有色冶炼加工企业并购效应研究--基于天齐锂业并购泰利森
的案例分析
摘要：本文基于天齐锂业并购泰利森的案例，深入研究了有色
冶炼加工企业并购的效应。经过分析，本文得出以下结论：首先，
并购可以增加企业的规模和市场份额，进而提高企业的综合竞争力；其次，并购可以帮助企业实现降本增效，提高资源利用效率，降低
生产成本；第三，并购可以带来技术和管理方面的提升，进一步提
高企业的核心竞争力；最后，合理安排并购交易模式，降低风险，
是实现并购效益的关键。
关键词：有色冶炼加工企业，并购，效应，天齐锂业，泰利森
Abstract: Based on the case of Tianqi Lithium's acquisition of Talison, this paper conducts an in-depth study of the effects of mergers and acquisitions of non-ferrous metallurgical processing enterprises. After analysis, this paper comes to the following conclusions: first, mergers and acquisitions can increase the scale and market share of enterprises, thereby improving the comprehensive competitiveness of enterprises; second, mergers and acquisitions can help enterprises achieve cost reduction and efficiency enhancement, improve resource utilization efficiency, and reduce production costs; third, mergers and acquisitions can bring about technological and management improvements, further improving the core competitiveness of enterprises; Finally, reasonable
arrangement of merger and acquisition transaction modes and risk reduction are the key to achieving the benefits of mergers and acquisitions.
Key words: non-ferrous metallurgical processing enterprise, mergers and acquisitions, effects, Tianqi Lithium, Talison
一、引言
随着市场经济的深入发展，企业之间的竞争越来越激烈。在这
种环境下，通过并购来扩大企业规模、提高企业利润率、增强企业
核心竞争力，已经成为越来越多企业的选择。尤其是在有色冶炼加
工行业，由于行业特点和原材料、能源等资源的限制，实现规模扩
大和产业链延伸，成为企业实现可持续发展的重要途径。因此，本
文将就以上问题展开深入探讨，研究有色冶炼加工企业并购的效应。
二、有色冶炼加工企业并购对企业的影响
1. 提高企业规模和市场份额
有色冶炼加工企业并购可以通过扩大企业规模和市场份额，提
高企业的综合竞争力。通过并购获得的品牌、技术、人才和市场份
额等各种资源，可以使企业在同行业中占据更加优势的位置。同时，企业并购可以摆脱激烈的市场竞争，提高行业地位，进一步打造自
身品牌，增强企业影响力。
以天齐锂业并购泰利森为例，天齐锂业此次并购将泰利森公司
的资产及其产业链纳入自己的管理和控制之下。这使天齐锂业的锂
业务从框架内的次要角色提升到全球行业的“领跑者”。天齐锂业
并购泰利森后，其市场份额从世界第三直接跃居第一，占据了全球
锂行业的领导地位，成为全球电动汽车电池材料的支柱企业。
2. 降低生产成本
企业并购可以通过降低生产成本，提高资源利用效率，帮助企
业实现降本增效，进而提高企业的竞争力。传统有色冶炼加工行业
在原材料采购、生产、销售等环节上经常面临着成本高、效率低等
问题。通过并购，企业可以共享资源，实现资源利用效率的最大化，协同合作来降低生产成本。
以泰利森为例，泰利森公司以自身资源和接待能力为优势，实
现对锂资源和矿业产业的深度整合。并购后，天齐锂业可以直接享
受泰利森公司的产业链优势，实现资源优势的共享，进而实现降本
增效。
3. 提高企业核心竞争力
有色冶炼加工企业并购可以带来技术和管理方面的提升，进一
步提高企业的核心竞争力。通过并购的方式可以引进先进的技术和
管理经验，提升企业自身的管理水平和技术水平，从而提高企业的
核心竞争力。此外，通过并购可以获得更优秀的人才，这对于企业
的发展和成长具有重要意义。
以天齐锂业并购泰利森为例，泰利森公司是全球最大的锂矿开
