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指导教师 高晓燕 撰 写 人 杨 芳准考证号 020********* 专 业 金融管理完成时间成绩评定天津财经大学高等教育自学考试办公室印制浅议热钱流动对我国经济的影响 论文题目内容摘要随着中美利差的逐步缩小，热钱流入中国已成了无法避免的事实，然而如何避免热钱的流入对中国经济产生巨大的震荡一直是值得探究的问题。
由于我国经济的快速发展 ,国外投机者看好我国的资本市场和人民币升值预期,大量境外热钱通过各种渠道流入我国。
本文通过分析热钱的特点、流入中国的原因、现状以及热钱对中国经济的影响，结合中国经济的发展情况提出了一些对策建议：加强跨境资金流动的合规性监管；拓宽外汇资金流出渠道；改革强制结售汇制度；逐步放宽居民个人对境外投资的限制等。
希望我国能在最大程度上平抑热钱对经济造成的波动，减轻热钱流入对经济发展的负面影响。
关键词：热钱人民币升值中美利差目录一、热钱的定义、特点及流入中国的规模 (1)（一）热钱的定义 (1)（二）热钱的特点 (1)（三）热钱流入中国的规模 (2)二、热钱流入中国的原因 (3)（一）全球经济的宏观态势决定着热钱资金动向 (3)（二）利率因素引起资产价格的变动，引导热钱流向 (3)（三）资本市场因素 (4)（四）人民币升值预期影响热钱流向 (5)三、热钱对我国的影响 (5)（一）热钱流入对我国经济运行的影响 (5)（二）热钱对我国货币政策的影响 (6)（三）热钱大量撤出的恐慌 (7)四、应对国际热钱流入的措施及建议 (7)（一）努力稳定人民币的预期 (8)（二）在外汇储备和管理制度上的变革 (8)（三）完善人民币汇率形成机制 (8)（四）建立对热钱流动的统计监测系统 (9)（五）扩宽外汇资金流出渠道 (9)（六）改革强制结售汇制度, 逐步转向意愿结售汇制 (9)（七）逐步放宽居民个人对境外直接投资的限制 (10)（八）加强跨境资金流动的合规性监管 (10)浅议热钱流动对我国经济的影响一、热钱的定义、特点及流入中国的规模（一）热钱的定义热钱(Hot Money/Refugee Capital)又称“逃避资本”,指在国际信贷中“部分高流动性的资本或异常资金”,在现有浮动汇率制度下,包括跨国公司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金,国际银行拥有的短期资金及其外汇、信贷业务资金,各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金,各种投资基金及其他专项基金。
境外“热钱”涌入中国的理性思考作者：董娟温子涛来源：《时代经贸》2011年第13期【摘要】自2005年汇改以来，人民币对美元汇率持续单边升值，又由于美国爆发金融危机，使美元利率持续走低。
在这样背景下，人民币面临进一步升值压力以及国内外利差加大的形势，境外热钱流入有愈演愈烈的趋势，这将增大中国货币政策的实施成本，削弱其效果，严重时会加剧金融市场的波动，甚至危及我国金融体系安全。
另一方面，也会使出现流动性过剩的局面，资产与资本市场价格飘升，通货膨胀压力加大，使央行的宏观调控难度加大。
因此，热钱对我国经济发展带来的风险隐患和负面影响引起关注。
本文就是针对我国目前出现的这一重大现实问题，在掌握大量事实的基础上，对热钱流入中国的问题进行系统的研究与思考。
【关键词】热钱；流动性局面；金融体系1.境外热钱的定义及危害性分析1.1 境外热钱的定义热钱又称游资，是投机性短期资金，只为追求高回报而在市场上迅速流动。
热钱炒作的对象包括股票、黄金、其他贵金属、期货、货币、房产乃至农产品例如绿豆、大葱。
从2001年至2010年十年间，流入中国的热钱平均为每年250亿美元，相当于中国同期外汇储备的9%。
热钱与正当投资的最大分别，是热钱的根本目的在于投机盈利，而不制造就业、商品或服务。
用数学公式来表达，热钱的定义是：国家（或地区）的外汇储备增加量-外商直接投资金额-贸易顺差金额=热钱1.2 境外热钱对我国的危害性分析现在中国经济正处于“保增长，防止通货膨胀预期”的时期，政府一再表示；将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时人民币对美元汇率基本稳定，热钱将难以获得人民币升值的好处。
固面对现在的情况可能大量热钱退出。
而热钱涌进吹大金融泡沫。
