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罗斯《公司理财》第八版 第八章.ppt

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公司理财第八章PPT教材86页PPT

公司理财第八章PPT教材86页PPT

P0
D0 (1 g) R-g
D1 R-g
A. What happens if g > R?
B. What happens if g = R?
8-34
Dividend Growth Model (DGM) Assumptions
To use the Dividend Growth Model (aka the Gordon Model), you must meet all three requirements:
1st
2nd
PV = ?
88--2211
1 year = N
20% = Discount rate
HP 12-C
$2 = Payment (PMT)
PV = ?
ห้องสมุดไป่ตู้
$14 = FV
-13.34
8-22
Two Period Example
Now, what if you decide to hold the stock for two years? In addition to the dividend in one year, you expect a dividend of $2.10 in two years and a stock price of $14.70 at the end of year. Now how much would you be willing to pay?
8-16
One-Period Example
Receiving one future dividend and
one future selling price of a share
of common stock

公司理财罗斯(课堂PPT)

公司理财罗斯(课堂PPT)

McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e
© 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved.
5-4
5.1 Definition and Example of a Bond
Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009.
Time to maturity (T) = Maturity date - today’s date Face value (F) Discount rate (r)
$0
$0
$0
$F
0
1
2
T 1
T
Present value of a pure discount bond at time 0:
PV
F (1 r)T
McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e
© 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved.
5-9
Pure Discount Bonds: Example
Find the value of a 30-year zero-coupon bond with a $1,000 par value and a YTM of 6%.
McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e
© 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved.
5-8

罗斯公司理财ppt课件

罗斯公司理财ppt课件
CAPM 和 APT都是以风险为基础的模型。 实证研究方法对理论的依赖更低，更多考
虑从历史数据中去寻找规律和关系。 但要注意，相关并不表示存在因果关系。 实证研究方法需要将投资组合按风格进行
分类，例如：
价值投资组合 增长水平投资组合
24
12-24
快速测试
区分系统性风险与非系统性风险。哪种风 险在多元化的投资组合中可能被有效地分 散掉？
风险就相当于只剩下有系统性风险了。
4
12-4
系统性风险与非系统性风险
持有股票投资的总风险可被分解为两个部分：系统 性风险和非系统性风险：
2
总风险
非系统性风险:
系统性风险: m
由R R U ,可有
R Rmε 其中 : m 表示系统性风险 ε 表示非系统性风险
5
n
12-5
12.2 系统性风险与贝塔系数
由于并不需要占用任何投资，投资者能 通常持有大量头寸来赚得巨额的利润。
在有效的市场中，能赚钱的套利机会往 往很快就会消失。
3
12-3
总风险
总风险 = 系统性风险+ 非系统性风险 收益的标准差衡量的总风险的大小 对风险分散效果好的投资组合来说，非系
统性风险已经微乎其微了。 因此，对风险分散效果好的组合来说，总
2. bGNP = 1.50
3. bS = 0.50
最后，公司能吸引到一位“超级明星” CEO,
这一未预计到的好事将使公司的股票收益增
加 1%。则：
ε 1%
R R - 2.30 FI 1.50 FGNP 0.50 FS 1%
8
12-8
例：系统性风险与贝塔系数
R R - 2.30 FI 1.50 FGNP 0.50 FS 1% 然后，我们必须判断有哪些系统性风险因素的意

公司理财 美[罗斯] chp 8

公司理财 美[罗斯] chp 8

We will assume stocks fall into 3 categories
♦ Constant growth rate in dividends ♦ Zero growth rate in dividends ♦ “Supernormal” (non-constant) growth rate in dividends
3.00 3.24 3.50 + 94.48 + + (1 + .12)1 (1 + .12) 2 (1 + .12) 3 PV = $75.00 PV =
Corporate Finance, Spring 2009 Konan Chan 5
P0 =
Corporate Finance, Spring 2009
P1 / P0 = 1 + g (i.e., the firm will grow constantly)
Corporate Finance, Spring 2009 Konan Chan 11
This is exactly the valuation for preferred stocks If firms pay out all earnings as dividends when firms do not grow, then
Corporate Finance, Spring 2009 Konan Chan 16
D1=$1.6(1.2)=$1.92
பைடு நூலகம்
D (1 + g ) $2.304(1 + .06) P2 = 2 = = $61.056 .10 − .06 r−g
D1 D2 + P2 $1.92 $2.304 + $61.056 + = + = $54.11 1 + r (1 + r ) 2 1.10 (1.10) 2

罗斯《公司理财(原书第八版)》PPT.

