我国上市公司定向增发与公开增发新股融资的比较研究

上市公司再融资方式比较..上市公司再融资方式比较一：引言再融资是指上市公司为了满足业务发展或资本需求，通过发行新股、可交换债券、可转换债券、可转债、优先股等方式进行募集资金的行为。

本文将对上市公司再融资的几种常见方式进行比较和分析，以便为上市公司选择合适的再融资方式提供参考。

二：发行新股1. 新股定向增发- 定义：新股定向增发是指上市公司向特定对象非公开发行股票，通过约定价格和数量来实现募集资金的行为。

- 优点：由于定向增发面向特定对象，可以更准确地满足特定投资者的需求，并降低股票市场上的供需压力。

- 缺点：相对于其他方式而言，定向增发相对复杂，需要满足监管部门的审核和批准，且对融资对象有一定限制。

2. 公开发行新股- 定义：公开发行新股是指上市公司通过向广大投资者公开发行股票，从而募集资金的行为。

- 优点：公开发行新股具有市场公开、透明、公平的特点，有助于扩大公司知名度和提升市场价值。

- 缺点：公开发行新股规模较大，需要满足监管部门的审核和批准，且市场反应可能会对股价产生一定影响。

三：可交换债券1. 定义：可交换债券是一种混合金融工具，允许债权人在约定的时间内将债券转换为公司股票，实现债务转股权的转换。

2. 优点：可交换债券具有灵活性高、融资成本相对较低等优势，对于有一定风险承受能力的投资者来说，是一种较为吸引的投资机会。

3. 缺点：由于债券转换为股票后，会增加公司股票供应量，可能对公司股价产生一定影响。

四：可转债1. 定义：可转债是指一种特殊的债券，债券持有人在约定的时间内可以将债券转换为公司股票。

2. 优点：可转债具有债务融资和股权融资相结合的特点，可以满足投资者的不同需求，同时也有助于引入新的股东并改善公司财务状况。

3. 缺点：可转债转化为股票后，对公司股票供应量有一定的影响，可能会对公司股价产生一定的压力。

五：优先股1. 定义：优先股是一种股票，与普通股相比，在分配股利和资产清算时享有优先权。

定向增发和公开增发的区别
公开增发就是面对社会大众再发新股,定向增发就是只面向特定对象再发新股与公开发行相比，定向增发和公开增发都是新股的增量发行，对其他股东的权益有摊薄效应。