主要是进一步推高金融资产的价位，尤其是股市、房地产泡沫已经显现，并与政府的调控措施相抗衡，一旦热钱撤离会使泡沫很快破裂，造成市场的严重动荡。
热钱开始乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。
l§鬈囊国际“热钱”对中国市场的冲击杨兰(西南财经大学国际商学院四川成都611130)理论科学[搐要]近年来，由于我国经济的快速发展，人民币面临着升值的压力，FD I迅速增长，国际“热钱”不断涌入中国，使得中国外汇储备大量增长，国际收支出现双顺差。
分析境外热钱进入我国的原因、渠道和对我国金融市场、股市和楼市的影响，并提出相应的政策。
【关键词]国际收支国际“热钱”FD I中圈分类号：FB文献标识码：^文章编号：1671—7597(2008)0720181一012006年初以来，我国的国际收支顺差持续上升，外汇储备迅速增长，2004年国家外管局的公告显示：截至2004年9月底，我国外汇储备达到5145亿美元，创历史新高。
其中，1至9月新增的外汇储备额达到了1113亿美元．而至2004年底，我国外汇储备已经突破6000亿美元大关。
2007年一季度，中国新增外汇储备1357亿美元，而同期贸易顺差仅为464亿美元、外商直接投资159亿美元，差额达734亿美元，占新增外汇储备的一半以上。
而根据海关、商务部公布的上半年数据，2007年增长的外汇储备中，有1209亿美元至今无法准确地判断其来路。
分析人士认为。
1209亿美元主要是各种渠道混入中国的国际“热钱”。
一、热钱定义。
热钱”也叫游资，或叫投机性短期资本。
热钱是以套利为目的，不是有效资本。
其流动在市场上，只是为了套利，大规模的游资会使目前经济繁荣显得更加活跃，企业融资更容易，投资增加。
但是一旦游资撤走，就会给经济带来巨大的打击。
二、慧钱涌入的原园(一)对人民币升值的预期近年来人民币面临着升值的压力，大量境外热钱流入我国，以期望获取汇率调整后的收益。
还使得境内外资企业和外籍人士近年来的结汇量快速增加，转化成人民币投向境内市场。
人民币加息更加刺激了国际热钱的涌入。
中国外管局认为，人民币加息后部分银行、企业和个人的外汇资金违规结汇，导致了外汇储备的超常增长，影响了国际收支平衡。
国际游资的冲击对我国经济的影响摘要：在经济全球化的背景下，随着金融自由化与世界经济的一体化，国际资本流动以庞大的规模，惊人的速度和多样化的形式得到空前的发展，对世界各国尤其是发展中国家的影响日益增强。
中国作为新兴市场国家的代表，在这一波国际资本转移的浪潮中首当其冲，成为其最佳风险规避港口。
本人主要讲述国际游资对我国经济的影响以及对股市的影响。
关键词：国际游资经济股市影响国际游资是在世界范围寻找盈利机会的国际短期资本的一部分，又称“国际热钱”或者“国际投机资本”，其资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场。
国际游资具有停留时间短、反应灵敏、隐蔽性强等特点。
国际投机资本的投资目的相当明确，即绝大部分操作瞄准短期的高额利润，这种高额利润的可以高于社会平均利润数倍或几十倍。
对一般国际投资资本来说，这种高额利润是难以获得的。
国际投机资本的高额利润是由短期操作形成震荡来造就的高幅度价差所构成，而一般的投资利润则产生于缓和渐进，日积月累的收益。
国际投机资本往往选择证券商品或金融衍生商品，诸如：汇率、股票、债券期货、期指、期权等商品；而一般国际投资资本虽也涉足这些领域投资，但相当比例选择产业作为投资主要方向。
据有关资料分析，国际游资基本上动用其80%的资金量用作为证券，汇率和金融衍生商品的投资，而极少涉足产业的投资。
国际游资按投机性大小大致可分为两种类型：一种是一般的套汇、套利或证券投资资金，投机性不强。
其持有人主要是各种基金、跨国公司、证券经营机构。
其主体是发达国家的各种互助基主、养老基金、保险基金等。
多数基金为盈利及分散风险需要将其资金的15%投放于国外，并将投放于国外市场资金的10%注入新兴市场。
另一种是投机性很强的资金，如美国的对冲基金，其规模较小。
这种资金直接冲击、操纵或垄断一国的外汇和股票市场，造成市场大幅振荡，从中牟取暴利。
国际游资的特点：1.国际游资的高流动性。
追求高额利润是资本的天性,不断实现价值的增值是资本运动的实质。
国际热钱流入对我国的经济影响及应对措施摘要：本文首先分析了当前国际热钱流入我国的主要渠道，在此基础上讨论了其对我国经济产生的影响，进而提出了相应的应对措施。
