第一章 金融工程概述
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金融工程第一章
14
风险中性定价法的核心
• 要注意的是，我们之所以能够使用风险中 性定价法，是因为我们假设市场是无套利 的和完全的。
• 完全市场是指所有证券都是可复制的。
15
状态价格定价法
• 状态价格：在特定的状态发生时回报为1， 否则回报为0的资产在当前的价格。
• 如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的 价格都已知，那么我们只要知道某种资产 在未来各种状态下的回报状况，就可以对 该资产进行定价，这就是状态价格定价技 术。
52
3. 金融工程的发展历史与背景
（课后阅读 课本第一章第二节）
00:23
53
4. 金融工程的基本分析方法
（第12章之后讲）
00:23
54
5. 预备知识
00:23
55
衍生证券定价的基本假设
• 假设一：市场不存在摩擦 • 假设二：市场不存在对手风险
（Counterparty Risk） • 假设三：市场是完全竞争的 • 假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越
19
A General case
• 假设一只无红利支付的股票，当前时刻t股 票价格为S，基于该股票的某个期权的价值 是f，期权到期日为T。在期权存续期内，股 票价格或者上升到Su，相应的期权回报为fu； 或者下降到Sd，相应的期权回报为fd。
20
复制定价法
• 构造一个由一单位看涨期权空头和Δ单位标 的股票多头组成的组合，并可计算得到该 组合无风险时的Δ值。
25
目录
• 绝对定价法与相对定价法 • 复制定价法、风险中性定价法与状态价格
定价法 • A General Case • 积木分析法
26
积木分析法
• 金融工程产品和方案本来就是由股票、债 券等基础性证券和4种衍生证券构造组合形 成的，积木分析法非常适合金融工程
风险中性定价法的核心
• 要注意的是，我们之所以能够使用风险中 性定价法，是因为我们假设市场是无套利 的和完全的。
• 完全市场是指所有证券都是可复制的。
15
状态价格定价法
• 状态价格：在特定的状态发生时回报为1， 否则回报为0的资产在当前的价格。
• 如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的 价格都已知，那么我们只要知道某种资产 在未来各种状态下的回报状况，就可以对 该资产进行定价，这就是状态价格定价技 术。
52
3. 金融工程的发展历史与背景
（课后阅读 课本第一章第二节）
00:23
53
4. 金融工程的基本分析方法
（第12章之后讲）
00:23
54
5. 预备知识
00:23
55
衍生证券定价的基本假设
• 假设一：市场不存在摩擦 • 假设二：市场不存在对手风险
（Counterparty Risk） • 假设三：市场是完全竞争的 • 假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越
19
A General case
• 假设一只无红利支付的股票，当前时刻t股 票价格为S，基于该股票的某个期权的价值 是f，期权到期日为T。在期权存续期内，股 票价格或者上升到Su，相应的期权回报为fu； 或者下降到Sd，相应的期权回报为fd。
20
复制定价法
• 构造一个由一单位看涨期权空头和Δ单位标 的股票多头组成的组合，并可计算得到该 组合无风险时的Δ值。
25
目录
• 绝对定价法与相对定价法 • 复制定价法、风险中性定价法与状态价格
定价法 • A General Case • 积木分析法
26
积木分析法
• 金融工程产品和方案本来就是由股票、债 券等基础性证券和4种衍生证券构造组合形 成的，积木分析法非常适合金融工程
金融工程期末考试复习.