采和生产商之一，有着丰富的锂资源和完善的矿业产业基础。通过
并购，并将泰利森公司的技术和管理经验引入到自己的企业中，天
齐锂业不仅提升了自己的核心竞争力，还开拓了锂资源的国际市场，提高了企业国际竞争力。
三、合理安排并购交易模式，降低风险
在进行有色冶炼加工企业并购时，风险是必须要考虑的因素。
因此，合理安排并购交易模式，降低风险，是实现并购效益的关键。
合理的并购交易模式，需要充分考虑各方面的利益和风险，选
择适合自己的交易方式，尽可能地降低并购风险和后期管理难度。
以天齐锂业并购泰利森为例，本次并购采用的是资产收购方式。这种方式可以最大程度地避免纷繁复杂的股权变更过程，避免风险
传递，更好地保证了企业安全性和稳定性。此外，为了最大程度地
降低风险，天齐锂业还专门设立了全球交易网络，提高了并购的效
率和安全性。
四、总结
本文以天齐锂业并购泰利森为例，分析了有色冶炼加工企业并
购对企业的影响。经过分析，本文得出以下结论：首先，通过并购
可以增加企业的规模和市场份额，进而提高企业的综合竞争力；其次，通过并购可以帮助企业实现降本增效，提高资源利用效率，降
低生产成本；第三，通过并购可以带来技术和管理方面的提升，进
一步提高企业的核心竞争力；最后，合理安排并购交易模式，降低
风险，是实现并购效益的关键。
一文读懂八种上市公司海外并购交易结构 日前，在“中国上市公司海外并购论坛”上，郭克军分享中伦律师事务所服务A股上市公司跨境并购中的八种融资、交易结构方案，认真研究这些案例对于顺利实施跨境并购无疑具有重要的参考意义。 从这八个案例可以看到，专业法律顾问机构为上市公司量身定做的融资交易结构务实、可行，为其成功完成海外并购如虎添翼。 要点总结 1、2014年，除“借壳上市”外，上市公司其他并购重组行为，都不需要证监会进行核准。 2、交易结构设计的两个重点：资金来源和交易实施方式。 3、8个A股上市公司海外并购案例，皆为量身定制，各有其特点。 郭克军演讲正文 中国A股上市公司的海外并购，最近几年蓬勃兴起。与一般企业相比，上市公司在海外并购过程中遇到的法律问题很不一样，需要进行信息披露，并且要报各种监管机构审批等等。这就要求上市公司在设计海外并购时，需要统筹考虑其架构、路径、实施方法。 A股上市公司海外并购的特殊性
最近两年，中国企业的海外并购行为可用两句话概括，第一句话，钱多任性。无论是上市公司、民企或者国企都“疯狂”到海外找资产。第二就是监管多。央企要受国资委监管，一般企业受商务部、发改委的监管，外汇管理局要对外汇的汇出进行核准。 如果是A股上市公司，“婆婆”还多了一个中国证监会。上市公司在海外并购过程中相关的信息披露的内容，比如发行股份、购买资产等都要经过证监会的核准。 此外，在海外并购中，还可能涉及到反垄断问题，相关的部委包括工商总局、发改委、商务部等等，凡是有反垄断监管权的部门都会进行监管。 2014年，证监会对上市公司重大资产重组出台了相关的办法，对此前的一些规定进行了修订。之前上市公司出售、购买、投资等，金额达到一定的比例50%或70%，必须报证监会的重组委通过之后才可以收购。 2014年，为了配合中国企业走出去，减少行政审批，证监会对《重大资产重组办法》进行了修订。除了“借壳上市”需要证监会重组委进行核准外，其他并购重组行为，无论金额大小、总资产利润多少，营业收入多少，哪怕是“蛇吞象”，都不需要证监会进行核准。 不过，证监会在信息披露上有要求，如果构成重大资产重组，要进行审核，审核之后进行复牌，避免人为操纵股价。达不到重大资产重组标准的，要履行信息披露的义务。 这对A股上市公司海外并购开启方便之门。如果A股上市公司采取贷款或自有资金去海外并购，不需要经证监会任
一、单项选择题 1. 长电科技收购星科金朋的方式为（） A. 上市公司直接收购 B. 通过大股东间接收购 C. 联合PE直接收购 D. 以上均不正确 描述：案例分析：长电科技收购星科金朋 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 二、多项选择题 2. 以下属于上市公司向大股东或者其他方募集资金的优 点的是（） A. 将削弱大股东对上市公司的控制力 B. 能够解决上市公司资金不足的问题 C. 有利于增强大股东对上市公司的控制力 D. 便捷快速 描述：案例分析：紫光股份收购香港华三 您的答案：C,D,B 题目分数：10 此题得分：0.0 批注： 3. 以下说法正确的是（） A. 紫光股份收购香港华三属于直接收购 B. 长电科技收购星科金朋属于直接收购 C. 天齐锂业收购泰利森属于间接收购 D. 以上均正确 描述：海外并购案例分析 您的答案：C,A,B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 4. A股上市公司海外并购的常见模式包括（） A. 直接并购 B. 间接并购
