【VIP专享】论高速公路BOT融资方式及风险防范(西安佳信公路工程咨询有限公司)

论⾼速公路BOT融资⽅式及风险防范论⾼速公路BOT融资⽅式及风险防范韩妍妍（北京⼤学经济学院，北京100871）摘要：我国⾼速公路建设的最⼤瓶颈就是资⾦短缺，⽽BOT融资⽅式作为发展中国家基础设施项⽬的创新融资⽅式之⼀，已经被越来越多的应⽤在我国⾼速公路项⽬的建设中。

本⽂⾸先介绍了BOT的定义和运作流程；然后阐述了BOT融资⽅式的优点及采⽤该模式建设⾼速公路项⽬的必要性；最后，⽂章从项⽬公司的⾓度分析了⽬前⾼速公路BOT项⽬存在的主要风险及其防范措施。

关键词：BOT融资⽅式；⾼速公路；风险防范加快⾼速公路建设，不仅可以促进沿线经济发展、推动区域间客流、物流、信息流、资⾦流，⽽且有利于形成⾼速公路产业带，调整⼈⼝和产业的分布，促进国民经济现代化进程。

加快⾼速公路建设的关键在于资⾦的筹集。

改⾰开放以来，我国⾼速公路的融资⽅式已经由计划经济体制下的单⼀依靠政府投资，逐步发展到政府融资和社会融资相结合、⾦融资本与产业资本相结合的各种融资⽅式。

在实践中除了运⽤银⾏贷款、股权融资、债券融资等传统⽅式外，也逐渐形成了⼀些适合市场机制的创新模式，BOT融资⽅式就是其中之⼀。

⼀⽅⾯，⾼速公路建设的BOT融资⽅式有利于增加引进外资和吸收国内民间资本的渠道，在宏观经济发展上具有重⼤意义；另⼀⽅⾯，⾼速公路BOT项⽬投资回收期长、风险⾼也是不容忽视的问题。

⽬前，如何迅速掌握BOT项⽬的精髓、准确设计项⽬融资结构，有效防范公路项⽬BOT融资⽅式的风险，已成为亟待研究的课题。

⼀、BOT融资模式1.BOT的定义BOT产⽣于20世纪80年代初期⾄中期，是利⽤⾮政府资⾦来承建基础设施项⽬的⼀种模式和结构，世界上公认的最早的BOT 实践为我国深圳沙⾓B⽕⼒发电站、马来西亚纳闽岛淡⽔供应⼯程和马来西亚南北⾼速公路项⽬。

BOT的英⽂全称是build-operate-transfer，即建设—经营—转让，我国⼀般称其为“特许权融资⽅式”。

“BOT+EPC”模式的高速公路项目融资风险分析2004 年国务院审议通过了《国家高速公路网规划》，我国高速公路迎来了快速发展时期。

城市化发展进程下，国内高速公路的建设规模不断扩大，交通经济发展态势良好，同时也为经济发展建设奠定了坚实的基础。

截至目前，我国高速公路总里程已经位居世界第一。

了解“BOT+EPC”模式下的高速公路运营管理情况，以解决高速公路规模大、工期长等建设难题为关键，加强对项目融资风险的合理控制，通过利用该模式积极应对并缓解融资风险问题。

一、“BOT+EPC”模式内涵及特点“BOT+EPC”模式主要指“建设—运营—移交”与“设计—采购—建设—融资”相融合的工程建设与管理模式，政府向企业颁布许可，在规定期限内进行项目建设和运营，企业在项目建设期间，采取EPC 总承包模式施工，期限结束后，要求企业无偿将项目移交给政府。

由此可见，“BOT+EPC”属于一种系统化项目建设模式，这是对建筑行业价值链的一种纵向延伸，可形成一体化产业经营模式。

“BOT+EPC”模式的应用可提高项目经济效益，保障工程建设质量，基于EPC 模式下对工程各环节质量加以管控，落实各方权责，协调项目建设和运营关系，从而实现建设权责和运营权责之间的清晰与合理划分[1]。

BOT 模式主要为政府与企业签订项目特许权协议，授权企业承担项目投融资与建设，期限内企业可向用户收取费用回收投资成本。

BOT 模式的应用可以减轻政府财政压力，让来自社会的资本参与公路项目建设，促进多方主体间的互利共赢。

EPC 模式指的是企业受业主委托，承包项目设计、采购、施工、运营等一系列工作，EPC 模式强调设计的主导作用，强化各环节之间的联系，从而控制工程建设成本，提高项目投资效益。

“BOT+EPC”模式的实施能够实现项目从设计到运营的全过程管理，减轻政府财政压力，吸引社会资本参与高速公路项目建设，提高资源利用率，解决高速公路项目融资困难与融资风险高等问题，发挥政府与投资方的优势，降低工程建设成本。

论高速公路BOT融资方式的优势与应用(一)高速公路是我国基础设施建设项目中的重头戏，它是衡量国民经济现代化的重要标志之一，它对促进区域经济快速发展、推动区域间的经济与文化交流起到了重要的作用。

