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CPA财务成本管理公式汇总第二章财务报表分析和财务预测基本的财务报表分析指数一、基本财务分析指标1、偿债能力分析财务指标具体公式参考值结论短期营运资金流动资产-流动负债营运资金越多偿债越有保障长期资本-长期资产长期资本用于流动资产的部分，不需要在1年或1个营业周期内归还流动比率流动资产流动负债2流动比率越大短期偿债能力越强速动比率速动资产流动负债1速动比率越大短期偿债能力越强现金比例货币资金+交易性金融资产流动负债0.2现金比率越大短期偿债能力越强现金流量比率经营活动流量现金净额流动负债长期资产负债率负债总额资产总额资产负债率较高财务风险较高产权比率负债总额所有者权益总额产权比率高，高风险高收益权益乘数总资产股东权益企业负债比例越高，权益乘数越大利息保障倍数息税前利润应付利息>1比率越高长期偿债能力越强净利润+利润表中的利息费用+所得税应付利息2、营运能力分析财务指标具体公多参考值结论应收帐款周转率周转率=营业收入XX资产周转天数=计算期周转率应收账款周转次数越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高流动资产周转率流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好固定资产周转率固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反之，则表明固定资产利用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。
总资产周转率用来衡量企业资产整体的使用效率。
分析应结合各项资产的周转情况，以发现影响企业资产周转的主要因素。
存货周转率存货周转次数营业收入存货平均余额存货周转率（次数）是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。
存货周转天数计算期天数存货周转率3、盈利能力分析财务指标具体公式参考值结论营业毛利率营业毛利营业收入营业净利率营业净利营业收入总资产净利率营业净利平均总资产营业净利率×总资产周转率净利润营业收入×营业收入平均总资产净资产收益率(权益净利率或权益报酬率)营业净利平均净资产4、市价比率财务指标具体公式提示市盈率每股市价每股收益每股收益=净利润−优先股股息流通在外普通股加权平均股数市净率每股市价每股净资产每股净资产=普通股股东权益流通在外普通股股数（此处不是加权）市销率每股市价每股营业收入每股营业收入=营业收入流通在外普通股加权平均股数5、杜邦分析体系1)核心比率：权益净利率=净利润/股东权益=净利润/营业收入×营业收入/总资产×总资产/股东权益=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数2)基本框架3)局限性a)计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。
一、单项选择题1.通常企业制定为期（）年的长期计划。
A.3B.5C.8D.102.在企业财务计划的基本步骤中，确认支持长期计划需要的资金时不需要考虑的因素是（）。
A.预测外部融资额B.应收账款需要的资金C.研究开发需要的资金D.主要广告宣传需要的资金3.财务预测的起点是（）。
A.销售预测B.估计经营资产和经营负债C.估计各项费用和保留盈余D.估计所需融资4.某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量下降2%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.8.75B.7.5C.7.25D.5.755.下列关于销售百分比法的说法中，错误的是（）。
A.根据基期净经营资产和预计销售增长率，可以确定净经营资产增加B.根据预计金融资产减去基期金融资产，可以确定可动用金融资产C.根据预计净利润和预计股利支付率，可以确定留存收益增加D.根据净经营资产销售百分比和销售收入增加，可以确定净经营资产增加6.甲公司2015年销售收入为1800万元，已知管理用资产负债表中净经营资产为1000万元，金融资产为20万元，留存收益50万元。
预计2016年销售增长率为8%，净经营资产周转率不变，预计管理用资产负债表中金融资产15万元，留存收益100万元，则外部融资额为（）万元。
