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风险投资项目管理制度汇编第一章绪论第一条为规范管理风险投资项目，保障投资者的权益，提高投资项目的管理水平，制定本制度。
第二条本制度适用于风险投资项目的管理，包括项目的立项、尽职调查、投资决策、项目跟踪管理和退出管理等各个环节。
第三条风险投资项目管理应当遵循合规、效益、风险控制的原则，科学决策，合理配置资源，创造价值。
第二章项目立项第四条项目立项是风险投资项目管理的起点，应当经过严格的评估和审查，对投资项目的潜在风险进行全面的分析。
第五条项目立项应包括项目背景、市场潜力、投资结构、风险分析、退出机制等内容，并由相关部门进行评审和批准。
第六条项目立项文件应当明确项目负责人、主要投资方案和经济效益指标，并报备相关管理部门备案。
第三章尽职调查第七条尽职调查是对投资项目进行审慎的调查和分析，以确定项目的可行性和潜在风险。
第八条尽职调查应当包括市场调研、项目财务分析、法律尽职调查等内容，确保获得全面、准确的信息。
第九条尽职调查报告应当明确项目的投资前景、潜在风险和可行性，并由相关部门审定。
第四章投资决策第十条投资决策是根据尽职调查报告和项目立项文件，对投资项目进行最终的决策和批准。
第十一条投资决策应当由投资委员会或管理机构进行审议和决定，确保决策的合理性和科学性。
第十二条投资决策文件应当明确投资金额、投资条件、投资结构、退出机制等内容，并报备相关管理部门备案。
第五章项目跟踪管理第十三条项目跟踪管理是对投资项目进行全程监控和管理，以确保项目的风险控制和效益实现。
第十四条项目跟踪管理应当包括定期报告、资金监管、风险预警、项目评估等环节，确保项目的按时、按量落地。
第十五条项目跟踪管理应当由项目负责人负责，监督和协调各相关部门的工作，确保项目的平稳进行。
第六章退出管理第十六条退出管理是投资项目的最终收官环节，应根据项目情况和市场条件，选择合适的退出方式和时机。
第十七条退出管理应包括退出策略、退出条件、退出进程等内容，并由投资委员会或管理机构进行审议和决定。
风险投资是指投资者在创业初期或高风险项目中投资，以换取较高回报的一种投资方式。
风险投资的管理方法涵盖了投资决策、组合管理、投后管理和退出策略等方面。
以下是一些常见的风险投资的管理方法：1. 投资决策：风险投资的第一步是进行投资决策，选择具有潜力和增长空间的项目。
这包括对创业团队、市场前景、竞争优势和商业模式等进行评估。
投资者应充分了解创业团队的能力和经验，分析市场需求和竞争环境，以确定是否值得投资。
2. 组合管理：风险投资者通常会构建投资组合，将资金分散投资于不同的项目。
这可以降低整体风险，并提高回报的稳定性。
组合管理包括选择适当的投资领域和阶段、分配资金比例、管理投资组合风险等。
投资者还可以根据市场情况和项目表现进行动态调整和再平衡。
3. 投后管理：风险投资者在完成投资后，需要进行投后管理，与创业团队合作，提供战略指导和资源支持。
投后管理包括定期监督和报告、参与战略决策、建立有效的沟通渠道等。
投资者还可以通过引入行业专家、提供人力资源和市场拓展等方面的支持，帮助企业实现增长和成功。
4. 风险管理：风险投资涉及高风险和不确定性，因此风险管理至关重要。
投资者应识别、评估和管理项目的各类风险，包括市场风险、技术风险、财务风险等。
风险管理可以采取多种方式，如制定风险控制策略、建立风险管理团队、进行尽职调查等。
投资者还可以与创业团队一起制定应对风险的应急计划和解决方案。
5. 退出策略：风险投资者在一定时间后需要退出投资，并获得回报。
退出策略是投资管理的重要环节。
常见的退出方式包括股权转让、上市、收购和回购等。
投资者应根据项目发展和市场情况制定适当的退出策略，并与创业团队充分沟通和协商。
