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《投资分析》证券从业考试第七章第三节：知识点不要怕前进的路有多难，不远的地方有光指引着你。
证券从业考试网为您整理“《投资分析》证券从业考试第七章第三节：知识点”，希望同学们可以顺利通过考试！第七章证券组合管理理论第三节资本资产定价模型要点一(资本资产定价模型的原理)一、假设条件1.投资者按均值.方差模型选择最优证券组合：2.投资者对证券的收益、风险及证券间关联性的预期完全相同：3.资本市场无摩擦，即资本和信息完全自由流动。
二、资本市场线1.无风险证券对有效边界的影响(1)存在无风险证券时，新组合的可行域就是两条射线与风险证券组合之间的夹角;(2)存在无风险证券时，新组合的有效边界就变成过F点和T点的射线。
2.切点证券组合T的经济意义(1)三个重要特征：T是有效组合中惟一一个不含无风险证券的组合;有效边界上的任意证券组合均可以看成是无风险证券F与T的再组合;切点证券组合T完全由市场决定，与投资者的偏好无关。
(2)三种经济意义：所有投资者的有效边界都完全相同;投资者根据自己风险偏好所选择的最优证券组合P进行投资，其风险投资部分均可以视为对T的投资，若P在FT延长线上，表明它是卖空无风险证券，并将所获得资金与原有资金全部投资在风险证券组合T上;当市场均衡时，最优风险证券组合T就是市场组合。
3.无风险证券对有效边界的影响4.资本市场线的定义：是指在资本资产定价模型的假设下，当市场达到均衡时，由市场中所有有效组合构成的、连接无风险证券F与市场组合M的射线，它揭示了有效组合的风险与收益之间的均衡关系。
5.资本市场线的方程：6.资本市场线的图形7.资本市场线的经济意义(1)它对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了一个完整的描述。
(2)有效组合的期望收益率包括：无风险收益率RF，即时间价值，也就是放弃当期消费的补偿;另一部分为风险溢价，是对承担风险σp的补偿，与承担的风险大小成正比。
其中，系数代表了对单位风险的补偿，称为“风险的价格”。
2022年证券从业考试《投资分析》第七章要点第一节证券组合治理概述一、证券组合。
证券组合的含义；构建证券组合的缘由：降低风险，实现收益化；证券组合的分类：避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
二、证券组合治理。
治理的主要内容：打算，选择时机，选择证券，监视；证券组合治理的理论根底：传统的证券组合治理理论，现代证券组合治理理论。
三、证券组合治理进展史简述。
现代证券组合理论的产生；现代证券组合理论的进展。
其次节传统的证券组合治理一、传统的证券组合治理的根本步骤。
确定投资政策；实施证券投资分析；构思证券组合资产，其原则是：本金的安全性原则，根本收益的稳定性原则，资本增长原则，良好市场性原则，流淌性原则，多元化原则，有利的税收地位；修订证券组合资产构造；对证券组合资产的经济效果进展评价。
二、证券组合的治理。
收入型证券组合的治理；增长型证券组合的治理；平衡型证券组合的治理。
第三节现代证券组合治理一、马柯威茨的均值方差模型。
模型概述，两个假设（投资者以期望收益率来衡量将来实际收益率的总体水平，以收益率的方差来衡量收益率的不确定性，因而投资者在决策中只关怀投资的期望收益率和方差；投资者总是盼望期望收益率越高越好，方差越小越好）；有效边界；选择的证券组合：无差异曲线，证券组合；马柯威茨均值方差模型的应用，应用步骤：估量各单个证券的期望收益率、方差以及每一对证券之间的相关系数，对给定的期望收益率水平计算最小方差组合。
二、资本资产定价模型。
标准的资本资产定价模型：假设条件（投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合，投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全一样的预期，资本市场没有摩擦），资本市场线，证券市场线；特征线模型：α系数，证券特征线，投资分散化；资本资产定价模型的应用。
三、资本资产套利模型。
因素模型：单因素模型，多因素模型；资本资产套利模型：资本资产套利理论，资本资产套利方程；资本资产套利模型的应用。
第一章证券投资分析概述证券投资的目的是证券投资净效用的最大化。
净效用=收益正效用—风险负效用.20世纪60年代芝加哥大学财务学家尤金•法默提出了“有效市场假说”。
只有证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息、市场价格代表了证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场"。
有效市场存在的条件:1、信息自由流动,不存在内幕消息；2、每个投资者都能对消息进行加工,具有证券判断价格变动的能力。
