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第七章营运资金管理【高频考点1】营运资金管理概述1.含义：营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金=流动资产-流动负债2.管理原则①保证合理的资金需求②提高资金使用效率③节约资金成本④保持足够的短期偿债能力3.流动资产的投资策略流动资产投资策略的类型紧缩维持低水平的流动资产与销售收入比率；高风险、高收益。
宽松维持高水平的流动资产与销售收入比率；低风险、低收益。
4.流动资产的融资策略融资决策主要取决于管理者的风险导向，此外它还受短期、中期、长期负债的利率差异的影响。
（1）流动资产负债分类分类特点特征永久性流动资产满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量相对稳定——淡季也需求。
长期来源流动资产波动性流动资产（临时性流动资产）指由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产——旺季才需求。
短期来源直发性负债（经营性流动负债）直接产生于企业持续经营中的负债，如其他应付款、应付职工薪酬、应付税费等，自发性负债可供企业长期使用：可长期使用流动负债临时性负债（筹资性流动负债）为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用——旺季举债。
短期使用（2）根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异，流动资产的融资策略可以分为：①期限匹配融资策略；②保守融资策略；③激进融资策略。
【高频考点2】现金管理一、现金的持有动机交易性需求为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额预防性需求企业需要维持一定量的现金，以应付突发事件。
企业需掌握的现金额取决于：企业愿冒现金短缺风险的程度；企业预测现金收支可靠的程度；企业临时融资的能力投机性需求企业持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。
这种机会大都是一闪即逝的，企业若没有用于投机的现金，就会错过这一机会二、目标现金余额的确定（1）成本模型：三成本法机会成本与现金持有量正相关管理成本固定成本，没有明显的比例关系。
三个成本短缺成本与现金持有量负相关总成本=管理成本+机会成本+短缺成本，机会成本与短缺成本反方向变化，二者相等时总成本最低（2）存货模型：二成本法=机会成本+交易成本交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量，就是最佳现金持有量。
第七章-营运资金管理什么是营运资金管理企业的营运资金管理是一项重要的财务管理活动，包括了企业的现金、存货、账款等。
这些资金是企业日常经营活动中不可或缺的资源，影响着企业的现金流量和利润率。
营运资金管理是指企业对其现金流量的管理和掌握，以确保企业能够按时支付所有的账单和债务，并保证企业正常运营和发展。
通俗的说，就是企业如何在不断变化的市场环境下，合理运用资金实现自身的价值最大化。
营运资金管理的重要性营运资金管理是企业经营中不可或缺的一环，它的重要性体现在以下几个方面：保障企业日常经营营运资金管理可以帮助企业保障日常经营及发展所需要的流动资金。
对于企业而言，营运资金越充裕，则生产和经营活动越顺利，相反则会产生经营危机。
提高应收账款回收率为了维持资金的流动性，企业需要通过积极的应收账款管理，保持账款回收的速度。
营运资金管理可以让企业确保其应收账款的统一管理，提高回收率，减少未来的坏账风险。
提升现金流量的掌控能力企业通过营运资金管理可以全面了解现金流量的使用情况，把握现金流量的进出时机，对市场变化有更加敏锐的感知。
这样可以更好地保护企业利益，同时也让企业拥有了更大的发展机会。
及时发现经营风险良好的营运资金管理有助于企业较早地发现经营风险，及时采取措施予以缓解，减少因财务风险引起的经营危机，维护企业的持续发展。
营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容包括：现金流量管理企业要通过管理现金流量，及时发现现金短缺的情况，以及资金的使用是否得当。
只有在监督下才能避免流动资金的流失和财务风险的产生。
