学号：201346020
毕业论文
G RADUATE T HESIS
论文题目：人民币汇率变动对股市的影响
学生姓名：李梦
专业班级：13金融1班
学院：华北理工大学继续教育学院
指导教师：穆瑞田教授
2015年11月26日
摘要
目前，我国正处于股票市场发展的快速阶段，特别是随着改革开放的进一步深入，我国的股票市场与国际股票市场的互动将会更加紧密。这种紧密关系也影响到我国人民币汇率的变化。为促进我国股市的健康发展，政府要推进利率市场化改革，减少对人民币的管制，使人民币汇率真正市场化，央行应适时把市场利率作为我国货币政策中介目标，从而有助于实现货币政策的最终目标。
本文从理论方面论述了汇率变动与股票价格的联运机制。通过对相关理论概念加以综述分析后，在探析人民币汇率变动的因素的基础上探讨了人民币汇率对股票市场的影响。
关键词人民币汇率；股票市场；汇率变动；影响因素
Abstract
At present, China is in a rapid stage of development of the stock market, especially with the further deepening of reform and opening up, interactive stock market and international stock market of our country will be more closely. This close relationship also affects the changes in China's RMB exchange rate. In order to promote the healthy development of China's stock market, the government should promote market-oriented interest rate reform, reduce controls on the yuan, to make the yuan exchange rate real market, the central bank should be timely to market interest rate as the intermediate target of monetary policy, thus helping to achieve monetary policy The ultimate goal.
This article discusses the exchange rate and stock prices from the transport mechanism theory. Through a review of the relevant theoretical concepts to analysis, the factors on the basis of exchange rate changes on The effects of exchange rate on the stock market.
Keywords RMB exchange rate; Stock market;Exchange rate changes;Factors
目录
摘要........................................................................................................................... - 1 - Abstract ..................................................................................................................... - 2 - 第1章绪论............................................................................................................... - 5 -1.1相关概念的界定 . (5)
1.1.1人民币汇率的概述................................................................................... - 5 -
1.1.2股票市场的含义....................................................................................... - 5 -1.2人民币汇率与股票市场的联系 . (6)
第2章国内外相关课题的研究现状....................................................................... - 7 -2.1国外关于汇率波动对股票市场影响的研究现状 (7)
2.1.1以理论分析为主对汇率与股市关系的研究........................................... - 7 -
2.1.2选取发达国家对汇率与股市关系的研究............................................... - 7 -
2.1.3选取新兴市场国家或地区对汇率与股市关系的研究........................... - 7 -2.2国内关于汇率波动对股票市场影响的研究现状 (8)
2.2.1理论分析汇率与股市关系的相关研究................................................... - 8 -
2.2.2构建不同模型实证研究汇率与股市关系............................................... - 8 -
2.2.3从不同视角研究汇率与股市的关系....................................................... - 8 -
2.2.4基于内存传导对汇率与股市关系进行的研究....................................... - 9 -
2.2.5人民币汇率波动对股市行业板块波动传导相关研究发展趋势........... - 9 -第3章人民币汇率变动的因素............................................................................. - 10 -3.1由于国际收支的影响 (10)
3.2由于通货膨胀的影响 (10)
3.3由于利率的影响 (10)
3.4由于市场预期心理 (11)
3.5由于各国的宏观经济政策 (11)
3.6由于货币当局的干预 (11)
第4章人民币汇率对我国股票市场的影响......................................................... - 12 -4.1经济周期对我国股票市场的影响 . (12)
4.2利率变动对我国股票市场的影响 (12)
4.3通货膨胀对我国股票市场的影响 (13)
4.4货币政策对我国股票市场的影响 (13)
4.5政治因素对我国股票市场的影响 (14)
结论......................................................................................................................... - 15 -参考文献................................................................................................................. - 16 -
谢辞......................................................................................................................... - 17 -
第1章绪论
1.1相关概念的界定
1.1.1人民币汇率的概述
所谓的汇率即一个国家的货币兑换另外一个国家货币的比率。通过这个国家货币去表示另外一个国家货币的价格。目前，全世界的货币种类在150~250种之前，加上不同货币的币值不同。为了能够更好的进行商品的流通，就需要采取一种方式——规定一个兑换率方便各个国家之间进行交流。这就是本文中需要阐述的汇率，而人民币汇率就是我国货币兑换另一个国家货币的比率。
关于人民币汇率即人民币兑换其他国家货币的比例。目前我国的基础汇率是以人民币对美元汇率。这是因为在与不同国家进行货币兑换时这个阶段总是处于一个浮云的状态，因此需要一个基础汇率作为基础，在人民币与其他货币进行兑换时就是以美元的汇率套算出来。为了能够更好的促进经济的发展以及在其他因素的影响下，我国在2005年7月21日开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
我国在1994年之前人民币汇率都是采用由国家外汇管理局制定并公布的方式，在1994年1月1日之后我国市场采用的是有管理的浮动汇率制，具体为中国人民银行根据前一天银行间外汇市场形成的价格，将各种比较主要的货币汇率公布之后，每个银行以这个作为基础在中国人民银行规定的浮动范围之内挂牌。
