(完整版)欧洲货币市场

欧洲货币市场欧洲货币市场（Euro currency market），也称“欧洲通货市场”（Eurocurrency Market）欧洲货币市场概述欧洲货币市场，就是经营欧洲美元和欧洲一些主要国家境外货币交易的国际资金借贷市场。

这里所谓的“欧洲”一词，实际上是“非国内的”、“境外的”、“离岸的”或“化外的”意思。

欧洲美元，是指存放在美国境外各银行（主要是欧洲银行和美国、日本等银行在欧洲的分行）内的美元存款，或者从这些银行借到的美元贷款。

这与美国国内流通的美元是同一货币，具有同等价值，两者的区别只是在于帐务上的处理不同。

例如，一家公司在欧洲的一家银行存进一笔美元，实际上只是把它原来存在美国银行的一笔美元转存到这家欧洲银行的帐户上。

所谓欧洲其他货币，有欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎、欧洲瑞士法郎、欧洲荷兰盾等等。

它们的性质也与欧洲美元的性质相同，都是指在本国境外的该国货币资金。

比如，日本银行存放在法国银行的英镑存款或德国银行对瑞士公司提供的英镑贷款，就叫做欧洲英镑。

欧洲美元起源于欧洲，欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎以及其他同样性质的欧洲国家的货币的借贷也集中在欧洲，因此，这些国家的境外货币，一般统称为欧洲货币。

欧洲货币市场的形成和发展欧洲货币市场起源于20 世纪50 年代，市场上最初只有欧洲美元。

当时，美国在朝鲜战争中冻结了中国存放在美国的资金，原苏联和东欧国家为了本国资金的安全，将原来存在美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行和开设在伦敦的莫斯科国民银行以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行。

美国和其他国家的一些资本家为避免其“帐外资产”公开暴露，从而引起美国管制和税务当局追查，也把美元存在伦敦的银行，从而出现了欧洲美元。

当时，欧洲美元总额不过10 亿多美元，而且存放的目的在于保障资金安全。

在第二次世界大战结束以后，美国通过对饱受战争创伤的西欧各国的援助与投资，以及支付驻扎在西欧的美国军队的开支，使大量美元流入西欧。

当时，英国政府为了刺激战争带来的经济萎缩，企图重建英镑的地位。

1957年英格兰银行采取措施，一方面对英镑区以外地区的英镑贷款实施严格的外汇管制；另一方面却准许伦敦的商业银行接受美元存款并发放美元贷款，从而在伦敦开放了以美元为主体的外币交易市场，这就是欧洲美元市场的起源。

到了60 年代，欧洲货币市场逐渐发展起来。

其主要原因是：（1）美国国际收支发生逆差。

这是欧洲美元迅速增长的最根本原因。

欧洲美元存在的形式首先是美元存款。

私人公司或其他经济实体在欧洲银行存入一笔欧洲美元，归根到底，只能是把原来在美国银行里的一笔活期存款转存到欧洲银行里来。

同样，一家欧洲银行贷出一笔欧洲美元，也只能是把这笔原来存在美国银行里的活期存款转贷给借款人。

所以欧洲美元的根于是美国银行对外负债的转移。

没有这个根子，欧洲美元是无从产生的。

这种对外流动性负债的转移与美国国际收支逆差有着直接关系。

（2）美国政府对资本输出入的限制措施促使大量美元外流。

由于美国国际收支不断出现逆差，趋势日益恶化，所以从60 年代开始美国政府就采取了一系列限制美元外流的措施。

如美国政府从1963 年起实施利息平衡税，对外国政府与私人企业在美国发行的债券利息，一律征收平衡税，借以限制美国企事业对外直接投资，同时限制设立海外分支机构和银行对外信贷。

1968 年美国政府的金融管制当局正式停止美国企业汇出美元到国外投资。

还有，根据在30 年代美国联邦储备银行制订的Q项条款规定，美国商业银行对活期存款不付利息，并对定期与储蓄存款利率规定最高限额，而在国外的欧洲美元存款则不受此种限制。

