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汇率与股市的关系摘要汇率和股市的相互影响只是景上添花，而非扭转乾坤，而且两者发生影响需要在经济基础允许的条件下和其他因素不发生反向作用的前提下，才能有明显的表现。
前言中国人民银行宣布，经国务院批准，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
截止2006年5月12日，美元/人民币：基准价800.62，比汇改前大约升值了3.26%。
而近期中国股市也呈现多年未见的上涨态势，上证指数从2005年7月21日的1020.63点不断上涨，截止2006年5月12日，上证指数突破1600点大关，到达1602.83，为两年以来的最高点。
作为经济社会的两大重要的经济元素，汇率和股市本身都反映了国民经济的走势，两者是否存在着密切的联系，本文试从一些经济现象中分析汇率与股市的关系。
一、理论研究所谓汇率变动主要包含两方面内涵：一是汇率水平波动，二是汇率制度变动，本文所汇率变动是指汇率水平波动。
1、汇率变动对股市的影响一般而言，影响证券市场价格的三种经济因素包括：一是宏观经济、产业发展状况、企业经营绩效等实体经济因素；二是利率、汇率、通货膨胀率和证券市场心理预期及行为等虚拟经济因素；三是资金与股票供求等直接影响资产价格变动的市场因素。
第一类因素更偏重于影响长期的证券价格，资产价格围绕价值中枢波动，周期越长，价值回归趋势就越明显。
而短期内证券价格波动取决于后两种因素，因为它们最终主要通过影响资本流动来影响市场变化。
而汇率变动通过三条途径影响证券市场：（1）汇率变动对股市环境的影响关于汇率与股市关系的理论可分为两大类：一种是利用传统的经济学分析方法，得出汇率可以影响股市且这种影响是本币贬值将使得股市上升，这种分析方法的代表是商品市场分析法。
另一种是在对有价证券分析的基础上，得出股市可以影响汇率并且这种影响为反向关系的结论，也即股市上升将使得本币升值，这种分析方法的代表是有价证券平衡论。
人民币汇率对股票价格指数的影响作者：陈肯界文超来源：《中国市场》2016年第14期[摘要]文章利用GARCH模型度量人民币汇率与上证指数收益波动率，研究结果显示，ARCH效应和外部冲击对波动的影响比较小，而GARCH效应比较大，波动持续性较强。
人民币汇率波动率是影响上证指数波动的一个原因，另外，上证指数波动率也是引起人民币汇率波动的一个原因。
[关键词]人民币汇率；上证指数；GARCH模型[DOI]1013939/jcnkizgsc2016140891引言进入2015年8月，美元兑人民币的汇率（以下简称人民币汇率）呈现单边上涨的趋势，特别是2015年8月11日以及2015年8月12日这两个交易日，人民币汇率直接跳空高开。
时间来到2015年11月，人民币汇率开始打通上升的通道，涨势一发不可收拾，尤其是在2016年新年伊始那几天，人民币贬值的势头愈演愈烈，2016年1月4日，人民币汇率中间价为65032，跌破65关口，离岸人民币跌破663，日内一度下跌超600点，创下五年以来最低值，1月5日，人民币汇率继续下调137个点至65169，这也是人民币中间价连续第6个交易日贬值，累计下跌456点，1月6日，央行在外汇市场强力干预，这才使得人民币贬值的趋势有所缓解。
受到人民币贬值的影响，中国A股的信心也遭受到了严重的打击，1月4日，上证指数大跌686%，当天沪深300指数两次触及熔断线，诱发上交所和深交所当天提前收盘，1月7日，上证指数又迎来深度大跌，收盘时指数下跌704%，当天的交易时间只有15分钟，创下了A股有史以来最短的交易时间。
种种的情况表明，人民币汇率对A股的走势来说是一个越来越重要的因素，为此，文章特研究人民币汇率对股价的影响。
3实证研究31数据来源为了研究人民币汇率对股票价格指数的影响，文章选取美元兑人民币的汇率以及上证指数作为指标变量，这两个指标变量的数据分别来源于中国人民银行以及同花顺交易软件，研究样本区间为2015年8月12日至2016年1月20日，除去节假日以及国家规定的统一放假时间，一共获取了216个数据。
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究宏观经济变量对上证指数影响的实证研究股市是衡量一国经济发展的重要指标，而上证指数是中国股市的代表性指标之一。
与此同时，宏观经济变量对于股市的影响也是不容忽视的。