1.1.2股票市场的含义
已经发行的股票被转让、买卖、流通的场所被称为股票市场。目前股票市场分为交易所市场和场外交易市场两种[1]。股份公司通过向社会发行股票，从而获得资金实现公司的各项生产经营计划[2]。而购买股票的资金盈余者将部分资金通过购买股票的方式投资股份公司，达到“以钱生钱”的目的。
由于股票市场是在发行市场的基础上建立起来的，因此发行市场作为一级市场，股票市场即为二级市场。由于股票市场的结构与交易活动比发行市场复杂，因此在各个方面的作用与影响力也更大。
分析一下股票市场的起源，这就是需要从股票市场的前身说起。股票市场的前身是一个荷兰人在1602年阿姆斯特大桥上从事荷属东印度公司股票的买卖。但是从规范性而言最早的股票市场应该还是在美国。股票市场中各种投机者与投
资者进行着各种交易活动，目前的股票市场已经成为了代表一个国家或者一个地区的直接反馈[3]。如果股票市场中存在着不良行为，有可能导致金融危机、股灾等情况的发生。目前我国比较知名、大型的交易所有生交所和深交所。
而最早的股份工作诞生于17世纪，由荷兰与英国共同成立的一家海外贸易公司。这家贸易公司通过募集社会中的闲散资金成立，具有十分明显的股份公司的特征，包含具有董事会、法人地位、进行有限责任制等等。这种模式下的股价公司在经历了一段时间的发展之后越来越稳定，越来越多的企业效仿这种公司模式，在当时的荷兰与英国流行起成立股份公司。根据某项数据统计显示，截止到1695年，当时的英国成立了将近100家新的股份公司。
进入到18世纪，英国开始进入到工业革命[4]。手工业逐渐被机器生产取代，大大促进了当时英国社会的发展。其中的股份制公司发挥出了不小的作用。随着工业革命成果的不断拓展，股份制逐渐被传到整个资本主义世界。到19世纪中叶，美国已经诞生了一批股份制公司，包含运输公司、采矿公司等等，整个市场已经基本上被股份制取代。根据某项数据资料显示，在第一次世界大战结束，美国制造业中90%的产值都是股份制公司创造的。进入到19实际后半叶，这种模式被传入到中国与日本，日本在完成明治维新之后涌现出了一批股份公司。而我国是在洋务运动时期出现了一批由政府以及政府联合商家创建的股份企业。1873年成立的轮船招商局发行的股票是我国最早的股票[5]。
借助股票的出现，出生了股票交易生的产生。1611年在荷兰的阿姆斯特丹出现了最早的股票。交易的不断增加，开始形成股票交易所的最初样子。英国的第一个证券交易所是在1773年的伦敦柴思胡同的约纳森咖啡馆成立的，这就是伦敦交易所的前身。而纽约交易所的前身是在1792年纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定成立的。当时24位经纪人成立了经纪人联盟。而东京证券交易所的前身东京股票交易所是在1878年成立。我国香港在1891年成立了香港股票经纪协会，这是香港证券交易所的前身。中国大陆则是在1914年当时的北洋政府颁布证券交易所发，在第三年成立了北京证券交易所。
1.2人民币汇率与股票市场的联系
人民币汇率只要出现了变动，就会对股票市场产生影响。股票市场中的股票指数直接反应经济情况，而反映宏观经济最重要的变量就是经济增长率。一般情况下经济增长率升高，企业经营环境变好，企业经济活动积极，股票市场就容易上涨。人民币汇率对股票市场产生影响主要是通过几个主要的经济变量的传导体现出来。包括进出口贸易余额、国际资本流动情况、利率、货币供应量以及心理预期。[6]
第2章国内外相关课题的研究现状
2.1国外关于汇率波动对股票市场影响的研究现状
国外关于汇率波动对股票市场波动的影响研究主要集中在研究二者之间的关系与影响层面，不管是理论研究还是数据论证都是非常充实且具有一定深度，越来越趋向于更加具体深入分析汇率波动与股市波动关联的内在机理，具有从微观层面分析其中的影响的传导性的趋势。另外，如今越来越多的实证分析逐渐由分析发达国家转向新兴市场回家，表现在金融经济全球化过程中，新兴市场国家经济的影响竞争力逐渐提升，越来越受到世界性关注。
2.1.1以理论分析为主对汇率与股市关系的研究
如Franck&Young（1972）使用六种不同的汇率，对汇率和股票价格的关系进行深入研究，结果表明这二者之间却不存在显著的关系。在国外，他们是最早对汇率和股票价格关系进行研究的学者。Branson（1983）和Frankel（1983）首先提出了存量导向模型，并认为由于上市公司的股票价格是未来现金流现值的体现，故人们对货币价值的预期通过汇率波动对股票价格形成影响，即汇率波动能够影响股票价格波动。
2.1.2选取发达国家对汇率与股市关系的研究
Aggarwala（1981）以美国为研究对象，对股票市场和汇率之间的关系进行了研究，采用实证研究方法，证明了汇率波动和股票收益率之间具有显著的正向关系，也就是说，每当美元升值的时候，美国股票市场总体来讲表现为上涨的趋势。Ajayi&Mougoue（1996）选取了具有代表性的八个发达国家，对股票价格指数与汇率波动关系用误差修正模型进行了检验，结果表明二者之间不管是从长期还是从短期都存在显著的双向关系。
2.1.3选取新兴市场国家或地区对汇率与股市关系的研究
Pan等（2007）运用利差和亚洲股指两个外生变量，选取日度数据分析亚洲金融危机前和危机期间，研究了七个亚洲市场，结果表明贸易大小、汇率制度、资本管制程度以及股票市场规模都能影响汇率与股票市场的波动。Sarbapriya Ray（2012）选择印度、新加坡、日本、香港、韩国五个国家和地区2002~2012
年的数据，采用Johansen极大似然法对其汇率与股票价格进行了深入研究，证明了新加坡、日本，中国香港的汇率与股票价格之间处于长期均衡，而印度和韩国则不存在这样的均衡关系。
2.2国内关于汇率波动对股票市场影响的研究现状
国内关于人民币汇率波动对股票市场行业板块指数的传导性方面的研究相对较晚，还远不够成熟，主要偏向于探究汇率与股票价格之间的关系以及相互之间的影响等。尤其是2005年汇率体制改革之后，关于汇率波动与股价波动方面的研究取得了显著的成果，表现出明显的多样性。
2.2.1理论分析汇率与股市关系的相关研究
何天菊（1995）更多的是基于理论层面，分析了汇率波动对企业和股价的影响，认证了汇率波动会显著影响企业运营和股价波动，自由兑换货币和非自由兑换货币两种情况下都会对股价波动产生不同的影响。刘铮（2006）从定性分析的角度对人民币升值给中国资本市场带来的影响从两个方面进行了分析。一是金融资产需求因此增加，通过影响货币供求影响股价，二是影响利率变动从而影响股价，另外还指出汇率波动引发国家资本流动提升了资本市场的投资风险。2.2.2组卷参数定义
2.2.2构建不同模型实证研究汇率与股市关系
如陈俊杰（1998）基于V AR模型，对中国股票价格与利率、货币存量、汇率等变量之间的关联性进行深入分析，结果表明股票价格波动最容易受汇率波动的影响，且呈现显著的正向影响关系，汇率的波动一定程度上能够对股价趋势形成良性预期。说明人民币汇率波动是构成中国股票市场波动的原因，而反过来则不显著，股票价格能够微幅影响汇率波动。
2.2.3从不同视角研究汇率与股市的关系
本币升值预期能够影响资产市场，但是超过货币升值幅度的预期，并且在本币升值时速度的提高在影响资产价格时不是很显著。上海财经大学财经研究所和中国经济研究中心基于国民经济安全视角对股票市场、汇市、期市、房市联运进行了系统研究，并结合理论分析与实证检验，认为汇市与股票市场存在双向的联动关系。
2.2.4基于内存传导对汇率与股市关系进行的研究
巴曙松，严敏（2009）以利差作为外生变量，使用向量自回归多元EGARCH 模型，对我国股票价格与汇率之间的动态关系进行实证研究，结果表明，价格溢出角度而言，汇率波动对股票市场波动存在短期单向引导关系，利差对汇率和股票价格都存在价格溢出效应；波动溢出角度，汇率波动对股票市场的波动溢出效应不显著，反之则显著，利差对这二者的波动溢出效应均不显著；同周内研究不同的是，股价与汇率之间从长期而言不存在显著的均衡关系。陈伦（2014）选取汇改后的人民币兑美元汇率、沪深300指数和利率的日数据，构建V AR模型、VEC模型并结合ARCH效应关于汇率对股价的影响进行了实证分析，结果表明，人民币兑美元汇率与我国股价具有长期稳定的正向均衡关系，而短期呈现负相关关系等。
2.2.5人民币汇率波动对股市行业板块波动传导相关研究发展趋势
综合国内外研究现状，关于汇率与股票市场的研究对象不仅仅再局限于发达国家，新兴市场国家或地区逐渐成为学者们关注的焦点，尤其是中国与亚洲，研究面越来越趋向于从中、微观层面，对汇率波动如何内在影响股票市场，存在怎样的传导机制进行分析，并基于时代背景，运用中观经验数据，结合实际情况进行探讨。进一步而言，一方面，随着我国汇率体制改革与股权分置改革的不断推进，金融市场国际化不断展开，人民币国际化大势所趋，人民币汇率波动对股票市场波动的影响将成为今后重要的研究方向；另一方面，现有的人民币汇率波动对股票市场波动影响的相关研究在研究方法上更多的是惯用的时间序列分析模型，诸如Granger因果检验等方法。[7]
第3章人民币汇率变动的因素
3.1由于国际收支的影响
国际收支是影响人民币汇率变动的重要因素。由于国际收支是衡量一个国家经济对外开放的主要指标，每个国家对国际收支的情况都十分重要。由于国际收支反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响，由此也就决定了汇率今后的一个中长期走势。我国正在持续不断的坚持走改革开放的路线，帮助我国国际收支的规模不断加大。特别是最近几年，我国的国际收支始终都保持了双顺差的状态，并且这种状态正在不断扩大。持续走高的国际收支顺差必定会使得我国的外汇储备增加。根据中国央行公布的数据显示，我国2015年6月外汇储备达到3.99万亿美元。而在2006年的6月，我国的外汇储备仅1.33万亿美元。这个期间的外汇储备的增加影响着人民币汇率，使得人民币处于长期的升值阶段。但是我国从2015年7月开始到目前处于连续的下滑，我国已经连续四个季度出现下滑，这个则反映出我国人民币处于贬值状态。
