当前位置：文档之家 › 第5章投资方案的比选

第5章投资方案的比选

  • 格式：ppt
  • 大小：2.32 MB
  • 文档页数：93

下载文档原格式

  / 93

合集下载

工程经济学 第五章 多方案的比选终稿

工程经济学 第五章 多方案的比选终稿

NAVC=-380(A/P,12%,8)+112=35.57(万元）
∵NAVC>NAVA>NAVB ∴方案C为最优方案。
2. 计算期统一法
若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的 寿命期做统一处理（即设定一个共同的分析期），使方案满足可 比性的要求。处理的方法通常有两种：
◆ 最小公倍数法：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选
※ 本章重点与难点
（1）寿命期相同的互斥方案的比选方法——差额分析法； （2）寿命期不同的互斥方案的比选方法——最小公倍数法； （3）独立型方案的比选方法——互斥组合法； （4）层混型方案的比选——净现值排序法。
第一节 方案之间的关系及其解法
一、方案类型
1、互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再
N ( N j 1) ( N1 1)(N 2 1)...(N M 1)
j 1 M
问：3个独立项目，每个项目有2个互斥方案， 则可能组成的方案共有多少？ （2+1）3=27
问：此种层混型方案可能组合的方案总数为多少？
答案：（2+1）×（3+1）×(2+1)=36(个）
A1 A2 B1 B2 B3 C1 C2
NPVA>NPVB, A优于B
内部收益率法：
计算内部收益率
-30+7.8（P/A,IRRA,10)=0 -20+5.8(P/A,IRRB,10)=0 IRRB>IRRA, B优于A。 ∴两种方法所得结论不一致。 IRRA=23% IRRB=26%
2、差额分析法

（1）差额净现值法（ΔNPV)
1）将方案按投资额由小到大排序,并增设一个“维 持现状”的“0”方案(不投资方案）作为基础方案， 其IRR=ic，NPV（ic)=0; 2）进行相对效果评价，计算各方案的差额净现金流 量ΔNPV； 3）方案的取舍规则： 当ΔNPV ≥0时，保留投资额大的方案； 当ΔNPV ≤0时，则保留投资额小的方案。直到 最后一个被保留的方案即为最优方案。

5 备选方案比选

5 备选方案比选

投资
3) C1-C0+A1-A0+A2-A1+C3-C1
A2、C3
⊿IRR 50% 24% 12% 10% 200 100 100 100 200 B2-B0 C1-C0 A1-A0 A2-A1 C3-C1 200 300 400 500 700 20% 15% 12% 13%
0
投资
4) B2- B0+C1-C0+A1-A0+A2- A1 A2、B2、C1
寿命期不等的互斥方案比选
寿命期不等的方案进行比选，要满足可比性 的要求有二个解决办法： 1、设定一个合理的共同分析期，通常是最 小公倍数； 2、采用可以用于寿命期不同方案比较的指 标。
寿命期不等的互斥方案比选
1净年值法： 净年值法： 净年值法
NAV最大且非负者为最优 （费用型方案为AC最小者为最优)。
二、资金无限制独立方案的选择
选择标准：只要方案本身可行，就可以采用。 常用的动态指标：NPV≥0 NAV ≥0 IRR ≥ i0
三、资金有限制的独立方案选择
选择标准：在资金预算限额内，净现值（净年 值）最大的方案组合为最优方案组合。 步骤： 判断方案是否可行 在资金限额下进行方案组合 转化为互斥方案的选优
NPVA=500*(P/A,6%,10) +300*(P/F,6%,10)+300*(P/F,6%,5) -2000-2000*(P/F,6%,5) =577(元) NPVB=900*(P/A,6%,10) +700*(P/F,6%,10) -5000 =2015(元) NPVB >NPVA,故选用B设备。
方案Y 优于方案X
差额净现值法、差额内部收益率法： 差额净现值法、差额内部收益率法：

