财务管理(2018)章节练习_第10章 股利分配、股票分割与股票回购

第十章股利分配、股票分割与股票回购第一节股利理论与股利政策—、股利理论股利分配的核心问题是如何权衡公司股利支付决策与未来长期增长之间的关系，以实现公司价值最大化的财务管理目标。

围绕着公司股利政策是否影响公司价值这一问题，主要有两类不同的股利理论：股利无关论和股利相关论。

（一）股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。

这一理论是米勒（Merton Miller）与莫迪格利安尼（Franco Modigliani）于1961年在下面列举的一些假设之上提出的：（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。

上述假设描述的是一种完美资本市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。

股利无关论认为：1.投资者并不关心公司股利的分配若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，但需用现金的投资者可以出售股票换取现金。

若公司发放较多的股利，投资者又可以用现金再买入一些股票以扩大投资。

也就是说，投资者对股利和资本利得并无偏好。

2.股利的支付比率不影响公司的价值既然投资者不关心股利的分配，公司的价值就完全由其投资政策及其获利能力所抉定，公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值，既不会使公司价值增加，也不会使公司价值降低（即使公司有理想的投资机会而又支付了高额股利，也可以募集新股，新投资者会认可公司的投资机会）。

（二）股利相关论股利无关理论是在完美资本市场的一系列假设下提出的，如果放宽这些假设条件，股利政策就会显现出对公司价值（或股票价格）产生的影响。

1.税差理论在的股利无关论中假设不存在税收，但在现实条件下，现金股利税与资本利得税不仅是存在的，而且表现出差异性。

税差理论强调了税收在股利分配中对股东财富的重要作用。

第十章股利分配政策一、股利分配政策概述1.【识记】（1）股利分配股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润所进行的分配。

股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。

（2）法定公积金法定盈余公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。

法定盈余公积金的提取比例是10%，当法定盈余公积金累计金额超过注册资本50%时，可不再提取。

（3）股利宣布日即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。

公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。

（4）股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期。

只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东，（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。

（5）除息日即领取股利的权利与股票相互分离的日期。

我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。

（6）股利支付日即公司确定向股东正式发放股利的日期。

（7）现金股利现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。

（8）股票股利股票股利是公司以股票的形式发放股利，即股利分配方案中的送股。

2.【领会】股利分配的概念和意义公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。

做好股利分配工作，其重要意义主要有两点：股利分配关系到公司的生存和发展。

公司的生存和发展离不开资本，而资本一方面要从公司外部融通，另一方面应当从公司盈利中补充。

留存的净利润作为一项重要的资本来源，能为公司的发展奠定一定的物质基础。

合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。

制定合理的股利分配方案，最终目的在于恰当地解决公司在发展中与各个股东及其他利益关系人之间的经济利益问题。

公司在留用部分利润以用于生产经营扩大需要的同时，还要向股东分派股利，满足他们的利益要求，增强他们对公司发展的信心。

【CPA-财管】第10章股利分配、股票分割与股票回购知识点总结第十章股利分配、股票分割与股票回购【知识点1】股利理论1.股利无关论投资者并不关心公司股利的分配，股利支付比率不影响公司价值，建立在完全市场理论之上，又称完全市场理论。

2.股利相关论【知识点2】股利分配政策1.股利分配政策(1)剩余股利政策(2)固定股利或稳定增长股利政策(3)固定股利支付率政策(4)低正常股利加额外股利政策2.股利政策的影响因素【知识点3】股利的种类及支付程序1.股利支付的方式现金股利、股票股利(本公司股票支付)、财产股利(含其他公司股票)、负债股利(通常以应付票据方式)。

2.股利支付的几个日期(1)股利宣告日：公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案以及股利支付情况予以公告的日期。

(2)股权登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期。

当日注册有权领取，之后注册的股东(不管是否是之前买入)无权领取本期分配的股利。

(3)除息(除权)日：是指股利所有权与股票本身分离的日期，即：将股票中含有的股利分配权予以解除，在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。

我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。

(4)股利支付日：支付股利。

3.股票股利同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：分子分母同时X股数N,则分子=当前市价-现金股利减少的价值，分母=转增后总股数。

