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青山事件金融风险管理分析一、青山镍劫事件简要还原3月7日至8日短短两日，伦敦金属交易所（LME）电子盘3个月期货合约从29246美元最高飙升至101365美元，最高涨幅高达247%。
中国不锈钢巨头青山控股集团有限公司（下称“青山控股”）牵涉其中，是被“逼空”的一方。
据传青山集团持有20万吨镍衍生品合约空单，由于缺少可交割的现货而被国外贸易商嘉能可（GLEN.L）逼仓，青山控股持有的空单亏损一度高达百亿美元。
伦镍3月期货合约日K线图实际上青山集团的套期保值并没有“技术上的原则错误”，青山集团换算成纯镍的年产量为60万吨，将未来4个月的产量进行套期保值，是理性合理的商业选择。
然而其问题就是青山集团进行的是非标品套保而非标品套保——青山集团生产的镍铁（含镍量约10%）和高冰镍（含镍量约70%），含镍量达不到伦交所对交割品含镍量不低于99.8%的要求，而青山暂不具备纯镍的生产工艺。
这就导致无法交割情况下，套保建立的空头合约如果平仓，将发生约120亿美金的亏损。
二、历史上与青山镍劫类似的黄金“逼多”事件其实青山集团面临的伦镍逼多事件，也曾多次发生在黄金市场上，最近的两次分别发生在2010年9月和2020年7月。
笔者以2020年7月的黄金逼多行情举例，实体企业出于业务考量为何会“必然”进行大量套保，以及国际资本如何发现企业的“弱点”并进行攻击。
本次被针对的对象是伦敦金银市场协会的黄金生产商、精炼商和其他库存大量黄金现货的机构。
在2020年7月时，已有大量黄金企业建立空头套保仓位。
原因是黄金从2019年5月底开始进入了一波稳定上涨的行情，从2019年5月27日收盘价1305.25美元/盎司，上涨到2020年7月13日收盘价1808.9美元/盎司，上涨幅度38.6%。
由于黄金之前从2012年开始经历了超过五年的“冷淡”行情，大量黄金企业和银行对于金价本轮上涨的强度和持续性报以怀疑，于是逐步加大对黄金现货库存的套期保值力度，在期货市场上建立空单。