第5章 投资方案比选方法

第5章 投资方案比选方法

34
ΔIRR计算公式
NPVB A CI CO B CI CO A t 1 i 0
t n
CI CO CI CO 1 IRR
t 0 B A t B A
n
t 0
t
0
35
CI CO CI CO 1 IRR
18
5.3.1寿命期相同的方案比选
比较整 体经济 效益 比较收 支不同 部分的 经济效 益 净现值法
差额投资净现值法 差额投资内部收益率法 追加投资回收期法
19
例5-1：有三个相互排斥的投资方案，寿命期 均为10年，各方案的初始投资和年净收益如 下表所示。试在基准收益率ic=12％的条件下 选择最佳方案。单位为万元。 方案 初始投资 年净收益 残值
16
独立方案
各方案相互独立存在，互不排斥，当接受其中 某一方案时，并不影响其它方案的接受。 决策特点： 在企业财力允许的范围内，将可行的各独立 方案任意组合（组合之间互斥），选择效益最 好的组合。↑
17
5.3互斥方案的比选
5.3.1寿命期相同的方案比选 5.3.2寿命期不相等的方案比选 5.3.3具有相同收益的方案比选 5.3.4寿命无限长的方案比选
t B-A：方案B的投资额大于方案A的投资额。 两个方案的各年净现金流量差额的现值之和。 两个方案的净现值之差额。
28
判别标准
Δ NPV的经济意义： 差额投资在基准收益率之外，尚可获得的 额外收益。 在方案A可行前提下： 若Δ NPVB-A＞0，则选择投资大的方案B； 若Δ NPVB-A＜0，则选择投资小的方案A； 若Δ NPVB-A＝0，则选择投资大的方案B。

工程经济学多项选择题

工程经济学多项选择题

二、多项选择题第一章、绪论1.工程建设项目的经济评价主要分为（）。

A.财务评价B.市场评价C.国民经济评价D.技术评价E.环境评价2.关于经济效益静态评价方法描述正确的有。

（）A.静态评价方法是一种简便、直观的评价方法。

B.静态评价方法一般用于项目的可行性研究阶段。

C.静态评价方法可以用来判断两个或两个以上方案的优劣。

D.静态评价方法没有客观反映方案在整个寿命周期内的经济效果。

E.静态评价方法必须事先确定相应的基准值。

第二章、基础知识1、下列属于财务费用的是（B C D）。

A.广告费用B.利息支出C.汇兑损失D.金融机构手续费E.工会经费2.固定资产包括（）。

A.运输设备B.在建工程C.生产设备D.耕地占用费税E.专利技术购置费3.在工程项目投资中，流动资产包括的项目有（）。

A.库存现金B.银行存款C.应收账款D.预付账款E.存货4.无形资产包括（ BE ）A. 筹建期间的人员工资B. 土地使用权C. 差旅费D. 注册登记费E. 非专利技术5.下列资产属于无形资产的有（）。

A.专利权B.商标权C.著作权D.土地使用权E.经营特许权6.工程项目投资形成的无形资产有（）。

A.专利权B.商标权C.著作权D.土地使用权E.非专利技术7.属于自有资金投资的有（）。

A.固定投资中的自有资金B.流动资金投资中的自有资金C.经营成本D.固定投资本金偿还E.流动资金利息支付8、流转税由(ACD)组成。

A.增值税B.资源税C.消费税D.营业税E.车船使用税9.从营业收入中扣除的营业税金及附加包括（ abc）。

A: 城市维护建设税和教育费附加 B: 消费税 C: 资源税 D: 所得税 E: 增值税10.销售税金及附加包括（）。

A.消费税B.营业税C.资源税D.所得税E.城市维护建设税及教育费附加11.经营成本是指总成本费用扣除（）以后的全部费用。

A.折旧费B.摊销费C.销售税金及附加D.利息支出E.所得税12.经营成本是指总成本费用扣除（abd ）。

建筑工程经济第五章 多方案评选

建筑工程经济第五章 多方案评选

1、增量投资收益率法(续)
• 当对比项目的效益/规模不相同 • 产量等同化处理，处理的方法有两种： 方法(1):用单位生产能力投资和 单位产品经营成本(Q:年产量)
C1 / Q1 C2 / Q2 R(2 1) 100% I 2 / Q2 I1 / Q1
判别准则： 与Rc比较
方法(2):用扩大系数计算(b:年产量扩大倍数) C1b1 C2b2 判别准则： R(2 1) 100% I 2b2 I1b1 与Rc比较
二、动态评价
【例5.2】某建设项目有A、B两个规划设计方案， 其现金流量表如表所示，试判断其经济可行性。项 目的基准收益率为8%。
表5.2 某项工程方案现金流量表
方案 A B 初始投资 5000 10000 年收入 2400 4000 年支出 1000 1500 寿命 10 10
二、动态评价
【解】(1)采用NPV指标评价三个方案的经济性。
——第j个方案的年经营成本；
3.年折算费用法
评判准则：最多方案比选时，年折算费用最小
的方案为最优方案。
当互斥方案个数较多时，用增量投资收益率法 和增额投资回收期法进行方案经济评价，要进行两 两比较淘汰，计算量很大。而运用年折算费用法， 只需计算各方案的年折算费用，计算简便，评价准 则直观。
3.年折算费用法
一、静态评价
【解】分别计算建设项目A和B的总投资收益率如下。 由式(4.4)计算建设项目A的投资收益率 ROIA=1000〔5000〓100%＝20%
建设项目B年平均利润总额
=(1200+2000+2800〓7+3000)〔10= 2580(万元) 由式(4.4)计算建设项目B的投资收益率 ROIB=2580〔30000〓100%＝8.6% 有题意知基准投资收益率为12%，建设项目A的投资收益 率大于基准投资收益率，所以项目A可行；建设项目B的投资