C. 反向并购 D. 杠杆收购 描述：A股上市公司海外并购模式 您的答案：B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 三、判断题 5. 长电科技联合基金，通过较少的有资金完成了收购， 并取得了对标的公司的控制权。 描述：案例分析：长电科技收购星科金朋 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 6. 直接收购的灵活性要高于间接收购。 描述：上市公司海外间接收购 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 7. 海外收购的支付方式只能是现金，不能够是股份。 描述：上市公司海外间接收购 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 8. 直接收购和间接收购都面临着可能被股东大会否决的 风险。 描述：直接收购与间接收购优劣势比较与分析 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 9. 采用间接收购的整体耗时通常要长于直接收购。 描述：上市公司海外间接收购 您的答案：正确
有色冶炼加工企业并购效应研究--基于天齐锂业并购泰利森 的案例分析 摘要：本文基于天齐锂业并购泰利森的案例，深入研究了有色 冶炼加工企业并购的效应。经过分析，本文得出以下结论：首先， 并购可以增加企业的规模和市场份额，进而提高企业的综合竞争力；其次，并购可以帮助企业实现降本增效，提高资源利用效率，降低 生产成本；第三，并购可以带来技术和管理方面的提升，进一步提 高企业的核心竞争力；最后，合理安排并购交易模式，降低风险， 是实现并购效益的关键。 关键词：有色冶炼加工企业，并购，效应，天齐锂业，泰利森 Abstract: Based on the case of Tianqi Lithium's acquisition of Talison, this paper conducts an in-depth study of the effects of mergers and acquisitions of non-ferrous metallurgical processing enterprises. After analysis, this paper comes to the following conclusions: first, mergers and acquisitions can increase the scale and market share of enterprises, thereby improving the comprehensive competitiveness of enterprises; second, mergers and acquisitions can help enterprises achieve cost reduction and efficiency enhancement, improve resource utilization efficiency, and reduce production costs; third, mergers and acquisitions can bring about technological and management improvements, further improving the core competitiveness of enterprises; Finally, reasonable
2013年有色金属锂行业分析报告 2013年2月
目录 一、供给端高度集中，产能投放或不及预期 (4) 1、矿石提锂和卤水提锂各有细分市场，供需情况不能一概而论 (4) 2、矿石提锂进一步向中国集中，呈现双寡头垄断局面 (7) （1）天齐锂业拟海外收购，或成功晋级为矿石提锂龙头 (7) （2）银河资源江苏工厂投产成就其全球第二大矿石提锂地位，但其卤水提锂近期 计划受挫 (9) 3、卤水提锂企业产能释放大多不及预期 (11) （1）SQM产能扩张态度不明 (13) （2）Rockwood是唯一明确表示扩张产能的龙头企业，其产能建设投放进度极大 影响行业供需格局 (14) （3）FMC明确表明2015年前不扩张产能 (14) （4）西藏扎布耶锂业受自然条件制约，2015年前仍处于产能建设中 (15) （5）青海锂业技术突破需要进一步验证 (16) 二、传统需求稳步增长，新能源汽车有望显著扩展锂需求 (16) 1、传统需求呈现稳定增长 (17) 2、预计新能源汽车将新增电池级碳酸锂139%-247%需求空间 (20) 三、重点企业简况 (23) 1、天齐锂业：有望鲤跃龙门化身行业巨头 (23) （1）公司锂盐深加工产品产能有序释放 (23) （2）有望跃居全球锂业巨头之列，资源优势保证成本可控 (24) （3）天齐矿业巩固既有的锂精矿销售市场 (26) 2、路翔股份：筑梦踏实，锂业有望进入快速成长期 (27) （1）筑梦踏实，拥有国内最优质锂辉石矿山 (27) （2）规模扩张助力高速成长 (27) 四、主要风险 (29) 1、泰利森、Rockwood产能快速释放可能对价格形成冲击 (29)
