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第5章资本成本、资本结构习题1、百事可乐公司的有关财务资料如下：百事可乐公司下属三个主要部门：饮料、快餐和餐馆。
百事可乐公司先计算出每个部门的加权平均资本成本，再计算百事可乐公司的综合资本成本，它等于各部门加权平均资本成本的加权平均值。
百事可乐公司的资本分为两类：普通股和债务。
公司所得税率为40%.（1）美国30年期国债的到期收益率为7.28%.芝加哥一家咨询公司为百事可乐公司提供的市场预期收益率的估计值为11.48%.与百事可乐公司下属部门业务类同的上市公司的β值以及根据每个部门的财务报表中摘出的会计数据测算出的会计β值如表1所示：（各部门的β值取两种方法计算结果的平均数）（2）公司债务资本的成本用30年国债的到期收益率加上风险溢价补偿率求取。
各部门债务的风险溢价补偿率及其他资料如表2所示：要求：（1）计算各业务部门的加权平均资本成本（2）计算百事可乐公司的综合资本成本。
2、某公司的有关资料如下：（1）公司银行借款利率为8.39%，不考虑银行借款手续费。
（2）公司债券总面值为100万元，票面利率为11%，期限为3年，分期付息，当前总市值为105万元；如果按公司债券当前市价发行债券，发行成本为市价的2%.（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，目前公司发放的现金股利为每股0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率。
（4）公司所得税率为40%.（5）公司普通股的β值为1.1.（6）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：（1）计算银行借款的税后资本成本；（2）计算债券的税后资本成本；（3）分别使用股票股利估价模型和资本资产定价模型估计留存收益资本成本。
3、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10 000+3X.假定该企业2002年度A产品销量为10 000件，每件售价为5元；预计2003年A产品的销售数量将增长10%.要求：（1）计算2002年该企业的边际贡献总额；（2）计算2002年该企业的息税前利润；（3）计算销售量为10 000件时的经营杠杆系数；（4）计算2003年息税前利润增长率。
无风险利率是什么,无风险利率注意事项无风险利率是什么,无风险利率注意事项无风险利率是指投资者能够按此利率进行无风险借贷的利率，在推导期权定价模型时我们假定无风险利率为常数，且对任何到期日都相同。
在实际定价过程中，无风险利率随期权的期限而变化，因此在确定具体无风险利率的时候，理论界存在一定的分歧，一种观点是用短期国债利率作为无风险利率，第二种观点是利用利率期限结构中的远期利率估计无风险利率，第三种观点是用即期的长期国债利率作为无风险利率。
从理论上与直观上来说这三种观点都是合理的，第一种观点认为短期国债利率是未来短期利率的合理预期，第二种观点则着眼于远期利率在预测未来利率中存在的优势;第三种则认为长期国债与标的资产具有相同的到期期限。
根据我国实际情况，最合理体现短期国债利率的就是债券回购利率，但由于该利率市场变动幅度过大而很难得出精确数值，另外由于我国实行固定利率制，第二种无风险利率估算方法也无法应用。
因此本文采用第三种方法，即以长期国债利率作为无风险利率，并将其转换成连续复利率。
无风险利率的选择无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。
在美国等债券市场发达的国家，无风险利率的选取有三种观点：观点1：用短期国债利率作为无风险利率，用根据短期国债利率计算出的股票市场历史风险溢价收益率作为市场风险溢价收益率的估计值。
以这些数据为基础计算股权资本成本，作为未来现金流的贴现率。
例：使用即期短期国债利率的CAPM模型：百事可乐公司1992年12月，百事可乐公司的β值为，当时的短期国债利率为%，公司股权资本成本的计算如下：股权成本=%+(×%)=%我们可以使用%的股权资本作为红利或现金流的贴现率来计算百事可乐公司股票的价值。
观点2、使用即期短期政府债券与市场的历史风险溢价收益率计算第一期(年)的股权资本成本。
同时利用期限结构中的远期利率估计远期的无风险利率，作为未来时期的股权资本成本。
加权平均法成本计算公式加权平均法是一种常用的成本计算方法，适用于在生产过程中有多个不同成本的产品，通过按照产品数量加权的方式计算平均成本。
这种方法在实际应用中非常灵活和简便，具有较强的指导意义。
在使用加权平均法计算成本时，我们首先需要确定每种产品的单个成本以及其数量。
例如，如果一家电子产品公司生产手机和平板电脑两种产品，每个产品的成本如下：- 手机成本：每台手机的成本为1000元，共生产了200台；- 平板电脑成本：每台平板电脑的成本为2000元，共生产了100台。
接下来，我们需要将每种产品的成本乘以其数量，得到各自的总成本。
按照上述例子，计算结果如下：- 手机总成本：1000元/台× 200台 = 200000元；- 平板电脑总成本：2000元/台× 100台 = 200000元。
然后，我们将各种产品的总成本相加，得到整个生产过程的总成本：总成本 = 手机总成本 + 平板电脑总成本 = 200000元 + 200000元 = 400000元。
最后，我们将总成本除以总数量，即所有产品的总数量，从而计算出加权平均成本：加权平均成本 = 总成本/总数量。
按照上述例子，计算结果如下：加权平均成本 = 400000元/（200台 + 100台）= 400000元/300台 = 1333.33元/台。
通过加权平均法计算出的成本能够相对准确地反映出每种产品在整个生产过程中所带来的负担。
它的优点在于，能够综合考虑不同产品的成本差异，避免因为某一种产品成本过高或过低而对整体成本的估算造成偏差。
此外，加权平均法还能够提供决策支持。
通过对比不同产品的加权平均成本，管理者可以判断不同产品的盈利能力和市场竞争力，从而进行产品定价、资源分配和市场策略等方面的决策，以保证企业的长期发展。
综上所述，加权平均法作为一种成本计算方法，不仅计算简单而且灵活，具有指导意义。
它能够帮助企业全面了解各种产品的成本情况，并提供决策支持，从而帮助企业实现长期可持续发展。
加权平均资本成本
加权平均资本成本)，英文Weighted Average Cost of Capital的缩写。
WACC代表公司整体平均资金成本，可用来衡量一个项目是否值得投资——项目的回报必须不低于WACC。
从一个企业的全部资金来源看，不可能是采用单一的筹资方式取得的，而是各种筹资方式的组合。
因此企业总的资金成本也就不能由单一资金成本决定，而是需要计算综合资金成本。
计算综合资金成本的方法是根据不同资金所占的比重加权平均计算所得。
加权平均资本成本应该怎样计算?
