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精研学习>网>>>免费试用百分之20资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>历年真题>全收集本书是罗斯的《公司理财》（第11版）（机械工业出版社）的学习辅导书。
本书遵循该教材的章目编排，包括8篇，共分31章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记；第二部分为课（章）后习题详解。
本书具有以下几个方面的特点：（1）浓缩内容精华，整理名校笔记。
本书每章的复习笔记对本章的重难点进行了整理，并参考了国内名校名师讲授罗斯的《公司理财》的课堂笔记，因此，本书的内容几乎浓缩了经典教材的知识精华。
（2）精选考研真题，强化知识考点。
部分考研涉及到的重点章节，选择经典真题，并对相关重要知识点进行了延伸和归纳。
（3）解析课后习题，提供详尽答案。
国内外教材一般没有提供课（章）后习题答案或者答案很简单，本书参考国外教材的英文答案和相关资料对每章的习题进行了详细的分析。
（4）补充相关要点，强化专业知识。
一般来说，国外英文教材的中译本不太符合中国学生的思维习惯，有些语言的表述不清或条理性不强而给学习带来了不便，因此，对每章复习笔记的一些重要知识点和一些习题的解答，我们在不违背原书原意的基础上结合其他相关经典教材进行了必要的整理和分析。
本书提供电子书及打印版，方便对照复习。
第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章会计报表与现金流量2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章财务报表分析与长期计划3.1复习笔记3.2课后习题详解第2篇估值与资本预算第4章折现现金流量估价4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章净现值和投资评价的其他方法5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章投资决策6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章风险分析、实物期权和资本预算7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章利率和债券估值8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章股票估值9.1复习笔记9.2课后习题详解第3篇风险第10章收益和风险：从市场历史得到的经验10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章收益和风险：资本资产定价模型11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章看待风险与收益的另一种观点：套利定价理论12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章风险、资本成本和估值13.1复习笔记13.2课后习题详解第4篇资本结构与股利政策第14章有效资本市场和行为挑战14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章长期融资：简介15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章资本结构：基本概念16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章资本结构：债务运用的限制17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章杠杆企业的估价与资本预算18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章股利政策和其他支付政策19.1复习笔记19.2课后习题详解第5篇长期融资第20章资本筹集20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章租赁21.1复习笔记21.2课后习题详解第6篇期权、期货与公司理财第22章期权与公司理财22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章期权与公司理财：推广与应用23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章认股权证和可转换债券24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章衍生品和套期保值风险25.1复习笔记25.2课后习题详解第7篇短期财务第26章短期财务与计划26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章现金管理27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章信用和存货管理28.1复习笔记28.2课后习题详解第8篇理财专题第29章收购与兼并29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章财务困境30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章跨国公司财务31.1复习笔记31.2课后习题详解。
