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【关键字】模式企业年金计划的受托模式杨长汉一、企业年金基金受托人的定义企业年金基金受托人是指受托管理企业年金基金相关事务的企业年金理事会或符合国家规定的养老金管理公司等法人受托机构。
《企业年金基金管理试行办法》第十条规定：“本办法所称受托人，是指受托管理企业年金基金及相关事务的企业年金理事会或符合国家规定的养老金管理公司等法人受托机构。
二、企业年金基金受托人的分类受托人是按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定的目的，承诺对信托财产进行管理或者处分的人。
《企业年金试行办法》第十五条规定：“建立企业年金的企业，应当确定企业年金受托人（以下简称受托人），受托管理企业年金。
受托人可以是企业成立的企业年金理事会，也可以是符合国家规定的法人受托机构”。
根据《企业年金基金管理试行办法》第十一条规定，企业年金基金受托人分为两类：一是企业年金理事会，二是法人受托机构。
图1．3．1 选择企业年金计划受托模式的基本步骤（一）企业年金理事会根据《企业年金试行办法》第十六条规定：“企业年金理事会由企业和职工代表组成，也可以聘请企业以外的专业人员参加，其中职工代表应不少于三分之一。
”因此，企业年金理事会是指在发起年金的企业内部设立，依托年金计划存在，有企业代表和职工代表等人员组成的特定自然人集合。
企业年金理事会作为企业年金的受托人有三个特点：一是年金理事会须在内部设立并依托年金计划存在，企业外部的自然人组织（集合），如其他企业的年金理事会，不得成为本企业年金受托人。
二是年金理事会为特定信托目的的存在，企业内其他性质的理事会也不得担任企业年金的受托人。
三是年金理事会主要由企业内部职工构成，其中职工代表不得少于三分之一。
（二）法人受托机构法人受托机构是指以法人组织充当信托活动受托人的法人机构。
法人机构作为受托人有两种形式，一是信托机构形式的法人，即通常意义的信托投资公司；二是非信托机构形式的法人。
我国信托法第二十四条规定：“受托人应当是具有完全民事行为的能力的自然人、法人。
我国企业年金资产管理模式研究（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）内容摘要：企业年金资产管理模式有两类：信托管理型和投保型。
本文系统地分析了信托管理型和投保型的优缺点，指出我国企业如何结合实际进行年金管理模式的选择。
关键词：企业年金资产管理保险信托企业年金资产管理一般有两种不同的金融形式，信托管理型和投保型。
其区别主要在于：前者按照信托关系和立法的准则，通过商业银行、信托投资机构、投资基金和资产管理公司等金融机构，以委托——代理的方式管理运行的企业年金；后者主要是指按照保险关系和立法的准则，通过商业人寿保险公司，以各种团体保险和个人保险的方式管理和运行的企业年金。
我国企业年金管理以信托型为基本模式，吸取公司型和信托型优点，采用包容契约型产品的办法，采取两种管理模式，即由受托人担任账户管理人或投资管理人的部分委托模式，由受托人选择账户管理人和投资管理人的全部委托模式。
因此，受托人在整个企业年金基金管理中担负着重要的作用，有选择、监督、更换账户管理人、托管人、投资管理人以及中介服务机构等权力。
而保险业组建养老金公司，能够充分发挥行业优势，成为企业年金管理的良好载体和竞争主体。
信托管理型（一）证券投资基金只有合理运用各种投资工具，才能有效规避企业年金进入资本市场的投资风险，企业年金的增值才有一定的保障。
国外大量的实践表明，企业年金基金主要投资于证券。
与其他方式相比，证券投资基金的运作在投资范围、投资对象、投资比例、信息披露等方面受到更为严格的监管，能够更好地保证基金运作的合规性，因此基金管理公司被认为是目前较理想的企业年金基金的投资管理人，也是在治理结构上与国际标准最为接近的金融机构。
