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中国股市行业收益率波动传导机制及其时变特征——基于BEKK-MGARCH的实证分析杨扬;林惜斌【摘要】基于2001年以来中国证券市场行业指数,采用BEKK-MGARCH模型,从周期性、产业链条两个角度深入考察了中国股市行业收益率波动的传导机制及其时变特征.首先,根据数据特征将样本期分为三阶段；其次,区分周期性与非周期性两组行业,结合模型和脉冲响应分析其收益率波动特征；最后采用非对角化的BEKK-MGARCH模型研究金融房地产产业链条的波动传导机制、时变特征及影响因子大小.研究表明:首先,行业收益率波动存在显著溢出效应,其中第三阶段周期性行业内部的波动溢出效应比非周期性内部更加明显；其次,金融服务业与房地产行业间也呈现出相似的时变特征,在第一阶段金融与房地产波动溢出关系不显著,而在后两阶段便呈现显著的双向溢出.【期刊名称】《金融经济学研究》【年(卷),期】2013(028)002【总页数】13页(P86-98)【关键词】行业收益率波动;BEKK-GARCH模型;时变特征【作者】杨扬;林惜斌【作者单位】中国金融期货交易所,广东深圳200122【正文语种】中文【中图分类】F830.91一、引言与文献综述刻画资本市场中不同行业的收益动态联动关系一直是资产定价理论和证券市场实践的重要研究课题。
而行业间的股票的收益联动也同时包括行业股票收益的联动关系和行业股票收益波动的联动关系两个方面，本文将侧重考察中国股市的行业收益率波动的传导机制及其时变特征。
在资本市场中不同行业或者相同行业的股票收益波动往往呈现出一定的相关关系，本文将其称为股市的行业波动传导。
股市行业间的波动传导不仅反映了行业间的收益相关性，同时也反映了投资者对各个行业的收益预期及投资者资产配置行为，因此对股市的行业波动传导机制的探究不仅具有重要的理论价值，还具备很强的现实意义。
近年来国内外学者已对行业股票收益的联动关系进行了大量的实证研究。
Jarl Kallberg et．al(2007)［1］采用美国股票市场1976～2001年82个工业行业的数据考察了行业股票的超额收益联动。
股票市场与黄金市场的波动溢出效应——基于沪深港股票市
场和世界黄金市场数据
李双琦;朱沙
【期刊名称】《重庆三峡学院学报》
【年(卷),期】2016(0)2
【摘要】通过把世界黄金现货市场抽象成国际金融市场,用三元GARCH-BEKK(1,1)模型研究中国股票市场与香港股票市场及国际金融市场的波动溢出效应,进一步用三元DCC-GARCH(1,1)模型的动态相关系数刻画波动溢出效应的程度,从而将三者的波动溢出效应的定性分析和定量分析结合起来,结果发现沪深股票市场与香港股票市场、世界黄金现货市场存在双向波动溢出效应,香港股票市场与世界黄金现货市场不存在波动溢出效应,进而对完善我国金融市场且为投资者的投资提供借鉴.【总页数】7页(P73-79)
【作者】李双琦;朱沙
【作者单位】重庆工商大学财政金融学院,重庆 400067;重庆工商大学财政金融学院,重庆 400067
【正文语种】中文
【中图分类】F830.9;F222.3
【相关文献】
1.中国黄金市场和股票市场之间波动溢出效应研究 [J], 刘冠国
2.股票市场开放政策效应检验\r——基于2011—2018沪深港股票市场数据的分
析 [J], 方先明;陈佳欣
3.沪港通对我国股票市场与黄金市场交互相关性的影响研究——基于MM-DCCA 模型 [J], 贾娜;陈国庆;龙云安
4.沪港通对我国股票市场与黄金市场交互相关性的影响研究——基于MM-DCCA 模型 [J], 贾娜;陈国庆;龙云安
5.股票市场与黄金市场收益率波动溢出效应研究 [J], 胡秋灵;赵静
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中国股市溢出效应刘磊;王宇【摘要】研究了中国A股市场、B股市场和H股市场的市场分隔和信息溢出效应.递归协整分析结果表明:3个股票市场中的任何一个都不与其他市场存在长期关系,且市场分隔并没有因政策变化而消失.溢出指数分析结果表明:在平均水平下,H股市场向A股市场和B股市场有净溢出,B股市场向A股市场有净溢出,这支持了境外投资者拥有更多信息的假说;动态分析结果表明,在经济平稳时期,A股市场拥有更多信息,金融危机期间出现B股市场和H股市场向A股市场的金融传染现象.【期刊名称】《技术经济》【年(卷),期】2015(034)002【总页数】9页(P84-92)【关键词】股票市场;市场分隔;信息溢出【作者】刘磊;王宇【作者单位】博时基金宏观策略部,深圳518040;北京师范大学经济与工商管理学院,深圳518040;中国社会科学院经济研究所,北京102488【正文语种】中文【中图分类】F832.5在过去20多年的时间内，中国股票市场从无到有经历了快速发展，吸引了大量本国和国际投资者的投资，已成为世界最大的新兴资本市场[1]。
