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中资企业在美退市路径详解作者：来源：《中国对外贸易》2015年第07期过去10年中，许多赴美上市的中资企业以一个熟悉的模式进入美国资本市场——反向并购一个美国上市公司，借壳上市。
在经历了借壳上市带来的高成本、低利益甚至无收益后，如何摆脱这一束缚是关键。
选择复杂且耗时的私有化交易是常见的方法之一。
然而，在时间和成本上都更为有效的退出选择当属退市——公司不再需要满足定期对美国证监会履行申报义务的各项要求。
即公司不再需要提交10-Q、10-K或8-K文件，不用执行委托和要约收购规则。
此外，公司主要股东不用继续提交13D 或13G文件。
退市的程序根据报告的义务来源和报告的类型，退市申报公司分为以下三类：一，已在证交所上市并根据美国《证券交易法》（1934）第12条（d）款承担报告义务；二，未在证交所上市，但公司自愿承担报告义务；或虽未在证交所上市，但公司在册股东达到一定数量，根据美国《证券交易法》（1934）第12条（g）款承担报告义务；三，不属于上述两个条件，但根据美国《证券交易法》（1934）第15条（d）款承担报告义务。
上述三种情形可以接连发生，相应的，公司退市程序和报告义务的免除也会接连发生。
在册股东在册股东数量是公司退市程序的关键因素。
在册股东人数需不足300人才能满足退市的要求。
事实上，很多公众公司的在册股东人数都不足300人。
在册股东，是指过户代理机构股东名册上已登记的持股人和通过类似Cede& Co.的托管机构为客户持有证券的经纪商。
假设，若大量终极股东均从一个经纪商处持有股份，则股东名册上只存在一个在册股东，即是这位经纪人。
这一概念在决策公司退市过程中非常重要：一旦退市程序一启动，公司在册股东的人数可能增加。
退市的一项重要工作即是将持续以自己名义持股的终极股东整合到经纪账户下。
如此一来，公司便可将在册股东人数减少到报告义务门槛之下。
上市公司（第12（b）条）根据《证券交易法》第12条（b）款，在证交所上市的公司可以通过向证监会提交【表格25】宣布退市。
纳斯达克退市流程-概述说明以及解释1.引言1.1 概述纳斯达克是美国最大的电子交易市场之一，吸引了许多公司在其平台上进行股票交易。
然而，对于那些不能满足纳斯达克的退市标准的公司来说，他们可能会被要求离开纳斯达克市场。
退市流程是指一个公司从纳斯达克市场撤出的过程，它是一项严格的程序，旨在保护投资者利益和市场稳定。
在本文中，我们将深入探讨纳斯达克的退市流程，包括退市的概念、标准和程序，以及退市对公司的影响和后果。
同时，我们还将就企业应对策略以及展望未来的发展进行讨论，希望能帮助读者更好地了解纳斯达克退市流程的重要性和影响。
1.2 文章结构:本文将分为引言、正文和结论三个部分。
在引言部分，将对纳斯达克退市流程进行概述，介绍文章的结构和目的。
在正文部分，将详细介绍纳斯达克退市的概念、退市标准和程序，以及退市可能带来的影响和后果。
最后，在结论部分，将对纳斯达克退市流程进行总结，提出企业应对策略，并展望未来可能的发展方向。
通过这样的结构，读者可以全面了解纳斯达克退市流程的相关知识，并在实践中有所裨益。
1.3 目的纳斯达克作为全球知名的证券交易所之一，其退市流程对于上市公司来说具有重要意义。
本文的目的在于深入探讨纳斯达克退市流程，帮助读者了解其概念、标准和程序，以及对企业可能产生的影响和后果。
通过对纳斯达克退市流程的全面解析，我们希望能够为上市公司提供参考，帮助它们在面临可能退市的情况下做出明智的决策，并制定有效的对策，以确保公司的稳健发展。
同时，通过展望未来，我们也希望为市场和监管机构提供建议，进一步完善退市制度，促进市场的健康发展。
2.正文2.1 纳斯达克退市概念纳斯达克是全球知名的股票交易所之一，拥有众多上市公司。