6. 建立合作伙伴关系：风险投资者可以与其他投资者、孵化器、行业专家和政府机构等建立合作伙伴关系，以共同支持和促进创业生态系统的发展。
合作伙伴关系可以提供更广泛的资源和机会，并加强投资者的影响力和网络。
7. 持续学习和知识更新：风险投资是一个不断变化和发展的领域，投资者需要进行持续学习和知识更新。
《财务管理》第六章重难点讲解及例题：证券投资的风险
证券投资的风险
1.系统性风险
证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。
系统性风险影响到资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险。
系统性风险包括价格风险、再投资风险、购买力风险。
相关的情况见下表：
【提示】所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险，利率风险是由于市场利率变动引起证券资产价值变化的可能性。
市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，证券资产价格下跌；市场利率下降，证券资产价格上升。
2.非系统性风险
（1）含义
证券资产的非系统性风险，是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有性风险。
非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销，也称为可分散风险。
（
2）表现形式
非系统性风险是公司特有风险，从公司内部管理的角度考察，公司特有风险的主要表现形式是公司经营风险和财务风险。
从公司外部的证券资产市场投资者的角度考察，公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。
相关的情况见下表：
【例题.多选题】在证券投资中，无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险有（ ）。
A.非系统性风险
B.不可分散风险
C.系统性风险
D.违约风险
【答案】BC
【解析】无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险－定是系统风险，也叫不可分散风险，所以选项B、C是答案。
第一条为保障投资业务的安全运作和管理，加强XX 公司(以下简称“公司”) 内部风险管理，规范投资行为，提高风险防范能力，有效防范和控制投资项目运作风险，根据《证券公司直接投资业务试点指引》等法律法规和公司制度的相关规定，特制定本办法。
第二条股权投资业务是指使用自有资金对境内企业进行的股权投资类业务。
第三条风险控制原则公司的风险控制应严格遵循以下原则：(1) 全面性原则：风险控制制度应覆盖股权投资业务的各项工作和各级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节；(2)审慎性原则：内部风险控制的核心是有效防范各种风险，公司部门组织的构成、内部管理制度的建立要以防范风险、审慎经营为出发点；(3)独立性原则：风险控制工作应保持高度的独立性和权威性，并贯彻到业务的各具体环节；(4) 有效性原则：风险控制制度应当符合国家法律法规和监管部门的规章，具有高度的权威性，成为所有员工严格遵守的行动指南；执行风险管理制度不能存在任何例外，任何员工不得拥有超越制度或者违反规章的权力；(5)适时性原则：应随着国家法律法规、政策制度的变化，公司经营战略、经营方针、风险管理理念等内部环境的改变，以及公司业务的发展，及时对风险控制制度进行相应修改和完善；(6)防火墙原则：公司在业务、人员、机构、办公场所、资金、账户、经营管理等方面严格分离、相互独立，严格防范因风险传递及利益冲突给公司带来的风险。
