期货投资学课件3(第二章)

每月期货交易信息
指交易所在每月最后一个交易日结束后发布的期货交易信息。 信息内容主要有：商品合约名称、月开盘价、月最高价、 月最低价、月末收盘价、涨跌（月末收盘价与上月末收盘价之 差）、持仓量、月持仓量变化、月末结算价、月成交量、月成 交额；各指定交割仓库经交易所核定的可用于期货交割的库容 量和已占用库容量及标准仓单量。
期货投资学
主讲人：邓洁
广东技术师范学院天河学院 Email:09097678@studentmail.ul.ie
第三节
期货市场交易制度
保证金制度
保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必 须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金， 作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期 货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例 通常是5%～10%，（如我国铜、铝、小麦保证金为 5%），合约规定的保证金是最低的保证金。 保证金的分级：
平仓（Liquidation）制度
平仓指在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买 进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货 合约的交易行为。
期货合约的平仓的原则：
对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的交割月份的 最后交易日以前任何一个交易日；
拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份， 应该相同；
平仓盈亏与持仓盈亏（以买空为例）
一、平仓盈亏=平当日仓盈亏+平历史仓盈亏 1、平当日（即日）仓盈亏=（当日平仓价-当日开仓价）*手 数（当日平仓数）*交易单位（每份合约金融工具数量） 2、平历史仓盈亏=（昨日结算价-平仓价）*手数*交易单位 二、持仓盯市盈亏=持当日仓盈亏+持历史仓盈亏 1、持当日仓盈亏=（当日结算价-当日开仓价）*手数*交易 单位 2、持历史仓盈亏=（当日结算价-昨日结算价）*手数*交易 单位 总盈亏=平仓盈亏+持仓盯市盈亏
其他交易指令
市价指令、止损指令、限时指令、套利指令
下单方式

自助交易系统界面
自助下单 网上下单 电话下单 书面下单
资料来源：湖南大有期货经纪公司， 2006.2.20
竞价
主要方式有： 计算机撮合成交 公开喊价制 一价制
结算
内容：计算每一交易品种的当日结算价、每一 会员当日的平仓盈亏和持仓盈亏、每一会员应追 加或清退的保证金金额。 我国的结算是二级结算制度，首先交易所对会 员（期货经纪公司）进行一级结算，然后期货经纪 公司对客户进行二级结算。
第四节
期货交易流程
选择经纪公司
注意事项： 应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资 方案的经纪公司。 应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司。 应选择一个运作规范的经纪公司。
开户
签署风险揭示书 签署合同 缴纳保证金
下单
所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司 业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数 量、价格等的行为。 交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交 易方向、数量、月份、价格、日期及时间、开仓或者 平仓、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、 期货经纪公司和客户签名等。
会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。 客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。
会员保证金
会员保证金分为： 结算准备金：是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户 中预先准备的资金，是未被占用的保证金。 交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履 行的资金，是已被合约占用的保证金。
大户报告制度的规定：
达到交易所大户报告界限的会员和客户应主动在规定时间内向交 易所提供相关资料，主要包括持仓情况、持仓保证金、可动用资 金、持仓意向、资金来源、预报和申请的交割数量等。达到交易 所大户标准的客户所提供的资料须由其经纪会员进行初审，转交 期货交易所。经纪会员应保证客户所提供资料的真实性。 进行套期保值交易的会员或客户也应执行大户报告制度。 交易所可以根据市场风险状况改变要求报告的持仓水平。
我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国 际上通常是每张合约收取一定的金额。
例如：芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每张 合约540美元，维持保证金为每张合约400美元，如果 客户买进1张小麦期货合约，应交纳初始保证金540美 元，当价格下跌时，客户发生亏损，假如亏损了140 美元，此时，客户的保证金只剩下400美元，经纪公 司就会通知客户追加保证金。400美元是经纪公司能 接受的最低保证金水平，即维持保证金。
例1：
某客户某日买入上海期货交易所8月份铜期货合约10 张(交易单位：5吨/手）。当日买入价格30,000元/吨， 保证金为5%，计算交易保证金。 交易保证金：10×5×30,000×5%=75,000元。
我国保证金制度与国际上通行的保证金制度的区别
国际上各期货交易所保证金为初始保证金（initial margin）和维持保证金（maintenance margin）。 初始保证金是初次合约成交时应交纳的保证金，相当我国 的交易保证金或保证金； 维持保证金是在期货价格朝购买合约不利方向变化时，初 始保证金一部分用于弥补亏损，剩下的保证金所达到的某 一最低水平的保证金，即维持保证金。 交易所通知经纪公司或经纪公司通知客户追加保证金，追 加后的保证金水平应达到初始保证金标准。
国际上对净头寸（net positions）收取保证金，而我国对双边头 寸同时收取保证金。 例如：某人买进9月份铜的期货合约100张，同时在另一价位卖出9 月份铜期货合约50张，国际上按50（100－50）张收取保证金，而 我国按150（100+50）张收取保证金。 对于投机头寸和套期保值头寸，美国的保证金收取比例不同，如 芝加哥期货交易所的小麦，套期保值头寸每张初始保证金和维持保 证金均是400美元。英国没有投机者与套期保值者之分，自然在保 证金收取上一视同仁。 对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保证金的1/2～ 1/4 倍，我国目前交易所对套利保证金的收取与投机保证金相同， 期货经纪公司对套利保证金的收取比投机保证金稍低，各期货经纪 公司对套利保证金的收取没有统一标准。
大户报告制度
大户报告制度，是指当会员或客户某品种持仓合约 的投机和套利头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量 80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其 资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。是 与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价 格、控制市场风险的制度。 通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较 大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图， 对于有效防范市场风险有积极作用。
客户保证金
客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低于 交易所对经纪公司收取的保证金。 经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和 交易保证金，但对客户而言（如经纪公司出具给客户的交易 结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，只有保证 金一项。 经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加 2%～3%。但一般情况下，特别是交易不太活跃时，经纪公司 对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。
当日结算价的计算P27 1、简单平均结算价 结算价=（收市最高价+收市最低价）/2 2、加权平均结算价 3、收市结算价：若某种合约未达成交易，或以前一日 的结算价作为当日结算价，或用收市时的买入报价和卖出 报价的平均价为当日结算价。
成交回报与结算单的确认
书面下单方式下成交回报与确认方式 自助下单和网上下单方式成交回报与确认