然而，由于一些公司出现财务困难、违规行为或其他原因，可能导致其无法继续维持在纳斯达克交易所上市的资格，这时就会发生退市情况。
纳斯达克退市指的是纳斯达克交易所对某些公司采取退市措施，即将其从交易所上市名单中移除的过程。
QE3环球外汇第三次量化宽松（QE3）：自2010年6月底，美国的经济数据例如就业数据等已经接近崩溃，复苏无望，美联储为应对无法预期中的危机而不得已展开的又一次的量化宽松：第三次量化宽松(QE3)，或是隐性的。
美国人或许认为是欧洲希腊债违约可能把美国经济再度拖入衰退，其实性质在于美国本身的货币滥发导致其国际信用降低，大量债券的发行，致使合约履行能力大打折扣，债务违约已成为可能性。
美国的印钞刺激“无法停止”，隐性坏账的再次暴露，将是引爆美元泡沫的导火索，经济在“美元毒品”的刺激下再次反复，而后又趋向于衰退，美元体系已无法支持美国长期以来的过度透支。
当前，美国政府寄希望于把这个风险转嫁出去，或是让其他国家不断加息，抑制通胀，再加息，反复通胀，人民币等货币不断升值，其一定程度也是美元崩溃的表现。
当然，美国还可能采取更为匪夷所思的想法--“战争思维”，它可以开动全球最强大的军事机器，挑起争端，搅乱世界，各种经济秩序将不复存在，而它有可能通过它的再一次强大，建立一种有利于它的新秩序，建立又一次美元霸权。
最新消息美联储开启无限量购债QE3登台开唱万众瞩目的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议在北京时间周五(9月14日)凌晨落下帷幕，面对持续恶化的就业市场，美联储(FED)终于未能hold住，最终从已经干瘪的“百宝箱”中取出了第三轮量化宽松(QE3)的武器。
美联储指出，将以每个月400亿美元的速度购买按揭抵押债券(MBS)，同时继续实施扭转操作，这意味着美联储将每个月增持850亿美元的长期证券，直至就业市场以及经济形势改善。
此次美联储采取的措施：1.维持联邦基准基金利率在0-0.25%的区间不变。
2.宣布每个月以400亿美元的速度进一步购买MBS。
3.继续实施扭转操作。
4.承诺联邦基准利率至少在2015年中期之前都将处于极低的水平。
5.将MBS到期本金再投资到MBS，将到期国债回笼资金再投资国债。
6.例行检讨证券仓位规模和组成，在适当情况下进行调整。
一、引言中国概念股（简称“中概股”）是指海外投资者因为看好中国经济成长而对所有海外上市的中国股票的称呼。
即在中国境外的证券交易所上市，但决策机构或者主营业务仍在中国大陆的公司的股票。
以2010年6月26日浑水做空东方纸业为开端，美股市场上刮起了一轮做空中国概念股的浪潮。
一些中国公司的财务信息披露存在问题造成的信任危机，再加上支付宝事件引发的VIE模式问题①，以及中国经济增速放缓等宏观问题：使得海外投资者对中概股的信心严重受挫，海外上市的中国概念股频遭浑水（Muddy Waters）、香橼（Citron）、Geo Invest-ing、OLP Global等机构的大肆做空，使得许多中国概念股公司都有股价暴跌的经历，一批公司的股价跌为垃圾股。
在此背景下，在海外上市的许多中国概念股公司纷纷选择私有化退市，回购公众流通股份，其中不乏在行业内颇具名气的公司如盛大、分众传媒等，中概股的私有化成为了一种潮流。
目前我国资本市场还远不如国外资本市场发达，鲜有企业从境内资本市场私有化退市的案例，因此国内对企业私有化退市的研究尚不充分，理论尚不完备，更少有学者针对在境外上市的中国概念股私有化退市进行专门研究。
本文在前人研究成果的基础上结合中国国情，对中概股私有化动因进行较为系统的阐述。
通过对巨人网络私有化退市案例的研究，来补充我国私有化退市理论。
希望能促进我国资本市场的进一步完善。
