86％，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2％；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76％，筹资费用率为3％。

公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均收益率为9％。

公司适用的所得税税率为25％。

假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

要求：（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；『正确答案』（1）长期银行借款资本成本＝6％×（1－25％）＝4.5％要求：（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本；『正确答案』（2）债券的资本成本＝2000×6.86％×（1－25％）/[2000×（1－2％）]＝5.25％要求：（3）计算甲公司发行优先股的资本成本；『正确答案』（3）优先股资本成本＝3000×7.76％/[3000×（1－3％）]＝8％要求：（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；『正确答案』（4）留存收益资本成本＝4％＋2×（9％－4％）＝14％要求：（5）计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。

第28讲-个别资本成本的计算（2）、平均资本成本和边际资本成本的计算【考点四】个别资本成本的计算（熟练掌握）【例题·多选题】关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（）。

（2019年第Ⅰ套）A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关【答案】BCD【解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

选项A正确、选项B错误。

无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。

纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。

而银行借款的资本成本是存在风险的，所以选项C错误。

还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算，所以选项D错误。

【例题·判断题】留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。

（）（2019年第Ⅰ套）【答案】×【解析】留存收益是企业内部筹资，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。

【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。

（2018年第Ⅰ套）A.留存收益资本成本B.债务资本成本C.普通股资本成本D.优先股资本成本【答案】B【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。

而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。

【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则按一般模式该笔借款的资本成本是（）。

（2015年）A.6.00%B.6.03%C.8.00%D.8.04%【答案】B【解析】K b=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第五章 筹资管理（下）知识点：平均资本成本的计算● 详细描述：教材【例5-11】万达公司本年年末长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%。

个别资本成本分别为：5%、6%、9%。

则该公司的平均资本成本为：按账面价值计算:按市场价值计算：权数的确定账面价值权数优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定。

缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。

市场价值权数优点：能够反映现时的资本成本水平。

缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。

目标价值权数优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。

缺点：很难客观合理地确定目标价值。

例题：1.为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是（）。

A.账面价值权数B.目标价值权数C.市场价值权数D.历史价值权数正确答案：C解析：市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。

其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。

本题考核平均资本成本的计算。

2.某企业权益和负债资金的比例为6:4,债务资本成本为7%，股东权益资本成本是15%,所得税税率为25%,则平均资本成本为（）。

A.11.8%B.13%C.8.4%D.11%正确答案：A解析：平均资本成本=7%×4/10+15%×6/10=11.8%3.计算平均资本成本时，权数的确定可以选择（）。

A.账面价值权数B.市场价值权数C.目标价值权数D.清算价值权数正确答案：A,B,C解析：平均资本成本的权数可以有三种选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。

中级会计职称考试《财务管理》多选题及参考答案【多选】下列各项中，会直接影响企业平均资本成本的有()。

A.个别资本成本B.各种资本在资本总额中占的比重C.筹资速度D.企业的经营杠杆答案：A,B解析：平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。

平均资本成本的计算公式为：平均资本成本=∑(某种资本占总资本的比重×该种资本的成本)。

该题针对"平均资本成本的计算"知识点进行考核。

【多选】下列选项中，属于预计利润表编制依据的有()。

A.销售预算B.现金预算C.产品成本预算D.资产负债表预算答案：A,B,C解析：编制预计利润表的依据是各经营预算、专门决策预算和资金预算。

预计利润表是编制预计资产负债表的依据，所以选项D不是答案。

【多选】在编制生产预算时，计算某种产品预计生产量应考虑的因素包括()。

A.预计材料采购量B.预计产品销售量C.预计期初产品存货量D.预计期末产品存货量答案：B,C,D解析：预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货。

【多选】下列递延年金现值的计算式中正确的是()。

A.P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)B.P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m)C.P=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]D.P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，n+m)答案：A,C,D解析：递延年金现值有三种计算方法:第一种方法:P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m);第二种方法:P=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)];第三种方法:P=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，n+m)[该题针对"递延年金"知识点进行考核]【多选】与固定预算法相比，下列各项中属于弹性预算法特点的有()A.更贴近企业经营管理实际情况B.预算编制工作量小C.预算项目与业务量之间依存关系的判断水平会对弹性预算的合理性造成较大影响D.市场及其变动趋势预测的准确性会对弹性预算的合理性造成较大影响答案：A,C,D解析：与固定预算法相比，弹性预算法的主要优点是考虑了预算期可能的不同业务量水平，更贴近企业经营管理实际情况。

