中国热钱流入问题

指导教师 高晓燕 撰 写 人 杨 芳准考证号 020********* 专 业 金融管理完成时间成绩评定天津财经大学高等教育自学考试办公室印制浅议热钱流动对我国经济的影响 论文题目内容摘要随着中美利差的逐步缩小，热钱流入中国已成了无法避免的事实，然而如何避免热钱的流入对中国经济产生巨大的震荡一直是值得探究的问题。

由于我国经济的快速发展 ,国外投机者看好我国的资本市场和人民币升值预期,大量境外热钱通过各种渠道流入我国。

本文通过分析热钱的特点、流入中国的原因、现状以及热钱对中国经济的影响，结合中国经济的发展情况提出了一些对策建议：加强跨境资金流动的合规性监管；拓宽外汇资金流出渠道；改革强制结售汇制度；逐步放宽居民个人对境外投资的限制等。

希望我国能在最大程度上平抑热钱对经济造成的波动，减轻热钱流入对经济发展的负面影响。

关键词：热钱人民币升值中美利差目录一、热钱的定义、特点及流入中国的规模 (1)（一）热钱的定义 (1)（二）热钱的特点 (1)（三）热钱流入中国的规模 (2)二、热钱流入中国的原因 (3)（一）全球经济的宏观态势决定着热钱资金动向 (3)（二）利率因素引起资产价格的变动，引导热钱流向 (3)（三）资本市场因素 (4)（四）人民币升值预期影响热钱流向 (5)三、热钱对我国的影响 (5)（一）热钱流入对我国经济运行的影响 (5)（二）热钱对我国货币政策的影响 (6)（三）热钱大量撤出的恐慌 (7)四、应对国际热钱流入的措施及建议 (7)（一）努力稳定人民币的预期 (8)（二）在外汇储备和管理制度上的变革 (8)（三）完善人民币汇率形成机制 (8)（四）建立对热钱流动的统计监测系统 (9)（五）扩宽外汇资金流出渠道 (9)（六）改革强制结售汇制度, 逐步转向意愿结售汇制 (9)（七）逐步放宽居民个人对境外直接投资的限制 (10)（八）加强跨境资金流动的合规性监管 (10)浅议热钱流动对我国经济的影响一、热钱的定义、特点及流入中国的规模（一）热钱的定义热钱(Hot Money/Refugee Capital)又称“逃避资本”,指在国际信贷中“部分高流动性的资本或异常资金”,在现有浮动汇率制度下,包括跨国公司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金,国际银行拥有的短期资金及其外汇、信贷业务资金,各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金,各种投资基金及其他专项基金。

一、“热钱”流入对中国的危害热钱负面影响很大，具体说来至少有这么几点：首先，热钱流入将扰乱货币市场。

在中国资本项目仍然管制的条件下，“热钱”的影响主要表现在对汇率的冲击上，央行为了保持汇率稳定将不得不一方面通过冲销措施购买外汇资金增加本币供给，另一方面需要压低人民币利率。

两者的结果会导致中国出现通货膨胀的风险。

我国央行当然也可以通过在其他市场的对冲来保持基础货币的稳定投放，但是，其结果必然会对我国经济造成结构性影响，即那些与热钱流入无关且没有对外经济交易的国内企业及其他市场主体势必面临资金供给紧张的局面，从而会影响到其正常的生产和运转。

其次，由于货币与汇率政策的目标并非完全一致，外汇大量流入也造成了货币政策执行上的被动。

由于巨额外汇储备的存在，央行不得不增加货币发行力度，这与国家的收缩政策无疑是矛盾的，同时也提高了央行公开市场操作的成本。

热钱的涌入造成了央行宏观调控难度的增大。

再次，“热钱”以套利为目的，不是实质性资本投资，只是在市场上流动，只等人民币升值后获利就撤走。

这种大规模流动资金会使目前流入时经济更加繁荣，企业融资更容易；一旦突然撤走，会给经济带来巨大打击。

二、对“热钱”应该采取的对策面对热钱冲击，我们必须采取多管齐下的策略。

具体来说措施如下：1、缓解人民币升值面临的压力，国家外汇管理局连续出台和实施了多项措施，不断地放松对资本项目下某些适当项目的管制：调高部分企业留存外汇收入比例；在上海率先开展银行外汇贷款管理改革试点，外资银行可以自行审核办理外汇自营贷款利息和费用的收付；将个人因私购汇限额和携带外币现钞出入境限额提高，2、开通对外投资渠道，QDII将尽快实施，并适当扩大规模；3、批准在国内发行美元债券，这将是在我国发行的第一只以美元计价的债券。