【知识点4】股票分割股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。

1.股票分割目的(1)增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。

(2)股票分割往往是成长中公司的行为，给人们“公司正处于发展中”的印象，这种利好会在短时间内提高股价。

尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。

单项选择题(每题1分)1.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者最不赞成的公司股利政策是()。

A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策javascript:void(0)javascript:void(0)javascript:void(0)javascript:feedback(1280277)答案： A解析：本题的主要考查点是剩余股利政策的缺点。

主要依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者都希望公司能多派发股利。

剩佘股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。

而其他几种股利政策，股东一般都能获得较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者最不赞成的公司股利分配政策。

2.企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金，这一要求体现的是()。

A.资本保全限制B.企业积累限制1C.超额累积利润限制D.无力偿付限制javascript:void(0)javascript:void(0)javascript:void(0)javascript:feedback(1280278)答案： B解析：本题的主要考查点是企业积累限制。

企业积累限制要求企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金。

3.股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是()。

A.不支付股利B.支付较低的股利C.支付固定股利D.支付较高的股利javascript:void(0)javascript:void(0)javascript:void(0)javascript:feedback(1280279)答案： D解析：本题的主要考查点是高股利政策。

财务成本管理股利分配、股票分割与股票回购练习题一、单项选择题1、强调“为了实现股东价值最大化目标，企业应实行高股利支付率政策”的股利理论是（）。

A、一鸟在手B、税差理论C、MM理论D、客户效应理论2、公司制定股利分配政策时，需要考虑股东的要求。

下列股东中往往希望公司采取低股利政策的是（）。

A、以股利为主要收入来源的股东B、收入较低的股东C、中小股东D、控股权股东3、下列关于股票股利的表述中，不正确的是（）。

A、股票股利不会直接增加股东的财富B、股票股利不会导致公司资产的流出或负债的增加C、股票股利不会改变股票价格D、股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化4、某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为1.2元和21.6元，现拟实施10送2的送股方案，如果盈利总额和市盈率不变，则送股后的每股收益和每股市价分别为（）元。

A、1.2和20B、1.2和26C、1和18D、1和21.65、下列各项理论中，属于对税差理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的理论是（）。

A、客户效应理论B、“一鸟在手”理论C、代理理论D、信号理论6、假定某公司的税后利润为500000元，按法律规定，至少要提取50000元的公积金。

公司的目标资本结构为长期有息负债∶所有者权益＝1：1，该公司第二年投资计划所需资金600000元，当年流通在外普通股为100000股，若采用剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为（）元。

A、3B、2C、4D、1.57、随着股利支付率的变化，股价可能提高，也可能降低，这体现的股利理论是（）。

A、信号理论B、代理理论C、“一鸟在手”理论D、税差理论8、公司的经营情况和经营能力，会影响其股利政策。

下列说法不正确的是（）。

A、盈余相对稳定的公司具有较高的股利支付能力B、为了保持一定资产的流动性，应较多地支付现金股利C、举债能力弱的公司往往采取低股利政策D、处于成长中的公司多采取低股利政策，处于经营收缩中的公司多采取高股利政策9、有权领取股利的股东资格登记截止日期是（）。

专题十：股利分配、股票分割与股票回购股利理论和股利政策掌握考点太虚啦，吃透“考试套路”才是王道！套路讲师：邓益娟考点简述本考点针对股利理论和股利政策套路识别1考核股利理论的各项特征2根据实际情况选择股利分配政策3区分各股利分配政策的特点和关注点4根据剩余股利政策的计算可分配现金股利考试套路01考核股利理论的各项特征表股利理论特征分类特点一、股利无关论1、完美资本市场，故股利无关论又被称为完全市场理论。

2、投资者并不关心公司股利的分配（投资者对股利和资本利得并无偏好。

3、股利的支付比率不影响公司的价值（完全由其投资政策及其获利能力所决定）。

表股利理论特征分类特点二、股利相关论（一）税差理论最优的股利政策应该是股权代理成本和债权代理成本之和最小。

1、如果不考虑股票交易成本，因为股利收益的税率高于资本利得税率，企业应采取低现金股利比率的分配政策。

2、如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。

表股利理论特征分类特点二、股利相关论（二）客户效应理论1、高收入投资者适用边际税率较高，偏好低股利支付率；2、低收入投资者及享受税收优惠的投资者，偏好高股利支付率。