第四条风险控制组织体系公司应根据股权投资业务流程和风险特征，将风险控制工作纳入公司的风险控制体系之中。
公司的风险控制体系共分为五个层次：董事会、董事会下设的风险控制委员会、投资决策委员会、风险控制部、业务部。
第五条各层级的风险控制职责董事会职责：(1)审议批准风险控制委员会的基本制度，决定风险控制委员会的人员组成，听取风险控制委员会的报告；(2) 审议单笔投资额超过公司资产总额30％，或者单一投资股权超过被投资公司总股本40%的股权投资项目；(3)决定公司内部风险管理机构的设置；(4)法律法规或者公司章程规定的其它职权。
第六章风险投资的管理一、学习目的本章介绍了风险投资管理的内涵、特点及其内容和模式，并从理论和实践两方面阐述了控制权分配、阶段性投资等风险投资管理中的核心问题。
二、学习要点1、了解风险投资管理的内涵、特点、内容、模式、方式和影响因素。
2、熟悉创业企业控制权分配的特征，阶段性投资的影响因素、效应和金融投资工具的选择。
风险投资的一个重要特点是风险投资机构一般对创业企业不仅仅只是投入资金，还会在投资后适度参与创业企业的经营管理。
为什么要参与管理？⏹由于代理问题的存在，创业企业家与风险投资机构之间的目标函数的不一致性，会导致利益冲突的存在，风险投资机构通过投资后对所投资企业经营管理的适度参与和监控，可以有助于改善风险投资机构和创业企业家之间的信息不对称，从而降低代理成本，减少投资风险，更好地保障投资者收益。
⏹风险投资机构往往具有创业企业家所不具备的某方面的知识和经验，风险投资机构利用在该方面的优势，参与创业企业的经营管理，为创业企业提供增值服务，将有助于创业企业绩效的提高，从而提升创业企业的价值，使得风险投资机构在资本退出的过程中获得高额回报。
第一节风险投资管理概述一、风险投资管理的内涵及特点（一）风险投资管理的内涵所谓风险投资管理，是风险投资家与创业者签订投资合约后，风险投资家积极参与创业企业的管理，为其提供增值服务并对其实施监控等各种活动的统称。
起自投资合约的签订，止于风险资本的退出。
是一个广义的概念，不能简单地理解为狭义的投资后对企业的管理，更不能理解为投资后的风险管理。
（二）风险投资管理的特点1、风险投资管理的主体是风险投资公司（风险投资家）。
2、风险投资管理的重点是战略和策略问题。
3、风险投资管理的方式是间接的。
4、风险投资管理的目的是实现增值。
二、风险投资管理的内容和模式主要分为增值服务和监督控制增值服务（Value Added Service）是指人们将风险投资家为创业企业所提供的一系列咨询服务、战略管理。
风险投资的财务管理风险投资是一种特殊的投资形式，通常指投资于新兴公司或正在扩展业务的公司，以获取高风险高回报的机会。
在进行风险投资之前，财务管理起着至关重要的作用。
本文将重点探讨风险投资的财务管理，包括风险评估、投资决策、资金管理和退出策略。
1. 风险评估在进行风险投资之前，对潜在投资项目的风险进行评估是必不可少的。
财务管理者应综合考虑市场风险、技术风险、管理团队风险以及领域竞争等因素，评估项目成功的可能性和预期回报率。
通过分析公司的财务状况、市场前景和竞争环境，确定项目的风险和回报潜力，并做出相应的决策。
2. 投资决策根据风险评估结果，财务管理者需要做出是否进行投资的决策。
在投资决策过程中，要综合考虑公司的财务能力、投资回报率以及风险承受能力。
财务管理者可以使用财务分析工具和评估模型，比如财务比率分析、贴现现金流量分析等，来评估投资项目的可行性和潜在回报。
只有当风险回报比被认为是有利可图时，才会进行投资。
3. 资金管理财务管理在风险投资中的另一个关键方面是资金管理。