5.方茴说：“那时候我们不说爱，爱是多么遥远、多么沉重的字眼啊。我们只说喜欢，就算喜欢也是偷偷摸摸的。” 6.方茴说：“我觉得之所以说相见不如怀念，是因为相见只能让人在现实面前无奈地哀悼伤痛，而怀念却可以把已经注定的谎言变成童话。” 7.在村头有一截巨大的雷击木，直径十几米，此时主干上唯一的柳条已经在朝霞中掩去了莹光，变得普普通通了。 8.这些孩子都很活泼与好动，即便吃饭时也都不太老实，不少人抱着陶碗从自家出来，凑到了一起。 9.石村周围草木丰茂，猛兽众多，可守着大山，村人的食物相对来说却算不上丰盛，只是一些粗麦饼、野果以及孩子们碗中少量的肉食。 中国特有的资源进行反击－－稀土、焦碳、钨、锑、锂、萤石 锂资源上市公司： 1. 西藏矿业（000762），公司开采的扎布耶盐湖是世界三大锂盐湖之一，品位世界第二，资源潜在价值达1500亿元；西藏矿业争取在5年内实现年产25000吨碳酸锂系列产品的远景目标。 2. 中信国安（000839），青海国安拥有3000吨碳酸锂产能，规划建设为 3.5万吨；其控股子公司盟固利（90%）拥有1500吨钴酸锂和500吨锰酸锂产能；公司开发的青海盐资源综合项目，其总计氯化锂资源储量763.85 万吨，氯化锂品味在2.2~3.89 克/升之间；中信国安目前共计投资建设了2 万吨碳酸锂项目。 3. 路翔股份（002192），公司收购的甘孜州融达锂业拥有"亚洲第一锂矿"呷基卡锂矿134号矿脉511.4万吨锂矿石的开采权，也控制了地下将近3000万吨锂辉石矿，矿石锂储量居全国之首，并居亚洲第一、世界第二。[ 路翔股份对赌协议路翔股份锂矿业务资料锂矿石开采成本碳酸锂生产成本 ] 4. 斯米克（002162），拟与宜丰县合作开发含锂瓷土矿，项目投资规模约10.5亿元。 5. 西部矿业（601168），公司控股的青海锂业有限公司，拥有
2006年5月12日，马钢（合肥）钢铁有限责任公司正式挂牌成立。马钢成功重组合钢主业，是安徽省推进国有企业战略性重组的重大举措，揭开安徽钢铁 产业做大做强新的一页。2010年4月27日下午，马鞍山钢铁股份有限公司一一安徽省长江钢铁股份有限公司联合重组正式签字生效。国内钢铁业整合重组力度正在加强，中小钢铁淘汰落后产能压力巨大。安徽省内有几十家中小民营钢企，部分还没有生产许可证。在这种背景下，如果马钢想在2015年达到5000万吨的产能，重组就成为最快最好的资源整合方式。 根据2009年出台的《钢铁产业调整和振兴规划》，我国将力争到2011年形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个产能在5000万吨以上、具有较强国际竞争力的特大型钢铁企业；形成若干个产能在1000万至3000万吨级的大型钢铁企业。工业和信息化部发出通知，要求各地工业主管部门要全面掌握本地区钢铁企业的基本情况，尽快研究制定本省（自治区、直辖市）钢铁企业兼并重组方案，并在2010年年底前上报工信部审批。在这份通知将成为钢铁行业重组推进的又一政策驱动力。加快钢铁企业兼并重组，提高钢铁产业集中度已经成为解决我国钢铁行业结构性矛盾的关键措施。工业和信息化部有关负责人也表示，将通过联合重组、淘汰落后，将现在约800户钢企大幅减少至约200户。马钢在这些因素的推动下，积极推动重组，扩大企业规模，提高企业的生产能力，从而增加企业的利润。 一、马钢集团公司简介 马钢集团是中国特大型钢铁联合企业和重要的钢材生产基地，隶属安 徽省委省政府及省国资委管辖，主营业务为黑色金属冶炼及其压延加工与产品销售、钢铁产品延伸加工、矿产品采选、建筑、设计、钢结构、设备制造及安装、技术咨询及劳务服务等，其中钢铁生产业务集中于马鞍山钢铁股份有限公司。截至2008年底，公司具备1600万吨钢配套生产能力，拥有员工6万人，总资产760多亿元。 马钢集团前身是成立于1953年的马鞍山铁厂。1958年，马鞍山钢铁公 司成立。1993年，马钢进行股份制改制，分立为马鞍山马钢总公司和马鞍山钢铁股份有限公司。1998年，马鞍山马钢总公司改制为马钢（集团）控股有限公司。在50多年的发展历程中，马钢为中国钢铁工业发展作出了独特贡献：中国第一个火车车轮轮箍生产厂、第一套高速线材轧机、第一条热轧大H型钢生产线、钢铁行业第一只面向
【报告】2022年有色金属锂行业研究报告 1.需求端：星辰大海，成就“锂”想 1.1.电动车：渗透率快速提升的黄金赛道 1.1.1.绿色出行成为全球“碳中和”重要抓手 全球“碳中和”已是大势所趋。至2021年11月，已经有164国提交国家自主贡献方案，多数国家以2050年为实现碳中和的目标年份。过去一年间，中国“碳中和”相关政策亦密集发布。2020年9月，在联合国大会一般性辩论上宣布，中国“二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”；2021年10月，中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，全国碳中和总体部署出台。 交通运输领域碳排放量举足轻重，绿色出行成为减碳重要举措。据国际能源署IEA数据显示，2020年全球碳排放量最大的领域为能源发电与供热、交通运输、制造业与建筑业，分别占比43%、26%、17%。绿色出行是指出行方式不产生额外碳排放，此类方式包括公共交通、行走、自行车、电动自行车和纯电动汽车等。随着动力电池成本成本降低、性能提高，在交通领域推进电动化这一碳中和技术路径已经较为清晰、可行。