资本市场是一个风险定价的市场，资本的收益率反映了风险的大小，风险越大，受益越高，风险越低，收益越低。
2、分类弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场.市场越强，反应的信息范围越大。
（二)三类有效市场的特点及其对证券投资分析的指导意义；只反映历史信息的市场被称为弱式有效市场。
在弱式有效市场上，价格充分反映了历史信息,要想获得超额回报必须寻找历史价格信息以外的消息。
能够反映全部公开信息的市场被称为半强式市场,市场价格充分反映了公开消息，只有掌握内幕消息的人才能获得超额收益.在强式有效市场中，价格及时、准确地反映了所有的相关信息,包括公开的消息和内幕消息，任何人无法通过对公开消息或者内幕消息的分析获得超额回报。
（一）我国证券市场现存的三种主要投资理念:价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念1、价值发现型投资理念价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念.依靠的工具不是大量的市场资金，而是市场分析和证券基本面的研究,其投资理念确立的主要成本是研究费用。
相对于价值挖掘型，投资风险要小得多。
2．价值培养型投资理念价值培养型投资理念是一种风险共担型的投资理念。
这种理念下的投资行为,既分享证券内在价值成长,也共担价值成长的风险。
投资方式有两种：(1）投资者作为战略投资者，对证券母体注入战略投资，培养证券的内在价值和市场价值，如产业集团的投资行为;（2)众多投资者参与证券母体的融资，培养证券的内在价值和市场价值，如投资者参与上市公司的增发、配股和可转债等。
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第七章 证券组合管理理论知识点：测量债券利率风险方法● 定义：久期、修正久期和凸性是衡量债券利率风险的常规方法。
● 详细描述：久期概念最早来自麦考莱对债券平均到期期限的研究，他认为把各期现金流作为权数对债券的期限进行加权平均，可以更好地把握债券的期限性质，所以提出了麦考莱久期的概念。
久期表示的就是按照现值计算，投资者能够收回投资债券本金的时间（用年表示），也就是债券期限的加权平均数，其权数是每年的债券债息或本金的现值占当前市价的比重。
修正久期对债券价格利率线性敏感性更精确的测量，更符合一般意义上的久期定义。
利用修正久期可以计算出收益率变动一个单位百分点时债券价格变动的百分数由于久期反映了利率变化对债券价格的影响程度，因此久期已成为市场普遍接受的风险控制指标。
凸性是指当到期收益率降低某一数值时，价格的增加值大于当收益率增加时价格的降低值，因此，只有当债券的收益率变化幅度很小时，久期所代表的线性关系才近似成立；当收益率出现较大幅度变化时，采用久期方法不能就债券价格对利率的敏感性予以正确的测量。
例题：1.某一零息债券的面值为100元,期限为2年,市场发行价格为95元,那么这一债券的麦考莱久期为()A.1.5B.2C.1.8D.1.95正确答案：B解析：对于零息债券而言，麦考莱久期与到期期限相同。
所以，该债券的久期为2年。
2.关于债券久期,下列说法正确的有( )。
A.是债券期限的加权平均数B.久期与到期收益率之间呈相反的关系C.久期与息票利率呈相反的关系D.一般情况下，债券的到期期限总是大于久期正确答案：A,B,C,D解析：此题考查对久期的理解。
3.债券久期与息票率和到期收益率之间都呈现相反的关系。
A.正确B.错误正确答案：A解析：债券久期与息票率和到期收益率之间都呈现相反的关系。
4.某一债券的久期为2.5年，修正久期为2.2年，如果市场收益率下降0.5个百分点，那么债券价格变化的百分率将最接近（）。
《证券投资理论与实务》第七章证券投资技术分析考点39 K线图（★三级考点单选、填空）1.K线图是将股市每日、每周或毎月的股价变动情形用图形表示，依照图形研判股价未来变动。
2.K线图包括四部分：开盘价、收盘价、最高价、最低价。
由于它的形状像蜡烛，故又称蜡烛图，也叫蜡烛曲线图。
考点40 单根K线应用（★三级考点单选、简答）1.光头光脚阳线当收盘价与最高价、开盘价与最低价相等时，就会出现这种K线，既没有上影线，也没有下影线。
它分为小阳与长阳。
2.光头光脚阴线当收盘价与最低价、开盘价与最高价相等时，就会出现这种K线，既没有上影线，也没有下影线。
它分为小阴与长阴。
3.光头阳线当收盘价与最高价相等时，就会出现这种K线，它没有上影线,常常出现在底部或市场调整完毕时，反映股价在低位获得支撑。
4.光头阴线当开盘价与最高价相同时，就会出现这种K线，它没有上影线,常常出现在下跌途中、市场顶部或整理震荡行情中，表示空方力量强大，在下跌过程中受到了买方的抵抗。
5.光脚阳线当开盘价与最低价相同时，就会出现这种K线，它没有下影线。
常出现在上涨途中、上涨末期或股价从低位启动遇到密集成交区，上影线和实体的比例可以反映多方遇阻的程度。