A.0B.15C.25D.357.下列关于融资优先顺序，正确的是（）。
A.动用现存的金融资产-增加金融负债-增加留存收益-增加股本B.动用现存的金融资产-增加留存收益-增加金融负债-增加股本C.增加留存收益-动用现存的金融资产-增加金融负债-增加股本D.增加留存收益-增加股本-增加金融负债-动用现存的金融资产8.甲公司是一家大型企业，则其不应该采用的预测方法是（）。
A.使用交互式财务规划模型B.使用综合数据库财务计划系统C.使用电子表软件D.销售百分比法9.由于通货紧缩，A公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资本需求。
第四节增长率与资本需求的测算知识点1：外部融资销售增长比（一）计算公式：外部融资销售增长比=外部融资额÷营业收入增加额（销售增长额）意义：每增加1元营业收入需要追加的外部融资额。
（二）公式推导及应用假设：可动用的金融资产为“零”推导：外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）×营业收入增加额-可动用的金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）外部融资销售增长比===经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）（三）外部资本需求的测算公式：外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额【例题1】假设某公司上年营业收入为3000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
预计本年营业收入为4 000万元,销售增长率为33.33%。
要求:计算外部融资销售增长比和外部融资额。
【答案】外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-[（1+33.33%）/33.33]×4.5%×(1-30%)=0.479外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=0.479×1000=479（万元）。
【拓展】外部融资销售增长比可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响。
【例题2】承例题1，该公司预计销售增长率为5%，即销售增长额=3 000×5%=150（万元）。
则：外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-（1.05÷0.05）×4.5%×（1-30%）=-5.65%外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=-5.65%×150= -8.475（万元）说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元可用于增加股利或进行短期投资。
戈登增长模型中g的测算戈登增长模型是由美国经济学家罗伯特·戈登在20世纪60年代提出的一种经济增长模型，它是一种反映经济增长的理论框架，描述了生产率增长与经济增长之间的关系。
通过对生产率增长的测算，可以更好地了解经济增长的趋势和发展状况。
生产率是指单位劳动力或资本投入所能产生的产出量，它是衡量经济效率和增长潜力的重要指标。
生产率的提高可以带动经济的增长，促进社会财富的积累和更好地满足人们的需求。
而戈登增长模型则是通过对生产率提高的机制和影响因素进行分析，从而揭示经济增长的本质和规律。
在戈登增长模型中，生产率增长率g是一个关键的变量，它描述了生产率的提高速度。
生产率增长率的测算对于经济政策的制定和实践具有重要的参考价值。
下面我们将通过对生产率增长率g的测算，来深入探讨戈登增长模型的应用和意义。
首先，我们需要分析生产率增长率g的计算方法。
生产率增长率g 可以用以下公式来表示：g = ΔY/Y = ΔA/A + α(ΔL/L) + (1-α)(ΔK/K)其中，ΔY表示产出的增长量，Y表示产出的总量，ΔA表示全要素生产率的增长量，A表示全要素生产率的水平，ΔL表示劳动力的增长量，L表示劳动力的总量，ΔK表示资本的增长量，K表示资本的总量，α表示劳动力在总产出中的权重，1-α表示资本在总产出中的权重。
通过这个公式，我们可以看出，生产率增长率g与全要素生产率的增长率ΔA/A、劳动力和资本的增长率ΔL/L和ΔK/K之间存在着复杂的关系。
