罗斯公司理财ppt课件

2750% Deb50t % 3D0e%bEt quity
The Capital Structure decision can be viewed as how best to slice up a the pie.
5705% Equity
If how you slice the pie affects the size of the pie, then the capital structure decision matters.
investments? 3. How much short-term cash flow does a company need
to pay its bills?
罗斯《公司理财Corporate-Finance》(第七版)英文-Ch01
4
The Balance-Sheet Model of the Firm
罗斯《公司理财Corporate-Finance》(第七版)英文-Ch01
9
Hypothetical Organization Chart
Board of Directors Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO)
President and Chief Operating Officer (COO)
Shareholders’ Equity
罗斯《公司理财Corporate-Finance》(第七版)英文-Ch01
8
Capital Structure
The value of the firm can be thought of as a pie.
The goal of the manager is to increase the size of the pie.

罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
21.6 “租赁—购买”决策的NPV分析 法
o 租金的支付对承租人来说，类似于发 行一项担保债务。
o 在现实世界里，很多公司都以承租人 发行的担保负债的税后利率作为折现 率，然后对折旧的税收好处和租金进 行折现。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
“ 租 赁 — 购 买 ” 决 策 的 NPV 分 析 法
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
21.1 租赁类型
o 基本概念
n 租赁是承租人和出租人之间的一项契约性协议。 n 出租人拥有资产的所有权，但如果承租人付租
赁，他可以取得资产的使用权。
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购买与租赁的比较
购买
租赁
U公司通过债务和权益融资的资金 出租人购买资产，U公司向他租赁
期5年，每年支付租金 $6,250。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
租赁的现金流量
现金流量：购买
卡车成本 税后可节省额
第0年 –$25,000
折旧的税盾影响
–$25,000
现金流量：租赁
第0年 租金支付 税后可节省额
第1-5年
4,500×(1-.34) =$2,970 5,000×(.34) = $1,700 $4,670
n 出租人拥有资产的所有权，承租人通过支付租赁取 得资产的使用权
n 出租人向贷款人借入专门借款来购买资产 n 借款人通常使用无追索权贷款。这意味着如果承租
人不能按时支付租金，出租人可不向贷款人偿债。
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杠杆租赁
出租人购买资产，公司U租赁资产。
资产制造商
出租人向贷款人借入一部分钱来 购买租赁标的资产。

1-1
本章结构
1.1 什么是公司理财? 1.2 企业组织 1.3 现金流的重要性 1.4 财务管理的目标 1.5 代理问题与公司的控制 1.6 (金融市场)监管
1-2
1.1 什么是公司理财?
公司理财强调以下三类问题:
1. 公司应选择什么样的长期投资项目? 2. 对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金
1-5
资本结构决策
流动资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选定的
投资项目筹措资 金？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
1-6
短期经营资产的管理
流动 资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
净营运 资本
怎样管理和筹措 短期经营活动需 要的资产？
流动 负债
长期 负债
股东 权益
1-7
财务经理
财务经理的主要目标是通过以下措施来增加 企业的价值： 1. 选择能使价值增值的项目 2. 进行聪明的财务决策
• 不过当然，采用别的企业形式也是可以的
1-10
企业组织形式
• 个人独资 • 合伙企业
– 一般合伙 – 有限合伙
• 公司
1-11
公司与合伙企业的比较
流动性
选举投票权
税
再投资与股利支付
负债
持续性
公司
股份转让容易
合伙企业 交易数量受很大限制
通常按股份享有投票 权
双重课税
在股利支付方面有很大自 由选择
1-15
管理层目标
• 管理层目标与股东的目标可能会不一致
– 更高的薪酬 – 工作前景 – 独立性
• 销售与规模的增长并不直接就等于股东财 富的增长
1-16

NPV
5-3
净现值 (NPV)准则


净现值 (NPV) = 未来现金流量的现值合计 + 初始投资额 估算NPV:
1. 估算未来现金流量: 金额大小和发生时间 2. 估算折现率 3. 估算初始投资额