3.2由于通货膨胀的影响
通货膨胀是影响人民币汇率变动的一个基础性因素。所谓的通货膨胀是货币的发行量超过了市场流通中所需要的货币量引起的货币贬值现象。一旦某个国家的货币发行过多，出现了通货膨胀就会使得该货币的购买力下降，导致出现对内贬值。在其他条件不变的情况下，货币出现的对内贬值，必定会引发对外贬值。以中国通过膨胀和美国通货膨胀为例，假设中国的通货膨胀率对比美国的通货膨胀力上升，人民币实际上就会出现购买力下降的情况，使得人民币升值压力得到缓解。相反，如果美国通货膨胀率高于我国的通货膨胀率，则就代表了美元比值下降，人民币就会存在升值的压力。在今年的两会中，我国提出了下调经济增速和通货膨胀预期目标，2015年我国的平均通货膨胀率在3%左右，达到预期目标[8]。通货膨胀对汇率的影响一般都需要通过一定的时间才能够显现出来，并且这种影响需要通过商品劳务贸易机制、国际资本流动渠道、心理预期渠道三个机制体现出来。
3.3由于利率的影响
当国际中的投机资金进入到中国市场，外汇市场上外汇的供给就会增加，人民币的升值压力持续。当国际中的投机资本流出，人民币的升值压力就会减少。
利率的相对高低会影响资本流动的方向。当较高的利润率时，则会刺激国际资本流入，同时减少本国的流出资金。如果利率增加，汇率则会增加，而利率与汇率之间的关系是通过国际资金套利实现的。在国际资本流动的情况下，两国之间短期资本流动受到影响，两国间利率差就等同于预期汇率的变动率。
3.4由于市场预期心理
当市场中命中预期人民币汇率会持续升值时，不少民众为了能够减少人民币升值给自身带来的损失，会减少自身持有的外汇，这种尽快结汇的方式会加大人民币的升值压力，导致升值节奏加快。根据央行的统计数据显示，长期以来我国的外汇升值预期下，民众更加愿意选择结汇而非存款。我国外汇储备已经出现了连续四个季度的下滑，目前降至3.65万亿美元，成为了第七个季度以来最低的一次，创下有记录以来最长的季度连续时间。我国有专业人员调查发现人民币的贬值预期仍然会持续。随着我国之前不断持续的人民币升值压力的释放，位于全球第一的中国外汇储备将出现20多年一来第一次的负增长。根据路透社的调查显示我国的外汇储备规模现在正以年化逾5000亿美元的速度缩减。
3.5由于各国的宏观经济政策
人民币对美元的汇率能够反映出目前人民币与美元的购买力情况。当美元币值下降，人民币币值就会上升。当美元币值上升，人民币币值就会下降，人民币升值压力也就下降。从2008年金融危机开始，美元就处于贬值状态，进入到2010年美元的走势开始震荡，虽然市场中有不少声音认为美元会反弹，但是大部分还是认为美元下跌已经成为事实。因此2010年美元仍然是贬值状态[9]。2011年美联储发表声明称已经了解了明、后年两年美元的走势方向。考虑到整体经济情况不佳，联邦基金基准利率维持在0-0.25%不变。
我国央行调整利率，从2007年开始央行调整存款准备金38次，与此同时还伴有加息。从短期的角度来看，这些政策会导致信用紧缩，物价小幅下降，资本流入，出口增加，进口减少，从而导致人民币升值。
3.6由于货币当局的干预
外汇储备的参与者除了买卖双方，央行的干预是影响到人民币汇率走势的重要方面。人民币在升值的情况下，央行为了能够有效控制人民币的升值，将汇率稳定下来，就需要在外汇市场上买进外汇投入本币。当买入的外汇越来越多时，这种干预的力量也有越来越大。这种表现同时可以从外汇储备的增长上反应出来，如果外汇储备的增加越来越多，货币当局的干预力度也就会随之增加。
第4章人民币汇率对我国股票市场的影响
4.1经济周期对我国股票市场的影响
经期周期分为衰退、危机、复苏、繁荣4个阶段。通俗一点就是熊市转牛市、进入牛市、牛市转熊市、进入熊市。当处于衰退阶段时，股票价格会下跌，进入到危机阶段，股价会跌至最低点。进入到复苏阶段，股价会逐渐上升。而进入到繁荣阶段，股价会升至最高点。股票市场已经成为了经济的直接反映方式。当经济处于谷底时，股价已经开始回升，出现这个现象的主要原因是投资者对经济周期的判断一致导致。经济周期对股票市场的影响往往存在着长久性、根本性与内在性的特点[10]。但是，在实际中还有例外现象发生。股价的变动不仅仅会随着经济周期变化，还能够预示经济周期的变化。以美国证券市场为例，从上个世纪60年代、70年代、80年代、90年代每一个不同年代，从众多的投资者追求后缀有trons股票到石油股为热门股到生物工程和微电子概念股成为投资风向标到以互联网为代表的新经济概念股，这种变化说明不同的经济周期股票市场因某些因素的不同出现了周期性转换规律。我国也出现了类似的情况。针对经济周期对我国股票市场的影响，投资者应该理性看待，经济周期中经济增长的各种因素的变化导致即使指数上升但是资产增长也基本无变化的现象。另外，制度与估值也会在一定程度上影响经济周期对股票市场的影响。
4.2利率变动对我国股票市场的影响
利率的变化会导致贴现率出现同方向的额变化。当预期的收益不变时，股票的价值与利率成反比。下调利率会使贴现率下降。利率作为政府进行宏观调控的重要方式，通过相关研究发现当利率重心下移时，股指的重心上移。我国的利率水平经历了从高位区间下移到低位区间，重心下移，经历了高利率、下调和低利率三个阶段。这三个阶段的出现并且是前后出现，而是交叉出现。我国在1990年年末至1996年8月23日处于高利率阶段，当时的活期存款的额利率去见识1.8-3.15，定期存款的利率期间是7.47-10.98。这个阶段我国的股票市场走出了4个周期。1996年5月1日志2002年2月21日我国处于利率下调阶段，2004年10月29日至2008年12月23日，我国处于低利率阶段。从短期的角度来看，股票市场对每次利率的调整的反应并不一致[11]。另外还可以发现，利率调整周期与股票市场变化周期也不相同，中国股票市场从建立到目前为止，一共经历了两个不完整的周期，两个周期的分界点在2002年2月21日。当开始利率调整时，
降息是最主要的。虽然降息后的第一个交易日沪指大跌，中国股票市场在震动中进入到第四个牛市。在利率调整的后一个周期，升息是最主要的。但是加息的力度并不大。我国从2001年6月进入了长达4年的熊市。
4.3通货膨胀对我国股票市场的影响
2000年至2006年期间，我国的CPI基本保持在3%以下的水平，我国在这个阶段采用了稳定的货币政策，整个股票市场的波动并不大。2007年成为我国股票市场的转折点，当年的CPI为4.8%，随着CPI的不断上升，我国开始采用适度从紧的货币政策以便达到抑制CPI快速上升的石头，在这个期间股票市场的波动明显加大。至2008年4月我国CPI进入到回落阶段，但是这个阶段我国的经济增长也明显减慢，对股票市场造成了一定影响。这个阶段股票市场与CPI 呈现负相关关系。2011年，我国的货币政策调整为文件，这个调整反映出我国在金融危机阶段的刺激政策—适度宽松货币政策正式退出。
通胀是财富的再分配效应，在通货膨胀的初期，产生的货币幻觉让人们乐于消费或者投资股票，在进入到一段时间的通货膨胀之后，人们为了减少通货膨胀带来的损失，将投资放在房地产市场等，推动了股价的上涨。股票市场股价的变化会影响通货膨胀，相反，通货膨胀的变化也会影响股价。初级原材料价格是在每一次的通货膨胀中最先涨价的上篇，而处于生产链的中下游企业生产需要初级原材料，加上工人工资的上涨，但是由于供需以及其他因素导致产品价格无法相应上涨，从而影响企业的利润，这在股票上的影响一下就可以反映出来。加上传统的股价基本模式认为股动持有股票，自身只能得到股利，但是因为通货膨胀人们预期企业盈利能力减弱，认为将来的现金流将会减少，同时人们会要求一个更高的贴现率，导致股价下跌，影响股票市场。
4.4货币政策对我国股票市场的影响
货币政策对我国股票市场的影响主要分为存款准备金的影响。从经济学的角度，货币供应量的变化通过一定的传导机制影响到股票价格。存款准备金作为一种货币政策的工具，对金融机构经营的影响比较大。这种影响主要体现在存款准备金通过影响货币供应量，提高存款准备金或者减少货币供应量，影响股票价格。假设央行想要调整货币供应量，央行最先会影响政府债券市场，然后是公司债券和普通股票市场，最后才是实体经济市场。这一点说明货币供应量的变化最先影响的金融市场。这就出现了先出现货币供应量变化再出现股票价格变化的现象。当货币的供应量增加，人们会持有更多的货币，导致货币的边际收益下降，促进
人们购进更多的股票，引起股票价格上升。与此同时，货币供应量的增加，也会引发更多的投资支出。投资支出的增加会引起消费支出的增加，又通过各种传导机制公司利润增加，公司利润的增加再次刺激股票的购买，促进股票价格的提高。
4.5政治因素对我国股票市场的影响
政治因素包含很多，包括政权变化、战争、国际政治形势、法律制度。战争对股票市场的影响可以使长期的，也可以是短期的，这种影响完全根据战争的性质决定。因为战争各种军需工业繁荣起来，各种与军需有关的公司其股票必定会上涨，但是由于战争的影响，导致运输成本的升高，产品涨价会在一定程度上影响购买力，与此相关的公司股票会下跌。政权的转移引发的政府的后续一系列作为均会对股价产生影响。国际政治形势的改变，对股票市场的影响越来越明显。随着我国与其他国家、地区之间的联系越来越紧密，我国的政治、经济等受到国际形势的影响将更加明显。当一个国家的法律制度十分完全健全，合理的投资行为不会受到干涉，而违法的投资行为则会受到法律的严惩，如此一来通过法律规范了整个市场能够有效提高投资者的信息，从而促进了股票市场的健康发展。