在实际的测算中，我们需要通过对这些变量的测量和分析，来确定生产率增长率g的具体数值。
其次，我们需要分析各个变量对生产率增长率g的影响。
全要素生产率的增长ΔA/A反映了技术进步和创新对生产率的提高，劳动力和资本的增长率ΔL/L和ΔK/K则反映了人口和投资对生产率的影响。
这些变量的变化会直接影响生产率增长率g的大小，从而影响经济增长的速度和质量。
在实际的测算中，我们可以通过对技术进步、创新、人口增长和资本积累等方面的数据进行分析，来确定这些变量的具体数值，并进而计算出生产率增长率g的大小。
全要素生产率的测算方法及公式全要素生产率（Total Factor Productivity，TFP）是衡量一个经济体在使用全部生产要素（劳动力、资本、技术等）进行生产时，所获得的产出与投入之间的效率关系。
它是指对全部生产要素的综合利用程度，衡量经济体在总体上对资源的综合利用效果。
计算全要素生产率需要考虑到产出、劳动和资本这三个要素，同时，由于技术进步对生产过程的影响，也需要考虑技术因素。
以下是TFP的几种常见的计算方法及公式：1. 准则式法（Index number method）准则式法是衡量不同时期间生产要素的变动程度，通过比较各个时期生产要素的投入与产出的变化来计算TFP。
这种方法的公式可以表示为：TFP=（产出指数）/（劳动力指数x资本指数x技术进步指数）2. 产出剩余法（Output residual method）产出剩余法是通过分析产出与生产要素之间的关系，计算未能通过投入生产要素解释的产出增长率，来衡量技术进步对产出的贡献。
这种方法的公式可以表示为：TFP=ΔY-αΔK-βΔL其中，TFP代表全要素生产率的增长率；ΔY代表产出的增长率；ΔK 代表资本投入的增长率；ΔL代表劳动投入的增长率；α与β分别是资本和劳动的产出弹性系数。
3. 混合生产函数法（Cobb-Douglas production function）混合生产函数法是基于Cobb-Douglas生产函数的框架，通过分析产出、劳动和资本之间的关系，来计算TFP。
这种方法的公式可以表示为：Y=A*f(L,K)其中，Y代表产出；L代表劳动力；K代表资本；A代表技术进步。
4. 修正的Cobb-Douglas生产函数法（Malmquist指数）修正的Cobb-Douglas生产函数法通过计算不同时间点两个生产函数之间的距离，来衡量技术进步对TFP的影响。
这种方法的公式可以表示为：Malmquist指数 = 距离指数 x 效率指数其中，距离指数代表两个生产函数之间的技术进步指数；效率指数代表同一时间点内的生产效率。
红色字体加粗、着重号（历年出题考点-词眼）紫色字体加粗、单下划线（高频考点）蓝色字体加粗（一般考点、口诀、拓展内容等）第一章财务管理概述财务管理基本目标投入时间风险利润最大化×××每股收益最大化√××股东财富最大化√√√利益要求与协调利益方目标与股东冲突的表现协调办法经营者增加报酬增加闲暇时间避免风险1. 道德风险(不干好事)2. 逆向选择(净干坏事)监督（治理+报表）、激励（奖金+期权）最佳的方法：监督成本+激励成本+偏离股东目标的损失之和最小债权人定期收取利息，到期收回本金。
不征得债权人同意发行新债；投资于高风险项目1.寻求立法保护；2.在借款合同中加入限制性条款；3.不再提供新的贷款或要求提前还款。
金融工具分类含义收益或价值的影响因素常见工具固定收益证券能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券收益与发行人的财务状况相关程度低，风险低固定利率债券、浮动利率债券、优先股、永续债权益证券代表特定公司所有权的份额收益与发行人的经营成果相关程度高，风险高普通股衍生证券进行套期保值或者转移风险衍生证券的价值依赖于其他证券（基础金融工具）各种形式的金融期权、期货、远期和利率互换合约。
常见衍生证券包括可转换债券、期权和附认股权证债券金融市场分类标准分类期限风险利率或要求的报酬率流动性特点货币市场≤1年低较低强包括短期国债（国库券）、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
依据所交易的金融工具的期限资本市场>1年高较高弱包括股票、长期公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。