第一章．公司理财导论1.企业组织形态：单一业主制、合伙制、股份公司（所有权和管理相分离、相对容易转让所有权、对企业债务负有限责任，使企业融资更加容易。
企业寿命不受限制，但双重课税）2.财务管理的目标：为了使现有股票的每股当前价值最大化。
或使现有所有者权益的市场价值最大化。
3.股东与管理层之间的关系成为代理关系。
代理成本是股东与管理层之间的利益冲突的成本。
分直接和间接。
4.公司理财包括三个领域：资本预算、资本结构、营运资本管理第二章．1.在企业资本结构中利用负债成为“财务杠杆”。
2.净利润与现金股利的差额就是新增的留存收益。
3.来自资产的现金流量=经营现金流量（OCF）-净营运资本变动-资本性支出4.OCF=EBIT+折旧-税5.净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧6.流向债权人的现金流量=利息支出-新的借款净额7.流向股东的现金流量=派发的股利-新筹集的净权益第三章1.现金来源：应付账款的增加、普通股本的增加、留存收益增加现金运用：应收账款增加、存货增加、应付票据的减少、长期负债的减少2.报表的标准化：同比报表、同基年度财报3.ROE=边际利润（经营效率）X总资产周转率（资产使用效率）X权益乘数（财务杠杆）4.为何评价财务报表：内部：业绩评价。
外部：评价供应商、短期和长期债权人和潜在投资者、信用评级机构。
第四章．1.制定财务计划的过程的两个维度：计划跨度和汇总。
2.一个财务计划制定的要件：销售预测、预计报表、资产需求、筹资需求、调剂、经济假设。
3.销售收入百分比法：提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率资本密集率=资产总额/销售收入4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb)可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):企业在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率。
是企业在不增加财务杠杆时所能保持的最大的增长率。
（如果实际增长率超过可持续增长率，管理层要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。
《第十一章股利政策》习题一、单项选择题1、假定某公司的税后利润为500000元，按法律规定，至少要提取50000元的公积金。
公司的目标资本结构为长期有息负债∶所有者权益＝1：1，该公司第二年投资计划所需资金600000元，当年流通在外普通股为100000股，若采用剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为（）元。
A、3B、2C、4D、1.52、如果不考虑股票交易成本，下列股利理论中，认为少发股利较好的是（）。
A、税差理论B、“一鸟在手”理论C、客户效应理论D、股利无关论3、假定甲公司本年盈余为110万元，某股东持有10000股普通股（占总股数的1%），目前每股市价为22元。
股票股利发放率为10%，假设市盈率不变，则下列表述中，不正确的是（）。
A、发放股票股利之后每股收益为1元B、发放股票股利之后每股价格为20元C、发放股票股利之后该股东持股比例为1.1%D、发放股票股利之后该股东持股总价值不变4、下列情形中，会使企业提高股利支付水平的是（）。
A、市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B、企业财务状况不好，无力偿还负债C、经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D、企业的举债能力不强5、在积累与消费关系的处理上，企业应贯彻积累优先的原则，合理确定提取盈余公积金和分配给投资者利润的比例。
这样的处理体现的利润分配基本原则是（）。
A、依法分配的原则B、资本保全的原则C、充分保护债权人利益的原则D、多方及长短期利益兼顾的原则6、下列关于股利理论的表述中，正确的是（）。
A、股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响B、税差理论认为，由于股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取高现金股利比率的分配政策C、客户效应理论认为，边际税率高的投资者会选择实施高股利支付率的股票D、代理理论认为，在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取高股利支付率7、下列股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。
第一章总论本次练习有17题，你已做17题，已提交17题，其中答对15题。
当前页有10题，你已做10题，已提交10题，其中答对8题。