6.光脚阴线当收盘价与最低价相同时，就会出现这种K线，它没有下影线。
庄家拉高出货时常常会出现此种形态，通常此形态会出现在阶段性的头部和震仓洗盘中。
考点41 切线理论（★三级考点单选、填空）1.趋势：股票价格的波动方向。
2.趋势的方向：上升方向(一底比一底高)、下降方向（一顶比一顶低）、水平方向3.趋势的类型：主要趋势、次要趋势、短暂趋势考点42 支撑线和压力线（★★★一级考点单选、填空）1. 支撑线又称为抵抗线是指当股价下跌到某个价位附近时，会出现卖方增加、卖方减少的情况，从而股价停止下跌，甚至有可能回升。
2. 压力线又称为阻力线是指当股价上涨到某个价位附近时，会出现卖方增加、买方减少的情况，从而使股价停止上涨，甚至有可能回落。
第七章基金的估值、费用与会计核算提示：内容变化不大新增：交易所暂停交易等非流通品种的估值基金财务会计报告分析第一节基金资产估值一、基金资产估值的概念基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估算，进而确定基金资产公允价值的过程。
公允价值是指买方和卖方同时认可的价值。
基金资产净值=基金资产-基金负债基金份额净值=基金资产净值/基金总份额二、基金资产估值的重要性由于基金份额净利值是开放式基金申购份额、赎回金额计算的基础，直接关系到基金投资者的利益，这就要求基金份额净值的计算必须准确。
基金份额净值必须是公允的。
三、基金资产估值需考虑的因素(4个因素)(一)估值频率基金一般都按照固定的时间间隔对基金资产进行估值，通常监管法规会规定一个最小的估值频率。
对开放式基金来说，估值的时间通常与开放申购、赎回的时间一致。
目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。
封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。
(二)交易价格当基金只投资于交易活跃的证券时，对其资产进行估值是一件很容易的事情。
在进行电子化交易的条件下，通过计算机程序即可轻松地对基金资产进行估值，这种情况下，市场交易价格是可接受的，也是可信的。
当基金投资于交易不活跃的证券时，资产估值问题则要复杂得多。
在这种情况下，基金持有的证券要么没有交易价格，要么交易价格不可信。
在不发达的证券市场(比如：银行间债券市场)会经常遇到以下情况：(1)某些证券品种交易次数很少，或者是根本就没有交易。
(2)某些品种开始时有交易，但交易越来越少。
(3)某些股票出现严重问题。
(4)大量存在未进行披露的场外交易等。
在上述情况下对基金资产进行估值时就需要非常慎重，其中，证券资产的流动性是非常关键的因素。
流动性差的证券及问题证券在估值时一般需要降低它的价格，但需要降低多少仍需要主观判断。
(三)价格操纵及滥估问题例如：有一债券流动性很差，基金管理人根据自己的要求，大量的买卖操纵市场的价格，从而提高基金的业绩，这就是价格操纵。
证券中介机构第一节证券公司概述证券公司美国称“投资银行”，英国称“商人银行”一、我国证券公司发展历程1、1987, 我国第 1 家证券公司-深圳特区证券公司成立2、证券公司第 1 次行业性危机：2003 下半年-2004 上半年3、3 年综合治理的具体成果：主要有建立了客户交易资金第三方存管制度、新的国债回购交易制度、自营业务帐户实名制度，建立了净资本风控指标体系、设立了证券投资者保护基金公司4、2006.1.1 新证券法，不再将证券公司分为综合类和经纪类二、证券公司的设立1、证券公司的设立条件①符合法律法规的章程②主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近 3 年无重大违法违规记录，净资产不低于 2 亿③符合《证券法》规定的注册资本④董监高具备任职资格，从业人员具有证券从业资格⑤完善的风险管理和内部控制制度⑥合格的经营场所和设施2、注册资本要求：证券公司注册资本必须是实缴资本①证券经纪、证券投资咨询、财务顾问业务 1 项或数项的，注册资本最低限额为 5 千万②证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务，任何 1 项，最低限额 1 亿③证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务，任何 2 项以上，最低限额 5 亿3、设立以及重要事项变更审批要求(1)行政审批程序①证监会受理设立申请后 6 个月内，作出批准与否的决定②领取营业执照之日起 15 日内，向证监会申请经营证券业务许可证(2)重要事项变更须经证监局审批①证券公司设立、收购、撤销分支机构②变更业务范围(保荐由证监会审批)③变更注册资本(上市证券公司证监会审批;非上市证券公司增加注册资本、不增加 5%股东且实际控制人、控股股东、第一大股东无变化的不审批)④变更 