罗斯《公司理财(原书第八版)》PPT.

$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
现金流量的风险
恶者。 现金流量的数量和时间具有不确定性；公司理财假设投资者是风险厌
补充内容：公司证券对公司价值的 或有索取权
负债和所有者权益都是对公司价值的索取权。它们的索取权是不同 的。 负债是借债公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金 额。 所有者权益是等于公司价值支付给债权人之后的的剩余部分。 如果公司的价值少于承诺支付给债权人的数额，所有者权益等于零。 债权人的索取权 + 股东的索取权 = 公司的价值。
固定资产 1 有形 2 无形
公司资产负债表模型
净营运资本投资决策 流动 资产
流动 负债
净 营运 资本
长期 负债
固定资产 1 有形 2 无形
公司需要多少短 期现金流量以支 付公司账单?
所有者 权益
1.1 什么是公司理财
1.1.2 资本结构
公司的价值可以想像为一个馅饼。
经营管理者的目标是增加馅饼的规 模。 资本结构决策可以被视为如何最好 地分割这块馅饼。
图1-4表明，当支付给债权人和股东的现金(F)大于从金融市场上筹 集的资金(A)，公司的价值就增加了。
1.1 什么是公司理财
1.1.3 财务经理的职责
财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。 现金流量的确认
公司理财注重现金流量；价值创造取决于现金流量。

《公司理财第八章》PPT课件

《公司理财第八章》PPT课件
N P V C ostP V
考虑上张ppt的例子，如果我们没有投资于净现值为正的项 目，相反以利率5%投资$9,500，所得到的未来价值将少于原 来项目所承诺的价值（$10,000）。从未来价值的大小看， 毫无疑问，以5%的利率进行投资使我们变差。
$9,500×(1.05) = $9,975 < $10,000.
PV C1 1 r
其中C1是时间1的现金流，而r是一个适 当的利率。
14
对外经济贸易大学精选国PPT际商学院 陈德球
Corporate Finance 单期例子: 净现值
一个投资的净现值(NPV)是期望现金流的现值减去项
目投资成本。 假设一个投资项目现在投资$9,500，而一年后可以
得到$10,000。当前利率是 5%。 你该投资这个项目么?
= 0.0526
法则：
(1) 当期望收益率> r ，投资 (收益率法则)
(2) 当NPV > 0，投资
(NPV法则)
只有当投资回报现金流是单期时，这两个法则是等价 的。 (以后会对这个等价性质进行拓展)
16
对外经济贸易大学精选国PPT际商学院 陈德球
Corporate Finance
拓展 明天的现金(C1)是一个期望值而不是一个确定的价值。 明天确定的$1比明天不确定的$1更值钱。
10
对外经济贸易大学精选国PPT际商学院 陈德球
单期例子: 终值
Corporate Finance
➢ 如果你以年利率5%投资$10,000一年，一年之后你将得到 $10,500。
$500是利息 ($10,000 ×0.05) $10,000 是本金 ($10,000 × 1) $10,500 是本金和利息的总和。计算公式如下：

公司理财(原书第8版) powerpoint

公司理财(原书第8版) powerpoint
13
Corporate Finance, Spring 2009
Konan Chan
Corporate Finance, Spring 2009
Quick Quiz
What is the difference between accounting income and cash flow? How do we determine a firm’s cash flows? What are the equations and where do we find the information? How do you determine sources and uses of cash? What is Du Pont Identity and how to use this equation?
Corporate Finance, Spring 2009 Konan Chan 7
Cash Flow from Assets
Cash flow from assets =
Cash flow to creditors + Cash flow to stockholders Also called “free cash flow”
Cash flow to creditors
Interest paid – Net new borrowing
Cash flow to stockholders
Dividend paid – Net new equity raised
Corporate Finance, Sprindepreciation (a non-cash expense) ignore cash expenditures on new capital (the expense is capitalized) do not consider changes in working capital