结论
本文就人民币汇率波动对股票市场波动影响展开研究。结合汇率决定理论和股票价格相关理论进行理论梳理，探讨人民币汇率波动在我国股票市场的影响。结果表明：首先，人民币汇率波动通过货币购买力、国际资本流动、公司运营状以及投资行为等对股票市场行业板块波动进行传导。其次，不管是短期还是长期，人民币汇率波动都是导致股票市场波动的显著性原因，且强弱程序不同。最后，短期内人民币汇率波动负向冲击能源和电信服务行业，正向冲击工业、可选消费、金融、信息技术行业，长期来看，波动的传导最终都会趋向平稳的正向冲击。
基于人民币汇率波动对我国股票市场行业板块波动的传导性研究，本文分别从投资者角度和金融当局角度提出相应参考性建议。第一，人民币汇率波动作为市场重要考虑指标，投资者要形成理性认识，不能盲目跟风，要明确人民币汇率波动对股票市场各个行业板块传导的先后顺序、影响深度以及传导持续性，在结合其他各因素的综合考量之下，以行业板块为契机做出合理的投资决策；第二，金融当局要明确把握人民币汇率波动对股票市场甚至资本市场的传导机制，并对人民币汇率波动具体向各行业板块进行传导的过程进行深刻认识，配合具有持续性和针对性的宏观金融政策与产业金融政策，与市场形成有效对接，充分发挥宏观金融政策与产业金融政策的搭配作用。如此双管齐下，从投资行为和政策设计两方面加以有效融合，加快人民币国际进程，推进我国汇率市场和股票市场的稳健发展。
目前，我国正处于股票市场发展的快速阶段，特别是随着改革开放的进一步深入，我国的股票市场与国际股票市场的互动将会更加紧密。这种紧密关系也影响到我国人民币汇率的变化。我国外汇储备的减少，让越来越多的目光关注到我国外汇储备的使用上。面对不断复杂的国际金融形势，我国需要具有前瞻性目光，从多个角度、多个方面去思考解决的方法，有效保证我国的股票市场维持在一个良好的状态下。
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谢辞
本文的研究工作是在我的导师穆瑞田教授的悉心指导和严格要求下完成的。穆老师在学习方法、工作方法和研究思路等方面给予了许多有益的启迪；同时，他对我的研究工作提出了宝贵的建议和意见，使我在研究工作中不断取得新的进展。穆老师深厚的专业知识、严谨的治学精神和求实创新的工作作风深深的影响着我。在此，谨向穆老师致以我最崇高的敬意和真挚的感谢！
感谢我的家人和朋友对我生活上的关心，学习和工作的支持，这些使得我能够安心的完成我的研究工作。
最后，对在我的学习和成长道路上给予帮助的所有老师和朋友们表示深深地感谢，对评阅该论文的所有专家表示最崇高的敬意和真挚的感谢！
浅析人民币汇率变化原因及对经济影响 总论 汇率是国际金融的重要指标，是影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素。在我国，人民币汇率是中国政府在国民经济中对宏观经济进行调控的经济杠杆，也是实现和衡量我国经济内外均衡的重要指标。 人民币汇率变动的影响因素 影响汇率变动的因素是多方面的： 一：经济增长状况;经济增长是决定一国货币价值的根本因素。一般而言，经济增长都会引起货币价值的上升，其原因在于：如果一国经济增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生信心，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。二：国际收支平衡状况：国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。就我国目前的发展来说，随着我国对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力，并且在我国资本项目基本上是连年顺差的，外汇储备明显增加，这表明外汇市场上的供给大于需求，本国货币有升值的压力。 三：通货膨胀因素：通货膨胀率是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀，货币贬值的程度。一般地，通货膨胀和国内物价上涨，会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场上的供求关系发生影响，导致该国汇率波动。同时，一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值，削弱该国货币在国际市场上的信用地位，人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软，把手中持有该国货币转化为其它货币，从而导致汇价下跌。 国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。 四：货币供给：货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币价值提高，外汇汇率将相应地下跌。如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，外汇汇率将上涨。 五：国外环境的变化：（1）外国政府的政治压力：一些西方国际声称人民币价值
人民币汇率变化及其影响分析 xx金融2xx 汇率（exchange rate，ER）又称汇价，是一种货币用另一种货币表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。汇率不是固定不变的，一国的国际收支状况、通货膨胀率、利率水平、市场预期都会影响汇率的制定，这些方面的变化会导致汇率的变化。同时，一国汇率的变化也会对该国经济造成影响。 通常汇率变化会影响该国的贸易收支、非贸易收支、资本流动、物价水平、利率水平、就业和国民收入等。人民币是我国的法定货币，人民币汇率的变化和对经济的影响都是我们该关注的问题。一下是对人民币汇率变化及其影响的分析。 一、近年来人民币汇率的变化 目前，人民币面临着升值的预期。其影响因素有以下一些：1.国际收支状况变化。资本项目下的收支状况，对汇率影响是长期的、而且是双向的。资本收支顺差，短期可能引起本币的升值，但因为顺差是顺差国的负债、逆差国的权益，这种负债的积累必然又会导致本币的贬值。2.价格水平。目前我国的物价水平呈现上升趋势3.扩张性财政政策淡出。扩张性的财政政策和货币政策都可以刺激经济，增加产出和收入，但货币政策和财政政策对本国货币价值变化的影响却有着不同的作用。扩张性的货币政策会使本国货币贬值；而扩张性的财政政策却会使本国货币升值。4.市场预期与投资市场的预期会影响一国货币对外汇价。目前市场对人民币汇率升值的预期较强。但由于目前市场交易者在市场的投资还是比较谨慎的，外汇市场投资计划也比较理性，所以不会出现汇率大幅度升值的可能。 在未来一段时期内，人民币汇率即使有微弱升值，但在参考“一揽子货币”和市场供求等因素的新机制下，人民币不会升值太多。人民币的大幅升值必然引
影响汇率变动的主要因素 班级：10国贸2班姓名：吴婷婷学号：105030217 论文纲领 一、经济因素 (一)国际收支状况 (二)通货膨胀程度 (三)经济增长率差异 (四)财政收支状况 (五)外汇储备的多寡 二、非经济因素 (一)政治局势 (二)新闻及其他信息 （三）心理预期因素 (四)市场投机
影响汇率变动的主要因素 外汇交易中的名词：基本汇率和交叉汇率 1.基本汇率是指一国货币与某一种国际上能被普遍接受的关键货币之比率。一般国际上都把美元当作普遍接受的关键货币因为美元在当今世界经济交往中最常用，又可以自由兑换。 2.交叉汇率又称套算汇率，是指两种货币之间的汇率通过第三种货币（媒介货币）计算出来的汇率。 一、经济因素 (一)国际收支状况 当一国的国际收支出现顺差时，就会增加该国的外汇供给和国外对该国货币汇率的需求，进而引起外汇的汇率下降或顺差国货币汇率的上升；反之，当一国国际收支出现逆差时，就会增加该国的外汇需求和本国货币的供给，进而导致外汇汇率的上升或逆差国货币汇率的下跌。在国际收支这一影响因素中，经常性收支尤其贸易收支，对外汇汇率起着决定性的作用。 (二)通货膨胀程度 通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。通货膨胀可以通过以下三个方面对汇率产生影响： 1.商品、劳务贸易 :一国发生通货膨胀，该国出口商品、劳务的国内成本就会提高，进而必然影响其国际价格，削落了该国商品和劳务在国际市场的竞争力，影响出口外汇收入。同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下降，且能够按已上涨的国内物价出售，由此便使进口利润增加，进而会刺激进口，外汇支出增加。这样，该国的商品、劳务收支会恶化，由此也扩大了外汇市场供求的缺口，推动外币汇率上升和本币汇率下降。名义利率减去通货膨胀率。 2．国际资本流动 :一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利率，就会把资本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。 3.人们的心理预期 :一国通货膨胀不断加重，会影响人们对该国货币汇率走势的心理预期，继而产生有汇惜售、待价而沽与无汇抢购的现象，其结果会刺激外汇汇率的上升，本币汇率的下跌。 （三）经济增长率差异