（三）“一鸟在手”理论（唯一有明确观点的）企业应当实行高股利政策。

（四）代理理论基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。

（五）信号理论鉴于股利与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。

（有一种人会看到市场上的一些投资大咖的反应，跟风购买或者出售。

）根据实际情况选择股利分配政策02考试套路套路研习股利分配政策适用范围剩余股利政策公司初创阶段固定股利政策公司稳定增长阶段固定股利支付率政策公司稳定增长阶段低正常股利加额外股利政策公司高速增长阶段区分各股利分配政策的特点和关注点03考试套路股利分配政策优点缺点剩余股利政策1、剩余股利政策就是公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配；2、企业力求保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

第十章股利分配、股票分割与股票回购第01讲股利理论考情解密分值范围：5分左右难易程度：简单考核形式：主观题和客观题均会涉及联动考查：本章可以单独考核，也可以结合其他章节考核。

联动考查包括股利政策与融资需要估计、企业价值评估结合；股票回购与资本结构决策分析结合等。

近年考核内容统计表如下：本章知识体系【提示】阴影部分知识点属于核心考点。

【知识点】股利理论（一）股利无关论（也称完全市场理论）★★1.基本假设（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。

【老贾点拨】该理论是米勒和莫迪格里安尼（简称MM）提出的，也称完全市场理论或无税的MM理论。

2.主要观点（1）投资者并不关心公司股利的分配，即投资者对股利和资本利得并无偏好；（2）股利的支付比率不影响公司的价值，即公司价值完全由投资政策及其获利能力决定。

【例题·多选题】下列各项中，属于股利无关论基本假设的有（）。

A.不存在个人或公司所得税B.不存在代理成本C.不存在股票的发行费用D.不存在股票的交易费用『正确答案』ABCD『答案解析』股利无关论的基本假设包括：（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。

所以选项ABCD是答案。

（二）股利相关论★★★即股利政策会对公司价值（或股票价格）产生影响。

主要包括的理论是税差理论、客户效应理论、“一鸟在手”理论、代理理论、信号理论等。

1.税差理论（1）税差一方面体现税率的差异，即现金股利收益税率高于资本利得税率；另一方面体现时间价值差异，即持有股票可以延迟资本利得的纳税时间；（2）如果不考虑股票交易成本，因为股利收益的税率高于资本利得税率，企业应采取低现金股利比率的分配政策；（3）如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。

章节练习_第十章股利分配、股票分割与股票回购一、单项选择题（）1、甲公司现金较少，但由于不想向社会大众传递不良信息，财务经理要求发行公司债券支付股利，也就是现金股利的替代，这种支付方式为（）。

A、现金股利B、股票股利C、负债股利D、财产股利2、A公司以持有的B公司有价证券作为股利支付给股东，这种股利属于（）。

A、现金股利B、负债股利C、股票股利D、财产股利3、在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。

A、上升B、下降C、不变D、不一定4、股利所有权与股票本身分离的日期指的是（）。

A、股利宣告日B、股权登记日C、除息日D、股利支付日5、甲公司财务经理认为，投资者不关心股利的分配，公司的价值是由公司投资及获利能力决定的，所以股利分配政策不影响公司的价值。

此观点基于的理论基础为（）。

A、“一鸟在手”理论B、代理理论C、股利有关论D、股利无关论6、对税差理论进一步扩展的理论是（）。

A、“一鸟在手”理论B、代理理论C、信号理论D、客户效应理论7、下列关于股利分配理论的说法中，正确的是（）。

A、根据信号理论，如果企业股利支付率提高，被认为是企业未来预期一定没有投资B、根据税差理论，如果不考虑股票交易成本，股东的股利收益纳税负担会低于资本利得纳税负担，企业应采取高现金股利比率的分配政策C、根据客户效应理论，收入高的投资者因其拥有较高的税率表现出偏好低股利支付率的股票，希望少分现金股利或不分现金股利D、“一鸟在手”理论所强调的为了实现股东价值最大化的目标，企业应实行低股利分配率的股利政策8、股东要求公司发放稳定的股利，但是经营者想保持一定的灵活性，所以适合的股利政策为（）。

