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我国热钱流入的影响因素分析【摘要】本文首先对热钱流入我国的现状进行分析，进而研究了热钱流入对我国产生的影响，然后对影响热钱流动的主要因素进行分析，最后给出了减少热钱流入我国的几点建议。
可发现，在人民币实际汇率，人民币远期汇率，金融资产收益率和我国通货膨胀水平中，人民币实际利率，远期人民币汇率的影响较大。
【关键词】热钱实际汇率人民币远期汇率金融资产收益率一、热钱流入我国的现状2002年我国国际收支平衡表中误差和遗漏账户为正，这反映出国际热钱开始进入我国。
随后为了分享我国经济快速增长的成果和利用人民币升值的机会，热钱开始大量流入我国。
热钱流入我国后会增加我国的国际储备，且多投入金融资产，不对实体经济进行投资。
热钱流入我国的途径：贸易途径、非贸易途径进入、转移支付、地下钱庄。
二、热钱流入的影响因素分析（一）影响热钱流入的因素影响热钱流入的因素以下几点：实际利率水平：在我国利率水平较高时，若交易成本很低，热钱会流向我国以获取投资收益；预期汇率：一国货币升值意味着其海外购买力提高，若预期一国汇率会升值，则热钱会流入以获取升值后的资本增值；高流动金融资产的收益率：为了及时变现和获取较高收益，热钱一般以一国高流动性的金融资产为载体；通货膨胀水平：通货膨胀水平越高时热钱进入该国进行投资所能得到的实际报酬会越低。
（二）模型中变量的选取因变量的选取：用非贸易及fdi资本流动来表示热钱的流动，非贸易及fdi资本流动=国际储备增加额—净出口额—净fdi资本流入。
热钱用字母hm表示。
自变量的选取：利率水平用我国一年期定期存款平均利率的实际利率（ir）代表。
人民币汇率预期用人民币兑美元无本金交割远期（ffc）作为代表。
用上证综合指数月度同比收益率（rr）代表金融资产收益率。
通货膨胀水平用我国消费物价指数同比上涨率（cpi）代表。
（三）模型的建立在假定其他因素不变的情况下，国际热钱流入量与实际利率水平成正相关关系，同人民币汇率预期，金融资产收益率也成正相关关系，而与通货膨胀水平呈负相关关系。
股市\楼市的涨跌与热钱是否有关中图分类号：f20 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）01-090-01摘要热钱的流入与人民币升值有着很大关系，只要人民币升值的预期存在，就会有更多的热钱流入房地产市场。
本文关注了几者之间的关系。
关键词股市楼市热钱“热钱”又称“逃避资本”或“国际游资”，目前在学术界尚未有严格的定义。
《新帕尔格雷夫经济学大辞典》将“热钱”定义为：在固定汇率制度下，资金持有者或者出于对货币预期贬值（或升值）的投资心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，在国际间掀起大规模的短期资本流动，这类移动的短期资本通常被成为游资。
唐旭（2007）将“热钱”定义为已获利为目标，以投资交易为手段，在国际间迅速流动的大额短期资金。
王志浩（2006b）认为在国际收支平衡表中的误差和遗漏项，是未被记录的、纯碎的“热钱”，外汇局每年公布的外汇储备增量并不能反映实际外汇流入，而只是一年内外汇储备市场价值的变化。
热钱的流入与人民币升值有着很大关系，只要人民币升值的预期存在，就会有更多的热钱流入房地产市场。
自2008年以来，由于人民币和美元利差的逆转以及人民币升值预期的上升，中国的外汇储备开始大幅激增，其中很多是外贸顺差和fdi无法解释的，学界普遍将其视为“热钱”。
而这些境外资金必然会寻找机会进入一些短期且高回报的领域，首选显然是股票市场与房地产市场。
下面是一组2009年每个月份的热钱估计数据以及上证a股的收盘开盘指数和房屋销售价格指数：从表中可以看出，从一月份到五月份，“热钱”规模呈递增趋势，儿房产指数也逐月增长，而在六月份，“热钱”规模迅速减少，而房产指数与上月比较有所下降，到八月份热钱进一步减少，此时的房产指数不再变化，而后随着“热钱”规模的增长房产指数也有所增长。