但至少说明释放境内外汇资金的渠道正在逐步增加。

今后应适当增加发行主体，扩大发行规模；1、调高金融机构外币存款准备金率，，客观上能够为央行减轻结售汇的压力。

1991～2010年热钱流入中国的动因分析专业品质权威编制人：______________审核人：______________审批人：______________编制单位：____________编制时间：____________序言下载提示：该文档是本团队精心编制而成，期望大家下载或复制使用后，能够解决实际问题。

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“热钱”流入的影响及政策建议2002年以来，随着金融市场对人民币升值的预期增加，国内资产价格上涨等，大规模的“热钱”涌入我国。

2007年以来全球金融危机的爆发，正深度改变着全球资金的配置方向和规模。

它借助一些渠道大量流入我国境内，抬高了相关资产的价格。

推高股指、拉高房价使证券市场、房地产市场风险加大。

如果这些“热钱”发生逆转将会对我国经济造成严重的影响，研究热钱的规模以及对我国实体经济和虚拟经济的影响，认为应该通过控制热钱流动规模，对热钱进行疏堵结合的方法控制引导并利用。

理论分析方面，主要介绍了热钱的来源、特征、进出我国的原因、渠道、流向以及国际热钱对我国股票市场及房地产市场的影响，并提出相关结论及建议，一旦热钱流出，预警指标发生变化，要及时防控流动性风险。

标签：热钱流动；股市楼市；相关建议2002年以来受到各种经济指标因素的影响，如利率、汇率、人民币升值预期、国内资产价格上涨，大量境外热钱流入国内，其中不排除出于套利和投机目的的资金流入。