关键词：国际热钱；流入；经济；措施中图分类号：f83 文献标识码：a 文章编号：1001－828x(2011)07－0083－01近年来，在人民币升值预期以及国际收支一直处于双顺差的格局下，国际热钱通过各种形式不断涌入我国。
大量境外“热钱”一旦非法流入过快过多，通过炒作中国地产或股市后再利用股市振荡之机迅速退出，中国十多年的经济增长成果将毁于一旦，历史上日本、台湾在本币增值幅度太快时都有类似的情况，此后全部进入经济危机。
虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当大的压力。
如何制定恰当的应对政策来有效防止中国经济过热，我国应采取哪些措施来应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。
一、当前国际热钱流入我国主要渠道近年来随着监管力度的逐渐增强，“热钱”的输入手段也不断“推陈出新”，成为我国监管部门面临的一个巨大难题。
相关专家的近期研究调查成果表明，当前国际“热钱”主要通过以下渠道输入：(一)贸易项目是我国经常项目中的主要组成部分，同时也是监管难度巨大的一个环节。
在我国现有的外贸公司当中，有相当大一部分掌握了各种逃避贸易监管的技巧，并将其运用到跨境资金的转移上来。
(二)通过个人项目流入。
一是通过个人贸易项目进行资金转入；二是通过个人贸易佣金形式流入；三是通过职工报酬、赡家费用等名目汇款回国。
(三)外商直接投资。
国际资本通过外商直接投资等资本和金融项入境，而这部分境外资金入境后并未直接进入实业投资领域。
(四)通过地下钱庄进入。
即通过在境内和境外分别设立拥有一定资金数额的分支机构，以在地下钱庄的国外分支机构付款、国内分支机构取款的方式进行资金转移。
二、当前国际热钱流入对我国经济的影响(一)扰乱正常的经济秩序。
热钱流入对中国的负面影响及应对措施【摘要】随着中美利差的逐步缩小，热钱流入中国已成了无法避免的事实，然而如何避免热钱的流入对中国经济产生巨大的震荡一直是值得探究的问题。
本文将通过分析热钱流入的原因，寻求合适的解决办法。
【关键词】热钱中美利差流入渠道解决方案一、关于热钱国际上虽然对“热钱”还没有形成统一的定义，但都基本反应了其主要的特点，即：（1）“热钱”是国际间专门从事牟利活动的短期资金，其主要特点是流动频繁，集中活动于投机性产业（如证券市场、房地产市场等）。
（2）驱动“热钱”流动的主要因素是各国的利率差别、各国间的汇率变动以及某国投机行业的盈利空间。
因此，当一国利率上升、汇率看涨或投机行业迅速发展时，“热钱”将大规模入境进行套利，导致该国投机行业急剧膨胀；相反，在以上领域看跌的情况下，“热钱”将全面、迅速撤出，极可能引起该过的金融波动甚至是经济危机。
而现如今的中国国内的资本市场环境更是滋生热钱流入的温床：人民币相对于美元的升值预期已经吸引了国际游资大量进入；面对美联储为刺激由次贷危机引发的经济衰退而连续下调利率，中国的央行仍然为抑制通胀而持续提高存款利息，进一步缩小了中美的利差空间，更加助推了国际投机者将游资输入中国的动力；另一方面，中国国内资本市场从2005年来的复苏加上房地产市场暴利的吸引，导致了越来越多的“热钱”流入中国。
二、热钱流入中国的原因1.对美元加息周期将结束预期和对我国经济的好。
在美元第16次加息后，国际资本普遍预期美元将结束其加息周期，因而第16次美元加息非但没有促使美元升值，反而呈加速贬值之势。
在此形势下，中国经济一枝独秀、人民币资产有加速升值的趋势、一直被低估的资产价值以及资本市场正在逐步开放的局势，促使全世界的热钱开始盯紧人民币资产。
在美国货币政策滋养下的热钱，将可能长期驻扎在中国，对中国经济发展造成了很大的不确定性。
2.对人民币持续升值的预期。
任何一个国家汇率的变动都会吸引国际游资涌人逐利。
热钱流入对中国的负面影响及应对措施引言近年来，全球经济环境不断变幻，中国经济的强劲表现和政策吸引力吸引了大量外资的热钱投资，虽然热钱流入也带来了一定的经济收益，但同时也引发了一些负面影响，因此有必要对热钱流入对中国的负面影响及应对措施进行全面剖析。
热钱流入的概念热钱是指短期跨国资本流动，以投机为目的，通常伴随着高投资风险与高回报目标，不是为长期投资而来，而是为了利用短期汇率波动和高额利润而来。
热钱流入是指这些短期跨国资本流入一个国家或地区，以购买资产为目的，通常是为了获取高回报或投机利润。