第二章财务报表分析和财务预测影响短期偿债能力的表外因素增强短期偿债能力（1）可动用的银行授信额度（2）可快速变现的非流动资产（3）偿债的声誉注册会计师《财务成本管理》口袋书降低短期偿债能力（1）与担保有关的或有负债影响长期偿债能力的表外因素债务担保担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的短期负债。
【导语】⽆忧考整理了“2021年注册会计师考试《财务成本管理》教材⽬录内容”，以下内容供考⽣参考： 2021年新版教材删除了管理会计报告中“质量成本报告”的内容，教材由21章变为20章，修改了平息债券价值计算的公式，完善了“简化的经济增加值的计算”的内容。
2021年注册会计师教材封⾯如下图所⽰： 第⼀编财务管理 第⼀章财务管理基本原理 第⼀节企业组织形式和财务管理内容 第⼆节财务管理的⽬标与利益相关者的要求 第三节财务管理的核⼼概念和基本理论 第四节⾦融⼯具与⾦融市场 第⼆章财务报表分析和财务预测 第⼀节财务报表分析的⽬的与⽅法 第⼆节财务⽐率分析 第三节财务预测的步骤和⽅法 第四节增长率与资本需求的测算 第三章价值评估基础 第⼀节利率 第⼆节货币时间价值 第三节风险与报酬 第四章资本成本 第⼀节资本成本的概念和⽤途 第⼆节债务资本成本的估计 第三节普通股资本成本的估计 第四节混合筹资资本成本的估计 第五节加权平均资本成本的计算 第五章投资项⽬资本预算 第⼀节投资项⽬的类型和评价程序 第⼆节投资项⽬的评价⽅法 第三节投资项⽬现⾦流量的估计 第四节投资项⽬折现率的估计 第五节投资项⽬的敏感分析 第六章债券、股票价值评估 第⼆节普通股价值评估 第三节混合筹赘⼯具价值评估 第七章期权价值评估 第⼀节期权的概念、类型和投资策略 第⼆节⾦融期权价值评估 第⼋章企业价值评估 第⼀节企业价值评估的⽬的和对象 第⼆节企业价值评估⽅法 第九章资本结构 第⼀节资本结构理论 第⼆节资本结构决策分析 第三节杠杆系数的衡量 第⼗章长期筹资 第⼀节长期债务筹资 第⼆节普通股筹资 第三节混合筹资 第四节租货筹资 第⼗⼀章股利分配、股票分割与股票回购 第⼀节股利理论与股利政策 第⼆节股利的种类、⽀付程序与分配⽅案 第三节股票分测与股票回购 第⼗⼆章营运资本管理 第⼀节营运资本管理策略 第⼆节现⾦管理 第三节应收款项管理 第四节存贷管理 第五节短期债务管理 第⼆编成本计算 第⼗三章产品成本计算 第⼀节成本的分类 第⼆节产品成本的归集和分配 第三节产品成本计算的品种法 第四节产品成本计算的分批法 第五节产品成本计算的分步法 第⼗四章标准成本法 第⼀节标准成本及其制定 第⼆节标准成本的差异分析 第⼗五章作业成本法 第⼀节作业成本法的概念与特点 第⼆节作业成本计算 第三节作业成本管理 第三编管理会计 第⼗六章本量利分析 第⼀节本量利的⼀般关系 第⼆节保本分析 第三节保利分析 第四节利润敏感分析 第⼗七章短期经营决策 第⼀节短期经营决策概述 第⼆节⽣产决策 第三节定价决策 第⼗⼋章全⾯预算 第⼀节全⾯预算概述 第⼆节全⾯预算的编制⽅法 第三节营业预算的编制 第四节财务预算的编制 第⼗九章责任会计 第⼀节企业组织结构与责任中⼼划分 第⼆节成本中⼼ 第三节利润中⼼ 第四节投资中⼼ 第五节责任中⼼业续报告 第⼆⼗章业绩评价 第⼀节财务业绩评价与⾮财务业绩评价 第⼆节关键绩效指标法 第三节经济增加值 第四节平衡计分卡。
GCPA认证统一考试大纲——专业阶段专业科目考试（财务成本管理）（2018年9月）考试内容考核等级一、财务管理基础（一）财务管理基本原理1.财务管理的内容12.财务管理的目标与利益相关者的要求（1）财务管理的基本目标1（2）利益相关者的要求23.财务管理的核心概念14.金融工具与金融市场（1）金融工具的类型1（2）金融市场的类型1（3）金融市场的功能1（4）资本市场效率2（二）财务报表分析和财务预测1.财务比率分析（1）短期偿债能力比率1（2）长期偿债能力比率1（3）营运能力比率1（4）盈利能力比率1（5）市价比率2（6）杜邦分析体系2（7）管理用财务报表的杜邦分析体系22.财务预测的销售百分比法33.增长率和资本需求的测算（1）内含增长率的测算2（2）可持续增长率的测算1（3）外部资本需求的测算2（三）价值评估基础1.利率市场利率的影响因素12.货币时间价值（1）复利终值和现值2（2）年金终值和现值23.风险与报酬（1）总风险、系统风险的衡量指标1（2）投资组合理论1（3）资本资产定价模型2二、长期投资决策（一）资本成本1.债务资本成本的估计（1）税前债务资本成本的估计3（2）税后债务资本成本的估计32.普通股资本成本的估计（1）不考虑发行费用的普通股资本成本的估计3（2）考虑发行费用的普通股资本成本的估计3 3.