由于风险投资通常涉及投资于初创公司或扩展业务，这些公司常常面临资金短缺的情况。
财务管理者应制定合理的资金管理策略，包括预算编制、资金筹集和运营资金管理等方面。
同时，风险投资还需要建立起有效的财务监控机制，确保资金的合理使用和投资项目的正常运营。
4. 退出策略风险投资的成功需要考虑到退出时机和策略。
财务管理者应在投资决策之初就考虑清楚如何在未来退出投资，以获取投资回报。
常见的退出策略包括上市、并购和股权回购等。
财务管理者需要根据投资项目的特点和市场环境，制定适合的退出策略，并在项目执行过程中不断跟踪和评估，确保最终实施退出策略的顺利进行。
综上所述，风险投资的财务管理在确保投资回报和降低风险方面起着至关重要的作用。
财务管理者需要通过风险评估、投资决策、资金管理和退出策略等手段，不断完善风险投资的财务管理体系，以提高投资项目的成功率和回报率。
第六章风险投资的管理一、学习目的本章介绍了风险投资管理的内涵、特点及其内容和模式，并从理论和实践两方面阐述了控制权分配、阶段性投资等风险投资管理中的核心问题。
二、学习要点1、了解风险投资管理的内涵、特点、内容、模式、方式和影响因素。
2、熟悉创业企业控制权分配的特征，阶段性投资的影响因素、效应和金融投资工具的选择。
风险投资的一个重要特点是风险投资机构一般对创业企业不仅仅只是投入资金，还会在投资后适度参与创业企业的经营管理。
为什么要参与管理？⏹由于代理问题的存在，创业企业家与风险投资机构之间的目标函数的不一致性，会导致利益冲突的存在，风险投资机构通过投资后对所投资企业经营管理的适度参与和监控，可以有助于改善风险投资机构和创业企业家之间的信息不对称，从而降低代理成本，减少投资风险，更好地保障投资者收益。
⏹风险投资机构往往具有创业企业家所不具备的某方面的知识和经验，风险投资机构利用在该方面的优势，参与创业企业的经营管理，为创业企业提供增值服务，将有助于创业企业绩效的提高，从而提升创业企业的价值，使得风险投资机构在资本退出的过程中获得高额回报。
第一节风险投资管理概述一、风险投资管理的内涵及特点（一）风险投资管理的内涵所谓风险投资管理，是风险投资家与创业者签订投资合约后，风险投资家积极参与创业企业的管理，为其提供增值服务并对其实施监控等各种活动的统称。
起自投资合约的签订，止于风险资本的退出。
是一个广义的概念，不能简单地理解为狭义的投资后对企业的管理，更不能理解为投资后的风险管理。
（二）风险投资管理的特点1、风险投资管理的主体是风险投资公司（风险投资家）。
2、风险投资管理的重点是战略和策略问题。
3、风险投资管理的方式是间接的。
4、风险投资管理的目的是实现增值。
二、风险投资管理的内容和模式主要分为增值服务和监督控制增值服务（Value Added Service）是指人们将风险投资家为创业企业所提供的一系列咨询服务、战略管理。
为使创业企业按照投资合同所设定的目标发展，控制项目实施过程中的各种风险，特别是创业者的道德风险，风险投资家采取的各种具体办法成为监控措施。
（一）增值服务管理1.战略目标管理：行业选择和市场定位2.资源和社会网络管理3.帮助企业筹集后续资金和并购上市4.协助组建管理团队，进行人员管理5.风险投资项目的沟通管理6.项目管理咨询服务（二）监督控制管理以风险投资公司的角度看，项目的实施过程中主要存在着市场风险和项目经理人的道德风险。
1.直接监控（1）参加董事会（2）表决权的分配（3）追加资金（4）分期注入资本（5）适时替换不称职的管理人员（6）其他监控手段2.间接监控：必须建立有效地激励和约束机制，来协调管理层和投资者之间的关系，保证投资者的利益。
