2020中级会计 财管 第79讲_股票分割与股票回购

247 收益分配管理第十二章而在除息日当天或是以后购买的股票，则不能领取本次股利。

由于失去了“付息”的权利，除息日的股票价格会下跌。

4．股利发放日股利发放日，即公司按照公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期。

【例12-3】 某上市公司于2017年4月10日公布2016年度的最后分红方案，其公告如下：“2017年4月9日在北京召开的股东大会，通过了董事会关于每股分派0.15元的2016年股息分配方案。

股权登记日为4月25日，除息日为4月26日，股东可在5月10日至25日之间通过深圳证券交易所按交易方式领取股息。

特此公告。

”该公司的股利支付程序如图12-1所示。

图12-1 股利支付程序五、利润分配控制法利润分配涉及的面很广，影响因素也很多。

企业在制定利润分配政策时，不应只考虑企业内部的意见，还要估计外界环境的要求。

（一）制订合理的利润（股利）分配政策股利政策是税后收益在股东所得股利和留存盈利之间进行合理分配的策略。

提高留存收益比例使公司有较多的发展资金，可以减少外部融资数额，从而降低融资成本。

但是，提高留存收益比例必然降低股利支付率，减少股东收益，使股票价格下降，公司形象受损；而提高股利支付率，公司留存收益将会减少，从而影响公司未来的发展。

因此，如何制订股利政策以及选取何种股利政策对公司的发展至关重要。

（二）制订合理的利润（股利）发放形式与支付时间在确定了发放利润（股利）之后，接下来就是决定发放利润（股利）的形式。

利润（股利）发放形式是指利润（股利）支付的方式，一般有现金股利、股票股利、财产股利以及负债股利四种形式。

第四节 股票分割与股票回购一、股票分割股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。

股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本结构产生任何影响。

股票分割与股票股利非常相似，都是在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量，所不同的是，股票股利虽不会引起股东权益总额的改变，但股东权益的内部结构会发生变化；而股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。

历年考情概况本章是考试的较重点章节，内容相对独立。

主要考核股利理论的基本观点、股利政策的类型和影响因素、以及现金股利、股票股利、股票分割和股票回购的财务影响的比较等内容。

考试形式以客观题为主，主观题会有涉及。

考试预计5分左右。

近年考核内容统计表如下：知识点考核年份股利政策类型2012、2014、2017、2018、2019股利政策影响因素2018股利种类与支付程序2016股票分割与股票回购2013、2015、2017、2018、2019本章知识体系【知识点】股利理论（一）股利无关论（又称完全市场理论）★1.基本假设（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。

2.主要观点（1）投资者并不关心公司股利的分配，即投资者对股利和资本利得并无偏好；（2）股利的支付比率不影响公司的价值，即公司价值完全由投资政策及其获利能力决定。

（二）股利相关论★★★1.税差理论（1）税差理论是讨论当股利收益税率高于资本利得税率时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡；（2）如果不考虑股票交易成本，因为股利收益的税率高于资本利得税率，企业应采取低现金股利比率的分配政策；（3）如果存在股票的交易成本，当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。

2.客户效应理论（1）客户效应理论是研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异；（2）边际税率较高的投资者（即高收入投资者）偏好低股利支付率的股票；（3）边际税率较低的投资者（即低收入投资者）喜欢高股利支付率的股票。

3.“一鸟在手”理论（1）股东偏好现金股利，倾向于股利支付率高的股票;（2）股利支付率提高时，股东承担风险越小，要求的权益资本报酬率越低，权益资本成本相应越低，从而提高了企业权益价值。

考情分析本章为非重点章，内容不多，计算相对简单，学习中，注重对典型题目的演练即可。

主要的考点有股利分配理论及政策、制定股利分配政策应考虑的因素、股票分割与股票回购等。

从历年考试情况来看，分值不多，以客观题为主，偶有计算题，属于“必得分”的范畴。

『知识框架』第一节股利理论与股利政策01 股利理论02 股利分配政策03 股利政策的影响因素『知识点』1 股利理论1股利无关论2股利相关论一、股利无关论假设条件：①公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解②不存在股票的发行和交易费用③不存在个人或公司所得税④不存在信息不对称⑤经理与外部投资者之间不存在代理成本『结论』完美资本市场，故股利无关论又被称为完全市场理论。