这是国家外汇管理局首次承认“热钱”的存在。

2007年美国爆发金融危机，波及全球，我国经济也受到严重影响。

我国外汇储备购买的美国债券约3700亿美元，这些债券存在着较大的足额兑付风险。

同时，国际上出现流动性紧缩，我国吸引的外商直接投资大幅减少，我国企业对外投融资受到较大的影响。

2009年以来随着世界经济的回暖，全球经济复苏，特别是我国经济增长，率先走出了经济危机的阴影，美元贬值，追逐利益的动机正催促国际热钱流入我国。

我国国家外汇储备余额比2008年增长了23.28％，为23992亿美元。

2009年全年我国外汇储备共增加4531亿美元，这里就有一部分是投机性热钱的流入。

分析发现，2009年我国贸易顺差与外商直接投资共计新增2861亿美元，其中不可被解释的短期资本流入超过1670.22亿美元，显示出热钱的流入。

1、对热钱的定义热钱又称投机性短期资本，即只为追求最高报酬且以最低风险在国际金融市场上迅速流动的一种投机行为。

热钱流入对中国的负面影响及应对措施引言近年来，随着全球化进程的不断推进，热钱流入成为了许多国家面临的严峻问题之一。

热钱流入是指投资者将大量资金迅速流入特定国家或地区的投资行为，往往伴随着大规模的投机和短期投资目标。

对于中国这样一个全球性经济大国来说，热钱流入既带来了一定的经济效益，但也对国家的金融市场造成了一定的负面影响。

本文将探讨热钱流入对中国的负面影响，并提出相应的应对措施。

热钱流入对中国的负面影响1. 市场波动性增加热钱流入往往伴随着大规模的投机交易，这导致了中国金融市场的波动性增加。

投机性资金的快速进出会引发市场的剧烈波动，增加了金融市场的不稳定性，给实体经济带来了一定的冲击。

2. 金融风险加大热钱流入会引发金融风险的积聚。

大量的热钱涌入，往往会导致金融市场过度繁荣，过度扩张，一旦市场发生调整或资金回流，就会引发金融风险。

而一旦金融风险爆发，将严重威胁到中国的金融稳定和经济安全。

3. 资本外流风险加大热钱流入还会增加资本外流的风险。

热钱流入往往是短期性的投资，当外部环境发生变化时，投资者很容易选择将资金撤离，导致大量的资本外流。

这不只会影响中国金融市场的稳定，也会减少国内投资机会，对经济发展带来不利影响。

应对措施为了减轻热钱流入对中国的负面影响，中国政府可以采取以下应对措施：1. 引入有效的资本流动限制措施中国政府可以通过合理的资本流动限制，规范短期资本流入。

可以采取设立和完善金融监管制度、加强外汇管理等措施，有效控制资本的流动，并降低热钱流入的规模和频率，从而减轻对金融市场的冲击。

2. 增强金融监管能力政府应加强金融监管部门的建设，提升监管能力和水平。

加大对金融市场的监督力度，及时发现和应对热钱流入带来的金融风险，有效管控金融市场波动，确保金融市场的稳定运行。

3. 推进资本市场改革进一步加快资本市场的改革步伐，完善股票市场、债券市场和衍生品市场的法律法规和制度规范。

优化市场结构，提升信息披露透明度，吸引更多长期性投资，减少短期投机行为，降低金融市场的波动性。

热钱流入的利与弊目前我国一年期人民币存款利率是3%，而美国联邦基准利率是0.08%。

流入的热钱只要存放在银行，每年就获取2.92%的收益。

黎友焕最近一个月以来，全球多家央行相继宣布降息，欧盟、日本、澳大利亚、韩国等重要经济体纷纷进一步采取宽松货币政策。

中国金融市场坚挺，境外热钱虎视眈眈。

通常所说的热钱，一般又称“境外热钱”。

这些来自港澳台和国外的资金主要采取短期投机的方式快速进出内地以逐利，具有高收益性与风险性、高信息化与敏感性、高流动性与短期性、投资的高虚拟性与投机性、高破坏性等特征。

热钱不仅包括来自国外和港澳台的短期投机资金，还包括从境内流出又通过各种途径流回境内的短期投机资金。

由于热钱是具有逐利性的国际流动资本，因此它迟早将连本带利返回境外。

热钱的产生是信用货币发展到一定阶段的产物。

由于信用货币只是政府以法律手段强制规定的价值符号，本身并没有价值，这使得纸质货币投放的成本极小。

伴随着全球经济的飞速发展，世界各国为了自身利益纷纷不计后果地投放巨量货币，导致世界各地流动性日趋过剩，通货膨胀日益严重，从而酝酿出大规模保值增值的短期投机资金。

同时，个人财富增加和企业运营过程也会产生闲置资金。

为了规避通货膨胀风险，这些资金也非常有可能加入到短期投机中来，从而演变为热钱。

金融和房市面临压力据央行数据显示，1至3月，我国新增外汇占款数额分别为6836.58亿元、2954.26亿元和2363.02亿元，外汇占款的持续增加从侧面反映出热钱涌入我国的态势。

据估算，1至3月每月流入我国境内的热钱规模分别为704.69亿美元、235.67亿美元和260.61亿美元。

热钱入境后，哪里的利润高就流向哪里——既可能存放在银行，坐等汇差和利差收益，也可能投入楼市、股市或商品市场。

这波热钱入境后，对我国的经济增长、金融体系以及房地产市场都可能产生一定程度的影响。

2013年我国第一季度经济增长为7.7%，虽然低于预期，但与欧美等发达经济体相比，增长态势较好，这容易吸引热钱涌入我国境内。

2011年第4期□/宋怡博浅析国际热钱流入对我国经济的影响及对策一、国际热钱流入我国的现状（一）国际热钱流入我国的动因⒈我国经济发展趋势向好在追逐利益的同时保证资本的安全性是国际热钱的特性之一。

改革开放30多年，我国年均GDP 增长率在9.5%以上。

新世纪的头10年，我国的增长率已经超过了10%，成为世界第二大经济体。

在全球流动性过剩的大背景下，我国政府及时、果断地调整宏观经济政策，积极抵御全球金融危机所带来的冲击，保持经济平稳较快发展趋势。

因此，在我国良好的投资背景下，就吸引了国际热钱逐步流向我国。

⒉人民币汇率持续升值预期逐利是国际热钱的根本属性，而人民币汇率预期持续升值是国际热钱逐利的重要手段，是国际热钱流入我国的重要原因。

自从2005年7月汇改前到2010年12月初，人民币兑美元汇率从1美元兑8.28元人民币到1美元兑6.68元人民币，人民币相对美元升值24%，这给国际热钱流入我国增添了重要动力。

⒊人民币与世界主要货币间的利差加大增值一直以来都是国际热钱的首要目标，而国家间的利率差则是国际热钱流动的首要原因。

2010年11月初，美联储公开宣布联邦基准利率依旧维持在0-0.25%区间不变，并在较长时间内保持超低利率不变；欧元区国家自2009年5月以来一直维持在1%的历史最低水平；日本从2010年10月份把利率从0.1%降至0-0.1%，接近零利率，而我国在2010年10月一次加息，12月再一次加息，并在11月一个月内两次上调存款准备金率。

美联储联邦基准利率与我国上海同业隔夜拆借利率的差额不断走高，这必然会引发国际热钱持续不断流入我国。

⒋以人民币计价的资产价格上涨作为一个新兴发展中国家，与发达国家相比，我国的楼市与股市都才刚刚起步，其中蕴藏着巨大的升值空间。

自2009年以来，随着刺激经济的相关政策逐步落实，中国经济开始探底回暖，市场流动性逐步宽松，带动了证券市场和房地产市场的上涨。

同时，美联储与2010年11月3日宣布了新一轮的量化宽松货币政策，这是继2008年底第一次量化宽松货币政策后又一次以购买长期国债回笼资金再投资的方式来促进经济强劲复苏。

