现代金融市场学张亦春课件PPT chapter8 效率市场理论34页PPT
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张亦春《金融市场学》newPPT课件
2、标准化 3、盈亏风险 4、保证金 5、买卖匹配 6、套期保值
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二、期权合约的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布 (二) 看跌期权的盈亏分布
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(一) 看涨期权的盈亏分布
➢ 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美 元。甲认为微软股票价格将上升，因此以0.75 美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、 协议价格为30美元的微软股票看涨期权，一份 标准的期权交易里包含了100份相同的期权。 那么，甲、乙双方的盈亏分布如下
1、权利和义务。
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只 有权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者 要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费 （Premium）或期权价格（Option Price）。 期权费视期权种类、期限、标的资产价格的 易变程度不同而不同。
可编辑
(三) 期权交易与期货交易的区别（续）
可编辑
(六) 障碍期权
障碍期权 (Barrier Option) 是指其收益依赖于 标的资产价格在一段特定时期内是否达到了一 个特定水平的期权。常见的障碍期权有两种， 一是封顶期权 (Caps)，一是失效期权 (Knockout Option)。
可编辑
(七) 两值期权
两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益 的期权，当到期日标的资产价格低于协议价格 时，该期权作废，而当到期日标的资产价格高 于协议价格时，期权持有者将得到一个固定的 金额。
可编辑
(二) 非标准美式期权
标准美式期权在有效期内的任何时间均可行使 期权，而非标准美式期权的行使期限只限于有 限期内的特定日期。实际上，大多数认股权证 都是非标准美式期限。有的认股权证甚至规定 协议价格随执行日期的推迟而增长。
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二、期权合约的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布 (二) 看跌期权的盈亏分布
可编辑
(一) 看涨期权的盈亏分布
➢ 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美 元。甲认为微软股票价格将上升，因此以0.75 美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、 协议价格为30美元的微软股票看涨期权，一份 标准的期权交易里包含了100份相同的期权。 那么，甲、乙双方的盈亏分布如下
1、权利和义务。
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只 有权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者 要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费 （Premium）或期权价格（Option Price）。 期权费视期权种类、期限、标的资产价格的 易变程度不同而不同。
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(三) 期权交易与期货交易的区别（续）
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(六) 障碍期权
障碍期权 (Barrier Option) 是指其收益依赖于 标的资产价格在一段特定时期内是否达到了一 个特定水平的期权。常见的障碍期权有两种， 一是封顶期权 (Caps)，一是失效期权 (Knockout Option)。
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(七) 两值期权
两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益 的期权，当到期日标的资产价格低于协议价格 时，该期权作废，而当到期日标的资产价格高 于协议价格时，期权持有者将得到一个固定的 金额。
