第六章 投资管理 -投资管理的原则

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料
财务管理
第六章 投资管理　
知识点：回收期（PP）（三）——优缺点
● 详细描述：
优点：
回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解，回收期越短，所冒风险越小。

缺点：
（1）静态回收期忽视时间价值，动态和静态回收期都没有考虑回收期以后的现金流量。

（2）不能计算出较为准确的投资经济效益。

【提示】
回收期可细分为包括投资建设期的回收期和不包括投资建设期的回收期。

考试不特指均是包括投资期的回收期。

例题：
1.下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（）。

A.计算简便
B.便于理解
C.直观反映返本期限
D.正确反映项目总回报
正确答案：D
解析：
投资回收期不能计算出较为准确的投资经济效益。

2.下列各项中，属于回收期法优点的是（）。

A.计算简便，易于理解
B.考虑了风险
C.考虑货币的时间价值
D.正确反映项目总回报
正确答案：A
解析：回收期法的优点是计算简便，易于理解。

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理　知识点：净现值（NPV）● 定义：● 详细描述：贴现率的参考标准1.以市场利率为标准；2.以投资资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准；3.以企业平均资本成本率为标准教材【例6-3】恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。

新机器购价为800000元，购入时支付60%，余款下年付清，按20%计息。

新机器购入后当年即投入使用，使用年限6年，报废后估计有残值收入80000元。

使用新机器后，公司每年新增净利润70000元。

资本成本为12%。

要求：用净现值分析评价该公司能否购买新机器？【答案】0时点净现金流量=-48（万元）第1年末投资及利息支出的净现金流量：-（设备购置支出+利息支出）=-（32+32×20%）=-38.4（万元）第1年末-第6年末营业现金净流量=净利润+折旧=7+（80-8）/6=19（万元）第6年末回收净现金流量=8（万元）净现值=-48-38.4×（P/F，12%，1）+19×（P/A，12%，6）+8×（P/F，12%，6）=-48-38.4×0.8929+19×4.1114+8×0.5066=-0.1180（万元）净现值小于0，该购买方案不可行。

（一）优缺点1.优点（1）适应性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。

（2）能灵活的考虑投资风险。

2.缺点（1）所采用的贴现率不易确定。

（2）不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

（3）不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

（二）决策原则1.净现值指标的结果大于零，方案可行。

2.在两个以上寿命期相同的互斥方案比较时，净现值越大，方案越好。

例题：1.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A.该方案的年金净流量大于0B.该方案动态回收期等于0C.该方案的现值指数大于1D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率正确答案：D解析：当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选项A错误；该方案的现值指数等于1,选项C错误。

第六章项目投资管理答案部分，(卷面共有51题,155.0分,各大题标有题量和总分)一、判断题(14小题,共14.0分)1．(1分)[答案]对2．(1分)[答案]对3．(1分)[答案]对4．(1分)[答案]错5．(1分)[答案]错6．(1分)[答案]错7．(1分)[答案]对8．(1分)[答案]对9．(1分)[答案]对10．(1分)[答案]错11．(1分)[答案]错12．(1分)[答案]错13．(1分)[答案]对14．(1分)[答案]对二、单项选择题(13小题,共13.0分)1．(1分)[答案]D2．(1分)[答案]A3．(1分)[答案]C4．(1分)[答案]C5．(1分)[答案]B6．(1分)[答案]B7．(1分)[答案]B8．(1分)[答案]A9．(1分)[答案]D10．(1分)[答案]C11．(1分)[答案]D12．(1分)[答案]C13．(1分)[答案]B三、多项选择题(13小题,共26.0分) 1．(2分)[答案]ABCD2．(2分)[答案]ABC3．(2分)[答案]BCD4．(2分)[答案]ABD5．(2分)[答案]ABD6．(2分)[答案]BC7．(2分)[答案]ABCD8．(2分)[答案]BCE9．(2分)[答案]ABD10．(2分)[答案]ABC11．(2分)[答案]AB12．(2分)[答案]ABCD13．(2分)[答案]ACD四、计算题(8小题,共85.0分) 1．(9分)[答案]解：（1）计算期内各年净现金流量净现金流量=净利润+折旧NPV=32×PVIF（10％，3）+37×PVIF（10％，4）+42×PVIF（10％，5）+47×PVIF（10％，6）+82×PVIF（10％，7）-（60×PVIF（10％，1）+80）=32×0.751+37×0.683+42×0.621+47×0.564+82×0.513-（60×0.909+80）=143.96-134．54=9.42（万元）因为：NPV大于0所以：接受该方案2．(10分)[答案]（2）计算项目净现值NPV=400×PVIFA（10％，5）×PVIF（10％，1）-1 000=400×3．791×0．909-1 000=378．4（万元）（3）因为：NPV大于0所以：接受该方案3．(9分)[答案]解：计算项目净现值因为NPV=[∑NCFt/(1+K)]﹣C（1）NPVA=4600×PVIFA（10％，3）-12000=-559.8（万元）（2）NPVB=（1200/(1+10%)1+6000/(1+10%)2+6000/(1+10%)3﹣9000= 1552. 8（万元）因为NPVA ＜NPVB所以：接受B方案4．(12分)[答案]解:（1）A、使用期5年,每年的折旧额=(12－2)/5= 2(万元)投资项目的营运现金流量计算表1B、每年的现金流量=初始现金流量+营运现金流量+终结现金流量（2）因为NPV=[∑NCFt/(1+K)]﹣CNPV=5.0/(1+10%)+4.7/(1+10%)2+4.4/(1+10%)3+4.1/(1+10%)4+8.8/(1+10%)5﹣15 =5.0×0.909+4.7×0.826+4.4×0.751+4.1×0.683+8.8×0.621－15=-3.96(万元)＜0所以可以放弃该方案。