5%以上股份的股东、实际控制人(上市证券公司证监会审批)⑤变更章程⑥合并、分立、变更公司形式⑦停业、解散、破产三、证券公司分支机构的设立(掌握)(一)证券公司子公司的设立1、子公司是指由 1 家证券公司控股，经营证监会批准的单项或多项证券业务的证券公司2、证券公司设立子公司的形式：①全资子公司②与符合证券公司股东条件的其他投资者共同出资设立子公司3、设立子公司的条件：①最近 1 年风控指标持续符合规定，最近 1 年净资本不低于 12 亿②设立子公司经营证券经纪、证券承销与保荐、证券资产管理的，最近 1 年公司经营该业务的市场占有率不低于行业中等水平③健全的公司治理结构、完善的风险管理制度和内部控制机制4、对证券公司设立子公司的监管要求：①禁止同业竞争：证券公司与其子公司之间、受同一证券公司控制的子公司之间，不得经营存在利益冲突或竞争关系的同类业务②子公司股东的股权与公司表决权、董事推荐权相适应。
证券投资学各章节知识点汇总证券投资学各章节知识点汇总第一章证券投资工具1．总体而言，投资者进行投资主要出于以下几个目的：本金保障、资本增值、经常性收益。
2、债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限换本付息的有价证券。
3、发行人在确定债券偿还期长短时，主要考虑的因素有：自身资金周转情况、债券变现能力、市场利率变化4．债券的票面利率受如下因素的影响：银行利率水平、筹资者的资信、债券期限长短、资金市场资金供求情况、计息方法等。
5．债券具有如下特征：偿还性、安全性、收益性、流通性6．根据发行主体的不同，债券可以分为：政府债券、金融债券、公司债券7．按照付息方式不同，债券可分为：零息债券、附息债券、息票累积债券8．按照债券形态不同，债券可分为：实物债券、凭证式债券、记账式债券9．债券筹资的优点：资本成本低、具有财务杠杆作用、所筹集资金属于长期资金、债券筹资的范围广、金额大债券筹资的缺点：财务风险大、限制条款多，资金使用缺乏流动性10．可转换债券：是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股票的债券，它具有债务与债权双重属性。
11、股票是一种有价证券，它是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。
股票具有如下性质：股票是有价证券，股票是要是证券，股票是证权证券，股票是资本证券，股票是综合权利证券。
股票具有如下特征：收益性、价格的波动性和风险性、不可偿还性、参与性、流通性12．普通股东享有以下权利：公司决策参与权、利润分配权、剩余资产分配权、优先认股权。
优先股与普通股相比具有如下特征：股息率固定、股息分配优先、剩余资产分配优先、一般无表决权15．A股，即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含我国港澳台地区的投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。
B股，即外币特种股票，是以外币标明面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个交易所上市交易的股票。
其中，在上海交易的B股以美元计价，在深圳交易的B股以港币计价。
2015年《投资分析》证券从业考试考点第七章第四节人这辈子都在学习，有目标，有理想，你的人生会变得丰富起来，所以努力学吧。
证券从业考试网为您整理“2015年《投资分析》证券从业考试考点第七章第四节”，希望大家满意！第七章证券组合管理理论第四节套利定价理论要点一(套利定价的基本原理)一、假设条件1.投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的;2.所有证券的收益都受到同一个共同因素F的影响，并且证券的收益率具有如下构成形式：3.投资者能发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会套利。
二、套利人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为。
这种机会就是套利机会。
三、套利组合的三个条件四、套利组合的案例分析假定市场中存在A、B、C三种证券，其相关情况如下：问题：(1)有没有套利机会?(2)怎么构建套利组合?组建方程如下：进一步分析如下：(1)如果可以无限制卖空%，可以获得更高收益。
(2)如果不能卖空，投资者要获得更多期望收益，只有全部卖掉%。
五、套利定价模型1.单因素模型：2.多因素模型：要点二(套利定价模型的应用)1.事先仅是猜测某些因素可能是证券收益的影响因素，但并不确定知道其中的哪些因素对证券收益具有广泛而特定的影响。
于是可以运用统计分析模型对证券的历史数据进行分析，从而分离出那些在统计上显著影响证券收益的主要因素。
2.在明确某些因素与证券收益相关的情况下，采用历史数据进行回归已获得相应的灵敏度系数，再运用多因素APT模型预测证券的收益。