浅析我国的热钱问题由于我国经济的快速发展，国外投机者看好我国的资本市场和人民币升值预期，大量境外热钱通过各种渠道流入我国，使我国的金融系统也面临新的挑战。

本文分析了境外热钱进入我国的渠道和对我国经济的影响，并结合我国对境外热钱的监管困境提出对防范热钱的几点建议。

标签：热钱金融危机防范在任何国家汇率制度改革的进程中，热钱都是引发危机的导火索，目前，我国也面临着不可忽视的热钱问题。

“热钱”又称“逃避资本”，是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。

它是为追求最高报酬及最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。

它体现了一种追求汇率变动利益的投机。

热钱的特点就是短时间内进入某一领域，促使价格上升，引起其他投资者跟风进入。

如果对进出于国家间的流动资金无适当的管制，热钱的流动会大幅影响外汇的供需，从而会影响一国汇率的起伏。

大量短期资本流入对所在国的经济和金融具有不可忽视的负面影响。

如“热钱”一旦和其他经济金融中不健康的因素结合起来，将产生金融危机的风险。

一、我国热钱流入的主要途径由于“热钱”的目的是为了非正常地套取高额利润，因此其流入隐蔽，且手法多样。

但最终不外乎借道资本、贸易及个人帐户等渠道流入。

1.借助资本项下渠道流入(1)通过“假外资”流入。

由于现行政策对外资企业“两免三减半”和土地使用方面的优惠、政府部门对招商引资项目的考核和奖励，一些国内的企业或个人，先在境内注册成立所谓的外商独资企业，而后从外汇黑市购得外汇，再通过境外专门的货币兑换公司将资金汇入国内，作为外商投资企业的资本金。

(2)通过“返程投资”流入。

返程投资是境内居民通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动。

由于其相关资本或股权的最终控制人是境内居民，其投资目的可能是“政策寻租”或“金融投机”，它们以非常隐蔽的方式绕开有关部门的监管，因此境外异常资金就可能通过“返程投资”方式流入国内。

(3)通过招商引资流入。

招商引资不但解决了地方经济发展所需资金不足和境外机构赚取丰厚利润寻找投资渠道的矛盾，而且关系到政府的重点项目完成和城市基础设施的建设，因此，在有关部门招商引资的强烈催化作用下，部分外商投资企业对国内热门产业青睐有加，有关部门在项目审批、资金运作方面一路绿灯，有些甚至避开监管，违规操作放任资金流入。

热钱流入对中国的负面影响及应对措施【摘要】随着中美利差的逐步缩小，热钱流入中国已成了无法避免的事实，然而如何避免热钱的流入对中国经济产生巨大的震荡一直是值得探究的问题。

本文将通过分析热钱流入的原因，寻求合适的解决办法。

【关键词】热钱中美利差流入渠道解决方案一、关于热钱国际上虽然对“热钱”还没有形成统一的定义，但都基本反应了其主要的特点，即：（1）“热钱”是国际间专门从事牟利活动的短期资金，其主要特点是流动频繁，集中活动于投机性产业（如证券市场、房地产市场等）。

（2）驱动“热钱”流动的主要因素是各国的利率差别、各国间的汇率变动以及某国投机行业的盈利空间。

因此，当一国利率上升、汇率看涨或投机行业迅速发展时，“热钱”将大规模入境进行套利，导致该国投机行业急剧膨胀；相反，在以上领域看跌的情况下，“热钱”将全面、迅速撤出，极可能引起该过的金融波动甚至是经济危机。

而现如今的中国国内的资本市场环境更是滋生热钱流入的温床：人民币相对于美元的升值预期已经吸引了国际游资大量进入；面对美联储为刺激由次贷危机引发的经济衰退而连续下调利率，中国的央行仍然为抑制通胀而持续提高存款利息，进一步缩小了中美的利差空间，更加助推了国际投机者将游资输入中国的动力；另一方面，中国国内资本市场从2005年来的复苏加上房地产市场暴利的吸引，导致了越来越多的“热钱”流入中国。