『知识框架』第一节投资管理概述一、基本要求理解投资的分类；二、重点内容回顾三、核心公式略四、典型题目演练『例题·多选题』下列关于投资类型的表述中，正确的有（）。

A.项目投资，属于直接投资B.证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资D.对外投资是间接投资『正确答案』ABC『答案解析』对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。

所以D的说法是错误的。

本题的正确选项是ABC。

『例题·单选题』下列各项中，属于发展性投资的是（）。

A.更新替换旧设备B.配套流动资金投资C.生产技术革新D.企业间兼并合作『正确答案』D『答案解析』发展性投资是指对企业未来的生产经营发展全局有重要影响的企业投资，也称为战略性投资。

企业间兼并合作属于发展性投资，正确选项为D。

『例题·单选题』下列有关企业投资的说法中，不正确的是（）。

A.项目投资属于直接投资B.投资是获取利润的基本前提C.投资是企业风险控制的重要手段D.按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为直接投资和间接投资『正确答案』 D『答案解析』按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资；按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。

所以，选项D 的说法不正确。

『例题·单选题』投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，需要考虑的内容包括（）。

A.固定资金与流动资金的配套关系B.生产能力与经营规模的平衡关系C.资金来源与资金运用的匹配关系D.发展性投资与维持性投资的配合关系『正确答案』ABCD『答案解析』投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，具体包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系、流动资产内部的资产结构关系、发展性投资与维持性投资的配合关系、对内投资与对外投资的顺序关系、直接投资与间接投资的分布关系等等。

第六章投资管理一.单项选择题1、投资项目可行性分析主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。

其中财务可行性分析的前提是（）。

A.环境可行性、技术可行性分析完成B.技术可行性、市场可行性分析完成C.环境可行性、市场可行性分析完成D.环境可行性、技术可行性、市场可行性分析完成2、某公司计划增添一条中级会计百度网盘课件联系weixin jyzlg01生产流水线，以扩充生产能力，需要投资100万元，税法规定折旧年限为10年，残值为10万元，采用直线法计提折旧。

该项投资预计可以持续6年，6年后预计残值为40万元，所得税税率为25%。

预计每年产生营业收入60万元，付现成本20万元，假设折现率为10%，则该项目现值指数为（）万元。

A.1.25B.1.63C.1.64D.1.933、A投资方案的内含报酬率为12%，假设该方案的最低投资报酬率为10%，据此可以判断，下列结论错误的是（）。

A.该投资方案可行B.该投资方案的净现值大于0C.该投资方案的现值指数大于1D.该投资方案的收入小于成本4、某公司计划购置一台设备，以扩充生产能力，需要投资100万元。