3.实际案例分析假设某证券收益受四个因素的影响：未预期工业产值指数、投资级债券与高等级债券收益率差额、长期政府债券和短期债券收益率差额、未预期的通货膨胀率。
通过回归分析得知上述四个因素的灵敏度依次为1.2、-0.6、0.4、0.8;无风险利率为5%，工业生产增长从预期的4%上升到6%，通货膨胀预期为3%，实际为一l%，投机级债券与高等级债券收益率差额为3%，长短期政府债券收益率差额为一2%。
福师《证券投资学》第七章证券基本分析关键词汇1、基本分析基本分析是指对影响股票价格波动的基本面因素进行分析，从而认识股票价格波动和未来走势的一种方法。
2、宏观因素分析宏观因素分析是指分析影响股票价格波动的宏观面因素，如宏观经济形势、影响经济发展的重要因素、金融形势和政治性因素等。
3、国民生产总值国民生产总值是反映一个国家或地区在一定时间内国民经济所生产的全部商品和劳务的市场价值的一种常用指标，是衡量国民经济活动水平高低的最重要的综合性指标，也是分析整个国民经济状况和预测国民经济发展的最基本的工具。
4、同步指标同步指标是最常见的衡量经济行为的指标，如工农业生产总值、个人收入、商品销售额等指标。
这些指标是反映总体经济活动状况的标志，它们彼此之间的上升与下降趋势基本一致，并与一般经济活动周期大致相同。
5、先行指标先行指标是先于经济周期发生变动的指标，通常比同步指标早几个月发生变动。
先行指标有原材料价格、商品库存变动，工程承包合同、商品订单增减等指标。
这些指标能反映人们对未来的经济行为，从而能用来预测经济发展状况的变化。
6、后行指标后行指标是在总的经济活动之后发生变动的指标，主要有单位产品的劳动成本、抵押贷款的利息率、末清偿债务等。
后行指标可反映经济发展状况失衡的情况。
7、重要的经济因素重要的经济因素是指影响宏观经济发展的一些因素，如能源、人口和财税政策等。
通过对这些因素的分析，可以认识经济发展的大势，从而认清未来的股市走势。
8、货币政策货币政策是指政府为了实现其宏观经济目标而采取的控制和调节货币供应量的一种金融措施。
9、完全竞争完全竞争是指由于许多企业生产同质产品而形成的市场类型。
在现实经济中，完全竞争的市场类型是比较少见的。
10、垄断竞争垄断竞争是指许多企业生产同种但不同质产品而形成的市场类型。
在现实经济中，制成品的市场一般都属于这种市场类型。
11、寡头垄断寡头垄断是指少数企业在某种产品的生产中占据很大市场份额的市场类型。
第七章证券组合管理理论第一节证券组合管理概述一、证券组合的含义和类型(一)证券组合的含义证券组合：拥有的一种以上的有价证券的总称。
其中可以包含各种股票、债券、存款单等等。
(二)证券组合的类型证券组合可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长型混合型、货币市场型、国际型及指数化型避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦税，也常常免州税和地方税。
收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。
能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。
增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。
增长型组合往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的证券。
符合增长型证券组合标准的证券一般具有以下特征：1、收入和股息稳步增长;2、收入增长率非常稳定;3、低派息;4、高预期收益;5、总收益高，风险低。
此外，还需对企业做深入细致的分析，如产品需求、竞争对手的情况、经营特点、公司管理状况等。
收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。
二者的均衡可以通过两种组合方式获得，一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡，另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力。
货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。
国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。
指数化证券组合模拟某种市场指数，以求获得市场平均的收益水平。
二、证券组合管理的意义和特点1、意义实现投资目标——风险最小、收益最大2、特点(1)投资的分散性;(2)风险与收益的匹配。
三、证券组合管理的方法和步骤(一)方法被动管理和主动管理。
(二)步骤1、确定证券投资政策;2、进行证券投资分析;3、组建证券投资组合;4、投资组合修正;5、投资组合业绩评估。
