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2020年资格考试《发布证券研究报告业务考试须知：1、考试时间：180分钟。
2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。
3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。
4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写无关的内容。
5、答案与解析在最后。
姓名:___________考号:___________一、单选题(共70题)1.下列各项中，某行业( )的出现一般表明该行业进入了衰退期。
Ⅰ.公司经营风险加大Ⅱ.公司的利润减少并出现亏损Ⅲ.生产能力接近饱和Ⅳ. 公司数量不断减少A.Ⅰ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ2.某公司某会计年度的销售总收入为420万元。
其中销售折扣为20万元，销售成本为300万元。
公司息前税前利润为85万元，利息费用为5万元，公司的所得税率为25%，根据上述数据该公司的营业净利率为( )。
A.13．6%B.14．2%C.15．0%3.一个投资组合风险小于市场平均风险，则它的β值可能为( )。
A.0.8B.1C.1.2D.1.54.如果某证券的β值为1．5，市场组合的风险收益为10％，则该证券的风险收益为( )。
A.5％B.15％C.50％D.85％5.下列关于β系数说法正确的是( )。
A.β系数的值越大，其承担的系统风险越小B.β系数是衡量证券系统风险水平的指数C.β届系数的值在0～1之间D.β系数是证券总风险大小的度量6.在量化投资中，数据挖掘的主要技术不包括( )。
A.分类B.关联分析C.预测D.机器学习7.下列各项中，表述正确的是( )。
Ⅰ 安全边际是指证券市场价格低于其内在价值的部分Ⅱ 虚拟资本的市场价值与预期收益的多少成正比Ⅲ 尽管每个投资者掌握的信息不同，但他们计算的内在价值一致Ⅳ 证券估值是对证券收益率的评估B.I、ⅢC.Ⅱ、ⅢD.I、Ⅲ、Ⅳ8.( )属于股票收益互换的典型特征。
I 股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数Ⅱ 股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于多个股票的价格或者多个股票价格指数Ⅲ 股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个固定或浮动的利率Ⅳ 股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于另外一个股票或股指的价格A.I、ⅢB.I、Ⅲ、ⅣC.I、ⅣD.I、Ⅱ、Ⅳ9.趋势线与轨道线相比，( )。
《基于FCFF模型的HJ股份有限公司价值分析》一、引言随着现代企业价值评估理论的不断发展，FCFF（未来自由现金流）模型已成为评估上市公司价值的重要工具之一。
本文以HJ 股份有限公司为例，运用FCFF模型对其价值进行分析，以期为投资者提供决策参考。
二、HJ股份有限公司概况HJ股份有限公司是一家以生产、销售高科技电子产品为主的上市公司。
公司拥有一支专业的研发团队，产品涵盖了多个领域，并在市场上拥有较高的知名度。
近年来，公司通过不断创新和拓展市场，实现了快速发展。
三、FCFF模型简介FCFF模型是一种基于公司未来自由现金流的估值模型。
该模型通过预测公司未来的自由现金流，并按照一定的折现率进行折现，从而得出公司的内在价值。
自由现金流是指公司在支付了所有运营成本和资本支出后，剩余的现金流量。
四、HJ股份有限公司的FCFF模型分析1. 预测未来自由现金流运用FCFF模型，我们首先需要预测HJ股份有限公司未来若干年的自由现金流。
这需要基于公司的历史财务数据、行业发展趋势、市场竞争状况等因素进行综合分析。
在预测过程中，我们应充分考虑公司的营业收入、营业成本、资本支出、营运资金需求等因素，以及宏观经济环境和政策变化对公司的影响。
2. 选择合适的折现率折现率是评估公司未来自由现金流现值的关键因素。
在选择折现率时，我们应考虑无风险利率、市场风险溢价、公司特定风险等因素。
针对HJ股份有限公司，我们可以参考同类公司的历史数据和市场风险情况，确定一个合理的折现率。
3. 计算公司内在价值在预测未来自由现金流和选择合适折现率的基础上，我们可以运用FCFF模型计算出HJ股份有限公司的内在价值。