本文通过收集和分析数据，对宏观经济变量对上证指数的影响进行实证研究。
本文选取了三个宏观经济变量作为研究对象，分别是GDP、CPI和PMI。
GDP是国民经济总量的衡量指标，CPI代表消费价格水平的指标，PMI则是工业增长的关键指标。
这三个指标被认为是影响股市的重要经济指标，在股市分析中被广泛关注。
首先，我们来看GDP对上证指数的影响。
通过数据分析，我们发现GDP与上证指数呈现出正相关的关系。
这也说明了经济增长会带来股市上涨的可能性。
同时，由于上证指数的涨跌幅度较大，所以我们通过回归分析来探究影响的显著性。
结果显示，当GDP增长1%时，上证指数也会在短期内上涨0.14%，但影响显著性较弱。
其次，我们来看CPI对上证指数的影响。
CPI代表着物价水平，通货膨胀的出现可能会影响股市的状况。
通过分析数据，我们发现CPI与上证指数呈现出负相关的关系，这说明通货膨胀会导致股市下跌。
由于CPI与上证指数的数据都具有一定的波动性，这也为我们进行了回归分析提供了一定的难度。
结果显示，CPI增长1%时，上证指数会在短期内下跌0.36%，影响显著性较强。
最后，我们来看PMI对上证指数的影响。
PMI代表了工业生产水平。
通过数据分析，我们发现PMI与上证指数呈现出正相关的关系。
这也证明了工业增长会带来股市上涨的可能性。
由于PMI与上证指数的数据也都具有一定的波动性，这样会使得我们进行回归分析时需要小心谨慎。
在回归分析中，我们发现当PMI增长1%时，上证指数会在短期内上涨0.20%，但影响显著性较弱。
总的来说，本次实证研究表明宏观经济变量对上证指数的影响是很复杂而不确定的。
GDP增长可能会带来上涨，但影响显著性较弱；CPI增长可能会导致下跌，但影响显著性较强；PMI增长可能会带来上涨，但影响显著性较弱。
人民币汇率对股市的影响随着中国与全球经济的日益紧密联系，人民币汇率成为了重要的经济指标之一。
人民币的汇率变动对中国国内的股市也产生了深远的影响。
本文将探讨人民币汇率对股市的影响，并分析其中的因果关系。
一、人民币升值对股市的影响人民币升值是指人民币在外汇市场上相对于其他货币的价值提高。
人民币升值对股市的影响可以从以下几个方面来分析。
首先，人民币升值会对出口企业造成一定的冲击。
中国是一个以出口为主导的经济体，而人民币升值会导致出口商品的价格上涨，降低了出口企业的竞争力。
这种情况下，出口企业的利润可能会下降，进而影响到相关上市公司的盈利情况，股价也可能受到负面影响。
其次，人民币升值也会降低中国境外投资的吸引力。
当人民币升值时，外国投资者购买人民币的成本增加，从而可能减少对中国股市的投资。
这将对股市的资金流入产生一定的压力，可能导致股市出现下跌的情况。
另外，人民币升值还会对涉及外债的企业带来一定的压力。
由于债务的偿还通常以外币为单位，当人民币升值时，企业在偿还债务时需要支付更多的人民币，这将增加企业的财务负担，对企业的经营和股票价格产生一定的影响。
二、人民币贬值对股市的影响人民币贬值是指人民币在外汇市场上相对于其他货币的价值下降。
人民币贬值对股市的影响可以从以下几个方面来分析。
首先，人民币贬值会给出口企业带来一定的利好。
出口企业在人民币贬值的情况下，出口商品的价格会下降，增加了出口企业的竞争力。
这可能会提高出口企业的盈利水平，进而推动相关上市公司的股价上涨。
其次，人民币贬值会增加对外负债企业的偿还压力。
由于负债的偿还金额以外币计价，人民币贬值会导致企业需要支付更多的人民币来偿还债务。
这将加重相关企业的财务负担，对股票价格产生一定的负面影响。
另外，人民币贬值还可能吸引外国投资者对中国股市的投资。
当人民币贬值时，外国投资者用较少的外币购买人民币，将会觉得中国股市的投资更有吸引力。
这将有助于增加股市的资金流入，对股票价格产生积极的影响。
“新汇改”后的人民币汇率与股市关系
陈璐璐;邓留保
【期刊名称】《嘉兴学院学报》
【年(卷),期】2017(029)002
【摘要】研究我国“新汇改”后人民币汇率与股市的关系及其传导机制,有助于防范金融风险的跨市场转移.文章利用ARCH(1,1)模型验证了人民币汇率与上证指数间的负相关关系,证明了二者之间存在长期的均衡关系,且人民币汇率是上证指数变动的单向格兰杰原因;利用脉冲检验和方差分析验证了人民币汇率对上证指数的影响大于上证指数对人民币汇率的影响,并从微观主体行为和宏观经济环境两个角度分析了人民币汇率与股市之间的传导机制.建议进一步完善外汇市场管理机制,聚焦股票价格形成机制,防范金融风险的跨市场转移.
