下载文档原格式
重点与难点第十章企业偿债能力分析一、偿债能力分析的目的偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。
企业的负债按偿还期的长短,可以分为流动负债和长期负债两大类。
其中,反映企业偿付流动负债能力的是短期偿债能力,反映企业偿付长期负债能力的是长期偿债能力。
偿债能力是企业经营者、投资人、债权人等十分关心的重要问题。
站在不同的角度,其分析目的也有区别。
例如,投资人更重视企业的盈利能力,但他们认为若企业有一个良好的财务状况和较强的偿债能力更有助于提高企业的盈利能力。
因此,他们同样会关注企业的偿债能力。
对于投资人来说,如果企业的偿债能力发生问题,就会使企业的经营者花费大量精力去筹措资金以偿还债务,这不仅会增加筹资难度,加大临时性紧急筹资的成本,还会使企业管理者难以全神贯注地进行企业经营管理,使企业盈利受到影响,最终影响到投资人的利益。
债权人对企业偿债能力的分析,目的在于做出正确的借贷决策,保证其资金安全。
债权人更会从他们的切身利益出发来研究企业的偿债能力,只有企业有较强的偿债能力,才能使他们的债权得到保障,并能按期取得利息。
可见,企业偿债能力如何,不仅是企业本身所关心的问题,也是各方面利益相关者都非常重视的问题。
通过对企业资金的主要来源和用途以及资本结构的分析,加上对企业过去盈利能力的分析和未来盈利能力的预测,来判断企业的偿债能力。
如果站在企业的角度,其分析目的在于:第一,了解企业的财务状况。
从企业财务状况这一定义来看,企业偿债能力的强弱是反映企业财务状况的重要标志。
第二,揭示企业所承担的财务风险程度。
当企业举债时,就可能会出现债务到期不能按时偿付的情况,这就是财务风险的实质所在。
而且,企业的负债比率越高,到期不能按时偿付的可能性越大,企业所承担的财务风险就越大。
第三,预测企业筹资前景。
当企业偿债能力强时,说明企业财务状况较好,信誉较高,债权人就愿意将资金借给企业。
否则,债权人就不愿意将资金借给企业。
因此,当企业偿债能力较弱时,企业筹资前景不容乐观,或将承担更高的财务风险。
宏观经济学考试题+参考答案一、单选题（共59题，每题1分，共59分）1.下面哪一种效应使价格水平的变化对投资支出产生反方向的影响：( )A、利率效应。
B、信贷约束效应。
C、厂商财富效应D、以上都对正确答案：A2.法定准备金率的高低和存款种类的关系，一般说来是( )A、定期存款的准备率要低于活期存款的准备率B、定期存款的准备率要高于活期存款的准备率C、准备率高低和存款期限无关D、以上几种情况都存在正确答案：A3.如果政府支出的增加量与政府税收的增加量相同时，收入水平会( )A、减少B、不变C、增加D、不相关正确答案：C4.政府所追求的宏观经济目标是( )。
A、充分就业、低物价、低的经济增长、国际收支平衡。
B、物价上涨、充分就业、低的经济增长、国际收支平衡。
C、充分就业、低物价、高速稳定的经济增长、国际收支平衡和汇率的稳定。
D、以上都是错误的正确答案：D5.应计入今年的GDP的是( )。
A、存货溢价部分B、去年生产的滞销产品C、今年生产的未销售掉的产品D、只要是存货，都可以计入GDP正确答案：C6.如下哪项不正确：( )A、国际贸易账户中包括服务贸易额B、贸易余额包括所有的进口和出口C、国际收支账户表的最终余额为零D、金融账户记录的是短期资本流动项目，资本项目记录长期资本流动项目正确答案：D7.为了计算国民净福利，( )的调整不必进行。
A、休闲的价值应被加总到GNP中B、污染的成本应从GNP中扣除C、所有二手交易的价值应被加到GNP中D、那些非市场收入应被加总到GNP中正确答案：C8.GDP缩减指数等于( )。
A、名义GDP/实际GDPB、均衡的GDP/实际GDPC、实际GDP/名义GDPD、潜在GDP/实际GDP正确答案：A9.货币流通速度为V，定义为pQ/M，其中p表示价格水平，表示Q 表示产出，M表示货币供给，假设p固定，如果货币供给增加，人们可以持有货币或者花费货币，以下描述哪一个是正确的？( )A、如果人们持有所有货币，V将上升；如果人们花费掉所有货币，Q将下降。