计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来
WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)
其中：
WACC=Weighted Average Cost of Capital（加权平均资本成本）
Re = 股本成本
Rd = 债务成本
E = 公司股本的市场价值
D = 公司债务的市场价值
V = E + D
E/V = 股本占融资总额的百分比
D/V = 债务占融资总额的百分比
Tc = 企业税率
会计学堂问答：https:///ask/。
资本成本计算与评估资本成本是指企业为了获得投资回报所需支付的成本。
在资本预算决策中，准确计算和评估资本成本对企业的决策影响至关重要。
本文将介绍资本成本的计算方法和评估指标，并探讨其对企业决策的意义。
一、资本成本的计算方法1.加权平均资本成本法加权平均资本成本法是企业常用的资本成本计算方法。
它通过将企业的全部资本成本按照各种资本来源的权重相加，得出企业的加权平均资本成本率。
计算公式如下：加权平均资本成本率 = （E/V）* Re + （D/V）* Rd * (1 - Tc)其中，E代表企业的股东权益，V代表企业的总市值，Re代表股权成本率，D代表企业的债务，Rd代表债务成本率，Tc代表税率。
2.机会成本法机会成本法是一种从投资回报的角度计算资本成本的方法。
它基于资本的机会成本，在投资决策中考虑了放弃其他投资机会而造成的成本。
机会成本法的计算公式如下：机会成本 = 预期收益率 - 无风险收益率其中，预期收益率是指企业在某项投资中预计能够获得的回报率，无风险收益率是指没有风险的投资所能获得的回报率。
二、资本成本的评估指标1.内部收益率（IRR）内部收益率是指使项目净现值为零的折现率，也可以视为项目的实际回报率。
当内部收益率大于折现率时，项目是可行的，反之则不可行。
2.净现值（NPV）净现值是指项目未来现金流量经折现后的总现值与投资成本的差额。
净现值为正值时，表示项目的价值大于投资成本，反之则表示项目的价值小于投资成本。
三、资本成本计算与评估的意义1.投资决策的参考通过计算和评估资本成本，企业可以对不同投资项目进行比较和决策。
选择具有较低资本成本的项目有助于提高投资回报率，增加企业价值。
2.财务安排的指导资本成本的计算和评估可以为企业的财务安排提供指导。
通过合理控制资本结构，降低资本成本，企业能够更有效地运用资金，并减少财务风险。
3.价值评估的依据资本成本是价值评估的重要依据之一。
企业的价值与资本成本息息相关，评估资本成本有助于准确估计企业的内在价值，为投资者提供合理的投资决策依据。
加权平均资本成本的计算（1）B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资⾦的机会成本，⽽⾮已经筹集资⾦的历史成本C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发⾏费⽤的债务应与不需要考虑发⾏费⽤的债务分开，分别计量资本成本和权重D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率⽽⾮期望收益率作为债务成本【答案】ABC【解析】⽬标资本结构加权是指根据按市场价值计量的⽬标资本结构衡量每种资本要素的⽐例，所以选项A 正确；作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来新的成本，现有的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，选项B正确；存在发⾏费⽤，会增加成本，所以需要考虑发⾏费⽤的债务应与不需要考虑发⾏费⽤的债务分开，分别计量资本成本和权重，选项C正确；因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，对于筹资⼈来说，债权⼈的期望收益是其债务的真实成本，选项D错误。
【例题?计算分析题】甲公司是⼀家上市公司，主营保健品⽣产和销售。
2017年7⽉1⽇，为对公司业绩进⾏评价，需估算其资本成本，相关资料如下：（1）甲公司⽬前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。
长期债券发⾏于2016年7⽉1⽇，期限5年，票⾯价值1000元，票⾯利率8%，每年6⽉30⽇和12⽉31⽇付息。
公司⽬前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。
（2）⽬前⽆风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。
（3）企业的所得税税率25%。
要求：（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。
（2）⽤资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
（3）以公司⽬前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。
（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪⼏种权重计算⽅法？简要说明各种权重计算⽅法并⽐较优缺点。
（2017年）【⼿写板】【答案】（1）假设甲公司长期债券半年期税前资本成本为i1000×8%/2×（P/A,i,8）＋1000×（P/F,i,8）＝935.33如果i＝5%，则：1000×8%/2×（P/A,5%,8）＋1000×（P/F,5%,8）＝935.33解得：i＝5%长期债券税前资本成本＝（1＋5%）2－1＝10.25%（2）根据资本资产定价模型计算普通股股资本成本：普通股资本成本＝6%＋1.4×（11%－6%）＝13%（3）总资本的市场价值＝10000×935.33＋6000000×10＝69353300（元）加权平均资本成本＝10.25%×（1－25%）×（10 000×935.33/69 353 300）＋13%×（6000000×10/69353300）＝12.28%（4）加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，有三种权重可供选择，即账⾯价值权重、实际市场价值权重和⽬标资本结构权重。