首先，如果进入股市，企业年金可以采取间接入市的方式。
间接入市较适合我国的企业，因为受托的这些金融机构一般有如下优势：监管较严，运作透明度较高；实行了资产管理和保管分离，交给银行托管的资产具有独立性和安全性；是大众化的专业理财方式，有以投资组合方式管理巨额资金的能力和经验；基金是一种流动性较强的投资工具，管理费用明晰。
我国企业年金的管理方式在咱们中国，企业年金的管理方式可真是个大话题。
很多朋友听到“企业年金”这个词，脑袋里可能就冒出一堆问号。
简单来说，企业年金就像是你辛辛苦苦工作的“养老保险”，不过它比那种老古董的保险要灵活有趣多了。
想象一下，您在职场上拼搏了几十年，到了退休的时候，除了基本的养老保险，还有这笔“年金”，哎，感觉就是踏实多了。
这年金到底是怎么管理的呢？企业年金的管理得有个专门的机构，这个机构就像是你的理财顾问，负责把这些钱打理得妥妥的。
他们会收集大家的年金，做一些投资，努力让这笔钱增值。
这可不是随便玩玩的，需要专业的人来操盘，企业也会认真挑选这些管理机构，毕竟，谁的钱都不是大风刮来的，对吧？说到这里，得提一下年金的投资方向。
常见的有股票、债券、基金之类的，像是在股市里搏一搏，赚个小票子，或者稳稳当当地投资债券，反正总得让这笔钱活过来。
有些企业还会把钱放在专门的信托公司，听起来高大上，其实就是为了分散风险，降低损失。
管理年金的钱，跟管家似的，得精打细算，不然可就要哭了。
你看，这年金管理方式还分得挺细。
比如，有的企业可能会选择“自主管理”，这意思就是自己动手，丰衣足食，觉得自己能行，想把年金给管得漂漂亮亮。
有的企业则宁愿“委托管理”，找专业的机构来打理。
哎呀，这就像有的人喜欢自己做饭，有的人则觉得外卖好，那真是各有各的偏好。
对于员工来说，年金管理的透明度也挺重要的。
你得知道自己的钱在哪儿、怎么花的，不能让管理者把钱当成了“黑箱”。
所以，很多企业都会定期给员工发报告，告诉大家年金的收益情况。
这一来二去，员工心里也有了数，老百姓说的好，“明白人心中有数”，这就是透明管理的好处。
说到年金的收益，有的人可能会觉得这钱能不能赚得多呢？年金的收益率和市场大环境是分不开的，投资股票的风险比较高，但收益也可能很可观；相对而言，债券的收益稳定，但也不容易赚到大钱。
所以，管理者就像是在菜市场挑菜，得看准时机，才能买到最好的。
我国企业年金的管理模式2.1我国企业年金管理模式的整体框架按我国相关法律法规的要求，企业建立企业年金计划应采用图2－1所示的委托－受托模式。
我国《企业年金试行办法》第十五条规定：“建立企业年金的企业，应当确定企业年金受托人，受托管理企业年金”，我国企业年金基金不能由企业和职工自行管理，必须交由受托人管理。
设立企业年金的企业及其职工应作为委托人，与受托人签订书面的信托合同。
受托人应与企业年金基金账户管理机构（即“账户管理人”）、企业年金基金托管机构（即“托管人”）和企业年金基金投资管理机构（即“投资管理人”）签订书面的委托合同，由他们处理相关的业务。
中介服务机构是指为企业年金管理提供服务的律师事务所、会计师事务所等专业机构。
劳动和社会保障部是企业年金业务的主要监管部门。
图2－1：我国的委托－受托型企业年金模式2.2法人受托模式和理事会受托模式的比较《企业年金基金管理试行办法》第十条规定：受托人是指受托管理企业年金基金的企业年金理事会或符合国家规定的养老金公司等法人受托机构。
我国企业年金的管理模式因此可分为两大类：法人受托模式和理事会受托模式。
根据市场主体为企业年金计划提供的服务的不同，法人受托模式和理事会受托模式在实际操作中各有几种具体的表现形式（参见表2－1）。
2.2.1 法人受托管理模式法人受托模式是指以符合国家规定的法人受托机构作为企业年金计划的受托人。
2.2.1.1 全分拆在全分拆模式下，企业选择法人受托机构，法人受托机构选择其他服务主体。
受托人、账户管理人、托管人、投资管理人身份各不兼容，之间形成多重监督机制（参见图2－2）。