可见，“热钱”的规模对于房地产市场有着不可忽略的影响。
当然，这仅仅是从数据的直接观测中得出的一种定量的分析，但究竟房地产市场在多大程度上依赖这些“热钱”，还无法准确估计。
热钱分析热钱热钱又称游资或叫投机性短期资本。
是指以投机获利为目的、快速流动的短期资本,而且进出之间往往容易诱发金融市场动荡, 具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。
其投资对象主要是外汇、股票及衍生产品市场。
热钱的流入与流出一、热钱流入(1)热钱的流入规则：一般国际热钱，两个热源流向：1、短期利率正处在波段高点，或还在走高。
2、短期间内汇率蓄势待发，正要升值。
一般的发展中国家，经济正在起飞，国民所得正在成长，股市正待上扬的市场，只要相较於他国符合以上条件，都能吸引八方热钱进来。
（2）热钱的流入方式其一、虚假贸易。
其二、增资扩股。
其三、货币流转与转换。
其四、地下钱庄。
其五、货柜车夹带现金。
其六、赡家款。
二、热钱的流出（1）热钱的流出规则：热钱流出，就是变卖本国货币计价资产，如外资拥有的股票、国债、投机性土地等，大量变卖，换成他国货币之后，倾巢汇出。
1、短期利率已然回档下跌；2、短期间内汇率正待走贬。
热钱与楼市、股市热钱流入我国主要是一方面看重人民币的不断升值，另一方面也看到中中国经济的飞速发展。
近两年来，我国房地产行业发展迅速，全国各地房价猛增；股票市场发展逐渐成熟，指数不断上升。
流入国内的热钱很大一部分都投入到了楼市和股市。
它们的到来必然起到推波助澜的作用，加剧楼市和股市的泡沫化。
泡沫化程度越高，他们才能从中赚到钱。
如果赚不到钱，那些热钱是没有理由来到中国的。
热钱就是在全球范围内寻找、创造赚钱的机会。
当泡沫化达到很高程度时，他们会选择将手中的楼市和股票抛出，进而将热钱再转出中国。
如果从楼市和股市中撤离的资金足够大，必然会引起楼市和股市价格的下跌。
加剧国内住宅市场供求结构失衡。
目前,我国房地产市场供求关系存在结构性失衡,高档住宅、商业物业过多, 经济适用房较少政策与热钱一、热钱的流动方向与货币政策目标相反。
央行为抑制通胀采取紧缩性的货币政策，使得利率上升，使得热钱更加多得流入。
央行不得不增加货币供应量，由此反而不利于治理通货膨胀。
浅谈我国国际收支中净误差与遗漏差额项目作者：马国军来源：《环球市场》2019年第16期摘要：净误差与遗漏是国际收支平衡表中为了抵补差额人为设置的项目，随着我国经济的快速发展以及对外开放规模的不断扩大，对净误差与遗漏项目的研究具有重要的意义。
本文将我国净误差与遗漏产生原因分为系统性和非系统性进行了分析，并且分阶段对近年我国净误差与遗漏项目变化和境内外资金流动之间的关系进行探究，最后尝试提出几点改善该项目情况的建议。
关键词：净误差与遗漏;产生原因;热钱流入;资本外逃一、净误差与遗漏项目各个国家在记录国际经济贸易而编制国际收支平衡表时都会设置净误差与遗漏这一项目，是因为在复式记账情况下，由于统计资料不完整、统计口径不统一等因素使得借贷双方在数额上很难相互平衡，尤其是统计一个国家发生的数量如此庞大的国际经济交易更是难以避免产生人为误差和部分项目的遗漏，所以用该账户来抵补借贷差额。
净误差与遗漏账户在理论，上是不具有实际意义的，但是它能够直接反映国际收支平衡表借贷方平衡情况，并且间接反映一国境内外资金流动中资本外逃和资金流入的相对状况，对于政府合理制定相关政策、进行宏观经济调控具有非常重要的参考价值，同时也是相关经济数据分析的重要依据。
当前理论普遍认为，当贷方总计大于借方总计时，差额数列处在净误差与遗漏项目的借方，反之亦然。
净误差与遗漏差额一般为负值，且绝对值越大说明产生误差与遗漏越严重，当出现经常账户贷方发生额被低估、统计资料缺失等情况，净误差与遗漏差额会变成正值。