现金持有对企业经营业绩的影响作者：宋王静施徐景来源：《时代金融》2017年第03期【摘要】对企业来说，现金是至关重要的资产。
现金不仅与企业的经营、投资、筹资等各方面行为有重大影响，而且与企业的经营业绩密切相关。
通过对现金持有的利弊进行权衡来确定合理的现金持有量，是企业一项重要的财务行为。
近年来，我国经济增速下滑：2003年～2007年我国GDP增长率超过10%；2012年～2015年GDP增长率下滑至7%～8%，2015年跌破7%。
我国经济步入新常态阶段，“新常态”中的“常”，意味着相对稳定。
也就是说我国的经济增速在短期内不会有大幅度的提高，结合这个背景，联系我国上市公司在经济增速下滑背景下现金持有的行为，分析现金持有对企业经营业绩的影响具有重要意义。
【关键词】现金持有企业经营经济下滑一个企业的运行，离不开现金的持有。
现金作为企业的“血液”，是企业经营运转不可或缺的部分。
甚至在财务管理中，有一种说法叫做“现金为王”。
由此可以看出，企业持有现金的多少关系到企业以后的经营发展。
1978年～2007年，中国经济的平均增长速度达到了9.98%。
国内生产总值的世界排名从1978年第10名，提升至2007年的第3名。
1998年～2007年间，中国国内生产总值增长率持续增加，并且在2003～2007年间以超过10%的高速增长率增长。
2012年～2015年的经济增速在7%～8%左右；2015年国内生产总值增长率跌破7%为6.9%；至此我国告别了以往平均10%的高速增长时代，这意味着我国正式进入了以经济增速放缓、发展方式转变为主要特征的经济新常态阶段。
一、现金持有相关假设提出（一）现金持有动因的假设通过对现金持有的相关文献阅读可以得出，企业的不同现金持有水平可以通过权衡理论或者代理理论来解释。
权衡理论认为影响企业现金持有的影响因素有企业的资产规模，资产结构，成长能力，银行债务比率和净现金流量等因素；代理理论则认为对企业的现金持有水平产生影响的主要因素是企业的股权集中度，董事会规模，管理费用率等因素。
国家宏观经济分析，主要包括国民经济总指标、投资指标、消费指标、金融指标、财政指标五大方面。
具体宏观经济分析包括的内容如下。
一、国民经济整体指标包括：1.国内生产总值国内生产总值（GDP）是指一个国家或地域所有常住居民在一按时期内（一般按年统计）生产活动的最终功效。
国内生产总值的增加速度一般用来衡量经济增加率（也称“经济增加速度”) ，它是反映一按时期经济发展水平转变程度的动态指标，也是反映一个国家经济是不是具有活力的大体指标。
对于发达国家来讲，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济发展速度的提高相对来讲比较困难；对经济尚处于较低水平的发展中国家而言，由于发展潜力大，其经济发展速度可能达到高速乃至超高速增加。
这时就要警戒由此可能带来的诸如通货膨胀、泡沫经济等问题，以避免造成宏观经济的过热。
因此，在宏观经济分析中，国内生产总值指标占有超级重要的地位，具有十分普遍的用途。
国内生产总值的持续稳定增加是政府追求目标之一。
2.工业增加值工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的功效，是衡量国民经济的重要统计指标之一。
工业增加值等于工业总产值与中间消耗的差额。
工业增加值率则是指一按时期内工业增加值占工业总产值的比重，反映降低由间消耗的经济效益。
测算工业增加值的基础来源于工业总产值，即以货币表现的工业企业在一按时期内生产的已出售或可供出售的工业产品总量，反映一按时间内工业生产的规模和总水平。
工业总产值采用“工厂法”计算，即以工业企业作为一个整体按企业工业生产活动最终功效来计算，企业内部不允许重复计算。
但在企业之间、行业之间、地域之间存在着重复计算。
3.通货膨胀通货膨胀是指一般物价水平持续普遍明显地上涨。