四、现代证券组组合理论体系的形成与发展1952年，美国经济学哈里•马克威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证券组合管理理论的开端。
马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型。
夏普、林特和莫森分别于1964.1965和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。
罗斯提出了套利定价理论APT。
第二节证券组合分析一、单个证券的收益和风险三、证券组合的可行域和有效边界(一)证券组合的可行域证券组合的可行域表示了所有可能的证券组合，它为投资者提供了一切可行的组合投资机会，投资者需要做的就是在其中选择自己满意的证券组合进行投资。
1、两种证券组合的可行域(1)两证券完全正相关此时，组合的风险、收益呈线性关系(2)两证券完全负相关此时，组合的风险—收益关系呈折线形式;并且组合可以降低风险，即在收益相同的情况下，组合的风险小于两证券风险的线性组合且可以通过A、B证券比例的调整达到无风险组合。
(3)两证券不相关此时，组合的风险—收益关系呈双曲线形式;且存在方差最小证券组合。
(4)两证券不完全相关向左凸的曲线，且相关系数越趋近-1，曲线弯曲程度越大，组合降低风险的效果越明显。
2、多种证券完全正相关无卖空：向左凸的扇形区域可卖空：向左凸的无限区域(二)证券组合的有效边界大量事实表明投资者普遍喜好期望率而厌恶风险，因而人们在投资决策的时候希望期望率越大越好，风险越小越好。
人们在所有可行的投资组合中进行选择，如果证券组合的特征有期望收益率和收益率方差来表示，则投资者需要在E-σ坐标系中的可行域寻找最好的点，但是不可能在可行域中找到一点所有投资者都认为是最好的。
按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。
根据有效组合的定义，有效组合不止1个，描绘在可行域的图形中，有效边界就是可行域的上边界部分。
有效边界上的点没有优劣之分。
四、最优证券组合1、投资者的个人偏好与无差异曲线。
一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到一些满意程度相同的(无差异)的证券组合，这些组合恰好在期望收益率-标准差坐标系上形成一条曲线，我们称这条曲线为投资者的一条无差异曲线。
无差异曲线都具有如下特征：(1)由左向右上弯曲的曲线(2)每个投资者的无差异曲线都不相交(3)同一条无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度相同，反之，则不同(4)不同无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度不同(5)无差异曲线位置越高，满意度越大(6)弯曲程度反映了投资者风险承受能力2、最优组合的选择最优组合是无差异曲线与有效边界的切点。
第三节资本资产定价模型一、资本资产定价模型的原理(一)假设条件——重点把握假设一：期望收益率和方差(风险)是投资者选择证券投资组合的唯一依据。
也就是说，投资者所选择的证券投资组合都建立在期望收益率和方差的基础上。
假设二：每个投资者具有完全相同的预期，并且都按照马克威茨模型所述的方法来选择自己的证券组合。
假设三：在证券市场上没有“摩擦”，即，整个市场上的资本自由流通没有障碍、信息的自由流通没有阻碍。
具体地说，在该假设下，没有与交易有关的交易成本，不存在对红利、股息收入和资本收益的征税。
同时假设，与交易相关的信息向市场中的每个投资者的流通是自由的，不限制投资者交易中的卖空行为，投资者借贷的数量没有限制，证券市场中只有一个无风险利率。
(二)资本市场线1、无风险证券对有效边界的影响从无风险证券出发与原有效边界相切的一条射线2、切点组合T切点组合的三个特征：(1)T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合;(2)有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合;(3)切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关。
正是这三个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。
切点组合的经济意义：(1)所有投资者拥有完全相同的有效边界;(2)投资者利用无差异曲线和有效边界的切点作为自己的投资组合，该组合通过投资无风险证券和切点组合T实现;(3)在市场均衡时，切点组合T就是市场组合。
(二)资源配置牛市选择高β值的证券投资熊市选择低β值的证券投资第四节套利定价理论20世纪70年代，由罗斯提出。
一、套利定价模型的基本原理(一)基本假定——比CAPM宽松假设一：投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的。