应收账款管理应收账款是企业最主要的经营资源之一，企业必须掌握该资源的回收情况，及时发现逾期账款，并进行催收，避免经营发生风险。
存货管理企业的存货管理涉及到如何控制存货的成本，确保货物的销售和收款到位；如何增加存货周转率，减少流动资金的占用。
只有充分了解存货的情况，才能进行科学的管理，提高经济效益。
应付账款管理应付账款管理是指企业如何合理规划现金流，以及如何及时支付应付账款，避免因这些账款逾期或过期付款而影响企业的正常经营。
第七章 营运资金管理1.营运资金=流动资产-流动负债2.紧缩流动资产投资策略：高风险、高收益 宽松流动资产投资策略与紧缩相反3.期限匹配融资策略：波动性流动资产=临时性流动负债（短期融资来源） 保守融资策略：波动性流动资产＞临时性流动负债（短期融资来源） 激进融资策略：波动性流动资产＜临时性流动负债（短期融资来源）4.成本模型：min （机会成本+管理成本+短缺成本） 正比例变动/不变/反比例变动 存货模型：机会成本=现金持有量/2*有价证券利息率=C/2*K交易成本=交易次数（现金需求量/现金持有量）*每次交易成本=T/C*F最佳现金持有量C =√2×T ×F最小相关总成本=√2×T ×F ×K随机模型： 回归线R =[3b×δ24i]13+L最高控制线H=3R -2L现金持有量在上限---下限之间，不进行调整，若达到上限，进行证券投资（H -R ），若达到下限（R -L ）补足现金，使其达到回归线例：设某企业现金部经理决定L 值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i 值是0.00039，b=150元，根基该模型，可求得：R =(3×150×10002)13+10000=16607(元）H =3×16607−2×10000=29821(元）目标现金余额16607当现金余额达到29821时:应买进证券=29821-16607=13214元 当现金余额达到10000时:应出售证券=16607-10000=6607元例：某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。
如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ 0 ）元。
【解析】L=1500（元），R=8000（元），所以H=3R -2L=21000（元）>20000（元），应当投资于有价证券的金额为0。
第七章营运资金管理第一节营运资金概述第二节流淌资产治理第三章流淌负债治理第一节营运资金概述一、营运资金概念二、营运资金规模确定三、筹资策略对营运资金的阻碍第二节流淌资产治理一、现金治理二、应收账款治理三、存货治理第三章流淌负债治理一、短期借款二、商业信用三、商业票据第一节 营运资金概述一、营运资金概念要点1、营运资金概念【营运资金概念】 P181 是指流淌资产减去流淌负债后的净额。
【流淌资产概念及内容】 P181 是指估量在一个正常营业周期中变现、出售或耗用，或者估量在从资产负债表日起一年内（含一年）变现的资产，以及从资产负债表日起的现金或现金等价物等资产。
要紧包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货等。
性质：流淌资产是资金占用的一种表现形式，反映资金的去向。
【流淌负债概念及其内容】 P181 是指估量在一个正常营业周期中清偿，或者估量从资产负债表日起一年内（含一年）到期应予以清偿的债务。
流淌负债包括短期借款、应对及预收款项等。
性质：流淌负债是资金来源渠道，表示资金的来源。
【流淌资产与流淌负债的关系】 P182 由于流淌负债是将在一年或者超过一年的一个营业周期内要偿还的债务，而非流淌资产在一年或者超过一年的一个营业周期内都不预备变现，因此，流淌负债只能以流淌资产偿还，通过将流淌资产与流淌负债进行对比，能够反映企业短期偿债能力。
【营运资金的来源】 P182非流动负债所有者权益非流动负债即：营运资金非流动负债所有者权益非流动负债流动负债则有：流动资产所有者权益非流动负债流动负债非流动资产所以有：流动资产非流动负债流动负债负债非流动资产流动资产又有：资产所有者权益负债由于有：资产---+=+=++=++=+=+=由公式可知，营运资金的三个来源：非流淌负债增加，所有者权益增加，非流淌资产减少。
要点2、营运资金的意义【营运资金意义】营运资金治理关于企业的生存、进展具有重要意义。