二、热钱流入中国的原因1.对美元加息周期将结束预期和对我国经济的好。

在美元第16次加息后，国际资本普遍预期美元将结束其加息周期，因而第16次美元加息非但没有促使美元升值，反而呈加速贬值之势。

在此形势下，中国经济一枝独秀、人民币资产有加速升值的趋势、一直被低估的资产价值以及资本市场正在逐步开放的局势，促使全世界的热钱开始盯紧人民币资产。

在美国货币政策滋养下的热钱，将可能长期驻扎在中国，对中国经济发展造成了很大的不确定性。

2.对人民币持续升值的预期。

任何一个国家汇率的变动都会吸引国际游资涌人逐利。

中 图分 类 号 ： ８ ２ Ｆ３
一
、
引言及文献综述
目前 ，热 钱流入 已经 引起我 国学术界和 政府 相
纪 ８ 年 代之 后短期 资本在 国家 之 间加 速流 动的 主 Ｏ
要原 因 ，一国自由化程 度越 高 ，则资本流动愈频繁 。
Ｃ ｌ 、Ｌ ｉｅｍａ ａｖ ｏ ｅｄ ｒ ｎ和 Ｐ ｉｈ ｒ １９ ． ｎ ａｔ（９ ４） 认 为 ， ｅ
投资多 样化 的需求越 来越迫 切 ； 因此 ，从分 散风 险
及提高投 资收益率来说 ，资产 管理者进 入新兴市场
成为一种合理与必然的选择 。 热 钱 流 入 中 国 的 动 因 ，也 已 有 了 一 些 研 究。
Ｍａｔ ｒｎ和 Ｍｏｒ ｏ ２ ０ ｉ ｒｉ ｎ（ ０ ８）则详细 论述 了热 钱流入 ｓ 中国的原 因 、渠道 、造成 的影响以及相 应的应对政
年展示 出强劲 的增 长势头 泛滥 中首当其冲。 来 无影 、去 无踪 的热钱流 动对我 国宏观 经济和 资产市场 造成 了极 大影响 。它加剧了我 国通货膨胀 的压 力 ，推动 了我 国资产价 格泡沫 的形 成 ，降低 了
中央银行 货币政 策的独 立性。对此 ，时任中 国银监
中国市场 第３ 总第６６ 期 ６期
金融市场 ４ １
热钱流入 中国的动 因 ： 一个 实
苏剑 童立
摘要 ：热钱流人 中国的动 因可被归纳为“ 套汇” 套利”和 “ 、“ 套价 ” ，同时热钱流入也可能会 反过来加剧人民币升值预期 、中国和 外国的利率差以及 资本收益差 。本文根据 ２０ 年 １ ０５ 月 至２ １年 １ 月的月度数据对二者之 间的因果关系进行了“ ００ ２ 三重套利 ”的实证研究。从格兰杰 因果检 验和脉冲响应分析 结果可见 ，人民 币升值预期 的“ 套汇 因素 ”是吸 引热钱流人 中国 最 重要 的原 因。利 率差和资本市场收益对 热钱流人 的影响不显著。热钱流人对人民币升值 预期 、利率差 、房地产价格 的变化没有显著影响 ，但对股票市场收益率有单 向影响。 关键词 ： 人民币升值 ； 热钱 ； 套利 ； 套汇 ； 套价

浅析热钱流入对中国经济的影响及其对策摘要：本文通过分析热钱的特点、流入中国的原因、现状以及热钱对中国经济的影响，结合中国经济的发展情况提出了一些对策建议：加强跨境资金流动的合规性监管；拓宽外汇资金流出渠道；改革强制结售汇制度；逐步放宽居民个人对境外投资的限制等。

希望我国能在最大程度上平抑热钱对经济造成的波动，减轻热钱流入对经济发展的负面影响。

关键词：热钱；人民币升值；经济影响；应对措施中图分类号：f832.6 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）10-000-01一、热钱的定义及其特征热钱是指国际上无特定用途的短期投机性资本，它们在各国间的流动速度非常快，追求最高的报酬及最低的风险，一般进行套利、套汇及资本的升值活动，倾向短期投资。

近年来，随着金融工具的创新及全球资本市场的发展，这些短期资本频繁游走于各国，具有隐蔽性、高流动性、活动领域不固定性及攻击性等特点。

从热钱的特点出发，我们可以总结出热钱投资领域及地区的特征。

首先目标地区经济有良好的发展前景，具有高的投资回报率；其次目标地区有可炒作的对象，如粮食、肉禽、房地产和股票等；再次目标地区货币有升值的预期，以便在热钱进入后进行套汇活动；最后目标地区与国际其他地区有较高的利差，并有进一步加息的预期，以便热钱进入后进行套利活动。

