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资本市场定价对企业并购行为的影响研究——来自中国上市公司的证据资本市场定价对企业并购行为的影响研究——来自中国上市公司的证据引言企业并购是指通过购买或合并其他企业的股权或资产来扩大自身规模或实现战略目标的行为。
在现代经济中，由于市场竞争的加剧和全球化的发展，企业并购已成为一种常见的战略选择。
而企业并购往往受到资本市场的影响，定价水平在很大程度上决定了并购行为的成败。
因此，本文将从资本市场定价角度，通过分析中国上市公司的相关证据，探讨资本市场定价对企业并购行为的影响。
一、资本市场定价与企业并购的理论基础资本市场定价是指通过证券交易市场对企业的股票等证券进行定价的过程。
企业市值的确定取决于市场投资者对企业未来收益的预期。
在并购过程中，定价是一个重要的指标，对于并购双方来说，合理的交易价格既要满足售方的期望，又要获得买方的认可，从而实现双赢的效果。
根据现有定价理论，资本市场定价对企业并购行为产生着深远影响。
首先，资本市场的持续发展使得信息更加透明化，提高了企业并购中的信息对称性。
买方和卖方可以更容易地获取有关目标企业的信息，进而更准确地评估目标企业的价值，从而在并购谈判中获得更好的议价能力。
其次，资本市场的定价水平直接影响并购交易的成本。
当市场估值偏低时，企业可以以较低的价格收购目标企业，获取更大的并购溢价；反之，当市场估值偏高时，企业需支付更高的溢价来完成并购。
因此，资本市场的定价水平在很大程度上决定了并购行为的成本和收益，对于企业的并购战略决策起到重要的引导作用。
最后，资本市场定价对并购后绩效的影响也不可忽视。
一方面，如果并购交易的市场定价充分反映了目标企业的真实价值，那么并购后的市场表现可能会较好，从而提高合并企业的股价，增加股东财富；另一方面，如果并购定价存在偏差，那么合并企业的价值可能会受到负面影响，甚至导致财务困境。
二、中国上市公司的资本市场定价与并购行为近年来，中国上市公司的并购活动呈现出高速发展的态势。
《我国上市公司会计信息披露问题研究》篇一摘要：本文以我国上市公司会计信息披露为研究对象，通过深入分析当前存在的问题，探讨其产生的原因，并提出相应的解决措施。
本文旨在为提高我国上市公司会计信息披露质量，保护投资者利益，促进资本市场健康发展提供参考。
一、引言随着我国资本市场的快速发展，上市公司数量不断增加，会计信息披露质量对于保护投资者利益、维护市场秩序具有重要意义。
然而，当前我国上市公司会计信息披露存在诸多问题，如信息不透明、不完整、不及时等，严重影响了投资者的决策和资本市场的健康发展。
因此，研究我国上市公司会计信息披露问题，提出有效的解决措施，具有十分重要的现实意义。
二、我国上市公司会计信息披露现状及问题1. 信息不透明当前，部分上市公司存在信息不透明的问题，如关联交易、重大事项未及时披露等。
这导致投资者无法全面、准确地了解公司经营状况，增加了投资风险。
2. 信息不完整部分上市公司在披露会计信息时，存在避重就轻、报喜不报忧的现象，导致信息不完整。
这使得投资者无法全面了解公司的财务状况和经营成果。
3. 信息不及时部分上市公司在披露会计信息时存在滞后现象，导致投资者无法及时获取公司最新财务信息。
这不仅影响了投资者的决策，也影响了资本市场的效率。
三、问题产生的原因分析1. 法律法规不完善当前，我国关于上市公司会计信息披露的法律法规尚不完善，导致部分公司存在违规行为。
2. 监管力度不足监管部门在执行监管职能时，存在监管力度不足、监管手段落后等问题，导致部分公司违规行为得不到有效遏制。
3. 公司治理结构不完善部分上市公司治理结构不完善，内部控制体系不健全，导致会计信息披露质量不高。
四、解决措施1. 完善法律法规加强相关法律法规的制定和修订工作，明确上市公司会计信息披露的标准和要求，加大对违规行为的处罚力度。
2. 加强监管力度监管部门应加强执行监管职能的力度和手段，建立健全的监管体系，对违规行为进行严厉打击。
本科毕业设计（论文）文献综述题目无形资产信息披露问题研究学院商学院专业会计学班级会计071学号学生姓名指导教师完成日期2011 年1 月8 日一、前言部分（一）写作目的在现代社会的经营活动中，无形资产的作用越来越大，对无形资产的确认和信息披露的相关规则制度进行修改、完善是必要的。
在旧准则中，对无形资产披露的内容规定不够全面。
相比之下，新准则在无形资产的披露方面更加明确地要求应该按照无形资产的类别在附注中披露有关无形资产的账面价值、累计摊销额、减值准备累计金额、使用寿命、摊销方法等各项信息，更能反映企业无形资产的真实情况能够更好地满足会计报表使用者对无形资产信息的需求。
