第十一章 互换(金融工程学-中央财大,李磊宁)
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金融工程:金融改革深化的助推器
左科华
【期刊名称】《金融经济学研究》
【年(卷),期】2001(016)002
【摘要】金融工程是金融创新的主要表现形式和技术动力,从而也是金融发展的重要推动力.当前引入金融工程,对于推动利率市场化、资本账户开放、推出开放式基金、建立创业板、实施资产证券化等一系列金融改革具有现实意义.
【总页数】2页(P9-10)
【作者】左科华
【作者单位】中央财经大学,金融系,北京,100081
【正文语种】中文
【中图分类】F832.1
【相关文献】
1.资本有效配置、企业技术创新与金融体制改革深化*--供给侧改革与农村金融发展论坛综述 [J], 蔡键;毛雅娟;米运生
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金融工程-第六章-互换的概述随着金融市场和经济的发展,金融工程已经成为一个日益重要的领域。
作为其中重要的金融工具的一种,互换在金融市场中扮演着重要的角色。
本文将就互换进行概述,以了解它在金融市场中的应用。
1.什么是互换互换是一种通过交换一系列资产或现金流来达成目的的合约。
它是众多协议的一种,通常应用于风险管理,资产管理和融资活动等领域。
互换允许合同的一方持有一个资产的“替代物”,而无需实际拥有该资产。
通过这种方式,互换可以提高资本效率并增强实际控制权。
2.互换的类型互换合同的类型是多种多样的。
其中最受欢迎的是利率互换和货币互换。
利率互换是一种涉及到不同利率之间的协议,通常应用于固定利率合同,如房屋抵押贷款或企业债券。
在这种情况下,一方可以与另一方交换支付。
货币互换是另一种类型的互换。
在这种情况下,一方交换一种货币的现金流和另一种货币的现金流。
通常,这种交换与外汇市场有关,旨在控制汇率波动。
此外,还有股票互换、商品互换等。
3.互换的作用互换的主要作用是对冲风险。
通过交换流量,一方可以获得对冲其拥有的另一方的流量的机会。
这可以在一定程度上减少或消除风险。
此外,互换也可以用于投机和套利。
互换合同还有其他的作用和好处:(1)资本效率:互换可以帮助机构提高资本利用率,通过交换流量,机构可以减少资本占用的数量。
(2)资产管理:互换可以允许机构拥有其他机构的资产,同时确保对该资产的实际控制权。
(3)融资活动:互换可以提供支持不同融资机制,例如贷款和债券,通过交换流量以实现更具有吸引力的利率和条件。
4.风险评估在进行互换合同之前,应进行风险评估。
通过评估合同相关的风险,可以更好地了解它们是否具有投资吸引力。
以下是评估合同风险的几个方面:(1)资金风险:评估合同的现金流是否能及时到账以满足债务偿付。
(2)授信风险:评估对方是否信用良好,是否有兑现合同的能力。
(3)对冲风险:评估对冲是否有效,以及合同是否能够成功对冲风险。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库第八章互换的运用一、计算题1.已知:A公司借固定利率贷款利率为8%,借浮动利率贷款利率为LIOBR+0.2%;B公司借固定利率贷款利率为10%,借浮动利率贷款利率LIBOR+1%;互换中介费用为0.2%。
求:两公司利用比较优势学说进行利率互换后双方各自实际支付利率是多少?(要求划出互换示意图)(东北财大2006研)解:A、B两公司的融资的相对比较优势如下表所示双方的固定利率借款利差为2%,浮动利率借款利差为0.8%,因此总的互换收益为2%-0.8%=1.2%。
由于互换中介费用为0.2%,因此互换要使双方各得益0.5%。
这意味着互换应使A的A的借款利率为LIBOR-0.3%,B的借款利率为9.5%。
因此互换安排应为:二、论述题如何利用利率和货币互换来减少利率风险和汇率风险,降低借贷成本,以及增加收益?(北师大2004研)答:金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件,在约定的时间内,交换一系列现金流的合约。
金融互换的理论基础是比较优势理论,只要满足以下两个条件,互换就可以进行:第一,双方对对方的资产或负债均有需求,第二,双方在两种资产或负债方面存在比较优势。
金融互换有许多种类,最主要的是利率互换和货币互换。
利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据浮动利率计算出来,而另一方的现金流根据固定利率计算出来。
货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
利率和货币互换可以减少利率风险和汇率风险,降低借贷成本,增加收益,现在以两个例子分别说明。
(1)利率互换减少利率风险,降低借贷成本,增加收益。
假定A和B公司都想借入5年期的1000万美元的借款,A想借入与6个月相关的浮动利率借款,B想借入固定利率借款,但两家公司信用等级不同,故市场向它们提供的利率也不同。
A公司固定利率为10%,浮动利率为6个月LIBOR加0.3%,B公司的固定利率为11.2%,浮动利率为6个月LIBOR加1.00%。
第十一章互换第一节互换概述知识点一互换的概念及类型(掌握)一、互换的概念 互换(Swap)是指两个或两个以上当事人按照商定条件,在约定的时间内交换一系列现金流的合约。
互换可以说是一系列远期合约的组合。
二、互换的种类(一)商品互换 商品互换是指所交换的现金流与某种商品价格相关,基本类型有固定价格换浮动价格的商品价格互换和商品价格与利息的互换。
(二)权益类互换 权益类互换也称股权互换,是指互换双方中,至少有一方支付由某只股票或某种股票指数的收益决定的现金流,另一方支付的现金流可以由固定利率、浮动利率或另一只股票或股票指数的收益来决定。
(三)信用违约互换 信用违约互换(CDS)是最常用的一种信用衍生品,CDS实际上是在一定期限内,买卖双方就指定的信用事件进行风险转换的一个合约。
(四)总收益互换 总收益互换是按照特定的固定利率或浮动利率互换支付利率的义务。
在总收益互换中,信用保障的卖方或总收益支付方将从信贷资产或“参照信用资产”处获得的收益全部转移给交易对手,即信用保障的买方或总收益接受方,而得到一个事先约定的利率回报,该利率可以是浮动利率或固定利率。
举例:A银行给甲公司发放10亿元贷款,期限5年,利率12%,贷款期间,银行担心企业信用风险增加,与信用保障卖方签订总收益互换,约定信用保障卖方向银行支付固定利率13%,银行向信用保障卖方支付固定利率15%与贷款市值下跌百分比的差值,如支付期贷款市值下跌10%,则银行向信用保障卖方支付15%-10%=5%,收取信用保护卖方支付的13%的固定利息。
差出的13%-5%=8%用来弥补贷款市值下跌10%的损失。
知识点二互换的应用(了解)一、利率互换主要用于管理利率风险二、货币互换主要用于管理汇率风险三、商品互换主要用于管理商品价格风险四、权益类互换主要用于管理股票或股票组合风险第二节利率互换知识点一利率互换概述(掌握)一、利率互换的概念 利率互换是指所交换的现金流为不同计息标准的利息,互换双方约定在未来的一定期限内根据同种货币相同的名义本金交换现金流。