采取BOT 方式进行融资无疑是一种解决办法。

我们只有掌握其特性，充分发挥其长处，避免其短处，才可实现效益的最大化。

因而，进行BOT融资方式的利弊分析对于其在我国高速公路建设过程中的合理应用十分必要。

二、高速公路建设过程中BOT融资的优势首先，BOT融资方式有力的缓解了高速公路建设快速发展所需资金的巨大缺口，实现了我国高速公路建设的跨越式发展。

在项目中引入BOT融资方式，能够有效利用外来资金进行高速公路与基础建设。

随着我国改革开放的不断深入，只有解决了交通运输制约区域经济发展的瓶颈问题，才能快速促进我国区域与社会经济的飞速发展。

其次，BOT融资有益于解决高速公路资金管理问题。

目前，我国的高速公路建设资金多以国家政策性投资为主，市场融资为辅，这种局面使得高速公路建设资金使用效率低，工程质量也难以得到保证。

而BOT融资方式的介入则可以有效避开这一问题，在BOT融资方式下，政府则起监督和控制的作用，其中资金使用效率与建设工程质量的矛盾已被成功转嫁给BOT 投资方。

第三，BOT融资方式在项目建设过程的介入有益于先进管理经验和技术的引进与吸收。

在高速公路建设过程中，BOT融资方在资金的筹集、工程建设管理及限期经营管理过程中都能够被有效监督和控制。

因而，在这些过程中，我们能够迅速引进和吸收科学的管理经验及先进的技术手段。

第四，BOT融资在高速公路建设过程中加强了我国行业内的竞争机制，有助于建设项目运作效率的提高。

由于BOT方式增加了私营经济的参与程度，促进我国公有经济与企业提高效率，加快发展。

第五，BOT方式的介入，有效的分散了高速公路建设的投资风险，有助于项目质量和效率的提高。

BOT项目多数采用风险分担的原则，在项目实施前要进行仔细的分析论证，并据此将风险进行分配。

高速公路建设BOT融资方式的利弊分析作者: 佚名来源: 不详时间: 2007年11月12日点击数: 295BOT是英文“Build，Operate and Transfer”的缩写，译意为“建设-经营移交。

它是利用私人资本投资于基础设施的一种投融资方式。

我国对BOT的典型定义是：政府就某个基础设施项目与非政府部门的项目公司签订特许权协议，授予签约方的项目公司来承担该项目的投资、融资、建设经营和维护，在协议规定的特许权限内，项目公司向设施使用者收取适当的费用，以此回收成本及获取合理回报。

特许期满，项目公司将该设施无偿移交给政府部门。

我国的高速公路建设现时正处于高速发展的时期，资金来源紧张，缺口比较大。

采取BOT方式进行融资无疑是缓解建设资金压力的一个良好途径。

但BOT方式有其自身的内在特点，在现实中有利也有弊。

我们只有掌握其特性，充分发挥其长处，避免其短处，才可实现效益的最大化。

因而进行BOT融资方式的利弊分析是非常必要的。

1 BOT融资方式的有利之处1.1 缓解建设资金的不足和基础设施的不足的矛盾，利用外来的资金进行基础建设，实现了双赢，促进社会经济的长期发展随着我国改革开放的不断深入，交通运输成了加快发展的瓶颈。

中央和地方都充分意识到了建立、健全交通运输网络的重要性。

随着交通基础建设高潮的出现，资金成了最关键的问题，高速公路的建设又是交通基础建设中耗资最大，回收期最长的项目之一。

在我国交通建设资金来源比较单一、非常紧张的情况下，以外来资金进行高速公路的建设就具有了特殊的意义。

交通基础设施的资金需求比较大，但短期经济效益比较低下，长期的社会经济效益巨大，对于经济的持续发展来说又是必不可少的。

BOT融资方式有助于解决这其中的矛盾。

1.2 有助于改变我国交通建设资金管理及使用中的效率低下这一现状我国的交通建设资金基本上是以国家政策性投资为主，市场融资为辅。

使得我国的交通建设资金使用效率比较低下，工程质量也难以得到有力的保证。

高速公路BOT风险与防范随着我国高速公路建设步伐的加快，多渠道融资已成为高速公路建设的重要特征。

积极利用外资和社会资金，利用BOT方式建设高速公路已逐步成为高速公路融资的重要模式。

如何有效防范风险是事关高速公路BOT项目成败的核心问题，本文针对高速公路BOT项目存在的风险及防范措施进行初步探讨。

一、高速公路BOT融资模式及其风险特点BOT（Bulid-Operate-Transfer），即“建设、经营、移交”，又称为“特许权融资模式”，是政府与投资商合作经营基础设施项目的一种特殊运作模式。

在我国，BOT方式已越来越广泛地运用于收费公路、电厂、铁路、污水处理设施和城市地铁等基础设施项目。

在高速公路BOT融资模式中，政府通过签订特许权协议，在规定的时间内，将高速公路项目授予投资商为该项目成立的项目公司，由项目公司负责高速公路的投融资、建设、运营和维护，并通过收取车辆通行费，收回投资、偿还贷款并获取合理利润。