第二节 资本成本本节框架知识点——资本成本的含义与作用【定义】资本成本指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

知识点——影响资本成本的因素影响因素影响方式宏观到微总体经济环境经济稳定，资金供需平衡，通胀小，投资者风险小，资本成本低；相反资本成本高资本市场条件资本市场效率高，证券流动性强，投资者风险小，资本成本低；相反资本成本高企业经营状况和融资状况企业风险高，投资者要求回报高，资本成本高观企业对筹资规模和时限的需求资金使用规模和时限超过一定限度，引起资本成本的变化习题【多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（ ）。

（ 年）2018A.资本市场流动性增强B.企业经营风险加大C.通货膨胀水平提高D.企业盈利能力上升【答案】 BC【解析】资本市场流动性增强，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项 错A 误；企业经营风险大，债权人投资面临的投资风险就比较大，所以会导致借款资本成本上升，选项 正确；通货膨胀水平提高，无风险利率上升，利息率会上升，所以会导致借款资本成本上升，选B项 正确；企业盈利能力上升，企业的经营风险下降，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成C本下降，选项 错误。

D知识点——个别资本成本【个别资本成本计算的两种思路】【为何筹资净额现值 未来资本清偿额现金流量现值下的 为资本成本】=i【银行借款资本成本】一般模式：不考虑货币时间价值【银行借款资本成本】贴现模式：考虑货币时间价值520010%5-5某企业取得 年期长期借款 万元，年利率 ，每年付息一次，到期一次还【例 】0.2%25%本，借款费用率 ，企业所得税率 ，该项借款的资本成本率为：【一般模式】=7.52%【贴现模式】200×（ ） × ×（ ）×（ ， ， ） ×（ ， ， 1-0.2%=20010%1-25%P/A K b 5+200P/F K b 5）K =7.56%b 【贴现模式计算过程如下】筹资净额现值：200×（ ） 1-0.2%=199.6设折现率（资本成本） ，则：i=8%未来资本清偿额现金流量现值：200× ×（ ）×（ ， ， ） ×（ ， ， ） 10%1-25%P/A 8%5+200P/F 8%5=196.0105则取 K =7%b 200× ×（ ）×（ ， ， ） ×（ ， ， ） 10%1-25%P/A 7%5+200P/F 7%5=204.103=K =7.56%b 【发行公司债券资本成本】【例 】5-6某企业以 元的价格，溢价发行面值为 元、期限 年、票面利率为 的公1100100057%司债券一批。

一、单项选择题1、关于优先股的筹资特点，下列说法中不正确的是（）。

A、优先股股利相对避免了企业的财务负担B、优先股股票实质上是一种永续性借款C、优先股作为负债，不利于公司的长久发展D、改善了公司的财务状况2、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。

A、通货膨胀加剧B、投资风险上升C、经济持续过热D、证券市场流动性增强3、某企业准备租入一台生产专用设备，设备原值100万元，残值率为5%，租赁期为8年，每年租金为20万元，租赁期满的时候残值归租赁公司所有，则该项租赁的资本成本率为（）。

A、9.7%B、12.4%C、11.6%D、12.2%4、东方公司普通股β系数为2，此时一年期国债利率5%，市场风险报酬率12%，则该普通股的资本成本率为（）。

A、17%B、19%C、29%D、20%5、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。

（不考虑时间价值）A、4.06%B、4.25%C、4.55%D、4.12%6、某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y＝7520＋8.5X。

该公司2014年总资金为16020万元，预计2015年销售收入为1200万元，则预计2015年需要增加的资金为（）万元。

A、1700B、1652C、17720D、176727、已知某优先股的市价为21元，筹资费用为1元/股，股息年增长率长期固定为6%，预计第一期的优先股息为2元，则该优先股的资本成本率为（）。

