国际热钱流入与通货膨胀

我国热钱流入的影响因素分析【摘要】本文首先对热钱流入我国的现状进行分析，进而研究了热钱流入对我国产生的影响，然后对影响热钱流动的主要因素进行分析，最后给出了减少热钱流入我国的几点建议。

可发现，在人民币实际汇率，人民币远期汇率，金融资产收益率和我国通货膨胀水平中，人民币实际利率，远期人民币汇率的影响较大。

【关键词】热钱实际汇率人民币远期汇率金融资产收益率一、热钱流入我国的现状2002年我国国际收支平衡表中误差和遗漏账户为正，这反映出国际热钱开始进入我国。

随后为了分享我国经济快速增长的成果和利用人民币升值的机会，热钱开始大量流入我国。

热钱流入我国后会增加我国的国际储备，且多投入金融资产，不对实体经济进行投资。

热钱流入我国的途径：贸易途径、非贸易途径进入、转移支付、地下钱庄。

二、热钱流入的影响因素分析（一）影响热钱流入的因素影响热钱流入的因素以下几点：实际利率水平：在我国利率水平较高时，若交易成本很低，热钱会流向我国以获取投资收益；预期汇率：一国货币升值意味着其海外购买力提高，若预期一国汇率会升值，则热钱会流入以获取升值后的资本增值；高流动金融资产的收益率：为了及时变现和获取较高收益，热钱一般以一国高流动性的金融资产为载体；通货膨胀水平：通货膨胀水平越高时热钱进入该国进行投资所能得到的实际报酬会越低。

（二）模型中变量的选取因变量的选取：用非贸易及fdi资本流动来表示热钱的流动，非贸易及fdi资本流动=国际储备增加额—净出口额—净fdi资本流入。

热钱用字母hm表示。

自变量的选取：利率水平用我国一年期定期存款平均利率的实际利率（ir）代表。

人民币汇率预期用人民币兑美元无本金交割远期（ffc）作为代表。

用上证综合指数月度同比收益率（rr）代表金融资产收益率。

通货膨胀水平用我国消费物价指数同比上涨率（cpi）代表。

（三）模型的建立在假定其他因素不变的情况下，国际热钱流入量与实际利率水平成正相关关系，同人民币汇率预期，金融资产收益率也成正相关关系，而与通货膨胀水平呈负相关关系。

一、“热钱”流入对中国的危害热钱负面影响很大，具体说来至少有这么几点：首先，热钱流入将扰乱货币市场。

在中国资本项目仍然管制的条件下，“热钱”的影响主要表现在对汇率的冲击上，央行为了保持汇率稳定将不得不一方面通过冲销措施购买外汇资金增加本币供给，另一方面需要压低人民币利率。

两者的结果会导致中国出现通货膨胀的风险。

我国央行当然也可以通过在其他市场的对冲来保持基础货币的稳定投放，但是，其结果必然会对我国经济造成结构性影响，即那些与热钱流入无关且没有对外经济交易的国内企业及其他市场主体势必面临资金供给紧张的局面，从而会影响到其正常的生产和运转。

其次，由于货币与汇率政策的目标并非完全一致，外汇大量流入也造成了货币政策执行上的被动。

由于巨额外汇储备的存在，央行不得不增加货币发行力度，这与国家的收缩政策无疑是矛盾的，同时也提高了央行公开市场操作的成本。

热钱的涌入造成了央行宏观调控难度的增大。

再次，“热钱”以套利为目的，不是实质性资本投资，只是在市场上流动，只等人民币升值后获利就撤走。

这种大规模流动资金会使目前流入时经济更加繁荣，企业融资更容易；一旦突然撤走，会给经济带来巨大打击。

二、对“热钱”应该采取的对策面对热钱冲击，我们必须采取多管齐下的策略。

具体来说措施如下：1、缓解人民币升值面临的压力，国家外汇管理局连续出台和实施了多项措施，不断地放松对资本项目下某些适当项目的管制：调高部分企业留存外汇收入比例；在上海率先开展银行外汇贷款管理改革试点，外资银行可以自行审核办理外汇自营贷款利息和费用的收付；将个人因私购汇限额和携带外币现钞出入境限额提高，2、开通对外投资渠道，QDII将尽快实施，并适当扩大规模；3、批准在国内发行美元债券，这将是在我国发行的第一只以美元计价的债券。

但至少说明释放境内外汇资金的渠道正在逐步增加。

今后应适当增加发行主体，扩大发行规模；1、调高金融机构外币存款准备金率，，客观上能够为央行减轻结售汇的压力。

通货膨胀是指纸币的发行量超过商品流通中所需要的货币量而引起的货币贬值、物价上涨的状况。

主要原因：（一）外贸顺差及货币供给持续增加。

货币供给量的增加会导致物价的上涨以及货币的贬值，因而也是形成通货膨胀的重要因素。

在较大的外贸顺差及快速增长的外汇储备背景下，我国当前实行的以市场供求为基础的有管理的浮动的人民币汇率制度受到了一定程度的挑战，人民币在国际社会存在着较大的升值压力。