第5章投资方案的比较和选择

第5章投资方案的比较和选择

证明：
N
N
NPV iB NPV iA FBt 1 i t FAt 1 i t
t0
t0
N
FBt FAt 1 i t
t0
NPV i BA
仍见上例：
NPV 15%A0 0
NPV 15%A1 5000 1400P / A,15%,10 2026.32
NPV 15% 8000 1900 P / A,15%,10 1535.72 A2
解：
Pt
1500 1000 400 300
5(年)
应选择方案A
2）增额投资净现值法
例2：ic=15%，现有三个投资方案A1、A2、A3，每
年的投资和净收益见表所示，比较方案的优劣？
年末 方案 A0
0
0
1～10
0
A1 -5000 1400
A2 -8000 1900
A3 -10000 2500
解
可行。
第二步，再判断方案的优劣。
计算两个方案的差额净现值，用投资额大的 方案A减投资额小的方案B得：
ΔNPVA-B = (39-19) (P/A,10%,10)–(200-
100) = 22.892 (万元)
由于两方案的差额净现值ΔNPVA-B>0，所以，
投资额大的方案A优于方案B，应选择A方案。
第5章 投资方案的比较和选择
学习要点: 方案的分类； 互斥方案、独立方案、相关方案的比选方法 资本预算：在资金有限条件下的项目排序。
在工程中，我们会遇到多方案的比较与选择 问题，这是工程经济学致力解决的一个重要 问题。
首先是分析方案之间的可比性，然后确定方 案之间的关系类型，根据相应的类型选择相 应的方法进行比较选择。

{财务管理投资管理}投资方案的比较与选择讲义

{财务管理投资管理}投资方案的比较与选择讲义

{财务管理投资管理}投资方案的比较与选择讲义⏹备选方案及其类型⏹互斥方案的经济评价方法•寿命期相等的互斥方案经济评价方法•寿命期不相等的互斥方案经济评价方法⏹独立方案的经济评价方法9.1投资方案比选的含义1、投资方案比选的概念投资方案比选是指在项目评估的过程中，按照一定方法和程序，对符合拟建项目目标的多个备选方案进行对比评价，并从中确定出最佳投资方案的过程。

从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是决策的过程。

合理的经济决策过程包括两个主要的阶段：•一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项创新活）。

•二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。

由经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。

9.2 比选方案的类型1） 独立方案独立方案是指一组互相独立、互不排斥的方案。

在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。

就一组完全独立的方案而言，其存在的前提条件是：1)投资资金来源无限制；2)投资资金无优先使用的排列；3)各投资方案所需的人力、物力均能得到满足；4)不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响；5)每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益。

符合上述前提条件的方案即为独立方案。

2）互斥方案互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。

因此，互斥方案具有排他性。

3）先决方案先决方案是指在一组方案中，接受某一方案的同时，就要求接受另一方案。

4）不完全互斥方案不完全互斥方案是指在一组投资方案中，若接受了某一方案之后，其他方案就可以成为无足轻重、可有可无的方案。

5）互补方案互补方案是指在一组方案中，某一方案的接受有助于其他方案的接受，方案之间存在着相互依存的关系。

9.3 投资方案比选的一般方法1）静态法静态法是指在投资方案比选和评估时，从静止的状态出发，不考虑货币时间价值因素对投资效益影响的一种比选方法。

【精品】第五章 方案评价和选择习题(1)

【精品】第五章 方案评价和选择习题(1)

第五章方案评价和选择一、单项选择题1.研究期法涉及寿命期末结束方案的未使用价值的处理问题，在实际应用中，比较合理的方法是（）。

A。

承认方案末使用价值B.不承认方案末使用价值C.预测方案末未使用价值D.对计算期以后的现金流量进行合理的估算2.某企业有四个独立的投资方案A、B、C、D,可以构成（）个互斥方案。

