2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第七章 证券组合管理理论知识点：特雷诺（Treynor）指数● 定义：该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定● 详细描述：在图形上，一个证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率例题：1.假设使用证券的β值衡量风险，在用获利机会来评价绩效时，（ ）由每单位风险获得的风险溢价来计算。
A.Jensen(詹森)指数B.Treynor(特雷诺)指数C.Sharp（夏普）指数D.其它三项都不对正确答案：B解析：特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它利用获利机会来评价绩效。
该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。
2.已知证券A和B的期望收益率分别为9%和5%，β系数分别为0.9和1.5，无风险证券F收益率为2%，那么（）。
A.A的绩效优于BB.A的绩效与B差不多C.A与B的单位系统风险补偿相同D.A的单位系统风险补偿小于B的单位系统风险补偿正确答案：A解析：A的特雷诺指数=（rA-rF)/βA=(9%-2%）/0.9=0.078，B的特雷诺指数=（rB-rF)/βB=(5%-2%）/1.5=0.02。
因为A的特雷诺指数大于B的特雷诺指数，所以A的绩效优于B，A的单位系统风险补偿大于B的单位系统风险补偿。
3.针对詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的计算公式，下列说法错误的是（）。
A.詹森指数就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差B.特雷诺指数由每单位风险获取的风险溢价来计算C.夏普指数是证券组合的风险溢价除以标准差D.三个指数的风险均以贝塔系数来测定正确答案：D解析：特雷诺指数的风险以贝塔系数测定，夏普指数的风险是总风险，不是以贝塔系数测定的。
4.证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。
当这一斜率大于证券市场线的斜率时，组合的绩效好于市场绩效。
第一节 证券组合管理概述 一、证券组合的含义和类型 证券组合：拥有的一种以上的有价证券的总称。其中可以包含各种股票、债券、存款单等等。 以组合的投资对象为标准，世界上美国的种类比较“齐全”。在美国，证券组合可以分为收入型、增长型、混合型(收入型和增长型进行混合)、货币市场型、国际型及指数化型、避税型等。比较重要的是前面3种。 收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。 增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。增长型组合往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的证券。 收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得，一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡，另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力。 货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。 国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。 指数化证券组合模拟某种市场指数，以求获得市场平均的收益水平。 避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦税，也常常免州税和地方税。 二、证券组合管理的意义和特点 1.投资的分散性 2．风险和收益的匹配性 三、证券组合管理的方法和步骤 （一）证券组合管理的方法 （二）证券组合管理的基本步骤 1、确定投资政策。组合管理的第一步就是计划。即考虑和准备一组能满足组合管理的目标的证券名单。如果投资目标是今年为增长型，以后为收入型，那么，组合计划应该符合这种目标及变化。 2、进行证券投资分析。投资分析的任务就是确定证券的理论价格，根据与实际价格的比较，确定哪些证券属于价值高估，哪些证券属于价值低估，低价买人，高价卖出。以尽可能低的价格买人，以尽可能高的价格卖出。 3、构建投资组合。 4、投资组合的修正 对已有的组合调整。对组合中的证券的实际表现，应该定时进行检查。购买某种证后长期持有是可以的，但是不能忽略它。证券组合管理者应经常分析公司及证券以确定结果是否符合他的目标。如果不符合，就应当及时进行相应的调整。 5、业绩评价 四、现代组合理论体系的形成与发展 （一）现代投资组合理论的产生 传统的证券组合管理所依靠的是非数量化的方法，也就是基础分析和技术分析。 现代证券组合理论是一数量化的组合管理方法o 1952年，美国经济学哈里·马克威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证券组合管理理论的开端。马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型。 （二）现代证券组合理论的发展 夏普、林特和莫森分别于1964．1965和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。1976年，罗尔指出了CAPM的无法检验的缺陷。罗斯提出了套利定价理论APT。
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第七章 证券组合管理理论知识点：测量债券利率风险方法● 定义：久期、修正久期和凸性是衡量债券利率风险的常规方法。
● 详细描述：久期概念最早来自麦考莱对债券平均到期期限的研究，他认为把各期现金流作为权数对债券的期限进行加权平均，可以更好地把握债券的期限性质，所以提出了麦考莱久期的概念。
久期表示的就是按照现值计算，投资者能够收回投资债券本金的时间（用年表示），也就是债券期限的加权平均数，其权数是每年的债券债息或本金的现值占当前市价的比重。
修正久期对债券价格利率线性敏感性更精确的测量，更符合一般意义上的久期定义。
利用修正久期可以计算出收益率变动一个单位百分点时债券价格变动的百分数由于久期反映了利率变化对债券价格的影响程度，因此久期已成为市场普遍接受的风险控制指标。
凸性是指当到期收益率降低某一数值时，价格的增加值大于当收益率增加时价格的降低值，因此，只有当债券的收益率变化幅度很小时，久期所代表的线性关系才近似成立；当收益率出现较大幅度变化时，采用久期方法不能就债券价格对利率的敏感性予以正确的测量。
例题：1.某一零息债券的面值为100元,期限为2年,市场发行价格为95元,那么这一债券的麦考莱久期为()A.1.5B.2C.1.8D.1.95正确答案：B解析：对于零息债券而言，麦考莱久期与到期期限相同。
所以，该债券的久期为2年。
2.关于债券久期,下列说法正确的有( )。
A.是债券期限的加权平均数B.久期与到期收益率之间呈相反的关系C.久期与息票利率呈相反的关系D.一般情况下，债券的到期期限总是大于久期正确答案：A,B,C,D解析：此题考查对久期的理解。
3.债券久期与息票率和到期收益率之间都呈现相反的关系。
A.正确B.错误正确答案：A解析：债券久期与息票率和到期收益率之间都呈现相反的关系。
4.某一债券的久期为2.5年，修正久期为2.2年，如果市场收益率下降0.5个百分点，那么债券价格变化的百分率将最接近（）。