中国资本市场明显区别于其他地区资本市场的重要特征是市场分隔性：最初设计A股、B股和H股市场的目的就是将本国投资者与国际投资者分隔开，以期在吸引国际资本的同时免受国际金融市场波动的影响。
上海证券交易所和深圳证券交易所分别成立于1990年12月和1991年7月。
在两个证券交易所上市的公司可以发行两种类型的股票——A股和B股。
A股市场使用人民币交易，只对本国居民开放；B股市场以外币(上海证券交易所以美元交易，深圳证券交易所以港元交易)为交易媒介，在2001年2月以前只对境外投资者开放。
此外，一些中国企业还可在境外证券交易所上市募集资金，如在香港交易所和纽约证券交易所发行的股票分别被称为H股和N股。
由于中国大陆地区与香港地区在经济、金融活动方面具有紧密联系，因此H股市场成为中国企业在海外资本市场募集资金的最重要渠道[2]。
股指期货与股指现货之间价格发现与波动溢出效应研究--基于沪深300股指期货高频数据的实证分析杨东晓【摘要】Stock index future is one of the most important financial derivatives in capital market,so it becomes the center of attention among many researchers in this field.In order to study its ability to resolve new information and the risk spill-over effect between stock index and the stock market, using 5-min high frequency data,we test for the co-integration relationship between HS300 stock index future and HS300 stock index,and then we use vector error correction model to test for the Lead-lag relationship between them.The results show that stock index futures have stronger price discover ability.In addition,by using BEKK-GARCH model,it is proved that there are significant volatility spill-over effect between these two markets.%股指期货不仅是当今资本市场上最受关注的金融产品，也是最有活力的风险管理工具之一。
中国主板与创业板市场问的收益溢出和波动溢出效应探究作者：周锐杨洲来源：《商情》2018年第08期【摘要】本文采用以VAR方程为主要方程的BEKK-GARCH模型，以探讨中国主板与创业板市场间收益溢出和波动溢出效应。
从收益溢出角度，我们发现两市场是相互独立的，主板市场效率比创业板高。
从波动溢出角度，我们检测到两市场间显著的波动溢出效应，风险可从一市场传递到另一市场。
同时本文就提高中国多层次股票市场成熟度和独立性提出了一些建议。
【关键词】主板；创业板；收益溢出和波动溢出效应1介绍中国存在多层次的资本市场，每一市场具有不同的上市标准和监管要求，分为主板市场、创业板市场、新三板市场和四板市场。
这些股票市场间相互联系，意味着一个市场的收益及波动性会影响到其他市场。
相关文献指出，这种联系的一个主要原因是“经济基础假说”，该假说认为一些重要的宏观经济变量会对所有市场的股票收益产生影响；另一种解释认为，股市的相关性不仅取决于基本因素，还与投资者的恐慌心理和羊群行为有关。
因此，分析不同股票市场之间的联系可以帮助检验不同市场的效率和独立性，本文旨在考察中国股票市场两大板块——主板和创业板市场的效率和独立性。