但是定向发行和公开增发有着本质的区别：1.定向增发的目的是为了进行重组和并购，而不是从公众投资者手中筹资。

2.定向增发的对象是特定人，而不是广大社会公众投资者。

3.定向增发的对价不限于现金，还包括非现金资产(包括权益)、债权等，而公开增发必须以现金认购。

4.由于特定人不同于社会公众投资者，不需要监管部门予以特殊保护，定向增发的条件可不受《公司法》关于三年连续盈利及发行时间间隔的限制。

5.定向增发不需要承销，成本和费用相对较低。

中国上市公司定向增发行为研究的开题报告一、选题背景随着中国证券市场的不断发展，越来越多的企业选择通过定向增发的方式进行融资。

定向增发是指上市公司在不通过公开发行的情况下，向特定的投资者进行发行股票或其他证券，从而实现增资扩股的目的。

定向增发一般被认为是一种快速、灵活、高效的融资方式，相比于公开发行更容易控制成本，减少发行成本。

目前，定向增发已成为企业融资的重要渠道之一，越来越多的上市公司通过定向增发来满足扩大经营、投资扩张等多种需要。

然而，对于定向增发这一融资方式，存在一些争议。

一方面，定向增发的受众相对于公开发行较少，可能存在信息不对称的问题，从而导致垄断、不公平等现象。

另一方面，定向增发的市场反应难以预测，可能对投资者造成较大风险和影响。

因此，研究中国上市公司的定向增发行为，能加深我们对该融资方式的认识和理解，为中小投资者提供更多的投资信息和风险提示，为监管机构制定更加有效的监管政策提供参考。

二、研究内容本研究将通过以下几个方面对中国上市公司的定向增发行为进行研究：1.定向增发的概念和特点：介绍定向增发的定义、分类以及定向增发与其他融资方式的比较等。

2.中国上市公司的定向增发情况：从时间、行业、规模等角度对中国上市公司的定向增发情况进行分析，探究其融资目的和效果等。

3.定向增发对股价的影响：研究中国上市公司定向增发后的股价变化情况，探究定向增发对公司股价的影响以及存在的问题等。

4.定向增发与公司治理的关系：研究定向增发对公司治理的影响，分析定向增发可能引发的增资扩股等治理问题，以及解决这些问题的途径。

5.定向增发的监管措施：分析当前中国定向增发的监管政策和措施，探究监管政策存在的问题，并提出改进建议等。

三、研究意义本研究的意义在于：1.加深对定向增发的认识和理解：通过对中国上市公司的定向增发行为进行研究，加深对定向增发的定义、特点以及融资目的和效果等方面的认识和理解。

2.提供投资者投资决策的参考：研究中国上市公司定向增发对股价的影响，更好地为投资者提供投资决策的参考。

上市公司定向增发相关问题研究_上市公司定向增发规定自股权分置改革以来，定向增发开始成为我国资本市场最主流的再融资方式。

从20__年首例定向增发开始到20__年底，约占A股上市公司24.68%的上市公司已经进行了定向增发。

相对于定向增发，公开增发和配股则明显低迷，截止20__年底，仅有106家上市公司通过公开增发和配股进行融资。

但是由于目前我国的相关法律制度还不完善，大股东利用定向增发损害中小股东利益的事件时有发生，这无疑对我国资本市场的发展造成了极为不良的影响。

鉴于此，本文对定向增发过程中损害中小股东利益的相关因素进行了分析，并提出了相关建议来保护中小股东利益，以促使定向增发成为更为规范的融资方式。

一、定向增发相关问题概述（一）定向增发的分类定向增发即向特定投资者发行股票，也就是海外常见的私募。

对于定向增发，按照不同的依据可以进行不同的分类：按照对象分类，可以分为全部向大股东的增发、同时向大股东和机构投资者的增发和全部向机构投资者的增发，为了便于研究，本文暂且将其依次分别记为第一类、第二类和第三类定向增发，其中20__年到20__年A股上市公司定向增发对象统计如表1所示；按照目的分类，可以分为改变大股东股权的增发、促进购并的增发和企业实现整体上市的增发等。

（二）定向增发的优点与配股、发行可转换公司债券以及分离交易的可转换债券等其他再融资方式相比，定向增发具有以下优点：（1）证监会对定向增发新股的上市公司没有明确的盈利要求，并且审核程序简单，因此融资时间较短，成本较低。

（2）定价方式较为灵活，按照规定公开增发新股的价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，因此对于基准日和折价幅度虽已做出规定但仍有一定的操作空间。

（3）投资者有可能将部分优质资产通过定向增发注入上市公司，这样可以实现资源整合提升公司的竞争力，并且可以避免股东和上市公司的竞争和关联交易，甚至实现公司整体上市的目的。

（4）由于定向增发的对象是特定的，上市公司的大股东通过定向增发可以增强企业的控制权。

[我国上市公司定向增发研究文献综述]上市公司定向增发规定摘要：定向增发是我国上市公司进行融资的主流模式，受到学者们的极大关注。

本文通过整理有关定向增发的文献，从定向增发的市场效应、增发后业绩表现、增发折价、增发前后的盈余管理等方面对我国学者的研究进行了归纳，并做出简单评述。

关键词：定向增发、文献综述、市场效应、增发折价、盈余管理股权分置改革之前，我国上市公司虽存在定向增发的案例，但是由于严格的审核要求等控制，只在极小范围内有所开展。

2006年5月8日，由证监会颁布的《上市公司证券发行管理办法》开始正式施行，建立了上市公司向特定对象定向增发新股的制度。

自此，我国的定向增发市场迅速扩大，仅仅2006年至2007年两年内，我国上市公司通过定向增发方式募集资金金额就高达3541.31亿元，几乎占据2006年和2007年两年内整个资本市场股权再融资金额的七成以上。

