第4-2章 投资管理(二) 讲义

【例题6·计算题】A企业拟新建一个固定资产投资项目，相关资料如下：资料1：土石方建筑工程总量为30万立方米，同类单位建筑工程投资为25元/立方；拟建厂房建筑物的实物工程量为6000平方米，预算单位造价为2000元/平方米。

资料2：A企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为1200万元，增值税率为17%，国内运杂费率为1%；进口设备的离岸价为150万美元，国际运费率为7.5%，国际运输保险费率为4%，关税税率为15%，增值税率为17%，国内运杂费率为1%，外汇牌价为1美元=7元人民币。

A企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%。

资料3：A企业新建项目的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为8000元/吨，该设备为20吨；国内标准设备的安装费率为设备原价的2%。

资料4：A企业新建项目的固定资产其他费用可按工程费用的20%估算。

资料5：A企业新建项目的建设期资本化利息为150万元，预备费为250万元，支付300万元购买一项专利权，支付15万元购买一项非专利技术；投入开办费40万元。

要求：（1）根据资料1计算该项目的建筑工程费；（2）根据资料2计算该项目的广义设备购置费；（3）根据资料3计算该项目的安装工程费；（4）根据资料4计算该项目形成固定资产的费用；（5）根据资料5计算该项目的建设投资和项目的固定资产原值。

【答案】（1）该项目的土石方建筑工程投资=30×25=750（万元）该项目的厂房建筑物工程投资=6000×2000=12000000（元）=1200（万元）该项目的建筑工程费=750+1200=1950（万元）（2）国内标准设备购置费=1200×（1+1%）=1212（万元）进口设备购置费=150×(1+7.5%)×(1+4%)×7×（1+15%）×（1+1%）=1363.48(万元) 该项目的广义设备购置费=1212×（1+10%）+1363.48×（1+10%）=2833.03(万元) （3）进口设备的安装工程费=8000×20=16（万元）国内标准设备的安装工程费=1212×2%=24.24（万元）该项目的安装工程费=16+24.24=40.24（万元）（4）该项目的工程费用=建筑工程费+广义设备购置费+安装工程费=1950+2833.03+40.24=4823.27(万元)该项目形成固定资产的费用=4823.27×(1+20%)=5787.92（万元）（5）据此可估算出该项目的以下指标：该项目的建设投资=形成固定资产的费用+形成无形资产的费用+形成其他资产的费用+预备费用=5787.92+(300+15)+40+250=6392.92（万元）该项目的固定资产原值=固定资产投资+资本化利息=（6392.92-315-40）+150=6187.92(万元)（二）流动资金投资的估算1.基本公式（1）本年流动资金需用额=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额（2）某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用额-截止上年的流动资金投资额或 =本年流动资金需用额-上年流动资金需用额【教材例4-10】B企业拟建的生产线项目，预计投产第一年的流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元，预计投产第二年流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元，要求根据上述资料估算该项目流动资金投资。

【答案】投产第一年的流动资金需用额=30-15=15(万元)第一次流动资金投资额=15-0=15(万元)投产第二年的流动资金需用额=40-20=20(万元)第二次流动资金投资额=20-15=5(万元)流动资金投资合计=15+5=20(万元)【解析】【例题7·单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。

则投产第二年新增的流动资金额应为（）万元。

(2007年)A.150B.90C.60D.30【答案】D【解析】第一年流动资金需用数=第一年的流动资产需用数-第一年流动负债可用数=100-40=60（万元）第一年流动资金投资额=60（万元）第二年流动资金需用数=第二年的流动资产需用数-第二年流动负债可用数=190-100=90（万元）第二年流动资金投资额=第二年流动资金需用数-第一年流动资金需用数=90-60=30（万元）2.流动资产与流动负债的分项详细估算（1）统一估算模型要的天数。

在确定各个流动项目的最低周转天数时，应综合考虑储存天数、在途天数，并考虑适当的保险系数。

（2）流动项目周转额的确定（三）经营成本的估算【教材例4-11】B 企业拟建的生产线项目，预计投产后第1年外购原材料、燃料和动力费为48万元，职工薪酬为23.14万元，其他费用为4万元，年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销费为3万元；第2～5年每年外购原材料、燃料和动力费为60万元，职工薪酬为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第6～20年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。