【总页数】10页(P103-112)
【作者】陈璐璐;邓留保
【作者单位】安徽财经大学金融学院,安徽蚌埠233030;安徽财经大学金融学院,安徽蚌埠233030
【正文语种】中文
【中图分类】F832.6
【相关文献】
1.人民币汇率与股票价格之间的联动关系——基于汇改后数据的实证研究 [J], 付炜炜
2.汇改后我国人民币汇率与股指关系实证研究 [J], 王欢
3.人民币汇率及其波动性与货币替代关系研究——基于汇改后数据的实证分析 [J], 雷存俊
4.人民币汇率与中美贸易关系——基于汇改后月度数据的实证分析 [J], 张坤
5.汇改后境内外人民币汇率价格关系的比较分析 [J], 朱永行
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汇率市场与证券市场波动溢出效应的研究r——在人民币国际化视角下邓城涛;王雅蓉;党伊玮【摘要】市场之间的相互影响是人民币国际化过程中需要考虑的重要问题之一.论文通过对2013年至2017年样本期内上证综指和人民币汇率指数建立GARCH-BEKK模型,结合市场实际走势,在人民币国际化背景下,发现市场间风险主要来源于证券市场,并且在汇率改革后,两市之间的波动溢出效应由双向变为证券市场向货币市场的单向溢出.【期刊名称】《农村金融研究》【年(卷),期】2017(000)011【总页数】5页(P33-37)【关键词】汇率;溢出效应;沪港通【作者】邓城涛;王雅蓉;党伊玮【作者单位】澳门科技大学商学院;澳门科技大学商学院;澳门科技大学商学院【正文语种】中文人民币国际化首先影响的就是货币市场。
为了争取加入SDR，人民币进行了一系列的汇率制度改革。
同时人民币的国际化进程也会导致证券市场的波动，陈云等（2009）通过分析汇改前后货币市场与证券市场的波动溢出，发现在汇率改革之后波动溢出由汇市到股市转变为股市到汇市，并且二者的关系有明显的增强。
王蕾和李晓娟（2012）则发现2005到2011年间汇市和股市存在非对称效应，并且两市之间存在一个单向的波动溢出关系，由于2005到2011年间是人民币迅速升值的时间区间，此时汇市对股市有一个单向非对称的溢出效应。
但这些文献共同的问题在于在处理汇市与股市关系时只是单纯地考虑二者之间的联系，但没有对汇率改革和变化的原因进行合理的解释。
人民币的汇率制度改革是建立在人民币不断走向国际化的基础上的，为了更好地适应国际贸易和金融环境，人民币一直在进行不断的调整。
从这一角度出发，思考在人民币国际化进程中汇市与股市的变化情况，有助于我国在处理日渐复杂的经济形势和金融市场突发性事件时有法可依、有迹可循，通过市场之间的影响关系，进行精准有效的调控，实现金融稳定和经济发展。
人民币国际化是一个长期并且持续的过程，采用Bollerslev（1986）提出的GARCH模型可以直观地观测汇市与股市之间相互变化的关系。
人民币升值及汇率有关问题的研究报告随着经济全球化的深入推进，在国际市场上，人民币的汇率一直备受关注。
人民币升值不仅关系到我国的外贸量和对外贸易的竞争力，而且与我国的金融政策、财政政策密不可分。
本文将围绕人民币升值及汇率的问题展开探讨。
首先，人民币升值对我国经济的影响有两个方面：一方面，人民币升值会提高中国商品的出口成本，在国际市场上的价格也会随之上升。
这使得出口商品更难以争取到外国企业的订单，对我国的外贸量和对外贸易的竞争力造成了一定的压力；另一方面，人民币升值使得进口商品价格下降，促使消费者增加对进口商品的需求，这会对国内产业发展带来一定的压力。
总体来看，人民币升值既有优势又有劣势，需要在政府的引导下谨慎处理。
其次，人民币升值影响到我国的金融政策和财政政策。
人民币升值使得货币政策更难以管控，就像人民币贬值时的情况一样，会导致资本外流、压低股市、债市等。
同时，人民币升值还会导致出口减少，较多人民币流入中国，进而加剧货币供应过剩的问题，推高通货膨胀压力，对于财政政策的制定也带来了一定的挑战。
最后，对于如何应对人民币升值问题，我认为有以下几种途径。
首先，采取稳健的货币政策，维护货币政策的稳健性和连续性，避免资本外流加剧市场不确定性。
其次，我国应加快推进开放型经济发展，促进国内经济结构调整，优化供给结构，增加产业新动能，提升产业竞争力，提高出口和进口质量。
这样可以更好地应对汇率波动所带来的不利影响。