当净误差与遗漏差额为正值时，一般认为此时境外资金内流;反之说明国内资金外流，金额较大时称为资本外逃。
但要注意的一点是，该项目下的遗漏部分是流入资金与流出资金的轧差净额，反映的是国内外资本的整体流动趋势，不能简单地认为只存在资金流入或资金流出而不考虑其相对性。
二、造成误差与遗漏的原因根据国际经验，净误差与遗漏是没有办法避免的。
我认为造成误差与遗漏的原因主要可以分为两个方面，技术性原因和非技术性原因。
我国外债规模及其影响因素的实证分析李研妮;冉茂盛【摘要】外债的适度规模对一国的经济有着重要的意义,那么哪些因素影响我国的外债规模?本文概括了外债所涉及三类运作渠道的相关因素,运用时间序列的协整检验以及Granger因果检验方法检验影响我国长短期外债规模的因素.结论得出:影响长期外债规模的为财政盈余;影响短期外债的为财政支出、国家预算内固定资产投资、城乡储蓄总额以及热钱的流入,而短期外债也会反作用于外汇储备与财政收入;外债总额促进了GDP的增加.【期刊名称】《预测》【年(卷),期】2011(030)003【总页数】5页(P27-31)【关键词】外债规模;协整检验;Granger因果检验【作者】李研妮;冉茂盛【作者单位】重庆大学,经济与工商管理学院,重庆,400030;重庆大学,经济与工商管理学院,重庆,400030【正文语种】中文【中图分类】F812.51 引言一个国家的外债,对这个国家来说是一种外在的资本资源,它可以补充国内资金来源不足,有助于提高国内资本形成的速度,提高投资率,尤其是在这个国家经济起飞阶段,这一力量的作用往往是巨大的。
从这个角度讲,外债是一国经济发展中的一种外推力量。
而当其规模相对偏小时,则这种外推力量不足,不能满足经济发展要求,对国民经济发展来说也是一种隐性风险。
而过多则存在偿付危机,最终有可能导致一国的经济危机,1997年的东南亚金融危机、俄罗斯债务危机以及最近的希腊债务危机等就是这样的例子。
我国外债自 1985年开始不断增长,随着 GDP不断增加,外债的增长率在不断下降,到 2000年首次出现负增长率。
随后几年又出现稳定态势。
在美国次贷危机后,各国经济都受到不同程度的影响,2008年我国外债相对 2007年增长率仅为0.2%,而2007年这一数值为 15%,随着各国对经济出台的刺激计划,经济不断回暖,2009年外债增长率上升至 9.9%。
在我国外债总额中,短期外债占比从 2001年不断上升,截止 2009年底已经达到60%。
金融危机之后热钱卷土重来的原因分析摘要：本文在简要分析热钱计算方法的基础上，对2008年-2009年境外热钱回流的情况进行描述，并于文中最后重点分析了热钱卷土重来的原因。
关键词：热钱；金融危机；回流；中国一、计算热钱的方法目前国内对于热钱的计算方法，学术界并没有形成统一的意见，比较常用的有以下两种：第一种：直接把国家外汇管理局编制的国际收支平衡表中的“错误与遗漏”项目的数据算成热钱；由于外管局在编制国际收支平衡表时，往往因为统计口径不同等原因造成表无法编平，外汇局为了使国际收支平衡表能够平衡，于是专门设立了“错误与遗漏”项目，把编不平的数据都放在这个项目里。
客观上来说，这种计算热钱的方法不太科学第二种：也就是我国国家统计局用的热钱计算方法，热钱规模=外汇储备增量—外商直接投资—贸易顺差。
这一计算方法的原理是，我国外汇储备的增量一般来自贸易顺差、外商直接投资和热钱三个方面。
二、2008-2009年境外热钱回流情况本文通过第二种计算方法，将从国家外汇管理局和国家商务部得到的相关数据，计算出了我国2008-2009年年底的热钱回流情况：图1 2008-2009年我国热钱回流情况一览（单位：亿美元）由上图分析我们可以得出以下结论。
首先，2009年，境外热钱大肆流回中国。
2008年下半年，受到金融危机的影响，热钱曾经一度流出中国，转而流向其他市场。
但是到了2009年年初，我国经济出现反弹，从2009年3月份开始，热钱开始流入我国境内，到了2009年5月份，外汇增加额与贸易顺差和FDI的差值甚至一度超过了600亿美元。