实务中，一个企业的财务主管要将大部分时刻和精力放在营运资金的治理上。
{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版第七章营运资金管理本章考情分析本章属于财务管理的重点章节,涉及现金管理、应收账款管理、存货管理以及流动负债管理。
从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，也有可能出计算分析题。
近3 年平均考分14 分。
2013 年教材主要变化2013 年教材的主要变化是增加了现金管理的存货模式，增加了存货陆续供货模型，增加了短期借款实际利率确定的有关内容，调整了个别文字表述。
本章基本结构框架第一节营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念及特点（一）概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
广义：指一个企业流动资产的总额狭义：指流动资产减去流动负债后的余额流动资产与流动负债的分类项目分类标准分类按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。
流动资产按在生产经营过程中所生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其处的环节他领域的流动资产。
应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债以应付金额是否确定（如应交税金、应付产品质量担保债务等）。
流动负债以流动负债的形成情况自然性流动负债和人为性流动负债。
以是否支付利息有息流动负债和无息流动负债。
（二）营运资金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
二、营运资金的管理原则应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。
（营运1.保证合理的资金需求资金管理的首要任务）2.提高资金使用效率缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。
3.节约资金使用成本保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。
合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流4.保持足够的短期偿债能力动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。
三、营运资金管理策略主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金流动资产投资战略；如何筹集企业所需营运资金流动资产融资战略。
第七章营运资金管理营运资金概念占用在流动资产上的资金广义（即总流动资产）流动资产-流动负债狭义（本教材主用此概念）一、营运资金的特点（比较的是长期资金的筹集。
）1.来源多样性筹集长期资金一般三种形式：直接投资发股发债而营运资金筹集则有：短期借款短期融资券商业信用应交科费应交税金应付股利应付职工薪酬等，数量明显多2.数量波动性这一点尤其是季节性公司更明显，而长期资金相对稳定。
3.周转短期性一般为一年或一个营业周期（如＞1）内。
4.实物形态有变动性：现金→材料→在产品→产品→应收账→现金。
说的是形态经常变化，且变动速度也很快（比起长期资金来说）。
易变现性：说的是变现能力相对容易二、营运资金的管理策略A流动资产投资策略1.紧缩的流动资产投资策略指：流动资产/销售收入处于低水平2.宽松的流动资产投资策略流动资产/销售收入高水平投资策略：用的是广义营运资金的概念，主要是站在投资者角度考虑：流动资产上要投放多少资金（多些还是少些）、相关代价（资本成本）与收益。
投资策略相对宏观（比较笼统），是定性的考虑；此时：流动资产：代表投放的资金量。
销售收入：代表相关收益。
（有点间接）紧缩：意味着流动资产相对小→一般成本小，相对如果赚得收入效率就更高→收益水平高。
比如：存货有0投入趋向（JIT）。
应收账款→信用政策紧→快收账用于支付，相对货币资金就会少持有一些。
宽松：的情况正相反。
B 、流动资产的融资策略 短期来源：临时性负债长期来源：权益+长期负债+自发性负债短期来源理论上一定是借来的。