全分拆模式对法人受托机构的专业能力有较高的要求。
图2－2：全分拆模式（法人受托）2.2.1.2 企业选择的法人受托机构兼任账户管理人，再挑选其他的主体提供托管和投资管理服务（参见图2－3）。
在这种模式下，账户管理人与受托人之间能够更好的沟通，提高年金计划的运作效率。
企业年金制度与证券投资基金、信托管理旳比较研究国务院发展研究中心金融研究所银华基金管理企业企业年金课题组我国企业年金管理以信托型为基本管理模式，吸取了企业型和契约型旳特点，采用包容契约型产品旳措施，将其投资、托管、运行等业务部分或所有外包，体现了信托关系和委托-代理关系旳结合。
在一种联络紧密地金融市场上，这意味着企业年金与一般信托业务、证券投资基金在操作、运行和监管上均有诸多相似和不一样之处。
一、企业年金与证券投资基金、信托旳理论特性信托信托是指委托人基于对受托人旳信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人旳意愿以自己旳名义，为受益人旳利益或者特定目旳，进行管理或者处分旳行为。
信托关系波及到委托人、受托人和受益人三者之间旳关系，信托业务中对信托财产独立性旳明确规定使之成为保护企业年金计划实行旳重要手段之一。
自20世纪70年代起，英美国家就运用信托原理来建立养老金旳托管制度，分别通过《信托法》和《雇员退休金保障法》来明确养老金资产管理旳独立性和安全性。
在我国，规范信托行业运作旳法规重要是“一法两规”即《中华人民共和国信托法》、《信托投资企业管理措施》和《信托投资企业资金信托管理措施》。
图：信托业务当事人之间旳关系证券投资基金证券投资基金发起人通过向投资者发售基金单位或基金份额，筹集资金，交由专业旳基金管理人在约定旳领域进行约定性质旳投资，是一种收益共享、风险共担旳集合投资机制。
它波及到基金发起人、基金管理人、基金托管人和基金份额持有人（受益人）。
由于证券投资基金管理人具有相对丰富旳理财知识和投资经验，建立严格完善旳内控机制，因此往往是企业年金投资管理人旳很好选择。
不一样市场上，都对证券投资基金都制定专门旳法律法规，如美国旳《证券法》、日本旳《证券投资信托法》、中国台湾旳《证券投资信托基金管理规则》、中国香港旳《单位信托及共同基金守则》等，我国管理证券投资基金旳重要法律包括《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理措施》、《证券投资基金销售管理措施》等。
6一、企业年金受托模式的选择根据《企业年金基金管理试行办法》（23号令）、《信托法》等相关法律规定以及实际的企业年金计划管理，法人受托机构和企业年金理事会的区别在于：1.承担法律责任主体。
理事会受托模式下承担法律责任的主体是理事会的所有理事，且某一个理事的过错使得年金基金财产受损，其他理事要承担连带责任；法人受托模式下承担法律责任的主体是法人机构。
2.财产赔偿能力。
理事会受托模式对于企业和理事成员存在一定的责任风险，特别是各理事是以个人全部财产对企业年金财产承担无限赔偿责任，并且随着企业年金基金逐年积累，责任风险也随着增大；法人受托机构作为独立法人有严格的要求，23号令规定，法人受托机构注册资本不得低于1亿元，且任何时候都要维持不得少于1.5亿元的净资产。
3.企业年金计划管理的专业化程度。
理事会成员主要来源于企业内部，知识结构相对单一。
法人受托机构具备金融、投资、精算、法律、信息技术等多种管理技能的专业人员，具有企业年金基金投资管理和操作管理的专业化优势。
4.计划管理的效率比较。
理事会成员在企业中从事不同岗位，有着自己的工作主业，参与企业年金理事会只是副业，因而不能集中精力参与企业年金的计划管理。
在实际操作中，法人受托机构制定了专门的管理制度和经营制度，能实现对企业年金的高效管理。