⾦融⼯程期末考试复习.2013级⾦融⼯程期末复习资料（约占考试内容80%，其余20%为书中例题，需要的同学按照课本复习）题型名词解释5个、简答5个、（⼆者⼤约50分）、计算5个第⼀章⾦融⼯程概述√学习⼩结1、⾦融⼯程是以⾦融产品和解决⽅案的设计、⾦融产品的定价与风险管理为主要内容，运⽤现代⾦融学、⼯程⽅法与信息技术的理论与技术，对基础证券与⾦融衍⽣产品进⾏组合与分解，以达到创造性地解决⾦融问题的根本⽬的的学科与技术。
2、⾦融⼯程的发展带来了前所未有的⾦融创新与⾦融业的加速度发展，包括变幻⽆穷的新产品与更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理技术，但是当运⽤不当时，也可能导致风险的放⼤和市场波动的加剧。
3、⽇益动荡的全球经济环境、⿎励⾦融创新的制度环境、⾦融理论和技术的发展与信息技术的发展与进步是⾦融⼯程产⽣与发展的外部条件，市场参与者对市场效率的追求则是⾦融⼯程产⽣与发展的内在动因。
4、根据参与⽬的的不同，衍⽣证券市场上的参与者可以分为套期保值者、套利者和投机者。
5、⾦融产品的定价有绝对定价法和相对定价法两种。
根据⾦融⼯具未来现⾦流的特征，运⽤恰当的贴现率将这些现⾦流贴现得到的现值，就是绝对定价法下确定的证券价格。
相对定价法则利⽤标的资产价格与衍⽣证券价格之间的内在关系，根据标的资产价格求出衍⽣证券价格。
6、套利是指利⽤⼀个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失风险且⽆须投资者⾃有资⾦的情况下获取利润的⾏为。
套利是市场定价不合理的产物。
在有效的⾦融市场上，⾦融资产不合理定价引发的套利⾏为最终会使得市场回到不存在套利机会的均衡状态，此时确定的价格就是⽆利均衡价格。
7、风险中性定价原理是指在对衍⽣证券进⾏定价时，可以作出⼀个有助于⼤⼤简化⼯作的简单假设:所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险都是风险中性的。
在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于⽆风险利率，所有与标的资产风险相同的现⾦流都应该使⽤⽆风险利率进⾏贴现求得现值。
金融工程简介
金融工程简介金融工程（Financial Engineering）是指将经济学、数学、统计学和计算机科学的方法和技术应用于设计、建模、分析和管理金融产品和金融风险的领域。
作为金融学的分支学科之一，金融工程于20世纪70年代兴起，至今已经成为金融行业中的重要领域之一。
在金融工程的应用领域中，其中最为重要的是金融衍生品的设计和定价。
金融衍生品是指一种与特定金融资产相关或衍生出的金融合约，如期权、期货、远期合同和掉期等。
金融衍生品的设计和定价需要应用到计量经济学、数学（如微积分、概率论和线性代数等）、统计学、优化理论以及计算机科学等多个学科领域的知识和技术。
与金融衍生品相关的另一个重要领域是风险管理。
金融工程师们可以通过将不同资产的风险进行有效地组合和转移，降低公司或个人的风险暴露，并提高其财务安全性。
金融工程工具和技术的应用，也使得金融机构能够更好地预测市场的波动和风险，并对其进行有效地管理，从而使得其在市场中的表现更加卓越。
金融工程主要包括以下几个方面：1.资产定价。
金融工程是研究资产定价的学问，它不仅探讨如何使用市场信息来确定资产的合理价格，而且也会考虑到其他影响因素，如货币政策、公司业绩和国际环境等。
2.风险管理。
金融工程师们可以使用各种工具和技术来管理不同类型的风险，如市场风险、信用风险和操作风险等。
3.金融衍生品的设计和定价。
金融衍生品是指一种根据某些基础资产的表现情况而派生出来的金融合约。
金融工程师们使用模型来确定这些衍生品的合理价格，并使用金融工程技术来创建这些产品。
4.投资组合优化。
金融工程师通常会应用数学和计算机算法来优化投资组合的表现。
他们会使用风险管理技术来保证投资组合可以承受市场风险，并利用各种金融工具来达到盈利和风险平衡。
在金融工程领域中，Python和R等编程语言被广泛使用，以实现与计量经济、数学建模、数据分析和可视化等方面相关的应用。
金融工程师还需要具备扎实的统计学、微积分、金融学、计算机科学和量化风险管理等方面的知识。
(完整版)《金融工程学》各章学习指南
第一章 金融工程概述学习指南1. 主要内容 金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。
无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。
尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响.本章主要对金融工程的定义，发展历史以及基本方法进行了介绍2. 学习目标掌握金融工程的定义、根本目的和主要内容;熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具；了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系3。
本章重点（1）金融工程的定义及主要内容（2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法,无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法)（3） 衍生证券定价的假设4。
本章难点（1) 用积木分析法给金融工程定价（2） 三种定价方法的内在一致性5。
知识结构图6. 学习安排建议本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。
● 预习教材第一章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材;● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点,否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第二章 远期与期货概述学习指南 1。
主要内容远期是最基本、最古老的衍生产品。
期货则是远期的标准化.在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等，最后将讨论两者的异同点2. 学习目标掌握远期、期货合约的定义、主要种类;熟悉远期和期货的区别；了解远期和期货的产生和发展、交易机制3。
本章重点(1) 远期、期货的定义和操作（2） 远期、期货的区别4. 本章难点远期和期货的产生和发展、交易机制5. 知识结构图6. 学习安排建议本章主要对远期和期货的基础知识进行介绍，是之后进行定价、套期保值等操作的基础，建议安排1课时的时间进行学习。
第一章-金融工程概述
第一章 金融工程概述
第一节 金融工程的界定 一、工程
《简明大不列颠百科全书》[1]中给工程下了这样的 定义：工程是“应用科学知识使自然资源为人类服务的 一种专门 技术”。
[1] 中国大百科全书出版社，1985年，第3卷，第413页。
二、金融工程
• 历史上不同的金融学家给出的关于金融 工程的不同定义；
⒉ 创新性金融过程的设计和开发。 ⒊ 针对企业整体金融问题的创造性解决方略。
（二）史密斯和史密森的定义
美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里·史 密斯和大通曼哈顿银行的经理查尔斯·史密森的观 点颇具有代表性。
他们指出: 金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金 融合 约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的 新工具的过程。
（二）创造性解决方案
[例1-2] 设一个国内投资者（假设的情形）非常关心海外证券市场、 外汇市场和衍生金融工具市场的起伏波动，很希望能够 亲自到国际金融市场上去一显身手。然而，在中国外汇管理 制度和严格的金融管制条件下，这一希望成为现实的可能性 几乎为零。与此同时，在中国迅猛发展的经济中，尚处不成 熟阶段的证券市场显然包含着足以令海外投资者羡慕不已的 投资回报。限于金融监管，海外投资者无法直接进入A股市场， 以分享中国股市成长过程中的收益。投资者需要应用现 代金融工具，寻找解决问题的办法。
狭义的金融创新，可从三个层次上理解：
⒈ 对整个金融市场而言，金融创新是指对金融工具 和交易方式所做的一些创新性改变；
⒉ 对金融监管机构而言，金融创新是指它允许金融机 构办理过去未曾核准的新型金融业务；
⒊ 对金融机构而言，金融创新是指它以重新设计，或 通过改良、组合等方式推出了过去未曾提供的金融工具 与金融服务。
第三，开发: 按照上述最佳方案，开发出新的金融 产品。根据金融资产的定价理论和公司的开发成本，计 算产品的价格。
第一节 金融工程的界定 一、工程
《简明大不列颠百科全书》[1]中给工程下了这样的 定义：工程是“应用科学知识使自然资源为人类服务的 一种专门 技术”。
[1] 中国大百科全书出版社，1985年，第3卷，第413页。
二、金融工程
• 历史上不同的金融学家给出的关于金融 工程的不同定义；
⒉ 创新性金融过程的设计和开发。 ⒊ 针对企业整体金融问题的创造性解决方略。
（二）史密斯和史密森的定义