加权平均资本成本的计算2（二）投资项目资本预算1.投资项目的评价方法（1）独立项目的评价方法2（2）互斥项目的优选问题2 2.投资项目现金流量的估计（1）投资项目现金流量的构成3（2）投资项目现金流量的估计方法3（三）债券、股票价值评估1.债券价值评估（1）债券价值的评估方法3（2）债券的到期收益率3 2.普通股价值评估（1）普通股的评估方法3（2）普通股的期望报酬率3（四）期权价值评估1.期权的概念、类型和投资策略（1）期权的概念1（2）期权的类型2（3）期权的投资策略3 2.金融期权价值的影响因素1（五）企业价值评估1.企业价值评估对象12.企业价值评估方法（1）现金流量折现模型2（2）相对价值评估模型1三、长期筹资决策（一）资本结构1.资本结构理论12.资本结构决策的每股收益无差别点法33.杠杆系数的衡量（1）经营杠杆系数的衡量2（2）财务杠杆系数的衡量2（3）联合杠杆系数的衡量1（二）股利分配、股票分割与股票回购1.股利理论与股利政策（1）股利理论1（2）股利政策1 2.股利的种类与支付程序（1）股利的种类1（2）股利支付程序1 3.股票分割与股票回购（1）股票分割1（2）股票回购1（三）长期筹资1.普通股筹资（1）普通股筹资的特点1（2）股权再融资22.长期债务筹资的特点13.混合筹资（1）优先股筹资1（2）附认股权证债券筹资3（3）可转换债券筹资1 4.租赁筹资（1）租赁的原因1（2）租赁决策分析3四、营运资本管理（一）营运资本管理策略1.营运资本投资策略12.营运资本筹资策略1（二）现金管理1.现金管理的目标及方法12.最佳现金持有量分析2（三）应收款项管理1.应收账款的产生原因及管理方法12.信用政策分析2（四）存货管理（1）存货管理的目标1（2）储备存货的成本1（3）存货经济批量分析3（五）短期债务管理1.短期债务筹资的特点12.商业信用筹资23.短期借款筹资2五、成本计算（一）产品成本计算1.产品成本分类（1）制造成本与非制造成本1（2）产品成本与期间成本1（3）直接成本与间接成本1 2.产品成本的归集和分配（1）辅助生产费用的归集和分配1（2）完工产品和在产品的成本分配3（3）联产品和副产品的成本分配13.品种法的特点与适用条件14.分批法的特点与适用条件15.分步法（1）分步法的特点与适用条件1（2）逐步结转分步法3（3）平行结转分步法1（二）标准成本法1.标准成本及分类（1）标准成本的概念1（2）标准成本的种类1 2.标准成本的差异分析（1）变动成本差异分析3（2）固定制造费用差异分析3（三）作业成本法1.作业成本法的概念与特点（1）作业成本法的产生背景1（2）作业成本法的核心概念1（3）作业成本法的特点1 2.作业成本管理（1）增值作业与非增值作业的划分1（2）基于作业进行成本管理1（3）作业成本法的优点、局限性与适用条件1六、管理会计（一）本量利分析1.本量利的一般关系（1）成本性态分析2（2）变动成本法1（3）本量利分析基本模型的相关假设1（4）本量利分析基本模型3 2.保本分析（1）保本量分析3（2）保本额分析3（3）与保本点有关的指标3（4）多品种情况下的保本分析3 3.保利分析（1）保利量分析3（2）保利额分析3 4.利润敏感性分析（1）利润敏感性分析的含义2（2）各参数的敏感系数计算3（二）短期经营决策1.短期经营决策概述（1）短期经营决策的含义与成本分类1（2）相关成本与不相关成本2 2.生产决策（1）亏损产品是否停产的决策3（2）零部件自制与外购的决策3（3）特殊订单是否接受的决策3（4）限制资源最佳利用的决策3（5）产品是否进一步深加工的决策3 3.定价决策（1）产品销售定价的方法1（2）新产品销售定价的方法1（三）全面预算1.全面预算概述全面预算体系1 2.全面预算的编制方法（1）增量预算法与零基预算法2（2）固定预算法与弹性预算法2（3）定期预算法与滚动预算法2 3.营业预算的编制（1）销售预算1（2）生产预算1（3）直接材料预算1（4）直接人工预算1（5）制造费用预算1（6）产品成本预算1（7）销售费用和管理费用预算1 4.财务预算的编制（1）现金预算2（2）利润表预算1（3）资产负债表预算1（四）业绩评价1.财务业绩评价与非财务业绩评价（1）财务业绩评价的优点与缺点1（2）非财务业绩评价的优点与缺点1 2.关键绩效指标法关键绩效指标法的优点和缺点1 3.经济增加值（1）经济增加值的概念1（2）披露的经济增加值的典型调整项2（3）经济增加值评价的优点和缺点2 3.平衡计分卡平衡计分卡原理及框架1（六）管理会计报告1.管理会计报告的特征22.内部责任中心业绩报告13.质量成本报告（1）质量成本及分类2（2）质量成本报告1（3）质量绩效报告1其中，●考核等级1：知识理解●考核等级2：基本应用●考核等级3：综合运用。