因为，从筹资（融资）角度看，公司一般不是借来，就是投来（权益），投来就肯定不是短期的。
短期来源一般指临时性负债，大部分时候为短期银行借款。
即这样筹（借）来的资金很快要连本带利还的。
连本带利尤其是“利”是区别临时性负债与自发性负债的关键。
自发性负债：（应付预收款、应付职工薪酬、应付利息、应交税费）这些，第一：一般自身不带利息，（正常还款的话，即使应付利息也自身不带利息），第二，这些数额大小一般于公司特点（如规模等）相适应，即公司资产负债表（假如月月有）这些数字不怎么剧烈波动，总是那么多，意味这正常公司能长期使用相应的资金，且没有利息。
保守 永久性流动资产匹配短期来源 波动性流动资产 激进 长期来源非流动资产把流动资产分为波动性流动资产+永久性流动资产波动性流动资产：指这部分资金占用不是一年中经常有的常态，如季节性存货需要，淡季不需要很多，但旺季时，就需要备的多一些。
相对的，永久性流动资产：指流动资产中相对固定的那一部分。
如即使淡季仍要有的存货最少库存额。
关于保守与激进匹配一段时间内有波动性资产占用的需求（如旺季要多备些存货），则专门为这部分资产占用借相应的资金，且时间上也基本上能配比，即最好借了正好用，用了正好还（是理想状态，一般做不到）。
保守有过于谨慎的意思，指平时就筹备着一部分为（波动性资产占用需要的资金），比如，多余的银行存款或买些能很快交易的证券（金融资产），等需要用时，就可以少借一部分（甚至不借）款项用于支付波动性资产占用需要的资金。
那么平时多准备的这部分资金是要付出代价的，（因为：银行存款利息+金额资产收益＜该公司机会成本）这种做法是对公司需要时是不是能筹到款没有自信或各种不利情况下，公司都不余力应对的“保守”的做法，所以称为保守的融资策略。
激进有敢冒风险的意思，指平时就用短期来源（一般用循环短期贷款）来负担一部分永久性流动资产的需要，当有波动性流动资产需要时，要正常经常，还需要另借相当数额的资金。
其内在的原因是，一般来讲长期来源的资金的成本要大于短期来源的资金（也不一定），这样做的风险是，一旦筹资短期来源资金（短期贷款）出现问题，公司将会面临现金流困境。
所以这种筹资（融资）策略风险很大，没有问题的时候，资本成本很小，出了问题的时候，会怎么样就很难说了，一般是创业型，有胆量的老板才敢做的事。
匹配，保守，激进筹资（融资）策略比较保守策略：融资成本高，所以收益相对低些，但风险也小。
激进策略：相反。
匹配策略：居中第二节现金管理三、持有现金的动机1.交易性需要用于支付日常现金需求2.预防性需要意外支付3.投机性需要用于不寻常的购买机会四、目标现金余额的确定（最佳现金持有量）★此部分主要是为确定公司到底持有多少现金是合适的。
有三个模型为此目的服务。
A成本模型B存货模型 C 随机模型A成本模型机会成本：丧失再投资机会的收益。
是资本成本。
短缺成本:现金持有量不足可能的损失（直接、间接损失）管理成本：一般不变。
最佳现金持有量＝min（管理成本+机会成本+短缺成本）给出些相关金额方案，比大小而已，简单不阐述公式体会：机会成本可以用资本成本计量。
管理成本一般是不变的，所以实际上于决策无关。
短缺成本在现金持有量很低时很大（实际上短缺成本不应当是线性的），短缺成本涉及诉讼、破产、信誉等，实际上难以计量，有时公司也无法承受，所以实际上成本分析模型实用性不好。
一般公司必须持有一定数量以上的现金（货币资金），即假定公司无短缺成本，或短缺成本很小可忽略，在些基础上考虑公司应持有多少现金合适（最佳现金持有量），所以不考虑短缺成本的后两个模型：存货模式、随机模式更常用。
建议：做例7-1，体会成本分析模式下最佳现金持有量的计算。
B、存货模式机会成本＝C/2×K交易成本＝T/C×FT:一定期间内（一般为年）现金需要量（total 总）C:现金持有量（cash 现金）F:每次交易成本（fee 费用→手续费）K:持有现金的机会成本（cost 成本）相关总成本＝机会成本+交易成本最佳现金持有量的存货模型假设现金使用情况如图，是假设前提。
现金均匀使用，用完立刻补足。
所以，如果公司最高持有现金为C,则这段时期内实际平均持有现金金额为C/2，这也就是为什么机会成本为C/2×K，机会成本＝平均现金持有量×机会成本率，是指使用该现金丧失再投资机会的代价。
公式引导：公司持有超过正常经营所需的现金时，往往将其转为有价证券，（即能产生收益，也能备用）用现金时，卖掉有价证券。