定向增发已经成为我国上市公司进行融资的主流模式。

目前我国学者对定向增发的研究领域主要包括定向增发的折价问题、短期公告效应、长期市场收益、增发后短期及长期业绩表现、定向增发前后的盈余管理、上市公司向大股东进行利益输送等方面，并从不同发型对象、筹集资金目的等反面对定向增发的各方面进行了对比。

一、定向增发的市场效应和业绩表现章卫东（2007）以2005年5月1日至2007年3月31日期间发布定向增发新股预案公告的A股公司共231个样本为研究对象，对定向增发的短期公告效应进行了实证研究。

研究表明，宣告定向增发新股的公司整体获得显著为正的财富效应，在[-5,5]事件窗口内获得7.199%的累计超额收益率。

区分定向增发类型后的研究结果显示，宣告通过定向增发新股实现集团整体上市的公司比其他类型的定向增发有显著高的累计超额收益回报，两者在[-5,5]事件窗口内分别获得13.959%和6.267%的累计超额收益。

章卫东（2022）以2005年5月1日至2007年3月31日期间发布定向增发新股预案的A股上市公司为研究对象，并根据增发对象将研究样本分为三组：全部面向控股股东及关联方的定向增发，部分面向控股股东及关联方、部分面向非关联股东的定向增发，全部面向非关联方的定向增发。

定向增发的研究报告近年来，随着市场经济的快速发展，企业对于资金的需求也越来越大。

作为一种融资方式，定向增发逐渐受到企业的青睐。

在此背景下，越来越多的研究开始关注定向增发这一话题。

一、定向增发的基本概念定向增发是指，公司为满足特定对象的需要，向特定的投资者定向发行股票的行为。

不同于公开发行，定向增发可以进行私募，也就是说，不需要公开披露招股书，而是直接与投资者进行洽谈。

此外，定向增发具有配股快速、成本低廉、流程简便等优点。

二、定向增发的利与弊1. 利：定向增发可以快速获得融资，融资周期短，使得公司能够快速发展；同时，定向增发不同于公开发行，不需要公开招股书，可以大大减少公司的融资成本；2. 弊：定向增发通常是为满足特定对象的需求，因此投资者的认购能力较为关键。

如果认购方能否如期履约，可能会影响公司发展计划；同时，定向增发通常带有一定的信息不对称，导致了一定的信息披露问题。

三、最新研究在国内，定向增发的应用范围逐渐扩大。

根据第一财经调查，2019年1-9月，共有211家上市公司完成定向增发，融资总额达到1269.3亿元。

其中，绝大多数公司定向增发均为募集资金用于补充流动资金或偿还债务。

对于定向增发的研究，一些学者进一步探讨定向增发的长期价值。

河北工业大学的研究表明，定向增发能够提高上市公司股票流通性，每年定向增发金额在流通股票总量的一定比例范围内，公司股票流通股票比例会呈上升趋势，进而提升公司股票市值水平。

同时，一些研究进一步探讨了定向增发和公司治理之间的关系。

广东财经大学的研究发现，在定向增发后，公司治理结构通常发生调整。

通过对上市公司历史治理数据的分析，研究发现，定向增发后，董事会席位会发生重大变化，而股价与董事会得到改善的公司也更有可能参与定向增发。

四、专家观点1. 陈景秀是北京大学光华管理学院教授，他认为，定向增发是一种非常有效的融资方式，能够帮助企业快速获得资金支持。

然而，在实际操作中，需要更加关注投资者的综合素质，以及公司信息披露等方面所涉及的问题。

我国上市公司定向增发股票再融资偏好分析作者：陈锟锟来源：《财经界·学术版》2016年第24期摘要：我国上市公司再融资方式主要有债务再融资和股权再融资。

随着我国资本市场逐步进入全流通时代，通过增发股票实现股权再融资的方式越来越受到市场各方追捧，而增发再融资中又以非公开发行股票融资所占比重最大。

本文通过对导致当前定向增发市场持续火爆的原因进行分析，揭示当前市场存在的风险，促使中小投资者更加理性地参与市场投资。

关键词：股权再融资过度融资信息不对称一、定向增发再融资市场现状及原因分析根据证监会官方网站数据显示，2013年至2015年3年时间，A股共有1120家上市公司通过定向增发实现再融资，其中，有400余家上市公司进行过两次以上的定向增发。