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(二) 非标准美式期权
标准美式期权在有效期内的任何时间均可行使 期权，而非标准美式期权的行使期限只限于有 限期内的特定日期。实际上，大多数认股权证 都是非标准美式期限。有的认股权证甚至规定 协议价格随执行日期的推迟而增长。
现代金融市场张亦春第三版cha课件
▪ 企业中晚期开始的投资:由于早期风险投资的高回报，带来了风险投资业的 空前繁荣，随着竞争的日趋激烈，纯经济利润下降，风险投资不得不走出 传统的风险投资范围。并转向企业的中期和晚期投资，如风险租赁、麦则 恩投资、风险杠杆购并和风险兼并、风险联合投资等
3
现代金融市场张亦春第三版
第一节 风险投资概述
企业早期开始的投资
4
现代金融市场张亦春第三版
第一节 风险投资概述
企业中晚期开始的投资
风险租赁是一种以 麦则恩投资又叫 风险杠杆购并即
风险企业为对象的 半楼层投资，投 借助财务杠杆作
融资租赁形式，旨 资目标一般已进 用来完成购并活
在解决新兴企业对 入发展扩张阶段， 动。其中债务资
资产的长期需求。 需要资金来增加 金来源于风险资
12
现代金融市场张亦春第三版
第一节 风险投资概述
五、风险投资的意义
风险投资为新兴高科技产业提供融资服务
1
新兴高科技企业由于规模小，各方面不成熟，它们很
难从银行与信托等机构那里获得融资。但是这些新兴
企业对经济的发展又意义重大，是未来经济的代表。
风险投资为高科技企业注入了管理内涵
2
高科技企业的创业者绝大多数都是技术的天才，但一节 风险投资概述
三、风险投资的功能
1.科技事业发展的“推进器”
在实际中，风险投资主要投资于含有一定高新技术成份的行业、企 业或项目。因此风险投资活动促进了科技成果转化，支持了科技事业发 展。
2.未来经济增长点的“培育器”
风险投资主要集中于极具发展潜力、前瞻性的高新技术行业，风险 投资家们凭其过人的洞察力和预见性寻找出未来的经济热点，并通过风 险投资活动使这些行业中的一些新领域得以不断进步和实现产业化，进 而发展成为一国经济新的增长点。
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现代金融市场张亦春第三版
第一节 风险投资概述
企业早期开始的投资
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现代金融市场张亦春第三版
第一节 风险投资概述
企业中晚期开始的投资
风险租赁是一种以 麦则恩投资又叫 风险杠杆购并即
风险企业为对象的 半楼层投资，投 借助财务杠杆作
融资租赁形式，旨 资目标一般已进 用来完成购并活
在解决新兴企业对 入发展扩张阶段， 动。其中债务资
资产的长期需求。 需要资金来增加 金来源于风险资
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现代金融市场张亦春第三版
第一节 风险投资概述
五、风险投资的意义
风险投资为新兴高科技产业提供融资服务
1
新兴高科技企业由于规模小，各方面不成熟，它们很
难从银行与信托等机构那里获得融资。但是这些新兴
企业对经济的发展又意义重大，是未来经济的代表。
风险投资为高科技企业注入了管理内涵
2
高科技企业的创业者绝大多数都是技术的天才，但一节 风险投资概述
三、风险投资的功能
1.科技事业发展的“推进器”
在实际中，风险投资主要投资于含有一定高新技术成份的行业、企 业或项目。因此风险投资活动促进了科技成果转化，支持了科技事业发 展。
2.未来经济增长点的“培育器”
风险投资主要集中于极具发展潜力、前瞻性的高新技术行业，风险 投资家们凭其过人的洞察力和预见性寻找出未来的经济热点，并通过风 险投资活动使这些行业中的一些新领域得以不断进步和实现产业化，进 而发展成为一国经济新的增长点。
张亦春《金融市场学》PPT课件
精品课件
二、提前偿付风险（续）
提前偿付风险之所以重要是因为它可能会转化 为：
✓ 1．现金流的不确定性 ✓ 2．再投资风险
精品课件
第三节 资产支持证券
一、资产支持证券的定义 二、资产支持证券的分类
精品课件
一、资产支持证券的定义
资产支持证券 (ABS) 的抵押物是一揽子金 融资产的现金流。一般地，ABS的抵押物可 以分为两类：消费者金融资产和商业金融资 产。汽车贷款、学生贷款和信用卡应还款项 等都属于消费者金融资产；商业金融资产则 包括电脑租赁、商业应收款等。
FVP01rn
精品课件
(二) 现值、终值与货币的时间价值
（续）
所谓现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的 贴现价值。如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表 终值，n代表年限，那么计算公式如下：
PV
FV (1 r)n