汇率变动对经济的主要影响 (一)汇率变动对一国国内经济的影响 汇率变动首先会在短期内引起进出口商品的国内价格发生变化,继而波及整个国内物价发生变化,从而影响整个经济结构发生变化,并导致对经济发生长期影响。 1、汇率变动对进口商品的国内价格的影响 本国货币汇率上升,会使进口商品的国内价格降低,本国进口的消费资料与原料的国内价格就会随之降低。本国货币汇率下降,会使进口商品的国内价格提高,本国进口的消费品与原料因本币汇率下跌而不得不提高售价以减少亏损。 进口商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----进口商品的国内P↑ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----进口商品的国内P↓ 2、汇率变动对出口商品的国内价格的影响 外国货币汇率上升,会使出口商品的国内价格提高; 外国货币汇率下降,会使出口商品的国内价格下降。 出口商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----出口商品的国内P↓ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----出口商品的国内P↑ 3、汇率变动对国内其她商品的价格的影响 外币汇率上升即本币汇率下降,导致进口商品与出口商品在国内的售价提高,必然要导致国内其她商品价格的提高,从而会推动整个物价的上涨;外币汇率下降或本币汇率上升,导致进口商品与出口商品在国内的价格降低,必然会促进国内的整个物价水平下降。 其她商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----其她商品的国内P↑ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----其她商品的国内P↓ (二)汇率变动对一国对外经济的影响--集中表现在以下方面: 第一、汇率变动对一国对外贸易的影响 汇率稳定,有利于进出口贸易的成本及利润的框算,有利于进出口贸易的安排;汇率变动频繁,会增加对外贸易的风险,影响对外贸易的正常安排。一般说来,本币对外贬值具有扩大本国商品出口的作用。同时,本币汇率下降,以本币表示的进口商品的价格会提高,就会影响进口商品在本国的销售,从而起到抑制进口的作用。相反,本币汇率上涨,会起到限制出口、刺激进口的作用。 第二、汇率变动对一国资本流动的影响 当以本币所表示的外币汇率上涨时,则意味着本币价值的下跌,本国资本为防止货币贬值的损失,常常调往或逃往国外;同时,汇下跌有利于吸引外国资本流入。相反,如果外币汇率下降、本币币值上升,则会引起在国外的本国资本回流与不利于外国资本流入。 第三、汇率变动对一国国际收支的影响 本币汇率下跌,有利于增加出口与吸引外国资本流人,可以抑制进口与外国资本流出,从而有利于国际收支逆差的缩小;相反,本币汇率上涨则有助于国际收支顺差的减少。 第四、汇率变动对一国通货膨胀的影响 一般来说,一国货币的对外贬值或升值即汇率变动,总就是要间接地影响到一国货币的对内价值。一国货币汇率下跌会使出口商品增加与进口商品减少,从而使国内市场的商品供应相对减少;一国汇率下跌会使资本流入增加,从而使本币供应相应增加,这两种情况都会相对导致国内通货膨胀的压力加大。相反,一国货币汇率上涨,则有利于减轻该国通货膨胀的压力。
人民币汇率波动对股市的影响 摘要：2016年12月15日，美联储宣布将基准利率上调25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.5%～0.75%，并发布了明年三次加息的预期。这一消息引起国际金融市场的动荡，当天美元指数站上102，达到2003年以来的最高位，黄金原油大跌，新兴市场货币也随之下跌，人民币汇率一度跌至6.8950，尾盘跌至低位6.9316元，回落366点。市场对人民币贬值预期加大，同时当天沪深两市全天窄幅振荡，沪指跌0.29%，成交量也较前一日稍有放大。截止2016年12月31日，A股市场两市成交量、两融规模也持续低迷。本文研究的目的就是进一步探讨人民币汇率波动与我国股票市场的联动关系。 关键词：美元指数；人民币汇率；加息；成交量 一、人民币汇率机制 1.人民币汇率概念 汇率，即外汇汇率的简称，是本国货币与其他货币之间的比例关系，是外汇在市场中的价格。也是一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比例关系。人民币汇率，就是中华人民共和国的货币在国际市场上兑换他国货币的比例。其中人民币对美元的汇率为基础汇率。我国的汇率由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场的价格，公布人民币对美元的汇率。 2.人民币汇率机制 1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度，以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。央行设定一定的汇率浮动范围，并通过市场调控实现人民币的汇率稳定。2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，其中以市场供求为基础和有管理是汇率制度的核心。人民币汇率改革后形成更具有弹性的机制，央行于每个交易日闭市后公布当日银行间外汇市场的交易货币，如美元等对人民币的汇率收盘价，此价格作为下一个交易日该货币对人民币交易的中间价。 二、影响汇率波动的基本因素 1.当前人民币汇率现状 随着汇率市场化的改革，人民币汇率已成为投资者及热钱资金观察国际及国
建国以来人民币汇率变化 人民币是1948年12月1日中国人民银行成立时发行的，1949年1月18日中国人民银行在天津首次公布人民币汇率。从此以后到现在，人民币汇率经过了不断变化的历程。如 一、改革开放前 1.第一阶段（1950~1952） 这个时期由于人民币没有规定的含金量，所以人民币与西方国家货币之间的汇率并不 是按照两国货币之间的黄金平价来折算的，而是用物价对比法为基础进行计算。也就是说，它的依据是物价水平。 新中国建立之初，国民党留下来的一副烂摊子导致物价飞涨，仅仅从1949年1月18 日到1950年3月13日的13个月中，上海市场批发价格指数就上涨了21.43倍，同期人民 币兑美元的汇率一共调整了49次，从80（旧币）贬值到42000（旧币），据此套算出人民 币兑其他货币的汇率。1950年3月到1952年末，物价从上涨转向下跌，以及因为抗美援朝遭遇美国及其盟国一系列的物质封锁禁运，这时候政府需要通过人民币升值来推动本国进口，所以把汇率调高到了26170（旧币）。 2.第二阶段（1953~1972） 这个时期由于国内物价稳定，对外贸易也从私人手里转为国营公司统一经营，并且主 要产品全都纳入国家计划，所以人民币汇率非常稳定。 1955年3月1日开始发行新人民币，这是建国后第一次进行的币制改革，1万元旧人 民币兑换1元新人民币，从此直到1971年12月18日，人民币兑美元的汇率一直是 2.4618。1971年12月18日美元兑换黄金的官方价格全部贬值7.89%，人民币汇率则相应调整为1 2.2673。 3.第三阶段（1973~1978） 这个时期由于布雷顿森林体系彻底解体、石油危机导致全球物价上涨，西方国家普遍 实行浮动汇率制，所以我国也开始频繁调整人民币汇率，并且也参考西方国家货币汇率钉住一篮子货币的办法，以避免西方国家的通货膨胀对我国经济造成冲击。 其调整依据主要是，以在我国对外贸易中比重较大的货币品种进行加权平均。1980年，人民币兑美元的汇率从1973年的2.46逐步升值到1.50，反过来可以说，美元兑人民币贬 值了39.2%。而人民币兑另一种主要货币英镑的汇率则从1973年的5.91逐步升值到 3.44，换句话说，英镑兑人民币贬值了41.6%。仅仅1978年，人民币兑美元的汇率就调整了61次，总的趋势是人民币不断升值，人民币兑美元的汇率从1972年的2.24逐步升值到1977年的1.755[容易看出，这个汇率比现在的人民币汇率要高得多，但当时好像也并“没有”发生任何不妥。究其原因在于，当时的中国外贸进出口对象主要局限于社会主义国家，更重要的是进出口收支平衡、没有外汇储备，所以汇率的作用被抹杀了。] 二、改革开放后
宁波明州职业专修学院 专科毕业论文 题目：人民币汇率变动对我国外贸影响与对策班级：12国贸 姓名：张三 指导老师：毛峙文
人民币汇率变动对我国外贸影响与对策 目录 摘要 (1) 1．人民币汇率变动概况与升值原因 (2) 1.1人民币汇率变动概况 (2) 1.2人民币汇率升值的原因 (2) 1.2.1经济学上讲 (2) 1.2.2从国际政治分析 (2) 1.2.3从国内经济分析 (3) 2.人民币汇率变动对我国外贸的影响 (3) 2.1 提高了企业生产成本 (3) 2.2降低了企业出口利率 (3) 2.3 增大企业经营风 (4) 2.4企业竞争压力增大 (4) 3.我国外贸企业针对人民币升值的对策 (4) 3.1 优化和升级产业结构 (4) 3.2 多渠道、多方式降低企业成本 (5) 3.3 走差异化和品牌化运作的道路 (5) 3.4 利用金融避险工具控制升值损失 (5) 4．总结 (6) 5．致谢 (6) 6．参考文献 (6)