但实务中会计报告对无形资产信息的充分反映仍存在不足。
把长期投资以外的全部非流动资产合并到一起反映，无法看清无形资产的变动情况。
在会计报表附注中列示的“重要项目的说明”，只是要求披露无形资产的种类、实际成本、本期增减及摊销数未能对无形资产的辅助信息充分披露。
同样还存在无形资产信息披露的不规范和不及时，以及市场价值与财务信息相脱节等现象。
本文将针对这些现状进行展开分析。
（二）相关概念无形资产是指为用于商品或劳务的生产或供应，出租给其他单位、管理目的而持有的、没有实物形态的、可辨认非货币形资产（《国际会计准则第38 号—无）形资产》。
信息披露是指通过一定的媒介载体向社会公众发布或者公布他人尚未得知的信息，其本质内容就是证券发行公司在发行与流通的各个环节之中，依法将与其发行的证券点攻关的一切真实信息予以公开，作为投资者进行证券投资的判断依据。
（三）综述范围本文参考了2006—2010 年间发表于、《会计之友》《财会月刊》《黑河学刊》、、、、、《江海学刊》《财会研究》《商业会计》《黑龙江科技信息》等学术杂志中的研究论文，借鉴了湖北财经高等专业学校学报、贵州财经学院学报文章及部分高校硕士论文，还参考了国外于2000—2003 年间发表的《国际会计准则38——无形资产》和《会计视野》通过分析与总结这些文章，对国内外现状进行总体把握。
我国上市公司无形资产信息披露现状及建议论文报告：我国上市公司无形资产信息披露现状及建议标题一：无形资产信息披露的重要性无形资产是企业发展与竞争力的重要组成部分，其信息披露的充分性和透明度直接关系到投资者的决策。
本节将从理论和实践两个角度，阐述无形资产信息披露的重要性，并对上市公司无形资产信息披露现状进行梳理与分析。
理论基础：无形资产定义和会计处理方法无形资产是商誉、专利、商标等无形性的输出物，其价值难以确定。
目前，我国无形资产会计处理存在多种方法，如成本法、公允价值法和摊余成本法等，公司应按照法律规定和会计原则进行有关的会计处理和披露。
在实践过程中，信息披露存在披露方式统一性不足、披露深度不够等问题。
经济影响：无形资产信息披露对投资者的影响无形资产与企业发展重要性的明显增加，要求上市公司提高无形资产信息透明度、质量和全面度。
与此同时，在信息披露方面做得足够好的企业，不但能增强投资者信心，还可以获得更好的融资条件和业务机会。
实例分析：GE的无形资产信息披露GE作为一家拥有大量无形资产的企业，在信息披露方面做得足够好。
该公司不仅透露了商誉、专利和商标等无形资产的数量和价值，还对其产生的影响做了深入的分析。
因此，投资者不仅能够更充分地了解公司的无形资产信息，还能更好地了解相关经济影响。
标题二：上市公司无形资产信息披露的不足之处信息披露是上市公司财务公开的重要组成部分，而直接反映企业价值的无形资产信息却往往被忽视或不够透明，导致投资者难以确定企业的价值。
因此，亟待增强无形资产信息披露的力度。
本节将从披露制度、披露内容等方面探究我国上市公司无形资产信息披露的不足之处。
披露制度：信息量、披露时间和反馈机制不足目前，我国的无形资产信息披露要求相对于股权、资产等财务数据要求显得不够充分。
此外，上市公司在披露无形资产信息时，缺乏一个明确的披露时间和披露途径，投资者往往需要通过其他渠道来获取相关信息，缺乏开放的披露机制。
企业无形资产信息披露质量研究＊——来自中国资本市场的证据ZHU Wei-dong1, PAN Na2, LING Lan-lan31 School of Management, Hefei University of Technology, Anhui China, 230009【摘要】本文以上市公司的无形资产信息为研究对象，以观测无形资产报酬率为手段，从无形资产账面价值和无形资产评估价值两方面建立二元回归模型，分劳动力密集型、资本密集型和知识密集型行业三大类，选取代表性行业进行了回归分析。
假设检验结果表明：（1）无形资产账面价值的报酬水平并不显著为正，且绝大部分表现为负值，即无形资产的账面价值几乎不能提供有意义的决策信息，知识经济下的现行财务报告体系的有用性正在减弱；（2）无形资产评估价值的报酬水平显著高于无形资产账面价值的报酬水平，且为正值，但并不显著高于有形资产的报酬水平和行业平均报酬率，也即无形资产评估价值较无形资产账面价值提供了更多决策有用信息，但还远远不够，应用无形资产的评估价值作决策参考时仍当谨慎进行，现行的无形资产评估机制因信息严重匮乏而有失公允。