申报交易单上注明平仓或开仓的必要性：
若是平仓，则在成交中要找到拟被平仓合约，予以平仓，了结 这份持仓合约，计算机交易系统应该将这份刚被平仓的持仓合 约所占有的保证金退还，这样就增加了客户可用于交易的资金。 而且刚成交的这份平仓合约也不用交纳保证金，但手续费仍要 收取； 若是平仓，则可优先成交，因为平仓的目的一般是想了结原有 的某份持仓合约，或是出于防止其亏损，或是出于它获利的关 键时机出现了，一般应比新买或新卖一份合约更紧迫，因此， 交易所的计算机交易系统考虑了这种优先原则。
是指交易者在交易屏幕上看到的即时行情信息。 包括：(1)商品的名称。（2）最新价。（3）即时成交 量（现手）。（4）最高买价（买价）。（5）最低卖价（卖 价）。（6）买量。（7）卖量。（8）成交量。（9）涨跌。 （10）持仓量（仓/额）。（11）仓差。（12）结算价。 （13）开盘价。（14）最高价。（15）最低价。
即时交易行情信息表
资料来源：澎博期货交易系统，2006.2.16
每日期货交易信息
指交易所在每个交易日结束后发布的有关当日期货交易信息。 信息内容主要有：商品合约名称、开盘价、最高价、最低价、 收盘价、结算价、涨跌、持仓量、仓差、成交量、成交额（按成交 金额计）；所有合约的成交量、持仓量及套期保值持仓量；交易活 跃的合约分月份、多头（long position）和空头(short position) 当日持仓量的前20名会员名单及对应持仓量、成交量。
××期货经纪有限公司客户交易指令
国内交易指令
限价指令
是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。
下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。 其特点是对交易价格要求明确，但能否执行取决于指令有效期内 价格的变动。如没有触及限价水平，该指令就没有机会执行。 取消指令 是指客户要求将某一指定指令取消的指令。通过执行该指令， 将客户以前下达的指令完全取消，即实际交易中的撤单。
两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定相等，亦即 允许部分平仓； 平仓合约申报单应注明是平仓，有的交易所的电子交易系统要 求输入拟被平仓合约的原成交单号码，有的则由交易系统自动 在你的持仓合约中查找相应的合约，予以平仓或部分平仓。
例如： 某投资者2006年3月2日买入上海期货交易所9月份 的铜10张，在2006年6月7日卖出9月份铜10张，且 在卖出时注明是平仓，就实现了全部平仓，如果只 卖出9月份铜5张，则是部分平仓。