为了保持币值的稳定，央行只能买入美元，这同时也就卖出了本国货币，从而增加货币供应。

但是如此大规模注入流动资金的做法将会引发物价上涨和通货膨胀的风险。

此外，从世界经济看，一方面，全球已形成的低利率环境造成大量资金四处流动，外汇资本在我国大量流入趋势仍然有增无减，而大规模资金流动势必将引发价格上涨。

总体而言，人民币升值的政治和经济压力都很大，这就意味着央行为了保持币值稳定，加大基础货币投放的可能性也将继续存在。

(二) 储蓄与投资关系的不协调。

从国家层面来看，无论是外汇还是人民币发行量，都比较充裕，却不能得到有效利用，一方面社会上有很多钱，另一方面又有很多项目缺乏正常渠道融资。

出口顺差使中国赚了很多美元，中国应该用出去，而不是存起来。

中国的国民储蓄和政府储蓄加起来，每年占国民生产总值的40%，连续20年这么高的储蓄率，必然造成通货膨胀。

这是造成中国通货膨胀的原因之一。

(三) 社会公众对物价上涨的预期对通货膨胀的影响。

通胀预期是指人们已经估计到通货膨胀要来，预先打算做好准备要避免通胀给自己造成损害，然而防范通胀的措施本身就会造成资产价格的上升，即对通胀的预期本身就会加快通胀的到来。

虽然通货膨胀受到很多因素的影响，但是通货膨胀的持续发展很大程度是由于人们对未来通货膨胀预期所导致的。

我国正处于经济体制的转型时期，各种经济体制约束机制不健全，再加上各种经济活动的过热，人们对未来的经济发展没有一个充分的预期。

通货膨胀预期是加速通货膨胀形成的一个非常重要的因素。

热钱流入的利与弊目前我国一年期人民币存款利率是3%，而美国联邦基准利率是0.08%。

流入的热钱只要存放在银行，每年就获取2.92%的收益。

黎友焕最近一个月以来，全球多家央行相继宣布降息，欧盟、日本、澳大利亚、韩国等重要经济体纷纷进一步采取宽松货币政策。

中国金融市场坚挺，境外热钱虎视眈眈。

通常所说的热钱，一般又称“境外热钱”。

这些来自港澳台和国外的资金主要采取短期投机的方式快速进出内地以逐利，具有高收益性与风险性、高信息化与敏感性、高流动性与短期性、投资的高虚拟性与投机性、高破坏性等特征。

热钱不仅包括来自国外和港澳台的短期投机资金，还包括从境内流出又通过各种途径流回境内的短期投机资金。

由于热钱是具有逐利性的国际流动资本，因此它迟早将连本带利返回境外。

热钱的产生是信用货币发展到一定阶段的产物。

由于信用货币只是政府以法律手段强制规定的价值符号，本身并没有价值，这使得纸质货币投放的成本极小。

伴随着全球经济的飞速发展，世界各国为了自身利益纷纷不计后果地投放巨量货币，导致世界各地流动性日趋过剩，通货膨胀日益严重，从而酝酿出大规模保值增值的短期投机资金。

同时，个人财富增加和企业运营过程也会产生闲置资金。

为了规避通货膨胀风险，这些资金也非常有可能加入到短期投机中来，从而演变为热钱。

金融和房市面临压力据央行数据显示，1至3月，我国新增外汇占款数额分别为6836.58亿元、2954.26亿元和2363.02亿元，外汇占款的持续增加从侧面反映出热钱涌入我国的态势。

据估算，1至3月每月流入我国境内的热钱规模分别为704.69亿美元、235.67亿美元和260.61亿美元。

热钱入境后，哪里的利润高就流向哪里——既可能存放在银行，坐等汇差和利差收益，也可能投入楼市、股市或商品市场。

这波热钱入境后，对我国的经济增长、金融体系以及房地产市场都可能产生一定程度的影响。

2013年我国第一季度经济增长为7.7%，虽然低于预期，但与欧美等发达经济体相比，增长态势较好，这容易吸引热钱涌入我国境内。

l§鬈囊国际“热钱”对中国市场的冲击杨兰(西南财经大学国际商学院四川成都611130)理论科学[搐要]近年来，由于我国经济的快速发展，人民币面临着升值的压力，FD I迅速增长，国际“热钱”不断涌入中国，使得中国外汇储备大量增长，国际收支出现双顺差。

分析境外热钱进入我国的原因、渠道和对我国金融市场、股市和楼市的影响，并提出相应的政策。

【关键词]国际收支国际“热钱”FD I中圈分类号：FB文献标识码：^文章编号：1671—7597(2008)0720181一012006年初以来，我国的国际收支顺差持续上升，外汇储备迅速增长，2004年国家外管局的公告显示：截至2004年9月底，我国外汇储备达到5145亿美元，创历史新高。