上述公式隐含了这样一个事实：从现在算起，第n年末 可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价 值。因为利率大于零，分母必然大于1，其经济意义在 于：投资人现在拥有的一元钱如果投资会有利息收入。
精品课件
抵押过手证券构建流程示意
贷款1 贷款2 贷款3 贷款4 贷款5 贷款6
贷款人每月 支付现金流：
利息 计划归还本 金 提前偿付本 金
抵押过手证 券每月收到 现金流
贷款人每月 支付现金流 －相关费用 ＝实际用于 支付证券持 有人的现金 流
持按 有比 人例 的分 现配 金实 流际
用 于 支 付 证 券
贷款7 贷款8
持有
``````
人1
图9-2:抵押过手证券的构建流程及现金流模式
持有人 200
精品课件
抵押担保债券(CMO)
二、提前偿付风险（续）
提前偿付风险之所以重要是因为它可能会转化 为：
✓ 1．现金流的不确定性 ✓ 2．再投资风险
精品课件
第三节 资产支持证券
一、资产支持证券的定义 二、资产支持证券的分类
精品课件
一、资产支持证券的定义
资产支持证券 (ABS) 的抵押物是一揽子金 融资产的现金流。一般地，ABS的抵押物可 以分为两类：消费者金融资产和商业金融资 产。汽车贷款、学生贷款和信用卡应还款项 等都属于消费者金融资产；商业金融资产则 包括电脑租赁、商业应收款等。
FVP01rn
精品课件
(二) 现值、终值与货币的时间价值
（续）
所谓现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的 贴现价值。如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表 终值，n代表年限，那么计算公式如下：
PV
FV (1 r)n
上述公式隐含了这样一个事实：从现在算起，第n年末 可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价 值。因为利率大于零，分母必然大于1，其经济意义在 于：投资人现在拥有的一元钱如果投资会有利息收入。
精品课件
抵押过手证券构建流程示意
贷款1 贷款2 贷款3 贷款4 贷款5 贷款6
贷款人每月 支付现金流：
利息 计划归还本 金 提前偿付本 金
抵押过手证 券每月收到 现金流
贷款人每月 支付现金流 －相关费用 ＝实际用于 支付证券持 有人的现金 流
持按 有比 人例 的分 现配 金实 流际
用 于 支 付 证 券
贷款7 贷款8
持有
``````
人1
图9-2:抵押过手证券的构建流程及现金流模式
持有人 200
精品课件
抵押担保债券(CMO)
金融市场学-张亦春-第三版-官方PPT (4)
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
外汇市场交易的三个层次
银行外汇市场的结构
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
外汇与汇率
动态：一国货币兑换为另一种货币的运动过程 外汇
广义：一切用外币表示的资产 静态
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
影响外汇市场的主要因素
基准利率 GDP——经济周期，企业利润、投 资、劳动成本、生产率 CPI——币值，货币政策 就业——民选政府，财政货币政策 进出口——经常账户 银根松紧 特殊金融政策 政府预算
经济周期和经 济结财政政策
税收调节
股票市场——行 情、并购 债券市场——收益率对比 外汇市场干预 金融风险——银行问题、市场稳定等 国际资本流动
安全港效应 政治稳定
金融市场和 资本流动
军事风险
影响外汇市场 的主要因素
投机力量
政治和军事
美元地位、欧元地位 期货——通胀、产业兴替
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
外汇市场交易的三个层次
银行外汇市场的结构
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
外汇与汇率
动态：一国货币兑换为另一种货币的运动过程 外汇
广义：一切用外币表示的资产 静态
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
影响外汇市场的主要因素
基准利率 GDP——经济周期，企业利润、投 资、劳动成本、生产率 CPI——币值，货币政策 就业——民选政府，财政货币政策 进出口——经常账户 银根松紧 特殊金融政策 政府预算
经济周期和经 济结财政政策
税收调节
股票市场——行 情、并购 债券市场——收益率对比 外汇市场干预 金融风险——银行问题、市场稳定等 国际资本流动
安全港效应 政治稳定
金融市场和 资本流动
军事风险
影响外汇市场 的主要因素
投机力量
政治和军事
美元地位、欧元地位 期货——通胀、产业兴替
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
现代金融市场学张亦春课件cha
