我国Ａ股ＩＰＯ抑价原因解释IPO即首次公开发行，是指公司在投资银行等中介机构的帮助下，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目投资募集权益资本的行为。
IPO发行抑价现象是指新股发行定价存在偏低现象，也就是说新股定价低于新股的市场价值，表现为发行价明显低于新股上市首日收盘价，上市首日即能获得显著的超额回报。
按照市场有效性假说，IPO不应该出现超额报酬率的现象，因为众多的逐利行为会使超额利润消失。
而且从理论上看，股票发行价格是公司未来现金流预期的贴限制，与二级市场的交易价格没有本质区别，IPO公司股票上市后不应该出现高于或低于市场平均收益率的现象。
但国内外实证研究大多支持“IPO具有超额报酬率”的说法。
一、IPO抑价主要理论解释（一）基于信息经济学的解释。
信息经济学的分析主要是通过资本市场上信息不对称来解释的。
1、Rock模型理论。
Rock从Grossman“悖论”入手，认为投资者之间存在信息不对称，即存在有信息群与无信息群，有信息群体凭借信息优势申购优质公司的新股来获得超额报酬率，而无信息群体因为不知道IPO发行公司的质量，从而可能在劣质公司的新股发售中申购成功而遭受损失，这就出现了赢家的诅咒。
所以，新股发行价格必须低于正常价格以确保无信息投资者留在一级市场去购买股票，即认为“没有低价发行，具有较少信息的投资者将不进入新股市场，并且许多新股发行就会失败”，并依此推出申购新股存在超额报酬率。
2、信号假说理论。
信号假说理论在新股市场中，投资者无法知道公司的真正价值，投资者只能用平均估值对所有企业进行评价，这就产生了逆向选择问题。
优质公司要想让投资者了解他们就必须向投资者发出信号来体现他们的价值。
所以，优质公司通常在IPO时采取新股低定价、保留高比例的股票来传递公司的内在价值，等投资者了解公司的真正价值后再高价发行股票来弥补IPO抑价的损失。
3、投资银行垄断假说。
BARON认为，投资银行利用其市场信息资源的垄断优势而对发行价格进行折价，这样可以减少投资银行在承销或包销该股票时的风险，而且通过折价投资银行还可以和与其关系密切的投资者建立良好的关系，从而可以进一步的降低风险。
我国Ａ股市场ＩＰＯ抑价现象实证研究IPO抑价现象在中国股票市场十分突出。
笔者以我国2000年1月1日至2007年12月31日沪深两市A股市场发行的247只新股为样本,采用计量经济学回归分析的实证研究方法对这一现象进行了研究。
标签：A股市场IPO抑价实证研究股票首次公开发行，即IPO(Initial Public Offering)，指股份公司委托投资银行等中介机构，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目募集权益资本。
所谓IPO抑价其实就是指IPO短期收益率偏高，或者说新股上市首日的收益率常常出现异常的偏高现象。
长期以来,我国的A股市场IPO一直存在严重的抑价现象,IPO抑价率基本上维持在100%以上。
对此，笔者进行了实证研究。
一、研究方法设计及样本与数据采集1.假设条件为便于研究,先做如下假设：不考虑申购成本，包括申购资金被占用的机会成本和申购费用；也不考虑交易成本，包括佣金和印花税等。
2.发行抑价的衡量基于以上假设，计算公式为:其中:IR=上市首日收益率(发行抑价率)P1=上市首日收盘价P0=发行价I1=上海/ 深圳证券交易所在该股票上市首日的市场收盘指数I0=上海/ 深圳证券交易所在该股票发行日的市场收盘指数笔者也检验了将IR定义为（（P1/ P0）-1）的情况，即不考虑相应的市场指数收益的情况，得到的是和本文的结论相似的结果。
3.样本情况本文以2000年至2007年深、沪两市A股市场的IPO案例为原始样本，剔除数据不全的样本，收集了共247个样本的发行规模、中签率、换手率、发行市盈率、前一财务年度公司净资产收益率、流通股持股比例、股票上市首日的市场收盘指数、股票发行日的市场收盘指数等基本情况。
其中大盘指数数据来自于Wind数据库，其余数据均来自于CSMAR数据库。
4.模型构建及变量选取笔者选取能够反映抑价程度的收益率作为被解释变量，以可能影响抑价率的各个因素为解释变量构建多元线性回归模型如下:其中，IR为发行抑价率；RATIO1为前一财务年度公司净资产收益率；RATIO2为流通股持股比例；WINRATIO为中签率；TURNOVER为上市首日换手率；PE为首发市盈率。
我国股票市场IPO抑价现象的实证研究【摘要】IPO抑价普遍存在于各国的资本市场，而我国IPO抑价率很高，它的长期存在会降低资本市场资源配置的效率。
为寻找影响我国新股抑价的原因，本文收集了2010年至2012年首发公开上市的756家公司的相关数据，建立计量模型来分析造成我国IPO抑价的影响因素。
【关键词】IPO抑价；影响因素一、IPO抑价理论1.信息不对称理论；2.行为金融学理论；3.股权分散假说。
二、IPO抑价的实证分析（一）数据来源本次实证研究共选取首发公开上市的756家公司，样本年度从2010年延伸至2012年，共计756个样本点。
数据来自国泰安数据库，使用EXCEL整理原始数据，stata.13进行统计分析。
（二）变量选择与模型设计1.被解释变量。
IPO抑价率（UP）。
用上市首日报酬率来衡量，反映首次公开发行的较高超额收益率。
UP=（P1-P0）/P0*100%P1是新股上市首日收盘价，P0是上市公司新股发行价。
2.解释变量。
（1）新股发行价格（lnp）。
新股发行价格越低，说明其内在价值高于发行价，价格更可能上涨。
（2）新股承销保荐费用比（ER）。
ER越低时，承销商倾向于定较低的发行价格，则该其内在价值高于发行价。
（3）上市首日换手率（TOR）。
TOR可反映股票上市交易的活跃程度，越高时，资本市场的投机成分越重，导致新股在二级市场的价格更易被高估。
（4）中签率（LOT）。
LOT越低，说明其上市公司的价值更为投资者所认可，也就要求投资者投入更多资金，投资成本较高，则要求较高回报率，进而导致新股上市首日有较高价格。
（5）上市首日股价波动程度（PF）。
用上市首日最高价与上市首日最低价之间的价差除以上市首日最低价表示股价波动程度，可从侧面反映新股的投机行为。
此波动程度越大，市场的投机氛围也就越浓厚，越易造成抑价。
（6）发行规模（lnsize）。
新股发行规模越大，更易引起投资者关注，进而监督公司行为，此时部分投资者进行操作的可能性也就越小。