二 、文献综述（一）国外文献综述美国证监会（Securities and Exchange Commis-sion）在1977 年颁布了规则 13e-3，以便对上市公司私有化退市进行规制，该规则分别从交易目的和交易可能性的角度对私有化退市行为进行界定，认为私有化交易后应该满足原来上市流通的股票交易从交易所变为场外，或者持有该上市公司股票的人数少于300人的条件，退市后不再受《证券交易法》第12（g）条和第15（d）条的管辖。
Grossman和Hart（1980）认为，私有化可以改善股权结构，集中公司股权。
中概股企业私有化退市需谨慎作者：王崇寅来源：《时代金融》2013年第32期【摘要】“十一五”期间，中国资本市场已经发生了巨大的变化。
中国的GDP总额超过了邻国日本，成为全球第二大经济体。
在此期间，中国的股票总市值增长了8.2倍，从第十四名升至第二名。
中国境内证券公司资产总额增长了7倍，净资本额增加了2倍，基金公司管理的资产规模扩大了4.2倍，境内股票融资金额达2.84万亿元。
因此一些原先于美国上市但市场表现并不良好的中国概念股公司也开始考虑海外退市回归A股，本文以康鹏化学为例，探讨其美股上市后的表现以及私有化退市过程中需要注意的一些因素。
【关键词】中概股康鹏化学海外退市回归A股上世界末至本世纪初是中国企业境外上市的鼎盛时期，究其原因，一方面是中国市场刚刚起步，市场容量太小，尽管政府做了很多努力扩大证券市场的容量，但扩容需要一个过程，为避开境内的上市高峰，确保上市成功，很多民营企业选择了境外上市的道路。
康鹏化学便是其中的一个开路先锋，也是最早退市的几家之一。
康鹏化学2009年6月23日在美国纽约证券交易所成功IPO，募集了约7270万美元的资金，每股发行价为9美元，共发行了808万份美国存托凭证，原始股东将持有其中22%。
而其最终以每股8美元的价格于2011年8月完成私有化过程成功退市。
而其中，有很多东西值得我们细细回味。
一、境外融资情况远低于预期康鹏化学公司于美国上市后，其股价可谓一路向下，上市半年间从9美元一路降到了不到6美元，市值蒸发了近40%。
究其原因，主要有以下三个：（一）所处行业不利康鹏化学作为一家身处精细化工行业的中国企业，虽然精细化学品尤其是含氟中间体的研究处于国际先进水平，而且90%多的客户分布在欧美、日本，其中大部分为世界500强企业。
但它并不属于美国上市的中概股四大板块：医疗、教育、TMT和光伏行业，而是一个边缘的行业，在美国对这个行业估值并不高。
因此纵然康鹏化学2010年报表显示其销售额高达1.64亿美元，利润为3400多万美元，较2009年增长了30%，但这依然没有引起投资者的投资欲望，股价低迷。
浅析美国经济及QE3对全球经济的影响2012年，全球进入新一轮的经济衰退期。
美国也正经历自1933年经济大萧条以来最为严重的经济衰退。
全球三大经济体——美国、欧盟、中国，像高速行驶的火车，经济连续十年高增长。
由此而引发的产能过剩，产业结构失调，工业技术进步缓慢，是此一轮经济衰退的根本原因。
继2010年美国联邦储备系统（federal reserve system，简称fed），在以雷曼兄弟倒闭为标志的“金融危机”增发6000亿美元的货币量化宽松（简称qe2）之后，2012年美国经济因欧盟成员国一系列的债务危机影响，经济再度落入低谷。
尤其是美国制造业，制造业指数3年来首次跌破50，至49.7。
（见图1.1）此外，美国6月公布的零售数据已连续三个月下降，这是自08年以来持续时间最长的连续下降。
（见图1.2）全球市场都增强了对fed推行新一轮货币量化宽松（简称qe3）的预期。
首先，如果推行qe3其货币发行量会有多大根据卡甘模型货币需求函数：mt-pt=-γ（ept+1-pt）其中mt是t期货币量的对数；pt是t期物价水平的对数（t期为2010年qe2），而γ是决定货币需求对通货膨胀率敏感度的参数。