A、固定股利政策B、固定股利支付率政策C、低正常股利加额外股利政策D、剩余股利政策9、经过商讨，丙公司股利政策为保持目标资本结构不变，使得资本成本最低，当利润大于需要增加的股权筹资额时，多余利润盈余发放股利。

该公司采用的股利分配政策为（）。

第十章股利分配、股票分割与股票回购
本章近三年考试平均分值3分左右，属于财务成本管理中的一般章节，题型主要是客观题。

本章学习目标：①熟悉股利的种类及特点；②熟悉股权登记日、除息日的含义；③熟悉各种股利理论的观点；④熟练掌握各种股利政策下股利如何确定，以及各自的优缺点；⑤熟悉各种因素对股利政策是如何影响的；⑥熟练掌握股票股利、股票分割和股票回购对公司资产、负债、每股市价等项目的影响，以及它们各自的意义。

本章内容不多，理解起来也比较简单，应注意在理解的基础上学习本章内容。

本章近三年考题情况
考点题型分值考察形式难度
2017年
1.剩余股利政策单选 1.5 理解、计算易
2.股票分割和股票股利单选 1.5 分析理解中
2016年
股利的种类单选 1.5 基本概念易
2015年
1.股票反分割单选 1.5 分析理解易
2.股票回购多选 2 分析理解易
本章主要知识点
知识点重要程度学习难度考查形式
1.股利理论★★★概念理解+记忆
2.股利政策类型★★★★★概念理解+记忆
3.股利政策的影响因素★★★★概念理解+记忆
4.股利的种类★★★概念理解+记忆
5.股利支付过程中的重要日期★★★概念理解+记忆
6.股票股利★★★概念理解+计算
7.股票分割★★概念理解+记忆
8.股票回购★★概念理解+记忆。

注册会计师-财务成本管理-基础练习题-第十章股利分配、股票分割与股票回购-第二节股利的种类、支付程序与分配方案[单选题]1.甲公司现金较少，但由于不想向社会大众传递不良信息，财务经理要求发行公（江南博哥）司债券支付股利，也就是现金股利的替代，这种支付方式为（）。

A.现金股利B.股票股利C.负债股利D.财产股利正确答案：C参考解析：负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。

题干所述情形是发行公司债券支付股利，属于负债股利的范畴，选项C正确。

[单选题]2.A公司以持有的B公司有价证券作为股利支付给股东，这种股利属于（）。

A.现金股利B.负债股利C.股票股利D.财产股利正确答案：D参考解析：财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。

题干所述情形，属于财产股利的范畴。

选项D符合题意。

[单选题]3.在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。

A.上升B.下降C.不变D.不一定正确答案：B参考解析：除息日，也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权利予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。

我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日，由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，因此股票价格将下降。

所以选项B正确。

[单选题]4.股利所有权与股票本身分离的日期指的是（）。

A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日正确答案：C参考解析：除息日也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权利予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。

[单选题]5.甲公司是一家上市公司，某年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元（含税），资本公积每10股转增3股。