JunSik Kim，Dooiin Ryu（2015）运用VAR和BEKK-GARCH模型考察了美国和韩国股市之间的收益溢出效应和波动性传导，发现美国股市对韩国股市存在收益溢出效应，两市场间存在显著的波动性传导。
Guangxi Cao，Yi Yao（2008）也运用了BEKK-GARCH模型和VAR模型研究沪深股市之间的动态相关，性，最终发现两市之间存在长期的正相关关系。
Dong和Cao（2009）研究了美国、日本、香港和上海股票市场之间的波动溢出效应，他们发现只存在从香港股票市场到上海A股市场的溢出效应，而上海与美国市场之间没有显著的溢出效应，上海与日本市场之间也没有明显的溢出效应。
基于这些研究，本文将考察中国主板市场与创业板市场的独立性和相关关系，我们建立了VAR模型来测试收益溢出效应。
股市波动溢出效应及其影响因素分析股市波动溢出效应及其影响因素分析一、引言股市作为金融市场的重要组成部分，其波动对经济和投资者具有重要影响。
股市波动溢出效应是指股票市场的波动会传递至其他金融市场，进而影响整体经济。
本文将分析股市波动溢出效应的原因和影响因素，探讨其对金融体系和实体经济的影响。
二、股市波动溢出效应的原因1. 资本市场的连接性增强：随着全球金融市场的国际化和互联网技术的发展，不同国家和地区的股市之间的联系日益紧密。
国际投资者往往将资金配置在全球范围内，股市的波动因素容易传递。
2. 信息传播的效率提升：信息的迅速传播使得投资者更加敏感，市场反应更加迅速。
任何一国股市的重大波动都会迅速传递到其他股市，产生波动溢出效应。
3. 全球经济一体化进程加快：全球贸易和投资的增加导致了国际间的经济紧密联系。
全球经济的波动因素往往会在不同国家股市间传播，产生溢出效应。
三、股市波动传导机制1. 金融市场之间投资组合调整：当某个股市发生剧烈波动时，投资者将根据市场期望和风险评估进行投资组合调整。
此时，投资者对其他股市的投资倾向会发生变化，从而导致其他股市的波动。
2. 投资者行为的传染效应：投资者的行为受情绪和心理影响，一旦股市出现大幅波动，投资者往往会出现羊群效应，纷纷跟风买卖。
这种行为会引发更多投资者的买卖决策，加大市场波动溢出的程度。
3. 资金流动的扩散效应：股市波动会引起资金的流动，而这些资金往往不会只停留在本国市场，而是根据投资者的资本配置需求流向其他股市，进一步引发其他市场波动。
四、股市波动溢出的影响因素1. 经济基本面：宏观经济基本面的变化是股市波动溢出的重要因素。
一国经济增长和通胀率的变化，会对其他国家的股市造成影响。
2. 财政政策和货币政策：政府财政政策和央行货币政策的变化也会对股市波动溢出产生影响。
财政政策的宽松或收紧以及货币政策的放松或紧缩都会引发股市波动，并传导至其他市场。
3. 地缘政治风险：地缘政治事件的发生往往会引发股市的剧烈波动，例如战争、恐怖袭击等。
沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应作者：陆俞廷来源：《商情》2016年第16期【摘要】本文基于ARCH族模型，选取2007-2014年沪深股市每日收盘价格指数，对沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应进行了研究。
研究发现，沪深股市的收益率具有显著的波动性和非对称性，通过Granger因果关系检验我们发现，沪深股市存在溢出效应，即深市的波动将会引起沪市的波动，而沪市的波动对深市的波动同样会产生显著影响。
针对中国沪深股市存在的问题，本文提出了相应的政策建议。
【关键词】ARCH族模型；波动性；非对称性；溢出效应；收益率引言1990年12月19日上海证券交易所的成立以及1991年7月3日深圳证券交易所的成立标志着中国股票市场的诞生。
中国股票市场经过将近20年的发展，已经初具规模，在优化资源配置，筹集资金和支持经济建设方面作出了巨大的贡献。
但不可否认的是，我国的股票市场与发达国家相比仍然有较大的差距，主要表现为政府对股市的过分干预、信息不对称、监管薄弱以及市场投机成分高等特点，这也导致了中国股票价格的大幅度波动和不稳定。
股票价格的波动是股市最基本的特征之一。
金融市场的有效性理论认为金融资产的价格是一种无规律的随机波动，然而，现代金融理论研究表明金融资产价格的波动不仅仅是一种随机变化，而表现出更加复杂的特性。
首先，金融资产的收益率表现出一种“尖峰厚尾”的特征。
实证研究发现，金融资产收益率，尤其是股票、证券收益率的分布显著的异于正态分布，即其偏度与峰度值均异于正态分布，偏值为非零，而峰值则大于3。