mt-pt是实际货币余额的对数，而pt+1-pt是t期和t+1期（目前盛炒的qe3）之间的通货膨胀率（2010年qe2时美国的cpi为0.1%，截止5月美国的cpi为1.8%）。
如果通货膨胀上升1%，那么实际货币余额就减少γ%。
ept+1是预期的物价水平，实际货币余额取决于预期的通货膨胀率。
也就是说美联储的预期通货膨胀率是2%现在低于2%说明预期的货币余额远远大于实际货币余额。
根据菲利普斯曲线，当π每增加1%那么失业率就相对减小1%（这个只是理论值，并且必须在cpi远小于正常cpi的时候，以此来看qe2的推出是起到效率最大化的。
美国的失业率从15%降低到了8.2%附近，通货膨胀率从0.1%上升到2.5%那么菲利普斯曲线的斜率应当是2.4：6.8，可能存在不精确。
美国第13条、第14条及第15条宪法修正案间的关系-世界史论文-历史论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——在美国宪政史上,第13~15条宪法修正案又被称为第二个联邦宪法,其缘由在于它切实体现了公民权与权利的伸张,并由此改变了合众国联邦权与州权的比例关系,使州权缩小、联邦权扩大。
然而,这个伸张的过程是在与一股极其强大的与社会对抗势力的冲突中实现的。
学界对于这二者之间关系的研究,略显薄弱。
较多见的是探讨这三条修正案的积极意义与局限性;在宪法中播下的种子的激进与温和派共和党人、废奴主义者与其他人士的贡献①;公民权与权利的伸张对美国宪政发展的深刻涵义②,等等,很少从历史学与学的学科交汇视角,深入历史背景,从另一侧面即与对抗势力的冲突和社会心理背景中,探讨公民权与权利的扩展与妥协过程。
因此,本文拟从历史背景出发,并采用心理学视角,围绕两个主题展开讨论:一是美国公民的公民权与权利如何通过第13~15条宪法修正案渐次得以实现;二是公民权与权利的伸张在强大的与社会势力的对抗与冲突下如何在实质上成为一种妥协或者说进步中的后退。
由于《解放宣言》是非裔美国人获得自由的起点,它与第13条宪法修正案具有不可分割的关系,因此,本文将以《解放宣言》为讨论的起始点。
一《解放宣言》与第13条宪法修正案1863年1月1日,亚伯拉罕林肯总统签署《解放宣言》,以美利坚合众国宪法赋予其陆军、海军总司令的权力宣布:从1863年1月的第一天起,阿肯色州、德克萨斯州、路易斯安那州(部分地区除外)、密西西比州、阿拉巴马州、佛罗里达州、佐治亚州、南卡罗来纳州、北卡罗来纳州、佛吉尼亚州(部分地区除外)等美国南方共九个州,约三百多万黑奴,从此并永远获得自由。
《解放宣言》是否为解放黑奴而颁布?是,亦非全是。
从字面看,从此并永远获得自由,当然是为解除黑奴的奴隶身份。
但这三百多万黑奴自由身份的获得,却来自于合众国宪法赋予陆军、海军总司令的权力。
美国QE3退出对中国经济的影响美国QE3退出对中国经济的影响美联储2014年10月29日宣布削减购债规模150亿美元，美国政府正式宣布退出QE3，标志着美联储第三轮量化宽松政策正式退出了历史舞台。
美国酝酿退出QE3已有半年之久，这次退出引起了国际金融界的轰动。
美国2007年爆发了次贷危机，引发全球的金融海啸。
对此，美联储从2008年12月开始至2014年10月19日，进行了3轮的量化宽松货币政策。
QE1美联储购买了1.25万亿美元的机构MBS和机构债务，以及3000亿美元美国国债，QE2则针对欧洲主权债务危机冲击带来的影响，美联储购买了6000亿美元的美国国债，第三轮；量化宽松起始于2012年9月，直至两年后的2014年10月29日，美联储宣告结束QE3。
至此，美国政府先后三轮、历时六年的QE政策，为市场注入了4万亿美元的流动性资金。
三轮量化宽松政策，虽然对其他国家经济产生了负面影响，但对美国走出经济危机起到了重要作用，美国利用美元的世界霸主地位，通过超发美元，刺激经济，走出经济低谷，对美国的房地产市场和就业增长功不可没。