考情分析考情分析 本章为非重点章，主要介绍股利理论、股利政策、股票分割与股票回购等。

本章题型以客观题为主，主观题为辅，剩余股利政策可以与其他章节的知识结合作为主观题考点，平均分值在3分左右。

主要考点主要考点 1.股利理论 2.股利政策的类型 3.股利政策的影响因素 4.股利种类、支付程序与分配方案 5.股票分割与股票回购第一节　股利理论与股利政策 知识点：股利理论知识点：股利理论 （一）股利无关论（无税MM理论、完全市场理论）假设①公司投资政策既定且已为投资者所理解；②不存在股票的发行和交易费用；③不存在个人或公司所得税；④不存在信息不对称；⑤经理与外部投资者之间不存在代理成本主要观点①公司价值完全由其投资政策及其获利能力决定，股利支付率不影响公司价值，只影响股东的收益在股利和资本利得之间的分配；②投资者不关心公司股利分配，对股利和资本利得没有偏好 （二）股利相关论 1.税差理论基本观点资本利得税率＜股利收益税率，且可以延迟（股票出售时）纳税【提示】实现资本利得收益需出售股票，会产生股票交易成本股利政策选择不考虑股票交易成本：应采取低现金股利比率，提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省；考虑股票交易成本：若“资本利得税＋交易成本＞股利收益税”，偏好取得定期现金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策 【例题·多项选择题】（2022年）根据税差理论，下列情形会导致股东偏好高现金股利政策的有（　）。

A.不考虑股票交易成本，资本利得税小于股利收益税 B.考虑股票交易成本，资本利得税大于股利收益税 C.考虑货币时间价值，资本利得税小于股利收益税 D.不考虑货币时间价值，资本利得税大于股利收益税『正确答案』BD『答案解析』资本利得指的是未来的股价与目前股价的差额，如果资本利得税大于股利收益税，则股东不愿意获得资本利得，而偏好高股利现金政策。

2.客户效应理论——税差理论的扩展基本观点投资者依据自身边际税率而显示出对实施相应股利政策股票的选择偏好：高收入投资者因其边际税率较高，偏好低股利支付率的股票；低收入投资者及享受税收优惠的投资者，偏好高股利支付率的股票股利政策选择公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东对股利政策的需求 3.“一鸟在手”理论基本观点现实的现金股利（手中之鸟）比未来的资本利得（林中之鸟）更为可靠，股东更偏好于现金股利而非资本利得，趋向于选择股利支付率高的股票股利政策选择公司应实行高股利分配率政策：股利支付率越高→股东承担风险越小→权益资本成本越低→权益价值越高 4.代理理论股东与债权人债权人希望企业采取低股利支付率，以保持充裕现金防止发生债务支付困难经理人员与股东高股利支付率可以抑制经理人员随意支配自由现金流量的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望控股股东与中小股东处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害 5.信号理论——在信息不对称的市场环境下，股利可向市场传递信息导致股价上升导致股价下跌股利增长企业未来业绩将大幅增长处于成熟期的企业目前没有新的前景很好的投资项目股利减少处于成熟期的企业需要通过增加留存收益为新增投资项目融资企业未来无法避免衰退 【例题·单项选择题】下列关于股利分配的说法中，错误的是（　）。

2021年注册会计师《财务成本管理》考点习题：股利分配、股票分割与股票回购一、单项选择题【1】股票股利与股票分割都将增加流通在外股数，二者的主要差别在于是否改变公司的( )。

A.资产总额B.股东权益总额C.股东持股比例D.股东权益的内部结构『正确答案』D『答案解析』发放股票股利，未分配利润减少，股本(资本公积)增加，即股东权益的内部结构变化。

股票分割不影响股东权益的内部结构。

【2】当企业有较多自由现金流时，为了抑制经理人员随意支配自由现金流而采取高股利支付率政策，其理论依据是( )。

A.税差理论B.客户效应理论C.“一鸟在手”理论D.代理理论『正确答案』D『答案解析』代理理论认为多分配少留存可以抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，所以选项D是答案。

【3】甲公司2016年初未分配利润-100万元，2016年实现净利润1200万元。

公司计划2017年新增投资资本1000万元，目标资本结构(债务：权益)为3：7。

法律规定，公司须按抵减年初累计亏损后的本年净利润的10%提取公积金。

若该公司采取剩余股利政策，应发放现金股利( )万元。

A.310B.380C.400D.500『正确答案』D『答案解析』目标资本结构中负债与股东权益比例是3：7，因此股东权益占全部资本的70%，应发放现金股利金额=1200-1000×70%=500(万元)。

【4】与发放现金股利相比，属于发放股票股利的优点的是( )。

A.提高每股市价B.改善公司资本结构C.提高每股收益D.避免公司现金流出『正确答案』D『答案解析』发放股票股利，发行在外股数增加，在其他条件不变的情况下，每股收益和每股市价下降，所以选项AC不是答案;发放股票股利只是股东权益内部结构变化，股东权益总额不变，资本结构不变，选项B 不是答案;发放股票股利，节约企业的现金流出，选项D是答案。