A.8B.12 C。

16D.323。

在进行投资方案的比较和选择时，首先应明确（）。

A.适宜的评价指标B。

投资方案间的关系C。

适宜的评价方法 D.其他4。

( ）是指各方案间具有排他性，（）是指各方案间不具有排他性。

A。

相关关系，独立关系B。

互斥关系，相关关系C。

互斥关系，独立关系D。

独立关系,相关关系5.( )是指在各个投资方案之间，其中某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响,进而影响其他方案的采用或拒绝。

A.互斥关系B.独立关系C.相关关系D.混合关系6.在对多个寿命期不等的互斥方案进行比选时，（)是最为简便的方法。

A。

净现值法B。

最小公倍数法C。

研究期法 D.净年值法7.（）的基本思想是：在资源限制的条件下，列出独立方案的所有可能组合，每种组合形成一个组合方案，所有组合方案是互斥的，然后根据互斥方案的比选方法选择最优组合方案。

A.互斥组合法B。

内部收益率排序法C。

研究期法D。

净现值率排序法8.某项目有4种方案，各方案的投资，现金流量及有关评价指标见下表，若已知基准收益率为18％，则经过比较最优方案为（）.A.方案AB.方案BC.方案CD.方案D9。

互斥方案比选时，用净现值法和增量内部收益率法进行项目优选的结论（）。

A.相同B。

不相同C。

不一定相同D。

近似10.已知有A.B.C三个独立投资方案，寿命期相同,各方案的投资额及评价指标见下表.若资金受到限制。

只能筹措到6000万元资金，则最佳的组合方案是( ）。

A.A＋BB.A＋CC。

B＋CD.A＋B＋C定的基准收益率为14%，现有800万元资金可用于甲乙丙三个项目的投资,各项目所需的投资额和内部收益率见下表。

第五章投资多方案间的比较和选择

第五章投资多方案间的比较和选择

t 0
n
(CI A COA )t (1 i0 )t t 0
n
(CI B COB )t (1 i0 )t t 0
NPVA NPVB
增量分析法,计算两方案的差额净现值,进行的 互斥方案比选,与分别计算两方案的净现值根 据净现值最大准则进行互斥方案比选结论是一 致的；
当有多个互斥方案时，直接用净现值最大准则 选择最优方案比两两分析的增量分析更为简便。
增量内部收益率
• 差额净现金流净现值为零时的折现率 。
n
t
(CI CO)t (1 IRR) 0
t 0
判断原则
IRR i0
用增量内部收益率评价互斥方案的基本步骤
1.计算各备选方案的IRRj,分别与基准收益率Ic,比较， IRRj小于Ic的方案，即予淘汰。
2.将IRR大于Ic的方案，按初始投资额由小到大依次 排列。依次用初始大的方案的现金流量减去初始投资 小的方案的现金流量，形成增量投资方案。
得 =13.76%＜15% 说明B方案较A方案的追加投资不合算，应选取A方案。
4.最小费用法
假设各方案收益相同，对费用进行比较，费用最小者最 优。它包括费用现值法和费用年值法，在这里我们只介绍 费用现值法。 费用现值法是指利用此方法所计算出的净现值只包括费用 部分，即只计算各备选方案的费用现值，并进行对比，以 费用现值最低的方案为最佳方案。其表达式为：
n
n
PC COt (1 ic )t COt (P / F , ic , t)
t0
t0
例35—4 甲、乙两项目的有关费用支出如表35—4所示，已知ic = 10%， 试用费用现值法选择最佳方案。
甲、乙两方案的净现金流量表 单位：万元
费用项 目

工程经济学第五章 多方案评价(经济性比选)

工程经济学第五章 多方案评价(经济性比选)

解：根据费用现值的计算公式可分别计算出A、B两 方案的费用现值为：
PCA=750（P/F,10%,1）+280（P/A,10%,9）（P/F,10%,1） =2147.77万元
PCB=900(P/F,10%,1)+245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1) =2100.89万元 由于PCA>PCB,所以方案B为最佳方案。
例：两种疏浚灌溉渠道的技术方案，一种是用挖泥机清除渠底 淤泥，另一种在渠底铺设永久性混凝土板，数据见表6—8 ，利 率为5%，试比较两个方案的优劣？
解：绘制现金流量图如图6—4所示。
方案A的现金流量图属于无限循环而且每个周期的现金流量完 全相同。因此，只需计算一个周期的年金等额成本即可。 对于具有无限寿命的方案B，只要把它的初始投资乘上年利率 即可换算出年成本。换言之，永久性一次投资的年金成本 只不过是一次投资的每年的利息而已。
第二步:选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案， 这里选定全不投资方案作为这个方案。
第三步:选择初始投资较高的方案A1，作为竞赛方案。计 算这两个方案的现金流量之差，并按基准贴现率计算现金流量 增额的净现值。假定ic=15%，则
NPV（15%）A1 －A0 =－5000＋1400( 5.0188 )=2026.32 元 （P/A,15,10%）
NPV（15%）A2 －A1
=－5000+1100（5.0188）
=520.68元＞0
∴ 方案A2优于A1， A2是最后的最优方案。
很容易证明，按方案的净现值的大小直接进行比 较，会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的 结论。（实际直接用净现值的大小来比较更为方便，见下，
增额法只是减少计算的次数，为什么还要用增额法？）

