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第七章 营运资金管理本章考情分析本章主要介绍了现金管理、应收账款管理、存货管理和流动负债管理等内容，涉及到的知识点较多，本章属于重点章节，从近3年来看，本章平均分值为10分左右。
包括客观题及计算分析题均有可能涉及。
计算分析题主要考点集中在应收账款信用期间的确定和存货最优持有量的确定和保险储备的确定。
重难点：（1）流动资产融资策略；（2）现金余额确定（成本模型、存货模型、随机模型）； （3）应收帐款的机会成本和信用政策决策； （4）存货最佳经济订货量基本模型和扩展模型； （5）保险储备的确定（6）短期借款实际利率的计算（7）放弃现金折扣的机会成本及决策。
结构图：第一节 营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念和特点（一）营运资金的概念营运资金，指流动资产减去流动负债后的余额。
用公式表示为：营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总额 1、流动资产：占用时间短、周转快、易变现营运管理主要内容概念及特点 管理原则 管理策略现金管理 持有现金的动机 目标现金余额的确定 资金集中管理模式 现金收支日常管理 应收账款管理应收账款的功能 应收账款的成本 管理目标 信用政策 应收账款的监控 日常管理存货管理管理目标存货的成本最有存货量的确定 存货的控制系统商业信用流动负债管理短期借款 短期融资券 流动负债的利弊按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付账款、存货按所处的环节生产领域、流通领域、其他领域中的流动资产2、流动负债：成本低、偿还期短按应付金额是否确定应付金额确定、不确定的流动负债按流动负债的形成情况自然性流动负债、人为性流动负债是否支付利息有息流动负债、无息流动负债（二）营运资金的特点1、来源灵活多样2、数量波动3、周转具有短期性4、实物形态具有变动性和易变现性二、营运资金的管理原则1、保证合理的资金需求2、提高资金使用效率3、节约资金使用成本4、保持足够的短期偿债能力【例•单选题】把流动负债划分为自然性流动负债和人为性流动负债的标准是（）。
第七章 营运资金管理第一节 营运资金管理概述一、营运资金的定义：营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
（随时可供支配的资金）例：下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（C ）。
(2009年)A.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额二、流动资产和流动负债的分类：【例】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性 流动负债，如（ ABC ）。
A.预收账款B.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款三、营运资金的特点： 1、来源多样性；2、数量波动性；3、周转短期性；4、实物形态具有变动性和易变现性。
四、营运资金的管理原则：1、满足合理的资金需求；2、提高资金使用效率；3、节约资金使用成本；4、保持足够的短期偿债能力。
五、营运资金战略：主要解决两个问题：1、企业运营需要多少营运资金——流动资产投资战略；2、如何筹集企业所需营运资金——流动资产融资战略。
（一）流动资产投资战略：1、投资战略种类：（1）紧缩的流动资产投资战略：A 、维持低水平的流动资产与销售收入比率；（加速资金周围速度）B 、更高风险、高收益（2）宽松的流动资产投资战略：A 、维持高水平的流动资产与销售收入比率；（提高资金使用效率）B 、较低的投资收益率，较小的运营风险。
2、选择流动资产投资战略的影响因素：（1）企业对风险和收益的权衡（2）企业经营的内外部因素（3）产业因素—不同行业（4）影响企业政策的决策者A 、运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货； 项目 分类标准 分类 流动资产 按占用形态 现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货 按在生产经营过程中所处的环节 生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产流动负债以应付金额是否确定 应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债 以流动负债的形成情况 自然性流动负债和人为性流动负债 以是否支付利息 有息流动负债和无息流动负债B 、财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化【例】企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。
第一节营运资金管理概述一、营运资金概述营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金＝流动资产－流动负债【选择题】一般而言，营运资金成本指的是（）。
（2018）A.流动资产减去存货的余额B.流动资产减去流动负债的余额C.流动资产减去速动资产后的余额D.流动资产减去货币资金后的余额『正确答案』B『答案解析』营运资金成本=流动资产-流动负债【判断题】营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。
（）（2015）『正确答案』错误『答案解析』营运资金的特点有：营运资金的来源具有多样性；营运资金的数量具有波动性；营运资金的周转具有短期性；营运资金的实物形态具有变动性和易变现性【选择题】下列各项中，不属于营运资金管理原则的是（）。