考点五增长率与资本需求的测算（熟练掌握）（二）内含增长率如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，这将限制销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。
【提示】内含增长率的计算方法1.计算方法一：设外部融资销售增长比=0，即：经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-预计股利支付率）=0，即可求得销售收入增长率，即内含增长率。
2.计算方法二：如果没有可动用金融资产，而且不从外部融资，则有：净经营资产增加=留存利润增加，即：预测期净经营资产/（1+增长率）×增长率=预测期净利润×预测期留存利润比率化简后求得：增长率=（预测期净利润/预测期净经营资产×预测期留存利润比率）/（1-预测期净利润/预测期净经营资产×预测期留存利润比率）一手最快更新 VX:miao1501939652（三）可持续增长率含义可持续增长率是指不发行新股并保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能达到的最大增长率【手写板】假设条件（1）公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去（2）公司目前的股利支付率是目标股利支付率，并且打算继续维持下去（3）不愿意或者不打算增发新股和股份回购，增加债务是唯一的外部筹资来源（4）公司的营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息（5）公司的资产周转率将维持当前的水平。
在上述假设条件成立时，销售的增长率与可持续增长率相等计算（1）根据期初股东权益计算：可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=本期净利润/期初股东权益×本期利润留存率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×利润留存率（2）根据期末股东权益计算：可持续增长率=（本期利润留存率×营业净利率×期末权益乘数×期末总资产周转次数）/（1-本期利润留存率×营业净利率×期末权益乘数×期末总资产周转次数）=（期末权益净利率×本期利润留存率）/（1-期末权益净利率×本期利润留存率）。
增长率与资本需求的测算知识点：外部融资销售增长比1.外部融资销售增长比＝外部融资额/销售增长额，代表每增加1元营业收入需要追加的外部融资额外部融资销售增长比的推算：假设可动用的金融资产为0，经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变，依据销售百分比法公式，有：外部融资额＝净经营资产增加额－留存收益增加额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×销售增长额－基期营业收入×（1＋销售增长率）×预计营业净利率×预计利润留存率等式两边同时除以“销售增长额”，得：外部融资销售增长比＝外部融资额/销售增长额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）整理后，得：外部融资销售增长比＝净经营资产销售百分比－（1＋1/增长率）×预计营业净利率×预计利润留存率＝每1元销售增长额所需增加的净经营资产（融资总需求）－每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额（内部资金增加额）【示例】续前例M公司2018年资料，假设2019年M公司无可动用的金融资产，经营资产销售百分比为120%，经营负债销售百分比为60%，预计销售增长率为26%，营业净利率为8%，计划股利支付率为70%，则M公司2019年的外部融资销售增长比及外部融资额可估计如下：外部融资销售增长比＝（120%－60%）－（1＋1/26%）×8%×（1－70%）＝60%－11.63%＝48.37%外部融资额＝5000×26%×48.37%＝628.81（万元）2.外部融资销售增长比的影响因素（不考虑可动用的金融资产）【提示】销售增长率越高，则（1＋1/增长率）越低，在预计营业净利率和预计股利支付率一定的条件下，意味着每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额（内部资金增加额）越低，外部融资需求越大。
