2019年中级财务成本管理第82讲_股票分割与股票回购

第一节股利理论与股利政策一、股利理论4.代理理论5.信号理论1.税差理论税差：现金股利税和资本利得税有差异2.客户效应理论【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。

3.“一鸟在手”理论代理理论信号理论【提示】如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的；而当宣布减少股利，则意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好，因此，随着股利支付率降低，股票价格应该是上升的。

二、股利政策的类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构最佳资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

（2）特点采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

【提示】股利支付受未来投资机会和盈利的影响，基于股利无关论（3）应注意的问题第一、关于法律限制（提取10%的公积金）法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。

第二、关于财务限制（目标资本结构、现金）①资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。

②分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。

第三、关于经济限制（筹资顺序、不考虑以前年度未分配利润）①出于经济上有利的原则，筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。

②限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。

只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。

【CPA-财管】第10章股利分配、股票分割与股票回购知识点总结第十章股利分配、股票分割与股票回购【知识点1】股利理论1.股利无关论投资者并不关心公司股利的分配，股利支付比率不影响公司价值，建立在完全市场理论之上，又称完全市场理论。

2.股利相关论【知识点2】股利分配政策1.股利分配政策(1)剩余股利政策(2)固定股利或稳定增长股利政策(3)固定股利支付率政策(4)低正常股利加额外股利政策2.股利政策的影响因素【知识点3】股利的种类及支付程序1.股利支付的方式现金股利、股票股利(本公司股票支付)、财产股利(含其他公司股票)、负债股利(通常以应付票据方式)。

2.股利支付的几个日期(1)股利宣告日：公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案以及股利支付情况予以公告的日期。

(2)股权登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期。

当日注册有权领取，之后注册的股东(不管是否是之前买入)无权领取本期分配的股利。

(3)除息(除权)日：是指股利所有权与股票本身分离的日期，即：将股票中含有的股利分配权予以解除，在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。

我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。

(4)股利支付日：支付股利。

3.股票股利同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：分子分母同时X股数N,则分子=当前市价-现金股利减少的价值，分母=转增后总股数。

【知识点4】股票分割股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。

1.股票分割目的(1)增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。

(2)股票分割往往是成长中公司的行为，给人们“公司正处于发展中”的印象，这种利好会在短时间内提高股价。

尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。

第十一章股利分配、股票分割与股票回购【知识点】股利理论一、股利无关论（完全市场理论）二、股利相关论1.税差理论股利收益与资本利得的税率差异持有股票来延迟资本利得的纳税时间，体现延迟纳税的时间价值》如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省。

》如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策2.客户效应理论·客户效应：投资者依据自身边际税率而显示出的对实施相应股利政策股票的选择偏好现象·边际税率高的投资者会选择实施低股利支付率的股票·边际税率低的投资者则会选择实施高股利支付率的股票收入高的投资者与收入低的投资者所处不同等级的边际税率3.“一鸟在手”理论（一鸟在手，强于二鸟在林）·股东宁愿现在取得确定的股利收益，而不愿将同等的资金放在未来价值不确定性投资上的态度偏好·股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票（此时股东承担的收益风险小，所要求的权益资本报酬率也越低，权益资本成本低，企业权益价值会上升）4.代理理论》利益冲突关系反映在公司股利分配决策过程中表现为不同形式的代理成本：股东与债权人、经理人员与股东之间的代理冲突、控股股东与中小股东之间的代理冲突》基于代理理论对股利分配政策选择的分析是多种因素权衡的复杂过程5.信号理论》基于信息不对称，分配股利可作为一种信息传递机制，使企业股东或市场中的投资者依据股利信息对企业经营状况与发展前景作出判断；》鉴于投资者对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断也不同【单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。

A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策『正确答案』B『答案解析』客户效应理论认为，收入高的投资者因为其边际税率高，会选择实施低股利支付率的股票，收入低的投资者因其边际税率低，则会选择实施高股利支付率的股票。

2020年中级会计职称财务管理考点习题：股票分割与股票回购【例题·多选题】我国《公司法》规定，下列情形下公司可以收购本公司股份的有( )。

A.将股份用于员工持股计划或者股权激励B.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份C.将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券D.上市公司为维护公司价值及股东权益所必需【答案】ABCD【解析】我国《公司法》规定，公司有下列情形之一的，可以收购本公司股份：(1)减少公司注册资本;(2)与持有本公司股份的其他公司合并;(3)将股份用于员工持股计划或者股权激励;(4)股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份;(5)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券;(6)上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。