最低可接受法则为: 如果 NPV > 0, 则接受项目 排序法则: 选择NPV最高的项目
5-4
5-21
项目A ($10,000) $10,000 $1,000 $1,000
项目B ($10,000) $1,000 $1,000 $12,000
项目A-B $0 $9,000 $0 ($11,000)
项目B-A $0 ($9,000) $0 $11,000
10.55% = IRR
5% 10% 15% 20% A-B B-A


由管理层制定 由管理层制定

排序法则：

5-6
投资回收期法

不足
忽视了资金的时间价值 忽视了回收期后的现金流量 对期限较长的项目考虑不全面 接受法则不客观 按回收期法应接受的项目，不一定具有正的 NPV


优点:
易于理解 对流动性考虑比较充分

5-7
5.3 折现回收期法
考虑了时间价值后，需要多长时间才能 “收回”项目的初始投资？ 决策法则：如果折现后的回收期在许可范 围内，则接受项目 不过，如果你能计算出折现的现金流量了， 计算NPV也就很容易了。

内部收益率


盈利指数

5-31
小结 – 回收期标准

回收期


能收回初始投资额的时间长度 如果回收期在特定时期范围以内，则可接受项目 不考虑资金的时间价值，比较标准主观 考虑了资金时间价值后，能收回初始投资额的时间长 度 如果折现的回收期能在某个特定时期范围以内，则可 接受项目 比较标准主观

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e
© 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved.
5-4
5.1 Definition and Example of a Bond
Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009.
Time to maturity (T) = Maturity date - today’s date Face value (F) Discount rate (r)
$0
$0
$0
$F
0
1
2
T 1
T
Present value of a pure discount bond at time 0:
PV
F (1 r)T
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5-9
Pure Discount Bonds: Example
Find the value of a 30-year zero-coupon bond with a $1,000 par value and a YTM of 6%.
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5-8

($49.54)
40%
($58.60) ($100.00)
44%
($66.82)
Discount rate
5-12
Calculating IRR with Spreadsheets
You start with the same cash flows as you did for the NPV.
Using the NPV function:
The first component is the required return entered as a decimal.
The second component is the range of cash flows beginning with year 1.
normally want to increase the decimal places to at least two.
5-13
5.5 Problems with IRR
Multiple IRRs Are We Borrowing or Lending The Scale Problem The Timing Problem
You use the IRR function:
You first enter your range of cash flows, beginning with the initial cash flow.
You can enter a guess, but it is not necessary. The default format is a whole percent – you will
Add the initial investment after computing the NPV.

本章学习目标
通过本章学习，了解利息的含义、种类及影响因 素，掌握利率的构成。理解债券的基本要素，掌 握债券价格、价值以及债券收益率之间的关系， 并能够熟练运用债券估价模型进行各种债券的估 价。理解股票的经济意义，掌握股票与必要报酬 率之间的关系，并能够熟练运用股票估价模型对 各种类型的股票进行估价。
在套利定价理论中，贝他系数是度量一种资产收益对某种因素 变动的反应程度。当影响资产收益的风险因素只有一个时就 得到：
上述公式同资本资产定价模型完全一致，因此CAPM可以视作APT特殊 的单因素模型。
第三章 利率与证券估价
1 -46
本章内容
3.1利率及其决定因素 3.2 债券估价 3.3 股票估价
1.5公司理财环境
法律环境
公司组织法 税收制度 财务会计法则
金融环境
1.5公司理财环境
公司理财的微观环境
销售环境 生产环境 采购环境 管理水平和决策者素质
第二章 财务管理中的价值观念
本章内容
2.1资金时间价值观念 2.2风险与收益权衡观念
本章学习目标
要求通过本章学习，能够全面、深刻地理解公司 理财的价值观念，掌握资金的时间价值的含义， 及资金时间价值的不同的计算形式；掌握风险与 风险报酬的含义及计量，以及资本资产定价模型 等，并能够在公司理财工作中，熟练地运用时间 价值和风险价值。
1.3公司理财的主要内容
1 -11
筹资管理
筹资管理可以看成公司理财中首要的、基本的环节。 筹资决策的关键在于决定各种资金来源在总资金中所 占的比重，即注重资本结构的合理安排，以使筹资风 险、筹资成本与期望资金收益相匹配。
投资管理
投资是指公司投放资金，以期在未来获取收益的经济 行为。