其中，1至9月新增的外汇储备额达到了1113亿美元．而至2004年底，我国外汇储备已经突破6000亿美元大关。

2007年一季度，中国新增外汇储备1357亿美元，而同期贸易顺差仅为464亿美元、外商直接投资159亿美元，差额达734亿美元，占新增外汇储备的一半以上。

而根据海关、商务部公布的上半年数据，2007年增长的外汇储备中，有1209亿美元至今无法准确地判断其来路。

分析人士认为。

1209亿美元主要是各种渠道混入中国的国际“热钱”。

一、热钱定义。

热钱”也叫游资，或叫投机性短期资本。

热钱是以套利为目的，不是有效资本。

其流动在市场上，只是为了套利，大规模的游资会使目前经济繁荣显得更加活跃，企业融资更容易，投资增加。

但是一旦游资撤走，就会给经济带来巨大的打击。

二、慧钱涌入的原园(一)对人民币升值的预期近年来人民币面临着升值的压力，大量境外热钱流入我国，以期望获取汇率调整后的收益。

还使得境内外资企业和外籍人士近年来的结汇量快速增加，转化成人民币投向境内市场。

人民币加息更加刺激了国际热钱的涌入。

中国外管局认为，人民币加息后部分银行、企业和个人的外汇资金违规结汇，导致了外汇储备的超常增长，影响了国际收支平衡。

国际热钱流入对我国的经济影响及应对措施摘要：本文首先分析了当前国际热钱流入我国的主要渠道，在此基础上讨论了其对我国经济产生的影响，进而提出了相应的应对措施。

关键词：国际热钱；流入；经济；措施中图分类号：f83 文献标识码：a 文章编号：1001－828x(2011)07－0083－01近年来，在人民币升值预期以及国际收支一直处于双顺差的格局下，国际热钱通过各种形式不断涌入我国。

大量境外“热钱”一旦非法流入过快过多，通过炒作中国地产或股市后再利用股市振荡之机迅速退出，中国十多年的经济增长成果将毁于一旦，历史上日本、台湾在本币增值幅度太快时都有类似的情况，此后全部进入经济危机。

虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当大的压力。

如何制定恰当的应对政策来有效防止中国经济过热，我国应采取哪些措施来应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。

一、当前国际热钱流入我国主要渠道近年来随着监管力度的逐渐增强，“热钱”的输入手段也不断“推陈出新”，成为我国监管部门面临的一个巨大难题。

相关专家的近期研究调查成果表明，当前国际“热钱”主要通过以下渠道输入：(一)贸易项目是我国经常项目中的主要组成部分，同时也是监管难度巨大的一个环节。

在我国现有的外贸公司当中，有相当大一部分掌握了各种逃避贸易监管的技巧，并将其运用到跨境资金的转移上来。

(二)通过个人项目流入。

一是通过个人贸易项目进行资金转入；二是通过个人贸易佣金形式流入；三是通过职工报酬、赡家费用等名目汇款回国。

(三)外商直接投资。

国际资本通过外商直接投资等资本和金融项入境，而这部分境外资金入境后并未直接进入实业投资领域。

(四)通过地下钱庄进入。

即通过在境内和境外分别设立拥有一定资金数额的分支机构，以在地下钱庄的国外分支机构付款、国内分支机构取款的方式进行资金转移。

二、当前国际热钱流入对我国经济的影响(一)扰乱正常的经济秩序。

热钱流入对中国的负面影响及应对措施引言近年来，全球经济环境不断变幻，中国经济的强劲表现和政策吸引力吸引了大量外资的热钱投资，虽然热钱流入也带来了一定的经济收益，但同时也引发了一些负面影响，因此有必要对热钱流入对中国的负面影响及应对措施进行全面剖析。

热钱流入的概念热钱是指短期跨国资本流动，以投机为目的，通常伴随着高投资风险与高回报目标，不是为长期投资而来，而是为了利用短期汇率波动和高额利润而来。

热钱流入是指这些短期跨国资本流入一个国家或地区，以购买资产为目的，通常是为了获取高回报或投机利润。

热钱流入的负面影响汇率风险热钱流入可能造成汇率升值过快过高，这不仅会对出口企业造成压力，还可能增加企业的债务压力，甚至影响雇佣就业。

激发通货膨胀热钱流入也会加剧通货膨胀，因为热钱的涌入增加了货币供应量，这会导致货币贬值，物价上涨，进而让投资人面对增加的生活成本。

稳定性风险热钱投资的流动性和短期性使热钱流动的方向容易受到短期事件的影响，这可能导致市场的过热或过冷，从而影响了金融市场的稳定性。

应对措施防范金融风险加强监管和信息公开，增加信息透明度，以便监管部门更好地了解和管理热钱流入和流出的情况。

同时，应加强金融市场建设，加强投资者教育和指导，避免投资者盲目跟风，提高风险防范意识。

加强货币政策管理通过完善货币政策调节机制，改善货币政策透明度和控制，以保持外汇市场平衡和货币政策协同。

促进经济结构升级应该加大对创新和技术更新的投资力度，推动国家实施新一轮的科技创新和产业技术升级战略，使经济结构优化和产业提升。

结语总之，热钱流入对于中国经济发展具有双重特质。

一面，它在一定程度上，为中国经济带来了资金、技术、管理和市场等方面的优势，另一方面，也可能带来了潜在的风险。

因此，正确看待热钱流入的作用，并采取应对措施，才能更加有利于中国经济的可持续发展。