『结论1』投资者并不关心公司股利的分配（投资者对股利和资本利得并无偏好）。

『结论2』股利的支付比率不影响公司的价值（完全由其投资政策及其获利能力所决定）。

二、股利相关论（一）税差理论股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡。

理由：（1）资本利得税率＜股利收益税率；（2）可以延迟（股票出售时）纳税。

『结论3』如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策。

『结论4』如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。

（二）客户效应理论处于不同税收等级（边际税率）的投资者对股利分配态度不同：①高收入投资者适用边际税率较高，偏好低股利支付率；②低收入投资者及享受税收优惠的投资者，偏好高股利支付率。

『结论5』公司应根据投资者的不同需求，对投资者分门别类制定股利政策。

（三）“一鸟在手”理论投资者更偏好于现金股利。

随着公司股利支付率的提高，权益价值因此而上升。

『结论6』企业应当实行高股利政策。

（四）代理理论（1）股东与债权人之间的代理冲突债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率。

2020年中级会计职称财务管理考点习题：股票分割与股票回购【例题·多选题】我国《公司法》规定，下列情形下公司可以收购本公司股份的有( )。

A.将股份用于员工持股计划或者股权激励B.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份C.将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券D.上市公司为维护公司价值及股东权益所必需【答案】ABCD【解析】我国《公司法》规定，公司有下列情形之一的，可以收购本公司股份：(1)减少公司注册资本;(2)与持有本公司股份的其他公司合并;(3)将股份用于员工持股计划或者股权激励;(4)股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份;(5)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券;(6)上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。

【例题·多选题】下列有关上市公司收购本公司股份的说法中错误的有( )。

A.属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销B.属于股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在12个月内转让或者注销C.属于将股份用于股权激励而收购本公司股份的，应当在1年内转让或者注销D.属于上市公司为维护公司价值及股东权益所必需而收购本公司股份的，应当在3年内转让或者注销【答案】BC【解析】属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销;属于与持有本公司股份的其他公司合并和股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在6个月内转让或者注销;属于其余三种情形的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%，并应当在3年内转让或者注销。

【例题·多选题】上市公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%，并应当在3年内转让或者注销收购的本公司股份的情形有( )。

2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：股利分配、股票分割与股票回购含答案一、单项选择题1.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者最不赞成的公司股利政策是()。

A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答案：A解析：本题的主要考查点是剩余股利政策的缺点。

主要依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者都希望公司能多派发股利。

剩佘股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。

而其他几种股利政策，股东一般都能获得较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金投资者最不赞成的公司股利分配政策。

2.企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金，这一要求体现的是()。

A.资本保全限制B.企业积累限制C.超额累积利润限制D.无力偿付限制答案：B解析：本题的主要考查点是企业积累限制。

企业积累限制要求企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金。

3.股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是()。

A.不支付股利B.支付较低的股利C.支付固定股利D.支付较高的股利答案：D解析：本题的主要考查点是高股利政策。

支付较高的股利可以吸引更多的投资者，从而使股价上涨，促使可转换债券持有人尽快转换。

股价上涨可以达到反兼并、反收购的目的。

4.在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险报酬对等关系的是()。

A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答案：C解析：本题的主要考查点是固定股利支付率政策的含义。

