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第7章风险分析、实物期权和资本预算7.1 敏感性分析（1）定义安全错觉检测某一特定NPV计算对特定假设条件变化的敏感度。
（2）步骤通过变动与资本预算项目有关的主要参数，分别计算参数不同时（悲观、乐观、正常）的项目净现值，从而得出项目净现值对有关参数的敏感程度。
如果参数较小的波动就能引起净现值较大的变化，那么这个参数就是敏感性因素。
（3）示例①确定敏感性分析的对象净现值内含报酬率盈利指数②选择需要分析的不确定性因素经营性净现金流=营业收入-营业成本+折旧=市场容量X市场份额X（销售单价-变动成本）-固定成本初始投资③分析不确定性因素变动时对项目净现值的影响。
（NPV）悲观估计/低于正常状态X%正常估计乐观估计/高于正常状态X%市场容量-1802 1517 8154市场份额-696 1517 5942销售单价853 1517 2844变动成本189 **** ****固定成本1295 1517 1628投资1208 1517 1903（4）缺陷假定只有一个变量发生变化，没有考虑各种因素之间的相互关系；没有考虑各种不确定因素发生变化的可能性，没有完全解决“安全错觉”的问题；没有区别企业可以控制的现金流量和不可控制的现金流量（5）场景分析变异的敏感性分析，考察可能出现的不同场景，每种场景综合考虑各种变量的影响。
例：空难事件对航空公司的影响（6）蒙特卡罗模拟以概率统计为理论基础以随机抽样为主要实现手段的数值计算方法。
实现步骤：①构建基本模型确定影响变量及变量之间的关系经营性净现金流=营业收入-营业成本+折旧=市场容量x 市场份额x(销售单价-变动成本)-固定成本②确定模型中每个变量的分布参数估计法根据变量的历史数据估计变量的均值、方差及相关系数等统计特征③通过计算机随机抽取样本④重复随机抽取，得到未来现金流的分布⑤根据合适的贴现率得到项目的 NPV7.2 盈亏平衡分析（1）定义盈亏平衡是指项目收益和成本正好抵消。
第8章风险分析、实物期权和资本预算1．预测风险什么是预测风险？一般情况下，对于新产品或降低成本建议来说，预测风险的程度是否会比较高？为什么？解：预测风险是指估计预期现金流发生错误的风险。
新产品的预测风险最高，因为其现金流比较难预测。
2．敏感性分析和场景分析敏感性分析和场景分析的本质区别是什么？解：前者只涉及一个自变量而后者涉及多个自变量。
敏感性分析是在一个广泛的价值范围内来研究一个变量；而场景分析是在一个有限的价值范围内来研究所有变量。
3．边际现金流一个同事说盯着边际现金流和增加现金流根本没有意义，并提出“听着，如果我们的平均收入不超过我们的平均成本，那么我们将面临负的现金流，并濒临破产。
”你怎么回应？解：如果平均收入低于平均成本，这个公司面临亏本，这是正确的。
因此这句话大部分都是正确的，不过，对于边际来说，接受一个边际收益大于边际成本的项目毫无疑问会增加营运现金流。
4．盈亏平衡点作为企业的股东，你打算投资新项目，你会更关注会计盈亏平衡点，现金盈亏平衡点（经营现金流为0点时），还是财务盈亏平衡点？为什么？解：财务盈亏平衡点。
从股东的角度看，财务盈亏平衡点当然是最重要的。
一个项目能够超过会计以及现金盈亏平衡点同时低于财务盈亏平衡点，这会减少股东财富。
5．盈亏平衡点假设企业正在考虑一个新项目，需要初始投资，在项目期限中销售额与成本相等。
项目首先会到达会计的，现金的，还是财务中哪个盈亏平衡点？其次会到达哪个？最后到达哪个？这个顺序是否一直适应？解：项目首先到达现金盈亏平衡点，其次是会计盈亏平衡点，再最后是财务盈亏平衡点。
只要一个项目需要初始投资，并且在项目期限中销售额与成本相等，这一顺序将一直适应。
6．实物期权为什么传统的NPV分析法趋向于低估项目资本预算的真实价值？解：传统的NPV分析法过于保守，因为它忽略了一些可以获利的选择（实物期权，含拓展期权、放弃期权和择机期权），例如，在项目获利时，扩大投资（拓展期权），或者在项目无利可图时，放弃该项目（放弃期权）。
对外经贸大学金融硕士考研罗斯《公司理财》讲义第八章风险分析、实物期权和资本预算1.敏感性分析定义：用来检测某一特定净现值计算对假定条件变化的敏感度。
优点：1.可以表明NPV分析是否值得信赖。
2.可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。
缺点：1.可能会更容易造成“安全错觉”，即所有悲观估计都产生正的NPV 时，经理会误以为无论如何不会亏损，而是市场也存在过分乐观悲观估计的情况。
2.只是孤立地处理每个变量的变化，而忽略了不同变量变化之间可能的关联。
场景分析：考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合了各变量影响，以补充敏感性分析。
2.盈亏平衡分析定义：根据成本、销售收入、利润等因素之间的关系，预测企业实现盈亏平衡时所需要达到的销售量，是对敏感性分析的有效补充。
会计利润的盈亏平衡点=净现值的盈亏平衡点=即：税后成本/税后边际利润3.蒙特卡罗模拟*定义：对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。
步骤：1.构建基本模型。
2.确定模型中每个变量的分布。
3.通过计算机抽取一个结果。
4.重复上述过程。
5.计算NPV。
4.实物期权定义：标的物为非证券资产的期权，给投资者一种决策弹性，使其可以灵活适应市场变化。
相对于“金融期权”，具有非交易性，非独占性，先占性，复合性。
类型：扩展期权，放弃期权，择机期权，修正期权。
决策树：一种决策的图解方法，用以存在风险或不确定性情况下进行决策。
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