35
XR控股公司损益表 （单位：百万美元）
1988 1989 1990 1991 1992 1993
S a les (销 售 收 入 )
1 5 .0 0 1 5 .0 0 1 5 .0 0 1 5 .0 0 1 5 .0 0 1 5 .0 0
C o st o f g o o d s so ld （ 销 售 8 .0 0 8 .0 0 8 .0 0 8 .0 0 8 .0 0 8 .0 0
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公司并购重组的基本思路
强者和弱者之间的联营很少成功。合资经营的所有权 若在两个母公司之间平分，双方成功的概率为60%； 若不平分，成功的可能性则为31%。 成功的联营必须有能力超越最初由母公司确立的目标 联营经常在合资人的目标实现后便告终止。
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公司并购重组的一种经典形式：杠杆收购
杠杆收购的相关金融工具 垃圾债券 私募 过桥融资 风险资本
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公司并购重组的基本思路
发动敌意收购之前必须考虑以下几点因素
• 从各方面分析推测目标公司管理层对收购行动可能作出何等反 应
• 目标公司的“防鲨网”情况 • 目标公司可能采取哪些反收购策略 • 目标公司所处的行业情况
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公司并购重组的基本思路
关于用什么方式来收集股权
估价率——一家公司的股票市值与其资产值之 间的比。
一项成功的合并与收购计划的组成步骤
五、管理合并后一体化 尽快采取行动 谨慎管理整合过程
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公司并购重组的基本思路
标购 收购方通过在传媒上发表收购要约等方式公
开向目标公司的股东发出要约，承诺在特定的 期间内以某一特定的价格购买一定比例或数量 的目标公司股份
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公司并购重组的基本思路
合资联营 是企业扩张性重组活动的一个重要方式。 1993年,J.Bleeke和D.Ernst研究的结论是： 跨境收购和跨境联营的成功概率大致相同，约为50%。 收购对核心业务和现有地理区域来说效果不错。联营则对相关行 业或新的地理区域更有效。