美国宣布退出QE3，并在未来一年内开始提息，美元流动性收缩短期可能带来美元升值和境外美元回流美国，其中资本流出我国可能直接影响我国金融市场稳定和资产价格，从其他新兴经济体流出可能影响流出国经济增长，进而影响我对新兴市场出口。
而美元升值带来最明显的影响是美国的国债及其他美元资产会随之升值，无论是账面还是实存收益都会增加。
美国退出QE3对中国乃至全球的经济带来影响有：第一，人民币将出现贬值。
美元走强，新型市场货币就会走弱，这是美元主导国际货币下的客观规律。
如果美元走强而一国货币却不走弱，那这个国家必须有坚强的经济做后盾，否则该国经济会受到冲击。
对中国而言，中国经济目前增长乏力，美国退出量化宽松，将导致更多资金回流美国，对于人民币将构成贬值压力。
人民币贬值为我国带来的正面效应是：刺激出口，提高外汇总量，加大外贸对我国经济增长的拉动，最终提高外贸顺差，提高外汇储备，这是我们在不久的将来就能看到的后果。
关于美国证监会13E-3规则（Rule 13E-3）和13E-3表格（Schedule 13E-3）的简单介绍一、私有化的方式（1）长式合并路径(long-form merger):由大股东直接与目标公司合并，或由大股东先设立一个全资子公司，然后通过该子公司与目标公司进行合并。
在合并协议中通常会规定，小股东放弃目标公司股份后所获的对价为现金或是债券、可赎回优先股等。
（2）要约收购&简易合并(tender offer followed by short-form merger): 通常的操作分为两个步骤，第一步是大股东通过要约收购获得足够多的股份，使其控制的股份达到目标公司总股份的90%以上；第二步进行一个简易合并，合并决议中规定，小股东放弃目标公司股份后所获的对价为现金或是债券、可赎回优先股。
该简易合并只需要母公司董事会作出决议即可实施，不需要母、子公司的股东大会决议通过。
（3）反向股份分割(reverse stock split):公司还可以采取反向股份分割的方式缩减登记的股东人数，使得股东人数低于SEC的要求，从而无需继续递交信息披露报告。
如果并购方在公司的权益大于其他任何非关联股东，并购方可以实行反向股份分割，发行新的股票，合并之前几份旧的股票，同时，这一份新的股票数额将超过最大的非关联股东持有的权益。
11.完成简易合并三、美国证券法关于私有化的特别规则——SEC Rule13e-3和Schedule 13E-3私有化在美国第一次大规模涌现时，美国证券交易委员会(SEC)很快就注意到了私有化中出现的各种问题，为规制私有化交易中的特殊问题，SEC制定了专门的规则，即规则13e-3(Rule 13e-3)。
规则13e-3并不是排他性适用的，私有化交易还会受联邦证券法律下其他规定的约束。
（一）SEC规则13e-3概况1975年2月6日，SEC发布通告，首次公布了制定私有化特别规则的程序，并提出了两个规则草案（规则13e-3A和规则13e-3B）。
到了1977年11月17日，SEC对规则草案（1975年）进行了修订和扩充，重新发布了提议稿，并向公众征求意见。
该提议稿不仅要求进行充分信息披露，还提出对私有化交易公平性进行实质性规范，但后一规制引发了对SEC权限和规制必要性的争论。
1979年8月2日，综合考虑了对1977年提议稿的各种反馈意见后，SEC删除了1977年提议稿中的实质公平要求，并颁布了新的规则和相应的披露表，即规则13e-3和13e-3表(Schedule 13e-3)。
1.SEC制定规则13e-3的理由在1977年11月发布的通告中，SEC就为何要进一步制定规则来规范私有化交易进行了说明。
第一，私有化交易可能对投资者造成损害。
首先，由于进行私有化交易的时间由发行人及其关联人掌控，他们可以选择在股市萧条的时候进行私有化，这样，投资者将被迫作出他之前没有预期的投资决策，会因此而遭受损失。