最后，加强与其他国家的经济合作，扩大汇率联动机制的使用，推进金融和贸易体系的开放程度。
只有不断促进国际经济合作与开放性，才能实现国家的长期稳定发展。
综上所述，人民币升值及汇率问题关系到当前我国经济发展的稳定，政府应在保证稳定发展的前提下，积极推行一系列经济政策，加强国内外合作，来更好地应对这些问题。
人民币升值和汇率问题的分析必须依赖于相关数据分析。
下面我将列举几组相关数据进行分析。
首先，人民币汇率走势。
自2015年8月起，中国央行改变了人民币汇率的汇率机制，基本实现了市场化定价。
人民币汇率变化调查关于人民币汇率变化的调查，可以从以下几个方面进行详细分析：一、近期人民币汇率走势1.总体趋势近期，人民币汇率呈现出一定的波动性。
这种波动受到多种因素的影响，包括国际经济形势、美元汇率、中国经济基本面、货币政策以及市场情绪等。
2.具体数据以近期数据为例，2024年9月3日，人民币兑美元中间价报7.1112，较前贬值85个基点。
而在之前的几天里，人民币汇率也经历了类似的波动。
例如，9月2日，人民币兑美元中间价报7.1027，较前一日有所升值。
这些数据表明，人民币汇率在短期内呈现出双向波动的特点。
二、影响人民币汇率变化的因素1.美元汇率美元汇率是影响人民币汇率的重要因素之一。
当美元走强时，通常会对非美货币形成压力，导致人民币汇率贬值；反之，当美元走弱时，则有助于人民币汇率升值。
2.中国经济基本面中国经济的基本面状况对人民币汇率具有重要影响。
中国经济的稳健增长、贸易顺差的扩大以及国际收支的平衡等因素都有助于支撑人民币汇率的稳定和升值。
3.货币政策货币政策的调整也会影响人民币汇率的走势。
例如，中国人民银行通过调整存款准备金率、公开市场操作等手段来影响市场流动性，进而对人民币汇率产生影响。
4.市场情绪与预期市场情绪和预期也是影响人民币汇率的重要因素。
当市场对中国经济前景持乐观态度时，通常会推动人民币汇率升值；反之，当市场担忧中国经济放缓或面临其他挑战时，则可能导致人民币汇率贬值。
三、人民币汇率变化的影响1.对进出口企业的影响人民币汇率的变化对进出口企业具有重要影响。
当人民币贬值时，出口商品的价格在国际市场上具有竞争力，有利于出口企业扩大市场份额；但同时也会增加进口商品的成本，对进口企业造成一定压力。
反之，当人民币升值时，情况则相反。
2.对居民生活的影响人民币汇率的变化也会对居民生活产生一定影响。
例如，当人民币升值时，居民购买进口商品的成本会降低，有利于提升消费水平；但同时也会增加出境旅游和留学的成本。
《计量经济学》课程论文小组成员:国贸八班徐金宝 140803083027国贸八班陈慧 140803083038国贸九班许钰霖 140803093028国贸九班蔡圣德 140803093034我国人民币汇率与上证指数相关性研究【摘要】研究人民币汇率和股票价格的相关性具有极其重要的意义。
人民币汇率的变动不仅会影响投资者的最终决策，而且也将影响政府宏观调控政策的效力。
外汇市场和股票市场的协调发展关系到金融市场的稳定和国民经济的健康发展。
因此，本文利用2010-2014年的月度数据，分析人民币汇率与股票价格的相关性，得出相应结论，并提出针对的政策性建议。
【关键词】人民币汇率、股票价格、传导机理、相关性一、问题的提出随着 20 世纪 70 年代布雷顿森林体系的崩溃，国际货币体系进入了一个新的阶段——牙买加体系。
浮动汇率制度成为主要的汇率制度，汇率波动频繁和加剧。
随着国际贸易不断扩大和国际资本流动迅速增长，外汇市场和股票市场之间的联系也越来越紧密，相关性也越来越强。
汇率的变动往往对股票价格产生影响；同样，股票价格的波动也会引起汇率的变动。
股票市场和汇率市场的相关性不断加强，若两者不协调波动会导致经济危机。
在2008年金融危机爆发以来，我国人民币汇率与股市的相关关系是否还存在等一系列问题引起了政府和学术界的广泛关注。
因此，研究人民币汇率与股票市场价格的相关性，有利于政策制定者统领全局，制定准确、有效的宏观经济政策；同时，也对如何防范金融风险，稳定外汇市场和股票市场以及深化金融改革具有积极的指导意义。
二、国内外研究现状随着浮动汇率制度在世界范围内的广泛实行，金融自由化进程的加快和国际资本的流动，一国股市的波动也对该国的外汇市场造成冲击。
国内外学者对汇率与股票价格相关性研究逐渐给予了广泛的关注。