美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里·史 密斯和大通曼哈顿银行的经理查尔斯·史密森的观 点颇具有代表性。
他们指出: 金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金 融合 约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的 新工具的过程。
（二）创造性解决方案
[例1-2] 设一个国内投资者（假设的情形）非常关心海外证券市场、 外汇市场和衍生金融工具市场的起伏波动，很希望能够 亲自到国际金融市场上去一显身手。然而，在中国外汇管理 制度和严格的金融管制条件下，这一希望成为现实的可能性 几乎为零。与此同时，在中国迅猛发展的经济中，尚处不成 熟阶段的证券市场显然包含着足以令海外投资者羡慕不已的 投资回报。限于金融监管，海外投资者无法直接进入A股市场， 以分享中国股市成长过程中的收益。投资者需要应用现 代金融工具，寻找解决问题的办法。
狭义的金融创新，可从三个层次上理解：
⒈ 对整个金融市场而言，金融创新是指对金融工具 和交易方式所做的一些创新性改变；
⒉ 对金融监管机构而言，金融创新是指它允许金融机 构办理过去未曾核准的新型金融业务；
⒊ 对金融机构而言，金融创新是指它以重新设计，或 通过改良、组合等方式推出了过去未曾提供的金融工具 与金融服务。
第三，开发: 按照上述最佳方案，开发出新的金融 产品。根据金融资产的定价理论和公司的开发成本，计 算产品的价格。
金融工程1导论
Ch1金融工程导论 2、金融工程基本框架
2、复制技术：复制技术是指利用一项（或一组） 金融资产来复制另一项（或一组）金融资产。复制 品与原型工具组合具有相同的现金流和风险特征。
+
=
现货多头交易 + 看跌期权多头 = 创新看涨期权多头
Ch1金融工程导论 2、金融工程基本框架
3、组合技术：组合技术主要是在不同种类的金融工 具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合 金融工具，使它既保留原金融工具的某些特 征，又 创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要。以 满足投资人或发行人的多样化需求。
Ch1金融工程导论 1、金融工程概述
金融理论的发展
• 1973年，费雪•布莱克（Fisher Black）和麦隆〃舒尔 斯（Myron Scholes）（B-S期权定价公式）成功推导 出期权定价的一般模型，为期权在金融工程领域内 的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域 最具有革命性的里程碑式的成果，被称为金融工程 的第三根理论支柱。
• 1934年，美国投资理论家本杰明•格兰罕姆 Benjamin Graham的《证券分析》开创了证券分 析史的新纪元。 • 1938年，弗里德里克•麦考莱（Frederick Macaulay） 提出“久期”（Duration）概念和“利率风险免 疫”（Interest-rate Risk Immunization ）思想。
• 1979年，罗斯、考科斯和马克〃鲁宾斯坦(Mark Rubinstein)在《金融经济学杂志》上发表论文“期 权定价：一种简单的方法”，该文提出了一种简单 的对离散时间的期权的定价方法，被称为Cox-RossRubinstein二项式期权定价模型。
Ch1金融工程导论 1、金融工程概述
金融工程简介
第一节金融工程简介一、金融工程的基本概念金融工程（Financial Engineering）是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。
1998年，美国金融学家费纳蒂（Finnerty）首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包含新型金融工具与金融工序、开发与实施，并为金融问题提供制造性的解决办法。
该定义不仅强调了对金融工具的运用，而且还强调了金融工具的重要性。
金融工具重要包含各类原生金融工具与各类衍生金融工具。
原生金融工具有外汇、货币、债券与股票交易，而衍生工具有远期、期货、期权与互换交易等。
金融工序要紧指运用金融工具与其他手段实现既定目标的程序与策略，不仅包含金融工具的创新，而且还包含金融工具运用的创新。
通常来说，金融工程的概念有狭义与广义之分。
狭义的金融工程要紧指利用先进的数学及通讯工具，在各类现有基本金融产品的基础上，进行不一致形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