卖掉有价证券这个过程会产生交易费用，在最佳现金持有量存货模型下考虑相关成本时，随着现金持有量的增加，机会成本会增加，而相关交易费用会减少，（如果T一定，次数（T/C）少了，且假定每次交易费用F是固定的，T/C×F当然交易费用就少了。
）当机会成本＝交易成本时，相关总成本最低，此时的C*即为最佳现金持有量。
体会清推导思路，C/2×K＝T/C×F，求C*及相关总成本公式不必记，推导也很简单，甚至字母记不清都没什么关系。
C、随机模型相关公式R＝[（3b+δ2）/4i]1/3+LH=3R-2Lb：现金与证券之间的转换成本（类似于每次交易成本F）δ：每日现金流量变动的标准差i:日利息率（每日的现金机会成本）与存货模型类似的地方是都有“交易成本”与“机会成本”，但多一个风险因素（δ：每日现金波动平均剧烈程度）。
模型、公式解释：现金持有多少合适，随机模式给出了一个范围。
即H←→L之间。
高于H则买入有价证券使现金余额降至R，低于L，则卖出证券使现金余额增至R,所以R形象地称为“回归线”。
L值是事前确定的。
是公司愿意承受的现金最少持有量。
分母i是证券日利息率，代表机会成本，（注意不是年而是日），机会成本赿高，意味着持有代价赿大，则尽可能少持有，所以在分母上，表达i赿大，R赿大。
（R实际上代表的就是现金持有的一个“中”值，不正中。
）分子b代表交易成本，如果一次交易成本高，则公司希望尽可能少交易，即R应大些（年现金需要量差不多时－存货模型体会），所以在分子上，即b赿大，R赿大。
分子δ2是每日现金流量变动的方差，因为波动程度赿大，则希望现金持有量（R）赿大些，所以δ2在分子上。
这样解释方便理解谁应在分子、谁应在分母上，利用了存货模式，不过随机模式回归线公式多了一个表示现金波动性（风险）的δ2。
本书第二个最好是背的公式就是此公式。
第一个公式（回归点公式）有一个巧记方法。
3看成3层别墅，（[（3b+δ2）/4i]1/3是一个立方根），3b：三个baby, δ22个父母，4i四个人爱（每个人都有）从分母到分子这么念：我家是3层别墅，有3个baby和2个父母，每个人都有四个人爱。
H、R、L三者的关系是：（H-R）/（R-L）=2看图体会这个公式，教材那个公式不形象。
建议：做例7-3，求R、H，体会图及公式五、资金集中管理模式六、现金收支日常管理现金收支日常管理总的方针是早收晚付，很简单，自己看吧。
现金周转图，是非常重要的基础知识，是理解现金、存货、应收账款、应付账款内容的基础之一。
重在理解。
销售产成品收到产成品的现金‖←存货周转期→‖←应收账款周转期→‖↓‖←应付账款周转期→↓‖←现金周转期→‖收到原材料为原材料支付现金经营周期＝存货周转期+应收账款周转期①现金周转期＝经营周期-应付账款周转期②（本节重点）存货周转期＝存货平均余额/每天的销货成本③应收账款周转期＝应收账款平均余额/每天的销货收入④应付账款周转期＝应付账款平均余额/每天的购货成本⑤图解读：公司生产经营是一个循环的过程，如果从收到原材料开一个头（收料），则收料到产品销售（销货）形成“存货”周转期；从销货到收到货款（收现）这段时期形成“应收账款”周转期。
同样的，从收料到为原材料支付现金（付现）这段称为“应付账款”周转期，从付现到收现这段时长称为“现金”周转期。
公式体会思路准备这个过程看似简单，理解起来实际上非常麻烦。
至少得首先过“偷梁换柱”关，然后得体会这些时长实际上平均的、大约的、简化的，尤其是存货周转期。
实际经营过程中，这四个“周转期”本来就不是固定的。
营运资本管理，面向未来，也并不要求（也不可能）这四个值是精确的，只要求提炼出其大体特征，便于分析比较即可。
所以钻起牛角尖来，存货周转期便没法算了（或太难算了）。
图的存货周转期结合公式③能体现偷梁换柱的过程，公式③转换为：存货平均余额＝每天的销货成本×存货周转期时，（假设前提：企业存货也是一个平均值，与现金消耗模式类似）每天的销货成本指的是产成品（商业公司特点），而存货（财务管理对象实际主要是制造业）显然不仅是产成品（起点是收料，料不是产成品）。
所以这些公式思考时要注意“切换”，让自己变笨一些。
公式体会：公式③，存货周转期公式。
存货周转期＝存货平均余额/每天的销货成本③、④、⑤是一类，存货周转期思考时极简化，按商业企业的思路想存货：收料（想像成“货”）至销售是怎么形成公式③的公司账面上“存货平均余额”（如：公司一般库存10000元存货）等于把它全部销售出去所需要的天数（“存货周转期”收货日到出货日的时段100天）×每天销售的存货成本（每天的销货成本100元/天）。