【例题·多选题】下列有关上市公司收购本公司股份的说法中错误的有( )。

A.属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销B.属于股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在12个月内转让或者注销C.属于将股份用于股权激励而收购本公司股份的，应当在1年内转让或者注销D.属于上市公司为维护公司价值及股东权益所必需而收购本公司股份的，应当在3年内转让或者注销【答案】BC【解析】属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销;属于与持有本公司股份的其他公司合并和股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在6个月内转让或者注销;属于其余三种情形的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%，并应当在3年内转让或者注销。

【例题·多选题】上市公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%，并应当在3年内转让或者注销收购的本公司股份的情形有( )。

知识点·利润分配的制约因素法律因素公司因素股东因素其他因素资本保全约束（股本和资本公积不可分）现金流量控制权（分配后需要筹资可能稀释控制权）债务契约资产的流动性通货膨胀（利润弥补购买力下降的资金需求）资本积累约束（先提取公积金）盈余的稳定性稳定的收入（股东是否依赖股利收入）投资机会超额累积利润约束筹资因素避税（股利收入税率大于资本利得）偿债能力约束其他因素知识点·股票股利【注】我国股票股利按面值计算（考试当中特别注明“在我国上市”）。

【例9-22】某上市公司在2017年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户情况如表所示：股本（面值1元，发行在外2000万股）2000资本公积3000盈余公积2000未分配利润3000股东权益合计10000假设该公司宣布发放10%的股票股利，现有股东每持有10股即可获赠1股普通股。

若该股票当时市价为5元，那么随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出的资金为：2000×10%×5=1000（万元）由于股票面值（1元）不变，发放200万股，“股本”项目应增加200万元，其余的800万元（1000-200）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司的股东权益总额并未发生改变，仍是10000万元，股票股利发放后资产负债表上的股东权益部分如表所示。

股本（面值1元，发行在外2200万股）2200资本公积3800盈余公积2000未分配利润2000股东权益合计10000假设一位股东派发股票股利之前持有公司的普通股10万股，那么，他所拥有的股权比例为：10÷2000×100%=0.5%派发股利之后，他所拥有的股票数量和股份比例为：11÷2200×100%=0.5%。

股票股利影响项目影响项目不影响项目所有者权益内部结构每股面值股票数量资本结构每股收益股东持股比例每股市价其他因素不变，不影响公司市值股票股利对公司和股东的影响对股东股利发放传递信息可能使股价不降反升给股东带来税率差好处对公司而言不需发放现金，可为投资机会提供低成本筹资降低股价可吸引更多投资者，防止被收购发放股票股利传递良好前景信息，有利于稳定股价知识点·股利支付的程序【单选题】确定股东是否有权领取本期股利的截止日期是（）。

第十一章股利分配、股票分割与股票回购【知识点】股利理论一、股利无关论（完全市场理论）二、股利相关论1.税差理论股利收益与资本利得的税率差异持有股票来延迟资本利得的纳税时间，体现延迟纳税的时间价值》如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省。

》如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策2.客户效应理论·客户效应：投资者依据自身边际税率而显示出的对实施相应股利政策股票的选择偏好现象·边际税率高的投资者会选择实施低股利支付率的股票·边际税率低的投资者则会选择实施高股利支付率的股票收入高的投资者与收入低的投资者所处不同等级的边际税率3.“一鸟在手”理论（一鸟在手，强于二鸟在林）·股东宁愿现在取得确定的股利收益，而不愿将同等的资金放在未来价值不确定性投资上的态度偏好·股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票（此时股东承担的收益风险小，所要求的权益资本报酬率也越低，权益资本成本低，企业权益价值会上升）4.代理理论》利益冲突关系反映在公司股利分配决策过程中表现为不同形式的代理成本：股东与债权人、经理人员与股东之间的代理冲突、控股股东与中小股东之间的代理冲突》基于代理理论对股利分配政策选择的分析是多种因素权衡的复杂过程5.信号理论》基于信息不对称，分配股利可作为一种信息传递机制，使企业股东或市场中的投资者依据股利信息对企业经营状况与发展前景作出判断；》鉴于投资者对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断也不同【单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。

A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策『正确答案』B『答案解析』客户效应理论认为，收入高的投资者因为其边际税率高，会选择实施低股利支付率的股票，收入低的投资者因其边际税率低，则会选择实施高股利支付率的股票。