而广义的工程手段则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。
他不仅包含金融产品设计，还包含金融产品定价、交易策略世界、金融风险管理等各个方面。
不管是广义还是狭义的概念，作为一门新兴的学科，金融工程能够被认为是将工程思维引入金融领域，综合的使用各类工程技术（要紧有数学建模、数值计算、网络图解与仿真技术等）设计、开发与实施新型的金融工具盒金融工序，制造性的解决各类金融问题。
它是一门将金融学、统计学、计算机技术相结合的交叉学科。
【例1】1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化（Privatization）时遇到了困难。
按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作积极性。
但是，R-P公司的员工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。
在政府与公司决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的员工购买本公司的股票。
金融工程考试试题
第一章金融工程概述单选题1. 下面哪项不属于金融工程进行风险管理的范畴。
（）A. 转移风险B. 分散风险C. 以上都是D. 消灭风险正确答案： [D ]2. 下面哪句话不正确？（）A. 从宏观上看，虽然风险从一部分人身上转移到另一部分人身上，在总体上并没有消除B. 风险是有害的，因此一定要消灭风险C. 从微观看，风险的转移意味着风险在市场交易者之间进行了合理配置，提高了市场参与者的总体效用，活跃了金融市场交易。
D. 现实中，既有风险厌恶者，也有风险偏好者和风险中性者，风险偏好者愿意承担一些风险并以此赚取利润。
正确答案： [B ]3. 对于“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”这句话，下面哪项不正确（）A. 是传统的投资理论中关于分散投资的思想B. 这个说法有其合理性C. 这个说法只是一种经验判断，毫无根据D. 说明人们已经认识到分散投资的必要性，却不知道如何分散投资正确答案： [C ]4. 关于马柯维茨的证券投资组合理论，下面哪项不正确（）。
A. 模型十分完美B. 运用数学模型确定了选择证券种类的方法C. 解决了一笔投资分散到什么程度、每一种组合中包含几种证券、每种证券占多大比例以及如何选定这些证券等问题D. 组合的风险状况取决于组合内证券之间的风险相关关系正确答案： [A ]5. 马柯维茨模型具有哪些缺陷。
（）A. 假设前提不符合现实B. 模型计算比较困难C. 数据难以获取D. 以上都是正确答案： [D ]1. 下面哪项属于金融工程管理风险的优势。
（）A. 具有更高的准确性和时效性B. 具有成本优势C. 具有灵活性D. 以上都是正确答案： [D ]2. 下面哪项不属于金融工程管理风险的优势。
（）A. 具有更高的准确性和时效性B. 具有成本优势C. 能够消除风险D. 具有灵活性正确答案： [C ]3. 金融工程产生的思想基础是（）。
A. 现代金融理论的发展B. 金融创新理论C. 马柯维茨证券投资组合理论D. 国际经济环境的变化正确答案： [A ]4. 下面哪一项不正确（）。
金融工程总复习
总复习第一章 金融工程学概述2、金融工程的理论基础是什么？3、金融工程的操作工具主要有哪些？4、金融工程的目标是什么？6、金融工程的基本方法是什么？1、什么是金融远期？应用远期合约的目的是什么？5、什么是远期外汇综合协议？它与远期利率协议的主要区别是 什么？6、现货市场与期货市场的区别与联系是什么？8、举例说明金融远期的应用。
7、金融远期与金融期货的主要区别是什么？4、什么是远期利率？远期利率如何确定(均衡利率)？何应用远期利率协议？3、什么是远期利率协议？应用远期利率协议的目的是什么？如 2、远期合约有哪些优缺点？1、金融期货主要有哪些类型？2、了解期货交易的基本制度。
主要是“期货合约的标准化、保 证金制度、平仓制度和结算体系与制度”。
3、什么是保证金制度？其主要目的是什么？4、什么是平仓制度？什么是对冲？如何对冲？5、了解金融期货交易的特征。
7、期货交易中有哪些交易者？他们的特点是什么？8、了解世界主要期货市场11、期货套期保值的基本原理与主要特点是什么？13、套期保值有哪些类型？16、应用统计方法确定最佳套期保值比率时，应注意什么问题？什么？它的使用范围与条件是什么？17、存续期模型确定套期保值比率的基本原理与普通的公式是 条件是什么？15、确定套期保值比率的方法有哪些？各种方法的使用范围与 14、什么是基差风险？如何防范基差风险？12、期货套期保值中所需期货合约数的计算公式是什么？10、掌握各种情况下远期(期货)的定价公式。