新能源汽车得到海内外政策大力支持。（1）国内方面，对新能源汽车这一战略性新兴产业给予大量政策支持。2020年11月，国务院印发了《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，提出“到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右、纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用”等目标。并给予购车补贴、加强充电、换电基础设施等配套政策支持。 （2）海外方面，欧盟力求2035年实现汽车“零碳排放”，欧洲多国出台新能源汽车相关政策，刺激新能源汽车消费。2021年7月，欧盟委员会公布了一项名为“Fitfor55”的立法法案，旨在使欧盟能够实现其减排目标，即到2030年温室气体排放量相较1990年至少减少55%，并力求2035年实现汽车
有色金属锂会员专题报告-2021年锂行业紧 平衡2022年价稳量升 有色金属锂会员专题报告-2021年锂行业紧平衡2022年价稳量升 一、锂行业概况：储量增加，澳大利亚收缩，中国逆势增长 1.12020年全球锂需求增长，电动车占比继续大幅提升 2020年全球新能源汽车先抑后扬，全年实现增长。新能源汽车增长推动了上游原材料锂需求的增加，SQM估计2020年全球锂需求达到33万吨碳酸锂当量（LCE）,同比增长约7.5%。分领域看，电池是最大的下游，约占2020年全球锂需求的75%，其中电动汽车占比持续提升，由2019年的46%提高到54%。 1.2储量增长，2020年全球锂矿产量减少，中国逆势增长 根据美国地质调查局，随着锂矿资源勘探力度增加，2020年全球锂矿储量提高到2100万吨锂金属当量（折合碳酸锂1.12亿吨），同比增长23.5%。区域看，全球主要锂矿资源国锂储量均有不同程度的提高，澳大利亚和中国增加较多，其中澳大利亚锂储量由2019年的280万吨提高到470万吨锂金属当量，而
2020年中国锂储量则大幅提升50%至150万吨锂金属当量。 总体来看，全球锂资源区域分布并没有发生重大变化，智利和澳大利亚仍为全球前两大锂资源拥有国，2020年分别约占全球锂资源储量的43.8%和22.4%。 继2019年后，2020年澳大利亚继续减少锂矿产量，生产锂矿4万吨锂金属当量，同比减少约11%；而2020年中国锂矿产量增长较大，由2019年的1.08万吨提升到2020年的1.4万吨锂金属当量；其他地区锂矿产量相对稳定。由于澳大利亚是全球最大的锂矿生产国，其锂矿减产导致2020年全球锂矿产量减 少4.7%至8.2万吨锂金属当量。 分区域看，2020年全球锂矿资源大国澳大利亚和智利在全球锂矿产量占比较高，分别为48.8%和22.0%，中国和阿根廷继续保持全球第三和第四锂矿生产国地位，份额分别为17.1% 和7.6%。 由于2020年锂的需求增长，而上游锂矿供给有所收缩以及去库存，锂矿以及锂盐价格在2020年见底，2021年上半年价格回升幅度较大。 1.3中国锂盐生产大国地位稳固，锂资源对外依赖程度高 2020年随着盐湖、锂云母项目资源开发，中国锂矿产量增长约30%至1.4万吨金属锂当量（折合碳酸锂当量约7.45万吨）。
天齐锂业是国企吗？ 天齐锂业是国企吗 天齐锂业不是国企，企业类型为其他股份有限公司，成立于1995年，所属行业为批发业，是以锂化合物以及衍生物生产与锂精矿开采、生产为主要业务的新能源材料企业，是国家级技术创新示范企业。 公司具体经营范围有：制造、销售电池级碳酸锂、工业级碳酸锂及其锂系列产品、其他化工产品;经营本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备、仪器仪表零配件及相关技术的进出口业务;矿石及锂系列产品的加工业务。 丢车保帅后遗症 天齐锂业业绩后劲不足和此前“丢车保帅”式解决债务危机密切相关。 天齐锂业是全球领先、以锂为核心的新能源材料企业。公司目前布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售，主营业务包括锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品(包括碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂)的生产和销售。 天齐锂业的锂精矿全部出自于西澳大利亚格林布什锂矿。格林布什是全球成本最低的锂辉石主要生产商之一。其他锂精矿生产商的生产成本通常高于格林布什，按可持续总成本(CIF 中国)计算，每吨精矿生产成本高于386美元/吨，而格林布什2021年的锂精矿成本为271美元/吨(生产成本已标准化为氧化锂含量为6%的锂精矿)。此外公司还拥有四川雅江措拉锂矿开采权以及参股日喀则扎布耶20%的股权和SQM22.16%的股权，以此同时布局锂矿山和盐湖卤水矿资源。