【5】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是( )。

A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策『正确答案』B『答案解析』低正常股利加额外股利政策其实也有利于股价稳定，但是最有利于股价稳定的还应该是固定股利政策。

第十章-股利分配、股票分割与股票回购
第十章 股利分配、股票分割与股票回购
一、股利理论
✧ 股利无关论（也称完全市场理论，也叫无税MM 理论）★★：假设和观点 ✧ 股利相关论★★★ （熟悉每个理论的基本观点）
➢ 税差理论
➢ 客户效应理论
➢ “一鸟在手”理论
➢ 代理理论
➢ 信号理论
二、股利政策类型（了解各种股利政策的基本概念及优缺点）
✧
剩余股利政策★★★ ✧
固定股利或稳定增长股利政策★★ ✧
固定股利支付率政策★★ ✧
低正常股利加额外股利政策★★（教材没有提到缺点，答题时可不写） 三、股利政策的影响因素
✧
法律限制★ ✧
股东因素★★ ✧
公司因素★★ ✧ 其他限制★ 四、股利种类、支付程序与分配方案
✧ 股利种类★★
✧ 股利支付程序★★
✧ 股利分配方案★★
➢ 股利分配方案的主要内容
➢ 股票股利 ➢ 除权参考价的计算：股票的除权参考价＝（股权登记日收盘价－每股现金
股利）/（1＋送股率＋转增率）
五、股票分割与股票回购
✧股票分割★★★
➢概念与目的
➢股票分割与股票股利的比较
✧股票回购★★★
➢股票回购与现金股利的比较
➢股票回购对公司的作用
➢股票回购的情形
➢股票回购的方式
第十章-股利分配、股票分割与股票回购。

注册会计师-财务成本管理-突击强化题-第10章-股票股利、股票分割与股票回购［单选题］1某公司原发行普通股200000股，拟发放25000股股票股利。

已知原每股盈余为2.46元，则发放股票(江南博哥)股利后的每股盈余将为()元。

A.1.35B.2.19C.3.32D.4.21正确答案：B参考解析：发放股票股利后的每股盈余=原每股盈余/(1+股票股利发放率)=2.46/(1+25000/200000)=2.19(元)［单选题］2.下列关于股票回购的说法中，不正确的是()。

A.股票回购是向股东分配股利的一种替代方式B.股票回购有利于增加公司的价值C.我国《公司法》规定，在企业将股份用于奖励本公司员工时，可以回购本公司股票D.荷兰式回购的优点是赋予所有股东出售股票的机会均等正确答案：D参考解析：固定价格要约回购的优点是赋予所有股东出售股票的机会均等。

［单选题］4.公司采用固定股利支付率政策时，考虑的理由通常是()。

A.稳定股票市场价格B.维持目标资本结构C.保持较低资本成本D.使股利与公司盈余紧密配合正确答案：D参考解析：固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利较高，获得盈余少的年份股利额就低。

主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。

［单选题］5.依据股利分配的客户效应理论，高收入阶层希望公司()。

A.保持稳定的股利支付率B.发放稳定的股利C.多发放现金股利D.少发放现金股利正确答案：D参考解析？客户效应理论认为，对于高收入阶层，因其边际税率较高表现出偏好低股利支付率的股票，希望少分现金股利或不分现金股利，以更多的留存收益进行再投资，从而提高所持有的股票价格。

［单选题］6.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是()。

A.最大限度地用收益满足筹资的需要B.向市场传递企业不断发展的信息C.使企业保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低D.使企业在资金使用上有较大的灵活性正确答案：C参考解析：企业采用剩余股利分配政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

（二）股利相关论【提示】税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡。

2.客户效应理论【提示】客户效应理论是对税差理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。

3.“一鸟在手”理论在手之鸟：当期现金股利在林之鸟：未来的资本利得基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。