工程经济学第5章 方案的经济比较与选择

工程经济学第5章 方案的经济比较与选择

上一页
返回
下一页
5.2 独立方案比选
二、资源约束条件下的 独立方案比选
序号 方案组合 初始投资/万元 年净收益/万元 净现值/万元
1 2 3 4
5 6
0 A B C
A+B A+C
0 2500
0
0
580
1063.9
3200
3800
640
760
732.5 869.9 1796.4 1933.8
1602.4
NPV -10000（4000-1500 P/A，IRRC， 0 ） 10 C
IRRA 25% IRRB 20%
IRRC 22%
由于三个方案 均大于15%，故三个方案均可接受。
结论：以上方法均可用，这些方法的评价结论完全一致。
上一页
返回
下一页
5.2 独立方案比选
二、资源约束条件下的 独立方案比选
在有资源约束条件下，独立方案之间因为资源有限不能 满足所有方案的需要，因而方案之间有了一定的相关性。
如何使资金能得到充分地利用，使总投资效益最大，需
要在若干个备选方案中进行选择，就是我们需要解决的问题。 有资源约束的独立方案的比选一般可以采用独立方案 组合互斥化法和净现值率或内部收益率排序法。
上一页
算或接近预算为止。
上一页
返回
下一页
5.2 独立方案比选
二、资源约束条件下的 独立方案比选
例5.3 有八个独立方案,其初始投资、净现值、净现值率的计
算结果见下表所示，试在投资预算限额12000万元内，用净 现值率法确定最优投资方案组合。
方案 A B 2400 C D E F 7200 G 600 H 3000

工程项目方案的比选方法解读

工程项目方案的比选方法解读

⑶几何意义
NPV A
ΔIRR
B
IRRA
IRRB
0
i0 i0
i
（4）评价准则
ΔIRR＞i0 ：投资大的方案较优；
ΔIRR＜i0：投资小的方案较选。
14
例题
年份
单位：万元 0
基准收益率：15% 1～10 10（残值）
A的净现金流量 -5000
1200
200
B的净现金流量 -6000
1400
0
增量净现金流量 -1000
38
判别准则：
NPV≥0，且NPVmax的方案为最优。 另外：
对于仅有或仅需要计算费用现金流量的无限
寿命的互斥方案，可比照NPV法，用PC法进行
比选。
判别准则：
PCmin最小的方案为最优。
39
习题
某河上建大桥，有A、B两处选点方案如表所 示，若ic = 10%，试比较何者为优。单位：万元
37
3、无限寿命的互斥方案的选择
（1）现值法
按无限期计算出的现值，称为“资金成本或 资本化成本”公式：
P=A/i
证明： P = A（P / A，i，n）
= A{ [（1+i）n－1] / [ i（1+i）n] }
= A [1 / i－1 / [ i（1+i）n]
当n =∞时，
P = A lim [1 / i－1 / [ i（1+i）n] = A / i
32
4) 差额内部收益率法（2）
2)计算公式
nA
CI A COA P / F , IRR , t A / P, IRR , nA
t0
t
nB
CIB COB P / F , IRR , t A / P, IRR , nB