其次是热钱流入规模巨大，运用“热钱规模=外汇储备增量—外商直接投资—贸易顺差”的方法计算得出从2009年三月起，流入我国的热钱总规模接近三千亿美元。
其中回流的高潮在第二季度，回流总额达到1200亿美元。
第三是在2009年里外汇储备增加额和热钱的规模几乎成正比，可见这段时间里，热钱回流是催生外汇增长的主要原因之一。
热钱的定义：热钱又称游资，是投机性短期资金，只为追求高回报而在市场上迅速流动。
热钱炒作的对象包括股票、黄金、其他贵金属、期货、货币、房产乃至农产品例如红豆、绿豆、大蒜。
用数学公式来表达:我国国内．一般把热钱理解为以短线投资获利为目的的投机性资金。
这一定义强调了热钱的投机性。
国际上对“热钱”的定义虽有不一。
但基本反映了其主要特点．即：第一，高敏感性。
这主要是基于国际热钱对一国或世界经济金融现状和趋势；对各个金融市场汇差、利差以及某国投机行业的盈利空间：对有关国家经济政策等高度敏感，并能迅速地做出反映。
第二．高收益性与高风险性。
追求高收益是国际热钱在全球金融市场运动的最终目的。
’然而高收益往往伴随着高风险．因而它们所取得的是高风险利润。
它们可能在这个市场赚钱而在另一个市场亏损，或在这个时期赚钱而在下一个时期亏损。
第三，高流动性与短期性。
在敏感性的基础上。
它们会迅速进入有钱可赚的地方。
而迅速逃离风险加大的地方。
因而它们表现出极大的短期性．甚至超短期性．即在一天或一周之内迅速进入或迅速退出。
第四，投资的虚拟性与投机性。
我们说国际热钱是一种投资资金主要是指它们投资于全球的有价证券市场和货币市场。
以便从证券和货币的每天、每小时、每分钟的价格波动中取得利润，也就是以钱生钱，因而它们的投资既不创造就业，也不提供服务，而具有极大的虚拟性和投机性。
对国际热钱的投机性，人们看它的破坏作用多，而对它对金融市场的润滑作用少。
如果金融市场没有风险爱好者，那么，风险厌恶者不可能转移风险。
四大账目分析经常账户是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户。
包括货物、服务、收入和经常转移。
从图中，可以分析出经常项目差额，是由经常项目的借方和贷方之差。
经常项目差额=贸易账户差额+收益差额+经常转移差额如果差额为正，则经常账户盈余，如果为负，则经常账户赤字，如果为零，则经常账户平衡。
我国在2004-2009年持续维持经常项目顺差，即经常账户盈余，2004-2007年的增速明显。
国际收支理论及“热钱”与我国国际收支顺差关系的探讨国际收支理论及“热钱”与我国国际收支顺差关系的探讨摘要：随着我国改革开放的深入及金融市场的全面开放，外国直接投资（FDI）在中国的规模不断扩大，它在促进中国经济增长的同时也对中国国际收支顺差产生了重大负面影响。
同时探讨了FDI与我国目前“双顺差”的关系，以便使FDI更加有利于我国经济快速健康发展。
关键词：国际收支理论；外国直接投资（FDI）；国际收支；双顺差中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：1674-7712 （2015）02-0000-01一、国际收支理论20世纪30年代的资本主义经济大危机和金本位制的崩溃预示着“价格―铸币流动机制”不再能够指导各国对国际收支的分析，这种状况强烈呼吁新的国际收支调节理论的出现?现代国际收支调节理论正是在这样的背景下孕育并不断趋于完善的，主要包括国际收支调节的弹性理论?国际收支调节的吸收理论?国际收支调节的货币理论?弹性理论主要从微观角度进行分析，着眼于价格变动引起的国际收支调整，其基本思路是货币贬值通过影响国内外相对价格体系进而对国际收支发生作用?吸收理论从宏观角度进行分析，认为国际收支与整个国民经济相关联?该理论以凯恩斯宏观经济理论为基础，从国民收入的产出及支出的关系出发考察了贸易收支失衡问题?货币理论也是从宏观角度进行分析，由货币学派创立，是二战后货币主义经济学在国际金融领域的延伸?二、FDI对我国国际收支项目的影响（一）FDI与贸易项目。
