内容目录1. 世界的丰田，中国的大众 (5)丰田全球布局，大众精心耕耘中国市场 (5)大众率先合资占据先机，丰田姗姗来迟 (6)大众顺应市场快速扩产，丰田经营保守扩产迟缓 (8)丰田全球产品矩阵丰富，大众开发中国特供车型 (9)早期丰田技术引进不够积极，同价位配臵不如大众 (12)大众销售网络密集，丰田经销网络尚有补足空间 (15)2. 中国市场最重要，进取的丰田 (16)善用危机叠加积极灵活应对，丰田制胜美国市场 (16)换购周期来临，丰田迎来外部机遇 (20)丰田多方位齐发力，中国市场最重要 (22)TNGA 助力丰田在华奋勇直追 (26)3. 提档降本，决胜换购时代 (35)海外市场，丰田降本增利能力强 (35)中国区，大众单车利润更丰厚，丰田降本空间更大 (40)需求利好，价增降本，广丰单车盈利有望持续提高 (42)4. 投资建议与风险提示 (44)广汽集团 (44)星宇股份 (44)德赛西威 (45)图表目录图1：中国以外的市场，丰田销量远超大众（单位：万辆） (5)图2：中国市场，大众销量远超丰田（单位：万辆） (5)图3：丰田产能布局更分散，中国仅占14.8%（2018） (5)图4：大众产能更集中于欧洲、中国（2018） (5)图5：中国市场是大众全球销量制胜丰田的法宝，未来或是丰田再度反超的关键所在（单位：万辆） (6)图6：丰田对进入中国市场相对大众保守 (7)图7：丰田对华投资动作受制于中日关系 (8)图8：石油危机期间时丰田美国战略进入“关键期” (8)图9：大众顺应市场快速扩产，丰田计划产能增长迟缓（单位：万辆） (8)图10：2009-2014 年丰田产能利用率低于大众 (9)图11：中国狭义乘用车销售以A 级轿车和SUV 为主 (9)图12：中国狭义乘用车销售以A 级轿车和SUV 为主 (10)图13：同期在售乘用车车型数量上，丰田明显少于大众（单位：款） (12)图14：早期丰田技术引进不如大众积极 (13)图15：TSI+DSG 助力大众打破在华销量增速低潮 (13)图16：过去卡罗拉配臵偏低为部分消费者所诟病 (15)图17：朗逸补足动力劣势后销量提升明显（単位：辆） (15)图18：丰田的经销商数目总体不如大众 (15)图19：丰田在华东地区经的经销商商数量明显少于大众（单位：家，2019） (16)图20：1956-1980 丰田在美国市场实现销量突破 (16)图21：石油危机期间丰田调整生产计划（单位：万辆） (16)图22：80 年代后，丰田在美国积极推进本土化生产 (17)图23：80 年代后，丰田在美国积极推进本土化生产 (17)图24：丰田美国主要SUV 车型销量（单位：千辆） (18)图25：丰田美国MPV 和大型皮卡销量（单位：千辆） (18)图26：丰田在美国的销售结构变动 (18)图27：雷克萨斯推出后在美国市场畅销（单位：千辆） (19)图28：2016 年以前北美是丰田NEV 车最大海外市场（单位：千辆） (19)图29：丰田在美国经销商约有1500 家（2019） (19)图30：2006 年始，丰田市占率反超FCA 挤入美国前三大汽车制造商行列（单位：%） (20)图31：首购人群基数将进一步下降 (20)图32：适龄购车人数已步入下滑期（单位：亿人） (20)图33：2016 年开始，中国乘用车市场进入换购周期 (21)图34：换购前自主最高，日系和德系次之 (21)图35：换购后德系最高，日系次之但份额上升快 (21)图36：中日关系回暖 (22)图37：2017 年后日系乘用车份额加速回升 (22)图38：产能利用率高，产品供不应求 (22)图39：丰田开启产能扩张周期（单位：万辆） (22)图40：丰田全新TNGA 动力总成 (24)图41：D-4T 动力响应更迅速，加速力更持久 (24)图42：相比大众丰田未来销售渠道下沉空间还很大 (26)图43：TNGA 下商品力提升、集群开发和生产效率提升形成了良性循环 (26)图44：TNGA 发动机打破动力与能耗的“二律背反” (27)图45：Dynamic Force 系列引擎最大热效率在燃油车和混动车上分别高达40%和41% (27)图46：TNGA 变速器换挡更快速、平顺 (28)图47：TNGA 更低的中心，更少的侧倾，更广的视野，实现更稳定、舒适的驾驶体验 (29)图48：TNGA 车型采用激光螺旋焊接技术大幅提升车身刚性 (30)图49：TNGA 结合内部公司制改革，开发效率大幅提升 (30)图50：CE 制下随着车型开发增加，发动机种类多达800 多种 (31)图51：TNGA 下发动机模块化，种类较CE 制减少40% (31)图52：TNGA 的零部件通用化以驾驶位臵为基准 (32)图53：不同型号产品在同一TNGA 生产线上生产 (32)图54：TNGA 全球标准化工厂将加快资源调度 (32)图55：TNGA 下东海理化AT 档杆生产线工艺精简 (33)图56：TNGA 下东海理化生产线缩短，所需员工数减少 (33)图57：TNGA 产品矩阵全面，已进入加速投放期 (33)图58：预计到2023 年80%销量来自TNGA 车型 (33)图59：中国市场TNGA 在售车型 (34)图60：导入TNGA 车型后，广汽丰田月销量中枢上移 (34)图61：中国首款TNGA 车型凯美瑞在上市后月销量中枢较前两次改款明显上升（单位：辆） (35)图62：丰田全球单车净利润约为大众1.5 倍，在国内不及大众（2018，单位：万元） (35)图63：丰田旗下汽车品牌精简 (36)图64：大众旗下共有12 个汽车品牌 (36)图65：丰田营业利润率整体高于大众（2018） (36)图66：丰田海外销售结构中SUV 占比高 (37)图67：大众海外销售结构中轿车占比高 (37)图68：丰田亚洲（除中日）销量占19%，销售利润率超8% (37)图69：丰田亚洲地区（除中日）MPV 车型占比高 (37)图70：丰田旗下有众多零部件公司（2018 持股比例） (38)图71：大众零部件多来自外部供应商 (38)图72：丰田对其供应商有较大议价权 (38)图73：TNGA 已为丰田节约了65%原型车开发成本 (39)图74：TNGA 通过顶层共享节约开发成本 (39)图75：TNGA 通过模拟仿真技术节约测试成本 (39)图76：TNGA 推行后丰田单车成本连年下降 (39)图77：丰田在中国有6 座整车厂，9 家零部件公司 (40)图78：大众在中国有16 座整车厂，18 座零部件厂 (40)图79：一汽丰田供应商中自主零部件厂商较少（2016） (41)图80：MQB 减少零部件种类节约成本 (41)图81：MQB 自2013 年国产化后有效为大众降本 (41)图82：TNGA 的推广为丰田降低了各项成本 (42)图83：TNGA 车型性价比高，均价上移（单位：万元） (42)图84：广丰车型结构将得到改善 (43)图85：广丰产品价格结构将得到改善 (43)图86：预测未来广汽丰田单车均价与单车盈利齐升（单位：万元） (43)表1：丰田全球产品矩阵丰富，大众开发中国特供车型（2019） (11)表2：以朗逸和卡罗拉为例，过去同价位丰田配臵不如大众（2008 年） (14)表3：丰田对原有车型进行本地化更新换代（单位：mm） (18)表4：2018 年后丰田进入产品快速投放期 (23)表5：对比在售款朗逸和卡罗拉，丰田丰富了产品配臵，提高了性价比 (25)表6：TNGA 框架下的细分平台 (33)表7：大众供应链中部分自主零部件厂商 (41)表8：广汽丰田销量预测（单位：万辆） (44)1. 世界的丰田，中国的大众丰田全球布局，大众精心耕耘中国市场丰田赢在全球，大众称霸中国。