二、企业年金方案设计流程（本刊记者）本栏目由平安养老保险公司协办金年NI AN J I N编辑戚成电话：0531-********E-mail:q ichen g100@126.co m政策快递人力资源和社会保障部办公厅2008年4月发布《关于对原有企业年金移交有关问题补充意见的函》（人社厅发［2008］9号）中指出：尚未签订移交协议的地区，应当按照‘先移交、后规范’的原则，抓紧办理签约手续，完成原有企业年金管理主体的变更；规定了关于整体移交和企业年金过渡计划设立以及企业年金过渡计划登记号的编制的相关内容；规范了关于企业年金过渡计划的管理以及企业年金过渡计划的信息披露和保留账户的处理；制定了关于企业为职工购买商业团体养老保险的处理的相关要求。
我国企业年金受托模式存在的问题及改革措施作者：张丹阳来源：《职业·下旬刊》 2013年第1期摘要：企业年金是一项企业福利制度，是企业人力资源战略的重要组成部分，也是社会保障的重要制度安排，与国家养老金、个人储蓄性养老金一起构成多支柱养老保障体系。
法律结构上，企业年金基金是按信托法律关系所设计，本文从企业年金基金的信托法律属性引申出我国企业年金计划信托型治理结构的双层委托代理关系，受托人在双层代理关系中具有核心地位却出现职能缺位现象，在分析现象的危害、原因后，提出捆绑型养老保险公司是解决缺位现象的有效措施。
关键词：企业年金信托法律属性双层次委托代理关系捆绑型养老保险公司一、我国企业年金治理结构中的双层委托——代理关系1.我国企业年金的法律依据《信托法》保障了委托人和受益人的权益，使受托人的权利和义务充分对等，保障了信托关系中相关角色之间职能的清晰界定。
因此，建立以信托关系为核心，以委托代理关系为补充的治理结构适合我国的企业年金制度。
2011年1月11日由人社部第58次部务会议审议通过的、于2011年5月1日颁布新修订的《企业年金管理办法》，明确建立和发展企业年金的重要意义，为进一步完善企业年金制度提供了重要的法规保障。
2.我国企业年金计划治理结构——双层委托代理关系在国际上，企业年金基金按法律形式主要分为四种组织形式。
四类各有优缺点，信托型是当前国际上的主流模式。
我国信托型企业年金管理模式是参照国际主流信托型模式、改造其他模式的基础上构建的一种全新管理模式。
按照我国现行法律法规，企业年金各主体之间存在双层委托代理关系：第一层委托代理关系存在于委托人与受托人之间；第二层委托代理关系——受托人委托托管人、投资管理人、账户管理人分别处理托管、投资管理、账户管理等事务。
如下图所示。
有三点值得注意：第一，信托型企业年金治理结构分为受托人理事会管理模式（以企业内部理事会充当受托人）和机构受托人模式（由外部专业机构充当受托人）。
《企业年金基金管理办法》在当今的经济社会中，企业年金作为一种重要的员工福利和养老保障方式，越来越受到企业和员工的关注。
而企业年金基金的管理办法，则是确保这一制度得以有效运行、保障企业和员工权益的关键所在。
企业年金基金，简单来说，就是为了保障企业员工退休后的生活质量，由企业和员工共同缴费形成的一笔资金。
这笔资金需要进行专业的管理和运营，以实现保值增值，为员工的未来提供可靠的经济支持。
企业年金基金管理办法涵盖了多个方面的重要内容。
首先，是关于基金的筹集。
企业年金基金的来源主要包括企业缴费、员工个人缴费以及企业年金基金投资运营收益。
企业缴费每年不超过本企业职工工资总额的 8%，企业和职工个人缴费合计不超过本企业职工工资总额的12%。
这一规定既保证了企业和员工能够在合理的范围内为年金基金提供资金支持，又避免了给企业和员工带来过重的负担。
在基金的管理模式方面，通常采用信托模式。
这意味着企业年金基金作为信托财产，具有独立性和安全性。
受托人负责对整个基金进行管理和监督，选择合适的账户管理人、托管人、投资管理人等，确保基金的运作合规、高效。
账户管理人的职责主要是为企业和员工建立个人账户，记录缴费、投资收益等信息，以便清晰地反映每个参与者在基金中的权益。
托管人则负责保管基金资产，确保资金的安全，并对投资管理人的投资运作进行监督。