国民收入的提高一般会促进进口需求的增加。
由此说明，FDI的大量注入，国际收支在短期内可能出现贸易逆差。
但在投资项目建成投产以后，以及在对外出口政策的压力下进口会不断减少，出口则逐渐增加，贸易收支会逐渐逆转。
因此就贸易项目而言FDI在短期会产生贸易逆差。
（二）FDI与投资收益。
结合我国实际近年来，外商直接投资的收益呈现出快速增长的趋势，而且FDI的收益占我国实际利用外资的40%以上，1999年更是高达69.6%。
这位负责人说，国际收支平衡表的编制采取复式记账法，遵循“有借必有贷，借贷必相等”的会计原则。
由于统计口径和数据来源的多样化及其它技术原因，统计误差是难以避免的；另外还有一部分未被官方记录的跨境交易，都可能导致国际收支借方与贷方金额不相等。
设置净误差与遗漏项目，就是为了轧平国际收支平衡表。
如果借方总额大于贷方总额，其差额记入净误差与遗漏项目的贷方；反之，记入借方。
任何国家在编制国际收支平衡表时，都有误差与遗漏项目。
这个项目能从一个方面反映未被官方记录的资金流动额（即遗漏）。
但在净误差与遗漏中，通常很难准确区分出统计“误差”和“遗漏”，而且这种“遗漏”仅是未被记录的资本流出和流入的轧差净额。
因此，简单地把净误差与遗漏额出现在借方等同于资本外逃、出现在贷方等同于“热钱”流入，都是不准确的。
净误差与遗漏项目能够在一定程度上反映一国国际收支统计质量的高低。
根据国际惯例，只要国际收支平衡表中净误差与遗漏占国际收支口径的货物进出口额的比重不超过5％，都可以接受。
这位负责人说，长期以来，我国国际收支平衡表中的净误差与遗漏均出现在借方，2002年开始出现在贷方，今年上半年仍在贷方，总计有47．31亿美元。
只要净误差与遗漏保持在一定规模，出现在借方和贷方都是合理的。
去年和今年上半年，我国净误差与遗漏占国际收支口径的货物贸易进出口总量的比重分别为1．28％和1．29％，均在国际公认的合理范围内。
在统计方法没有调整的情况下，近期净误差与遗漏出现在贷方，这种情况从一个侧面表明可能存在一些流入未被明确记录或可能存在流出统计过高。
近段时间以来，受利率和汇率等因素影响，出现境外资金内流。
这些内流资金主要是前几年存放境外资金的回流，当然也不能完全排除套利和投机目的资金的流入。
但绝大多数的资金流动已纳入正常的统计监测，反映在国际收支资本项目的各个子项目中。
中国国际收支平衡表显示，净误差与遗漏项目2005年出现自2002年以来的首次负值，有专家认为，这可能与投机人民币升值的热钱在2005年汇改前后出逃有关。
据第一财经日报7月13日报道，2006年4月底国家外汇管理局公布2005年国际收支平衡表，该表透露出的信息依然值得深刻解读。
该平衡表显示，净误差与遗漏项目自2002年以来首次出现负值，而负值通常意味着资本外逃。
在人民币升值压力依然存逆转十分引人关注。
国际收支平衡表实行“有借有贷，借贷相等”的复式记账法，而由于统计口径、数据来源等原因借贷双方不可避免地出现不相等的局面，这个净差额即被记录为净误差与遗漏项目。
该项目绝对额的变化，以及绝对额与当年货物进出口额比例的变化一直为市场关注，因为这些变化通常与违规跨境资金流动联系在一起。
根据数据，2005年净误差与遗漏项目出现在借方，为-167.7亿美元，这是2002年以来首次出现在借方，与当年货物进出口额的比例为-1.2%。
人民币升值的热钱在2005年汇改前后出逃。
另一位外汇专家也表达了对这一数据的疑问，他对计算的1994年至2005年12年的数据进行了解读。
数据显示，2001年以及之前净误差与遗漏项目一直为代表资本外逃的负值，2002年至2004年逆转为代表资本流入的正值。