它一般以两种方式影响到经济：通过收入和财产的再分派和通过改变产品产量与类型影响经济。
具体地说，通货膨胀对社会经济产生的影响主要有：引发收入和财富的再分派，扭曲商品相对价钱，降低资源配置效率，引发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。
宏观经济学模拟习题（含答案）一、单选题（共50题，每题1分，共50分）1、货币用作，以允许不同的商品以相对价值计量。
( )A、计价单位B、储藏手段C、物物交换的工具D、交换媒介正确答案：A2、货币的交易需求不仅和收入有关，还和货币变为债券或储蓄存款的交易费用、市场利率有关，因此( )A、交易需求随收入和交易费用增加以及利率的提高而增加B、交易需求随收入和交易费用增加以及利率的下降而增加C、交易需求随收入和交易费用减少以及利率的下降而增加D、交易需求随收入和交易费用减少以及利率的提高而增加正确答案：B3、支付给政府雇员的报酬是( )。
A、消费B、转移支付C、税收D、政府购买正确答案：D4、在新古典增长模型中，均衡点是指( )。
A、实际增长率等于有保证的增长率B、有保证的增长率等于自然增长率C、整个社会的积累正好用于装备新增加的人口D、实际增长率等于自然增长率正确答案：C5、在下面哪种情况下对国民收入的影响是不确定的：( )A、总供给减少而总需求增加。
B、总供给和总需求同时减少。
C、总供给和总需求同时增加。
D、总供给增加而总需求减少正确答案：A6、假设只存在一家商业银行，公众不持有通货，最低法定准备金规定为20%，银行的一笔50万元新存款使其新增贷款总额为( )A、50万元B、250万元C、200万元D、40万元正确答案：C7、如果两邻居相互帮忙，一个为对方修水电，一个为对方修自行车，都向对方付费，他们的行为导致GDP的值( )。
A、增加B、减少C、没有影响D、可能增加也可能减少正确答案：A8、在哈罗德经济增长模型中，当GW>Gn时，会引起经济中的( )。
A、持续高涨B、长期萧条C、均衡增长D、不能确定正确答案：B9、假定其他条件不变，下面哪一个因素的变化不会导致总需求曲线向左移动：( )A、投资增加B、消费支出减少。
C、净出口减少D、政府支出增加正确答案：D10、当一份合约规定在未来某个时期为所雇佣的劳动支付一定量的货币时，货币所起的作用是( )A、计价单位B、交换媒介C、储藏手段D、延期支付正确答案：D11、减少失业的政策，很可能会带来什么影响？( )A、没有影响B、物价上涨C、经济增长速度降低D、以上都是错误的正确答案：B12、投资乘数和税收乘数( )A、都是单向影响的B、都是双向影响的C、投资乘数是双向影响的，而税收乘数则是单向影响的D、看情况而定正确答案：B13、LM曲线表示满足以下哪一关系( )A、收入-支出均衡；B、总供给-总需求均衡；C、储蓄-投资均衡；D、货币供求均衡正确答案：D14、因为最近股票市场爆发了一轮大行情，王五将其全部存款都购买了股票。
第三章宏观经济分析熟悉宏观经济分析的意义；熟悉总量分析和结构分析的概念、特点和关系；熟悉宏观分析资料的搜集与处置方式。
了解国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标以及财政指标的主要内容；熟悉各项指标变动对宏观经济的影响。
掌握国内生产总值的概念及计算方法；熟悉国内生产总值与国民生产总值的区别与联系；了解失业率与通货膨胀的概念；熟悉CPI的计算方法以及PPI与CPI的传导特征；熟悉失业率与通货膨胀率的衡量方式；熟悉PMI概念及其应用；掌握零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念；熟悉国际收支、社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入等指标的内容；把握货币供给量的三个层次；熟悉金融机构各项存贷款余额、金融资产总量的含义和组成；熟悉社会融资总量的含义与组成；熟悉外汇储蓄及外汇储蓄变更情形；熟悉外汇占款的含义；把握利率及基准利率的概念；熟悉再贴现率、同业拆借利率、回购利率和各项存贷款利率的变更阻碍；熟悉汇率的概念、汇率制度及汇率变更的阻碍；把握我国货币政策传导机制。