手握如此多优质资源，天齐锂业的业绩却涨不动了，究其原因还是和2020年债务暴雷相关。 2018年公司以40.66亿美元(约合259.2亿元)收购SQM23.77%的股份。与之配套的是公司与中信银行牵头的并购贷款银团(下称银团)签署18.84亿美元(约124亿人民币)并购贷款。2020年11月公司公告已暂缓支付2020年内到期的部分并购贷款利息。公司发生实质性债务违约。 为了脱困，天齐锂业断臂求生。2020年12月，公司出让核心子公司TLEA 49%股权给投资方IGO从而换取14亿美元。值得一提的是，TLEA旗下拥有天齐锂业最重要的矿源格林布什锂矿开采权以及最重要锂化项目澳洲奎纳纳年产4.8万吨氢氧化锂项目100%股权。 14亿美元解了天齐锂业燃眉之急，目前公司杠杆危机已经解除。上半年公司又通过港股IPO募集资金约134.58亿港元，偿还银行贷款，降低负债规模。截至8月底，公司已经偿还全部中信银团并购贷款及其他金融负债，资产负债率大幅降低。截至7月末资产负债率降低至约 28%(未经审计)。 变卖核心资产让天齐锂业丢掉了全球最大锂矿生产商的宝座。根据伍德麦肯兹报告，按产量计，2020年公司是全球最大锂矿生产商，市场份额为16%;到了2021年，公司已退居至全球第四大及亚洲第二大锂化合物生产商，市场份额分别下滑至7%及12%。 谁是自己人? 债务危机一解决，天齐锂业便搞起了“犒劳三军”。 在发布半年报的同时，天齐锂业计划以不低于1.36亿元(含)且不超过2亿元(含)的自有资金回购股份，回购价格不超过150元/股(含)，而本次回购的股份将用于员工持股计划。
并购】A 股上市公司海外并购的8 大路径 中国A 股上市公司海外并购，最近蓬勃兴起。在这个过 程中A 股上市公司在海外并购中遇到一些特殊法律问题，括信息披露，受到银监会监管的问题，跟一般企业相比有很大的差异。这会影响到上市公司在设计海外并购的架构、路径、实施方法方面，因此，这就需要有一个统筹的考虑，今天我的演讲主要集中在A 股上市公司海外并购过程中相关法规的监管与一般公司的差异，A 股上市公司海外并购路径设计问题，并总结了八个路径。截止到目前A 股已经采取了八种海外并购路径，这是第二部分。第三部分，在海外并购过程中如何配合上市公司客户，高效完成海外并购的任务。 首先，大家知道中国企业海外并购，可以用两句话概括，第 句话钱多，钱多可以任性，最近无论是上市公司、民企都疯狂上海外找资产。第二就是监管多，央企要受国资委监管， 般企业受商务部、发改委的监管，外管局要对外汇的汇出进行核准。 针对A 股上市公司来讲，上市公司多了一个中国证监会，上市公司在海外并购过程中，相关的信息披露，尤其是发行股份，购买资产，包括发行股份募集现金。此外，在海外并购
中，还有可能涉及到反垄断的问题，相关的部委，包括工商局、发改委、商务部等等，凡是有反垄断监管权的部门都会进行相关的监管。无论是商务部、发改委相关审批我就不 展开了，下面我们有专门的反垄断律师与大家做分享。我就证监会的监管跟大家简单做一下分享。 去年证监会对上市公司重大资产重组发布了相关的办法，进行了相关的修订。之前上市公司出售、购买、投资，金额达到一定的比例——50%或70% ——必须报证监会的重组委， 通过之后才可以收购。去年为了配合整个中国的浪潮，为了修订，除了购买股份、是需要证监会重组委进行核准。除此之外，其他并购重组行为，无论是金额大小，还是总资产利润、营业收入，哪怕是蛇吞象都不需要证监会进行核准，但是信息披露上还是有要求的。比如说构成重大资产重组了，要进行审核，审核之后进行复牌，这样做是避免有一些公司操作股价。不够成重大资产重组的，需履行信息披露的义务。 减少行政审批，中国证监会对《重大资产重组办法》进行了 这种情况下，A 股上市公司海外并购开了一个方便之门，A 股上市公司采取贷款或自由资金的方式去海外并购，那么中国证监会这边是不需要任何审批的，只需要按照交易所和证监会的要求，履行相关的信息披露程序就可以。这样就大大
上市公司海外收购的经典案例分析上市公司海外收购的经典案例分析 在今年《上市公司重大资产重组管理办法》修订以前，所有的上市公司重大资产重组都需要证监会上市部审批，涉及到现金购买及出售资产70%的重大资产重组、发行股份购买资产以及换股吸收合并还要并购重组委审核，但是海外标的的审查周期尤其漫长，不仅价格谈判上存在不可预期，同时法律程序上也异常冗长，因此部分上市公司选择了多种方法绕开重大资产重组审核，本文将对A股市场上的典型海外收购案例进行研究分析。 案例一：天齐锂业收购澳洲泰利森锂矿 1、启动时间：2012.12(发布非公开预案) 2、交易标的：文菲尔德(泰利森母公司，100%控股)51%股权 3、交易金额：30.31亿人民币 4、实施步骤 (1)天齐锂业控股股东天齐集团通过子公司天齐集团香港收购文菲尔德的65%股权 文菲尔德为专为收购泰利森设置的持股公司，上市公司收购前文菲尔德的股权结构为天齐集团香港持股65%、中投国际子公司立德公司持股35%。 (2)天齐锂业非公开发行募集资金，发行对象全部为机构投资者 上市公司通过非公开发行募集资金31.29亿元，发行股数 11,176万股，发行对象包括汇添富、南方、富国等基金公司和国华人寿等其他金融机构。