其次，有些交易会等到交易结束才提交报告与进行披露，并且不需向股东传送信息，这样，投资者被剥夺了在交易结束前获得披露信息的权利。
最后，私有化交易具有强迫效果。
如一些非自愿交易（如简易合并）会迫使股东失去其股权权益。
第二，对于私有化交易潜在的危害效果，州法律并没有提供足够的救济。
第三，个人投资者被牵连在私有化交易中，不仅会对单个公司失去信心，也将导致其对整个证券市场丧失信心，进而造成了对公共利益的损害。
2.规则13e-3的适用与例外规则13e-3的适用取决于三个要素：(1)所涉及的交易是否为“规则13e-3交易”；(2)如果是，则考虑是否存在不适用规则13e-3的例外情形；(3)如果不存在例外，则考虑“规则13e-3交易”下的权益证券是否依据《证券交易法》第12条进行了注册、或者该证券的发行人是否需要根据《证券交易法》第15(d)条提交定期报告。
(1)“规则13e-3交易”(Rule 13e-3 transaction)规则13e-3中引入了“规则13e-3交易”的概念，并将其定义为：任何包含本规则所描述特定交易的一个交易或一系列，只要该等交易具有直接或间接产生本规则所描述特定效果的“合理可能性”或以产生这些特定效果为“目的”。
本规则规定的特定交易为：(A)发行人或其关联人对发行人权益证券的购买；(B)发行人或其关联人发出的收购发行人某类权益证券的要约或要约邀请；或(C)受条例14A或条例14C约束的与特定公司事件相关的征集(solicitation)与分发(distribution)行为。
本规则规定的特定效果是指：(A)使受《证券交易法》第12(g)条和第15(d)条约束的任何一类权益证券的持有人少于300人；或(B)使在全国性证券交易所上市交易或在全国证券协会中间交易商报价系统有权报价的任何一类权益证券下市或不再报价。
此外，根据定义，“规则13e-3交易”的发起人应为发行人或其关联人，也就是说，由非关联人发起的交易就算能产生上述特定效果也不能被视为“规则13e-3交易”，从而也就不适用本规则。
SEC限定规则适用的交易必须是关联人发起的私有化交易，其原因在于，那些发生在发行人与非关联人之间的交易通常是对等谈判(arm’s-length negotiation)的结果，一般不存在压迫和滥用权力的可能，因此规则并不对其进行规制。
(2)例外事项规则13e-3在第(g)条规定了规则适用的例外事项，其中比较重要的例外事项是第一项。
该项规定，当原要约收购是针对发行人的所有证券时，原要约收购已完全披露了该收购人进行私有化交易的意图、形式、效果，且后续私有化交易与要约收购中披露的实质上相似，或当原要约收购不是针对发行人的所有某类证券时，原要约收购完全披露了一个合并、清算或类似的拘束协议计划，且后续私有化交易是根据要约收购中披露的事项进行的，那么，只要该私有化交易发生在要约收购终止后一年内，且给予小股东的对价至少等于要约收购期间的最高出价，规则13e-3将不适用。
（二）SEC规则13e-3的披露内容规则13e-3对披露信息的范围、信息披露的方式等进行了规定，13e-3表则规定了具体需要披露的事项。
1.信息披露的范围、方式规则13e-3在第(e)条规定了须向证券持有人披露的范围。
该条规定，除披露其他可适用条例及规则所要求的信息外，发行人或其关联人还必须向证券持有人披露如下信息：①13e-3表第1项要求的摘要表(Summary Term Sheet)；②在披露文件前部分“特殊因素”中的显著位置披露13e-3表第7、8、9项所要求的信息；③文件封面中必须显著说明，SEC和任何州证券委员会均没有：赞成或不赞成该交易、判断该交易的价值和公正性、判断文件中信息披露的充分性和准确性。
该说明还必须清楚地指出，任何相反的陈述都将构成犯罪。