要求：根据上述资料估算该项目投产后各年经营成本和不包括财务费用的总成本费用。

【答案】（1）投产后第1年的经营成本=48+23.14+4=75.14(万元)投产后第2～5年每年的经营成本=60+30+10=100(万元)投产后第6～20年每年的经营成本=160-20-0=140(万元)（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用=75.14+(20+5+3)=103.14(万元) 投产后第2～5年每年不包括财务费用的总成本费用=100+(20+5+0)=125(万元)【例题8·判断题】投资项目的经营成本不应包括运营期内固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。

（ ）（2010年）【答案】√【解析】本题主要考核知识点是经营成本的估算。

经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。

财务费用不属于营运成本，自然就不属于经营成本，而固定资产折旧费、无形资产摊销属于非付现的营运成本，所以也不属于经营成本。

因此本题的说法是正确的。

（四）运营期相关税金的估算1.营业税金及附加的估算【提示】增值税属于价外税，不属于投入类财务可行性要素，也不需要单独估算。

但在估算设备购置费、城市维护建设税和教育费附加时，要分别考虑进项税额和应交增值税指标。

【教材例4-12】仍按例4-11资料，企业拟建的生产线项目，预计投产后第1年营业收入为180万元，第2～5年每年营业收入为200万元，第6～20年每年营业收入为300万元；适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%，该企业不缴纳营业税和消费税。

根据上述资料，可估算该项目各项指标如下：投产后第1年的应交增值税=（营业收入-外购原材料燃料和动力费）×增值税税率 =（180-48）×17%=22.44（万元）投产后第2～5年每年的应交增值税=（200-60）×17%=23.8（万元）投产后第6～20年每年的应交增值税=（300-90）×17%=35.7（万元）投产后第1年的营业税金及附加=22.44×（7%+3%）=2.244≈2.24（万元）投产后第2～5年每年的营业税金及附加=23.82×（7%+3%）=2.382≈2.38（万元）投产后第6～20年每年的营业税金及附加=35.7×（7%+3%）=3.57（万元）2.调整所得税的估算调整所得税=息税前利润×适用的企业所得税税率息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本费用-营业税金及附加【教材例4-13】仍按例4-11和4-12资料，B企业适用的所得税税率为25%，不享受任何减免税待遇。

根据上述资料，可估算该项目各项指标如下：投产后第1年的息税前利润=180-103.14-2.24=74.62（万元）投产后第2～5年每年的息税前利润=200-125-2.38=72.62（万元）投产后第6～20年每年的息税前利润=300-160-3.57=136.43（万元）投产后第1年的调整所得税=74.62×25%=18.655≈18.66（万元）投产后第2～5年每年的调整所得税=72.62×25%=18.155≈18.16（万元）投产后第6～10年每年的调整所得税=136.43×25%=34.108≈34.11（万元）二、产出类财务可行性要素的估算【提示】在进行财务可行性评价时，将在终结点回收的固定资产余值和流动资金统称为回收额。

【教材例4-14】B企业拟建的生产线项目只生产一种产品，假定该产品的销售单价始终保持为1 000元/件的水平，预计投产后各年的产销量数据如下：第1年为1 800件，第2～5年每年为2 000件，第6～20年每年为3000件。

要求：根据上述资料估算该项目各年营业收入。

【答案】投产后第1年营业收入=1 000×1 800=180（万元）第2～5年每年营业收入=1 000×2 000=200（万元）第6～20年每年营业收入=1 000×3 000=300（万元）【教材例4-15】仍按例4-9和例4-10计算结果，假定B企业拟建生产线项目的固定资产原值在终结点的预计净残值为40万元，全部流动资金在终结点一次回收。

要求：根据上述资料估算该项目终结点的回收额。

【答案】回收的固定资产余值为40万元；回收的流动资金为20万元回收额=40+20=60（万元）。