投资管理人则根据相关规定和投资策略，对基金资产进行投资运营，以实现保值增值的目标。
对于基金的投资管理，有着严格的规定和限制。
投资范围包括银行存款、国债、中央银行票据、债券回购、万能保险产品、投资连结保险产品、证券投资基金、股票，以及信用等级在投资级以上的金融债、企业（公司）债、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券和中期票据等金融产品。
为了控制风险，对各类投资产品的投资比例也有明确的限制，例如投资银行活期存款、中央银行票据、债券回购等流动性产品以及货币市场基金的比例，不得低于基金资产净值的 5%；投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业（公司）债、短期融资券、中期票据、万能保险产品等固定收益类产品以及可转换债（含分离交易可转换债）、债券基金、投资连结保险产品（股票投资比例不高于 30%）的比例，不得高于基金资产净值的 95%。
企业年金信托管理模式随着我国人口老龄化的逐渐加重，养老成了一个日益严峻的问题。
作为养老保障体系中第二支柱的企业年金不但能满足个人不断增长的养老需要，更减轻了政府的财政负担，因此在“未富先老”的中国显得尤为重要。
一、企业年金及其管理模式（一）、企业年金简述企业年金，是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险制度。
是多层次养老保险体系的组成部分，由国家宏观指导、企业内部决策执行。
我国的企业补充养老保险（也有人称之为退休金或养老金）。
为了与国际惯例接轨，我国的企业补充养老保险更名为企业年金。
企业年金通过建立合适的缴费、管理、投资和收益分配制度，以保障企业雇员在工作期间缴纳的经费经过保值增值能满足退休后改善生活的需要。
企业年金涉及的当事人比较广泛，包括企业和职工、年金受托人、年金账户管理人、年金投资管理人、年金资金托管人等。
在运行和操作上，企业年金与企业市场、保险业、证券业、银行业等有着密切的联系。
（二）、国外年金管理方式借鉴在年金的管理模式、年金信托等方面，西方国家成熟的实践可以供我们借鉴。
在养老基金管理模式上，西方发达国家的通行做法主要有以下三种：1. 由政府机构直接管理，即由政府成立专门机构直接负责养老基金的管理。
这种模式被广泛应用于西方各国基本养老保险基金的管理。
如新加坡的养老金完全由政府的中央公积金局( Central Provide nt Fund Board )直接管理。
其特点是便于统一管理。
其缺点在于难以获得较高的回报率和政府可能挪用而造成基金损失。
据世界银行提供的一份研究报告显示：在全世界范围内，由民营的基金管理公司管理的养老金其收益普遍高于政府部门管理的养老金。
之所以出现这种结果，一方面是政府部门自身的运营效率不高，甚至往往会出现腐败问题；另一方面由政府管理的养老金投资渠道一般会受到限制，甚至被迫购买政府债券等，从而影响了其收益率。
2. 由独立的养老基金会进行管理。
这种方式在国外被广泛应用于企业补充养老保险基金的管理。
养老基金会是一个具有独立法人地位的信托基金，是一个独立的、非盈利性实体，它一般由一家企业或多家企业(或一个行业、一个地区) 联合组建，基金会的管理是独立的，与发起的企业完全分开，以避免企业对养老基金的运作进行干预。
养老基金会成员一般由企业代表、职工或工会代表组成，它不直接负责基金的投资营运，而是将受托的基金委托给各种专业性的投资机构来进行投资营运，这些专业性的投资机构一般包括共同基金、基金管理公司、投资银行、保险公司等等。
养老基金会通常会对各投资机构的经营业绩、经营能力、经营风险等进行比较和评估，在此基础上再挑选合适的机构来负责养老基金的投资营运。
目前这种通过养老基金会的方式举办的补充养老保险在美、英等发达国家非常普遍。
3. 由专门的养老基金管理公司管理。