方式、规模、结算、交易方式及特点。
9、掌握各种外汇期货、利率期货、股 票价格指数期货的报价 6、期货交易的主要功能是什么？19、什么是套利？套利有哪些基本类型？20、金融期货有哪些套利策略？其含义与方法是什么？22、了解投机与套利的区别。
23、 了解金融期货的投机策略。
1、什么是利率互换？了解互换过程中的几个关键日期 (交易日、结算日、到期日)。
2、什么是货币互换？3、了解其它互换类型。
周爱民金融工程第一章金融工程学与金某地产新
金融工具。 2024/3/19
9
解决各种实际金融问题
对于金融工程师而言，“机械上的完美”
是指能够通过设计合理的系统实现特定的金融
目标。金融工程师使用的工具有远期、期货、
期权、互换等等。正如机械工程上的工具一样，
这些金融工具可以以他们的标准形式使用，也
可以被单独使用或按某种不同的方式组合起来
以期实现某种目标。例如，货币期权可以单独
理。 2024/3/19
4
歪打正着成就了他
从瓦尔拉斯的经济一般均衡理论的产生过程，我
们看到了交叉学科的独特魅力，引进工程学之后的经
济学更具有系统性和解析性。那么，金融工程学的定 义究竟是什么？英国的一位学者劳伦斯·盖尔利兹是这 样来定义金融工程学的，他认为金融工程学是“运用 工程的方法重新构造现有的金融状况，使之具有人们 所期望的收益和风险组合特性”。这里人们所期望的 收益和风险组合特性指的是在人们对待风险态度的选
学也不可能随心所欲地创新出任意产品或者工具，
更不可能解决那些涉及无中生有、无米之炊的金
融问题。 2024/3/19
15
金融工程学不反××主义
2、金融工程学虽然能提供合法避税这类的 金融服务，但也只能在目前现有的金融体制下进 行创新。
金融工程学并不强求对现有金融体制的突破， 即使是对金融制度的创新，也不能与基本的法律 法规相违背。正如所发明的一种高速客车必须有 相应的高速轨道一样，金融创新也需要政策法规 的配合。特别是涉及金融基础结构的创新，必须 注重其协调性，这可能需要较长一段时间的观察 才能实现。 （返回主页）
到目前为止，还是金融工程师学会IAFE对 金融工程学所给出的定义是比较权威的，他们 认为：
2024/3/19
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1、现金流复制方法（包括正向和逆向复制）
(1) 基本含义：具有相同现金流的两种资产具有相同的价值。 如果它们的价值不同，则出现套利机会。
套利是指不需要任何现金投入即可获得无风险收益的交易策 略。 如：一个价格为0，而绝对有正盈利的组合，或有负 的价格而有非负盈利的组合等。
（2）主要用途 金融资产定价和套期保值、套利等机会的发现。其基本原理
期权的基本类型：看涨期权与看跌期权。
看涨期权，又称为买权；看跌期权，又称为卖权；当期权 的买方要求执行期权时，期权的卖方必须执行期权。
期权买卖的权利与义务
期权买方可以做以下三件事之一用于平仓（了结头寸）： – 卖出期权； – 让期权过期，即放弃期权的执行； – 执行期权；当执行期权可赢利时，才执行期权。
第一章 金融工程学概述
一、金融工程的基本概念 1、工程的概念与特点
1）工程的含义
工程是采用一定的工具、设备或部件，按照一定的方法 （工艺、程序），将这些部件组合成具有规定用途或目 的的组合（产品），这些组合是有机的结合，而不是杂 乱无章的摆放。如建筑工程、机械工程等。
2）工程的特点
– 有一定的目的（用途）— 目的性； – 有组成产品的部件（组成部分）—要素； – 有一定的（工艺）方法— 有机结合； – 是一个系统
2、工具（3）
3）期权 期权买卖的权利与义务
期权卖方可以做以下三件事之一用于平仓（了结头寸）： – 买回期权； 其他两种方法取决于期权买方的行为： – 如果期权买方让期权过期，则期权卖方亦放弃期权的执
行； – 如果期权买方执行期权，那么期权卖方必须按期权条款
执行期权。 期权买方只有权利而无义务，即期权买方可以根据实际情
3、对金融工程基本概念的理解
1）有自己的理论基础
– 金融理论：价值理论、资产组合理论、套利与套 期保值理论、金融市场结构理论等；
– 相关的会计、法律制度及技巧等； – 宏观、微观经济理论
2）有自己的操作工具
远期利率、汇率协议，期货，期权，互换等
3）创造性
互换市场、发行垃圾债券、CDO等
4）实现特定的财务目标
是无套利定价原理。
（3）无套利定价原理 无套利定价原理是指在金融市场上，不存在套利机会。
此原理意味着：两个具有相同盈亏的证券组合，应具有相同 的价格。即现金流复制方法；如果违反此原则，则必定出 现套利机会。
1、现金流复制方法（2）