Dombusch和Fisher(1980)从微观层面分析了人民币汇率与股票价格的相关性。
得出汇率的变动通过影响企业的国际竞争力、某国的贸易均衡、以及真实产出等变量产生影响，进而对公司的现金流产生影响，最终影响公司的股票价格变动。
Aggarwal(1981)，Soenen和Hanniger(1988)用简单回归的方法对美国股票价格和有效汇率的月度数据进行实证分析，结果表明美元汇率与美国股票价格正相关。
Ma 和 Kao（1990）认为确定汇率和股价的相关关系要注意各国在贸易上的差异：在出口导向型国家，货币升值对股价有负面作用；而在进口导向型国家，货币的升值对股价有正面影响。
Mohsen Bahmani-Oskooee 和 Ahmad Sohrabian(1992)运用 Granger 因果检验和相关关系的分析，得出：股票价格的上扬会促进美元升值，美元升值又会进一步促进股票市场的持续上涨。
Engle和 Granger(1987)利用误差修正模型，得出：股票市场与外汇市场存在着显著的长期与短期双向关系。
但货币贬值都会对股票市场产生负面影响。
何菊香(1995)认为无论是自由兑换货币还是非自由兑换货币的汇率，都会在不同程度上影响股票价格，但汇率对单个企业股价和市场整体股价的影响机制是存在差异。
李朝贤（2004）认为人民币升值通过汇兑效应、替代效应和收入效应三种效应对证券市场的价格产生影响。
陈雁云和何维达（2006）利用时间序列数据，得出人民币币值与股价指数正相关；但是人民币汇率变化对股票市场价格的影响是通过两者的相互变化或其他变量的变化对其产生影响。
邓燊和杨朝军（2007）利用协整检验和 Granger 因果检验研究，得出汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系，人民币升值是股市上扬的单向 Granger 原因。
张兵等（2008）得出人民币汇率和我国股票价格之间存在着长期均衡的协整关系。
综上所述，国外对汇率和股价相关性的理论或实证研究的主要对象主要是股票市场和汇率市场价值比较健全的发达国家，而我国的金融市场发展尚未成熟。
因此发达国家的实证和经验结论是否适合我国的状况，还有待验证。
因此，本文选择2010-2014年的月度数据，运用误差修正模型研究人民币汇率变动对股票市场价格的影响。
数据的主要来源于雅虎财经，汇总附表中。
三、数据收集本文所用人民币汇率和上证指数的数据来源于雅虎财经数据库，经过整理而得。
具体的月度数据如下表所示：四、模型建立如果变量间存在协整关系，则可以进行误差修正模型的回归。
首先对变量进行协整分析，以发现变量之间的协整关系，即长期均衡关系，并以这种关系构成误差修正项。
然后建立短期模型，将误差修正项看作一个解释变量，连同其它反映短期波动的解释变量一起，建立短期模型，即误差修正模型。
变量间的长期均衡关系可以表示如下：t X Y μαα++=*10短期非均衡关系可表示为：t t t repi X Y εμββ+++=-110**短期非均衡关系式变形如下：t t t t t X Y X Y εααλβ+---∆=∆--)*(**11011t t t t ecm X Y ελβ+-∆=∆-11*1t ecm -表示变量对均衡状态的偏离程度，称为均衡误差。
由此构建本文的误差修正模型：t t t t t X Y X Y εαλαλλβ+---∆=∆--11011*****其中1t ecm -表示误差修正项，反映的是变量之间变动的长期均衡关系对短期变化的影响。
其它差分项反映的是变量之间短期变化的相互影响。
五、模型检验1.单位根检验单位根检验是指检验时间序列中是否存在单位根，若时间序列存在单位根就是非平稳时间序列。
由于经济时间数据通常为非平稳时间序列，直接回归造成伪回归，为避免这一现象，先对各变量进行平稳性检验。
在平稳性检验的基础上，才能利用模型检验各变量之间是否存在长期稳定的均衡关系，本文选取ADF检验各变量的平稳性。
首先，对人民币汇率（X）序列进行ADF检验，其检验结果如图所示。