投资方案的比选方法

投资方案的比选方法

投资方案的比选方法1. 引言在进行投资决策时，比选合适的投资方案是非常重要的。

通过比选不同的投资方案，可以评估它们的风险与回报并选择最适合的方案。

本文将介绍一些常用的投资方案比选方法，帮助投资者做出明智的决策。

2. 目标与约束在比选投资方案之前，首先需要明确自己的投资目标和约束条件。

投资目标可以包括资金增值、风险控制、收益稳定性等。

约束条件可能包括投资期限、资金量、法律法规等。

明确目标和约束条件有助于筛选符合要求的投资方案。

3. 评估指标的选择选择合适的评估指标是进行投资方案比选的关键步骤。

常用的评估指标包括投资回报率、风险指标、成本指标等。

下面介绍几种常见的评估指标：•投资回报率（ROI）：评估投资方案带来的回报。

通常用投资收益与投资金额的比值表示。

•风险指标：评估投资方案的风险水平。

常用的风险指标有标准差、波动率等。

•成本指标：评估投资方案的成本效益。

可以包括投入的资金量、时间成本等。

根据具体的投资目标和约束条件，选择合适的评估指标进行比选是非常重要的。

4. 结果的量化与标准化在进行投资方案比选时，对结果进行量化与标准化是必要的。

通过将不同方案的关键指标进行数值化处理，可以将它们进行比较和排序。

常用的方法包括将指标数值进行标准化，将其转化为百分比或者得分。

例如，对于投资回报率，可以将不同方案的回报率进行标准化处理，转化为百分比表示。

对于风险指标，可以将方案的标准差进行标准化，转化为相对指标。

通过量化和标准化，可以更好地比较不同投资方案的优劣。

5. 权衡与决策在比选投资方案时，往往需要考虑多个评估指标，并进行权衡和决策。

不同的指标可能给出相互矛盾的结果，投资者需要根据自己的偏好和约束条件做出决策。

一种常用的方法是使用加权平均法，给予每个评估指标一个权重，根据权重对不同方案的指标进行加权求和，得到综合评估结果。

另一种方法是利用敏感度分析，预测不同方案的结果在不同假设条件下的变化情况。

在决策过程中，投资者还可以考虑风险管理策略，如分散投资、保险等，以降低投资的风险。

工程经济学(第五版)第五章投资多方案间的比较和选择

工程经济学(第五版)第五章投资多方案间的比较和选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
一、寿命期相同的互斥方案的比较与选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
一、寿命期相同的互斥方案的比较与选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
一、寿命期相同的互斥方案的比较与选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
二、寿命期不同的互斥方案的比较与选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
第一节 投资方案之间的关系
二、独立关系当在一系列方案中某一方案的接受并不影响其他方案的接受时，方案之间的关系为独立关系。处在独立关系中的方案叫作独立方案。独立型备选方案的特点是诸方案之间没有排他性。各个投资方案的现金流量是独立的，其中某一方案的采用与否与自己的可行性有关，而与其他方案是否采用没有关系。独立方案之间的经济效果具有可加性（即投资、经营费用与投资收益之间具有可加性）。
工 程 经 济 学
5
05
第五章
投资多方案间的比较和选择
学习目标
第一节 投资方案之间的关系
第一节 投资方案之间的关系
一、互斥关系互斥关系是指各方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系，进行方案比选时，在多个备选方案中只能选择一个投资方案，其余方案均必须放弃。 互斥型项目选优可表示为：（5-1）式中：Xi=1为选择第i个项目（方案）；Xi=0为不选择第i个项目（方案）；i=1，2，3，…，N，为项目（方案）序号。
第二节 互斥型方案的比较与选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
一、寿命期相同的互斥方案的比较与选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
一、寿命期相同的互斥方案的比较与选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
一、寿命期相同的互斥方案的比较与选择
第二节 互斥型方案的比较与选择
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