这一过程需要我们将公司未来若干年的自由现金流进行折现，并加总得到公司整体价值。
这一价值即为HJ股份有限公司的内在价值。
五、结论与建议通过对HJ股份有限公司的FCFF模型分析，我们可以得出以下结论：1. HJ股份有限公司具有较高的成长潜力和市场竞争力，未来自由现金流预期稳定增长。
随着我国资本市场日趋成熟，人们的投资理念日趋科学和理性，投资方式也变得多元化，开始将国外引入的量化投资思想结合中国资本市场的具体情况，而不是依赖于情感和过去的感性经验[1]。
这种投资模式的变化使得我国量化投资研究得到迅速发展，逐渐增加的量化基金及其他定量金融产品在投资策略中越来越重要，因此在我国金融市场中，量化投资得到了越来越多的关注[2]。
信息不对称使得我国资本市场出现较多的市场失灵现象，往往造成市场非完全有效，与内在价值偏离（定价错误）的股票也较多，因此在这样的市场中，量化策略具有特有的纪律性、分散化持股、套利组合、系统性等优势，量化投资策略的应用前景广阔[3]。
多因子选股模型作为一种应用较为广泛的量化投资策略[4]，基本原理是通过经济逻辑和市场经验，捕获模型信息并采用一系列的因子，如价值因子、质量因子、成长因子、动量因子等作为选股标准，选入满足标准的因子，并剔除冗余因子[5]。
根据中国的A股市场特性，本文试图基于多因子模型，从众多的候选因子中找出能够有效解释股票收益率且非冗余的因子，根据这些因子所占权重来构建量化投资组合，并验证其有效性，对该策略运行的风险程度进行度量。
建立一种基于多因素模型的股票量化选择策略，希望为投资者提供可行的量化投资参考。
1 文献回顾国外学者及机构投资者都将上市公司基本面作为研究客体，分别从公司的财务状况、盈利能力、长期偿债能力和现金流等方面研究相应指标对公司股票内在价值的影响[6~8]。
既往的研究成果揭示了诸多因素都会影响上市公司的账面价值[9,10]，上市公司的内在价值及股票价格涨跌的内在原因不能通过单个因素精确地反映，往往由多个因素决定[11,12]。
结合因子投资的概念，Dichtl等(2021)设计了一个灵活的框架，为传统的多资产分配构建不同的因子完成策略[13]。
他们的因子完成概念包括一个固定在多资产、多元风险模型中的最大多样化参考组合，该模型包含市场因子，如股票、持续时间和商品，以及携带因子、价值、动量和质量等风格因子，给定因子完成策略的具体性质因投资者的偏好和限制而不同。
***************************************************************************************试题说明本套试题共包括1套试卷答案和解析在每套试卷后基金从业资格考试_基础知识_真题模拟题及答案_第03套(100题)***************************************************************************************基金从业资格考试_基础知识_真题模拟题及答案_第03套1.[单选题]目前常用的风险价值模型技术不包括（ ）。
A)参数法B)历史模拟法C)蒙特卡洛法D)算术平均法2.[单选题]下列关于利息率、名义利率和实际利率的说法错误的是（ ）。
A)利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位B)按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成为实际利率和名义利率C)实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率D)名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率低3.[单选题]下列是基础风险指标有（ ）。
Ⅰ.β系数Ⅱ.跟踪误差Ⅲ.波动率Ⅳ.最大回撤Ⅴ.主动比重A)Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ.ⅤB)Ⅰ.Ⅳ.ⅤC)Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.D)Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ.Ⅴ4.[单选题]美国首只国际投资基金出现于（ ）。
A)1955B)1965C)1978D)19855.[单选题]对基金管理人的估值结果负有复核责任的是（ ）。
A)基金管理人B)基金托管人C)基金投资人D)基金监管人6.[单选题]普通股的现金流量权是（ ）。