掌握证券市场与宏观经济运行之间的关系；熟悉中国股市表现与GDP、经济周期、通货变动对证券市场的影响；熟悉我国证券市场指数走势与我国GDP增长趋势的实际关系。
了解财政收支内容以及财政赤字或结余的概念；掌握财政政策和主要财政政策工具；熟悉积极财政政策及紧缩财政政策对证券市场的影响；掌握货币政策和货币政策工具；掌握主权债务概念；熟悉主权债务相关的分析预警指标；熟悉货币政策的调控作用以及货币政策对证券市场的影响；掌握收入政策含义；熟悉收入政策的目标及其传导机制；熟悉我国收入政策的变化及其对证券市场的影响；熟悉国际金融市场环境对我国证券市场的影响途径。
熟悉证券市场供求关系的决定原理；熟悉我国证券市场供需方的进展及现状；把握阻碍证券市场供给和需求的因素；熟悉阻碍我国证券市场供求关系的大体制度变革。
第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方式（一）宏观经济分析的意义1.判断证券市场的总体变动趋势；2.把握整个证券市场的平均投资价值，是判断整个证券市场投资价值的关键。
最佳现金持有量确定方法的应用分析作者：李建卿来源：《中国乡镇企业会计》 2014年第12期李建卿摘要：现金是企业中流动性最强的资产，在激烈的市场竞争中，企业保持最佳现金持有量是非常必要的。
目前大多数企业都持有高额的现金，这势必会影响现金的使用效率。
本文在分析三种最佳现金持有量模型的基础上，对存货模型进行了修正，利用计算机模型，可以为企业提供一种能够满足实际需要的简便的最佳现金持有量确定方法。
关键词：最佳现金持有量；存货模型；成本分析模型；随机模型现金是企业的“血液”，它的正常周转对企业而言具有至关重要的作用。
同时，现金管理是企业财务管理的重要内容，一方面要合理地预测预算期内现金收入与支出项目，以便合理测算未来的现金需求，另一方面要用特定的方法确定最佳现金持有量，在现金的流动性和盈利能力之间进行权衡，在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量。
在财务管理教科书中主要介绍了成本分析模型、存货模型和随机模型三种确定最佳现金持有量的方法，但在现实中受其假设条件的影响，都有一定的局限性。
本文通过对三种模型及其缺陷进行分析，选择对存货模型进行了修正，旨在使使用者能够准确快捷地运用计算机模型确定最佳现金持有量。
一、对现有现金持有量模型的评价（一）成本分析模型成本分析模型是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
在这种模式下，主要考虑的是持有现金而产生的机会成本和现金不足带来的短缺成本，最佳现金持有量就是机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。
成本分析模型在企业实际运用时比较困难，主要原因是：1.成本计算缺乏科学的方法。
现金的短缺成本，是指因缺乏现金、不能满足日常生产经营业务所需而蒙受的损失或付出的代价。
企业缺少现金会带来停产、设备闲置、拖欠税款等一系列问题，其损失难以准确计量。
这也导致在该模型的备选方案中，各项成本是根据历史经验推测出来的。
因此虽然可以选择总成本最低的方案，但备选方案中未必包含最佳，只是相对较优的方案。
浅谈企业现金流量的监控管理任克忠 淮南矿业(集团)有限责任公司摘要：近年来，全球经济一直复苏乏力，主要经济体需求萎缩，宏观经济下行压力加大，大宗商品价格深度下跌，国内钢铁、煤炭等产能过剩问题显现，企业效益大幅下滑，甚至亏损严重，企业流动性风险防控也越来越引起各方重视，企业对现金流量的监控管理也就显得尤为重要。
笔者从事煤炭行业财务管理工作多年，结合当前企业面临的经济形势，选取企业现金流量管控这一视角，浅析现金流量监控的意义，提出管控方法及措施，望对企业应对前形势，强化风险风范意识，实现扭亏脱困有所裨益。