（4）定价方法 构建两个投资组合，一个为待定价的资产，一个为 已知的组合，若它们的终值相等（现金流相等）， 则现值一定相等。 例：无收益资产远期（期货）合约的定价
2、金融工程的基本概念
1）金融工程的含义
使用金融工具，按一定的方法和技术，对现有 的金融结构进行新的有机组合，以达到或实现 所要求的金融目标。
2）金融工程的特点
– 工具（部件） —要素：衍生工具，如远期、期 货、期权与互换；
– 方法：技术，如套期保值技术、套利技术、积 木分析等；
– 目标：
投资者：最大化投资收益，最小化投资风险； 筹资者：最小化筹资成本。
况决定是否执行期权； 期权卖方只有义务而无权利，即期权卖方只有义务执行期
权，而不能决定是否执行期权。
2、工具（4）
4）互换 含义：
互换合约有关双方或三方约定在将来某段时期内交换一系 列现金流的一种协议。
产生交换的原因是双方对利率或汇率变化方向或幅度的看 法不一致。
基本类型：利率互换与外汇互换。
二、金融工程的目标
金融工程的总目标是实现即定的财务目标。
金融工程的主要目标是管理金融风险。
1、金融风险 1）定义：投资结果的不确定性变化或损失的不确定性； 2）金融风险的分类：
按来源分：市场风险、利率风险、外汇风险、信用风险和流 动性风险、操作风险；
按性质分：系统风险与非系统风险。
系统风险是指对所有证券资产的收益都会产生影响的因素造成的收益不 稳定性。它与市场的整体运动相关联。如市场风险、购买力风险、利 率汇率风险和政治风险都是系统风险。（该风险不可通过分散化消除）
2、工具 1）远期合约
远期合约是指交易双方同意在将来某一确定日期， 按事先规定的价格，买卖一定数量某种资产的一种 协议。应用远期合约，可以锁定购买或出售商品的 未来价格。
每一种远期合约都是唯一的（客户定做），而且不 必要在交易所交易。
2、工具（2）
2）期货合约 含义：
期货合约是指交易双方签定的同意在将来某一确定 日期，按事先规定的价格，买卖某种资产的一种标 准化合约。
期货合约是一种标准化合约，关于交易量和交割时间 等都已标准化，而且在交易所交易，没有交割风险。
期货交易的主要功能是：
– 价格发现功能； – 套期保值功能；可利用期货交易消除不确定性；
期货的分类：
商品期货、金融期货（外汇期货、利率期货、股指 期权购买者在规定的有效期内以规定 的价格买入或卖出一定数量某种资产权利的合约。
非系统风险是由个别资产本身的各种因素造成的收益不稳定性。如破产 风险、流通风险、违约风险、经营风险均属此类。（投资组合可以分 散非系统风险）
非系统风险与系统风险的关系？ 总风险＝系统风险＋非系统风险
2、金融工程处理风险的方法
1）用确定性取代不确定性； 例如： 互换：通过互换合同，将浮动利率转换为固定利率； 远期：将浮动利率（汇率）转换为固定利率（汇率）；
期货：通过套期保值方法消除不确定性； 问题：这种风险防范方法在实际中有问题吗？在 此次 的金融危机中起到应有的作用了吗？它防范的是市 场风险或价格风险，伴随者可能有其他风险，如信 用风险、流动性风险等。 2）消除不利风险，保留有利风险 例如：看涨期权
三、金融工程的基本理论与工具
1、基本理论：抽象的概念与思想方法。主要有：价 值理论、套利理论、期权定价理论、组合理论、统 计理论、会计理论等；
例如，利率互换中，交易的一方（固定利率支付者），同 意定期支付固定利息给另一方（浮动利率支付者），支 付的固定利息，交易双方在交易时都知道；作为交换， 浮动利率支付者，支付浮动利息给第一方，浮动利息是 根据短期利率指数而变化的。利息的支付是根据名义金 额进行的，名义金额在互换时不交换。
四、金融工程的基本方法
(1) 基本含义：具有相同现金流的两种资产具有相同的价值。 如果它们的价值不同，则出现套利机会。
套利是指不需要任何现金投入即可获得无风险收益的交易策 略。 如：一个价格为0，而绝对有正盈利的组合，或有负 的价格而有非负盈利的组合等。
（2）主要用途 金融资产定价和套期保值、套利等机会的发现。其基本原理
期权的基本类型：看涨期权与看跌期权。
看涨期权，又称为买权；看跌期权，又称为卖权；当期权 的买方要求执行期权时，期权的卖方必须执行期权。
期权买卖的权利与义务
期权买方可以做以下三件事之一用于平仓（了结头寸）： – 卖出期权； – 让期权过期，即放弃期权的执行； – 执行期权；当执行期权可赢利时，才执行期权。
第一章 金融工程学概述
一、金融工程的基本概念 1、工程的概念与特点
1）工程的含义
工程是采用一定的工具、设备或部件，按照一定的方法 （工艺、程序），将这些部件组合成具有规定用途或目 的的组合（产品），这些组合是有机的结合，而不是杂 乱无章的摆放。如建筑工程、机械工程等。
2）工程的特点
– 有一定的目的（用途）— 目的性； – 有组成产品的部件（组成部分）—要素； – 有一定的（工艺）方法— 有机结合； – 是一个系统