罗斯公司理财PPT课件

罗斯公司理财PPT课件
因此，投资者平均每年的收益率为9.58%, 而持有 期总的收益率为44.21%.
1.4421 (1.095844)4
第20页/共24页
例：几何收益率
• 注意：几何平均数与代数平均数是不
同的：
年 收益率1 10%Fra bibliotek2 -5% 3 20% 4 15%
代数平均收益率 R1 R2 R3 R4 4
第23页/共24页
感谢您的观看！
第24页/共24页
方差
.002025 .000225 .002025 .000225 .0045
方差 = .0045 / (4-1) = .0015 标准差 = .03873
第18页/共24页
10.6 关于平均收益率的更多讨论
• 代数平均值 – 在多期中，平均每期所赚的收益率 • 几何平均值 – 在多期中，平均每期按复利计算的收益率 • 除非各期的收益率都相等，否则几何收益率通常都低于代数收
风险报酬率
• 假定华尔街时报公布的一年期国库券当前的收益率为2%. • 小公司股票的期望收益率会是多少？ • 回忆：小公司股票自1926年到2007年的平均风险溢酬是13.3%。 • 因此在无风险利率为2%的情况下，小公司股票的期望报酬率将
为15.3% = 13.3% + 2%。
第13页/共24页
• 如果股票投资收益率服从正态分布，则年度投资报酬 率落在平均值12.3%正负20%范围内的可行性接近 2/3。
第17页/共24页
例：收益率与方差
年
1 2 3 4 合计
实际收益 平均收益
率
率
.15
.105
.09
.105
.06
.105
.12

2019-2020年人教统编公司理财第八章PPT教材课件

2019-2020年人教统编公司理财第八章PPT教材课件
Chapter 8
Stock Valuation
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2013 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Chapter Outline
• Bond and Stock Differences • Common Stock Valuation • Features of Common Stock • Features of Preferred Stock • The Stock Markets
• Both provide long-term funding for the organization
• Both are future funds that an investor must consider
• Both have future periodic payments
• Both can be purchased in a marketplace at a price “today”
Bond
0
1
2
3
P0
C
C
C
M
Common Stock
0
1
2
3
P0
D1
D2
D3 D∞
Notice these differences:
• The “C’s” are constant and equal • The bond ends (year 5 here) • There is a lump sum at the end
• We will discuss the mix of bonds (debt) and stock (equity) in a future chapter entitled capital structure

公司理财罗斯第八版会计报表与现金流量

公司理财罗斯第八版会计报表与现金流量

介绍如何通过比较现金流量表的数据来评估公司的健康状况和财务稳定性。
财务分析的案例研究
公司A vs 公司B
通过比较两家公司的会计报表和现金流量表， 展示如何使用财务分析来评估它们的财务状 况和业绩。
行业对比
通过比较同一行业中的不同公司的财务数据， 说明财务分析在行业竞争中的重要性和应用。
结论和要点
• 了解并能解释公司理财罗斯第八版会计报表与现金流量表的重要性。 • 掌握会计报表的概述和现金流量表的介绍。 • 能够分析会计报表和现金流量表的数据，以评估公司的财务状况和业绩。
Hale Waihona Puke 介绍利润表的目的和结构，解释利润表中的重要 概念，以及如何分析和计算利润率。
现金流量表介绍
1
现金流量表的重要性
解释现金流量表在财务报告中的角色，以及它为分析公司的现金流提供的信息。
2
现金流量表的组成部分
详细说明现金流量表中的三个部分：经营活动、投资活动、筹资活动，并解释如 何分析每个部分。
3
现金流量表的分析
公司理财罗斯第八版会计 报表与现金流量
在公司理财领域，了解会计报表和现金流量至关重要。本次演示将详细介绍 公司理财罗斯第八版会计报表与现金流量的重要性和组成。
背景介绍
了解公司理财罗斯第八版的背景信息，包括其作者、意图和重要性。这本书为财务分析和决策提供了基 础。
会计报表概述
资产负债表
利润表
解释资产负债表的作用、组成部分以及如何分析 其中的数据。了解负债和所有者权益的关键指标。

罗斯公司理财课件Chpt008

罗斯公司理财课件Chpt008
• If the initial tests are successful, Stewart Pharmaceuticals can go ahead with full-scale production. This investment phase will cost $1,600 million. Production will occur over the next 4 years.
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
8-1
Corporate Strategy and Positive NPV
• Introduce new products – Apple Corporation and the mouse
8-9 8.3 Sensitivity Analysis, Scenario Analysis, and Break-Even Analysis
• Allows us to look the behind the NPV number to see firm our estimates are.
• When working with spreadsheets, try to build your model so that you can just adjust variables in one cell and have the NPV calculations key to that.
• If the firm invests in a positive NPV projects, the firm’s stock price should go up.