特许期满，项目公司将高速公路无偿移交给政府。

BOT融资模式能够缓解高速公路建设资金紧张的矛盾，减轻国家的财政负担，满足经济和社会发展对高速公路的需求，提高高速公路的运作效率。

但是，作为一种复杂的项目融资技术，BOT项目投资额大，建设周期长，涉及面广，工程技术复杂，一般BOT项目风险较高，并且高速公路BOT项目还具有建设过程的线长面广、营运过程的车流量不确定等特点，高速公路BOT项目存在更大的风险，主要有以下方面：高速公路投资回收期长，一般30年左右，对项目影响的不确定因素多，项目风险期长；项目涉及政府、项目公司、银行金融机构、保险公司、工程建设承包商、经营管理公司、设备材料供应商等众多当事人，各方之间关系复杂，在实施过程中会产生许多风险；BOT项目是政府特许项目，具有垄断性或独占性，政府的有关政策、法规以及政治经济环境对BOT项目的风险影响极大；高速公路BOT实施有明细的阶段，包括投资-建设-运营等阶段，各阶段、参与各方所面临的风险有所不同。

高速公路BOT融资方式的优势与应用引言随着经济的发展和人口的增加，对基础设施的需求也越来越多。

其中，高速公路作为现代交通基础设施的重要组成部分，承担着连接城市与城市之间的重要职责。

然而，高速公路的建设和发展需要大量的资金投入。

在这样的背景下，BOT（建设-经营-转让）融资方式逐渐受到了关注，成为高速公路建设和运营的重要途径。

本文将探讨高速公路BOT融资方式的优势与应用。

一、高速公路BOT融资方式的定义BOT融资方式是一种公私合作的模式，其中政府部门将基础设施建设的责任委托给私营部门或合资企业。

在高速公路领域，BOT融资方式意味着私营机构或企业投资并负责建设、运营和维护高速公路一段时间，然后将高速公路的经营权转让给政府，从中获得收益。

二、高速公路BOT融资方式的优势1.减轻政府财政压力高速公路建设需要大量资金投入，对于许多政府而言，无法独自承担这样的财务压力。

通过引入BOT融资方式，政府可以将建设和运营风险转移到私营部门，减轻财务压力。

2.提高资金利用效率BOT融资方式可以吸引私人投资，通过充分利用私人资金，提高了高速公路建设的资金利用效率。

相比于完全依赖政府资金，BOT融资方式可以更好地满足高速公路建设的融资需求。

3.引入市场机制通过引入私营机构，高速公路BOT融资方式引入了市场竞争机制。

私营机构在高速公路建设和运营中可以发挥创新和竞争力，提高效率和质量，从而为用户提供更好的服务。

4.促进经济发展高速公路的发展可以促进经济的发展和地方产业的繁荣。

通过引入BOT融资方式，可以加速高速公路的建设和扩展，进一步激发经济活力。

三、高速公路BOT融资方式的应用1.国内高速公路BOT案例在中国，高速公路BOT融资方式已经得到了广泛应用。

例如，沪宁高速公路是中国第一条采用BOT融资方式建设的高速公路。

通过引入私营机构的资金和运营能力，沪宁高速公路得以快速建设和发展，为沿线地区的经济发展做出了重要贡献。

2.国际高速公路BOT案例在国际上，高速公路BOT融资方式也得到了广泛应用。

论BOT项目的风险与风险分担BOT项目的风险与风险分担一、引言BOT（建设-经营-转让）项目是一种常见的合作模式，通过政府和私人企业之间的合作，实现基础设施建设和运营。