考情分析考情分析 本章为非重点章，主要介绍股利理论、股利政策、股票分割与股票回购等。

本章题型以客观题为主，主观题为辅，剩余股利政策可以与其他章节的知识结合作为主观题考点，平均分值在3分左右。

主要考点主要考点 1.股利理论 2.股利政策的类型 3.股利政策的影响因素 4.股利种类、支付程序与分配方案 5.股票分割与股票回购第一节　股利理论与股利政策 知识点：股利理论知识点：股利理论 （一）股利无关论（无税MM理论、完全市场理论）假设①公司投资政策既定且已为投资者所理解；②不存在股票的发行和交易费用；③不存在个人或公司所得税；④不存在信息不对称；⑤经理与外部投资者之间不存在代理成本主要观点①公司价值完全由其投资政策及其获利能力决定，股利支付率不影响公司价值，只影响股东的收益在股利和资本利得之间的分配；②投资者不关心公司股利分配，对股利和资本利得没有偏好 （二）股利相关论 1.税差理论基本观点资本利得税率＜股利收益税率，且可以延迟（股票出售时）纳税【提示】实现资本利得收益需出售股票，会产生股票交易成本股利政策选择不考虑股票交易成本：应采取低现金股利比率，提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省；考虑股票交易成本：若“资本利得税＋交易成本＞股利收益税”，偏好取得定期现金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策 【例题·多项选择题】（2022年）根据税差理论，下列情形会导致股东偏好高现金股利政策的有（　）。

A.不考虑股票交易成本，资本利得税小于股利收益税 B.考虑股票交易成本，资本利得税大于股利收益税 C.考虑货币时间价值，资本利得税小于股利收益税 D.不考虑货币时间价值，资本利得税大于股利收益税『正确答案』BD『答案解析』资本利得指的是未来的股价与目前股价的差额，如果资本利得税大于股利收益税，则股东不愿意获得资本利得，而偏好高股利现金政策。

2.客户效应理论——税差理论的扩展基本观点投资者依据自身边际税率而显示出对实施相应股利政策股票的选择偏好：高收入投资者因其边际税率较高，偏好低股利支付率的股票；低收入投资者及享受税收优惠的投资者，偏好高股利支付率的股票股利政策选择公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东对股利政策的需求 3.“一鸟在手”理论基本观点现实的现金股利（手中之鸟）比未来的资本利得（林中之鸟）更为可靠，股东更偏好于现金股利而非资本利得，趋向于选择股利支付率高的股票股利政策选择公司应实行高股利分配率政策：股利支付率越高→股东承担风险越小→权益资本成本越低→权益价值越高 4.代理理论股东与债权人债权人希望企业采取低股利支付率，以保持充裕现金防止发生债务支付困难经理人员与股东高股利支付率可以抑制经理人员随意支配自由现金流量的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望控股股东与中小股东处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害 5.信号理论——在信息不对称的市场环境下，股利可向市场传递信息导致股价上升导致股价下跌股利增长企业未来业绩将大幅增长处于成熟期的企业目前没有新的前景很好的投资项目股利减少处于成熟期的企业需要通过增加留存收益为新增投资项目融资企业未来无法避免衰退 【例题·单项选择题】下列关于股利分配的说法中，错误的是（　）。

2021年注册会计师《财务成本管理》考点习题：股利分配、股票分割与股票回购一、单项选择题【1】股票股利与股票分割都将增加流通在外股数，二者的主要差别在于是否改变公司的( )。

A.资产总额B.股东权益总额C.股东持股比例D.股东权益的内部结构『正确答案』D『答案解析』发放股票股利，未分配利润减少，股本(资本公积)增加，即股东权益的内部结构变化。

股票分割不影响股东权益的内部结构。

【2】当企业有较多自由现金流时，为了抑制经理人员随意支配自由现金流而采取高股利支付率政策，其理论依据是( )。

A.税差理论B.客户效应理论C.“一鸟在手”理论D.代理理论『正确答案』D『答案解析』代理理论认为多分配少留存可以抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，所以选项D是答案。

【3】甲公司2016年初未分配利润-100万元，2016年实现净利润1200万元。

公司计划2017年新增投资资本1000万元，目标资本结构(债务：权益)为3：7。

法律规定，公司须按抵减年初累计亏损后的本年净利润的10%提取公积金。

若该公司采取剩余股利政策，应发放现金股利( )万元。

A.310B.380C.400D.500『正确答案』D『答案解析』目标资本结构中负债与股东权益比例是3：7，因此股东权益占全部资本的70%，应发放现金股利金额=1200-1000×70%=500(万元)。