波动的群集性也是金融资产价格的一个显著的特点，金融资产的波动表现出聚类现象，即在一个较大幅度波动后面往往跟随着较大的波动，一个小幅度波动后亦跟随着较小的波动。
一、模型的设定、数据的采集与统计分析（一）模型的设定金融市场中的时间序列数据往往会表现出“波动群集”和“高峰厚尾”的特征，为了分析沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应，我们引入ARCH族模型对资产收益率的方差进行估计。
&本（场/行业2021.06创业板和沪市主板波动溢出效应研究①——基于BEKK-GARCH 模型%施建业（南京审计大学江苏南京211815）内容摘要:创业板实施注册制改革之后，市场交易氛围活跃,创业板指数的上涨对沪市主板具有一定的带动效应。
本文采用BEKK-GARCH 模型对沪市主板和创业板之间是否存在波动溢出效应进行实证分析。
研究结果表明沪市主板对创业板具有显著的溢出效应,创业板对沪市主板也存在显著的溢出效应，二者存在双向的溢出效应。
创业板改革的确给资本市场带来了新的变化，提升了投资者证券投资的积极性，激发了市场浓徹的交易氛围，创业板改革的亮S与缺陷为资本市场的发展与完善指明了方向。
关键词：创业板沪市主板收益率风险溢出BEKK-GARCH 模型中图分类号+ F 832.5 文献标识码:A文章编号+ 2095-8501（2021 ）06-0071-05―、弓I 言为了推动我国资本市场的完善、增加我国资本市场的多样性，加大金融体系服务实体经济 的力度,2020年8月24日我国推行创业板注册制改革来促进我国资本市场的国际化发展。
由于我国的资本市场发展时间较短，机构投资者比重远远小于个人投资者，市场不规范行为频 出，注册制在我国的推行频频受挫。
2019年7月22日科创板率先试行注册制改革，为我国的金 融市场深化改革提供了宝贵的经验，经过一年多的发展， 深 ，将注制进一在创业板推行创业板注册制改革 来，我 发 创业板 金额明显放大，甚至数超过沪市主板,改革 的放，大大发了投资者的，推动了资本市场的发展 由于投资者不 性 创业额频发的投机我深市 一体 的创业 ，金额大大增加， 动 出 动了 市 的动， 市 创业 一个 出 动，增加了市场的不 我改革 加 了金融市场的 动，提 了市场的波动性，导致市场的投机性 加大。
我国推行注 制的 的 促进我国资本市 场的多样性发展， 提 我国资本市场国际化度， 机构资本市场的 ， 资本市场 的 性发展 创业 注 制实来，我 发 改革资金 的发 重， 市 市 的，资本市场资金的实体经济业。
国内外股市波动溢出效应——基于多元GARCH模型的实证研究国内外股市波动溢出效应——基于多元GARCH模型的实证研究摘要：本文以国内外股市波动溢出效应为研究主题，探讨了股市波动的传染效应对国际金融市场的影响。
利用多元GARCH模型对股票市场的波动进行建模，通过数据分析得出结论：国际金融市场中的股市波动溢出效应普遍存在，且波动溢出效应程度由股票市场之间的相关性以及市场预期情况所影响。
关键词：股市波动，溢出效应，多元GARCH模型，国内外市场关联性第一章：引言国际金融市场的快速发展使得股市波动溢出效应成为金融研究中的一个重要领域。
波动溢出效应在股票市场中的传染效应以及其对国际金融市场的影响引起了广泛关注。
当一个国家的股票市场遭受冲击时，该冲击是否会通过波动溢出效应扩散到其他国家的股票市场，已经成为国际金融风险管理和投资决策的重要问题。
本文旨在通过建立多元GARCH模型，对国内外股市的波动溢出效应进行实证研究。
第二章：文献综述股市波动溢出效应的研究起源于上世纪70年代，由来自不同国家的学者们开始调查波动的传染问题。
早期的研究主要关注不同市场之间的股票收益率溢出效应，但进一步研究发现，波动的溢出效应在金融市场中具有更大的意义。
随后，研究者根据不同的市场特征和波动模型进行了各种研究。
第三章：模型构建本文利用多元GARCH模型对股票市场的波动进行建模。
多元GARCH模型能够充分考虑不同市场之间的相关性，并继承了传统的GARCH模型对波动进行解释的能力。
模型构建包括多元GARCH模型的设定、参数估计等步骤。
第四章：实证研究本章通过实证研究来验证国内外股市之间的波动溢出效应是否存在和程度如何。
以中国、美国和欧洲的股票市场为例，采用多元GARCH模型对股票市场的波动进行建模和分析，并通过数据分析得出结论。
第五章：实证结果分析通过对实证结果的分析，本文得出以下结论：国际金融市场中的股市波动溢出效应普遍存在，且波动溢出效应程度由股票市场之间的相关性以及市场预期情况所影响。