现代金融可以视为不确定环境下，资源跨期最 优配置的市场解决方案。由此，我们也可以把金 融理解为：在不确定的环境下，通过金融市场， 对资源进行跨期最优配置。
可编辑ppt
4
第一节 金融市场概述
2
金融市场与金融资产
金融市场是指以金融资产 为交易对象而形成的供求关系 及其机制的总和。它包括以下 三层含义：首先，它是金融资 产进行交易的一个有形或无形 的场所；其次，它反映了金融 资产的供应者和需求者之间所 形成的供求关系；第三，它包 含了金融资产交易过程中所产 生的运行机制。其中最主要的 是价格机制。
可编辑ppt
12
第二节 金融市场要素
金融机构。分为存款性金融机构，机构投资者（非存款性金融机 构）和中介机构。
存款性金融机构。是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并 将之贷给需要资金的各类经济主体或投资于证券等金融资产以获取 收益的金融机构。它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套 利的重要市场主体。包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。
现代金融市场学
第一章 金融市场导论
可编辑ppt
1
全书目录
第一章 概论 第二章 货币市场 第三章 资本市场 第四章 外汇市场 第五章 保险市场 第六章 风险投资市场 第七章 金融衍生工具市场 第八章 效率市场理论 第九章 金融市场定价机制 第十章 证券组合理论 第十一章 资本资产定价模型与套利定价理论 第十二章 金融监管概述 第十三章 金融监管体制 第十四章 金融市场监管
任何金融资产的发行主体的信誉和实力都直接影响着该金融资 产未来现金流的确定程度。通货膨胀所引发的货币购买力的变化 也会影响未来现金流的价值。此外，在跨国投资中，汇率的变动 也会影响金融资产的未来现金流。
在金融资产收益和价格的形成过程中，时间因素和不确定因素 起了重要作用。未来收入和当前货币量之间的差额是作为投资者 让渡金融资产使用权的时间补偿。让渡的时间越长，要求的补偿 就可能越大，投资者对收益的预期就越高。金融资产的风险越大， 支付给投资人的风险补偿也要越高。
可编辑ppt
4
第一节 金融市场概述
2
金融市场与金融资产
金融市场是指以金融资产 为交易对象而形成的供求关系 及其机制的总和。它包括以下 三层含义：首先，它是金融资 产进行交易的一个有形或无形 的场所；其次，它反映了金融 资产的供应者和需求者之间所 形成的供求关系；第三，它包 含了金融资产交易过程中所产 生的运行机制。其中最主要的 是价格机制。
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第二节 金融市场要素
金融机构。分为存款性金融机构，机构投资者（非存款性金融机 构）和中介机构。
存款性金融机构。是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并 将之贷给需要资金的各类经济主体或投资于证券等金融资产以获取 收益的金融机构。它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套 利的重要市场主体。包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。
现代金融市场学
第一章 金融市场导论
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1
全书目录
第一章 概论 第二章 货币市场 第三章 资本市场 第四章 外汇市场 第五章 保险市场 第六章 风险投资市场 第七章 金融衍生工具市场 第八章 效率市场理论 第九章 金融市场定价机制 第十章 证券组合理论 第十一章 资本资产定价模型与套利定价理论 第十二章 金融监管概述 第十三章 金融监管体制 第十四章 金融市场监管
任何金融资产的发行主体的信誉和实力都直接影响着该金融资 产未来现金流的确定程度。通货膨胀所引发的货币购买力的变化 也会影响未来现金流的价值。此外，在跨国投资中，汇率的变动 也会影响金融资产的未来现金流。
在金融资产收益和价格的形成过程中，时间因素和不确定因素 起了重要作用。未来收入和当前货币量之间的差额是作为投资者 让渡金融资产使用权的时间补偿。让渡的时间越长，要求的补偿 就可能越大，投资者对收益的预期就越高。金融资产的风险越大， 支付给投资人的风险补偿也要越高。
《金融市场学》(全套课件253P)
款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保 有的在国际收支逆差时可使用的债权 • 外汇包括外币(包括钞票、铸币)、外币有价 证券(公债、国债、债券、股票、息票)、外币 支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄)和 其他外汇资金 • 外汇必须是可兑换的、普遍接受的。
13
二、外汇市场的构成
1、外汇市场的参与者 外汇银行：又叫外汇指定银行，是指经过本国