热钱流入的负面影响汇率风险热钱流入可能造成汇率升值过快过高，这不仅会对出口企业造成压力，还可能增加企业的债务压力，甚至影响雇佣就业。
激发通货膨胀热钱流入也会加剧通货膨胀，因为热钱的涌入增加了货币供应量，这会导致货币贬值，物价上涨，进而让投资人面对增加的生活成本。
稳定性风险热钱投资的流动性和短期性使热钱流动的方向容易受到短期事件的影响，这可能导致市场的过热或过冷，从而影响了金融市场的稳定性。
应对措施防范金融风险加强监管和信息公开，增加信息透明度，以便监管部门更好地了解和管理热钱流入和流出的情况。
同时，应加强金融市场建设，加强投资者教育和指导，避免投资者盲目跟风，提高风险防范意识。
加强货币政策管理通过完善货币政策调节机制，改善货币政策透明度和控制，以保持外汇市场平衡和货币政策协同。
促进经济结构升级应该加大对创新和技术更新的投资力度，推动国家实施新一轮的科技创新和产业技术升级战略，使经济结构优化和产业提升。
结语总之，热钱流入对于中国经济发展具有双重特质。
一面，它在一定程度上，为中国经济带来了资金、技术、管理和市场等方面的优势，另一方面，也可能带来了潜在的风险。
因此，正确看待热钱流入的作用，并采取应对措施，才能更加有利于中国经济的可持续发展。
浅析热钱对中国经济的影响及对策引言近年来，随着全球金融市场的开放和中国经济的快速发展，中国已成为吸引大量热钱流入的重要目的地之一。
然而，热钱带来的投资和资金流动也带来了一系列潜在风险。
本文将浅析热钱对中国经济的影响，并讨论相关的对策。
热钱对中国经济的影响1. 短期经济波动热钱具有高度流动性，投资者通常快速进出市场。
当大量热钱涌入中国金融市场时，可以推动股票和房地产价格的快速上升，从而加剧市场的波动性。
这种短期经济波动可能会影响企业和消费者信心，以及金融市场的稳定。
2. 资本外流风险一旦市场出现不利的变化，热钱可能会迅速撤离。
这种资本外流可能导致市场的不稳定和货币贬值的风险。
特别是当国家经济面临挑战时，例如贸易战或金融危机，热钱的撤离可能会加剧危机并导致金融流动性的紧缩。
3. 金融市场扭曲大量的热钱流入可能导致金融市场的扭曲。
由于热钱通常倾向于投资于股票和房地产市场，这将导致这些市场的价格快速上涨。
这种市场扭曲可能会导致资产价格泡沫和金融风险的累积。
4. 货币升值压力大量的热钱流入可能导致货币升值的压力。
由于热钱是外国资本的流入，这将增加外汇储备和货币供应。
当货币升值时，中国的出口竞争力可能会受到影响，从而对经济增长产生负面影响。
热钱对策1. 强化资本流动管理加强对资本流动的监管，以控制热钱的流入和流出。
可以采取措施包括设立监管机构、强制银行和企业报告资本流动、加强外汇管制等，以维护金融市场的稳定和防范相关风险。
2. 加强金融市场风险管理建立健全的金融市场风险管理机制，从制度上减少金融市场扭曲和潜在泡沫的风险。
监管部门可以加强对金融机构的监管，规范金融市场的运作，避免不正当的市场行为。
3. 推动结构性改革通过推动结构性改革，促进经济的多元化和可持续发展。
在吸引热钱的同时，应鼓励外国投资者将资金投入到实体经济和创新领域，通过增加生产力和提高经济增长的质量来降低对热钱的依赖。
4. 加强货币政策调控减少货币供应和降低货币供应的增长速度，以缓解货币升值压力。
热钱流入的现状及建议国际热钱是一个在现代社会需要特别关注的问题，历数发生过的几次重大金融危机，无不跟国际热钱的流动相关。
2005年7月人民币汇率形成机制改革伊始，大规模热钱开始涌入中国。
2007年美国次贷危机爆发后，热钱涌入中国的速度和规模持续攀升，呈现出流入数量多、短期流动速度快、流动渠道多和进入领域广等特征。
热钱的大量涌入以及它无法规避的投机性渐渐成为我国经济发展的重大隐忧，给中国经济带来极大的风险。
那么，究竟什么是国际热钱呢，简单来说，国际热钱是以短期投机来实现保值、增值或纯粹追逐高额利润的短期国际流动资本。
国际热钱流动性很强，表现为现金、活期和短期存款、短期政府债券、商业票据、衍生产品、基金等形式。
外汇、股票、房地产是国际热钱投资的主要对象。
逃避政治风险，追求汇率、重要商品价格变动等带来的高收益是国际热钱投机性移动的主要原因。
一、国际热钱流入我国的渠道(一)通过经常项目流入第一，国际热钱通过国内的企业与国外的投资者虚报进出口价格、预收货款、延迟付汇、伪造供货合同等方式流入。