固定股利支付率政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

第十章-股利分配、股票分割与股票回购
第十章 股利分配、股票分割与股票回购
一、股利理论
✧ 股利无关论（也称完全市场理论，也叫无税MM 理论）★★：假设和观点 ✧ 股利相关论★★★ （熟悉每个理论的基本观点）
➢ 税差理论
➢ 客户效应理论
➢ “一鸟在手”理论
➢ 代理理论
➢ 信号理论
二、股利政策类型（了解各种股利政策的基本概念及优缺点）
✧
剩余股利政策★★★ ✧
固定股利或稳定增长股利政策★★ ✧
固定股利支付率政策★★ ✧
低正常股利加额外股利政策★★（教材没有提到缺点，答题时可不写） 三、股利政策的影响因素
✧
法律限制★ ✧
股东因素★★ ✧
公司因素★★ ✧ 其他限制★ 四、股利种类、支付程序与分配方案
✧ 股利种类★★
✧ 股利支付程序★★
✧ 股利分配方案★★
➢ 股利分配方案的主要内容
➢ 股票股利 ➢ 除权参考价的计算：股票的除权参考价＝（股权登记日收盘价－每股现金
股利）/（1＋送股率＋转增率）
五、股票分割与股票回购
✧股票分割★★★
➢概念与目的
➢股票分割与股票股利的比较
✧股票回购★★★
➢股票回购与现金股利的比较
➢股票回购对公司的作用
➢股票回购的情形
➢股票回购的方式
第十章-股利分配、股票分割与股票回购。

第十一章股利分配、股票分割与股票回购一、股利理论与股利政策1、股利理论（1）股利无关理论（完全市场理论）又称“股利的MM理论”○1投资者并不关心公司股利的分配○2股利的支付率不影响公司的价值（2）股利相关论2、股利政策的类型（1）剩余股利政策○1含义：指在公司有着良好的投资机会时，根据已定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留出，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

○2决策程序：步骤一：设定目标资本结构步骤二：确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额步骤三：最大限度的使用保留盈余满足投资所需的权益资金步骤四：盈余剩余部分发放股利○3优缺点：➢优点：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低➢缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出○4理论依据：股利无关论○5考虑的因素：➢投资机会（指长期资本需求）➢目标资本结构（指长期资本结构，不是资产负债率）➢当年净利润（只用当年净利润分红）○6不考虑的因素：➢货币资金存量（属于营运资金管理问题，现金不足可以借钱分红）➢期初未分配利润（不用往年利润分红）➢计提盈余公积（盈余公积属于留存收益，不会在实质上妨碍分红）➢短期／无息借款（属于营运资金管理问题，不属于资本结构问题）○7计算步骤：先确定留存收益的增加，股利倒挤：股利＝净利润－留存收益的增加＝净利润－投资总需求＊目标权益比重（2）固定股利政策或稳定增长股利政策○1含义：企业将每年派发的股利固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定增长率，从而逐年稳定增长○2决策程序：➢固定股利政策：第一步：确定固定的股利金额第二步：按固定金额发放股利➢稳定增长股利政策：第一步：确定固定股利增长率第二步：每年发放的股利在上一年股利的基础上按固定增长率稳定增长○3优缺点➢优点：固定或稳定增长的现金股利向市场传递着公司经营业绩正常或稳定增长的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，从而使公司股票价格保持稳定或上升固定或稳定增长的股利有利于投资者安排股利收入和支出➢缺点：股利的支付与盈余脱节。

【提示】反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。

反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常都是不
☆经典题解
【例题·单选题】股票回购对上市公司的影响是（）。

（2017年第Ⅰ套）
A.有利于保护债权人利益
B.分散控股股东的控制权
C.有利于降低公司财务风险
D.降低资产流动性
【答案】D
【解析】股票回购对上市公司的影响主要表现在以下几个方面：（1）股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。

（2）股。

中级会计师考试《财务管理》备考笔记：股票分割和回购
为了方便备战2013中级会计师考试的学员，中华会计网校论坛学员精心为大家分享了中级会计师考试《财务管理》科目里的重要知识点，希望对广大考生有帮助。

1.股票分割：将股票拆分，一股股票拆分为两股或多股股票。

2.股票回购：企业掏钱买自己公司的股票用于注销或库存股的资本运作方式。

我国严格限制公司自己回购自己的股票。

一、股票回购方式
a.公开市场回购——市价回购——作为股东
b.要约回购——高于市价回购——面对全部股东
c.协议回购——协商价回购——面对少数主要股东
二、回购的动机
现金股利替代：回购→→股价升高→→资本利得→→替代现金股利
资本结构改变：回购→→资本减少→→权益总额减少→→ 负债比率提高→→ 财务杠杆水平提高
信息传递：回购→→传递市价被低估信号→稳定或提高股价
强化控制权：回购→在外普通股减少→→控股股东控制权强化→→防止敌意收购
三、回购的不利影响
1.会导致公司操纵股价，损害投资者利益。