解析：投资者在支付税金的时间上也是存在差异，偏好资本利得。

3.根据客户效应理论，边际税率高的投资者会选择实施（低）股利支付率的股票，边际税率低的投资者会选择实施（高）股利支付率的股票。

4.根据代理理论，在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取（低）股利支付率的股利政策。

5.根据“一鸟在手”理论，公司应实行（高）股利分配率的股利政策，股票价格应该是（提高）的。

6.根据信号理论，对于处于成熟期的企业，随着股利支付率提高，股票价格应该是（降低）的。

【解析】根据信号理论，对于处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的。

【考点二】股利政策的类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

（2）特点采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

（3）分析这类问题要注意以下几点：第一、关于法律限制法律的计提法定盈余公积金的规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。

第二、关于财务限制资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。

分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。

会计考试（注册会计师）财务成本管理《第十章股利分配、股票分割与股票回购》题库试卷带答案及解析姓名:_____________ 年级:____________ 学号:______________l 资本公积B任意盈余公积C法定盈余公积D上年未分配利润答案解析：按照资本保全原则，企业不能用股本和资本公积金发放红利。

综上，本题应选A。

3、下列关于股票回购意义的说法不正确的是（）。

A现金股利的代替B减少了公司自由现金流，降低了管理层的代理成本C降低了每股收益D向市场传递股价被低估的信号答案解析：股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。

选项C说法错误，股票回购使普通股的股数减少，每股股利增加，从而会使股价上升，所以一般每股收益会提高；选项A说法正确，股东因此获得资本利得，这相当于公司支付给股东现金股利，所以可以将股票回购看作是一种现金股利的替代方式；选项B说法正确，股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用；选项D说法正确，股票发行被认为是公司股票被高估的信号，如果管理层认为公司目前的股价被低估，通过回购股票，向市场传递积极信息。

综上，本题应选C。

4、下列关于股票股利，说法不正确的是（）。

A不会引起所有者权益各项目的结构发生变化B不会导致股东财富的增加C不会引起负债的增加D不会对公司资产产生影响答案解析：公司派发股票股利，不会导致股东财富的增加，也不会导致公司资产的流出和引起负债的增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。

综上，本题应选A。

5、企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。

A使企业保持理想的资本结构B使企业在资金上有较大的灵活性C最大限度地筹集到更多的资金D向市场传递企业发展良好的信息答案解析：剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益性资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

注册会计师-财务成本管理-基础练习题-第十章股利分配、股票分割与股票回购-第三节股票分割与股票回购［单选题］1.在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性的回购方式为（）OA.举债回购B.（江南博哥）现金回购C.固定价格要约回购D.荷兰式拍卖回购正确答案：D参考解析：荷兰式拍卖回购首次出现于1981年Todd造船公司的股票回购。

此种方式的股票回购在回购价格确定方面给予公司更大的灵活性（选项D正确）。

在荷兰式拍卖的股票回购中，首先公司指定回购价格的范围（通常较宽）和计划回购的股票数量（可以上下限的形式表示）；而后股东进行投标，说明愿意以某一特定价格水平（股东在公司指定的回购价格范围内任选）出售股票的数量；公司汇总所有股东提交的价格和数量，确定此次股票回购的“价格一一数量曲线”并根据实际回购数量确定最终的回购价格。

［单选题］2.甲企业目前普通股400万股，每股面值2元，股东权益总额1400万元。

如果按4股换成1股的比例进行股票反分割，下列各项中，正确的是（）。

A.甲公司股数100万股B.甲公司每股面值0.5元C.甲公司股本200万元D.甲公司股东权益总额350万元正确答案：A参考解析：反分割与股票分割刚好相反，每股面值=4X2=8元，股数=400/4=IOO 万股，股本=8X100=800万元，股东权益总额不变。

［单选题］3.下列关于发放股票股利和股票分割的说法不正确的是（）。

A.都不会对公司股东权益总额产生影响B.都会导致股数增加C.都会导致每股面额降低D.都可以达到降低股价的目的正确答案：C参考解析：股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。

发放股票股利可以导致股数增加，但是不会导致每股面额降低，也不会对公司股东权益总额产生影响（仅仅是引起股东权益各项目的结构发生变化），发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。

股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。