（1）管理层持股（2）风险投资者的股权性质（3）管理层雇佣合同三、风险投资管理的方式（一）参加创业企业董事会（二）审查创业企业经营报告（三）与创业企业高层管理人员通电话或会晤四、风险投资管理的影响因素（一）创业企业的发展阶段（二）股权比例（三）投资行业（四）投资效果第二节控制权分配一、创业企业控制权的经济意义风险投资的高风险性，投资回报的高度不确定性，风险投资过程中普遍存在的信息不对称问题，以及在风险投资项目经营过程中不可避免的出现的风险投资家和创业企业家之间利益不一致的情况，都会使风险投资中控制权的分配逐渐成为关系到风险投资项目成败的关键问题。
二、创业企业控制权的含义及其配置的特征（一）创业企业控制权的含义企业所有权可分为剩余索取权和剩余控制权。
本节讨论的控制权既包括剩余索取权，如现金流权，也包括剩余控制权，如投票权、清算权、投资权等企业重大决策权等。
剩余索取权：对企业收入在扣除所有固定的契约支付（如原材料成本、固定工资、利息）后的余额（利润）要求权。
公司控制权可以分为特定控制权和剩余控制权。
剩余控制权：是指那种事前没有在契约中明确界定任何使用的权利，是决定在最终契约所限定的特殊用途之外的如何被使用的权利。
之所以存在，是因为合同的不完备性。
创业企业家和投资者之间的关系是动态的而不是静态的，这一关系随着时间的推移将会出现一些不可预测事件。
这些事件在双方的初始交易或合同中是不能轻易被预测到或被列入计划的。
（二）创业企业控制权配置的特征企业是一系列契约的有机组合，而契约的不完备性导致最优的企业所有权的配置是企业的剩余索取权与剩余控制权相对应。
在给定契约不可能完备的条件下，让最重要同时又最难监督的企业成员拥有所有权，可以使剩余索取权和控制权达到最大限度的对应，从而使代理成本最小。
但是，20世纪90年代以来不断涌现的成功的创业企业，却表现出与上述观点不同的所有权配置特征：1.控制权在风险投资家和企业家之间的分配与转移是随“状态”而变化的，也就是说，控制权是一种“状态依存权”（state-contingent control right），创业企业的“状态”既可以是财务指标，如（未来现金流量、利润、净资产等），也可以是非财务指标（如专利、新产品投放市场等企业发展过程中的一些重要成果或业绩）。
在创业初期，非财务指标可能更显重要。
如果创业企业处于逆境或状态不佳，风险投资家就应该拥有剩余控制权，随着企业经营业绩的改善，创业企业家则拥有更多的剩余控制权，同时剩余索取权也会有所增加，因为随着时间的推移（一般3~7年）和业绩的改善，创业企业家的股权将逐步得以实现；如果企业的业绩具备公开上市的条件，风险投资家只保留剩余索取权，而放弃大多数的剩余控制权（即转移给创业企业家）。
这与Aghion和Bolton模型中的预测和实际情况相符合。
2.剩余控制权与剩余索取权可以分离且不必完全对应。
只要企业的经营业绩满足风险投资家价值最大化的条件时，他们就愿意放弃大多数的剩余控制权，只保留剩余索取权，这表明创业企业投资契约中剩余控制权和剩余索取权是可分离的。
与其他融资方式不同的是，创业企业投资中的风险投资家不仅提供创业资本，而且有动力和能力参与企业的管理监控，风险投资家主要是通过影响或控制企业董事会的方式在企业经营中的重大问题的决策上行使控制权。
但拥有控制权不是目的，通过适当的退出渠道获得理想回报才是根本目的，放弃剩余控制权意味着企业经营状况良好，这样风险投资家就可以将更多的精力与时间放到其他投资组合中去。
这说明剩余控制权虽然重要，但是只有在影响剩余索取权（也称现金流权）时才是最重要的，剩余控制权只是影响剩余索取权的数量与获取方式；此外，上市公司普遍实行的“一股一票”制，而创业投资中创业投资家不仅拥有所占股份应有的投票权或董事会席位（创业投资家拥有的可转换优先股具有普通股一样的投票权），还具有契约中规定的其他控制权，如超级投票权、未来融资权以及退出方式选择权等，也就是说如果风险投资家不能通过多数投票权或董事席位来行使控制权，也可以通过契约赋予的特别权力来行使控制权。