摘要: 汇率是一个国家进行国际活动时最重要的综合性价格指标，它的变动对国家对外贸易的平衡与国内经济活动都具有深刻的影响。改革开放以后，人民币汇率的变动对刺激我国出口，改善我国贸易收支起到了重要作用。在我国外汇储备达到历史新高以及外汇收入持续增加的情况下，人民币升值，在不会很大程度上影响我国进出贸易的情况下，可以促使我国企业做出结构调整，改变出口商品结构，改善贸易条件，减轻我国经济受国际经济动荡的影响，使中国经济保持健康的成长势头。 关键词：价格指标；外汇储备；汇率改革；影响
1.人民币汇率升值的背景和原因 1.1人民币汇率变动概况 2008年7月至今，2008年中期全球金融危机爆发以来,人民币实际上采取了重新盯住美元的汇率政策,两者汇率一直保持在约6.83的水平。2009年以来,人民币对美元双边汇率保持稳定,基本上在6.81-6.85的区间内运行。2010年，虽然受美国压力的影响，人民币汇率跌宕起伏，不过，动态观察，未来人民币的升值步伐还会继续掌控在中国官方的手中。 首先，“汇率主权论”已经成为中国政府进行汇率决策的根本依据。一国的货币汇率的变动无疑要考虑国际贸易与收支状况，但这种分析却是建立在该国决策者自我判断的基础之上，不是由他国说了算。也正是如此，在过去5年中，人民币汇率调整的主动权完全掌握在了中国政府手中。 其次，“汇率渐进论”业已成为中国政府汇率管理幅度的政策基调。由于中国金融体系风险承接能力和出口企业的风险消化能力都比较脆弱，人民币升值不可能一次到位，而只能遵循循序渐进的原则；不仅如此，根据世界银行的最新统计报告，自2005年以来人民币通过渐次升值不仅没有加剧中美贸易的不平衡，而且还减轻了美国贸易逆差的压力，符合中美双方的利益要求。正是如此，中方还将继续坚持汇率渐进原则。 1.2人民币汇率升值的原因 近年来人民币汇率屡创新高。2007年1月11日，人民币兑换美元汇率突破了7.80比1的心理价位；2008年4月10日，兑美元官方开市价（中间价）终于首次突破七算，正式迈入“6”时代，创出汇率改革以来的新高。与此同时，人民币兑换港币的汇率也突破了1比1的心理价位，近期更是出现100港币兑89.788人民币的高位。我经常在报纸和新闻中看见，有多少亿人民币的热钱在炒房市、股市。对于这样的现象，分析其中原因，可以从以下几个方面来看： 1.2.1经济学上讲，可能主要有以下几个方面的依据： （1）.人民币汇率自1994年以来已近10年没有进行调整，而这10年中国经济和国力已经发生了深刻的变化。 （2）.90年代以来，一些权威的国际机构和贸易伙伴一直就认为人民币存在不同程度的价值低估。 （3）.在近几年，国际收支失衡的背景下，外汇节余过多本身就表明外币定价过高。而中国实行的“盯住美元汇率”政策，所以就使得本币（人民币）定价过低，从而使人民币升值就有很大压力。 （4）.从2001年以来，世界各主要货币包括东南亚国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率一直没有调整，即人民币实际上也跟随美元对其他货币大幅度贬值。 1.2.2从国际政治分析
汇率变动对经济的影响与作用 一、汇率变动对一国经济的影响 1．对国内经济的影响 （1）影响物价的上涨或下降 汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。 汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的高涨。 （2）一定情况下影响出口商品的生产部门 外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。 外币贬值时，将使进口商品变得便宜，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到由于汇率变动而带来的好处。 非贸易项目由于受到汇率变动的影响而发生的资本流向的变化等，也将对出口商品生产部门的资金供求等方面发生相应的影响。 2．汇率变动对一国对外经济的影响 （1）对一国资本流动的影响 从长期看，当本币汇率下降时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃往国外，特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国，以防损失。如本币汇率上涨，则对资本移动的影响适与上述情况相反。也存在特殊情况，近几年，在短期内也曾发生美元汇率下降时，外国资本反而急剧涌入美国进行直接投资和证券投资，利用美元贬值的机会，取得较大的投资收益，这对缓解美元汇率的急剧下降有一定的好处，但这种情况的出现是由于美元的特殊地位决定的。 （2）对对外贸易的影响 本币价值下降，具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，从而有可能扭转贸易收支逆差。（3）对旅游部门的影响 其它条件不变，以本币表现的外币价格上涨，而国内物价水平未变，对国外旅游者来说，本国商品和服务项目显得便宜，可促进本国旅游及有关贸易收入的增加。 3．汇率变动对一国黄金外汇储备的影响 （1）储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值，储备货币升值，则一国外汇储备的实际价值提高，反之则降低。 （2）本国货币汇率变动，通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。 （3）汇率变动影响某些储备货币的地位和作用。 二、汇率变动对国际经济的影响
宏观经济因素对股市的影响分析
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随着当前经济环境的 “复杂化” 使得决定股市趋势的内外因素更为 “多元化” ＧＤP
反映经济基础变量 货币供应量 经济周期 通货膨胀 实际利率汇率与进出口 物价指数物价指数反映的是我国市场环境 固定资产投资固定资产投资反映了整体经济状态税率税率反映的是调控政策的变动 汇率 利率 货币 汇率、利率、货币供应量则反映的是我国金融市场环境
前言 中国的证券市场是当今全球最具潜力的新兴市场之一，从中国的证券市场发展历程来看,在上个世纪７０年代末、80年代初,中国的证券市场才开始萌芽。在经历30年的发展，中国股票市场从无到有，从小到大，走过了一些欧美成熟市场需要十几年甚至是上百年才能完成的道路。并且在经过20０９年的经济危机，中国这个新兴市场的重要作用日益显现。更是成为了广大人民生活理财的重要部分，如何在投资股票市场中掌握好投资机遇，这就需要准确把握宏观经济因素对股市行情的影响。 影响中国股市的因素有很多,但中国股市对宏观政策尤其敏感，中国的股市更是在宏观经济的运作状况这样一个大的背景之下运作展开的。从根本上说,股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定着股市的周期,股市周期的变化反映了经济周期的变动。其中经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。按照一般常理来说，在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期,股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时，股价指数又会逐步上升;到经济繁荣时,股价指数则上涨至最高点。由此看来宏观经济走势影响着股市的波动,但宏观经济走势与股市趋势的变动周期也不是完全同步的。本文将通过宏观经济指标来分析宏观经济对股市的影响,并且结合相关宏观经济数据分析其影响力，并借此为投资者提供宏观经济对股市行情的影响信息，以提高其投资的准确性。
二、影响人民币汇率变动的因素 （一）国际因素 1.受欧美等发达经济体汇率波动 人民币对美元的汇率是人民币币值对美元币值之比，它反映了当期人民币和美元的购买力之比。在一定的名义汇率水平下，若美元币值下降，人民币币值就相对上升，人民币升值压力就大。同时，人民币指数与欧美等发达经济体汇率波动指数之间呈现出很强的正相关关系。2012年4月人民币对美元波幅限制由0.5% 扩大到1%。2013年平均贸易权重超过5% 的货币主要有欧元、美元、港币、日元、韩币以及新台币，合计为64.88%，占据整个市场的一半以上。 2.国际收支平衡状况 在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。就我国目前的发展来说，随着我国对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力，并且在我国资本项目基本上是连年顺差的，外汇储备明显增加，这表明外汇市场上的供给大于需求，人民币有升值的压力。 3.国际政治环境影响 国际的政治环境也会对人民币汇率带来一定的影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等，这些政治因素对汇率的影响有时很大，但影响时限一般都很短。例如12年美国大选期间，迫于各个利益集团之间的压力，各党派连续发表申明，表示己方上任后将会对人民币汇率问题进行施压。种种此类行为，虽未曾实施，但是表明了美国对中国的政策立场，从而加大人民币汇率的压力。 4.外商投资因素 外资流入将引起外币供给的增加和本币需求的增加，这种供需失衡将给本币带来升值的压力。对于中国来说,长期资本尤其是外商直接投资在总资本流入中占有绝对的主导地位。而外商直接投资的流入，引起我国储备的增加。而储备增加所引起的货币升值压力要远远大于短期资本流入所带来的压力。 （二）国内因素 1.国内经济增长状况 经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素，其原因在于：如果一国