关键词：现金流量；监控管理；风险防控中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)007-000186-01现金流量监控管理是以企业的现金流入、流出及其构成情况为基础，分析企业在经营活动、投资活动、筹资活动中对现金的控制和使用等。
在此基础上，建立、完善现金流量监控管理系统的预警防范体系、指标评价体系、绩效考核体系，并由此提出有针对性的防范措施，满足企业资金管理及转型发展的需要，真正发挥企业现金流量监控管理在企业经营管理、企业战略管理中应有的核心作用。
一、现金流量监控的意义现金流是企业的血液，“现金为王”是现代企业财务管理的基本理念。
纵观众多企业失败的案例，我们不难看出，虽然有着这样或那样的失败原因，但最终都会表现为由于现金流枯竭而陷入财务危机，以至最终退出历史舞台。
因此，以实现企业的战略目标为着眼点，加强对现金流量的监控是十分必要的。
（一）保证现金流的充足性和有效性财务管理的首要任务，就是要确保有足够的现金来满足生产经营的需要。
一个企业如果缺乏必要的现金，就会导致财务状况恶化，难以正常经营。
现金流量监控主要是为了防范企业经营风险，确保企业资金链安全，取得日常生产经营和企业发展所需要的资金，保持良好的财务状况。
（二）监控现金流量指标能够评价企业运转状况盈利能力并不代表一个企业一定能够持续健康发展，加上充足的现金流入才是一个企业能够持续经营的有效保证。
《宏观经济学第五版》（高鸿业）复习重点第十二章——《国民收入核算》1、测量一个宏观经济运行情况的重要指标有国民收入以及增长、失业率、物价水平及其变动。
2、国内生产总值：指经济社会在一定时期内运用生产要素所生产的全部最终产品（物品和劳务）的市场价值。
3、核算GDP的三种方法：①生产法②支出法：GDP=C+I+G+(X-M)③收入法：GDP=工资+利息+利润+租金+间接税和企业转移支付+折旧4、从国内生产总值到个人可支配收入：5、两部门经济的收入构成❖两部门经济是由家户部门和企业部门构成的经济。
❖总需求(总支出)＝消费+投资，即Y=C+I；总供给(总收入)＝消费+储蓄，即Y＝C+S；❖总需求与总供给的恒等式为：C+I=C+S，即I=S6、三部门经济的收入构成❖政府的经济活动表现在，一方面有政府收入（主要是像企业和居民征税），另一方面有政府支出（包括政府对商品和劳务的购买，以及政府给居民的转移支付）。
❖总需求(总支出)＝消费+投资+政府购买，即Y=C+I+G；总供给(总收入)＝消费+储蓄+政府净收入，即Y＝C+S+T；❖总需求与总供给的恒等式为：C+I+G=C+S+T，即I+G=S+T7、四部门经济的收入构成：I+G+X-M=S+T+K8、名义GDP和实际GDP名义GDP：用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品的市场价值。
实际GDP：用从前某一年作为基期的价格计算出来的全部最终产品的市场价值。
实际GDP=名义GDP/GDP核算指数第十三章——《简单国民收入决定理论》1.凯恩斯定律：社会总需求变动时，只会引起产量和收入变动，而不会引起价格变动。
2.均衡产出：和总需求相等的产出，也就是经济社会的收入正好等于全体居民和企业想要有的支出。
❖均衡收入的决定条件：投资＝储蓄❖i = s 的含义经济要达到均衡，计划投资必须等于计划储蓄。
回顾：在国民收入核算中，储蓄投资恒等式 I ＝ S，指的是实际发生的投资（包括计划和非计划存货投资在内）始终等于实际储蓄。
2019全球现金最富裕的25大上市公司美国金融杂志《环球金融》（Global Finance）发布2019全球现金最富有的25大公司排名（Global Cash 25）。
受美国减税法案等因素的影响，全球现金最充裕的前25大公司持有的现金从2017年底的1.2万亿美元下降到2018年底的1.1万亿美元。
25大公司平均现金持有量为1336亿美元。
试分析这些企业为何持有超额现金？企业现金持有量的影响因素有哪些，是如何影响的？试分析这些企业为何持有超额现金？首先，是具有超额现金产生的条件。