第二，通过收益项下的职工报酬流入，例如珠三角地区的来料加工企业以发工资为名义，通过货柜车夹带港币进出粤港两地。
第三，借道海外捐赠和侨汇等经常转移项目流入。
(二)通过资本项目流入第一，国际热钱通过FDI的名义流入，FDI的外汇既可在银行开立现汇保留，也可通过银行卖出，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于股市及楼市。
这些方式包括高报企业所需的资本金、改变资金用途或纯粹虚假投资、在项目审批时化整为零或利用增资扩股、境外并购等时机和方式逃避监管。
第二，通过购买具有QFII资格的海外金融机构未使用的投资额度流入中国。
(三)通过地下钱庄流入这是2008年以来国际热钱流入的新兴渠道。
通常是先将外汇打入地下钱庄境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户，不需要外币形式上的实际流入。
(四)通过个人渠道流入国际热钱还可以通过内地居民每人5万美元结汇额度、香港银行每天8万元人民币电汇限额、现金携入、亲友间直接兑换、香港兑换店兑换以及外籍人士一次性购房结汇等个人渠道流入国内。
正确应对国际热钱冲击，积极维护国家经济安全一导言发展中国家的经济发展经常会受到本国国内资本规模的制约，为了补充国内资本不足，保证经济的快速增长，发展中国家常常采取引入国际资本的方式。
这些国际资本除了以直接投资的形式进入国内，还有一部分在国内以有价证券、短期借款、短期投资等从事资产增值投机买卖的短期资本的形式存在，我们把这些国际短期资本称之为热钱（hot money）。
热钱的一个突出特点是具有高流动性。
如果热钱规模较国内投资大，其高流动性很有可能对发展中国家的经济运行形成明显冲击，甚至造成发展中国家经济发展的不稳定。
一个突出的例子就是8年前的亚洲金融危机，巨额游资在亚洲各国金融市场的炒作和快速撤离，最终导致了东南亚许多国家经济的崩溃。
亚洲金融危机的教训明确昭示了关注国际短期资本动向的重要性。
就中国而言，随着人民币升值预期的升温，热钱在中国境内的规模逐渐增大。
2002年中国国际收支平衡表中的“净误差与遗漏”项目由负转为正，首次为中国境内热钱的存在提供了一个证据和先兆，近几年来，人民币升值的压力有增无减，涌入中国的热钱规模也在扩大。
虽然中国政府多次表示近期不会对人民币进行重新估值，但由于中国人民币升值压力依然存在，这些热钱有可能以各种形式仍然留在国内进行短期投机活动，从而对国民经济形成不良冲击。
而且随着中国资本项目的逐步放开，估计在不久的未来可能还会有更多的热钱涌入中国。
因此，为防止亚洲金融危机在中国再度发生，维护国家经济安全，当前研究热钱对中国经济的冲击并探讨相应的对策建议是极为必要的。
二中国热钱规模概算[1]本文将通过对外汇储备以及国际收支平衡表的分析测算中国的热钱规模，考察的起点是2002年。
原因在于，国际热钱和汇率的关系极为密切，通过贸易或资本账户将外币直接兑换成人民币，是从人民币升值的可能性中获利的最便捷的方式。
国内出现热钱的迹象也是随着2002年人民币升值压力而开始显露的。
表1列出的中国外汇储备总量、经常账户和资本账户以及相关的误差与遗漏项金额等数据显示，从2002年开始，误差和遗漏项由负转正，表明从2001年到2002年资本由外逃转为流入，且这一数值到2003年进一步增长到184.22亿美元，增加了136%。
后危机时代国际热钱流入中国的相关问题研究摘要：随着先进经济体和新兴经济体的经济情况逐渐转好，金融危机带来的恐慌在人民的心中慢慢散去，“后危机时代”这一名词越来越多地走入了我们的视野。
本文结合国际热钱流入我国的实际情况分析了后危机时代热钱流入的主体、流入渠道、流入规模的估算方法以及流入领域。
关键词：国际热钱；主体；渠道；规模；流向领域中图分类号：f831.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）12-00-01一、国际热钱流入的主体（一）基金机构基金机构种类繁多，主要有公共和私人养老基金、共同基金、封闭型基金、信托基金和对冲基金，其中养老基金、共同基金和对冲基金的重要性尤其突出。
众所周知，以索罗斯的量子基金和罗伯逊的老虎基金为代表的对冲基金一向是投机的带头者，也曾兴风作浪制造过金融危机。
（二）保险公司保险公司的资金主要来源是收取保险费，它还是向人们提供年金和担保投资合约作为回报的契约性机构。