【关键字】无形资产，信息披露质量，资产报酬率[Abstract] Using the method of observing the return rate of intangible assets, through establishing 2-variables regression models which refer to the book value of intangible asset and the estimated value of intangible asset, this paper investigates the information of intangibles from the listed company, and implements the regression testing through choosing the representative industries which are categorized into three parts: labor-intensive, capital-intensive and knowledge-intensive. Hypothesis & Test suggested: (1) The contribution Rate of book value of intangible assets isn’t significantly positive, and relative samples mostly show negative. That is to say, the book value of intangibles barely supplies any meaningful information for decision-making, which intimates the usefulness of existing financial reporting system under knowledge-based economy is descending; (2) The contribution Rate of estimated value of intangible assets is significantly higher than the contribution Rate of book value of intangible assets, and is mostly positive, but isn’t significantly higher than the contribution Rate of visible assets and the average rate of earnings. It drops a hint that comparing with the book value of intangible asset, the estimated value of intangible asset supplies more useful information for decision making, but it is far from enough. Do be prudent when applying the estimated value of intangibles to assist your decision, and it shows that information disclosure system today deviates from the fair rule owing to shortness of relative information.[Key Words] Intangible assets, the Quality of Information disclosure, the Contribution Rate of assets1 研究背景2006年2月，财政部发布了《企业会计准则2006》，通过引入公允价值等进一步强调了会计信息的决策有用性。
其中，无形资产准则允许将内部研究开发项目开发阶段的支出在同时满足一定条件下予以资本化，确认为无形资产。
尽管如此，由于无形资产固有高风险的存在，很多对企业价值创造意义重大的无形资产游离于财务报表之外，造成了严重的社会后果和个人危害①（巴鲁·列弗，2003）[1]（葛家澍，2004）[2]。
也就是说，现行的财务报告体系已无法满足知识经济下对无形资产的确认、计量和报告要求，无形资产信息披露过窄、过浅，进而扭曲了市场信号。