该项投资预计可以持续6年，预计NCF1=10万元，NCF2~3=20万元，NCF4~6=50万元，假设折现率为10%，则该项目动态回收期为（）年。

A.4.19B.4C.4.81D.4.515、下列关于债券价值对市场利率敏感性的说法中，正确的是（）。

A.长期债券对市场利率的敏感性会小于短期债券B.市场利率高于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感C.市场利率超过票面利率后，市场利率的提高，会使债券价值过分降低D.在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券6、某投资者目前以1100元的价格，购买一份面值为1000元、每年付息一次，到期还本，票面利率为10%的5年期债券。

该投资者将债券持有至到期，则该债券的内部收益率为（）。

A.7.48%B.7.42%C.7.35%D.7.53%7、B公司打算购买A公司股票，并长期持有。

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理　知识点：互斥投资方案的决策● 详细描述：（一）决策的实质决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。

（二）决策的方法1.投资项目寿命期相同时（无论投资额是否相同）决策指标：净现值、年金净流量【提示】在寿命期相同时，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。

教材例6-11的A、B两项目2.投资项目寿命期不同时决策指标：（1）最小公倍寿命期法下的净现值（2）年金净流量教材【例题6-12】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。

甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。

乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。

问：两方案何者为优？项目A项目B项目原始投资额（10000）（18000）每年NCF40006500期限5年5年净现值（NPV）+5164+6642现值指数（PVI）1.52 1.37内含报酬率（IRR）28.68%23.61%年金净流量（ANCF）+1362+1752甲净现值=8000×(P/A,10%,6)-10000×(P/F,10%,4)-10000×(P/F,10%,2)-10000 =8000×4.3553-10000×0.683-10000×0.8264-10000=9748（元）乙净现值=10000×(P/A,10%,6)-20000×(P/F,10%,3)-20000=10000×4.3553-20000×0.7513-20000=8527（元）上述计算说明，延长寿命期后，两方案投资期限相等，甲方案净现值9748元高于乙方案净现值8527元，故甲方案优于乙方案。

方法2：年金净流量法（1）甲方案年金净流量=3888/（P/A,10%,2）=3888/1.7355=2240（元）或：年金净流量=9748/（P/A,10%,6）=9748/4.3553 =2238（元）（2）乙方案年金净流量=4870/（P/A,10%,3）=4870/2.4869=1958（元）或：年金净流量=8527/（P/A,10%,6）=8527/4.3553 =1958（元）例题：1.下列指标中，在任何情况下，都适用于互斥方案决策的是（）。

第六章风险投资的管理一、学习目的本章介绍了风险投资管理的内涵、特点及其内容和模式，并从理论和实践两方面阐述了控制权分配、阶段性投资等风险投资管理中的核心问题。

二、学习要点1、了解风险投资管理的内涵、特点、内容、模式、方式和影响因素。

2、熟悉创业企业控制权分配的特征，阶段性投资的影响因素、效应和金融投资工具的选择。

风险投资的一个重要特点是风险投资机构一般对创业企业不仅仅只是投入资金，还会在投资后适度参与创业企业的经营管理。

为什么要参与管理？⏹由于代理问题的存在，创业企业家与风险投资机构之间的目标函数的不一致性，会导致利益冲突的存在，风险投资机构通过投资后对所投资企业经营管理的适度参与和监控，可以有助于改善风险投资机构和创业企业家之间的信息不对称，从而降低代理成本，减少投资风险，更好地保障投资者收益。

⏹风险投资机构往往具有创业企业家所不具备的某方面的知识和经验，风险投资机构利用在该方面的优势，参与创业企业的经营管理，为创业企业提供增值服务，将有助于创业企业绩效的提高，从而提升创业企业的价值，使得风险投资机构在资本退出的过程中获得高额回报。

第一节风险投资管理概述一、风险投资管理的内涵及特点（一）风险投资管理的内涵所谓风险投资管理，是风险投资家与创业者签订投资合约后，风险投资家积极参与创业企业的管理，为其提供增值服务并对其实施监控等各种活动的统称。

起自投资合约的签订，止于风险资本的退出。

是一个广义的概念，不能简单地理解为狭义的投资后对企业的管理，更不能理解为投资后的风险管理。

（二）风险投资管理的特点1、风险投资管理的主体是风险投资公司（风险投资家）。

2、风险投资管理的重点是战略和策略问题。

3、风险投资管理的方式是间接的。

4、风险投资管理的目的是实现增值。

二、风险投资管理的内容和模式主要分为增值服务和监督控制增值服务（Value Added Service）是指人们将风险投资家为创业企业所提供的一系列咨询服务、战略管理。