2、工具（3）
3）期权 期权买卖的权利与义务
期权卖方可以做以下三件事之一用于平仓（了结头寸）： – 买回期权； 其他两种方法取决于期权买方的行为： – 如果期权买方让期权过期，则期权卖方亦放弃期权的执
行； – 如果期权买方执行期权，那么期权卖方必须按期权条款
执行期权。 期权买方只有权利而无义务，即期权买方可以根据实际情
3、对金融工程基本概念的理解
1）有自己的理论基础
– 金融理论：价值理论、资产组合理论、套利与套 期保值理论、金融市场结构理论等；
– 相关的会计、法律制度及技巧等； – 宏观、微观经济理论
2）有自己的操作工具
远期利率、汇率协议，期货，期权，互换等
3）创造性
互换市场、发行垃圾债券、CDO等
4）实现特定的财务目标
是无套利定价原理。
（3）无套利定价原理 无套利定价原理是指在金融市场上，不存在套利机会。
此原理意味着：两个具有相同盈亏的证券组合，应具有相同 的价格。即现金流复制方法；如果违反此原则，则必定出 现套利机会。
1、现金流复制方法（2）
（4）定价方法 构建两个投资组合，一个为待定价的资产，一个为 已知的组合，若它们的终值相等（现金流相等）， 则现值一定相等。 例：无收益资产远期（期货）合约的定价
2、金融工程的基本概念
1）金融工程的含义
使用金融工具，按一定的方法和技术，对现有 的金融结构进行新的有机组合，以达到或实现 所要求的金融目标。
2）金融工程的特点
– 工具（部件） —要素：衍生工具，如远期、期 货、期权与互换；
– 方法：技术，如套期保值技术、套利技术、积 木分析等；
– 目标：
投资者：最大化投资收益，最小化投资风险； 筹资者：最小化筹资成本。
况决定是否执行期权； 期权卖方只有义务而无权利，即期权卖方只有义务执行期
权，而不能决定是否执行期权。
2、工具（4）
4）互换 含义：
互换合约有关双方或三方约定在将来某段时期内交换一系 列现金流的一种协议。
产生交换的原因是双方对利率或汇率变化方向或幅度的看 法不一致。
基本类型：利率互换与外汇互换。
二、金融工程的目标
金融工程的总目标是实现即定的财务目标。
金融工程的主要目标是管理金融风险。
1、金融风险 1）定义：投资结果的不确定性变化或损失的不确定性； 2）金融风险的分类：
按来源分：市场风险、利率风险、外汇风险、信用风险和流 动性风险、操作风险；
按性质分：系统风险与非系统风险。
系统风险是指对所有证券资产的收益都会产生影响的因素造成的收益不 稳定性。它与市场的整体运动相关联。如市场风险、购买力风险、利 率汇率风险和政治风险都是系统风险。（该风险不可通过分散化消除）
2、工具 1）远期合约
远期合约是指交易双方同意在将来某一确定日期， 按事先规定的价格，买卖一定数量某种资产的一种 协议。应用远期合约，可以锁定购买或出售商品的 未来价格。
每一种远期合约都是唯一的（客户定做），而且不 必要在交易所交易。
2、工具（2）
2）期货合约 含义：
期货合约是指交易双方签定的同意在将来某一确定 日期，按事先规定的价格，买卖某种资产的一种标 准化合约。
期货合约是一种标准化合约，关于交易量和交割时间 等都已标准化，而且在交易所交易，没有交割风险。
期货交易的主要功能是：
– 价格发现功能； – 套期保值功能；可利用期货交易消除不确定性；
期货的分类：
商品期货、金融期货（外汇期货、利率期货、股指 期权购买者在规定的有效期内以规定 的价格买入或卖出一定数量某种资产权利的合约。
非系统风险是由个别资产本身的各种因素造成的收益不稳定性。如破产 风险、流通风险、违约风险、经营风险均属此类。（投资组合可以分 散非系统风险）
非系统风险与系统风险的关系？ 总风险＝系统风险＋非系统风险
2、金融工程处理风险的方法
1）用确定性取代不确定性； 例如： 互换：通过互换合同，将浮动利率转换为固定利率； 远期：将浮动利率（汇率）转换为固定利率（汇率）；
期货：通过套期保值方法消除不确定性； 问题：这种风险防范方法在实际中有问题吗？在 此次 的金融危机中起到应有的作用了吗？它防范的是市 场风险或价格风险，伴随者可能有其他风险，如信 用风险、流动性风险等。 2）消除不利风险，保留有利风险 例如：看涨期权
三、金融工程的基本理论与工具
1、基本理论：抽象的概念与思想方法。主要有：价 值理论、套利理论、期权定价理论、组合理论、统 计理论、会计理论等；
例如，利率互换中，交易的一方（固定利率支付者），同 意定期支付固定利息给另一方（浮动利率支付者），支 付的固定利息，交易双方在交易时都知道；作为交换， 浮动利率支付者，支付浮动利息给第一方，浮动利息是 根据短期利率指数而变化的。利息的支付是根据名义金 额进行的，名义金额在互换时不交换。
四、金融工程的基本方法