代理问题和企业理论PPT.ppt

法律与监管环境
总结词
法律与监管环境对委托代理问题具有重 要的影响，完善的法律和监管体系可以 保护委托人的利益，约束代理人的行为 。
VS
详细描述
法律和监管环境通过制定规范和惩罚机制 ，对代理人的行为进行约束和监管，防止 代理人利用信息不对称、权力寻租等行为 损害委托人的利益。同时，法律和监管环 境还可以提供纠纷解决机制，保护委托人 的合法权益。
道德风险
道德风险是指代理人在追求自身利益最大化的过程中，可能采取的机会主义行为 。例如，代理人可能虚报业绩、隐瞒信息或过度冒险等，这些行为可能导致委托 人利益受损。
代理成本与代理效率
代理成本
委托代理关系中，由于代理人的激励与约束、信息不对称和道德风险等问题，会产生一定的代理成本 。代理成本包括监督成本、谈判成本和风险成本等，这些成本会降低企业的效率和盈利能力。
01
政府效率与反腐败
委托代理理论在公共部门管理中的应用关注如何提高政府效率、减少腐
败现象。通过建立有效的监督机制和激励机制，可以降低代理成本，提
高公共服务的效率和质量。
02
公共服务外包
在公共服务外包中，政府作为委托人将某些公共服务项目委托给外部机
构或个人，以提高服务质量和效率。这需要建立有效的监督机制来确保
代理效率
委托代理理论的目标是实现代理效率的最大化，即通过合理的激励与约束机制、信息披露和风险管理 等手段，降低代理成本并提高代理人的工作效率和忠诚度，从而实现委托人利益的最大化。
பைடு நூலகம் 03
委托代理理论的应用领域
公司治理
公司治理结构
委托代理理论在公司治理中的应用主要关注如何通过合理的治 理结构来降低代理成本，提高公司运营效率。这包括董事会结

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战略流派——工具主义视角
代表人物：Baron Siegel 主要观点：
将CSR代入企业财务效绩影响的研究 重视CSR研究中的科学性和逻辑严密性，开始向经
济学回归。 通过战略性CSR行为来增加企业的竞争优势
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（一）企业社会责任战略与企业的竞争优势
通过环境效绩、制度、变革型领导等实施CSR战略建立竞争优势
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总结及未来的研究设想
初级阶段，表现： 首先，众学者对CSR概念的理解仍缺乏较为一致的意见，概 念界定问题一直存在。 其次，缺乏核心研究范式和逻辑一致的理论体系。 因此，还要开展若干逻辑性较强的基础研究。
突破：战略型CSR
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谢谢您的指导
THANK YOU FOR YOUR GUIDANCE.
1.区分企业家和经理人，即所有者和经营者，委托人和代理人 2.认清中国CSR状况。
（二）社会导向的CSR与利益相关者导向的CSR
1.CSR的社会属性，受让方是整个社会而非一个或几个特定利益相关者 2.多属性为是基本责任而非社会责任；部分投入是必要营销费用
（三）工具主义的CSR和利他型CSR
1.实质是企业为追求自身利益二进行的正常商业活动，而非为了“普遍 社会利益”的CSR行为。 2.其作用类似于企业对社会的转移支付，但会增加企业成本，不利于社 会经济效率的提高。
3.古典流派、利益相关者流派、战略流派
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古典流派——推崇社会效率
代表人物：弗里德曼（Friedman）
态度：否定
主要观点： 企业社会责任就是增加利益。 从整体的社会效率的视角来审视CSR，强调CSR中经 理人和股东之间给予委托代理关系的冲突问题。

委托代理理论
目录
• 引言 • 委托代理理论的基本概念 • 委托代理理论的应用 • 委托代理理论面临的挑战与问题 • 委托代理理论的未来发展 • 结论
01 引言
主题简介
委托代理理论是现代企业理论的重要 组成部分，主要研究在所有权和控制 权分离的条件下，委托人和代理人之 间的利益关系和行为关系。
该理论关注于如何通过合理的制度设 计，降低代理成本，提高企业效率， 实现委托人和代理人的共赢。
激励与监督机制的设计问题
总结词
委托代理理论中的另一个重要问题是如何设计有效的激励和监督机制，以促使代理人采取符合委托人利益的行动。
详细描述
激励和监督机制的设计需要充分考虑代理人的利益诉求和行为特征，通过合理的奖励和惩罚措施，引导代理人采 取符合委托人利益的行为。然而，由于信息不对称和代理人的自利性，设计有效的激励和监督机制是一项复杂而 艰巨的任务。
通过建立投资者与管理者之间 的契约关系，降低信息不对称 和代理成本，保护投资者利益。
帮助投资者选择合适的投资对 象和投资策略，提高投资收益 和风险控制能力。
在政府治理中的应用
在政府治理中，委托 代理理论主要应用于 公共部门管理和公共 服务领域。
帮助政府实现更好的 资源分配和政策制定， 提升政府治理能力和 公信力。
风险分担
委托代理关系中通常存在风险分担的问题，即代理人承担完成任务所需的风险和责任，而 委托人则承担因代理人决策失误或行为不当所带来的风险。
委托代理理论的主要内容
01
代理成本
委托代理理论关注代理成本的问题，即由于代理人的存在和其行为决策
所产生的额外成本。这些成本包括监督成本、谈判成本和风险成本等。
结合心理学、经济学、社会学等多学科的理论和方法，深入探究代理人 的心理动机、行为决策和激励机制，为优化委托代理关系提供更多思路 和方法。