这个条件是指在市场中话语权强，在整个产业链中处于高端，拥有很宽的护城河，使得这些企业具有超额赚钱的能力，有很强的产品定价权和市场占有率。
这里面又细分为技术领先和政策垄断两个方向。
比如微软、ALPHABET、甲骨文、台积电等，靠行业尖端科技，追求产品差异化，牢牢把握产业链的高端领域。
又比如中国移动、中国石化等，靠政策垄断行业，掌握得天独厚的优势资源，没有竞争者。
超额现金产生的条件也是企业持有超额现金的根本原因。
其次，用于应对危机。
由于市场存在周期性，当发生经济衰退，金融危机，信贷市场崩溃，或者其他意外情况时，足够的现金储备能够缓冲风险，确保企业渡过困难时期得以生存。
最后，企业可能采购量大，会持有大量现金；也可能为了随时抓住市场机会，储备大量现金；也有可能没有很好的投资机会，使得大量现金不得已留存。
企业现金持有量的影响因素有哪些，是如何影响的？宏观经济。
经济周期处于低谷期，经济衰退，市场不稳定，融资困难，这时候现金持有量越多，企业生存下来的概率越高。
财政政策，涉及税收，利息调整，使得企业现金的持有成本高，会用于投资，减少现金持有量。
公司的市场地位。
公司的市场地位越高，话语权越强，现金占用越多。
比如亚马逊，作为零售行业的龙头，对上游很强势，货物卖出后才与供应商结算，占用大量供应商资金。
公司规模。
现金管理的经济规模会导致大公司比小公司持有更少的现金。
企业现金持有量与宏观经济本文选取GDP增长率作为宏观经济变量，研究了宏观经济和企业现金持有量的关系，结果表明当GDP增长率较高时，企业现金持有量较多。
然而，按照GDP增长率高低进行分组后，当增长率处于较高水平时，企业的现金持有水平不受GDP增长率的影响。
一、引言虽然对企业现金持有量的研究有很多，但现有研究大多从企业微观层面出发，仅考虑企业自身的因素，而忽略了企业所处的外部经济环境。
事实上，企业的经营决策，不可避免会受到外部宏观经济环境的影响，经济环境的变化也会促使企业对财务行为进行相应的调整。
目前仅有少量学者在研究企业现金持有量时考虑了宏观经济因素，例如Baum等(2004)、Custodio等(2005)、祝继高和陆正飞(2009)。
经济学中，经济波动往往被分为古典型经济波动和增长型经济波动两种形式，古典型经济波动是经济总量的波动，而增长型经济波动是根据经济增长率的上升或下降而定义的。
我国目前所处的周期就是属于增长型经济波动。
自2008年以来，受到国际金融危机的影响，我国经济增长有所减缓，企业的行为有所改变。
因此，研究宏观经济波动对微观主体行为的影响具有现实意义。
本文的目的在于在结合企业微观特征基础上，研究宏观经济对企业现金持有量的影响。
的其他部分安排如下：第二部分是文献回顾，第三部分是研究设计，第四部分是回归分析，最后一部分是研究结论。
二、文献回顾目前研究企业现金持有量的文献非常丰富，早期的研究重点考察的是企业特征对现金持有量的影响，但是企业的财务行为还受到宏观经济因素的影响。
例如Baum等(2006)分析了宏观经济不确定性对企业持有现金预防性动机的影响。
目前国内从这一角度进行的研究还比较少。
罗琦和张克中(2007)从理论上阐述了经济周期波动对企业现金持有量的作用机理，但没有实证检验这一假设。
陆庆春和卢小广(2008)研究了1998-2006年宏观经济因素的不确定性对公司的投资现金流的影响。
祝继高和陆正飞(2009)研究了货币政策是如何影响企业现金持有水平的。
三、研究设计(一)研究假设凯恩斯最早提出了企业持有现金的预防性动机。
预防性动机是指企业为了应对经营的不确定性、把握有利的投资机会、避免陷入财务困境而持有现金。
许多学者也都从这个角度对企业现金持有量的影响因素进行了实证研究，所得出结论都支持这一观点。
虽然大多数研究都集中于企业自身微观因素的分析，而没有通过结合宏观经济因素来考虑这种不确定性，但是都得出了这样的结论：如果预期未来有更多的投资机会，那么企业倾向于增加持有的现金(Opler等，1999;Mikkelson等，2003;Ferreira和Vilela，2004)。