1.企业的资金运动包括融资活动、投资活动、分配活动和（）A．生产活动B．销售活动C．研发活动D．营运活动答题： A. B. C. D. （已提交）参考答案：D问题解析：2.雇佣工人属于资金运动中的哪一个阶段( )A．融资活动B．投资活动C．生产活动D．营运活动答题： A. B. C. D. （已提交）参考答案：D问题解析：3.独资企业与有限责任企业之间，普通合伙企业与股份有限企业之间，都有一个最大区别，它是（）A 所有者的人数不同B企业规模不同C所有者所承担的责任不同 D 所有者的利益分配不同答题： A. B. C. D. （已提交）参考答案：C问题解析：4.股份有限公司的组织结构中权力最大是（）A 董事会B 经理层C 监事会D 股东大会答题： A. B. C. D. （已提交）参考答案：D问题解析：5.处于股东和经营管理者之间，是企业重要战略决策的制定者和执行者之一，同时在重大财务领域无需向CEO 负责的是（）A 总经理B 独立董事C CFOD 主任会计师答题： A. B. C. D. （已提交）问题解析：6.财务管理的基本内容主要包括( )A．营运资金管理B．长期投资决策C．长期融资决策D．短期投资决策答题： A. B. C. D. >>（已提交）参考答案：ABC问题解析：7.企业财务管理的利润最大化目标在实际运用过程中的缺陷包括（）A.利润更多指的是会计概念B.利润概念所指不明C.利润最大化中的利润是个绝对数D.有可能诱使企业的短期行为答题： A. B. C. D. >>（已提交）参考答案：ABCD问题解析：8.金融环境的内容主要包括（）A金融市场B货币政策C金融市场机制D金融机构答题： A. B. C. D. >>（已提交）参考答案：ACD问题解析：9.在我国，公司制企业包括（）A独资企业B合伙企业C有限责任企业D股份有限企业答题： A. B. C. D. >>（已提交）参考答案：CD问题解析：10.企业的首席财务执行官的主要职责主要包括（）A 整理账务B 会计核算与控制C 财务管理与决策D 管理现金答题： A. B. C. D. >>（已提交）参考答案：BC问题解析：11.财务管理的环境包括（）A 经济环境B 金融环境C 法律环境D 企业内部环境答题： A. B. C. D. >>（已提交）参考答案：ABCD12.财务管理的核心在于定价或价值评估（）答题：对. 错. （已提交）参考答案：√问题解析：13.财务管理的对象就是资金运动所呈现的信息，会计的处理对象是资金运动本身；( )答题：对. 错. （已提交）参考答案：×问题解析：14.在有效资本市场的假设下，股东财富最大化体现为股东所持企业股票的市场价值最大化（）答题：对. 错. （已提交）参考答案：√问题解析：15.企业价值最大化与股东财富最大化是一致的（）答题：对. 错. （已提交）参考答案：×问题解析：16.市场竞争也是财务的经济环境的一个方面。
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十一章 股利分配知识点：股利分配政策● 详细描述：一、剩余股利政策 1.含义 是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
2.特点 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【思考】有什么缺点？ 股利不稳定。
股利的多少取决于盈利和未来的投资机会。
【提示】 ①注意理解“保持目标资本结构”。
这里的资本结构是指长期有息负债和所有者权益的比率。
——不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率。
——不是指一年中始终保持同样的资本结构，是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益变化。
②在剩余股利政策下，能否动用以前年度未分配利润分配股利？ 不能。
如果动用，企业为保持目标资本结构，还需要按照目标资本结构去增发新股和借款，不符合经济性原则。
【注意】如果公司不采用剩余股利政策，动用以前年度的未分配利润分配股利，法律对此并无限制。
二、固定或持续增长的股利政策 含义将每年发放的股利固定在某一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额理由（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； （2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出； （3）即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利缺点（1）股利的支付与盈余脱节，可能造成公司财务状况恶化； （2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本含义公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利 优点能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则缺点各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利含义该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
第15章股利政策第一节股利政策的基本观点一、股利政策与投资、筹贸决策股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率(每股股利/每股收益)表示。