然而，BOT项目也存在一定的风险，包括技术、市场、政策等方面的风险。

本文将对BOT项目的风险进行分析，并探讨风险分担的方式。

二、BOT项目的风险1. 技术风险BOT项目通常涉及复杂的技术要求，包括设计、建设、运营等方面。

技术风险可能包括设备故障、技术难题、施工延误等。

例如，在公路BOT项目中，可能会面临土地问题、地质问题等技术挑战。

2. 市场风险BOT项目的成功与否与市场需求密切相关。

市场风险可能包括市场需求不足、竞争激烈、市场价格波动等。

例如，在水务BOT项目中，市场需求可能受到天气、季节等因素的影响，导致收益下降。

3. 政策风险政策风险是BOT项目中的重要风险之一。

政府政策的变化可能对项目的运营和收益产生重大影响。

例如，政府可能会调整收费标准、改变项目的所有权归属等，这些变化可能导致投资回报率下降。

4. 资金风险BOT项目通常需要大量的资金投入，包括建设、运营、维护等方面的资金。

资金风险可能包括资金筹集困难、资金周转不畅等。

例如，在能源BOT项目中，可能会面临能源价格波动、资金回收周期较长等风险。

5. 环境风险BOT项目可能会对环境产生一定的影响，例如，公路BOT项目可能会导致土地破坏、水资源消耗等。

环境风险可能包括环境污染、生态破坏等。

政府和企业需要共同努力，采取措施减少环境风险。

三、风险分担的方式为了降低BOT项目的风险，政府和企业可以采取以下方式进行风险分担：1. 合同约定政府和企业可以在合同中明确风险分担的方式和比例。

例如，可以约定在技术风险方面，由企业承担一定比例的风险，政府承担剩余的风险。

在市场风险方面，可以约定收益的分配比例。

2. 保险机制政府和企业可以购买适当的保险，以分担风险。

例如，可以购买设备故障保险、自然灾害保险等。

编号：1229120163本科毕业论文题目：高速公路项目BOT融资方式中存在的问题与对策研究——以沪陕高速公路为例毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作与取得的成果。

尽我所知，除文中特别加以标注和致的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得与其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。

对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了意。

作者签名：日期：指导教师签名：日期：使用授权说明本人完全了解大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部容。

作者签名：日期：学位论文原创性声明本人重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。

除了文中特别加以标注引用的容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。

对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。

本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。

作者签名：日期：年月日学位论文使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。

本人授权大学可以将本学位论文的全部或部分容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。

涉密论文按学校规定处理。

作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要近年来BOT项目投资模式作为一种新型的高速公路投融资建设管理模式，有力的解决了我国高速公路建设快速发展所需的巨大资金缺口,实现了高速公路建设的跨越式发展，但是在项目建设过程中还是出现了许多障碍。

浅析BOT投融资方式的运用及风险防范目录一、引言 (2)二、BOT方式的基本含义 (2)三、BOT方式的价值和优势 (3)（一）对于东道国政府的优势作用 (3)（二）对于项目发起人的优势作用 (4)四、BOT项目的基本运作程序 (4)（一）确定项目方案 (4)（二）项目核准 (4)（三）招标准备 (5)（四）资格预审 (5)（五）准备投标文件和投标 (5)（六）评标与决标 (5)（七）特许权协议的谈判和草签 (5)（八）项目公司的成立和正式签订协议 (5)（九）项目融资 (5)（十）项目建设 (6)（十一）项目经营 (6)（十二）项目移交 (6)五、BOT项目运行中涉及的法律关系 (6)（一）BOT项目运行中的主要当事人 (6)（二）BOT项目运行中的主要法律关系 (7)六、BOT项目中的风险种类 (8)七、BOT项目的分担体系 (9)（一）风险分担的主体 (9)（二）风险分担的原则 (9)（三）风险分担的方法 (10)（四）风险分担的合理结构 (10)八、BOT项目风险的具体防范措施 (10)（一）防范策略 (10)（二）防范手段 (11)（三）BOT项目可控制风险的防范 (11)（四）BOT项目不可控制风险的防范 (14)后记 (16)一、引言基础设施是一个国家、一个地区经济和社会发展的重要支柱。

中国改革开放后，基础设施建设进入前所未有的崭新历史阶段。

到20世纪90年代中后期，为了扩大内需，基础设施建设进一步提速。

目前，中国在建基础设施项目规模达数万亿元人民币之巨，并且还在迅速扩大。

虽然“基础设施优先”、“适度超前”已成为社会的普遍共识。

但是一方面我国基础设施十分薄弱，严重制约了经济的发展，急需建设。

例如全国1/3的水库还在“带病服役”，超过一半的城市供水能力不定；城市公共汽车平均行驶车速，20世纪70年代为30公里/时、80年代为20公里/小时，目前已降至12公里/小时。

另一方面我国政府资金不足，单靠政府投资满足不了基础设施建设的需要。

我国公路建设BOT融资存在的法律风险及防范摘要：近年来， BOT项目投资模式成为公路投融资建设管理模式中的一种新型模式，其有力地补充了资金的匮乏，实现了公路建设跨越式的发展。

但是同时也存在各种风险。

对此，应建立和完善公路BOT法规、树立风险防范意识，加强风险管理、注意项目招投标过程以及政府行为的合法性与有效性对项目贷款的影响、培养与储备金融工程人才、建立合理的风险分担机制、强化对市场、信用、经营维护和金融风险的管理、深化公路投融资体制改革，充分发挥市场功能，降低民营资本进入壁垒。

从而保证我国公路事业的发展。

关键词：公路；BOT融资；风险；防范；措施公路交通运输是运输方式中最为活跃的一种，是我国综合交通运输体系中的重要组成部分，在众多交通工具之中，其有难以替代的优势。

其直接促进了我国经济的快速增长，对社会发展产生了较大的影响，所以对公路建设融资问题的研究具有重大意义，其不仅有助于促进公路交通运输的发展，也将为我国经济建设与社会和谐发展提供不可或缺的物质支撑。