如果考虑可动用的金融资产，则可动用的金融资产（内部资金增加额）越多，外部融资需求越低。
知识点：内含增长率1.含义：假设可动用的金融资产为0，只靠内部积累（增加留存收益）实现的销售增长率。
在内含增长状态下，有：1）净经营资产增加额（融资总需求）＝留存收益增加额2）外部融资需求＝03）外部融资销售增长比＝02.计算假设可动用的金融资产为0，经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变，令“外部融资销售增长比＝0”，求解内含增长率如下：净经营资产销售百分比－（1＋1/内含增长率）×预计营业净利率×预计利润留存率＝0整理，得：分子分母同时乘以净经营资产周转率（营业收入/净经营资产）即净经营资产销售百分比的倒数，得：【示例】续前例M公司2018年资料，假设2019年M公司无可动用的金融资产，既不发行新股也不举借新债，经营资产销售百分比为120%，经营负债销售百分比为60%，营业净利率为8%，计划股利支付率为70%，则M公司2019年的销售增长率（即内含增长率）可估计如下：设内含增长率为g，令：（120%－60%）－（1＋1/内含增长率）×8%×（1－70%）＝0或者：（6000－3000）×内含增长率－5000×（1＋内含增长率）×8%×30%＝03.内含增长率的影响因素4.内含增长率的意义——是否需要外部融资的临界点1）预计销售增长率＞内含增长率：销售增长会引发外部融资需求。
2）预计销售增长率＜内含增长率：即使销售增长，资金也会有剩余，可用于发放股利或进行短期投资。
知识点：可持续增长率的含义1.可持续增长率公司保持可持续增长状态（不增发新股或回购股票、不改变经营效率和财务政策）时，其销售所能达到的增长率。
2.可持续增长状态的假设条件【提示】目标资本结构不变，意味着资产负债率，产权比率，权益乘数是不变的。
上述假设条件成立情况下的销售增长率是可持续增长率。
企业的这种增长状态，称为可持续增长或平衡增长。
即：1）如果连续各期均满足上述5项假设条件，则各期销售增长率完全相同（等于各期的可持续增长率），即销售的增长率是可持续的。
2）如果下期满足上述5项假设条件，则下期在本期基础上实现可持续增长，即：下期销售增长率＝本期可持续增长率。
3.可持续增长状态的特征1）在可持续增长状态下，限制销售增长的是股东权益的增长。
原理：销售收入由资产创造，资产由负债和股东权益提供资金来源。
在“不发行新股或回购股票、营业净利率、利润留存率不变”的条件下，股东权益增长受限（只能来自于留存收益增加额，且留存收益增加额受营业净利率不变和利润留存率不变的限制）；在“目标资本结构不变”的条件下，负债增长、资产增长受股东权益增长的限制；在“资产周转率不变”的条件下，销售增长受资产增长的限制。
综上，在“不发行新股或回购股票、不改变经营效率和财务政策”的条件下，真正限制销售增长的是股东权益增长。
2）在可持续增长状态下，由于营业净利率、资产周转率、权益乘数不变，依据杜邦财务分析体系可以推出，权益净利率不变。
3）如果下期在本期基础上实现可持续增长（满足可持续增长状态的5项假设条件），则下期7个项目同比增长，其增长率均等于本期的可持续增长率：销售增长率＝资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率＝净利润增长率＝股利增长率＝留存收益增加额增长率＝本期可持续增长率推导：由于资产周转率不变，则销售增长率＝资产增长率；由于目标资本结构不变，则资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率；由于营业净利率不变，则销售增长率＝净利润增长率；由于利润留存率不变，则净利润增长率＝股利增长率＝留存收益增加额增长率知识点：可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续增长率在不增发新股或回购股票的情况下，有：依据杜邦分析体系将“期初权益本期净利率”分解，有：可持续增长率＝营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率其中：期末总资产期初权益乘数＝期末总资产/期初股东权益2.根据期末股东权益计算可持续增长率在不增发新股或回购股票的情况下，有：【提示】1）无论本期是否增发了新股或回购股票，均可以按照计算可持续增长率。