因此，风险投资家拥有的剩余控制权与剩余索取权是不完全对应的。
3.剩余控制权的转移为创业企业家提供了一种隐性激励机制。
创业企业家在创业过程中时刻面临着中断投资、清算企业甚至被解雇而丧失私人利益和未来股份权益的威胁，而创业企业家对自己亲手创办的企业赋予很高的私人价值，在这种激励与约束机制下，创业企业家通常会努力工作。
如果能将企业培育和公开上市，风险投资家所拥有的可转换优先股会自动转换成普通股票并变现退出，进入下一轮融投资，同时失去了优先股契约所规定的控制权，即使不退出，由于公开发行股份也使其股份大大稀释，剩余控制权将大大削弱，相应的创业企业家就获得了多数剩余控制权，尤其是在以市场监控为主导的美国治理模式下，股权分散CEO实际拥有的控制权更大。
因此，这种潜在的退出渠道（在事前是不确定的）就为创业企业家提供一种隐性激励机制，同时也是双方所愿意看到的结果。
4.剩余控制权的分配影响社会资源的配置效率。
现实中，创业企业家的人力资本投入是一种“沉没资本”，在其未来预期收益不确定的情况下，对剩余控制权赋予很高的价值。
理论上，在创业企业处于逆境时仍然选择继续投资并管理该企业，这必然会造成社会资源的浪费。
在企业由于技术、产品等原因处于逆境时，风险投资家行使剩余控制权（如中断投资、清算企业等）才可能避免社会资源配置无效率，如果原因出在创业企业家管理能力上，则可以通过CEO的更换达到社会有效率。
实际上，风险投资家非常关心创业企业管理层的职业化，当发现创业企业原有CEO或其他高层管理人员不适应企业发展时，他们通常会利用广泛的社会网络和行业经验寻找合适的管理人员，并通过行使控制权达到这种目的。
根据调查，美国硅谷创业公司的头20个月时，CEO被更换的可能性是10%，40个月时为40%，80个月内为80%。
创业投资的治理有效性，在于能够通过控制权的合理分配实现社会资源的合理配置。
Kaplan和Stromberg（1993）所做的实证研究可以说是迄今为止对控制权与现金流权分配所做的最为详细的工作。
他们对14个有限合伙创业投资基金在119个科技型创业企业所做的213项创业投资契约进行了详细的调查研究，得出的主要结论如下：第一，创业投资的显著特征就是风险投资家通过契约将现金流权、投票权、董事会权、清算权以及其他控制权的分配分开进行。
第二，上述这些权利的分配取决于企业在某一个阶段的可观察或度量的财务或非财务指标。
例如，如果企业的税前收益、净资产值低于事前规定的水平，那么风险投资家有更多的投票权和董事会权力；如果企业家的产品通过法定部门的批准（如FDA）或专利权获得批准，则企业家获得更多的控制权。
第三，如果企业经营不善，风险投资家获得全部的权力。
随着经营的改善，企业家保留或获得更多的控制权，如果企业经营得非常好，则风险投资家只保留现金流权，而放弃大多数的控制权，创业企业家的现金流权也随之提高。
但多数情况下是双方共同拥有投票权和董事会权力。
第四，可转换优先股是创业投资中使用最多的融资工具；这一点，资本结构理论也得出同样的理论推论。
三、实践中的控制权分配措施（一）分阶段注资。
风险投资家很少将资本一次性全部投入，他们有权按照企业发展的不同阶段和绩效，选择分阶段、多轮次投入，这实际上是在创业企业家和风险投资家之间创造了一种重复博弈的格局，即上次博弈会影响下次博弈的结果。
这样，风险投资家不仅能避免了一次性全部投入导致创业企业家的股权被稀释过多所引发的激励不足问题，也能对创业企业家实施严格的约束。
（二）可转换证券的使用。
可转换证券包括可转换优先股、可转换债券或附认股权的公司债券等。
这些可转换证券的关键特征是将风险从风险投资家转移到创业企业家，而且创业企业家对契约条款的反应又使得风险投资家拥有更多的评估信息，从而降低了双方之间的信息不对称程度。