一、BOT项目融资的当事人以及法律关系（一）BOT项目融资的优势BOT是英文Build-Operate-Transfer的缩写，翻译过来是建设-经营-移交方式。

具体是指政府为了建设某一项目，通过与私营企业签订一定期限的特许协议，同时准许企业通过其所完成的项目来向用户收费或者销售产品以清偿贷款、回收成本并取得利润，等到协议期限届满，政务无偿取得该基础设施的一种融资方式。

[1]其主要优点有：（1）减少项目预算对政府财政的影响，使得政府在资金匮乏的情况下依然可以进行基础项目的建设,从而实现实现资金效用的最大化。

（2）对私营企业来说，BOT融资可以利用企业自身的优势，不仅保障了项目的质量，也能加快项目的进度。

（3）站在发展中国家的角度，BOT融资可以成功的吸引外国投资者投入资金和国外的先进管理经验，对项目所在国的经济长远发展起到有益作用。

[2]（二）BOT项目融资法律关系的当事人1.BOT项目融资方式的主要当事人BOT融资所涉及的主要当事人包括：（1）项目发起人。

高速公路BOT投资项目中的风险及对策摘要:在高速公路投资项目中,风险预判与控制是项目成败的关键因素之一,该文从中国高速公路投资主体的变化、高速公路投资中的一般风险评估出发,分析了现阶段高速公路BOT投资项目中,未被发现或不太重视的几个重要风险,提出了应对策略。

关键词:高速公路;投资;BOT风险;对策随着中国社会经济的不断发展,高速公路建设也经过了从开始、加速、巅峰到逐步平稳的发展历程,目前,国家干线网已经形成,高速公路建设以地方政府为主导,以投资多元化为主体。

随着高速公路里程的不断延长,政府债务也不断增加,为了减轻政府债务,高速公路投资中,BOT项目越来越多,大型国企也不断加入到高速公路投资活动中。

对于大型企业,如何应对和控制BOT投资中的风险,是一个重要的话题。

1中国高速公路投资主体的变化自中国第一条高速公路———长20.5km的沪嘉高速公路于1988年10月31日建成通车以来,中国高速公路经过了从无到有、从东到西、从线到网的发展历程。

基于“不断吸纳公路建设资金,缓解公路需求与公路供给不足的矛盾”的公路政策发展主线,高速公路投资体制也经历了不断变化,归纳起来可分为政府主导和多元化主体两个阶段。

1.1政府主导阶段的项目投资以制度变迁为分析视角,政府主导下的公路投资主体变迁可分为3个阶段:计划经济体制下,资金来源为政府的无偿拨付;在事业性投资体制下,公路资金来源为国家与地方政府共同征收的“两费一金”;在道路收费制度下,资金来源为国家和地方政府主导下的集资与借款。

中国最先开始建设的高速公路———沈大高速公路就是从道路收费制度下,以集资方式筹集资金开始的。

1.2多元化主体阶段的项目投资随着中国经济体制的深化改革,市场经济的进一步发展,公路行业对市场的进一步开放,经营权转让与股份制下的多元化投资主体的公路建设投融资模式在公路建设中得到广泛应用。

目前,在中国高速公路各个项目的投资者中既有本地的大型施工企业集团,也有中央部属和外地的企业,既有专门从事基础设施投资和资产经营的国有投资公司,也有实力较为雄厚的民营房地产开发商和上市公司,充分体现了投资主体的多元化。

高速公路BOT项目投资外部风险及对策
曾波波
【期刊名称】《广东公路交通》
【年(卷),期】2011(000)004
【摘要】高速公路的建设和发展是国家经济发展水平的风向标,我国高速公路发展已从起步建设阶段步入快速发展阶段。

根据现有投资体制,大部分高速公路新建项目仍将采用BOT模式,需要通过明确企业作为项目投资主体负责高速公路BOT项目的建设、经营和管养。

高速公路作为重大基础设施有其特殊性,有必要对其投资风险、特别是不完全受控的外部风险进行分析研究,更好地保障高速公路建设目标顺利实现。

结合前人研究成果,对高速公路投资风险作进一步分析研究,为高速公路投资者和管理单位提供有益的借鉴。

【总页数】3页(P60-62)
【作者】曾波波
【作者单位】广东省交通运输厅,广州510101
【正文语种】中文
【中图分类】U415.1
【相关文献】
1.浅析高速公路BOT项目的风险及对策 [J], 李建立
2.BOT模式投资高速公路项目风险及对策研究 [J], 杨松;王钦俞;
3.高速公路BOT项目投资风险防范机制探讨 [J], 赵军强
4.刍议高速公路BOT投资项目中的几个重要风险及对策 [J], 俞静
5.刍议高速公路BOT投资项目中的几个重要风险及对策 [J], 俞静
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浅析高速公路BOT融资模式风险及防范策略作者：许长海杨丽来源：《金融经济·学术版》2012年第04期随着我国高速公路建设步伐的加快，多渠道融资已成为高速公路建设的重要特征。