智利等拉美国家一般成立专门的私人养老基金管理公司（Pension Fund Administrators, AFP ）负责养老基金的运营，不允许商业银行、保险公司、共同基金参与管理养老基金。
基金的收益是不确定的，但许多国家的监管机构要求管理公司要达到一定的投资收益水平，给基金持有人一个最低的回报。
这种管理架构的优点是透明度高，基金的资产与管理公司的资产明确分开。
但缺点是对基金管理者的限制抑制了竞争，导致基金管理高成本、低效益。
其结果，一是基金的组建成本和营销成本较高，持有人不得不支付高额佣金，直接减少了基金持有人的收益。
二是抑制了竞争，不利于提高基金管理的绩效。
从上述西方发达国家三种通行的养老基金管理模式各自的特点来看，采用养老基金会即信托基金的方式，由信托投资公司（或其他受托机构）经营管理企业补充养老保险基金，是效率最高最可取的一种方式。
二、企业年金信托制度及主要年金信托管理模式（一）、企业年金信托制度概述年金信托不同于一般的财产信托，它关系到企业职工退休后的生活保障和生活水平问题，因此必须有一定制度约束为保障。
我国要建立的企业年金信托制度包括以下几个方面的内容：1. 受益人保护制度。
在以企业为委托人、以职工为受益人的他益型企业年金信托中，委托人的权利是受限制的。
在企业年金信托中，委托人行使这种权利时不能剥夺受益人依据他与企业的劳动关系应当享有的权益。
这是因为，在一般的他益信托中，受益人是无偿获得受益权的；而在企业年金信托中，受益人其实是支付了对价而获得受益权的。
因此，受益人的这些权利应当得到保障。
2．受益人权利限制制度。
企业年金信托中有受益人保护制度，并不意味着受益人的信托受益权不受任何限制。
这种权利限制来自两个方面：就企业年金制度而言，主要体现在职工严重违反劳动纪律时，企业有权调整信托受益权数额等。
就企业年金信托制度来看，主要体现在受益人不得转让受益权、不得以受益权偿还债务、不得对受益权设定抵押和质押。
也就是说，企业年金制度主要是为了保证职工退休后获得适当的生活保障。
3. 受托人资格认定制度。
由于企业年金信托的信托资金来源与最终用途的特殊性，对受托人的资格有着更高的要求。
企业年金信托的受托人不仅应符合信托法的规定，而且也应符合劳动和社会保障部门的专门规定。
这种规定的一般内容包括：自然人无权经办企业年金信托；具有一定的资本金规模；具有良好的经营业绩和经营能力；具有完善的内部控制机制等。
4. 投资安全保障制度。
这主要体现为年金资金投资比例限制和最低收益原则。
从投资比例限制上看，我国现在还没有明文的规定。
以日本为例，年金信托资金投资比例为：用于股票投资不得超过30％，用于不动产投资不得超过20％，用于国债等可保证本金的比例不得低于50％。
从最低收益原则来看，劳动部于1995 年下发的《关于建立企业补充养老保险制度的意见》中规定，经办机构应承诺确保本金的安全。
双方也可以约定确定的投资回报率，由经办机构自行决定投（二）、主要企业年金信托管理模式1、日本模式日本的企业年金始于20 世纪60 年代，它是由二战后民营企业的“退职一次金” 制度演化而来的。
目前参加了厚生年金保险的民营企业有60%实行了企业年金制度。
日本的年金制度是日本政府针对本国人口老龄化的现实采取的一种制度。
其目的是为了有计划地保证老年人的生活，从而保持社会的安定。
年金信托是日本主要的信托方式之一，指把企业和职工积累的年金（即退休金）作为信托财产交给信托银行管理和处理的一种信托方式。
此类信托有三种：一种是个人年金；二种是企业年金；三种是公共性年金。
在信托的过程中，信托银行只起投资顾问作用，在财产经营上的特权，但无照顾受益人利益的义务。
企业年金由信托银行（或人寿保险公司）管理、经营和支付，企业要分别与职工和信托银行（或人寿保险公司）签订年金合同。
职工先将本人应负担的保险费交给企业，再由企业将职工所交费用和企业应负担的费用交给信托银行或人寿保险公司。
信托银行和人寿保险公司可以运用这笔资金进行投资，投资方向包括国债、贷款信托、动产信托、股票、不动产以及外汇证券等。