电大作业汇率调查人民币汇率变化分析人民币短期汇率走势及其影响
问题： 调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。学习者提交一份一月内汇率变化数据表（限任一自然月），并三言两语概括汇率走势。 答： 中国外汇交易中心人民币兑各币种中间价月平均汇率 2 4 6 8 10 12 9月7月5月3月1月
美元港元百日元欧元英镑 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,因此一国货币对其它国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。7月21日,人民银行突然宣布,经国务院批准,人民币汇率改为参考一篮子货币,汇率改为1美元兑8.11元人民币,变相升值2%,而且不再与美元挂钩。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币,组成一个货币篮子,并分别赋予其在篮子中相应的权重。具体来说,美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。另外,由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大,它们的货币对人民币汇率也很重要。 从图表中我们看到总体相对稳定的汇率除了人民币汇率单方向升值和贬值的选择以外, 保持相对稳定,也是当前汇率变动的一种选择,很可能也是在当前动荡的国
2002-2011年人民币汇率变动及其影响 摘要：加入世贸组织之后，人民币的汇率受国际上的影响越来越明显。在近10年里，人民币汇率变化一直是根敏感的经济弦。人民币在10年里历经了一系列升降的变化，但总体趋势是升值的。人民币升值对我国经济和社会的影响是逐渐显现的，是我国社会经济深刻变革的见证者和推动者。 关键词：汇率美元升值固定汇率制度浮动汇率制度 近10年来我国经济持续、平稳较快发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了新的进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，这些都对人民币汇率的变动产生了深刻的影响。尤其是2005年7月21日以来，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革，人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革以来，以市场供求为基础，人民币总体小幅升
值。 一．2002-2011年人民币汇率变动趋势 中国经济进入2000年后保持了高速且稳定的增长，这期间人民币汇率整体上呈现了两个主要的走势：第一阶段从2002年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时实行的是固定汇率政策；第二阶段从2005年至今，这期间人民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。在第二阶段中又可以分成三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，所以人民币兑美元汇率大幅上升。2008年6月中旬第一次汇改结束，从此至2010年六月中旬的两年内，人民币兑美元汇率基本保持在6.8:1左右。2010年6月实行第二次汇改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，人民币对美元汇率已经跌破6.35:1，创历史新高。 二．人民币汇率变动的原因 总的来说，一国经济实力的变化与宏观经济政策的选择，是决定汇率长期发展趋势的根本原因。我们经常可以看到在外汇市场中，市场人士都十分关注各国的各种经济数据，如国民经济总产值、消费者物价指
汇率变动对经济带来的影响 班别：0942班 学号：0902******** 姓名：莫金玲 汇率变动可能会对一国经济产生严重的影响，。一国货币不管升值还是贬值，只要持续或大幅度的波动，都会对一国经济产生不利影响。汇率的变动会对外汇收支、资本流动、外汇储备、物价、一国产业结构、国际经济关系、微观经济活动和国民收入等产生影响。以下我们详细的分析汇率变动对经济产生的影响： 第一，汇率变动对外汇收支的影响。 1.汇率变动对外汇收支的一般影响。汇率变动将使该国进出口商品和劳务的价格发生变化，从而影响该国的进出口，进而影响外汇收入和支出。 2.贬值效应的制约因素。贬值的直接影响是扩大需求但能否增加出口，能否一定增加外汇收入呢？这会受到两个因素的制约：生产能力和价格需求弹性。对于生产能力过剩的国家需求增加带来的效应明显，但若一国生产能力有限，即使国外需求量增加，也难增加出口。进一步看，贬值可使本国商品在国外的外币价格降低，竞争力提高，从而使出口增加，但只有当出口量增加的幅度大于出口品下降的幅度，贬值才能使该国出口外汇收入有所增加，这取决于国外对该国商品价格变动的反应程度，即需求弹性。 3.贬值对出口收入的影响。当一国货币贬值时，如果需求弹性足够大外国增加的购买量足以抵消出口价格的下降，该国的外汇收入就会增加；如果需求弹性较小，增加的购买量不足以抵消出口价格下降，该国的外汇收入反而会减少。 4.贬值对进口支出的影响。一国货币对外币贬值能减少外汇支出，而能否增加外汇收入，取决于出口价格需求弹性是否大于1.而且当一国进出口产品价格需求弹性需求大于1时，则会起到增加外汇收入、减少外汇支出的收支总体改善效果，从而有助于改善国际收支的逆差。 5.J曲线效应。货币贬值后，贸易逆差不仅往往不会立即改善，反而会先恶
汇率如何影响股市？ 外汇行情与股票价格之间有着密切的联系。一般来说，如果一国货币升值，股价就会上涨；反之，一国货币贬值，股价就会随之下跌。所以汇率的变动会给股市带来很大影响 汇率变动是如何对股票市场产生影响的 汇率水平是一国宏观经济基本面的反映，股票市场最能敏感地反映出一国经济的发展变化。 首先，汇率变动可以改善或限制上市公司的进出口状况，从而影响上市公司的经营业绩和二级市场公司股价的变化，尤其是进出口量大的外贸企业受其影响更大。 其次，汇率变动对国内经济的影响集中体现在物价上，并通过物价、国民收入间接影响国内股市。本币汇率下跌，刺激出口，限制进口，增加国民收入，物价水平上涨，诱导盈余资金流入股市；反之亦然。 再次，汇率变动还可以通过资本流动来影响股票价格。一国货币大幅度贬值，意味着投资者在该国的投资预期收益会减少，投资者会对整个金融体系产生怀疑甚至失去信心，很可能会从股市抽走资金，致使股价下跌；同时，为避免本国货币大幅度贬值，该国政府就会提高利率以支撑本币汇率。这样一来，公司经营成本会上升，利润就会减少，上市公司股票价格就会下跌。反之，通过高估本国货币的价值，提高本币的对外汇率，可以减少上市公司的生产成本，增加利润，上市公司股价就会上涨；同时也可以较低的价格购买国外企业，加速对外投资，这样上市公司资产价值提高，可以吸引更多的国际投资者购买该国公司股票，促使公司股价提高。 人民币升值将提高人民币资产价格 货币升值意味着以该货币计价的资产在全球范围内的价格上升，因此人民币升值将增加证券资产对于投资者特别是国际投资者的吸引力，同时在A股、H 股、B股等不同市场也有不同表现。 首先，如果不考虑市场的流动性和系统性风险，对境外始终持有以美元作为成本计价货币的投资者来说，投资于中国证券市场能够分享由于人民币汇率上升所带来的人民币资产溢价，并在短期内股价上涨的过程中获利。因此人民币升值预期的存在将使境外投资者增加对中国证券市场的投资比例。 其次，升值预期的影响在不同市场会有不同的表现。对于境外投资者来说，相对于B股市场，H股市场的资金流动更加便捷，投资风险和对上市公司的监
近期人民币汇率波动的背景及影响 生命科学学院 生命科学与技术基地班 马春2013113022 （BJ14042）
近期人民币汇率波动的背景及影响 摘要:汇率是一国进行对外贸易活动时所参照的重要价格指标，它的变动可能会对一国的对外贸易产生重要影响,会影响到经济发展的许多方面.近期人民币汇率波动极其频繁和剧烈，大幅贬值的字眼伴随着汇率市场。近期人民币汇率波动幅度为何大幅增加？是哪些因素导致人民币汇率的大幅波动？人民币汇率的频繁波动会对中国经济产生什么样的影响？本文我们主要分析人民币汇率的变化对投资、出口、消费等方面的影响。 关键词：人民币汇率波动影响 一、人民币贬值的时事背景 人民币贬值是指人民币兑换另一国货币的汇率降低，而造成人民币购买力下降。2014 年春节之后，人民币对美元持续走弱。2月19日，人民币对美元汇率中间价大跌91个基点。2月20日，央行公布的人民币对美元汇率中间价为6.1146，下跌43个基点创年内新低。2月27日，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设为 6.1224，比前一交易日
