现金持有理论

企业现金持有水平的理论分析
企业现金持有水平是指企业在一定时期内所持有的现金的数量。

企业持有现金的目的是为了满足日常运营和投资活动的需要，以应对突发的支出或者滞后的收入。

现金持有也可以提供一定的流动性和安全性，保证企业的正常运营。

现金持有水平的理论分析主要包括货币需求理论和现金管理理论。

货币需求理论认为，企业持有现金是为了满足日常交易的需要，以支付货物和服务的购买。

根据货币需求理论，企业现金持有水平主要受到以下因素影响：
1. 交易规模：企业规模越大，交易的数量和金额也越大，需要持有更多的现金来进行支付。

3. 交易成本：如果进行支付的交易成本较高，企业可能会选择持有更多的现金，以减少交易成本。

4. 收入稳定性：如果企业的收入比较不稳定，存在较大的波动，为了应对突发的支出，企业可能会选择持有更多的现金。

现金管理理论主要从资金成本和风险的角度分析企业现金持有水平。

根据现金管理理论，企业现金持有水平应当平衡资金成本和风险。

1. 资金成本：企业持有现金意味着资金的闲置，无法获取其他形式的回报。

企业应当尽量减少现金持有水平，以降低资金成本。

2. 风险：现金持有可以提供流动性和安全性，为企业应对突发的支出或者延迟的收入提供保障。

但过高的现金持有水平也存在着被盗窃和贬值等风险。

企业应当根据自身的经营环境和风险承受能力，合理确定现金持有水平。

5. 风险承受能力：企业应当根据自身的风险承受能力，合理确定现金持有水平。

现金持有量影响因素分析与预测刘光河南理工大学数学与信息科学学院数学与应用数学2006级1班摘要本文根据权衡理论、信息不对称理论和代理理论，对影响上市公司现金持有量的因素进行了理论分析，并给出各因素与现金持有量的关系。

用成本分析模型分析最佳现金持有量，并给出了计算方法。

关键字现金持有量因素分析权衡理论信息不对称理论成本分析模型§1 理论分析与经验假说1．权衡理论与现金持有量权衡理论认为企业通过比较持有现金的边际收益与边际成本确定它们的最佳现金持有量。

持有现金的收益主要包括：降低了企业发生财务困境的概率；能使企业在发生财务约束时实施投资政策；降低外部融资的成本与清算现有资产。

持有现金的成本主要包括持有成本(管理费用和机会成本)和短缺成本。

2．信息不对称、优序融资理论与现金持有量信息不对称往往使公司筹集外部资金需要付出高昂的成本。

信息不对称模型预测了当证券发行对信息敏感时，筹集外部资金的成本就会随着信息不对称的增加而增加，在这一时期，为了降低信息不对称所带来的高成本，持有丰裕的现金是有价值的。

既然具有严重信息不对称的公司进入资本市场有更多的困难，这些公司就应该拥有更多的现金持有量，否则，当信息不对称很严重时，现金短缺会迫使公司压缩投资，同时可能面临更大的成本支出。

投资机会越多的企业，一般面临的信息不对称问题更严重，公司陷入财务困境的成本将会更大。

因此，必须持有更多的现金。

优序融资理论的两个中心思想是：偏好内部融资；如果需要外部融资，则偏好债务融资。

优序融资理论认为企业没有最优现金持有量，而是将现金当作留存收益与投资需求之间的缓冲物当企业实现的经营现金流量充足，满足投资需求后进行债务的偿还与现金的积累；当留存收益不能满足投资需求时，企业将使用持有的现金，需要时再进行举债融资根据优序融资理论，当投资需求大于留存收益时，债务上升，当投资需求小于留存收益时，债务下降。

现金持有量呈现相反的变化情况，当投资需求超过留存收益现金下降，投资需求小于留存收益时，现金上升。

企业现金持有理论解释及影响因素研究作者：赵冉唐敏来源：《商业会计》2015年第15期摘要：现金持有对企业而言至关重要。

关于企业的现金持有问题，西方经典文献存在权衡理论和啄食理论两种基本解释，但哪种解释更符合我国上市公司真实情况尚未得到解答。

本文基于我国上市公司数据，首先验证了两种理论对于我国上市公司现金持有行为的解释效果，进而研究了我国上市公司现金持有行为的影响因素。

研究发现，在我国企业现金持有行为更适合用权衡理论进行解释，并且企业现金持有的数量受到企业特征和行业特征的影响。

关键词：现金持有权衡理论啄食理论影响因素一、引言自上世纪90年代末，国外企业如通用汽车、IBM公司等持有高额现金的现象出现以来，企业的现金持有行为引起了学者的高度关注和广泛研究。

Chudson（1945）指出，企业现金持有的数量会随着行业的不同而发生较大变化;John（1993）的研究结论表明，具有高市场账面价值比率和低有形资产比率的企业更加倾向于持有较多现金。

同时，Fritz等（2007）发现所得税也会显著影响企业的现金持有行为。

然而，上述学者并没有回答一个问题：对企业而言，是否存在一个目标的最优的现金持有数量？对于我国企业而言，究竟权衡理论还是啄食理论对其现金持有行为更具解释力？二、理论分析权衡理论认为，以股东利益最大化为己任的管理者应该持有一定数量的现金，使得持有现金的边际成本等于其边际收益。