因此，可以合理地判断，热钱在后金融危机时代，会选择经济没有受到太大影响的新兴市场国家[1]，而中国又成为首选。

因此，中国成为国际热钱的“众矢之的”。

二、热钱流入对我国经济运行的影响首先，增加了通货膨胀的压力。

2011年3月我国外汇储备额首次超过三万亿美元，如此巨额的外汇储备对人民币升值造成很大的压力，而热钱的流入无疑给人民币的升值雪上加霜。

热钱进入国内首先要结汇，从而增加了我国的外汇占款，为了稳定人民币汇率，央行不得不大量购买美元，因此基础货币投放量增加，造成人民币的被迫发行。

由于货币的乘数效应，流通中的货币供给量大幅增加，从而增加了国内的通胀压力，给我国经济的健康发展带来了很大的不稳定因素。

热钱流入对中国的负面影响及应对措施引言近年来，全球经济环境不断变幻，中国经济的强劲表现和政策吸引力吸引了大量外资的热钱投资，虽然热钱流入也带来了一定的经济收益，但同时也引发了一些负面影响，因此有必要对热钱流入对中国的负面影响及应对措施进行全面剖析。

热钱流入的概念热钱是指短期跨国资本流动，以投机为目的，通常伴随着高投资风险与高回报目标，不是为长期投资而来，而是为了利用短期汇率波动和高额利润而来。

热钱流入是指这些短期跨国资本流入一个国家或地区，以购买资产为目的，通常是为了获取高回报或投机利润。

热钱流入的负面影响汇率风险热钱流入可能造成汇率升值过快过高，这不仅会对出口企业造成压力，还可能增加企业的债务压力，甚至影响雇佣就业。

激发通货膨胀热钱流入也会加剧通货膨胀，因为热钱的涌入增加了货币供应量，这会导致货币贬值，物价上涨，进而让投资人面对增加的生活成本。

稳定性风险热钱投资的流动性和短期性使热钱流动的方向容易受到短期事件的影响，这可能导致市场的过热或过冷，从而影响了金融市场的稳定性。

应对措施防范金融风险加强监管和信息公开，增加信息透明度，以便监管部门更好地了解和管理热钱流入和流出的情况。

同时，应加强金融市场建设，加强投资者教育和指导，避免投资者盲目跟风，提高风险防范意识。

加强货币政策管理通过完善货币政策调节机制，改善货币政策透明度和控制，以保持外汇市场平衡和货币政策协同。

促进经济结构升级应该加大对创新和技术更新的投资力度，推动国家实施新一轮的科技创新和产业技术升级战略，使经济结构优化和产业提升。

结语总之，热钱流入对于中国经济发展具有双重特质。

一面，它在一定程度上，为中国经济带来了资金、技术、管理和市场等方面的优势，另一方面，也可能带来了潜在的风险。

因此，正确看待热钱流入的作用，并采取应对措施，才能更加有利于中国经济的可持续发展。

热钱流入的现状及建议国际热钱是一个在现代社会需要特别关注的问题，历数发生过的几次重大金融危机，无不跟国际热钱的流动相关。

2005年7月人民币汇率形成机制改革伊始，大规模热钱开始涌入中国。

2007年美国次贷危机爆发后，热钱涌入中国的速度和规模持续攀升，呈现出流入数量多、短期流动速度快、流动渠道多和进入领域广等特征。

热钱的大量涌入以及它无法规避的投机性渐渐成为我国经济发展的重大隐忧，给中国经济带来极大的风险。

那么，究竟什么是国际热钱呢，简单来说，国际热钱是以短期投机来实现保值、增值或纯粹追逐高额利润的短期国际流动资本。

国际热钱流动性很强，表现为现金、活期和短期存款、短期政府债券、商业票据、衍生产品、基金等形式。

外汇、股票、房地产是国际热钱投资的主要对象。

逃避政治风险，追求汇率、重要商品价格变动等带来的高收益是国际热钱投机性移动的主要原因。

一、国际热钱流入我国的渠道(一)通过经常项目流入第一，国际热钱通过国内的企业与国外的投资者虚报进出口价格、预收货款、延迟付汇、伪造供货合同等方式流入。

第二，通过收益项下的职工报酬流入，例如珠三角地区的来料加工企业以发工资为名义，通过货柜车夹带港币进出粤港两地。

第三，借道海外捐赠和侨汇等经常转移项目流入。

(二)通过资本项目流入第一，国际热钱通过FDI的名义流入，FDI的外汇既可在银行开立现汇保留，也可通过银行卖出，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于股市及楼市。

这些方式包括高报企业所需的资本金、改变资金用途或纯粹虚假投资、在项目审批时化整为零或利用增资扩股、境外并购等时机和方式逃避监管。

第二，通过购买具有QFII资格的海外金融机构未使用的投资额度流入中国。

(三)通过地下钱庄流入这是2008年以来国际热钱流入的新兴渠道。

通常是先将外汇打入地下钱庄境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户，不需要外币形式上的实际流入。