近20年来，随着保险经营方式的不断创新，使得保险公司在规模扩张的同时日益从被动的运用大数法则的风险转移者转化为资本市场上的积极投资者。
（三）商业银行商业银行之所以成为国际热钱的重要行为主体，主要是因为它提供的短期国际信贷是国际热钱的一个重要组成部分，这些短期国际信贷主要包括金融机构对进出口商的贸易融资以及金融机构之间的跨国信贷。
二、国际热钱流入的渠道由于我国对资本的管制政策较为严格，国际热钱最常用的合法手段是通过直接和间接两种投资方式从资本和金融项下流入我国。
但还有大量国际热钱是通过非法途径流入我国，其中包括货币走私、进出口伪报、侨汇与平衡贷款、提前错后等方式。
（一）货币走私我国外汇和海关的相关管理制度明确规定，居民和非居民旅客出入境可携带人民币2万元或外币现钞折合美金超过5000元；未获取相关监督管理部门签发的携带许可材料，旅客擅自携带超量的货币属于违法行为，但是这类走私行为屡禁不止。
（二）进出口伪报进出口伪报经常通过以下三种方式进行。
宏观经济国际热钱对我国经济的负面影响及对策分析张 益 西南财经大学摘要：本文着重分析了国际热钱的形成机制，流动渠道以及对我国经济的负面影响，从制度安排，政策监管，税费调节等方面探讨了应对国际热钱流动可以采取的措施并为我所用的思路。
关键词：热钱；国际资本；资金流动；汇率机制中图分类号：F83 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)002-000001-02国际热钱，又称国际游资、逃避资本，是在国际金融市场上短期流动的投机性资金，短期性、流动性和投机性是其主要特征，这些国际游资流动的目的只为追求短期利润和逃避风险，所以也成为引发市场动荡和金融危机的一个重要根源。
国际热钱通常通过经常项目，资本项目和地下钱庄的形式流入我国，有研究认为，目前在我国沉淀下来的热钱规模已达万亿美元，每年流入的热钱也在千亿美元以上，这些热钱一般会进入我国的楼市、股市等市场，获取足够利润后又迅速撤离，对我国经济造成冲击。
国际热钱为什么要争相流入我国？当然是为利而来。
1.中国经济快速发展，机会颇多改革开放以来，中国经济发展迅速，目前已成为世界第二大经济体，GDP已经连续保持十多年7%以上的高速增长，做为世界最大的新兴经济体，国内各类市场蓬勃发展，各种投资机会层出不穷，各项政策制度又还不尽完善，正是在这样的宏观背景下，海外热钱抱着到中国市场捞一笔就走的心态涌入了我国。
2.对人民币升值的预期人民币升值也是吸引国际热钱进入的一个重要因素，如果把人民币当做一种资产，那么她的升值必然吸引更多的资金投入，国际热钱瞄准了人民币升值带来的汇率差，将人民币作为一个很好的投资标的，在不断推高我国外汇储备的同时，也推动人民币陷入了一个“升值—预期升值—再升值”的循环当中。
3.人民币与其他国际货币利差较大即使美联储在2015年末加息后，美国的联邦基准利率依然维持在0.25%-0.50%的区间，欧元区和日本等发达国家利率长期徘徊在0左右，甚至已进入负利率时代，而我国在经历2015年的连续降息后，一年期存款基准利率依然有1.5%，而且由于放开了利率浮动上限，部分商业银行实际存款利率要高于基准利率。
CAIXUN 财讯－1－诚信中国国际热钱流动对我国股市的影响□ 安徽财经大学 缪晓彤 / 文在经济全球化、金融自由化的背景下，国际热钱在全球范围内的流动越来越频繁。
国际环境整体的不确定性和复杂性相对于国内政治的稳定和经济的良好发展势头以及国内资产价格的上涨，使得中国对国际热钱有足够的吸引力，从而促使国际热钱通过各种渠道和手段流入国内进行套利、套价或套汇等投机活动。
本文以近年国际热钱的大量流入为研究对象和出发点，根据供求理论和价格机制探讨国际热钱流动对我国股市的影响。
国际热钱 股票市场 供求理论 价格机制国际热钱是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。
它追求最高报酬及最低风险，并逃避监管，在国际金融市场上迅速流动，其最大特点是短期、套利和投机。
国际热钱投机者主要投资于全球有价证券和货币市场。
随着汇差变更与利率浮动，他们快速携带资金进入，在短期内达到高盈利，当达到其预期值，迅速撤出资金。
热钱的流入和撤出会破坏当地金融发展方向，使金融市场剧烈波动。
热钱每次出没在金融危机中都给各经济体带来巨大冲击。
1992年欧洲爆发了二战后最严重的货币危机，德国加息引起国际游资抛售英镑和里拉，抢购马克，致使英国和意大利汇率大跌，各国央行注入上百亿英镑进行干预，也无济于事。