因此，当经济增长较快时，我们可以预期未来有较多的投资机会，企业会愿意持有较多的现金。
此外，在经济繁荣期间，企业的生产经营活动往往处于较好状态，此时企业能够从日常经营中获得较多的现金流入。
正如Ferreira和Vilela(2004)等学者的研究所说，现金持有水平与现金流量显著正相关，因此可以推断，在经济繁荣期间企业持有现金较多。
基于以上分析，本文提出下面的假设：假设1：经济增长越快，企业持有的现金越多。
(二)样本选取本文选取1998-2008年沪市A股上市公司为研究对象，样本的筛选遵循以下原则：(1)剔除金融类公司;(2)剔除数据缺失的公司;(3)为了消除极值的影响，对于主要的变量去除了两端1%的数据，最后得到8750个样本，数据均来自WIND数据库。
(三)模型及变量参考以往学者对现金持有量的研究，本文采用如下回归模型：CASH=α0+α1GDPGrowth+α2SIZE+α3LEV+α4ROA+α5CFO+α6N WC+α7INV+α8SALEGrowth+α9MSR+α10IND其中CASH为货币资金/总资产，GDPGrowth代表GDP 增长率，SIZE为总资产的自然对数，LEV为资产负债率，ROA 为总资产净利率，CFO为经营活动产生的现金流量/总资产，NMC 为净营运资本/总资产，INV现金流量表中购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金/总资产，SALEGrowth为主营业务收入增长率，MSR为管理费用/主营业务收入，IND为行业控制变量。
四、回归分析本文将样本分为经济增长率高、经济增长率低两个组。
1998-2008年GDP增长率的均值为9.57%，中位数为9.1%，GDP 增长率高于均值界定为高增长率组(2003-2007)，GDP增长率低于均值界定为低增长率组(1998-2002、2008)。
t-statistics in parentheses*** p 0.01, ** p 0.05, * p 0.1表1的回归结果显示，在两个样本组中，lev、roa、cfo、nwc均与企业现金持有量显著正相关，而inv、salegrowth、msr 则与现金持有量不显著相关，说明企业的盈利能力是产生现金的来源，且当增长率较高时，企业的经营活动对现金持有量的影响更大。
比较两个样本组可以发现，在低增长率组中，经济增长与企业现金显著正相关，因为经济增长会增加企业的盈利能力，从而企业能够从经营活动中获得更多的现金，符合假设1。
但是在高增长率组中，经济增长和企业现金却不存在这种关系，可能的原因是在经济较为繁荣的时期，市场需求较大，企业需要加大生产来满足不断增长的市场需求，生产所需要的原材料以及在产品、成产品均会增加，因而获得的现金可能有很大一部分用于增加存货，研究发现高增长率组企业平均存货(7.90e+08)确实高于低增长率组(5.50e+08)。
也就是说，一方面经济增长使得企业获得更多的现金流入，另一方面，企业会将更多的现金投入存货等其他资产，在这两种相反作用的共同影响下，企业最终持有的现金并没有显现出受到经济增长的显著影响。
回归结果也支持这一点，在增长率较高的情况下，企业持有的现金与规模显著负相关，而与资本性资产的投资不显著相关。
五、研究结论本文研究了GDP增长率对企业现金持有量的影响，发现企业的现金持有量与经济增长正相关。
如果按照GDP增长率高低分组，可以发现，若增长率已经达到较高水平，企业对存货等资产的投资会抵消现金的增加，从而表现为现金持有量不受经济增长的显著影响。
此外，企业的资产负债率、总资产收益率、经营现金流量、净营运资本均与现金持有量显著正相关。
在不同宏观经济环境下，企业的现金持有水平存在差异，本文的意义在于描述了这种关系，证实了宏观经济会对企业的财务行为产生影响。
企业现金流量的财务分析一、企业现金流量财务分析的方法１．现金流量的结构分析现金流量的结构包括现金流入结构与现金流出结构两方面。