【4】与发放现金股利相比，属于发放股票股利的优点的是( )。

A.提高每股市价B.改善公司资本结构C.提高每股收益D.避免公司现金流出『正确答案』D『答案解析』发放股票股利，发行在外股数增加，在其他条件不变的情况下，每股收益和每股市价下降，所以选项AC不是答案;发放股票股利只是股东权益内部结构变化，股东权益总额不变，资本结构不变，选项B 不是答案;发放股票股利，节约企业的现金流出，选项D是答案。

【5】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是( )。

A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策『正确答案』B『答案解析』低正常股利加额外股利政策其实也有利于股价稳定，但是最有利于股价稳定的还应该是固定股利政策。

注册会计师-财务成本管理-突击强化题-第10章-股票股利、股票分割与股票回购［单选题］1某公司原发行普通股200000股，拟发放25000股股票股利。

已知原每股盈余为2.46元，则发放股票(江南博哥)股利后的每股盈余将为()元。

A.1.35B.2.19C.3.32D.4.21正确答案：B参考解析：发放股票股利后的每股盈余=原每股盈余/(1+股票股利发放率)=2.46/(1+25000/200000)=2.19(元)［单选题］2.下列关于股票回购的说法中，不正确的是()。

A.股票回购是向股东分配股利的一种替代方式B.股票回购有利于增加公司的价值C.我国《公司法》规定，在企业将股份用于奖励本公司员工时，可以回购本公司股票D.荷兰式回购的优点是赋予所有股东出售股票的机会均等正确答案：D参考解析：固定价格要约回购的优点是赋予所有股东出售股票的机会均等。

［单选题］4.公司采用固定股利支付率政策时，考虑的理由通常是()。

A.稳定股票市场价格B.维持目标资本结构C.保持较低资本成本D.使股利与公司盈余紧密配合正确答案：D参考解析：固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利较高，获得盈余少的年份股利额就低。

主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。

［单选题］5.依据股利分配的客户效应理论，高收入阶层希望公司()。

A.保持稳定的股利支付率B.发放稳定的股利C.多发放现金股利D.少发放现金股利正确答案：D参考解析？客户效应理论认为，对于高收入阶层，因其边际税率较高表现出偏好低股利支付率的股票，希望少分现金股利或不分现金股利，以更多的留存收益进行再投资，从而提高所持有的股票价格。

［单选题］6.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是()。

A.最大限度地用收益满足筹资的需要B.向市场传递企业不断发展的信息C.使企业保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低D.使企业在资金使用上有较大的灵活性正确答案：C参考解析：企业采用剩余股利分配政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

四、股票分割与股票回购（一）股票分割1.含义与作用含义股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为作用（1）降低股票价格（2）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心【提示】反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。

反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常都是不利的。

【教材例9-24】某上市公司在2017年年末资产负债表上的股东权益账户情况如表9-11所示：表9-11 单位：万元普通股（面值10元，发行在外1000万股）10000资本公积10000盈余公积5000未分配利润8000股东权益合计33000要求：（1）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠1股普通股。

发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？（2）假设该公司按照1∶2的比例进行股票分割。

股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？（1）发放股票股利后股东权益情况如表9-12所示。

表9-12 单位：万元普通股（面值10元，发行在外1100万股）11000资本公积11000盈余公积5000未分配利润6000股东权益合计33000每股净资产为：33000÷（1000+100）=30（元/股）。

（2）股票分割后股东权益情况如表9-13所示：表9-13 单位：万元普通股（面值5元，发行在外2000万股）10000资本公积10000盈余公积5000未分配利润8000股东权益合计33000每股净资产为：33000÷（1000×2）=16.5（元/股）。

2.股票分割与股票股利的比较内容股票股利股票分割不同点（1）面值不变；（2）股东权益结构变化（股本增加、未分配利润减少）；（3）属于股利支付方式（1）面值变小；（2）股东权益结构不变；（3）不属于股利支付方式相同点（1）普通股股数增加；（2）每股收益和每股市价下降；（3）资产总额、负债总额、股东权益总额不变。

中级会计师考试《财务管理》备考笔记：股票分割和回购
为了方便备战2013中级会计师考试的学员，中华会计网校论坛学员精心为大家分享了中级会计师考试《财务管理》科目里的重要知识点，希望对广大考生有帮助。