2）可持续增长率是没有增发新股或回购股票时的股东权益增长率，即本期没有增发新股或回购股票时，有：本期可持续增长率＝本期股东权益增长率3.可持续增长率的影响因素——营业净利率、总资产周转次数、权益乘数、利润留存率在可持续增长状态下，营业净利率、总资产周转率、权益乘数、利润留存率均保持不变，此时，可持续增长率不变，从而各期销售增长率完全相等。
【示例】M公司2018年没有增发新股或回购股票，有关财务数据如下：则M公司2018年的可持续增长率可计算如下：2018年可持续增长率＝10/（50－10）＝25%或者，M公司2018年相关财务指标为：营业净利率＝20÷200＝10%期末总资产周转次数＝200÷100＝2期末总资产期初权益乘数＝100÷40＝2.5期末权益乘数＝100÷50＝2本期利润留存率＝10÷20＝50%2018年可持续增长率＝10%×2×2.5×50%＝＝25%2018年可持续增长率25%的含义为：如果2019年满足可持续增长的5项假设条件，则2019年的实际销售增长率（以及资产增长率、负债增长率、股东权益增长率、净利润增长率、股利增长率、留存收益增加额增长率）为25%。
知识点：可持续增长率与实际（销售）增长率1.若下期的经营效率和财务政策与本期相同，且不增发新股或回购股票（满足可持续增长的5个假设条件），表明下期在本期基础上实现了可持续增长（平衡增长），则：下期实际增长率＝下期可持续增长率＝本期可持续增长率。
【示例】延续前例M公司2018年数据，假设M公司2019年没有增发新股或回购股票，2018年、2019年的有关财务数据如下：由表中数据可以看出，M公司在2019年满足5项假设条件，实现了可持续（平衡）增长，即2019年的实际增长率＝2018年的可持续增长率（25%）。
同时，由于影响可持续增长率的四个财务比率不变，因而2019年的可持续增长率＝2018年的可持续增长率（25%），意味着如果M公司在2020年继续满足5项假设条件，则2020年可以在2019年基础上继续实现可持续增长，即销售增长率为25%。
2.如果下期的4个财务比率（营业净利率、总资产周转率、权益乘数、利润留存率）有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，有：下期实际增长率＞本期可持续增长率，下期可持续增长率＞本期可持续增长率。
即超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果，若不能每年提高公式中的4个财务比率，就不能使超常增长持续下去。
1）在不增发新股或回购股票的条件下，如果资产周转率和资本结构（权益乘数、资产负债率、产权比率）不变，营业净利率或利润留存率提高，则：下期实际增长率＝下期可持续增长率＞本期可持续增长率原理如下：若不增发新股或回购股票，资产周转率不变，权益乘数（资本结构）不变，则：资产周转率不变→下期实际增长率＝下期资产增长率权益乘数不变→下期资产增长率＝下期股东权益增长率不增发新股→下期股东权益增长率＝下期可持续增长率综上可得：下期实际增长率＝下期可持续增长率由于影响可持续增长率的因素之一（营业净利率或利润留存率）提高，因此：下期可持续增长率＞本期可持续增长率。
【示例】延续前例M公司2018年数据，假设M公司2019年没有增发新股或回购股票，2018年、2019年的有关财务数据如下：由表中数据可以看出，M公司2019年营业净利率提高到14.29%，其他财务比率不变。
营业净利率的提高使留存收益增加额超常增长，从而使M公司的实际增长率（40%）超过了2018年的可持续增长率（25%）。
由于影响可持续增长率的因素之一（营业净利率）提高，使得2019年可持续增长率（40%）高于2018年可持续增长率（25%）；由于没有增发新股，资产周转率不变、资本结构不变，2019年可持续增长率＝2019年实际增长率（40%）。
2）在不增发新股或回购股票的条件下，如果营业净利率和利润留存率不变，资产周转率或权益乘数提高，则：下期实际增长率＞下期可持续增长率＞本期可持续增长率原理如下：①若不增发新股，资产周转率提高，权益乘数（资本结构）不变，则：资产周转率提高→下期实际增长率＞下期资产增长率权益乘数不变→下期资产增长率＝下期股东权益增长率不增发新股→下期股东权益增长率＝下期可持续增长率综上可得：下期实际增长率＞下期可持续增长率由于影响可持续增长率的因素之一（资产周转率）提高，因此：下期可持续增长率＞本期可持续增长率。