另一个联邦储备银行的M条款规定，美国银行对国外银行的负债，包括国外分支行在总行帐面的存款，必须缴存累进的存款准备金，而国外的欧洲美元存款则可以不缴存任何存款准备金。

这些措施引起美国国内商业银行的不满，纷纷向国外寻求吸收存款的出路。

全世界的跨国公司也不得不转向欧洲货币市场，以满足其资金融通的需求。

这些因素都大大地促进了欧洲货币市场的发展。

（3）欧洲一些主要国家解除外汇管制，并实行各国货币自由兑换。

西欧主要国家从1958 年12 月开始，允许出口商和银行拥有外币资金，主要是美元资金。

当时，美元是国际间主要的支付与储备货币，西欧各国解除对外汇的管制，就意味着各国货币可以自由兑换美元。

这些措施使得欧洲银行的美元存放业务迅速增长，同时也促进了美国银行的分支机构大量增加。

进入70 年代以后，欧洲货币市场进一步发展。

无论从该市场上的资金供应方面，还是从资金需求方面来看，都在迅速增加。

从资金供应方面来看，有以下因素促进了欧洲美元的发展：第一，美国巨额和持续的对外军事开支和资本输出，使大量美元流入外国工商企业、商业银行和中央银行手中，它们把这些美元存于欧洲各国银行中套取利息。

特别是1971 年8 月15 日美国宣布停止美元与黄金兑换后，促使更多的美元流入欧洲市场。

第二，石油生产国的美元。

1973 年10 月油价提高，石油生产国的石油美元收入急剧增加，这些国家将美元收入的一部分存入欧洲货币市场。

第三，经营欧洲货币市场业务的各国商业银行的分行，为适应业务的需要，常将其总行的资金调至欧洲市场，以便调拨使用。

一些大的跨国公司，为促进其业务的发展，便于资金的使用，也增加在欧洲银行的投放。

第四，派生存款的增加。

欧洲银行在吸收一笔欧洲美元存款后，留存一定的备付金，将剩余资金贷出，而接受贷款的惜款人，又将所得贷款存入欧洲银行，这样就像在国内银行体系中所发生的存款派生过程一样，在欧洲货币市场上，也会发生类似的存款派生过程。

而且，由于没有法定存款准备金的规定，其派生存款的倍数往往要高于国内派生存款的倍数。

从资金需求方面来看，60 年代到70 年代欧洲货币市场以短期贷款为主，主要满足工商企业短期资金周转的需要，所贷款期限多在1 年以下。

但在70年代后，发生了一些变化。

（1）自石油提价后，1974 年以来，西方工业国及第三世界非产油国出现国际收支巨额逆差，开始向欧洲货币市场举债。

原苏联及东欧一些国家也到欧洲货币市场举债。

（2）1973 年资本主义国家开始实行浮动汇率后，一些银行与工商企业，为了减少汇率风险并投机牟利，增加了外汇买卖，从而扩大了对欧洲货币市场的资金需求。

其他欧洲货币是在美元危机中逐渐形成的。

从60 年代以来，美元的霸权地位日益衰落，抛售美元、抢购黄金或其他硬通货的风潮频繁发生。

而各国的企业与投机商，以及西方各国中央银行所掌握的外汇储备，绝大部分是美元。

因此，它们就不得不按照在金融业务中要谨慎行事这一个最简单的原则，使它们的储备构成多样化。

这种储备多样化的过程，必然导致美元在国际市场的价格下降。

美元价值下降，又会使大量持有美元的外国企业以及各国中央银行的储备头寸价值低落。

由于在储备多元化的过程中，导致人们对美元的信心动摇，致使当时国际市场上的硬通货，如联邦德国马克、瑞士法郎、日元等，身价倍增，成为抢购的对象，再加上有些国家对非本国居民存户存入所在国货币施加种种限制，而对外国货币则不加限制或限制较少，这就形成了“欧洲德国马克”、“欧洲瑞士法郎”等其他欧洲货币。