2.回购要大量现金，会导致资金短缺，影响企业后续发展
3.资本减少，资本结构发生变化，不利于债权人，形象企业长远发展。

历年考情分析 本章是考试的非重点章节，内容相对独立。

考试形式以客观题为主，主观题也有涉及。

近年考核内容与分值统计表如下：年度考核内容分值2016股利种类 1.52017股票股利、剩余股利政策32018股票分割、剩余股利政策 3.52019各种股利政策82020股利理论、股票股利、股票分割、股票回购9（两卷）2021股票分割、股票回购22022各种股利政策、股利理论4 目录 第一节股利理论与股利政策 第二节股利的种类、支付程序与分配方案 第三节股票分割与股票回购第一节　股利理论与股利政策一、股利理论 一、股利理论 （一）股利无关论（完全市场理论、无税MM理论） 1.完全市场条件下，投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率不影响公司的价值。

（投资者拿到股利后会再买入股票扩大投资，投资者对资本利得和股利并无偏好） 2.完全市场状态下（假设前提）： ①公司的投资政策已确定并已经为投资者所理解； ②不存在股票的发行和交易费用； ③不存在个人或公司所得税； ④不存在信息不对称； ⑤经理与外部投资者之间不存在代理成本。

（二）股利相关论 （1）税差理论基本观点不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利分配政策。

（一般是低股利）原因①统治阶级出于保护和鼓励资本市场投资的目的，会采用股利收益税率高于资本利得税率的差异税率制度。

（税额差）②即使税率相同，纳税时间也有差异。

股利收益纳税在收取股利当时，而资本利得纳税在股票出售时发生。

继续持有股票来延迟资本利得纳税时间，可以体现递延纳税的时间价值。

（税时差） （）客户效应理论基本观点边际税率差异性导致投资者对待股利政策态度存在差异，公司制定or调整股利政策时不应忽视股东对股利政策的需求。

（股利高低因人而异）原因①收入高的投资者，边际税率高，表现出偏好低股利支付率的股票。

（边际税率高，希望持有股票）②收入低的投资者以及享有优惠的养老基金投资者表现出偏好高股利支付率的股票。

2020注册会计师《财务成本管理》知识点习题：股利分配、股票分割与股票回购含答案一、单项选择题1、企业采用剩余股利分配政策的根本理由是()。

A、最大限度地用收益满足筹资的需要B、向市场传递企业不断发展的信息C、使企业保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低D、使企业在资金使用上有较大的灵活性2、造成股利波动较大，给投资者公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是()。

A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加额外股利政策3、某公司目前的普通股股数为1100万股，每股市价8元，每股收益2元。

该公司准备按照目前的市价回购100万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是()。

A、回购后每股收益为2.2元B、回购后每股市价为8.8元C、回购后股东权益减少800万元D、回购后股东权益不变4、下列关于股票分割的表述中，不正确的是()。

A、对公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者B、股票分割往往是成长中公司的所为C、在公司股价上涨幅度不大时，可以通过股票分割将股价维持在理想的范围之内D、股票分割和股票股利都能达到降低公司股价的目的5、公司的经营情况和经营能力，会影响其股利政策。

下列说法不正确的是()。

A、盈余相对稳定的公司具有较高的股利支付能力B、为了保持一定资产的流动性，应较多地支付现金股利C、举债能力弱的公司往往采取低股利政策D、处于成长中的公司多采取低股利政策，处于经营收缩中的公司多采取高股利政策6、使公司在股利发放上具有较大的灵活性的股利政策是()。

A、低正常股利加额外股利政策B、剩余股利政策C、固定股利支付率政策D、固定股利政策7、下列各项中，有可能导致企业采取低股利政策的是()。

A、股东出于稳定收入考虑B、处于成长中的公司C、处于经营收缩的公司D、企业的投资机会较少8、下列各项中，属于制约股利分配的其他限制的是()。