现金持有的成本包括现金的低回报率以及无法抵税所带来的劣势。

然而，持有现金的好处在于：第一，企业可以减少为了给付货款而筹集资金所带来的交易成本。

第二，当企业需要进行投资或者有项目需要资金支持而其他资金来源不可获得或者成本很高时，企业可以快速利用手中持有的现金来进行替代。

Keynes（1934）将企业为获取第一种好处而持有现金的动机称为现金持有的交易成本动机;为获取第二种好处而持有现金的动机称为预防动机。

前期学者对企业持有现金的成本进行过很好的考量，例如Jensen and Meckling （1976）指出，管理者持有过多现金会产生代理问题，从而导致现金持有的代理成本。

企业现金持有水平的理论分析企业现金持有水平是指企业在一定时期内持有现金的金额。

企业持有现金的主要目的是用于应对突发事件和不确定性。

而企业现金持有水平的理论分析主要有以下几个方面。

根据现金管理理论，企业现金持有水平应基于流动性风险和机会成本的权衡。

流动性风险指企业在短期内不够支付应用的能力，而机会成本则是指企业如果将现金投资于其他收益更高的项目而放弃的收益。

企业应在流动性需求和机会成本之间找到平衡点确定现金持有水平。

企业现金持有水平还受到企业财务结构和经营规模的影响。

财务结构是指企业的融资结构，包括债务和股权比例等。

根据财务结构理论，债务比例越高，企业的财务风险越高，因此需要持有更多的现金来应对风险。

而经营规模越大的企业，面临的风险和机会也更多，因此需要持有更多的现金。

企业的行业特征也会对现金持有水平产生影响。

一般来说，对冲风险程度高和现金流动性较差的行业，如制造业和能源行业，需要持有更多的现金以应对可能发生的不确定性；而对冲风险较低和现金流动性较好的行业，如信息技术和互联网行业，则可以持有较少的现金。

第四，宏观经济环境也会对企业现金持有水平产生影响。

在经济增长放缓和不确定性增加的环境下，企业会倾向于增加现金持有水平以防范风险。

而在经济增长快速和不确定性较低的环境下，企业则可以降低现金持有水平以提高资金利用效率。

企业现金持有水平还受到监管政策的影响。

一些国家和地区的监管机构对企业现金持有水平有一定的规定，以维护金融稳定和促进投资。

企业需要遵守这些规定，并根据实际情况进行现金管理，以符合监管要求。

企业现金持有水平的理论分析需要考虑流动性风险、机会成本、财务结构、经营规模、行业特征、宏观经济环境和监管政策等因素的影响。

企业应通过权衡这些因素来确定适当的现金持有水平，以提高流动性和降低风险。

第九章短期资产管理一、名词解释⒈营运成本：营业成本有广义和狭义之分。

广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指经营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。

通常所说的营运资本多指后者。

⒉短期资产：指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。

⒊短期金融资产：指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的金融资产，包括股票、债券、基金等。

⒋现金预算：在企业的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理预测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。

⒌现金持有成本：即机会成本，是指持有现金所放弃的收益，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例变化。

⒍现金转换成本：即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，包括经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。

⒎信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。

通常以预期的坏账损失率作为判断标准。

⒏信用条件：是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。

⒐5C评估法：指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。

这五个方面是品德(character)、能力(capacity)、资本(capital)、抵押品(collateral)和情况(conditions)，因其英文的第一个字母都是C，故称之为5C评估法。

⒑资产证券化：是一种对（金融）资产所有权和收益权进行分离的金融创新，其基本流程是：发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（SPV），或者由SPV主动购买可以证券化的资产，然后由SPV将这些资产汇集称资产池，并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券。

⒒经济批量：是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量⒓保险储备：又称安全储备，是指为防止存货使用量突然增加或者交货期延误等不确定情况所持有的存货储备。

最佳现金持有量确定方法的应用分析作者：李建卿来源：《中国乡镇企业会计》 2014年第12期李建卿摘要：现金是企业中流动性最强的资产，在激烈的市场竞争中，企业保持最佳现金持有量是非常必要的。

目前大多数企业都持有高额的现金，这势必会影响现金的使用效率。

本文在分析三种最佳现金持有量模型的基础上，对存货模型进行了修正，利用计算机模型，可以为企业提供一种能够满足实际需要的简便的最佳现金持有量确定方法。

关键词：最佳现金持有量；存货模型；成本分析模型；随机模型现金是企业的“血液”，它的正常周转对企业而言具有至关重要的作用。

同时，现金管理是企业财务管理的重要内容，一方面要合理地预测预算期内现金收入与支出项目，以便合理测算未来的现金需求，另一方面要用特定的方法确定最佳现金持有量，在现金的流动性和盈利能力之间进行权衡，在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量。

在财务管理教科书中主要介绍了成本分析模型、存货模型和随机模型三种确定最佳现金持有量的方法，但在现实中受其假设条件的影响，都有一定的局限性。

本文通过对三种模型及其缺陷进行分析，选择对存货模型进行了修正，旨在使使用者能够准确快捷地运用计算机模型确定最佳现金持有量。

一、对现有现金持有量模型的评价（一）成本分析模型成本分析模型是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

在这种模式下，主要考虑的是持有现金而产生的机会成本和现金不足带来的短缺成本，最佳现金持有量就是机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。

成本分析模型在企业实际运用时比较困难，主要原因是：1.成本计算缺乏科学的方法。

现金的短缺成本，是指因缺乏现金、不能满足日常生产经营业务所需而蒙受的损失或付出的代价。

企业缺少现金会带来停产、设备闲置、拖欠税款等一系列问题，其损失难以准确计量。

这也导致在该模型的备选方案中，各项成本是根据历史经验推测出来的。

因此虽然可以选择总成本最低的方案，但备选方案中未必包含最佳，只是相对较优的方案。