代理人与委托人都面临着市场的不确定性和风 险，且他们二者之间所掌握的信息处于非对称状态。 也就是说，第一，委托人不能直接观察代理人的具 体操作行为；第二，代理人不能完全控制选择行为 后的最终结果，因为代理人选择行为的最终结果是 一种随机变量，其分布状况取决于代理人的行为。 由于存在该项条件，委托人不能完全根据对代理行 为的观察结果来判断代理人的成绩。
均衡合同必须满足的三个条件
1.代理人以行动效用最大化原则选择具体的操作行动， 即所谓刺激一致性或激励相容条件；
2.在具有“自然”干涉的情况下，代理人履行合同责任 后所获收益不能低于某个预定收益额，是为参与条件；
3.在代理人执行这个合同后，委托人所获收益最大化， 采用其他合同都不能使委托人的收益超过或等于执行 该合同所取得的效用，是为收益最大化条件。
在博弈论不断发展的同时，经济学家们在一些应用领 域分别独立地提出了与博弈论有关的许多模型。这些来自 不同的应用领域所产生的经济学问题，尽管几乎都是相互 独立地被发现的，但后来被认为具有相同的理论背景，即 几乎都是因为信息不对称导致局中人在不完全信息条件下 进行博弈的结果。从经济分析的方法论角度看，这些模型 实际上是博弈论在不完全信息条件下的应用。于是，人们 就将这些原本是独立做出的模型集合成一个经济学分支， 这就是现在所熟知的信息经济学。
医生 诊断质量与节约治疗费
委托—代理关系的基本条件
市场中存在两个相互独立的个体，且双方都是在约束 条件下的效用最大化者；在这两个个体中，其中之一(代 理人)必须在许多可供选择的行为中选择一项预定的行为， 该行为既影响其自身的收益，也影响另外一个个体(委托 人)的收益；委托人具有付酬能力并拥有规定付酬方式和 数量的权力，即委托人在代理人选择行为之前就能与代 理人确定某种合同，该合同明确规定代理人的报酬是委 托人观察代理行为结果的函数。

所有权与控制权的分离 法马和詹森（1983）
❖ 第一、 将剩余风险分担与决策管理分离出来 将会导致决策管理与决策控制分离出来。。
❖ 第二、决策管理和决策控制集中在几个代理 人手中将会导致剩余索取权很大程度上集中 在这些代理人手中。
委托人代理人理论
❖ 不对称信息：在博弈过程中某些局中人拥有 其他局中人所不了解的信息而造成信息的不 均匀分布结构。
❖ （1）经营管理者对企业的绝对投资不变的情况下，增加投资中 的负债融资比例将增大经营管理者的股权比例；（2）负债的利 用有利于削减企业的闲余现金收益流量，限制经营管理者的在职 消费（詹森，1986；）。（3）债务可以作为一种担保机制，促 使经营管理者努力工作（破产）；（4）银行的监督和严厉的债 务条款可以减少股权人的监督工作。
企业理论：管理行为、代理成本与所有权结构 詹森和麦克林（1976）
债券的代理费用包括：发行债券而产生投资决策 的负激励效应（资产替代）；监督和保证成本； 破产成本和重组成本
❖债务悬置（Myers,1977）：债务重组、发行有优先权 的债务和剥离新的项目
❖ 罗斯（1977）则从信息不对称角度指出，项目好的企业家往 往会利用高债务融资，因为其不怕破产；而项目不好的企业 家则更愿意用股本融资。因此，债务比例是一个信号。
❖ 逆向选择和道德风险
合同理论——Bolton and Dewatripont
博尔顿 德瓦特里庞 上海三联书店
❖ 一门以合同为核心，以博弈论为方法，研究 激励、信息和经济制度的正式理论。
❖ 主要解决以下合约问题：如何设计合同解决 交易中的信息不对称问题，如何解决合同执 行中的承诺问题，如何在信息不能被证实的 情况下设计合约，以及在合同不能被执行的 情况下如何通过制度的安排提高经济效率