通过分析现金流入结构，能够获知企业现金流的主要来源；通过分析现金流出结构，可以有效获知企业现金的主要去向。
现金流入流出比为现金流入量占现金流出量比重，且流入流出比越大表示每一元的现金流出可以换回更多现金流入。
一般而言，经营活动产生的现金流入量占总现金流量的比例越高，或企业现金流入与现金流出的比重越大，企业的现金流量结构越合理，其面临的财务风险越小。
通过对企业现金流量结构进行分析，可以从整体上把握企业的财务状况、形成原因，以及变化趋势，从而把握企业所处行业的生命周期。
２．偿债能力与支付能力分析企业偿债能力与支付能力是衡量企业债务风险的主要指标，因此基于现金流量的财务分析能够为企业经营管理人员提供必要的风险数据。
企业偿债能力指标主要有三个：现金到期债务比、现金流动负债比、现金债务总额比。
企业支付能力是通过对比当期现金收入占现金支出的比例得来，反映了企业现金流量的周转能力。
３．获现能力与盈利质量分析通过对比企业经营活动产生的现金净流入量与现金投入量的比例，衡量企业资金的投入产出效率。
衡量指标主要有：销售现金比率，每股营业现金净流量，资产现金回报率等。
企业经营收益质量的评价要通过对现金流量进行财务分析，其中运营指数是最为权威的衡量指标之一。
运营指数是指经营活动产生的净现金流入量与经营活动产生的总现金的比例。
当所有的经营活动产生的现金全部流入企业时，其营运指数为１，然而当经营活动产生的现金被无效率占用时，如商品的库存积压、应收账款未如期偿还等都会造成运营指数小于１，削弱了企业的获现能力。
二、企业现金流量的财务分析的应用１．经营活动现金流管理加强企业库存管理，实现零库存管理。
企业原材料、产成品的库存积压造成了企业资金的无效占用，因此加强企业的获现能力，以及经营收益质量都要重视库存的管理，加速企业资金的周转效率。
加强企业库存管理，可以借鉴国外先进的零库存管理模式，所谓零库存管理是指企业生产所需的原材料、企业制造出的半成品、产成品等在采购、生产、销售、配送等各个环节，不是处于仓储状态，而是一直处于周转状态。
实现零库存管理，首先要加强与供应商建立长期合作伙伴关系，及时分享市场信息。
在企业需要相应原材料时供应商能保证提供高质量的供应。
同时，在出现原材料剩余时可以与供应商协议将剩余生产原材料回收。
其次，建立由订单决定生产的理念。
要求企业只有在接到订单的时候开始进行生产活动，企业的一切经济活动都以订单的产生为起点。
构建企业应收账款回收体系。
首先，企业要树立应收账款的管理意识，时刻意识到良性的资金周转是企业实现顺利生产的核心。
牢固树立应收账款风险管理意识，将应收账款的管理纳入财务风险管理的重要内容之一。
其次，完善应收账款管理制度。
一是建立客户信用评价制度，只有当客户满足一定的赊销条件时方可进行赊销；二是注重合同条款的制定。
在与客户签订销售合同时，要明确规定货款的交付时间、方式及违约责任等。
三是建立完备的应收账款责任制度，明确应收账款的责任部门或责任人。
再次，建立应收账款控制机制，注重将不良应收占款控制在签约之前及签约之后的检测。
在合同签订之前，要对客户的信用记录、偿债能力、财务状况等做详细的调研，对信用主体的资信状况进行评估，并形成可行性报告，为是否授信提供坚实的判断依据。
在合同签订后的履约过程中，要时刻关注债务人资信的变化情况，对于不良趋势要及时采取补救措施，尽量将损失降到最低。
２．筹资活动现金流管理强化资金需求预算管理，确定合理的融资规模，制定融资计划。
构建企业资金需求预算管理制度，以明确合理的融资规模。
首先，建立程序化的现金需求预算机制，由各预算部门提出年度资金需求，由预算管理办公室负责预算申请的审批。
其次，严格现金预算的执行力度，加强对各部门预算执行情况的动态、实时审计、监督。
对于超出预算的部门要及时发现其是否为正常行为，对于不合规的操纵，要及时纠正。
最后，将预算管理纳入对企业经营管理人员的绩效考核，同时也纳入企业经营成果的考核当中，提高管理人员对资金预算管理的重视。
３．投资活动现金流管理充分评估投资风险，保障企业资金的安全。