第5章投资方案的比选
（2）差额投资净现值（ΔNPV）法
§ 差额投资：投资大的方案比投资小的方案多 出的那部分投资。
§ 追加投资、增量投资、额外投资
第5章投资方案的比选
▪ 方案B：方案A+差额投资项目。 ▪ 如果方案A可行且差额投资项目可行，则方案B
优于方案A，否则方案A 优于方案B。
第5章投资方案的比选
（3）差额投资内部收益率(ΔIRR)法
§ 差额投资内部收益率就是指使两个方案的差额 投资净现值等于零的收益率；
§ 使两个方案的净现值相等的收益率； § 两条净现值函数曲线的交点所对应的收益率。
第5章投资方案的比选
ΔIRR计算公式
§若比较方案只有一次初始投资Ⅰ，且以后各 年均有相同的净收益A，均无残值，则两方案 的差额投资内部收益率的计算公式为： -(IB-IA)＋(AB-AA)(P／A,ΔIRRB-A,n)=0
第5章投资方案的比选
5.3.3具有相同（或未知）收益 的方案比选
§ 费用现值法； § 费用年值法； § 差额投资净现值法； § 差额投资内部收益率法； § 差额投资回收期法； § 年折算费用法。 § 此类方案比选重在考察方案之间的相
第5章投资方案的比选
2020/11/26
第5章投资方案的比选
5.1方案比选原则
§ 5.1.1经济效益原则 § 5.1.2可比性原则 § 5.1.3综合考虑原则
第5章投资方案的比选
5.1.1经济效益原则
§ 绝对经济效益最大化原则。 § 投入相同，选择产出最大的方案； § 产出相同，选择投入最小的方案； § 投入、产出都不相同：
§ 正相关项目（方案）之间的比选可以采用独 立方案比选方法；
§ 负相关项目（方案）之间的比选可以转化为 互斥关系。
第5章投资方案的比选
5.3互斥方案的比选
§ 5.3.1寿命期相同的方案比选 § 5.3.2寿命期不相等的方案比选 § 5.3.3具有相同（或未知）收益的方案比选 § 5.3.4寿命无限长的方案比选
第5章投资方案的比选
年等值法
§ 假设各方案可以以其寿命期为周期重复投资 建设；
§ 将各年收入与支出换算成寿命期内的等额年 值；
§ 比较各方案每年度的平均经济效益； § 无论方案重复投资建设多少次，年平均经济
效益高的方案在统一比较期内的总经济效益 也会高。
第5章投资方案的比选
研究期法
§ 不可再生资源开发、无形损耗、设备更新等 不可重复项目，不适用寿命期最小公倍数法 和年等值法。
是多少？ § 当基准收益率等于差额投资内部收益率时的
差额投资净现值为多少？
第5章投资方案的比选
（4）追加投资回收期（ΔPt）法
▪ 追加投资回收期是指投资大的方案用其投产后每 年所多得的净收益来回收追加投资所需的时间。
▪ 一般以“年”为单位。
第5章投资方案的比选
ΔPt简化形式
▪ 假设相互比较的互斥方案寿命期相同； ▪ 各方案寿命期内各年净收益基本相同； ▪ 每两个互斥方案的各年净收益之差额也基本相
第5章投资方案的比选
§ 例5－1：有三个相互排斥的投资方案，寿命 期均为10年，各方案的初始投资和年净收益 如下表所示。试在基准收益率ic=12％的条件 下选择最佳方案。
▪ IRRA=18.02% ▪ ΔIRRB-A= 38.57% ▪ ΔIRRC-B=15.11%
第5章投资方案的比选
§ 差额投资内部收益率法、净现值法、差额投资 净现值法的结论相同。
第5章投资方案的比选
（2）净年值（NAV）法
§ 净年值法是年等值法的一种应用。 § 基本思想是：
不论方案重复发生多少次，其在寿命期内的 年平均经济效益是相等的。方案的年平均经 济效益高，共同比较期内的总经济效益也高。
第5章投资方案的比选
▪ 若投资方案只有一次初始投资Ⅰ，以后各年 有相同的净收益A，且寿命期末残值为S，则：
第5章投资方案的比选
差额投资净现值法的步骤
§ 第一，将方案按初始投资递增的次序排列； § 第二，计算初始投资最小的方案的净现值，如
果其净现值小于零，删除该方案，计算剩余方 案中投资最小的方案的净现值，如此往复，直 至剩余方案中投资最小方案的净现值大于等于 0，进入下一步； § 第三，将剩余方案按照投资额递增次序，顺序 两两比较，淘汰经济效益较差的方案，保留经 济效益较好的项目，直至选出最优方案。
第5章投资方案的比选
（1）净现值法
§ 采用寿命期最小公倍数法或研究期法，实现 时间上的可比性；
§ 计算各方案在比较期内的净现值，并选择其 净现值最大的方案。
第5章投资方案的比选
例5-3
§ 设有两个互斥型方案，如下表所示。若基准 收益率为15％，试选择较优方案。
▪ NPVA=1234.375（万元） ▪ NPVB=1787.308（万元）
同。
第5章投资方案的比选
ΔPt判别标准