代理理论的种类
指定代理
基于人民法 院或者有关 单位的指定 行为而发生 的代理
法定代理 委托代理
基于被代理 人的委托而 发生的代理 基于法律的 直接规定而 发生的代理
代理理论的适用范围
• 代理适用: 于民事主体之间设立、变更或终止权利义务的 法律行为，同时也适用于法律行为之外的其他行为， 如：申请行为、申报行为、诉讼行为。 • 不得代理： 依照国家法律规定或行为性质必须由本人亲自 进行的行为，则不能代理，如遗嘱、婚姻登记、收 养子女、约稿、预约绘画、演出等。此外，只有某 些民事主体才能代理行为，他人不得代理，如代理 发行证券只能由有证券承销资格的机构进行。违法 行为也不得适用代理。
被代理人与代理人 之间的代理权关系
1
代理人与第三人 之间的实施法律 行为的关系
2
3
被代理ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ与第三 人之间的承受代 理行为法律后果 的关系
代理的四种特征
代理人以被 代理人的名 义实施法律 行为 M1 M4 代理人在代 理权限内独 立地为意思 表示
代理人直接 向第三人进 行意思表示
M2 M3 代理行为的 法律效果直 接归属于被 代理人
现代资本结构理论 ---- 代理理论
演讲：冯霜霜
PPT制作：项佩琪
第三小组
组长：项佩琪 组员：顾婷婷 李丹
冯霜霜 赵静
目录
1 2 3 4 代理理论的内容 代理理论的适用范围 代理理论在实际中的运用 代理人行使代理权符合条件
代理理论的内容
最初是由简森(Jensen)和梅克林(Meckling) 于1976年提出的。这一理论后来发展成为契 约成本理论。企业由一系列契约所组成，包 括资本的提供者(股东和债权人等)和资本的经 营者(管理当局)、企业与供贷方、企业与顾客、 企业与员工等的契约关系。

• 二、完全合同理论：团队生产理论和委托代理理 论
• （一）阿尔钦和德姆塞茨的团队生产理论
• 企业是一种团队协作生产的载体 • 剩余索取权的配置 • （二）委托代理理论与机制设计理论 • 委托代理理论的主要内涵 • 委托代理论的三个主要模型 • 机制设计理论与委托代理理论的关系
• 三、不完全合同理论
论。
第三节 新古典经济学和演化经济学的 企业理论
• 一、科斯关于企业起源和性质的理论
• 以交易费用为出发点解释企业的起源：企业的出 现是因为能够节约交易成本。
• 企业和市场之间的关系：市场既然能够组织交易， 为什么还需要企业。企业和市场的不同之处。
• 企业为什么能够节约交易费用。
• 张五常：企业契约是生产要素所有者签署的，市 场契约是中间产品商签署的。
• 二、马克思经济学的企业理论
• 马克思主要论述了企业的四个基本问题：
• 第一，企业的本质和起源，他认为企业是一种协 作生产的组织，企业是生产力发展到一定阶段， 技术条件要求协作式生产组织模式出现而产生的。
• 第二，企业的边界是生产力和生产关系交互作用 的结果，企业的边界受资本规模的约束。
• 第三，企业的内部组织和权力结构，揭示了资本 和劳动之间的不平等关系。
第二节 古典经济学、新古典经济学、马克 思经济学和旧制度经济学的企业理论
• 一、古典经济学的企业理论
• 魁奈和斯密的关于企业的看法。 • 魁奈从生产角度研究企业，认为企业的本质是生
产组织，企业依靠契约组织起来并界定不同主体 的权力，决定企业产生和企业组织制度选择的因 素是技术积累和生产力发展。
• 斯密则是从分工和合作的角度论述了企业的起源 和企业内部权利的配置。
• 第四，企业制度是如何演变的：从手工作坊和工 场，到工厂制度，再到现代股份公司制度。