从绝对额占当年货物进出口额的比例来看，1997年东南亚金融危机前后的1995年到1999年5年该比例均超过了5%的合理范围，分别为-7.5%，-5.5%，-7.0%，-5.8%，-5.0%。
然后该比例绝对值在2000年开始迅速降低，并在2002年逆转为正值，从1.3%攀升到2003年的2.2%和2004年的2.4%。
这位专家认为，该比例的变化程度非常高地吻合了人民币近年的升贬值预期，东南亚金融危机前后人民币贬值压力很大，而从2000年开始人民币有了升值预期，并在2003年和2004年达到高峰。
这与净误差与遗漏项目所反映出的资金外逃和资金流入非常吻合。
这位专家认为，可将2005年的数据逆转理解为，人民币汇改之后，前几年进入中国投机人民币升值的热钱获利出逃，或对人民币升值幅度感到失望而失去了继续等待的耐心而出逃。
外汇局称，出现净误差与遗漏主要是统计数据来源多样、某些交易难以全面记录、统计数据的真实和准确存在一定问题、统计时间和计价标准不一致以及各种货币换算产生误差等。
中国热钱的计算方法是错误的2008年以来，一些学者计算热钱的方法是用外汇储备增加额减去贸易顺差和外商直接投资，计算的数据规模很大，不知道根据何在。
以此方法计算我国改革开放以来累计的热钱在2008年达到1．75万亿美元，差不多全部外汇储备余额都是热钱。
这是错误的计算方法。
外汇储备是现金流数据，而贸易顺差是货物流数据，外商直接投资有货物流，也有资金流，还有无形资产，即使如此，也应该用直接投资差额数据，即外商直接投资减境外直接投资，而不应该用单方面数据。
热钱问题的由来对热钱问题的讨论始于1994年墨西哥金融危机。
当时，很多资金进出墨西哥，但不真实流进，而是通过计算机进行资金炒作。
以后，中国就一直讨论和担心热钱对中国经济和金融的影响。
那个时候，无法辨认热钱，学者计算热钱的方法是将国际收支平衡表中误差与遗漏的贷方作为热钱流入计算。
亚洲金融危机期间，国内讨论资本外逃，其中，也有人把误差与遗漏的借方作为计算资本外逃规模的依据。
如果现金流与统计数据差别太大，确实与资金进出关系密切，而且，统计部门不清晰。
因此，在一定意义上，把误差与遗漏的贷方数作为热钱也有一定道理，但需要做合理扣除。
从统计上来说，如果有大量热钱流入，也一定是通过合法途径进入的，而不是通过非法途径进入。
20世纪90年代以来非工业化国家的危机，基本上都是制度允许投机货币离岸交易、股市交易而导致的危机，或由债务导致的危机。
投机资本或热钱袭击的对象如股市、汇市等也是制度开放的。
还没有发生在制度不许可或未开放情况下，投机冲击而导致危机的现象。
2002年以来，我国经济一直处于高速增长时期，舆论讨论热钱流入推动国内资产价格上涨，而在2008四季度和2009年，又大肆渲染热钱撤离，尤其是当公布的当月外汇储备数据余额低于上月，或者本月的储备增加小于上月等，舆论就分析热钱撤离。
而2008年9月以后外汇储备没有单月公布，引起外界舆论更大关注和猜测，曾经有报道外汇局某官员说外汇储备降低，很多人分析说是热钱撤离中国，后来有人解释说与欧元资产贬值有关。
外汇储备与热钱：目前的关系还说不清热钱问题讨论了十多年，但没有把这个问题说清楚。
原因在于：1．计算热钱的数据来源不统一。
目前，学者计算热钱的数据主要来自外汇局的储备数和海关、商务部的数据。
但是，外汇局的储备数完全来自于现金流，是银行结售汇数据和央行参与外汇买卖的结果，在这个数据系统中，有明确的国际收支统计申报，这个申报本身有经常项目、资本项目的分类，是实际的资金流数据，我们称之为外汇局系统数据；而国际收支平衡表中的经常项目和资本项目的细分科目数据来自于海关、商务部等部门统计，我们称之为部门数据。
这两个系统的数据因为来源和方法不同，差别很大。
目前，在统计制度上，还没有很好地解决这两个系统的数据匹配问题，所以，很多问题无法说清。
就贸易数据来说，早期是对外经济贸易部门统计，海关数据出来以后，与对外经济贸易部门数据差异很大，持续了一段时间，后来逐渐就使用海关数据了。
对于目前国际收支平衡表的数据采用，到底是用外汇局系统数还是部门数尚无定论。