事后，意大利和英国不得不退出欧洲货币体系。
1994年国际游资出击墨西哥，比索汇率狂跌, 股票价格暴泻，并波及阿根廷、巴西、美国等。
1997年，“热钱”直接引发并加剧了危机亚洲金融危机。
以索罗斯为首的国际投机者“低买高卖”，大量做空泰铢,迫使泰国政府宣布实施浮动汇率制，泰铢汇率急剧下降，大量贬值。
东南亚各国汇市股市轮番暴跌。
当今世界经济全球化、金融自由化，热钱在全球范围内的流动也越来越频繁。
现代信息技术的迅猛发展以及各种金融衍生工具的创新运用,使得热钱有了更加灵活和多样化的手段在国际金融市场上流动和投机,也使得单一国家通过自己本国的能力来对国际热钱进行监管变得愈来愈困难。
当前我国资本大规模流入问题及对策摘要：我国自加入WTO后至今，资本流入规模猛增，现己成为世界第二大资木流入国。
综观入世后我国资本流入状况，呈现出资木流入规模快速增长、非直接投资资本流入及占比显著增加、国际热钱流入增多、外资大量流入与内资大量外流并存等特点。
大量流入的资本特别是其中的投机性资本，对我国宏观经济的稳定发展带来了巨大的冲击，并引发了一系列值得我们关注的问题，包括加剧我国国际收支失衡、影响我国货币政策实施的有效性、助长国内房地产泡沫化倾向、加大国内银行体系的潜在金融风险，以及短期外债大量增加、形成国际收支风险等等。
因此，必须坚持分类管理原则，构建资木流入管理新思路;必须转变政策导向，实现国际收支的基木均衡;必须提高人民币汇率弹性,完善人民币汇率形成机制；必须鼓励科技创新，实现经济发展战略的转型。
关键词：资本流入;汇率;热钱;科技创新;经济增长方式一、问题的提岀我国在2001年12月加入WT0后,根据WT0的基本原则，开始逐步放松市场准入限制，给予外资金融机构国民待遇，并不断提高市场的透明度。
这些做法降低了国际资本进入中国的”门槛”，极大地增强了我国市场的吸引力;加之我国经济在亚洲金融危机之后仍然保持了高速增长，国际社会对人民币的预期逐渐从贬值改变为升值，投机资木开始越来越多地涌入我国；特别是在2001-2003年度，美国进入经济衰退周期，美联储以降息为主要手段刺激经济增长，从而加大了美元与人民币的利差。
在这种情况下，资本流入中国可获得汇差和利差的双重收益，因此从2002年开始，国际资木流入规模猛增。
计算表明, 在2001-2005年间，国外资本流入中国的年平均增长速度超过35%, 2005年资本流入4189. 56亿美元，约为2000年的4. 5倍。
中国己成为世界第二大资木流入国。
如何应对资木大规模流入，己经成为我国当前而临的一个严峻的经济问题。
二、相关文献回顾关于资本流入给东道国经济带来的效应，国外已有大量文献从理论和实证两个角度进行了分析。
浅析热钱流入对中国经济的影响及其对策
摘要：本文通过分析热钱的特点、流入中国的原因、现状以及热钱对中国经济的影响，结合中国经济的发展情况提出了一些对策建议：加强跨境资金流动的合规性监管；拓宽外汇资金流出渠道；改革强制结售汇制度；逐步放宽居民个人对境外投资的限制等。
希望我国能在最大程度上平抑热钱对经济造成的波动，减轻热钱流入对经济发展的负面影响。
关键词：热钱；人民币升值；经济影响；应对措施
中图分类号：f832.6 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）10-000-01
一、热钱的定义及其特征
热钱是指国际上无特定用途的短期投机性资本，它们在各国间的流动速度非常快，追求最高的报酬及最低的风险，一般进行套利、套汇及资本的升值活动，倾向短期投资。
近年来，随着金融工具的创新及全球资本市场的发展，这些短期资本频繁游走于各国，具有隐蔽性、高流动性、活动领域不固定性及攻击性等特点。
从热钱的特点出发，我们可以总结出热钱投资领域及地区的特征。
首先目标地区经济有良好的发展前景，具有高的投资回报率；其次目标地区有可炒作的对象，如粮食、肉禽、房地产和股票等；再次目标地区货币有升值的预期，以便在热钱进入后进行套汇活动；最后目标地区与国际其他地区有较高的利差，并有进一步加息
的预期，以便热钱进入后进行套利活动。
因此，可以合理地判断，热钱在后金融危机时代，会选择经济没有受到太大影响的新兴市场国家[1]，而中国又成为首选。
因此，中国成为国际热钱的“众矢之的”。
二、热钱流入对我国经济运行的影响
首先，增加了通货膨胀的压力。