1.股票分割：将股票拆分，一股股票拆分为两股或多股股票。

2.股票回购：企业掏钱买自己公司的股票用于注销或库存股的资本运作方式。

我国严格限制公司自己回购自己的股票。

一、股票回购方式
a.公开市场回购——市价回购——作为股东
b.要约回购——高于市价回购——面对全部股东
c.协议回购——协商价回购——面对少数主要股东
二、回购的动机
现金股利替代：回购→→股价升高→→资本利得→→替代现金股利
资本结构改变：回购→→资本减少→→权益总额减少→→ 负债比率提高→→ 财务杠杆水平提高
信息传递：回购→→传递市价被低估信号→稳定或提高股价
强化控制权：回购→在外普通股减少→→控股股东控制权强化→→防止敌意收购
三、回购的不利影响
1.会导致公司操纵股价，损害投资者利益。

2.回购要大量现金，会导致资金短缺，影响企业后续发展
3.资本减少，资本结构发生变化，不利于债权人，形象企业长远发展。

会计考试（注册会计师）财务成本管理《第十章股利分配、股票分割与股票回购》题库试卷带答案及解析姓名:_____________ 年级:____________ 学号:______________l 资本公积B任意盈余公积C法定盈余公积D上年未分配利润答案解析：按照资本保全原则，企业不能用股本和资本公积金发放红利。

综上，本题应选A。

3、下列关于股票回购意义的说法不正确的是（）。

A现金股利的代替B减少了公司自由现金流，降低了管理层的代理成本C降低了每股收益D向市场传递股价被低估的信号答案解析：股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。

选项C说法错误，股票回购使普通股的股数减少，每股股利增加，从而会使股价上升，所以一般每股收益会提高；选项A说法正确，股东因此获得资本利得，这相当于公司支付给股东现金股利，所以可以将股票回购看作是一种现金股利的替代方式；选项B说法正确，股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用；选项D说法正确，股票发行被认为是公司股票被高估的信号，如果管理层认为公司目前的股价被低估，通过回购股票，向市场传递积极信息。

综上，本题应选C。

4、下列关于股票股利，说法不正确的是（）。

A不会引起所有者权益各项目的结构发生变化B不会导致股东财富的增加C不会引起负债的增加D不会对公司资产产生影响答案解析：公司派发股票股利，不会导致股东财富的增加，也不会导致公司资产的流出和引起负债的增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。

综上，本题应选A。

5、企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。

A使企业保持理想的资本结构B使企业在资金上有较大的灵活性C最大限度地筹集到更多的资金D向市场传递企业发展良好的信息答案解析：剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益性资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

247 收益分配管理第十二章而在除息日当天或是以后购买的股票，则不能领取本次股利。

由于失去了“付息”的权利，除息日的股票价格会下跌。

4．股利发放日股利发放日，即公司按照公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期。

【例12-3】 某上市公司于2017年4月10日公布2016年度的最后分红方案，其公告如下：“2017年4月9日在北京召开的股东大会，通过了董事会关于每股分派0.15元的2016年股息分配方案。

股权登记日为4月25日，除息日为4月26日，股东可在5月10日至25日之间通过深圳证券交易所按交易方式领取股息。

特此公告。

”该公司的股利支付程序如图12-1所示。

图12-1 股利支付程序五、利润分配控制法利润分配涉及的面很广，影响因素也很多。

企业在制定利润分配政策时，不应只考虑企业内部的意见，还要估计外界环境的要求。

（一）制订合理的利润（股利）分配政策股利政策是税后收益在股东所得股利和留存盈利之间进行合理分配的策略。

提高留存收益比例使公司有较多的发展资金，可以减少外部融资数额，从而降低融资成本。

但是，提高留存收益比例必然降低股利支付率，减少股东收益，使股票价格下降，公司形象受损；而提高股利支付率，公司留存收益将会减少，从而影响公司未来的发展。

因此，如何制订股利政策以及选取何种股利政策对公司的发展至关重要。

（二）制订合理的利润（股利）发放形式与支付时间在确定了发放利润（股利）之后，接下来就是决定发放利润（股利）的形式。

利润（股利）发放形式是指利润（股利）支付的方式，一般有现金股利、股票股利、财产股利以及负债股利四种形式。

第四节 股票分割与股票回购一、股票分割股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。

股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本结构产生任何影响。

股票分割与股票股利非常相似，都是在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量，所不同的是，股票股利虽不会引起股东权益总额的改变，但股东权益的内部结构会发生变化；而股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。