企业职工退休后，由信托银行按规定向职工支付退休金。
如果基金实现增值，超过了需要支付的数量，可以将规定保留额以外的部分退还给企业。
由于许多企业同信托银行或人寿保险公司签订了合同，故企业年金按不同委托者分别加以管理。
2、英美模式（以美国的私人养老金计划为例）美国的私人养老金计划（Private Pension Plan ）是美国养老保险体系的“三根支柱”之一，养老金计划建立于1974 年，又称为职业养老金计划（Occupation Pension Plan ）或雇主养老金计划（Employer Pension Plan ）。
美国的私人养老金计划基本上是企业自愿建立的，不具有强制性。
企业有权不实行私人养老金计划，但在招用人员时必须说明。
企业建立私人养老金计划，通常都是由雇员组织（如工会）与雇主集体协商谈判决定的，也有雇员个人与雇主谈判的情况。
雇主一旦建立私人养老金计划，则须覆盖全体雇员（其性质类似我国的企业补充养老保险，或企业年金）。
美国的私人养老金计划，不是由雇主或企业自己管理的，大多数是由雇员代表组织成立一个管理委员会进行管理，并雇用专门的管理人员从事具体的管理工作和投资运营。
管理工作包括四个方面：收缴、存储、投资和支付。
私人养老金计划中的基金与企业的资金完全分离，属雇员集体所有（在缴费确定计划中属于雇员个人所有），企业和雇主没有支配权。
企业和雇主可以征得雇员代表组织同意后从基金中借支一部分资金，但最多不能超过基金的10%，且须照付利息。
基金的具体管理人员一般属专门人才，他们是全体雇员（雇员代表组织）的雇员，其报酬由管理委员会视其工作能力和投资收益来决定。
私人养老基金一般委托人寿保险公司、商业银行、信托投资公司或个人受托人作为代理进行投资。
选择哪个受托人，由基金管理人员决定。
选择的依据是这些投资机构的资信状况。
受托人并不保证投资收益和基金积累规模，而由从事咨询的精算师评估基金投资收益和积累规模是否适宜。
基金进入信托投资机构后，其投资方向主要有：①政府债券和公司债券。
一般来说收益较低，但回报率比较稳定，风险小。
②公司股票。
③海外投资。
④房地产业。
后三项投资的共同特点是投资风险大，但预期的收益率也比较高。
私人养老金计划的基金到底向什么方向投资，一般由基金管理人员决定，投资收益并入基金；实行个人账户的缴费确定计划中，投资方向则由个人选择，投资收益记入个人账户。
由于私人养老金计划一般都实行“基金制” ，其资金流入一般都大于资金流出，且养老金是一种长期负债，延期支付，所以积累起来的资金大部可用于长期投资。
另外，由于养老基金的投资收益是免缴联邦所得税，所以投资人对市政建设债券一类的免税证券投资并不感兴趣，主要投资对象是公司股票，其次是公司债券和政府债券。
私人养老基金是美国股票市场上最大的投资者之一。
私人养老金计划的投资首先注重的是收益性原则，因为投资收益愈多，企业（雇主）向养老金计划缴费就愈少（缴费确定计划中个人账户余额增加），投资管理人员（投资经理）的报酬也越高。
当然，在投资中也会考虑到安全性和变现性的原则3、智利模式智利是世界上最早建立社会保险制度的国家之一。
早在1918 年，智利宪法就提出国家应关注居民的医疗卫生等福利需要，1925 年的宪法更明确提出国家有责任满足居民的社会福利需要。
时至今日，经过近一个世纪的完善和变革，智利已建立起相对完整的社会保障制度，其中自1980 年起施行的新养老保险和医疗保险制度，曾被联合国推荐为世界各国学习和借鉴的范例。
1980 年以前，智利社会保险一直实行“现收现付制”，即用现职人员缴纳的社会保险费来支付到期应付的社会保险福利。
随着时间的推移，有权享受保险福利的人越来越多，而正在缴纳保费的人在投保总人数中的比例逐渐下降，使得保险费入不敷出，因此有关机构不得不提高保险费率，以致最高竟达到工资或应税所得的50% ，这严重抑制了雇主雇佣员工的积极性，影响了就业率的增加。