2．外汇储备数据本身就扑朔迷离。
中国人民银行和外汇局基本不公布外汇储备的来源和运用，也不公布外汇储备的损益。
这样，外汇储备数据本身就让人感到迷惑。
目前，外部公开使用的大多是外汇局公布的外汇储备数据，这只是结果，没有任何过程。
中国人民银行在公布的金融机构人民币信贷收支平衡表中，有一个外汇占款，但对外从不公布人民币占款的外汇到底是多少。
如果按照国家外汇管理局公布的人民币对美元汇率平均价计算，人民币占款对应的外汇储备与外汇局公布的外汇储备数据在年度和月度内都会有很大差异，但没有任何解释和说明。
更重要的是，2003年以来，国家对商业银行和金融机构进行了外汇注资，这些注资与外汇储备是什么关系？与人民币占款是什么关系？没有说明。
此外，外汇储备的损益是否算进了公布的外汇储备，也没有任何说明。
正因为不清晰，很多分析就让人不知对错，误导舆论和各个层次的决策。
比如，2010年1月12日，中国人民银行决定1月18日起提高存款准备金0．5％，舆论就认为这是紧缩货币政策了。
1月20日人民银行公布2009年外汇储备增加4531亿美元，而2009年12月只增加了104亿美元，大大低于前几个月每月300亿美元以上的规模，舆论认为资金开始撤离中国。
而实际上，2009年12月，中国的外汇占款达到2910亿人民币，对应的外汇储备增加400多亿美元，但这与公布的104亿美元什么关系呢？没有人做解释。
3．就外汇储备论外汇储备。
外汇储备是一个国家外汇资源的一部分，企业和个人也是外汇资源的主体。
分析外汇储备与热钱的关系，如果只看外汇储备，而不看外汇资源的分布与结构变化，就不能很好地解释外汇储备的增加。
同样，企业和个人对外汇的购买、外汇贷款使用与外汇储备的增减关系密切，如果不分析这些，也很难说清楚外汇储备增加额中，到底是否存在热钱。
计算热钱的方法是完全错误的近两年来，计算热钱流行一个方法：外汇储备增加额—贸易顺差—外商直接投资＝热钱规模。
这是错误的计算方法。
外汇储备是现金流数据，而贸易顺差是货物流数据，外商直接投资有货物流，也有资金流，还有无形资产，即使如此，也应该用直接投资差额数据，即外商直接投资减境外直接投资，而不应该用单方面数据。
就国际收支平衡表的数据差额与外汇储备来说，理论上，这两个数据应该完全一致。
在国际收支平衡表上，不仅有贸易差额，还有服务贸易差额，债务债权差额（外债和债权），证券投资项下差额（境外上市筹集资金，境外发行债券、票据，QFII；到境外的证券投资，QDII等），其他项目差额（租赁、担保等）。
仅仅用储备减贸易顺差以及外商直接投资显然是错误的，以此计算热钱规模和累计的规模实在是不正确。
可以说，除误差与遗漏外，外汇储备与国际收支平衡表中的每个项目数据都可以对应上。
因此，外汇储备在国际收支平衡表中，都有对应的数据和来源，从项目数据本身无法说明储备增加是否为热钱。
但是，如果说，这个计算方法不对，因此而否定有热钱或异常资金进入，那样也不对。
因为在资金流上，有很多无法说清楚的现象。
如外商直接投资在沿海发达地区，曾经出现外汇局结汇统计的数据比商务部门的数据多出数百亿美元的情况，而在中西部地区省份，会出现相反的情况，商务部门的数据远大于外汇局系统数据。
如海关贸易顺差、逆差与现金流的贸易顺差存在巨大的差异。
当预期人民币升值时，如2005—2008年上半年，银行会将其境外利润和境内外汇资产结汇，企业则有大量预收货款和延期付款，预收表示没有货物出口但资金进来了，延付表示货物进口了，但外汇没有支付，这一进一出的差额可以让现金流的贸易顺差达到货物流的贸易顺差2—3倍；银行自身利润和资本金结汇和企业大量预收和延付等，尤其是企业大量进行贸易融资，企业少购汇，会使外汇储备大量增加；相反，如果预期人民币汇率贬值，企业预付（货物没有进口，资金已经出去）和延收（货物已经出口，但资金仍然没有回来）增加，这会导致现金流的贸易顺差远小于海关贸易顺差，甚至不到其顺差的一半。