A)按公司表现和董事会决议获得分红B)获得固定股息C)获得承诺的现金流D)获得本金和利息7.[单选题]深训证券交易所的收盘价通过（ ）的方式产生。
A)柜台竞价B)自由竞价C)连续竞价D)集合竞价8.[单选题]半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息。
2021年12月证券从业资格考试《发布证券研究报告业务》真题（考生回忆版）第1题选择题（每题0.5分，共40题，共20分）下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。
1．资本市场线中的无风险利率是（）。
A．资本市场中一定可以获得的超额收益率B．现实生活中一年期定期存款利率C．对放弃即期消费的补偿D．对放弃购买证券欲望的补偿〖参考答案〗C〖参考解析〗资本市场线描述了无风险资产与市场组合构成的所有有效组合，有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；一部分是风险溢价，风险溢价与承担的风险的大小成正比。
2．下列技术分析方法中，被认为能提前很长时间对行情的底和顶进行预测的是（）。
A．波浪类B．切线类C．形态类D．指标类〖参考答案〗A〖参考解析〗波浪理论是把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下跌看成是波浪的上下起伏，认为股票的价格运动遵循波浪起伏的规律，数清楚了各个浪就能准确地预见到跌势已接近尾声、牛市即将来临，或是牛市已到了强弩之末、熊市即将来到。
3．在经济周期的四阶段下，大类行业的板块轮动规律基本符合内在逻辑。
一般来说，在收缩阶段表现较好的是（）。
A．能源、金融、可选消费B．能源、材料、金融C．工业、日常消费、医疗保健D．医疗保健、公共事业、日常消费〖参考答案〗D〖参考解析〗经济周期的上升和下降对防守型行业的经营状况的影响很小。
有些防守型行业甚至在经济衰退时期还会有一定的实际增长。
该类型行业的产品往往是必要的公共服务或是生活必需品，公众对其产品有相对稳定的需求，因而行业中有代表性的公司盈利水平相对较稳定。
典型代表行业有食品业和公用事业。
4．某完全垄断市场，产品的需求曲线为：Q＝1800－200P，该产品的平均或本始终是1.5。
生产者只能实行单一价格，则市场销量为（）。
A．350B．750C．1500D．1000〖参考答案〗B〖参考解析〗市场需求曲线Q＝1800－200P市场反需求曲线P（q）＝9－（1/200）q成本函数c（q）＝1.5q求max[p（q）q－c（q）]＝9q－（1/200）q*q－1.5q＝7.5q－（1/200）q^2q＝7505．JJ检验一般用于（）。
金融天地267中国Ａ股市场ＩＰＯ发行定价研究综述王轶男 郑州大学摘要：中国股票市场在国民经济中的地位不断攀升，股票发行市场作为开端至关重要，股票发行定价直接反映了整个股票市场的稳定性和成熟度。
目前上市公司低质量，低价格，高抑价现象、违法违规行为严重，一直困扰着证券监管机构和广大投资者。
新股发行定价应以经典金融学的定价理论为基础,分析影响股票发行定价的各种因素,在具体情况下确定适合的发行机制和合理的发行价格。
关键词：IPO；有效市场假说；累计投标询价；健全发行方式中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)030-000267-02一、研究的背景与意义1990年12月上海证券交易所成立，1991年7月深圳证券交易所正式营业,拉开了中国股票上市交易的序幕。
随着中国经济发展越来越快，股票市场正逐渐成为整个经济市场中最活跃、最引人注目的市场。
根据统计年鉴显示截止到2015年，上市公司已达到2827家，总市值53.13万亿元。
股票发行市场是指股票从策划到销售的全过程，是资金需求者直接融资的一级市场。
不论过去、现在还是未来，新股发行都在证券市场中占据重要地位。
但是目前，新股发行确实还存在很多问题，给投资者、上市公司和政府带来了巨大风险,因此我们有必要对股票市场价格的确定进行系统的研究。
股票发行定价从过程来看可分为首次公开发行(IPO)定价和再融资(包括配股和增发)定价。
由于首次公开发行的融资规模较大，其定价与股票市场融资功能和资源配置功能的实现直接相关，因此本文研究的是IPO 的定价制度。
而无论是上市公司的数量，或总的市场价值，我国A 股市场都比其他股更具有代表性，所以本文的研究对象是我国 A 股市场的 IPO 定价问题。
二、股票定价理论概述（一）股票定价的内在价值法1.股息贴现模型。