在投资决策既定的情况下，这种选择就归结为公司是否用留存收益(内部筹资)或以出售新股票(外部筹资)来融通投资所需要的股权资本。
从财务的角度来讲，公司来来财务活动主要是三大财务政策(投资、筹资、股利政策)的决策与调整。
如果公司存在着较多的投资机会，其经营现金又不足以满足投资需要时，则向股东分发的股利越多，需要筹措的外部资本(发行债券、优先股、普通股)也越多。
因此，在投资既定的条件下，公司股利政策的选择，实际上是公司筹资政策的选择，即股利政策可以看做筹资的一个组成部分。
如果公司已确定了投资方案和目标资本结构，就意味着公司资本需要量和负债比率是确定的，这时公司或者改变现存的股利政策，或者增发新股；如果公司的目标资本结构和股利政策已定，那么，在进行投资决策时，或者减少资本支出，或者从外部筹措资本。
假设某公司当前的政策是：负债与股权之比为1：13总资产收益率为15％；股利支付率为33％。
公司未来有一投资机会，需要增加资本25万元。
现有四个调整方案：(1)改变股利支付率，即采取剩余股利政策，将股利支付率从原来的33％下降到16．7％，以满投资资本需要和保持资本结构不变。
(2)改变目标资本结构，将原来负债比率从50％提高到52％，以满足投资需要并保持股利政策不变。
(3)改变投资规模，将投资额削减到凹万元，以保持当前的日标资本结构和股利政策不变。
(4)发行新股筹资，增发新的普通股5万元，以满足投资需要．并保持当前的目标资本结构和服利政策。
二、股利政策无关论股利政策无关论是出米勒和莫迪格莱尼在一篇关于股利政策的论文首次提出的，MM认为在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。
即公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司盈余的分割方式(即股利分配政策)所决定。
MM理论的基本假设是：(1)公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。
(2)不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。
(3)不存在任何股票发行或交易费用。
(4)公司的投资决策独立于其股利政策。
MM认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。
在此主要从三个方面进行分析：第一，如果公司在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金N元支付股利，股利支付前，股东对公司资产具有N元的要求权，股利支付后，一方面公司“现金”账户与“股东权益”账户金额等额减少，另—方面股东在得到N元现金后，也丧失了对公司资产相应的要求权。
第二，如果公司没有足够的现金支付股利，股利支付前，它必须增发与股利支付额等同的新股，这可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前的价值。
第三，如果公司不支付股利，但现有股东希望获取现金股利，那么他们可以通过寻找并出售部分股票给新的投资者来换取现金。
现有股东在换取现金的过程中，将自己的一部分股权让渡给新的投资者。
在完善的市场条件下，新股东购买股票的愿付价格必须与公司股票价值相一致。
因此，这一活动的结果是新老股东问的价值转移——老股东将自己拥有的一部分资产转让给新股东，新股东则把同等价值的现金交付给老股东，公司的价值保持不变。
这种直接交易(股东通过出售股票以换取现金)被称作“自制股利”。
如果股利收益是股东获得收益的惟一途径，这种方法在帮助老股东获得收益方面是有意义的；如果股东可以在证券市场自由出售手中的股票．则他们可以自己出售股票来获得所需要的现金收入，而不必借公司之手代劳。
无论是哪种情况，公司股东所获得的收益都是一样的，即接受现的股利收入或资本利得，放弃未来的股利收入或资本利得。
MM认为，在实务中，股利增减所引起的股票价格的变动，并不能归因于股利增减本身，而应归因于股利所包含的有关未来公司盈利的信息内容。
股利的增发传递给股东的信息是管理者当局预期公司的未来盈利将会有所提高；而股利减发传递给股东的信息则是有关公司未来盈利将会下降。
总之，是股利所传递有关公司未来盈利增减的信息内容影响了股票的价格，而不是股利支付模式本身。
MM还认为，由于存在着“股利顾客效应”，即有的投资者喜欢当期收入，因而希望公司维持较高的股利政策；有的投资者则追求资本利得，从而希望公司采取较低的股利政策。
公司任何股利政策的改变都会失去一些投资者，从而引起股票价格的暂时下跌。
但也可吸收另一些投资者，以较低的价格大量购置公司的股票c其结果是每个投资者都购买到自己满意的股票，据此，公司股票的价值保持不变。
MM的股利政策无关论是以多种假设为前提的，在现实生活中，这些假设并不存在。
如股票的交易要付出交易成本；发行股票要支付发行费用；管理当局通常比外界投资者拥有更都要征收所得税等。
因此，关于股利政策无关的结论在现实条件下并不成立。
三、股利政策相关理论(一)“在手之鸟”理论这一理论的主要代表人物是M．Gordon，他们认为，股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，在一般情况下，前者属于相对稳定的收入，后者则具有较大的不确定性。