④13e-3表第16(f)项所要求的与评估请求权有关的信息；以及⑤13e-3表其余项目所要求的信息。
规则13e-3在第(f)条规定了向股东传送信息的方式。
如果事项涉及证券购买、合并表决等内容，则应在发生上述事项20天前向股东传送信息。
2.13e-3表的项目[20]13e-3表规定了14项需要具体披露的事项（除了第1项的摘要和第16项的展示外），其中，第6、7、8、9项较为重要。
第6项规定，必须声明交易的目标并说明被收购证券的用途（如被收购证券将被保留、注销、库存还是其他处理）。
第6(c)项还要求披露任何后续的计划、提议或谈判，如果它关系到或会导致：①包含有目标公司或其子公司的特别交易，如合并、重组或清算等；②目标公司或其子公司重大资产的购买、出让或转移；③目标公司股利政策等的重要变化；④目标公司现任董事会或管理层的变化，包括但不限于，改变董事数量或期限、对管理层雇用合同的重大修改等；⑤其他涉及公司结构或经营的重大变化；⑥目标公司任意种类证券的下市或停止报价；⑦目标公司任意种类证券终止在证券交易法第12(g)条下的注册；⑧目标公司暂停依据《证券交易法》第15(d)条进行报告；⑨目标公司其他证券持有人进行的收购；⑩可能阻止对公司控制权收购的公司章程等的变化。
第7(a)项规定，必须声明进行私有化交易的目的。
第7(b)项规定，如果发行人或其关联人考虑过实现其声明目的的其他办法，应简要的描述这些办法，并说明不采纳它们的理由。
第7(c)项规定，必须声明设计该私有化交易结构和决定采取现在进行该交易的理由。
第7(d)项还要求，描述该私有化交易将对目标公司、关联人和小股东产生的影响（包括联邦税赋后果），该描述必须包括交易对目标公司、关联人和小股东产生好处和危害的合理详细讨论，其中，交易的好处与危害必须量化至可操作的程度。
对第7项的披露如果只有结论性陈述，将不被视为进行了充分披露。
第8(a)项要求发行人或关联人声明其是否“合理相信”(reasonably believes)该私有化交易对小股东是公平的或是不公平的。
发行人或关联人对私有化交易公平性“没有合理信心”(no reasonable belief)的陈述，将不被认为对此进行了充分披露。
第8(b)项规定，必须披露判断公平性所考虑的因素，即要合理、详细的讨论第8(a)项公平性判断所基于的重要因素及每个因素被赋予的权重（达到可操作程度）。
这一讨论必须分析声明人的公平性判断有多少是基于指示(2)、第8(c)、(d)、(e)项以及第9项规定的因素。
结论性的陈述，如“考虑到净账面价值、持续经营价值和发行人的前景，该私有化交易对小股东是公平的”，将不被视为对第8(b)项进行了充分披露。
第8(c)项规定，必须声明设计的交易结构中是否需要经过非关联股东的多数表决通过。
第8(d)项规定，必须声明非经营层董事中的多数是否决定雇用非关联代表，由该人代表小股东利益进行谈判，或准备关于交易公平性的报告。
第8(e)项规定，必须声明该私有化交易是否经过了非经营层董事的多数表决通过。
指示(2)指出，向小股东提供的对价是否为公平价值，与当前市场价格、历史价格、净账面价值、持续经营价值、清算价值、以往购买价格、第9项中描述的报告、意见、评价等因素相关。
第9(a)项规定，必须声明发行人或其关联人是否从外部人士获得了任何与私有化交易重大相关的报告、意见、评价，包括但不限于任何涉及支付对价、对价公平性、交易公平性的报告、意见、评价。
第9(b)项规定，涉及第9(a)项或第8(d)项的关于交易条件的报告、意见、评价，应当①表明外部人士或非关联代表的身份；②简要描述外部人士或非关联代表的资格；③描述外部人士或非关联代表的挑选方法；④描述外部人士或非关联代表与目标公司及其关联人之间在过去两年中存在过的重大关系；⑤如果报告、意见、评价关系到对价的公平性，则目标公司及其关联人要声明是否决定支付该对价；⑥提供关于报告、意见、评价的摘要。