(四)通过个人渠道流入国际热钱还可以通过内地居民每人5万美元结汇额度、香港银行每天8万元人民币电汇限额、现金携入、亲友间直接兑换、香港兑换店兑换以及外籍人士一次性购房结汇等个人渠道流入国内。

3“热钱”借助地下钱庄渠道流入问题研究李楠（中国人民银行长春中心支行，吉林长春130051）收稿日期：作者简介：李楠，男，汉族，吉林长春人，硕士，中国人民银行长春中心支行，研究方向：国际金融近年来，随着国际金融危机的不断深化，发达国家和发展中国家之间的矛盾也逐渐凸显。

一方面是美国等发达经济体为了刺激本国经济，不顾全球已经高企的通货膨胀，不断开动印钞机；另一方面，由于发展中国家从危机中恢复较快，对发达国家超发货币的吸引力不断增强，而我国作为率先从危机中复苏的国家，正日益成为热钱流入的首选目标。

热钱裹挟在资本和经常项下的顺差中流入我国。

于此同时，热钱还通过另一个隐蔽的灰色渠道流入境内，即地下钱庄。

通过分析近些年破获的地下钱庄案件，我们发现热钱经由地下钱庄渠道进入境内正逐渐成为一种趋势，由于这部分跨境资金没有纳入监管之下，如果任其发展，必将破坏国家金融秩序。

本文通过对热钱基本概念和地下钱庄运作热钱入境案例的分析，进而对热钱经地下钱庄渠道入境的手法、模式等进行研究，为下一步采取有针对性的措施遏制其发展提供帮助。

一、热钱的概念及特征(一)热钱的基本概念国际热钱（H ot Mo n ey ）又译为国际游资，关于“热钱”没有标准的统一定义。

在国际上《新帕尔格雷夫经济学大辞典》将“热钱”定义为：在固定汇率制度下，资金持有者或者出于对货币贬值（或升值）的投机心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，在国际上掀起大规模的短期资本流动，这类移动的短期资本通常被称为国际游资。

另一方面，在我国国内，国家外汇管理局副局长邓先宏则将“热钱”定义为：那些纯粹以投机套利为目的、无真实贸易或投资背景的国际收支交易及跨境资金流动。

(二)热钱的主要特征高收益性和低风险性。

热钱在全球金融市场四处流动主要目的是追求尽可能高的收益和尽可能低的风险。

热钱利用各国金融资产价格的差异在全球多个市场上构筑套利头寸、影响价格走势，从其资产价格的巨幅波动中套取利润，在低风险的条件下，获取最大的收益。

正确应对国际热钱冲击，积极维护国家经济安全一导言发展中国家的经济发展经常会受到本国国内资本规模的制约，为了补充国内资本不足，保证经济的快速增长，发展中国家常常采取引入国际资本的方式。

这些国际资本除了以直接投资的形式进入国内，还有一部分在国内以有价证券、短期借款、短期投资等从事资产增值投机买卖的短期资本的形式存在，我们把这些国际短期资本称之为热钱（hot money）。

热钱的一个突出特点是具有高流动性。

如果热钱规模较国内投资大，其高流动性很有可能对发展中国家的经济运行形成明显冲击，甚至造成发展中国家经济发展的不稳定。

一个突出的例子就是8年前的亚洲金融危机，巨额游资在亚洲各国金融市场的炒作和快速撤离，最终导致了东南亚许多国家经济的崩溃。

亚洲金融危机的教训明确昭示了关注国际短期资本动向的重要性。

就中国而言，随着人民币升值预期的升温，热钱在中国境内的规模逐渐增大。

2002年中国国际收支平衡表中的“净误差与遗漏”项目由负转为正，首次为中国境内热钱的存在提供了一个证据和先兆，近几年来，人民币升值的压力有增无减，涌入中国的热钱规模也在扩大。

虽然中国政府多次表示近期不会对人民币进行重新估值，但由于中国人民币升值压力依然存在，这些热钱有可能以各种形式仍然留在国内进行短期投机活动，从而对国民经济形成不良冲击。

而且随着中国资本项目的逐步放开，估计在不久的未来可能还会有更多的热钱涌入中国。

因此，为防止亚洲金融危机在中国再度发生，维护国家经济安全，当前研究热钱对中国经济的冲击并探讨相应的对策建议是极为必要的。

二中国热钱规模概算[1]本文将通过对外汇储备以及国际收支平衡表的分析测算中国的热钱规模，考察的起点是2002年。

原因在于，国际热钱和汇率的关系极为密切，通过贸易或资本账户将外币直接兑换成人民币，是从人民币升值的可能性中获利的最便捷的方式。

国内出现热钱的迹象也是随着2002年人民币升值压力而开始显露的。

表1列出的中国外汇储备总量、经常账户和资本账户以及相关的误差与遗漏项金额等数据显示，从2002年开始，误差和遗漏项由负转正，表明从2001年到2002年资本由外逃转为流入，且这一数值到2003年进一步增长到184.22亿美元，增加了136%。