这一点，对知识密集型企业的影响尤为显著（梁莱歆，2003）[3]。
研发支出的高增长率使得其账面利润水平偏低，投资者因无法获得其无形资产投资方面的信息而低估其发展前景，造成企业融资的高成本和无形资产的系统性低估。
此外，研究表明，无形资产投资对企业的生产率、成长性和资本市场价值均有重大贡献（巴鲁·列弗，2003）[1]，无形资产的绝对量和增量变动均对公司业绩表现出显著的正相关性（薛云奎等，2001）[4]（王化成等，2005）[5]，无形资产信息披露不足误导投资者进行有效决策（马德林，2005）[6]，无形资产信息应从自愿性披露向鼓励性披露转变，加强对经理人的激励和约束（巴鲁·列弗，2003）[1]。
总之，无形资产的信息披露质量应引起重视。
那么，我们该如何去衡量现行的无形资产信息披露造成的危害的严重程度，并提供足够可靠的支持证据？纵观国外内现有的研究成果，对无形资产的信息披露质量的研究主要集中在无形资产的价值相关性检验和无形资产的价值动因分析两方面，更多是从定性角度加以解释，缺乏可靠的数据证明。
本文从财务评价角度进行了大胆设想，引入无形资产报酬率作为监视器，从无形资产账面价值＊本文为安徽省人文社会科学研究重点项目《网络环境下基于证据理论的国有企业监管系统研究》的阶段性成果，项目批准号2004sk003zd。
①社会危害表现为由于信息不对称导致的资本成本的增加，从而影响了资源的有效配置，降低了社会生产的效率；个人危害表现为内部信息者凭信息优势获得的非正常报酬，导致投资者对资本市场诚信度的丧失，进入了“劣币驱逐良币”的恶性循环。
和无形资产评估价值两方面构建二元回归模型对中国上市公司财务报告中披露的无形资产信息质量进行了验证，规范的假设检验结果显示无形资产报酬率低于有形资产报酬率，甚至出现负值，这与无形资产投资高风险高收益的特征相背离，其扭曲在于企业大量的无形资产无法入账导致的无形资产价值被普遍低估。
本文的研究验证了研发支出在一定条件下允许资本化的科学性和必要性，也将引导投资者更多关注无形资产投资信息的质量和数量，并促使管理层积极披露相关的无形资产信息，最终实现资源优化配置。
本文中的无形资产是指企业拥有或控制的无实物形态的经济资源，该资源预期将导致经济利益流入企业（马格丽特·布莱尔等，2004）[7]。
②2研究设计2.1模型选择与变量设置 本文的模型构建源于评价企业营运能力的一个重要指标：100%=⨯息税前利润总资产报酬率总资产，2期初总资产+期末总资产总资产＝，则上式可变换为⨯⨯息税前利润＝有形资产有形资产报酬率+无形资产无形资产报酬率。
（其中：有形资产、无形资产也取其平均值）据此，本文采用如下模型来探讨企业无形资产信息披露质量：12i i i i EBIT VA IA ββμ=++ i μ（1,2,,i n = ）为随机扰动项， n 代表样本总数。
MODEL （1）其中：EBIT （Earnings Before Interests & Taxes ），表示息税前利润；VA （Visible Assets ）表示有形资产；IA （Intangible Assets ）表示无形资产；回归系数1β、2β分别代表各自的报酬水平。
组织结构资本、人力资源资本和客户关系资本，从而造成无形资产普遍被低估；另外，估值技术应用的困难，会计经验判断的不足等也会对有形资产的评估发生偏离。
在这种情况下，我们无法获得上述指标的可靠信息，只能做到尽可能全面、客观反映，故我们选取其账面价值进行替代。
12'''i i i i EBIT BVA BIA ββμ=++MODEL （2）其中：B (Book value)表示账面价值。
同时，需要注意的是，无形资产的账面价值仅仅反映了满足会计确认、计量标准的极少数无形资产的价值，其真实价值远不只如此。
有研究表明（丹尼尔·安德里森，2001），企业市值和账面价值的差额主要归于未充分披露的无形资产带来的影响。
但是，因中国资本市场还未满足弱式有效假定，以及上市公司股票还未进入全流通阶段，其市值难以反映企业真实价值。
有鉴于此，本文拟引入市场评估指标：总资产价值③，来对无形资产价值进行估计。
假定总资产价值的估计是真实、有效的，且有形资产账面价值充分反映了企业有形资产的真实价值，则无形资产评估价值＝总资产价值－账面有形资产，此时无形资产评估价值就是无形资产的真实价值。
12''''''i i i i EBIT BVA EIA ββμ=++ MODEL （3）其中：EIA ETA BVA =-，ETA ( Estimated Value of Total Assets )表示总资产价值。