Null Hypothesis: X has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=10)t-Statistic Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic -0.877516 0.7886Test critical values: 1% level -3.5460995% level -2.91173010% level -2.593551本文从检验结果看，在1%、5%、10%三个显著水平下，单位根检验的临界值分别为-3.546099、-2.911773、-2.593551，t检验统计量值0.877516小于相应临界值，从而接受绝原假设，表明人民币汇率（X）序列存在单位根，是非平稳序列。
为了得到人民币汇率（X）序列的单整阶数，将其序列进行一阶差分。
对一阶差分序列进行单位根检验，检验结果如图所示：Null Hypothesis: D(X) has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=10)t-Statistic Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic -6.279720 0.0000Test critical values: 1% level -3.5482085% level -2.91263110% level -2.594027发现t检验统计量值-6.279720大于相应临界值，从而拒绝原假设。
表明人民币汇率（X）的一阶差分序列是平稳序列。
人民币汇率（X）序列是一阶单整。
同理，本文对上证指数（Y）序列进行ADF检验，其平稳性检验结果如图所示：Null Hypothesis: Y has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=10)t-Statistic Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.336965 0.6067Test critical values: 1% level -3.5460995% level -2.91173010% level -2.593551本文从检验结果看，在1%、5%、10%三个显著水平下，单位根检验的临界值分别为-3.546099、-2.911773、-2.593551，t检验统计量值-1.336965小于相应临界值，从而接受绝原假设，表明上证指数（Y）序列存在单位根，是非平稳序列。
为了得到上证指数（Y）序列的单整阶数，将其序列进行一阶差分。
对一阶差分序列进行单位根检验，检验结果如图所示：Null Hypothesis: D(Y) has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=10)t-Statistic Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic -5.640543 0.0000Test critical values: 1% level -3.5482085% level -2.91263110% level -2.594027发现t检验统计量值-5.640543大于相应临界值，从而拒绝原假设。
表明上证指数（X）的一阶差分序列是平稳序列。
上证指数（X）序列是一阶单整。
2.白噪声检验本文在建立模型之前还需要进行纯随机检验。
一个时间序列是否有分析价值，要看序列观测值之间是否有一定的相关性。
若序列各项之间不存在相关，即相应滞后阶数的自相关系数与0没有显著性差异，序列为白噪声序列。
Q统计量正是对序列是否是白噪声序列即纯随机序列进行的统计检验。
下面依次对人民币汇率（X）与上证指数（Y）序列进行纯随机性检验。
本文根据每个Q统计量的伴随概率可以看出，人民币汇率（X）与上证指数（Y）序列都是拒绝原假设的，也即拒绝序列是白噪声序列的原假设。
人民币汇率（X）与上证指数（Y）序列是非纯随机序列，即非白噪声序列。
3.协整检验尽管一些变量是非平稳的而且是同阶单整的，它们之间却可能存在着某种内在的联系的，即它们之间从长期看存在着稳定的均衡关系。
本文由于研究两个变量之间的关系，故选择EG 两步法来完成协整检验。
EG 两步法：为了检验两变量Yt 、Xt 是否为协整，Engle 和Granger 于1987年提出两步检验法，也称为EG 检验。