热钱流入的规模、效应及对策研究王朝阳史运昌（中国人民银行临沂市中心支行，山东临沂　276000）摘要：近年来，大量国际热钱的持续流入对我国宏观经济的各项调控提出了挑战。

目前，热钱能够通过经常项目、资本与金融项目以及错误与遗漏项目流入我国。

用间接法估算中国的热钱规模的结果是较为惊人的。

热钱流入对中国的宏观经济产生了重要影响，有关部门应当积极采取措施应对热钱流入的冲击。

关键词：热钱；规模；效应；对策中图分类号：F832.48文献标识码：A文章编号：1009-3109（2011）01-0026-04近年来，大量国际热钱持续流入我国，在给我国带来短期资本、推动经济发展的同时，也给我国宏观经济的各项调控提出了挑战：流动性过剩恶化，推动通货膨胀的产生；催生资产价格泡沫，影响国民经济健康发展。

为此，评估当前我国热钱流入的规模，分析其对我国宏观经济的影响，具有十分重要的现实意义。

一、文献回顾2002年我国国际收支平衡表净误差与遗漏项在连续12年呈现负数后，首次出现了正数，这一变化引起国内学者开始关注流入中国的热钱。

目前，国内学者对热钱问题的关注主要集中在热钱的规模、热钱流入中国的渠道、影响及对策等几个方面，其中对热钱规模的研究是核心。

然而，迄今为止，国内学术界尚无被广泛接受的估算热钱流入规模的方法。

张明、徐以升（2008）指出，目前国内学者主要通过以下几种方法估算热钱的规模：第一，用“误差与遗漏项”（Er r or s a nd O m i ss i on ）估算热钱流入规模。

如果该项为负，说明存在资本外逃；如果该项为正，说明存在热钱流入。

然而，这种方法的缺陷在于：其一，该方法假定通过经常项目和资本项目流入的资金中没有热钱，从而低估了热钱规模；其二，误差与遗漏项中可能存在真实的统计误差，直接将该项等同于热钱流入可能会高估热钱规模。

总体而言，这种方法显著低估了热钱规模。

第二，用“外汇储备增加额减去贸易顺差与FD I 之和”估算热钱流入规模。

第10卷第4期2008年5月 贵州工业大学学报(社会科学版)JOURNAL OF G U I Z HOU UN I V ERS I TY OF TECHNOLOGY(Social Sci ence E diti on)(Bi mont hl y) Vo l .10No.4May .2008国内热钱流动的危害及防范治理刘　放(重庆工商大学财政金融学院,重庆400067)摘　要:近年来,人民币升值预期和国内的房地产、股票市场价格高涨,大量热钱通过各种渠道进入中国,由于热钱流动具有较大的波动性,给我国的经济造成极大危害,并引发了一系列值得我们关注的问题。

针对热钱流入中国途径、危害等进行分析,并提出解决问题的对策和办法。

关键词:热钱流动;汇率;资本项目中图分类号:F8;DF435 文献标识码:A 文章编号:1009-0509(2008)04-0032-02 尽管中国实行了较为严格的资本管制政策,但是很多迹象表明,资本仍然有可能绕开资本管制,大规模地流入和流出中国。

2003年之后,人们开始关注中国的资本流入,尤其是最近几年来,由于人民币升值预期和国内的房地产、股票市场价格高涨,大量热钱通过各种渠道进入中国,引起了政府和学术界的关注。

一、热钱的定义“热钱(HotMoney)”又称“逃避资本”,通常指在国际间从事谋利活动的短期资金,来源于跨国公司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金,国际银行拥有的短期资金及其外汇、信贷业务资金,各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金,各种投资基金及其他专项基金。

这些资金为追求最高报酬及最低风险,在国际金融市场上伺机进行投机活动。

二、我国热钱流入的现状及途径如何较好的衡量热钱流动的数量,是一个较复杂的计算问题。

考虑数据可得性,本文选择基于海关数据的计算来计算热钱的规模。

基于海关数据计算热钱流动时,常用的算法是用非贸易及FD I 资本流动(也有人称之为非FD I 资本流动)表示热钱流动,其计算公式为:热钱流动=国际储备增加额-净出口额-净FD I 资本流入。