外汇银行与中央银行之间的外汇交易
中央银行的货币政策目标——币值稳定。若某种外 币兑换本币的汇率小于期望值，中央银行从外汇银行 购入该种外币，从而增加该外币需求量，使汇率上升； 相反，则反之操作。
16
外汇市场交易的三个层次
Ⅲ
中央银行
外汇经纪人
Ⅱ
外汇银行
进口商
Ⅰ
外汇银行 出口商 进口商
Ⅰ
出口商
17
对单个风险证券而言通常采用统计学中的方差或者标准差来表示其风险的大小即nr1pi?iir22106二两个风险证券的预期收益与风险?假定投资者分别投资于ab两个风险证券其比重分别为xa和xb由这两个证券构成的投资组合其平均收益分别为这两个证券平均收益的加权和权重为投资a和b的比重即rxrbbaaprx?对于两个风险证券而言其风险具有相互对冲的可能性两种证券组合的标准差为
2
资金盈余者 购买 持有
债权债务凭证
资金需求者融资方式 Nhomakorabea直接融资 间接融资
发行 卖出 融资市场
总称
金融工具
金融市场
第一章 金融市场的基本知识
一、金融市场的含义
现代经济系统中起主导作用的市场： 要素市场：分配土地、劳动与资本等生产要素 的市场。
产品市场：商品和服务进行交易的市场。
13
二、外汇市场的构成
1、外汇市场的参与者 外汇银行：又叫外汇指定银行，是指经过本国
外汇银行与中央银行之间的外汇交易
中央银行的货币政策目标——币值稳定。若某种外 币兑换本币的汇率小于期望值，中央银行从外汇银行 购入该种外币，从而增加该外币需求量，使汇率上升； 相反，则反之操作。
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外汇市场交易的三个层次
Ⅲ
中央银行
外汇经纪人
Ⅱ
外汇银行
进口商
Ⅰ
外汇银行 出口商 进口商
Ⅰ
出口商
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对单个风险证券而言通常采用统计学中的方差或者标准差来表示其风险的大小即nr1pi?iir22106二两个风险证券的预期收益与风险?假定投资者分别投资于ab两个风险证券其比重分别为xa和xb由这两个证券构成的投资组合其平均收益分别为这两个证券平均收益的加权和权重为投资a和b的比重即rxrbbaaprx?对于两个风险证券而言其风险具有相互对冲的可能性两种证券组合的标准差为
2
资金盈余者 购买 持有
债权债务凭证
资金需求者融资方式 Nhomakorabea直接融资 间接融资
发行 卖出 融资市场
总称
金融工具
金融市场
第一章 金融市场的基本知识
一、金融市场的含义
现代经济系统中起主导作用的市场： 要素市场：分配土地、劳动与资本等生产要素 的市场。
产品市场：商品和服务进行交易的市场。
金融市场学-张亦春-第三版-官方(2)
• 金融市场中的交易对象是一种特殊的 商品即货币资金。
• 交易场所通常是无形的。
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7
金融市场的主体
• 从动机看，金融市场的主体主要有投 资者 (投机者)、筹资者、套期保值者、 套利者、调控和监管者五大类。
• 这五类主体是由如下六类参与者构成：
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8
（一）政府部门
• 中央政府与地方政府通常是资金的需求者， 通过发行财政部债券或地方政府债券来筹 集资金。
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16
按标的物划分：货币市场、资本市场、 外汇市场和黄金市场和衍生市场
（二）资本市场
• 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易 的市场。
• 一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行 中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通 常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。
• 资本市场与货币市场之间的区别为： （1）期限的差别。 （2）作用的不同。 （3）风险程度不同。
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按标的物划分：货币市场、资本市场、 外汇市场和黄金市场和衍生市场
（三）外汇市场
• 外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指 的是银行间的外汇交易 ；广义的外汇市场是指 外汇买卖、经营活动的总和。
• 其主要功能有：
❖ 实现购买力的国际转移 ❖ 调剂国际资金余缺 ❖ 外汇市场所拥有发达的通信设施及手段 ，提高
• 工商企业还是套期保值的主体。
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10