由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得。
也就是说，在股票投资收益率里，股利收益率的风险小于其成长率的风险。
在这种条件下，投资者将以比未来预期资本利得更低的利率折现未来预期的股利收入。
结果是预期胜利的一元比预期资本利得的一元更值钱，由此使公司的价值得到提高。
由于股利比资本利得具有相对的确定性，因此，公司应维持较高的股利支付率的股利政策。
通常将这种理论称之为“一鸟在手”论，即：“双鸟在林，不如一鸟在手”。
论战的另一方，MM认为，尽管股利收益比资本利得具有较大的稳定性，尽管公司管理当局可以确定股利发放数额，不能控制胜票价格，仅从这一点看，似乎增加股利发放可以减少公司风险，但事实上，增加胜利发放率并不能减少股票投资的风险，如果股利支付的结果需要增发新的普通股，这只不过是将风险从老股东转移给了新股东。
如果降低风险是股票投资者的惟一目标，投资者当初就会将现金投放到银行而不是进行股票投资。
因此，不论股利政策如何，一旦公司的投资政策和债务政策确定下来，公司的全部现合流也就随之确定下来。
也就是说，公司的风险状况主要是出其投资政策和债务政策所决定而不是由股利政策所决定(当然，股利政策对债务政策也有一定的影响)。
四、差别税收理论差别税收理论最早是由Brennan于1970年提出的，这种观点认为，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。
或者说对这两种所得均需纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现金股利；此外，资本利得税要递延到股票真正售出的时候才发生(即当任何资本利得实现的时候)，考虑到货币的时间价值，将来支付的一元钱的价值要比现在支付一万钱的价值小，这种税收延期的特点给资本利得提供了另一个优惠。
有时，资本利得税还可完全避免交纳，如将已升值的有价证券赠送给慈善事业，或有价证券的持有者过世等。
由于这些原因，即使股利和资本利得这两种收入所征收的税率相同，实际的资本利得税(以现值为形式)也比股利收入税率要低。
这意味着支付股利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失。
第二节股利政策的实施一、影响股利政策的因素(一)法律因素为了保护公司债权人和股东的利益，《公司法》、法规对公司股利的分配进行了一定的限制，主要包括：1．资本保全，即规定公司不能用筹集的经营资本发放股利。
至于“资本”一词，是指公司普通股的面值还是公司普通股面值与超过面值缴入的资本之和，应视具体法规而定。
如我国法律规定，公司的溢缴资本也不能发放股利。
实行这一限制的目的，在于保证公司具有完整的产权基础，以充分维护债权人的利益。
2．公司积累，即规定公司股利只能从当期的利润和过去累积的留存收益中支付。
也就是说，公司股利的支付，不能超过当期与过去的留存收益之和。
如我国规定公司的年度税后利润必须提取10％的法定盈余公积金和一定比例的任意盈余公积金，只有当公司提取公积金累积数达到注册资本50％时才可以不再计提。
3．净收益，即规定公司账面累计税后利润必须是正数时才可以发放股利，以前年度的亏损必须足额弥补。
4．偿债能力，即规定公司如要发放股利，就必须保有充分的偿债能力。
也就是说，如果公司无力偿付到期债务或因支付股利将使其失去偿债能力，则公司不能支付现金股利，以保障债权人的利益。
5．超额累计利润，即规定如果公司的留存收益超过法律所认可的合理水平，将被加征额外的税款。
这是因为股东所获得的收益包括股利和资本利得，前者的税率一般大于后者，公司通过少发股利，以累积利润使股价上涨以帮助股东避税。
我国的法律对公司累积利润未作限制性规定。
(二)契约性约束当公司以长期借款协议、债券契约、优先股协议，以及租赁合约等形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求，接受一些关于胜利支付的限制性条款。
这种限制常常包括：未来胜利只能用协议签订以后的新的收益支付(即限制动用以前的留存收益)；营运资本低于一定标准时不得支付股利；利息保障倍数低于一定标准时不得支付股利*其目的在于促使公司把利润的一部分按有关条款的要求，以某种形式(如偿债基金)进行再投资，以保障借款如期归还，维护债权人的利益。
(三)公司因素1．变现能力。
公司资产的变现能力，即保有一定的现金和其他适当的流动资产，是维持其正常商品经营的重要条件。
较多地支付现金胜利会减少公司的现金持有量，降低公司资产的流动性。
因此，公司现金胜利的支付能力，在很大程度上受其资产变现能力的限制。
2．举债能力。
不同的公司在资本市场亡举借债务的能力有一定的差别，举债能力较强的公司往往采取较为宽松的胜利政策；举债能力较弱的公司，为维持其正常的经营就不得不留滞利润，因而常采取较紧的胜利政策。
3．盈利能力。
公司的股利政策在很大程度上会受其盈利能力的限制。
一般而言，盈利能力比较强的公司，通常采取较高的股利政策，而盈利能力较弱或不够稳定的公司，通常采取较低的胜利政策。
4．投资机会。
公司的股利政策与其所面临的新的投资机会密切相关。
如果公司有良好的投资机会，必然需要大量的资本支持，因而往往会将大部分盈余用于投资，而少发放胜利；如果公司暂时缺乏良好的投资机会，则倾向于先向股东支付胜利，以防止保留大量现金造成资本浪费。
正因为如此，许多成长中的公司，往往采取较低的胜利支付率，而许多处于经营收缩期的公司，却往往来取较高的胜利支付率。