§若ΔPtB-A ≤Pc 时，说明投资大的方案B优 于投资小的方案A；
§若ΔPtB-A ＞Pc 时，说明投资小的方案A优 于投资大的方案B。
第5章投资方案的比选
§ 例5-1：有三个相互排斥的投资方案，寿命期 均为10年，各方案的初始投资和年净收益如 下表所示。试选择最佳方案。单位为万元， 基准投资回收期为4.5年。
第5章投资方案的比选
5.3.1寿命期相同的方案比选
比较整 体经济 效益
§ 净现值法
比较收 支不同 部分的 经济效 益
§ 差额投资净现值法 § 差额投资内部收益率法 § 追加投资回收期法
第5章投资方案的比选
§ 例5－1：有三个相互排斥的投资方案，寿命 期均为10年，各方案的初始投资和年净收益 如下表所示。试在基准收益率ic=12％的条件 下选择最佳方案。
第5章投资方案的比选
§ 若相互比较的方案只有一次初始投资Ⅰ，且 以后各年均有相等的净收益A，均无残值， 则： ΔNPVB-A＝－(IB-IA)＋(AB－AA)(P／A,ic,n)
第5章投资方案的比选
判别标准
§ ΔNPV的经济意义： 追加投资在基准收益率外，尚可获得的额 外收益。
§ 若ΔNPVB-A＞0，则选择投资大的方案B； § 若ΔNPVB-A＜0，则选择投资小的方案A； § 若ΔNPVB-A＝0，则选择投资大的方案B。
第5章投资方案的比选
§ 例5－1：有三个相互排斥的投资方案，寿命 期均为10年，各方案的初始投资和年净收益 如下表所示。试在基准收益率ic=12％的条件 下选择最佳方案。
▪ ΔNPVA-0=115.02（万元） ▪ ΔNPVB-A=126.01（万元） ▪ ΔNPVC-B=19.5（万元）
第5章投资方案的比选
第5章投资方案的比选
独立方案
§ 各方案相互独立存在，互不排斥，当接受其中 某一方案时，并不影响其它方案的接受。
§ 决策特点： 在企业财力允许的范围内，将可行的各独立 方案任意组合（组合之间互斥），选择效益最 好的组合。
第5章投资方案的比选
相关方案
§ 在各个方案之间，某一方案的采用与否会对 其他方案的现金流量带来一定的影响，进而 影响其他方案的采用或拒绝。
第5章投资方案的比选
令i=i1，使△NPV１>0 令i=i2，使△NPV２<0 (i2 - i1)≤５％
第5章投资方案的比选
ΔIRR判别标准
§ 若ΔIRRB-A≥ic，则投资大的方案B优于投资小 的方案A；
§ 若ΔIRRB-A＜ic，则投资小的方案A优于投资 大的方案B。
第5章投资方案的比选
差额投资内部收益率法的步骤
§ 各方案能够达到相同的目的，彼此能够相 互替代,具有互斥性。
第5章投资方案的比选
（2）效益、费用上的可比性
§ 各方案的效益和费用的计算范围、计算方法 应当一致；
§ 全寿命期考虑。
第5章投资方案的比选
（3）价格上的可比性
§ 在计算各技术方案经济效益时，必须采用合 理一致的价格。
第5章投资方案的比选
ΔIRR法的判别结果不一致？
第5章投资方案的比选
对ΔPt指标的评价
§ 优点 直观、简便。
§ 缺点 仅仅反映方案的相对经济性，并不说明方案 本身的经济效果。
第5章投资方案的比选
5.3.2寿命期不相等的方案比选
§净现值法 §净年值法
第5章投资方案的比选
例5-3
§ 设有两个互斥型方案，如下表所示。若基准 收益率为15％，试选择较优方案。
方 案 初始投资 年净收益 残值
A
450
100
45
B
550
120
55
C
700
150
70
第5章投资方案的比选
§ ΔPt=450/100=4.5（年） §ΔPt<Pc ，方案A具有可行性。 § ΔPtB-A=(550-450)/(120-100)=5（年） § ΔPtB-A>Pc ，方案A优于方案B。 § ΔPtC-A=(700-450)/(150-100)=5（年） § ΔPtC-A>Pc ，方案A优于方案C。 § 方案A最优。 §思考：为什么ΔPt法与NPV法、 ΔNPV法、
差额投资项目现金流量
§ 现金流出： 两比较方案的现金流出的差额。 COB-COA
§ 现金流入： 两比较方案的现金流入的差额。 CIB-CIA
§ 差额投资净现值: 差额投资项目各年净现金流量的现值的代数 和。
第5章投资方案的比选
差额投资净现值
▪ 方案B的投资额大于方案A的投资额。 ▪ 两个方案的各年净现金流量差额的现值之和。 ▪ 两个方案的净现值之差额。
§ 对于互斥型方案的比选，可选择这三种方法中 的任何一种。
第5章投资方案的比选
例5-2
§ 今新建一项目，有投资不等的两个互斥方案， 当投资收益率为12%时，差额投资净现值为 6500万元，当投资收益率为15%时，差额投 资净现值为 -3500万元；问：