A.满足合理的资金需求B.提高资金使用效率C.节约资金使用成本D.保持足够的长期偿债能力『正确答案』D『答案解析』营运资金与企业的短期偿债能力有关，良好的营运资金管理要求企业保持足够的短期偿债能力二、营运资金管理策略企业需要评估营运资金管理中的风险与收益，制定流动资产的投资策略和融资策略。
（一）流动资产的投资策略——需要拥有多少流动资产【选择题】某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（）。
（2014年）A.紧缩的流动资产投资策略B.宽松的流动资产投资策略C.匹配的流动资产投资策略D.稳健的流动资产投资策略『正确答案』A『答案解析』在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率，维持较低水平的流动资产可以节约流动资产的持有成本。
【选择题】下列关于流动资产投资策略的表述中，正确的有（）。
A.在宽松的流动资产投资策略下，企业的收益水平较高B.在紧缩的流动资产投资策略下，企业的财务与经营风险较大C.紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本D.宽松的流动资产投资策略对企业管理水平要求较高『正确答案』BC『答案解析』宽松的流动资产投资策略需要维持较高水平的流动资产与销售收入比率，由于流动性较强，会提高流动资产的持有成本，削弱企业的收益，选项A的表述不正确；紧缩的流动资产投资策略对企业管理水平的要求较高，选项D的表述不正确。
第七章 营运资金管理知识点：流动负债管理实际利率＝实际借款费用/实际可用资金额其中：实际借款费用包括利息费用、承诺费等。
2.短期融资券1）发行条件：非金融企业（需经过信用评级）发行、不面向社会公众发行2）筹资特点：比债券成本低、比银行借款筹资额大、发行条件严格3.商业信用1）放弃现金折扣的成本＝折扣期付款期天折扣百分比折扣百分比-⨯-3601 ①与现金折扣条件（折扣百分比、折扣期）正相关；②与付款期负相关。
2）商业信用筹资的优缺点：容易获得、机动权大、一般不用担保；成本高、容易恶化信用水平、受外部环境影响大。
4.流动负债的利弊【本章习题】一、单项选择题1.理论上，最优的流动资产投资应该使（ ）。
A.持有成本、管理成本与短缺成本之和达到最低B.持有成本与管理成本之和达到最低C.持有成本与短缺成本之和达到最低D.管理成本与短缺成本之和达到最低【答案】C【解析】理论上的最优的流动资产投资应该使持有成本与短缺成本之和达到最低。
2.下列关于激进型流动资产融资策略的表述中，正确的是（ ）。
A.营运资本小于0B.风险和收益均较低C.永久性流动资产全部使用长期来源D.波动性流动资产全部使用短期来源【答案】D【解析】在激进融资策略中，企业以长期负债、自发性负债和权益资本为所有的非流动资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资，短期融资支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产，选项C 错误，选项D 正确；由于有一部分永久性流动资产使用长期融资，因此，营运资本大于0，选项A 错误；由于更多依赖短期融资，因此激进融资策略具有更低的成本，相应产生更高的收益，但同时流动性风险也较高，选项B 错误。
3.某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，临时性负债为100万元，由此可以判定该企业所采用的流动资产融资策略是（）。
A.激进融资策略B.保守融资策略C.折中融资策略D.期限匹配融资策略【答案】B【解析】根据临时性负债（100万元）小于波动性流动资产（120万元）可知，企业只有部分波动性流动资产使用短期融资，而用长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产，由此可以判定该企业采用的是保守融资策略，选项B是答案。
第七章营运资金管理本章近三年题型、分值分布主要考点总结考点一：营运资金管理概述★★【例题·单项选择题】（2018年考生回忆版）一般而言，营运资金指的是（）。
A.流动资产减去速动资产的余额B.流动资产减去货币资金的余额C.流动资产减去流动负债的余额D.流动资产减去存货后的余额『正确答案』C『答案解析』营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
【例题·判断题】（2015年）营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。
（）『正确答案』×『答案解析』营运资金一般具有如下特点：营运资金的来源具有多样性；营运资金的数量具有波动性；营运资金的周转具有短期性；营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
【例题·多项选择题】（《经典题解》第224页多选题第1题）制定流动资产投资策略时，需要考虑的因素包括（）。
A.资产的收益性与风险性B.企业的经营环境C.产业因素D.短期、中期、长期负债的利率差异『正确答案』ABC『答案解析』制定流动资产投资策略，首先需要权衡资产的收益性与风险性；其次要考虑企业经营的内外部环境；此外，流动资产投资策略还可能受产业因素的影响；流动资产投资策略的另一个影响因素是那些影响企业政策的决策者。
短期、中期、长期负债的利率差异是影响流动资产融资策略的因素。
【例题·单项选择题】（《经典题解》第204页单选题第1题）下列流动资产投资策略中，可以节约流动资产的短缺成本，但会加大其持有成本的是（）。
A.组合型投资策略B.适中型投资策略C.宽松型投资策略D.紧缩型投资策略『正确答案』C『答案解析』宽松型流动资产投资策略的短缺成本较低，持有成本较高，风险与收益较低。