这1120家公司完成定增的总金额约为25468.86亿元，而同时期新股IPO（首次公开发行股票）融资仅为2246.97亿元。

仅2015年市场就完成定向增发853次，募集资金总额13614亿元，而当年的首发融资金额为1578.08亿元。

从以上公开的数据可知，近几年定向增发这种股权再融资方式呈现出井喷式发展态势，笔者认为产生该情况主要原因有以下几方面：一是从上市公司角度分析，定向增发具有融资门槛低、融资规模不受限的优点。

相较配股、公开增发等再融资方式，定向增发的发行条件较为宽松，没有盈利指标限制，即使亏损公司也可参与发行。

定向增发在发行数量、发行规模方面由发行方和认购方通过自主协商确定，极大地满足了发行方的融资欲望且发行方式更加灵活，更符合股票发行市场化的政策导向。

二是从发行对象角度分析，定向增发的发行价往往与市价存在较高价差，因此对机构投资者参与发行认购具有较高吸引力。

根据证监会2007年9月17日发布的《上市公司非公开发行股票实施细则》规定，定向增发的定价机制为“非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%”（针对1年锁定期投资者）。

Financial View | 金融视线MODERN BUSINESS现代商业230我国上市公司定向增发融资方式的问题浅析陈秀秀 宿迁泽达职业技术学院 江苏宿迁 223800摘要:随着资本市场的发展,上市公司所使用的再融资方式不断创新,由配股转向增发,而且从2006年股权分置改革顺利完成以来,越来越多的公司采用定向增发的方式进行再融资。

定向增发作为资本市场再融资的重要方式之一,已日益受到上市公司和投资者的重视,本文将对我国上市公司在选择此种融资方式的过程中会遇见的问题进行初步探讨。

关键词:上市公司;融资方式一、定向增发的概念及发行条件定向增发即非公开发行,就是向特定投资者发行股票的行为,实际上就是海外常见的私募。

定向增发作为一种资本筹资方式,也可以作为并购手段。

作为融资方式,上市公司通过定向增发向公司的股东或者机构投资者发行股票筹集资金,投资于前景较好的投资项目,为股东带来未来收益;作为并购手段,上市公司通过定向增发可以换入资产实现并购,节约公司的资金成本,缓解公司购买资产带来的资金压力。

定向增发股票应符合下列规定:1.发行对象不能超过10名,发行对象为境外战略投资者的,应当经国务院相关部门事先批准。

2.发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。

3.关于股份限售期的规定。

上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人;通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者以及董事会拟引入的境内外战略投资者,他们所认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让。

以竞价方式确定发行价格和发行对象的,发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。

4.最近1年及1期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。

5.募集资金使用符合有关规定;本次发行将导致上市公司控制权发生变化的,还应当符合中国证监会的其他规定。

二、定向增发的优缺点(一)定向增发的优点基于上述定向增发应符合的规定,可以看出定向增发作为一种新兴的融资方式,与其他融资方式相比,有其自身的优势。

我国上市公司再融资方式研究
我国上市公司再融资方式主要包括公开发行股票、非公开发行股票、定向增发、配股、可转债等几种方式。

1. 公开发行股票
公开发行股票是指上市公司向公众发售股票，以获取资金的方式。

这种方式需要通过证券交易所进行发行，通常需要符合一定的上市条件和监管要求，如净资产不低于一定额度、最近三年不低于一定盈利水平等条件。

2. 非公开发行股票
非公开发行股票是指上市公司向特定的投资者发行股票，比如原股东、投资机构等，这种方式需要符合一定的条件和规定，如非公开发行的数量限制、中介机构的参与等。

3. 定向增发
定向增发是指上市公司向特定的投资者进行增发股票，这种方式对一些特定的资本或者战略投资者比较适用，可以帮助上市公司快速获取资本，扩大业务规模。

4. 配股
配股是指上市公司向原股东配售新股，这种方式主要用于扩大股东人数和稳固原股东身份。

5. 可转债
可转债是指上市公司发行债券，债券可以转换成股票，比如一定价格下，投资者可以按照一定的比例将债券转换成相应的股票。

这种方式通常用于控制上市公司的资金成本和风险，同时也给投资者提供更多的选择。