由于BOT模式可以有效地控制项目投资规模，规范政府部门的行为，提高高速公路管理水平，积极利用BOT方式已逐步成为高速公路融资的重要模式。

目前在我国采用BOT模式建设高速公路还处于起步和发展阶段，随着我国BOT融资相关政策的支持和法律法规的不断完善，高速公路BOT融资的风险控制技术不断走向成熟，BOT模式在高速公路建设中的应用前景将会越来越广阔。

本文将针对高速公路BOT项目存在的风险及防范策略进行初步探讨。

一、高速公路BOT融资模式及其风险特点投融资安排是高速公路建设的核心要素。

融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币手段。

投资首先表现为一定的资金垫付，最终目的是为了取得一定收益的特殊经济活动，包括资金的筹集、使用和分配全过程。

高速公路建设的融资渠道与融资方式，无外乎资金从哪里来，如何取得资金两个关键命题。

（一）BOT基本概念BOT，即“建设、经营、移交”，又称为“特许权融资模式”，是政府与投资商合作经营基础设施项目的一种特殊运作模式。

在我国，BOT方式已越来越广泛地运用于收费公路、电厂、铁路、污水处理设施和城市地铁等基础设施项目。

（二）高速公路项目BOT融资优点能够拓宽资金来源，引进外资和利用民间资本，减少政府的财政支出和债务负担，加快发展交通设施建设。

可以发挥外资和私营机构的能动性和创造性，提高建设、经营、维护和管理效率，引进先进的管理和技术。

由于项目建设周期长、投资大、风险大，BOT模式可以降低政府风险，使政府无须承担融资、设计、建造和经营风险。

（三）高速公路项目BOT融资结构一般由三部分组成。

一是政府的特许权经营协议，这是整个BOT融资的关键；二是确立项目的投资者和经营者，项目的投资者和经营者是BOT项目的主体；三是贷款银行，贷款的条件除取决于项目本身的经济强度。