逆向选择模型 信号传递模型 信号甄别模型 隐藏信息的道德
风险模型
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逆向选择（adverse selection)与
道德风险（moral hazard）
逆向选择与道德风险这两个术语都来 源于保险理论中，它们属于两类典型 的委托人—代理人问题，阿罗（1985） 将这两类委托人—代理人问题分别称 为“隐蔽风险”问题（逆向选择）和 “隐蔽行为”问题（道德风险）
1973年，罗斯(S．Ross)发表在《美国经济评论》 上的文章《代理的经济理论：委托人问题》，首次 提出了委托-代理问题。
这一问题最初属于保险研究领域，主要是针对投 保人——承保人之间的关系。
信息经济学的核心是委托代理理论。委托代理的 概念来源于法律规定，如果一方自愿委托另一方从 事某种行为并签订合同，委托代理关系即告产生。
对我国而言，提高委托-代理的信任任重道远！
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二、委托代理理论
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理论的假设
委托代理理论（Principal-agent Theory）的发 展只有30余年，主要的学者有Williamson、 Marris与Hart
两个假设： 1.放弃了经营者无私的假设； 2.放弃了完全信息的假设。
委托人、代理人基于成本收益的比较后的选择（任 何契约都是）
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几种不同的委托代理关系
法律上的委托－代理关系：如果甲乙两人达成一 个协议，甲将做某事的权利交给乙，就形成了委 托－代理关系，甲为委托人(principal)，乙为代理 人（agent). 本质：委托人要为代理人的行为承担责任。 代理人对委托人的责任：(1)没有许可，不能再代 理；（2）不能把自己放在与委托人利益冲突的地 位；（3）保密责任和诚信责任。 委托人对代理人的责任：（1）补偿责任；（2） 免除法律责任；留置权。

RCFt
OPt
FCt TEt TAt
DEPt
其中，OPt、FCt、TEt、DEPt和TAt分别表示第t年 度的营业利润、财务费用、汇兑损益、固定资 产折旧费用和无形资产摊销费用以及总资产。
四、大股东激励的实证分析
控制权转移公司绩效的衡量
配对样本法 绩效衡量基准 选择所选取的配对样本组RCF的均值作为控制 权转移公司绩效的基准，得到各样本公司在原生控 股股东和再生控股股东两个经营时间段的通过行业 调整的总资产现金收益率adjRCFymt。其计算方法为：
四、大股东激励的实证分析
控制权转移价值的计量方法
此处采用Hanouna, Sarin和Shaprio（2002） 提出的计量方法，他们以控制权交易价格和小额股 权交易价格的差额来估测控制权的私有收益 (Private Benefits of Control,简写为PBC)。其 计算公式如下：
PBC PC NAC PM NAM PM NAM
平均 值
中值
样本 量
英美法系（澳大利亚、加拿大、中国香港、以色列、马
来西亚、新西兰、新加坡、南非、泰国、英国、美国）
5.4%
4.2%
196
法国大陆法系 （阿根廷、巴西、捷克、智利、哥伦比
亚、埃及、法国、印尼、意大利、墨西哥、荷兰、秘鲁、 菲律宾、波兰、葡萄牙、西班牙、土耳其、委内瑞拉）
22.7 %
16.8%
第五次并 购浪潮
基本情况
1893-1904年，横 向并购
并购要点
属于国内并购,以美国、英国为代表,以对国内的行 业并购与整合为基本内容
1915-1929年，纵 向并购
1954-1963年，混 合并购
上下游企业的纵向并购,在并购中,美国企业追求的 目标是规模经济效应和市场份额的垄断优势,完成 了国内产业结构的整合

委
在公司治理的两大问题中，委托—代理的这两类界定没有矛盾。
托
在代理型公司治理问题里，委托人是股东，代理人是经理，经理代
┃
代
表股东经营资产，经理有信息优势；
理
在剥夺型公司治理问题里，委托人是中小股东（严格讲是股东整
理
体），代理人是控制股东，控制股东代表全体股东控制公司，控制股东
论
有信息优势。
3.1.2 道德风险问题 3.1
一、信息对称情况下的激励方案
理
首先从最简单情况入手，这时假定信息是对称的，委托人可以观察到代理人
论
的努力水平。委托人和代理人面对的收益关系如图所示。曲线I是代理人收入水平
基
础
和努力水平的无差异曲线。它显示代理人是不喜欢努力工作的，除非获得一定的
：
收入作为补偿，而且对补偿的要求是边际增加的。图中的直线m代表的是代理人
3.1.1 委托—代理关系 3.1
二、委托—代理问题
理 论
根据信息不对称发生的阶段和信息类型，委托—代理问题可以分为两类，一
基
类是逆向选择问题，一类是道德风险问题
础
一些文献将事前的信息不对称造成的问题称为逆向选择问题，将事后的信息
： 委
不对称造成的问题称为道德风险问题；
托
还有一些文献认为隐藏特征的问题就是逆向选择问题，隐藏行动的问题就是
：
将代理人的工资合同设计成图中的直线w，代理人拿计件或计时工资，而且干不
委
好还要扣工资。两种方案下，均衡点e*都能实现。
托
┃
代
收入
m
理
I
理
论
R*
w
W*
e*