William(1938)提出该模型，认为股票的内在价值等于未来现金流量的现值。
公式表达如下:()()()∑∞=+=Λ++++++=1332211111t t tr D r D r D r D V (1.1) 该方法是在股票价值的方法的基础上，如果能准确预测未来的股票的股息，可以使用上面的公式(1.1)计算股票的内在价值。
2020年等级考试《证券投资基金基础知识》测试卷考试须知：1、考试时间：180分钟。
2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。
3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。
4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写无关的内容。
5、答案与解析在最后。
姓名:___________考号:___________一、单选题(共70题)1.自由现金流贴现模型下，FCFF等于( )。
A.FCFF=EBIT×(1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本B.FCFF=EBIT×(1-税率)-折旧-资本性支出-追加营运资本C.FCFF=EBIT×(1-税率)+折旧+资本性支出-追加营运资本D.FCFF=EBIT×(1-税率)-折旧-资本性支出+追加营运资本2.( )，首批3个5年期国债期货合约正式在中国金融期货交易所推出。
A.2013年9月6日B.2011年5月6日C.1998年4月7日D.2000年6月8日3.( )是评价一个国家或地区失业状况的主要指标。
A.预算赤字B.通货膨胀C.失业率D.汇率4.根据全球投资业绩标准关于收益率计算的具体条款，必须采用经现金流调整后的( )。
A.时间加权收益率B.算数平均收益率C.几何平均收益率D.持有期收益率5.与期货合约相比，下列关于远期合约缺点的说法不正确的有( )。
A.远期合约市场的效率偏低B.远期合约的流动性比较差C.远期合约的违约风险会比较高D.远期合约不够灵活6.( )系数衡量的是资产收益率和市场组合收益率之间的线性关系。
A.αB.σC.βD.ρ7.( )是不包括买卖双方在未来应尽的义务的合约。
A.期权合约B.远期合约C.期货合约D.互换合约8.( )是初次合约成交时应交纳的保证金。
A.维持保证金B.追加保证金C.初始保证金D.保证金制度9.风险管理的基础是( )。
A.风险的测度B.风险的认识C.风险的规避D.风险的解决10.以下不属于机构投资者的是( )。
自由现金流量法在我国网络类上市公司价值评估中的应用的开题报告一、研究背景及意义近年来，我国网络类上市公司数量不断增加，而这些公司的管理层需要对公司的价值进行准确评估，以便制定科学的经营策略、推进公司业务扩展和联合并购等战略决策。
自由现金流量法是一种常用的企业价值评估方法，已经被广泛应用于国际上的企业价值评估中。
但是，自由现金流量法在我国尚未被广泛运用，特别是在网络类上市公司的价值评估中，其应用也较为有限。
因此，本研究旨在探讨自由现金流量法在我国网络类上市公司价值评估中的应用，旨在为这类公司的价值评估提供一种新的方法，同时为今后研究提供一定的参考。
二、研究内容及方法1、研究内容（1）了解自由现金流量法的理论基础和应用情况。
（2）分析网络类上市公司的特点和业务模式，并深入研究网络类上市公司的自由现金流量。
（3）运用自由现金流量法对网络类上市公司进行价值评估，比较自由现金流量法与其他常用的企业价值评估方法的异同点。
2、研究方法（1）文献综述法：对自由现金流量法和网络类上市公司的概念、特点和业务模式进行文献综述，并对国际上已有的相关研究进行综合评估。
（2）实证研究法：选取网络类上市公司作为研究对象，对其自由现金流量进行测算和分析，运用自由现金流量法对这些公司进行价值评估，并与其他常用的企业价值评估方法进行比较。
三、预期研究成果通过本研究，预期可以达到以下几个预期成果：（1）深入了解自由现金流量法在我国网络类上市公司价值评估中的应用，为这类企业的经营管理提供科学的决策依据。
（2）进一步理解网络类上市公司的特点和业务模式，对企业价值评估有更为全面和准确的认识。
（3）建立网络类上市公司的自由现金流量测算模型，为今后相关领域的研究提供有益参考。
（4）比较自由现金流量法与其他常用的企业价值评估方法的异同点，为企业价值评估提供多元化的思路。
四、研究难点（1）自由现金流量法的具体运行方法需要深入了解，特别是在网络类上市公司的价值评估中的应用需要注意相关细节。