【例题·多项选择题】（《经典题解》第224页多选题第2题）下列关于宽松型流动资产投资策略的表述中，正确的有（）。
第一节营运资金管理概述知识点：营运资金的概念、特点及管理原则一、概念营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
广义的营运资金＝流动资产狭义的营运资金＝流动资产–流动负债【提示】本教材专指狭义的营运资金。
流动资产：指可以在1年以内或超过1年的一个的营业周期内变现或运用的资产；具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
流动负债：指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。
又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。
流动资产与流动负债的分类项目分类标准分类结果流动资产占用形态不同现金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收及预付款项、存货等在生产经营过程中所处的环节不生产领域中的流动资产（如材料）、流通领域中的流动资产（如商品）以及其他领域中的流动资产（如应收款）【例题·单项选择题】（2018年）一般而言，营运资金指的是（）。
A.流动资产减去速动资产的余额B.流动资产减去货币资金的余额C.流动资产减去流动负债的余额D.流动资产减去存货后的余额『正确答案』C『答案解析』营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
一般而言，营运资金指的是狭义的概念。
二、特点（一）来源具有多样性筹集长期资金方式较少：吸收直接投资、发行股票、发行债券等。
筹集营运资金方式较多：短期借款、短期融资券、商业信用、应交税费、应付股利、应付职工薪酬等。
（二）数量具有波动性随着企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。
季节性企业如此，非季节性企业也如此。
（三）周转具有短期性企业占用在流动资产上的资金，通常会在1年或超过1年的一个营业周期内收回。
（四）实物形态具有变动性和易变现性营运资金的每次循环都要经过采购、生产、销售等过程，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。
三、管理原则（一）满足正常的资金需求营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。
（二）提高资金使用效率（三）节约资金使用成本（四）维持短期偿债能力【例题·判断题】（2015年）营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。
（）『正确答案』×『答案解析』营运资金一般具有如下特点：营运资金的来源具有多样性；营运资金的数量具有波动性；营运资金的周转具有短期性；营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
知识点：营运资金管理策略★★财务管理人员在营运资金管理方面必须做两项决策：一是需要拥有多少流动资产（流动资产的管理）；二是如何为需要的流动资产融资（流动负债的管理）。
（一）流动资产的投资策略（需要拥有多少流动资产）1.流动资产投资水平的影响因素企业经营的不确定性（风险大小）和风险忍受程度决定了流动资产的存量水平，表现在流动资产账2.流动资产投资策略的类型【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中的产生的存货、应收款项以及现金等生产性流动资产（即经营性流动资产），而不包括股票、债券等金融性流动资产。
【提示】流动资产与销售收入的比率较低，意味着实现一定的收入所需的流动资产减少，换句话说，一定的流动资产可以创造更多的收入，资产周转速度较快；反之，流动资产与销售收入比率较高，意味着实现一定的收入所需的流动资产较多，换句话说，一定的流动资产创造的收入较少，资产周转速度较慢。
【提示】采用紧缩的流动资产投资策略，无疑对企业的管理水平有较高的要求。
存货控制的适时管理系统（Just In Time，JIT），便是其中一个代表。
3.制定流动资产投资策略需考虑的因素【例题·多项选择题】（2019年）不考虑其他因素，企业采用宽松的流动资产投资策略将导致（）。
A.较低的资产流动性B.较低的偿债能力C.较低的流动资产短缺成本D.较低的收益水平『正确答案』CD『答案解析』在宽松的流动资产投资策略下，企业将保持较高的流动资产，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性，短缺成本会降低，会提高偿债能力。
【例题·判断题】（2018年）紧缩型流动资产投资策略下，企业一般会维持较高水平的流动资产与销售收入比率，因此财务风险与经营风险小。
（）『正确答案』×『答案解析』宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率，在这种策略下，由于较高的流动性，企业的财务与经营风险较小。
【例题·判断题】（2017年）某公司推行适时制（JIT），对公司管理水平提出了更高的要求，因此该公司应采用宽松的流动资产投资策略。
（）『正确答案』×『答案解析』采用紧缩的流动资产投资策略，无疑对企业的管理水平有较高的要求。
存货控制的适时管理系统（JIT），便是其中一个突出代表。
【例题·多项选择题】（2017年）下列关于营运资金管理的表述中，正确的有（）。
A.销售稳定并可预测时，投资于流动资产的资金可以相对少一些B.加速营运资金周转，有助于降低资金使用成本C.管理者偏好高风险高收益时，通常会保持较低的流动资产投资水平D.销售变数较大而难以预测时，通常要维持较低的流动资产与销售收入比率『正确答案』ABC『答案解析』销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就应越多，以保证有足够的存货和应收账款占用来满足生产经营和顾客的需要，所以选项D不正确。