公司理财罗斯第八版现金管理PPT共20页

公司理财罗斯第八版现金管理PPT共20页
新现金总量 K = 持有现金的机会成本；即有价证券的利息率 C = 目标现金余额
§28.2.1 Baumol 模型
模型的局限性
(1) 该模型假设企业的支出率不变。但实际中， 由于到期日的不同及无法对成本进行准确预测， 而只能对开支进行部分管理。
(2) 该模型假设计划期内未发生现金收入。事实 上，绝大多数企业在每一个工作日内都将既发生 现金流入也发生现金流出。
借贷
(1) 由于借款利息有可能更高，这就使得企业借 贷的成本较之出售有价证券的成本更高。
(2) 借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的 愿望。
补偿性余额
(1) 企业在银行中存有现金作为支付银行服务的 最低存款余额。
(2) 大公司在众多银行开立了许多个户头。
§28.3 现金收支管理
企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额称为浮差， 它表示现金回收过程中支票所发挥的净效用。
§28.3 现金收支管理
下图描述了现金回收过程的基本组成部分。
客户邮寄 支付款项
企业收到 支付款项
企业将款项 存入银行
银行收到 现金
邮程延误 邮程浮差
处理延误 处理浮差
结算延误 结算浮差
回收浮差
§28.3 现金收支管理
回收浮差的策略
锁箱法 集中银行法 电汇
延期支付 支付浮差 零余额账户 汇票 道德和法律问题
浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。 现金回收浮差可被分成三个部分：邮程浮差、内部处理
浮差和结算浮差：
(1) “邮程浮差”是当支票处于邮政系统处置中而形成的现金回 收和结算浮差。
(2) “内部处理浮差”是指支票的接受方处理支票和将支票存入 银行以回收现金之间的时间差。
(3) “结算浮差”是指通过银行系统进行支票结算所需的时间。
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The Baldwin Company
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5
Investments:
(1) Bowling ball machine –100.00
21.76*
(2) Accumulated depreciation
20.00 52.00 71.20 82.72 94.24
Increase in net working capital: $10,000
Production (in units) by year during 5-year life of the machine: 5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000
McGraw-Hill/Irwin
80.00 48.00 28.80 17.28 5.76
(4) Opportunity cost (warehouse)
–150.00
150.00
(5) Net working capital (end of year)
10.00 10.00 16.32 24.97 21.22
0
(6) Change in net working capital
Side effects matter.
Erosion and cannibalism are both bad things. If our new product causes existing customers to demand less of current products, we need to recognize that.
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
The Baldwin Company
Price during first year is $20; price increases 2% per year thereafter.
You never write a check made out to “depreciation.”
Much of the work in evaluating a project lies in taking accounting numbers and generating cash flows.
If, however, synergies result that create increased demand of existing products, we also need to recognize that.
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
10.00 10.00 16.32 24.97 21.22
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Incremental Cash Flows
Sunk costs are not relevant
Just because “we have come this far” does not mean that we should continue to throw good money after bad.
(3) Adjusted basis of machine after depreciation (end of year)
80.00 48.00 28.80 17.28 5.76
(4) Opportunity cost (warehouse)
–150.00
150.00
(5) Net working capital
sales
McGraw-Hill/Irwin
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The Baldwin Company
($ thousands) (All cash flows occur at the end of the year.)
Opportunity costs do matter. Just because a
project has a positive NPV, that does not mean
that it should also have automatic acceptance.
Specifically, if another project with a higher NPV
would have to be passed up, then we should not
proceed.
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Incremental Cash Flows
Interest Expense
Later chapters will deal with the impact that the amount of debt that a firm has in its capital structure has on firm value.
For now, it’s enough to assume that the firm’s level of debt (and, hence, interest expense) is independent of the project at hand.
–10.00
–6.32 –8.65 3.75 21.22
(7) Total cash flow of investment [(1) + (4) + (6)]
–260.00
–6.32 –8.65 3.75 192.98
M07 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5
Investments:
(1) Bowling ball machine –100.00
21.76*
(2) Accumulated depreciation
20.00 52.00 71.20 82.72 94.24
(3) Adjusted basis of machine after depreciation (end of year)
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
8.2 The Baldwin Company
Costs of test marketing (already spent): $250,000
Production costs during first year are $10 per unit and increase 10% per year thereafter.
Annual inflation rate: 5% Working Capital: initial $10,000 changes with
Equivalent Annual Cost Method
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
8.1 Incremental Cash Flows
Cash flows matter—not accounting earnings. Sunk costs don’t matter. Incremental cash flows matter. Opportunity costs matter. Side effects like cannibalism and erosion matter. Taxes matter: we want incremental after-tax
cash flows. Inflation matters.
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Cash Flows—Not Accounting
Consider depreciation expense.
Chapter 8
Making Capital Investment Decisions
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Key Concepts and Skills
Current market value of proposed factory site (which we own): $150,000
Cost of bowling ball machine: $100,000 (depreciated according to MACRS 5-year)
Estimating Cash Flows