（三）居民个人
• 个人一般是金融市场上的主要资金 供应者。个人的各种投资，如直接 购买债券或股票，或购买共同基金 份额、投入保险等，都为向金融市 场提供资金。
• 个人有时也有资金需求，但数量一 般较小，比如住房抵押贷款等消费 贷款。
张亦春金融市场学普通股价值分析PPT课件
第10页/共37页
市盈率模型之一 —— 不变增长模型
一、不变增长模型
• 当市场达到均衡时，股票价格应该等于其内在价值。 因而由（6.11）式得，不变增长的市盈率模型的一 般表达式：
P b E yg
（6.19）
• 从式（6.19）中可以发现，市盈率取决于三个变量： 派息比率(payout ratio)、贴现率和股息增长率。 市盈率与股票的派息比率成正比，与股息增长率正
第一节 股息贴现模型
• 股息贴现模型假定股票的价值等于它的内在 价值，而股息是投资股票唯一的现金流。事 实上，绝大多数投资者并非在投资之后永久 性地持有所投资的股票，根据收入资本化法， 卖出股票的现金流收入也应该纳入股票内在 价值的计算。那么，股息贴现模型如何解释 这种情况呢？
第2页/共37页
第一节 股息贴现模型
第二节 市盈率模型
• 市盈率模型也存在一些缺点：
1. 市盈率模型的理论基础较为薄弱，而股息贴现模型的逻辑性较为严密； 2. 在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对 大小，却不能决定股票绝对的市盈率水平。 市盈率P/E与哪些因素有关？或者说市盈率由哪些因素决定。 下面我们根据一些简化的模型来谈论这个问题：
E0
T j 1
[bj
j
(1
i 1
gi
)]
b(1
g
)
(1
i 1
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( y g)(1 y)T
)
T
• 从而， P E
T j 1
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市盈率模型之一 —— 不变增长模型
一、不变增长模型
• 当市场达到均衡时，股票价格应该等于其内在价值。 因而由（6.11）式得，不变增长的市盈率模型的一 般表达式：
P b E yg
（6.19）
• 从式（6.19）中可以发现，市盈率取决于三个变量： 派息比率(payout ratio)、贴现率和股息增长率。 市盈率与股票的派息比率成正比，与股息增长率正
第一节 股息贴现模型
• 股息贴现模型假定股票的价值等于它的内在 价值，而股息是投资股票唯一的现金流。事 实上，绝大多数投资者并非在投资之后永久 性地持有所投资的股票，根据收入资本化法， 卖出股票的现金流收入也应该纳入股票内在 价值的计算。那么，股息贴现模型如何解释 这种情况呢？
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第一节 股息贴现模型
第二节 市盈率模型
• 市盈率模型也存在一些缺点：
1. 市盈率模型的理论基础较为薄弱，而股息贴现模型的逻辑性较为严密； 2. 在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对 大小，却不能决定股票绝对的市盈率水平。 市盈率P/E与哪些因素有关？或者说市盈率由哪些因素决定。 下面我们根据一些简化的模型来谈论这个问题：
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金融市场学-张亦春-第五版-PPT-完整版本
从投资者角度
安全性和流动性比较高
第六节 短期政府债券市场
短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限 在一年以内的债务凭证。
一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。
以贴现方式发行
美国91天和182天国库券每周一发行，52周国库券每月的第三周发行
发行目的 满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具
现款 转贴现：办理贴现业务的银行将未到期票据，再向其他银行进行贴现
的票据转让行为 再贴现：商业银行将未到期票据向中央银行再次贴现的票据转让行为
第四节 银行承兑票据市场
贴现利 贴息 现 贴 额现期（ 月 天 贴 数 现 ） 率 30
实际贴 贴 现现 额 贴 额现利息
例题：假设某银行承兑汇票金额15000万元，贴现率3%，贴现期限 30天，求该汇票的贴现金额？
内可分次发行。
第四节 银行承兑票据市场
售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付 款人承诺到期付款，在票面上写明承兑字样并签章， 就成为承兑汇票。
承兑汇票分为商业承兑汇票与银行承兑汇票
以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑 票据市场。