假设二：所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响，并且证券的收益率具有如下的构成形式。
假设三：投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。
上述三条假设各有各的功能。
第一项是对投资者偏好的规范;第二项是对收益生成机制的量化描述;第三项是对投资者处理问题能力的要求。
二、套利定价模型的应用1、确定影响证券的主要因素2、预测证券收益第五节证券组合的业绩评估一、业绩评估原则评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。
而资本资产定价模型为组合业绩评估者提供了实现这一基本原则的多种途径。
二、业绩评估指数(记住人名，年份，历年考点内容)三种业绩评估指数：三种指数就是基于风险调整法思想而建立的专门用于评价证券组合优劣的工具。
1、詹森指数詹森指数是1969年由詹森提出的，它以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。
2、特雷诺指数特雷诺指数是l965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。
该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。
3、夏普指数夏普指数是1966年由夏普提出的，它以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差，夏普指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。
三、业绩评估应注意的问题使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。
这种不足主要表现在三个方面：1、三类指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真。
2、三类指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择。
这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性。
3、三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性。
这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。
第六节债券资产组合管理一、债券利率风险的衡量(一)债券价格与利率变动呈相反的关系我们知道，如果要比较准确地估计债券的价格，需要采用现金流贴现定价：这里的必要收益率，即折现率，不是唯一的，它随不同的时期而变化，反映不同期间的市场即期利率。
因此，市场利率的变化会影响到债券价格的变化，即利率上升，债券价格会下跌;反之，会上升。
(二)测量债券利率风险的方法1、久期——重点久期又被称之为“持期”。
(1)计算：债券现金流产生时间的加权平均，权重为各期现金流现值占总现值(即债券的价格)的比重。
贴现债券、到期一次还本付息债券的久期等于债券到期期限。
付息债券的的久期小于债券到期期限。
(2)性质(重点，历年考试必考点之一)(1)久期与息票利率呈相反的关系，息票率越高，久期越短，这是因为债券更多部分的现金流以利息支付的形式返还，收回债券投资本金所需时间缩短。
(2)债券的到期期限越长，久期也越长。
不过，随着期限的增长，同一幅度的期限上升所能引起的久期增加递减，即期限对久期的边际作用递减。
(3)久期与到期收益率之间呈相反的关系，到期收益率越大，久期越小，但其边际作用效果也递减。
(4)多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重。
2、基于久期的债券利率敏感性测量——重点二、被动管理——基于市场有效率的假设(考点)(一)单一支付负债下的资产免疫策略(利率消毒)操作原则：(1)选择久期等于偿债期的债券;(2)初始投资额等于未来债务的现值。
(二)多重支付负债下的组合策略(现金流匹配策略)现金流匹配策略：所谓现金流量匹配，就是通过债券的组合管理，使得每一期从债券获得的现金流入与该时期约定的现金支出在量上保持一致。
现金流量匹配与资产免疫有以下几个方面的区别：(1)现金流匹配方(2)采用现金流量匹配方法之后不需要进行任何调整，除非选择的债券的信用等级下降。
(3)现金流匹配法不存在再投资风险、利率风险，债务不到期偿还的唯一风险是提前赎回或违约风险。
三、主动债券组合管理——基于市场效率不理想的假设1、水平分析水平分析法的核心是通过对未来利率的变化就期末的价格进行估计，并据此判断现行价格是否被误定以决定是否买进。