最初的欧洲美元市场，也就逐渐发展成为欧洲货币市场了。

同时，欧洲货币市场的范围也在不断扩大，它的地区分布区扩展至亚洲、北美和拉丁美洲，因此，所谓欧洲货币，不一定是存放在欧洲各国的生息资本。

欧洲货币市场这一名词的含义不断发生变化。

这个名词的词头“欧洲”是因为原先的市场在欧洲，但实际上由于欧洲货币市场的不断发展，它已不再限于欧洲地区了。

这些欧洲货币的存放借贷多集中于银行业务和金融市场比较发达的伦敦市场。

1980 年时，它占整个欧洲货币市场的份额的1/3 左右。

现在欧洲货币市场规模已经很大。

所谓市场规模，是指某一时点未清偿的欧洲货币存放款或其他金融资产的存量。

在实际统计时，人们是以银行的欧洲货币负债额而不以资产额来测定欧洲货币市场的规模。

这是因为银行的资产除了金融资产以外，往往还包括有形资产。

而银行的负债主要是存款，从是否存缴法定准备金上就可以辨认出存缴某笔外币存款是不是欧洲货币存款。

目前，关于欧洲货币市场规模有多种统计资料，其中以国际清算银行、摩根保证信托公司和英格兰银行的统计比较可靠。

国际清算银行根据与欧洲美元市场有联系的大多数银行的报告，对这一市场的资金总额和净额进行估计。

其总额只限于报告国银行的外币负债的总计，它没有把所有有关国家和地区都包括进去，例如巴林、拿骚等地。

而且，它只计算呈报银行对非居民的外币负债，而呈报银行对本国居民，包括本国银行和本国金融当局的外币负债则略而不计。

因此，这种估计显然是偏低的。

摩根保证信托公司的资料，在统计方法上和国际清算银行相同，但范围大。

在测度欧洲货币市场总额时，它是将商业银行所有外币负债汇总而得出的，总额中剔除银行间负债的数字就是净额。

不过，它用各国官方关于本国银行的外币资产负债的资料对国际清算银行的估计进行补充和核实，差别不太大。

欧洲货币市场的特点欧洲货币市场是一个有很大吸引力的市场，这个市场与西方国家的国内金融市场以及传统的国际金融市场有很大的不同，关键在于这是一个完全自由的国际金融市场，主要有如下特点：（1）欧洲货币市场经营非常自由。

由于欧洲货币市场是一个不受任何国家政府管制和税收限制的市场，所以经营非常自由。

例如，借款条件灵活，借款不限制用途等。

因此这个市场不仅符合跨国公司和进出口商的需要，而且也符合许多西方国家和发展中国家的需要。

（2）欧洲货币市场资金规模极其庞大。

欧洲货币市场的资金来自世界各地，数额极其庞大，各种主要可兑换货币应有尽有，故能满足各种不同类型的国家及其银行、企业对于不同期限与不同用途的资金需要。

（3）欧洲货币市场资金调度灵活、手续简便，有很强的竞争力。

欧洲货币市场资金周转极快，调度十分灵便，因为这些资金不受任何管辖。

这个市场与西方国家的国内市场及传统的国际金融市场相比，有很强的竞争力。

（4）欧洲货币市场有独特的利率体系，其存款利率相对较高，放款利率相对较低，存放款利率的差额很小，这是因为它不受法定准备金和存款利率最高额限制。

因此，欧洲货币市场对存款人和借款人都更具吸引力。

（5）欧洲货币市场是一个“批发市场”。

欧洲货币市场的经营以银行间交易为主，银行同业间的资金的拆借占欧洲货币市场业务总量的很大比重；它也是一个批发市场，由于大部分借款人和存款都是一些大客户，所以每笔交易数额很大，一般少则数万元，多则可达到数亿甚至数十亿美元。

欧洲货币市场的组成及其业务活动欧洲货币市场是由一个世界性的广泛的国际银行网所组成。

这些银行被泛称为“欧洲银行”。

所谓“欧洲银行”与其说是一种机构，不如说是一种职能。

“欧洲银行”以伦敦为中心，散布在世界各大金融中心。