A、16%B、18%D、22%8、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。

A、高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险B、企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应C、企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资金比重D、拥有大量固定资产的企业主要通过发行债券融通资金9、下列关于认股权证筹资的说法中，错误的是（）。

中级会计师考试《财务管理》知识点个别资本成本的计算优秀版2020 中级会计师考试《财务管理》知识点：个别资本成本的计算个别资本成本的计算1）一般模式（不考虑货币时间价值）筹资总额按照证券的市价计算2）折现模式（考虑货币时间价值）使“筹资净现值＝筹资净额现值－未来资本清偿额（税后现金流出量）现值＝0”的折现率；计算方法与“内部收益率（IRR）”相同（参见“第六章管理”）1）债务（借款、发行债券）成本①利息费用可在税前支付，计算资本成本需考虑利息抵税作用。

②一般模式筹资总额：借款总额或债券发行总额（按市价计算）③折现模式令：年利息×（1－所得税率）×（P/A，k，n）＋本金（或面值））×（P/F，k，n）－筹资总额×（1－筹资费用率）＝0求解：折现率k2）租赁成本——只能采用折现模式①年末支付租金年租金×（P/A，Kb，n）＋残值×（P/F，Kb，n）－设备价款＝0②年初支付租金年租金×（P/A，Kb，n）×（1＋Kb）＋残值×（P/F，Kb，n）－设备价款＝0求解：折现率Kb3）普通股成本①股利增长模型法其中：D1代表下期（第1年末）获得的股利；D0代表当期（0时点）获得的股利。

②资本资产定价模型法假定资本市场有效，市场价格与价值相等，无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某贝塔系数β，则普通股资本成本为：Ks＝Rf＋β×（Rm－Rf）4）留存收益成本①留存收益成本是一种机会成本（无现实现金流出）；②参照普通股成本公式，但不考虑筹资费用。

第五章 管理一、资本 评价的基本原理人要求的收益率＝所有者权益债务权益成本所有者权益所得税率）（1利率债务+⨯+-⨯⨯＝债务比重×利率×（1-所得税率）+所有者权益比重×权益成本者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算个别资本成本和平均资本成本都是企业中用于计算投资项目收益的重要指标。

个别资本成本是指企业在特定项目上所承担的资本成本，而平均资本成本则是企业在整个资本结构上的平均成本。

下面，我将分别从个别资本成本和平均资本成本的定义、计算公式和实例来讲解这两个知识点。

一、个别资本成本的计算：个别资本成本指的是企业在一些特定项目上的资本成本，它是用于评估该项目是否值得投资的指标。

计算个别资本成本的公式是：个别资本成本=投资项目年度现金净流入/投资额其中，投资项目年度现金净流入是指项目在每一年的现金流入减去现金流出之后剩余的金额，投资额是指项目的总投资金额。

举个例子：假设公司打算投资一项新项目，该项目的总投资金额为100万，每年的现金流入为20万，现金流出为10万。

那么该项目的个别资本成本为：个别资本成本=20万-10万/100万=0.1=10%这意味着，投资该项目每年都能获得10%的回报。

二、平均资本成本的计算：平均资本成本=（债务成本×债务比例）+（股权成本×股权比例）其中，债务成本指的是企业借入资金所需支付的利息费用，债务比例是企业债务总额占总资本的比例；股权成本指的是投资者对于投资企业所需的回报，股权比例是企业股权所占总资本的比例。

举个例子：公司的债务总额为500万，股权总额为500万，借入资金的利息费用为50万，投资者对投资企业的回报要求为10%。

那么该公司的平均资本成本为：平均资本成本=（50万×500万/1000万）+（10%×500万/1000万）=0.25+0.05=0.3=30%这意味着，该公司的平均资本成本为30%。

个别资本成本和平均资本成本在企业的投资决策中起到了重要的作用。

个别资本成本可以帮助企业评估特定项目的可行性，确定项目的投资回报。

而平均资本成本可以帮助企业评估整体投资项目的可行性，确定企业的投资组合。