公路BOT项目中的法律风险与防范摘要本文立足于投资商的立场在诸多BOT公路项目实例操作的基础上从专业律师的角度分析了如何确保公路BOT项目的合法性、如何对BOT合同及其相关合同的整体架构进行安排、如何把握BOT合同谈判中的要点并对公路BOT项目中的主要风险及防范措施进行了专业提示具有较强的可操作性和借鉴意义随着各地政府逐步开放公路领域的融资渠道越来越多的国内外投资商通过BOT融资模式承接中国各地的公路项目由于特许经营领域法律法规的欠缺以及投资商和各地政府在该领域操作经验的普遍匮乏公路特许经营项目往往在立项手续、特许经营权授予、特许经营及相关合同的签订及履行过程中出现种种纷争和矛盾从而影响到合同的正常履行有些项目甚至影响到特许经营权的合法性和融资机构对该项目的支持为维护投资商在公路BOT项目中的合法权益笔者根据有关客户在公路BOT项目中所遇到的相关法律问题和法律风险进行简要分析以期引起其他投资商的注意BOT项目的合法性问题对于投资商来说公路BOT项目的首要问题就是要确保BOT项目的合法性若在此方面存在瑕疵将会动摇整个BOT 合同的基石给投资者带来巨大的潜在法律风险投资商可主要从以下几个方面对BOT项目的合法性进行审查立项核准文件的合法性比如是否经有审批权限的机关核准为经营性公路项目、是否存在立项文件的内容与实际操作不一致的情形等等在实践中存在着一些须经国务院及其相关部门核准的重大公路项目只有地方政府的核准批文的情形因此投资商投资之前最好对立项文件的合法性进行严格审查若出现上述情形须对立项文件进行补充和完善有的公路项目中由于一开始并未核准为经营性公路而在项目实施过程中采用了BOT的实施模式就会存在立项文件的内容与实际操作不一致的情形此时须根据实际操作情况调整立项文件特许经营权授予文件的合法性包括授权主体是否合法被授权主体是否合法授权文件的形式是否合法实践中有些地方公路BOT项目是由地方交通主管部门出具特许经营权授予文件由于相关法律法规规定公路收费权必须由有批准权限的人民政府授予因此在公路项目中仅有当地相关交通主管部门批准授予特许经营权的文件是不够的BOT项目建设用地文件的合法性投资商应注意审核建设用地文件是否符合建设用地审批权限的规定实践中地方政府须报国务院及其相关部门批准的建设用地批准文件往往滞后这对于项目建设进度会产生直接的影响若在签署BOT合同中尚未取得有关建设用地的相关批文投资商可在BOT合同中设定相应限制性条款要求地方政府及时取得相应用地批准文件BOT项目其他相关文件的合法性比如规划设计审批文件包括但不限于初步设计文件、施工图文件审批的合法性以及该等文件与可行性研究报告的一致性审查另外投资商为外国投资者的须注意是否符合《外商投资产业指导目录》等相关外商投资的法律法规的规定这关系到外商投资BOT项目设立项目公司的模式问题BOT合同及其相关合同的整体架构安排问题公路BOT项目通常涉及多方参与者相互之间签订的多种合同主要有政府与项目公司或投资商之间的BOT合同（特许协议）银行与项目公司的贷款合同和担保合同政府对贷款银行的安慰函投资商（股东）之间的合作合同和相关章程投资商对贷款银行的完工担保合同项目公司和建筑承包商之间的建设工程合同项目公司和维修运营商之间的运营维修合同项目公司与保险公司之间的保险合同项目公司和供应商之间的供货合同项目公司和公路使用客户之间的服务合同等等BOT项目中的各个角色都希望尽可能分散、减少和消除风险安全获得理想回报通过BOT合同及其相关合同的整体安排充分保护投资商在BOT项目中的利益是各投资商投资BOT项目的必然要求这一要求可以通过严密完整的法律文件架构及内容设计和安排得以实现签订BOT合同时应注意的问题BOT合同与BOT项目立项等文件的一致性BOT合同应与BOT项目立项等文件保持一致比如BOT合同中约定的建设工期、投资总额等事项应与立项文件中的规定一致BOT合同主体的合法性签订BOT合同首先应注意签约双方主体的合法性是否有充分的权利、权限和授权来签订BOT合同BOT合同签订的程序政府选择投资商签订BOT合同须遵守相关法律法规规定的程序政府违反有关选择程序的规定也会给投资商带来相应的法律风险2004年之前政府选择投资商多通过协议方式在《收费公路管理条例》于2004年11月1日施行后政府选择投资商则必须通过招标方式《收费公路管理条例》第十九条规定依照本条例的规定转让收费公路权益的应当向社会公布采用招标投标的方式公平、公正、公开地选择经营管理者并依法订立转让协议BOT合同的效力合同效力问题是签订BOT合同时应注意的主要问题之一比如合同生效条件如何设定等需特别注意的是公路收费权（特许经营权）的授予必须经有批准权的人民政府批准才能生效《中华人民共和国公路法》第六十一条规定国道收费权的转让必须经国务院交通主管部门批准；国道以外的其他公路收费权的转让必须经省、自治区、直辖市人民政府批准并报国务院交通主管部门备案BOT合同条款的要点在公路BOT项目中投资商应注意在BOT合同中对如下要点进行明确约定项目范围是项目公司将来实施特许经营权的实物资产范围应明确约定建设标准是项目公司在建设工程中须遵守的标准同时也是将来竣工验收、移交的基本标准特许经营权的内容（范围）是项目公司行使权利的范围主要包括勘察设计委托权、建设权、经营权投资商可要求明确约定经营权的内容包括沿线车辆通行收费权、广告、服务设施经营权、沿线土地优先开发权等特许经营权的中止、延展及终止应在合同中明确约定中止、延展及终止的各种情形及法律后果特许经营权的质押和转让在项目实施过程中投资商可以通过特许经营权的质押进行融资也可通过转让特许经营权的方式提前收回投资并获取利益特许经营权的质押和转让均须原批准机关的批准投资商可在BOT合同中对此作出明确约定即投资商有权进行特许经营权的质押和转让项目公司按照《公司法》《外商投资企业法》的相关规定在BOT合同中约定项目公司设立的程序、条件以及项目公司成立后合同权利义务的转移、项目公司在特许期内股东变更条款等项目造价与投资估算／预算／概算根据经批准的可行性研究报告中的投资估算／预算或经批准的初步设计文件项目投资概算（如有）为依据在合同中列明各项费用金额并应对项目造价超过项目投资估算／预算／概算时的处理（比如补偿、补贴和延长经营期限等）作出明确约定项目建设用地应明确约定