此次非公开发行股份数占发行完成后的总股本比例为43.19%， 上市公司2012年总资产额15.69亿元。因此，如果上市公司直接收 购泰利森将构成借壳上市，收购时长、交易复杂程度将会大大增加，而通过“多步走”的方式较好的避免了借壳上市的风险，缩短了审 批时间。 (3)天齐锂业再以现金支付方式向天齐集团购买文菲尔德51%股 权(交易期间泰利森股权结构发生变化，天齐集团持股比例降至51%) 上市公司用募集的资金向控股股东现金购买其持有的文菲尔德所有股权，完成整个交易。 【交易方案小析】 【优势】：由于资产处于澳大利亚西部珀斯附近，直接由上市公司对资产进行收购，不仅将面临着工会组织同意、地方保护主义以 及审批时间过长所带来的国内审批的不确定性，而且在内幕信息披 露以及谈判方面都会由于时间的限制而受到影响。而直接先由控股 股东收购境外标的，其非上市企业身份不仅可减少审批环节、加快 审批速度，而且也可以使得自己不会因为上市公司身份而成为对方 提高要价的借口，降低谈判难度。随后再通过非公开发行募集资金 向控股股东收购境外资产，提升了交易效率。 【劣势】：由于控股股东毕竟是非上市公司，在自身没有太多资金储备的情况下，只有过桥拆借资金增大杠杆向海外收购，在控股 股东收购境外资产完毕后马上注入上市公司时，非公开发行审批的 流程过长也使得控股股东过桥资金成本的进一步增加，控股股东过 桥资金成本的增加自然也就增加了上市公司收购时的资金成本，对 中小股东权益有所影响。 案例二：洲际油气收购哈萨克斯坦马腾石油 1.启动时间：2014.03(发布非公开预案) 2.交易标的：马腾石油股份公司95%股权 3.交易金额：31.20亿人民币
碳酸锂行业及目标企业介绍 碳酸锂行业及目标企业介绍二〇一六年一月二十日 目录 一、碳酸锂产业链分析 (3) 1.碳酸锂行业分析 (3) 2.下游电动汽车发展趋势分析 (6) 3.下游锂电池发展趋势分析 (8) 4.上游矿产资源的影响分析 (8) 5.综合分析 (10) 二、标的企业介绍 (10) 1.企业基本情况介绍 (10) 2.公司机构设置及股权结构 (10) 3.公司研发及专利情况 (11) 4.正在进行二期项目和锂矿谈判 (11) 三、财务状况及盈利预测 (12) 1.基本财务状况 (12) 2.主要资产情况 (12) 3.盈利预测 (13) 四、行业并购案例分析 (14) 1.天齐锂业收购银河锂业 (14) 2.雅化集团收购兴晟锂业 (16) 3.斯太尔控股青海恒信融锂业 (16) 五、风险和建议 (17) 1.碳酸锂价格大幅波动的风险 (17) 2.行业商业模式的改变 (18) 3.产业链条较短，抗风险能力较差 (18) 4.硫酸、蒸汽、电力等生产资料资源掌握在对方手中 (19) 一、碳酸锂产业链分析 1.碳酸锂行业分析 （1）碳酸锂产业链分析
卤水 溶质PE/PP 碳酸锂锰盐等 钴盐亚铁盐 正极材料 负极材料隔膜 电解液 锂电池电动汽车 电控 电机 注1 石墨注2溶剂添加剂注3 添加剂 注4电芯 保护板PCM 电池级碳酸锂主要应用领域分别为电子消费品、动力电池以及储能电池。电子消费品的增长处于稳定增长状态，储能电池所占比例一直较小，主要是电动汽车的产量暴涨拉动动力电池的需求，从而造成电池级碳酸锂供需不平衡，导致电池级碳酸锂价格在今年出现暴涨。 因为全球金融危机，以及传统落后产能过剩，预计工业级碳酸锂的需求量不会出现大的增长；电子消费品经过这几年的发展，以及国内小米、华为等手机厂商的快速发展，电子消费品的发展趋向成熟，预计所需电池级碳酸锂的量趋向稳步增长。碳酸锂需求量能否实现跨越式增大主要依靠电动汽车即动力电池的需求增长，而目前的电动汽车市场火爆主要来自政策的影响，行业专家预计国家政策的扶持在2020年将会结束。锂电池充电时间和能量密度等技术能否实现突破将会决定电动汽车能否保持快速增长的关键。 金属锂 锂一次电池阳极
天齐锂业研究报告 公司概况 公司简介 公司自国营锂盐厂改制，逐步发展为国内锂业龙头。公司前身为射 洪当地国营锂盐厂，成立于1995年。2004年，射洪锂盐厂供货商——天齐集团董事长蒋卫平收购射洪锂业，并将其改制为天齐锂业。公司 后续逐步扩充锂产品产能，并于2008年获取措拉锂矿探矿权。截至2010年于深交所上市时，公司已发展为国内产量规模最大的锂产品生 产企业。 资本扩张助推海外并购，从名不见经传到全球锂矿巨头。公司于深 交所上市募资成功后，进一步深耕上游锂资源行业。2012年，公司旗 下天齐盛合取得措拉锂矿采矿权；2014年，为了保障公司的锂资源供应，抢夺行业话语权，公司收购了全球品位最高、储量最大的固体锂 辉石矿——澳洲Greenbushes锂矿山51%的股权；同年8月，公司收购扎布耶锂业20%股权，布局国内锂盐湖资源；此后，公司又于2018年 收购了全球最大锂卤水化合物供应商SQM23.77%的股权，战略性接触Atacama盐湖。自此，公司从一家地方国营工厂成长为全球锂矿巨头。 走出债务泥潭，打造全球锂电材料核心供应商。公司过往几年在收 购上游资源的同时，也在同步扩充锂盐产能，先后收购了张家港碳酸 锂工厂和铜梁金属锂加工厂，并在遂宁安居投建碳酸锂项目，在澳洲 兴建奎纳纳氢氧化锂项目。2018年，公司为收购SQM背负高额债务， 巨额利息拖累公司业绩，多个扩产项目因此暂停。2021年，子公司TLEA引入IGO战投，债务压力逐渐缓解。2022年5月，奎纳纳项目出 产首批产品，同时公司与中创新航签署战略合作伙伴协议及供货协议，