（二）流动资产的融资策略（如何为需要的流动资产融资）1.流动资产和流动负债的分类流动资产永久性流动资产满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量相对稳定，属于长期资金占用波动性流动资产（临时性流动资产）由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动，属于短期资产占用流动负债自发性负债（经营性流动负债）直接产生于企业持续经营中的负债，可供企业长期使用。
如：应付账款、应付票据、应付职工薪酬等，属于长期资金来源临时性负债（筹资性流动负债）为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，一般只能供企业短期使用，如：短期借款、短期融资券等，属于短期资金来源【提示】一般来说，永久性流动资产的水平具有相对稳定性，需要通过长期来源（自发性流动负债、长期负债和股东权益资本）解决；而波动性流动资产的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低成本的短期融资（临时性负债）解决。
2.流动资产融资策略的影响因素主要取决于管理者的风险导向，此外它还受短期、中期、长期负债的利率差异的影响。
3.流动资产融资策略的类型（1）融资策略的类型（期限）匹配融资策略、保守融资策略、激进融资策略。
（2）不同类型融资策略的特点【提示】关于如何判断融资策略属于哪一种，没有必要去记忆图右侧的计算公式。
关注一条线的位置即可，即：临时性流动负债下面这条线的位置。
换句话说，可以根据这条线的位置来判断左方的“波动性流动资产”与右方的“临时性流动负债”孰大孰小，进而判断属于哪种融资策略。
【例题·多项选择题】下列关于流动资产融资策略的表述中，正确的有（）。
A.保守融资策略中，永久性流动资产全部来源于长期融资B.保守融资策略中，波动性流动资产部分来源于短期融资C.激进融资策略中，波动性流动资产全部来源于短期融资D.激进融资策略中，永久性流动资产部分来源于长期融资『正确答案』ABCD『答案解析』保守融资策略中，短期融资仅满足部分波动性流动资产，一部分波动性流动资产使用长期来源，必然意味着永久性流动资产全部来源于长期融资，选A、B正确；激进融资策略中，短期融资既满足全部波动性流动资产，还满足部分永久性流动性资产，也就意味着其余永久性流动资产来源于长期融资，选项C、D正确。
【例题·判断题】（2018年）一般而言，企业通过短期负债来满足本企业所需资金的融资手段是较为保守的。
（）『正确答案』×『答案解析』短期负债的期限短，到期还本的压力大，财务风险大，所以，一般而言，企业通过短期负债来满足本企业所需资金的融资手段是较为激进的。
【例题·单项选择题】（2017年）某公司资产总额为9000万元，其中永久性流动资产为2400万元，波动性流动资产为1600万元。
该公司长期资金来源金额为8100万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（）。
A.保守融资策略B.期限匹配融资策略C.风险匹配融资策略D.激进融资策略『正确答案』A『答案解析』非流动资产＋永久性流动资产＝9000-1600＝7400（万元）＜长期资金来源8100万元，说明长期资金不仅支持了非流动资产和全部永久性流动资产，还支持了部分波动性流动资产，所以属于保守融资策略。
【例题·单项选择题】（2016年）下列流动资产融资策略中，收益和风险均较低的是（）。
A.保守融资策略B.激进融资策略C.产权匹配融资策略D.期限匹配融资策略『正确答案』A『答案解析』流动资产的融资策略包括保守融资策略、期限匹配融资策略、激进融资策略。
三种融资策略中，保守型融资策略的短期来源比重最低，由于短期来源的融资风险大，所以，保守型融资策略的风险较低。
但是由于保守型融资策略的长期来源比重最大，而长期负债成本高于短期负债成本，所以，保守型融资策略的收益较低。
即选项A是答案。
第二节现金管理知识点：持有现金的动机★这里的现金是指广义的现金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。
【提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。
【例题·单项选择题】（2019年）企业在销售旺季为方便客户，提供商业信用而持有更多现金，该现金持有动机主要表现为（）。
A.投机性需求B.投资性需求C.交易性需求D.预防性需求『正确答案』C『答案解析』企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
企业在销售旺季为方便客户提供商业信用而持有更多现金是为了满足销售旺季的正常周转，因此该现金持有动机主要表现为交易性需求。
【例题·多项选择题】（2018年）企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，下列各项中体现了交易性需求的有（）。
A.为满足季节性库存的需求而持有现金B.为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金C.为提供更长的商业信用期而持有现金D.为在证券价格下跌时买入证券而持有现金『正确答案』AC『答案解析』企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。
投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。
选项B属于应付突发事件，所以是预防性需求；选项D是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会，所以是投机性需求。