再下调32 基点。2015 年8月11日，央行大幅降低人民币汇率中间价，人民币当日贬值近2% ；8月12日人民币中间价在前日基础上再次下调1.6% ；8月13日，人民币经过前两天的调整，又一次下调了3% ，人民币三天贬值近6% 。 当前人民币汇率贬值压力的形成背景 当前，国际经济金融形势复杂，处于经济复苏过程的美国，在年内加息的市场预期极高，这使得美元一度走强，相比之下，日元、欧元则趋弱，日本和欧洲目前实行的量化宽松政策，也对人民币汇率贬值造成压力；特别是大宗商品生产国和新兴经济体国家货币也相对贬值，国际资本流动波动极大，这些复杂的国际环境是人民币汇率面临的新挑战。近期人民币汇率波动幅度的加大与大幅贬值是以下几个方面因素综合作用的结果： 一是中国人民币国际化进程推进的必然结果。伴随着中国经济的崛起，人民币在国际货币体系中扮演着越来越重要的角色：2014年中国G D P已经达到63.65万亿元人民币，已经成为全球第二大经济体；中国是世界上最大的贸易国，中国超过22% 的贸易已经使用人民币进行结算。 二是中国经济环境所发生的变化影响人民币汇率调整。从根本上来说，中国经济的良好表现是人民币汇率长期持续走强的动力源泉；但2014年以来，中国经济增长速度开始
汇率变动对经济的主要影响 （一）汇率变动对一国国内经济的影响 汇率变动首先会在短期内引起进出口商品的国内价格发生变化，继而波及整个国内物价发生变化，从而影响整个经济结构发生变化，并导致对经济发生长期影响。 1、汇率变动对进口商品的国内价格的影响 本国货币汇率上升，会使进口商品的国内价格降低，本国进口的消费资料和原料的国内价格就会随之降低。本国货币汇率下降，会使进口商品的国内价格提高，本国进口的消费品和原料因本币汇率下跌而不得不提高售价以减少亏损。 进口商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----进口商品的国内P↑ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----进口商品的国内P↓ 2、汇率变动对出口商品的国内价格的影响 外国货币汇率上升，会使出口商品的国内价格提高； 外国货币汇率下降，会使出口商品的国内价格下降。 出口商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----出口商品的国内P↓ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----出口商品的国内P↑ 3、汇率变动对国内其他商品的价格的影响 外币汇率上升即本币汇率下降，导致进口商品和出口商品在国内的售价提高，必然要导致国内其他商品价格的提高，从而会推动整个物价的上涨；外币汇率下降或本币汇率上升，导致进口商品和出口商品在国内的价格降低，必然会促进国内的整个物价水平下降。 其他商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----其他商品的国内P↑ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----其他商品的国内P↓ （二）汇率变动对一国对外经济的影响--集中表现在以下方面： 第一、汇率变动对一国对外贸易的影响 汇率稳定，有利于进出口贸易的成本及利润的框算，有利于进出口贸易的安排；汇率变动频繁，会增加对外贸易的风险，影响对外贸易的正常安排。一般说来，本币对外贬值具有扩大本国商品出口的作用。同时，本币汇率下降，以本币表示的进口商品的价格会提高，就会影响进口商品在本国的销售，从而起到抑制进口的作用。相反，本币汇率上涨，会起到限制出口、刺激进口的作用。 第二、汇率变动对一国资本流动的影响 当以本币所表示的外币汇率上涨时，则意味着本币价值的下跌，本国资本为防止货币贬值的损失，常常调往或逃往国外；同时，汇下跌有利于吸引外国资本流入。相反，如果外币汇率下降、本币币值上升，则会引起在国外的本国资本回流和不利于外国资本流入。 第三、汇率变动对一国国际收支的影响 本币汇率下跌，有利于增加出口和吸引外国资本流人，可以抑制进口和外国资本流出，从而有利于国际收支逆差的缩小；相反，本币汇率上涨则有助于国际收支顺差的减少。 第四、汇率变动对一国通货膨胀的影响 一般来说，一国货币的对外贬值或升值即汇率变动，总是要间接地影响到一国货币的对内价值。一国货币汇率下跌会使出口商品增加和进口商品减少，从而使国内市场的商品供应相对减少；一国汇率下跌会使资本流入增加，从而使本币供应相应增加，这两种情况都会相对导致国内通货膨胀的压力加大。相反，一国货币汇率上涨，则有利于减轻该国通货膨胀的
学号：201346020 毕业论文 G RADUATE T HESIS 论文题目：人民币汇率变动对股市的影响 学生姓名：李梦 专业班级：13金融1班 学院：华北理工大学继续教育学院 指导教师：穆瑞田教授 2015年11月26日
摘要 目前，我国正处于股票市场发展的快速阶段，特别是随着改革开放的进一步深入，我国的股票市场与国际股票市场的互动将会更加紧密。这种紧密关系也影响到我国人民币汇率的变化。为促进我国股市的健康发展，政府要推进利率市场化改革，减少对人民币的管制，使人民币汇率真正市场化，央行应适时把市场利率作为我国货币政策中介目标，从而有助于实现货币政策的最终目标。 本文从理论方面论述了汇率变动与股票价格的联运机制。通过对相关理论概念加以综述分析后，在探析人民币汇率变动的因素的基础上探讨了人民币汇率对股票市场的影响。 关键词人民币汇率；股票市场；汇率变动；影响因素
Abstract At present, China is in a rapid stage of development of the stock market, especially with the further deepening of reform and opening up, interactive stock market and international stock market of our country will be more closely. This close relationship also affects the changes in China's RMB exchange rate. In order to promote the healthy development of China's stock market, the government should promote market-oriented interest rate reform, reduce controls on the yuan, to make the yuan exchange rate real market, the central bank should be timely to market interest rate as the intermediate target of monetary policy, thus helping to achieve monetary policy The ultimate goal. This article discusses the exchange rate and stock prices from the transport mechanism theory. Through a review of the relevant theoretical concepts to analysis, the factors on the basis of exchange rate changes on The effects of exchange rate on the stock market. Keywords RMB exchange rate; Stock market;Exchange rate changes;Factors
安徽工业大学工商学院 学年论文 论文名称人民币汇率变动对我国境外投资的影响 专业财务管理 班级 0941 姓名蔡平 学号 091848001 指导教师彭琳 2011年6月
人民币汇率变动对我国境外投资的影响 摘要：中国投资者在境外资本市场所获得的投资收益，不仅取决于境外市场的收益情况，而且还取决于人民币与当地货币之间的汇率变动 关键词：汇率变动;对外投资;增强风险防范意识 我国对外直接投资虽然起步较晚,但发展迅速初具规模,已经成为发展中国家对外直接投资最大流量国之一。尤其是在我国2005年7月21日进行了人民币汇率制度改革之后,我国的对外直接投资发展迅速, 2006年中国对外直接投资额(非金融类)达到161亿美元,比上年增长31·6%,全球排名从2005年的第17位上升到2006年的第13位 1、近五年来中国境外投资的迅猛发展 随着我国对外开放的逐步扩大、外汇储备的大幅增加和经济实力不断增强，近年来我国企业“走出去”步伐明显加快，境外投资迅速发展。2008年我国境外投资总额累计高达4213亿美元，比2007年增加207亿美元，是2004年的2.9倍，其中境外直接投资存量1694亿美元，比2004年增加2.2倍，而当年境外直接投资流量达534亿美元，超过2004年之前所有年份境外直接投资总和。这种现象,使得在对我国对外直接投资进行研究时,更多的想到了人民币汇率因素的影响。人民币升值会使国内企在国外直接投资的成本降低,促使大量企业走出去,这使得在我国提出“走出去”战略的今天,探讨人民币升值对我国对外直接投资的影响具有非常重要的现实意义。为了更准确地把握人民币汇率变化对我国对外直接投资的影响,本文主要从实证分析的角度,对两者之间关系进行分析。 图1：中国对外投资分类 我国境外证券投资的对外开放起步较晚，而且主要以购买境外政府债券为主。但自2006年正式启动QDII机制从而打开了国内资金投资于国际资本市场的通道以来，境外证券投资发展非常引人注目。2006年我国国际收支平衡表中资本和金融项目下的“股本证券”借方金额达16.78亿美元，首次突破我国持有境外股票资产的零纪录。2006年我国境外证券投资存量已达到2652亿美元，比上年增