征地、拆迁过程中双方的权利义务由于征地、拆迁工作难度巨大投资商可要求政府负责完成或配合完成另外公路征地拆迁中还会遇到压覆矿产、三电迁改、文物保护等问题可在合同中明确约定该等补偿费用的承担建设期（工期）内双方权利义务应在合同中明确约定建设期（工期）起止时间以及在建设期（工期）内双方权利义务交工验收、竣工验收应按照交通部有关公路竣（交）工验收的相关规定在合同中明确约定验收的程序和方式试运营期和运营期应明确约定试运营期和运营期的起止时间运营期应与政府授予的收费期限相一致运营期的权利义务应明确约定合同双方在运营期的权利义务比如收费标准的确定、须遵守的运营标准、维修养护义务等收费价格的建议权尽管《收费公路管理条例》规定了车辆通行费的收费标准的听证和审批程序但投资商依然可通过适当方式在BOT合同中约定投资商拥有收费价格建议权以及参与听证的权利以尽量规避由政府确定收费标准的风险项目保险可在合同中约定建设期（工期）及运营期的项目保险条款特许经营权提前赎回应明确约定提前赎回的情形、程序及合理的补偿方案等项目移交应注意约定移交前过渡期安排、移交范围、移交验收程序、技术培训、风险转移等政府承诺可要求政府给予相应的承诺比如承诺项目的合法性、不批准有竞争项目、不收回经营权、给予一定的税收优惠政策、授予BOT项目配套服务项目的优先开发权等并在合同中明确约定政府优惠政策充分利用本项目可能利用的各种优惠政策如按照西部地区开发及外商投资相关法律法规给予优惠政策还可要求其他当地政府有权直接给予的优惠政策政府补偿／补贴可在合同中约定在某些情形发生时由政府给予补偿／补贴比如特许经营权提前赎回、项目造价超过预算／概算、政府行为或法律变更或不可抗力导致项目终止或投资商无法获取预期收益或增加成本／支出、经营期收益达不到可行性研究报告中预期收益、政府违约等等政府协助义务由于BOT项目的实施需政府在审批、许可、与各地方协调等方面进行配合在合同中应约定相应的协助义务政府违约责任可在BOT合同中设定政府违约时须承担的违约责任比如给予补偿、赔偿延长特许期给予税收等优惠政策不可抗力应注意明确列举不可抗力事件比如瘟疫、非典等重大流行病及防疫隔离等合同变更、解除和终止应注意约定合同变更的条件合同解除、终止的情形及责任承担违约责任应注意违约责任条款的可操作性比如明确约定因一方原因导致建设期（工期）延误的违约金数额争议解决作为投资商尤其是外国投资者最好不要约定项目当地的仲裁／诉讼机构在中国投资的外商多约定在中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁投资商在投资BOT项目时应注意的相关风险政治风险由于国家或地方政府的行为造成BOT项目无法继续实施的风险这种风险通常被称为“政治风险”可分为两大类一种是“传统的”政治风险比如特许经营权被国家或地方政府强制性收回或征收特别赋税从而对投资商债务偿还、收回投资成本以及取得预期利润造成不利影响；另一种是“管理”风险比如对公路服务的提供采用更为严格的标准或批准建设另一具有竞争力的公路项目等充分预计该等风险发生的可能性在合同中就该风险发生的后果及责任承担、损失补偿等相关内容进行细化约定商业风险通常情况下BOT项目运营收入主要包括车辆通行收费收入、广告经营收入权、服务设施经营收入然而在现有框架下投资商对于占项目收入主要组成部分的收费收入却没有自主定价权如公路车流量减少或者第三产业的开发出现问题就会导致投资商无法取得预期收益严重影响其支付能力投资商可在BOT合同中对此风险的承担作出相应约定运营风险在运营期间投资商无法达到合同约定的持续运营标准或出现服务中断则可能会被政府追究相应的违约责任面临特许经营权被提前收回或政府单方解除合同的风险谈判中政府方面通常要求投资者承担该等风险投资商应对此予以充分重视不可抗力或意外事件风险投资商无法控制的不可抗力或意外事件造成的BOT项目的实施中断这些事件可能是自然的如洪水、风暴或地震等自然灾害也可能是人为的结果如战争、暴乱或恐怖分子袭击最终导致投资商收入损失项目设施的物质损害甚至无法修复投资商可在BOT合同中对不可抗力或意外事件发生时合同双方责任、义务的承担进行明确约定公路存在设计／施工问题导致无法正常运营的风险BOT公路项目中虽然投资商（项目公司）是项目业主但政府方面往往要参与甚或主导勘察、设计单位的选择及设计方案的审查在公路运营后可能会出现由于工程设计或施工过程中存在问题导致公路无法达到预期使用功能造成投资商不能达到预期经营目标的风险投资商可在谈判中对该等情形发生后的责任承担进行明确约定上述风险可通过BOT合同相应条款的设计和安排尽量避免即投资商可通过合同谈判将上述部分风险转嫁给政府或与政府共同分担总之公路BOT项目涉及到的主体较多运作期限较长法律关系比较复杂且跨越投融资、公司设立、建设工程、项目运营等多个专业领域相对来说投资风险较大投资商在投资公路BOT项目时首先须审查BOT项目的合法性在签订BOT合同时须把握要点并对BOT合同及其相关合同的整体架构进行合理安排通过合同条款的设计和安排尽量避免和减少BOT项目投资风险。

浅析BOT投融资模式的风险及风险防范
赵攀;李彪;褚晓杰;李富忠
【期刊名称】《中国水运（下半月）》
【年(卷),期】2011(011)010
【摘要】作为国际上一种新兴投融资方式,BOT方式的推行和发展不仅为个人投资创造了更为广阔的舞台和空间,同时也解决了很多国家特别是发展中国家在基础建设上经济短缺的问题.有投资就有风险,风险贯穿于BOT方式的整个过程之中,BOT 方式本身的特殊性,也造成了风险的复杂性和多样性,文中从BOT模式的定义谈起,讨论其出现的背景,从投资单位的角度出发,分析BOT模式中可能存在的风险,并针对性地提出相应的防范措施,以最大程度上降低风险带来的损失.
【总页数】3页(P55-56,92)
【作者】赵攀;李彪;褚晓杰;李富忠
【作者单位】四川大学水利水电学院,四川成都610021;四川大学水利水电学院,四川成都610021;四川大学水利水电学院,四川成都610021;四川大学水利水电学院,四川成都610021
【正文语种】中文
【中图分类】F284
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