第四节 银行承兑票据市场
银行承兑汇票的产生 在国际贸易中的优势 在国内贸易中的运用
同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系 交易。
四、同业拆借市场的拆借期限与利率
拆借期限：隔夜、1—2天、1—2周、1个月、接 近或达到一年。
拆息率：按日计息。
伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行 同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、 SHIBOR
第二节 回购市场 (概念)
360
例如：某商业票据的报价：票面金融1000万元，利率 3.06%，到期期限30天，则该票据的贴现价格为：
安全性和流动性比较高
第六节 短期政府债券市场
短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限 在一年以内的债务凭证。
一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。
以贴现方式发行
美国91天和182天国库券每周一发行，52周国库券每月的第三周发行
发行目的 满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具
现款 转贴现：办理贴现业务的银行将未到期票据，再向其他银行进行贴现
的票据转让行为 再贴现：商业银行将未到期票据向中央银行再次贴现的票据转让行为
第四节 银行承兑票据市场
贴现利 贴息 现 贴 额现期（ 月 天 贴 数 现 ） 率 30
实际贴 贴 现现 额 贴 额现利息
例题：假设某银行承兑汇票金额15000万元，贴现率3%，贴现期限 30天，求该汇票的贴现金额？
内可分次发行。
第四节 银行承兑票据市场
售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付 款人承诺到期付款，在票面上写明承兑字样并签章， 就成为承兑汇票。
承兑汇票分为商业承兑汇票与银行承兑汇票
以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑 票据市场。
第四节 银行承兑票据市场
银行承兑汇票的产生 在国际贸易中的优势 在国内贸易中的运用
同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系 交易。
四、同业拆借市场的拆借期限与利率
拆借期限：隔夜、1—2天、1—2周、1个月、接 近或达到一年。
拆息率：按日计息。
伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行 同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、 SHIBOR
第二节 回购市场 (概念)
360
例如：某商业票据的报价：票面金融1000万元，利率 3.06%，到期期限30天，则该票据的贴现价格为：
张亦春现代金融市场学全套课件案例分析
国内外金融市场比较
市场结构不同
国内金融市场以银行为主导，间接融 资占比较高；而国外金融市场以资本 市场为主导，直接融资占比较高。
监管体系不同
国内金融市场监管体系相对严格，政 府干预较多；而国外金融市场监管体 系相对宽松，市场自律机制较为完善 。
02
货币市场与资本市场案例分析
货币市场工具及交易策略
众筹是指通过互联网平台筹集资金来 支持某个项目或创意的一种融资方式 。众筹模式包括捐赠型、奖励型、股 权型和债权型等多种类型。众筹模式 的创新之处在于它打破了传统融资方 式的限制，为创业者和投资者提供了 一个更加开放和多元化的融资平台。
网络支付、众筹等新型业态对传统金 融产生了深远的影响，推动了金融行 业的变革和创新。同时，这些新型业 态也面临着监管缺失、风险难以控制 等挑战，需要政府、企业和个人共同 努力来应对和解决。
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监管方式和手段
国内金融监管方式以行政监管为主，辅以市场约束、行业 自律等手段；国外金融监管方式更加多元化，包括行政监 管、市场约束、行业自律以及社会监督等。
监管重点和目标
国内金融监管重点在于维护金融稳定、防范金融风险，保 护投资者和消费者合法权益；国外金融监管目标则更加广 泛，包括维护金融稳定、促进经济增长、保护消费者权益 等。
P2P网贷平台风险及 监管
P2P网贷平台面临着信用风险、 流动性风险等多种风险挑战。为 了加强监管，各国政府纷纷出台 相关法规和政策，对P2P网贷平 台进行规范和引导。
网络支付、众筹等新型业态研究
网络支付发展现状与趋 势
众筹模式及其创新
新型业态对传统金融的 影响及挑战
网络支付是指通过互联网进行货币支 付和资金清算的行为。目前，网络支 付已经渗透到人们生活的方方面面， 呈现出移动化、跨境化等趋势。未来 ，网络支付将继续向便捷化、智能化 方向发展。