与北京卫蓝签署协议合作研发固态锂电负极产品，业务触角初探锂业 下游。2022年7月，公司在香港联交所上市并结清全部并购贷款。 股权结构：公司实控人为董事长蒋卫平先生及其一致行动人，截至2022年8月30日，公司第一大股东成都天齐实业集团持有公司25.37%股权。蒋卫平持有天齐集团90%股权；女儿蒋安琪持有天齐集团10%的股权；蒋卫平妻子张静直接持有公司4.18%股权，三者为一致行动人，合计持有公司29.55%股权。公司旗下子公司及孙公司众多，为锂盐业务运营平台及国内外锂资源项目持股平台。公司通过TLEA控制澳洲泰利森公司，以及TLK旗下的奎纳纳氢氧化锂项目；通过天齐鑫隆和天 齐香港控制SQM部分股权；通过天齐盛和控制雅江措拉锂辉石矿；通 过射洪天齐及成都天齐控制国内各锂产品工厂。 业务布局：公司以澳洲锂矿为资源依托，以国内现有锂盐厂为加工平台，实现锂资源价值最大化利用。公司锂精矿生产业务的原料全部 来源于澳洲Greenbushes锂矿，该矿山目前拥有锂精矿产能162万吨/年，公司拥有50%的包销权，国内雅江措拉锂矿为储备资源，资源量63.2万吨LCE。锂盐生产业务主要以射洪锂盐厂、铜梁金属锂加工厂 以及张家港碳酸锂基地为平台，合计锂产品产能4.48万吨/年。未来 还将投产澳洲奎纳纳氢氧化锂项目及安居碳酸锂工厂，扩建铜梁金属 锂厂，合计7万吨锂产品产能，规划期内将达到11.48万吨产能，折 合11.6万吨LCE。 财务分析 公司两大锂业务齐头并进，2021年业绩增速创历史新高。2021年 公司营业收入为76.63亿元，同比增长136.55%，归母净利润为20.79亿元，同比增长213.37%。业绩增长主要得益于公司锂产品销量和售价大幅增长。2022年上半年，受益于锂盐价格持续上涨，公司业绩增速
锂行业专题报告 1.行业概况 1.1行业定义及产业链组成 锂行业隶属于有色金属行业中的稀有金属子行业。锂矿经冶炼加工 后可制得多种锂盐产品，传统上广泛应用于玻陶、润滑等领域，被称 为“工业味精”。作为最轻的金属，锂在金属中比容量最高、得失电 子能力强，因此锂又是电池的理想材料，是天生的“能源金属”。如 今全球电动化浪潮为锂撑起前所未有的巨大空间，锂产业已成为各国 争相发展的新兴朝阳产业。 锂行业细分子产业链众多。在锂产业链中，上游主要是锂矿的开采，目前主要通过锂矿石和盐湖卤水提锂；中游主要是锂盐产品的生产， 初级加工阶段的产品主要包括碳酸锂（最基础锂盐）、氢氧化锂、氯 化锂等一次锂盐；进一步加工可制取丁基锂、金属锂等二次或多次锂 产品，其中碳酸锂和氢氧化锂按照纯度与化学指标也可以分为工业级 和电池级，分别用于工业领域和电池领域；锂下游分布广泛，主要应 用于电池、陶瓷、玻璃、合金、润滑剂、医药、航天及军工等领域。 1.2国内发展历史 2005年前发展初期：1958年中国第一家锂盐厂：新疆锂盐厂的建 立标志着锂行业的开端，到90年代中期中国形成了西北、中南、西南 三大锂工业基地。2003年青海锂业成功建成中国第一条卤水提锂生产线。2000-2005年，电池、光伏等新兴领域的锂应用不断地取得进展，推动锂工业的发展。
2005-2015年3C渗透期：3C产品如智能手机、平板电脑在此期间快速渗透，钴酸锂作为其正极主要材料也快速放量。2008年初中国发布关于开展节能与新能源汽车示范推广工作试点工作的通知，锂动力电池开始兴起。这一时期中国冶炼企业开始着重向上游布局，例如天齐锂业于2012年底收购全球品位最高锂矿之一：泰利森51%的股权。 2016-2020H1引擎转换期：此期间3C电子产品带动需求的作用已明显放缓，2015年国家发布关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知，政策补贴为新能源汽车保驾护航，但矿企、锂盐厂产能在这一阶段开始投放，同时后期需求端受补贴退坡及汽车成本和安全等问题增速放缓，行业景气开始回落。2019年下半年，海外矿山开始出清：Alita、Altura重组；Pilbara、Cattlin、Wodgina等多家矿山宣布减停产。 2020H1至今新能源汽车渗透期：下半年疫情好转后，国内外不断推出新能源汽车利好政策刺激需求，叠加新能源汽车自身成本以及产品力的改善，共同带动锂需求进入新的成长期。而海外矿山基本完成重整供需关系改善，在双碳大背景下，未来新能源汽车、储能将为锂贡献重要的需求增量。 1.3资源概况 1.3.1储备情况 分种类看，盐湖为储量主体，矿石为供应主体。从存在形式上看，自然界中锂资源主要有盐湖卤水和伟晶岩两种形式存在，其中封闭盆地卤水占比58%，伟晶岩占比26%。供应上，全球锂资源以澳洲矿石提取为主，2020年西澳锂辉石与中国锂辉石/锂云母供应锂合计占比约达为59%。 细分种类看：