2011年3月我国外汇储备额首次超过三万亿美元，如此巨额的外汇储备对人民币升值造成很大的压力，而热钱的流入无疑给人民币的升值雪上加霜。
热钱进入国内首先要结汇，从而增加了我国的外汇占款，为了稳定人民币汇率，央行不得不大量购买美元，因此基础货币投放量增加，造成人民币的被迫发行。
由于货币的乘数效应，流通中的货币供给量大幅增加，从而增加了国内的通胀压力，给我国经济的健康发展带来了很大的不稳定因素。
其次，催生资产市场泡沫[2]。
1997年东南亚金融危机很大程度上是由于国际热钱流动催生的巨大泡沫破灭而发生的，同样，2007年以来我国房地产市场的迅猛发展，在一定程度上也受到大量热钱涌入的影响。
虽然政府出台多项政策使房地产市场的发展渐渐回归正常，但由于天价楼市的拉动，国内cpi指数不断攀升，物价普遍有所上涨，增加了我国通货膨胀的压力。
回顾2006年一年，我国股市摆脱了长期的低迷一路攀升，创造了一个又一个神话，之后不久又一蹶不振。
而股市的这一波繁荣离不开热钱的推动，而之后的
低迷，除了国家的宏观调控政策及新兴金融市场商品对资金的分流等因素外与热钱的看空密切相关。
类比20世纪90年代日本经济进入萧条以及1997年亚洲金融危机，热钱的流动都难逃其责，所以我们要警惕热钱的大规模流动，以防热钱催生的资产市场泡沫破灭后造成的负面影响。
再次，削弱了货币政策的调控能力。
进入21世纪以来，在我国经济持续快速增长的同时也面临着通货膨胀的压力。
因此央行不断提高利率和准备金率，希望通过紧缩的货币政策来控制多余的流动性，但同时高企的利率造成国内外的利差也吸引了大量热钱流入进行套利。
热钱进入国内首先要结汇，造成外汇的供大于需，为了平衡外汇的供给，央行不得不购进外汇，从而又增加了基础货币的供应量，经过货币乘数效应的扩大，货币供给量大大增加，最终削弱了货币政策的调控能力。
所以热钱的大量流入会削弱我国的货币政策的调控能力。
三、应对国际热钱流入的措施及建议
我们要充分认识热钱可能对我国经济造成的负面影响，加强外汇管理部门对跨境资金流动的监管，积极做好应对措施。
具体可以从以下方面监控和引导热钱的流入，并做好热钱流入的应对措施，防止热钱流入对我国经济造成波动。
第一，加强跨境资金流动的合规性监管。
首先，可以制定相关的法律法规，依法遏制热钱的非法流入，严厉打击地下钱庄等非法活
动，加强我国对跨境资金流动的监管力度。
其次，要加强预收货款、延期付款、转口贸易收汇以及银行结售汇头寸的管理，以防止热钱披着合法的外衣大量进入我国。
最后，加强对跨境资金的跟踪，密切关注其流向，及时发现非法热钱的流入。
第二，扩宽外汇资金流出渠道。
由于我国多年进出口贸易顺差等因素的影响，2011年3月我国外汇储备已经超过三万亿美元，如此巨额的外汇储备不仅造成我国货币升值的压力，增加了外汇储备管理的难度，也促使大量国际游资伺机流入我国市场。
因此我们可以扩宽外汇资金的流出渠道，这样不仅减轻了外汇积聚的压力，同时也提高了资金的利用率，促进了经济的发展。
第三，改革强制结售汇制度。
强制结售汇制度是指除了国家规定的外汇账户以外，不可以存在其他的外汇账户，因此企业和个人必须把多余的外汇卖给指定的外汇银行，而外汇银行需把多余的外汇头寸卖出的制度。
在该制度下，由于央行需要买入商业银行卖出的外汇，从而造成基础货币的释放，随着时间的推移给我国流动性过剩和通货膨胀造成巨大的压力。
在如今外汇的充足性已经不是主要矛盾的情况下，我们应该改革强制结售汇制度，加强我国对外汇储备的管理，提高央行货币政策的独立自主性，从而更好的通过货币政策来调节热钱流入对我国经济造成的负面影响。
第四，逐步放宽居民个人对境外直接投资的限制。
长期以来，为了缓解我国外汇储备不足以及规避外汇风险等问题，我国一直对居
民个人境外直接投资严格限制，但随着全球经济一体化的深入，这一限制已经不适于经济的发展。
虽然我国允许境内居民个人参与境外上市公司员工持股计划，但境内居民个人将资本直接投向国外还有限制。
如若该项限制逐步放宽，不仅可以缓解目前我们面临的货币流动性过剩的问题，而且可以减轻人民币升值的压力，从而降低热钱大量流入的利好面。
参考文献：
[1]王世华，何帆.中国的短期资本流动：现状、流动途径和影响因素[j].世界经济，2007（11）：44-45.
[2]杨胜刚，刘宗华.国际资本流动对中国货币供给影响及政策分析[j].世界经济，2001（06）：61.
[3]孙鲁军.关注境外资本流入，保持宏观经济稳定[j].团结，2005（06）：11.。
